通胀现状 - 2025年6月CPI同比仅涨0.1%，距2%目标远，PPI同比降至-3.6%，连续33个月为负[3][10][18] - CPI低因食品和能源拖累、“去地产化”影响、房地产财富效应及周期性服务和耐用品价格弱[3][15] - PPI低因煤炭、螺纹钢等多数商品价格下跌，仅铜价回升有支撑[3][22][25] “反内卷”政策 - 2025年7月中财委会议强化“反内卷”，多行业配合，商品和权益市场短期反弹[26][27][29] - 上一轮“去产能”从供需两侧发力，终结PPI连续54个月为负，商品价格快速上涨[30][31][36] - 本轮“反内卷”从供需和规范政府行为两方向入手，促进市场机制发挥作用[40][45] 价格回升效果 - 因产能过剩行业、推进方式和政策背景不同，“反内卷”对物价推升难达“去产能”效果[50] 未来展望 - CPI回升慢，2025年6月同比0.1%，年内至2%待察，需地产和消费政策支持[3][52][53] - PPI有望26Q2转正，中性情形下2025年底达-1.3%[3][61] 风险提示 - 存在地产下行、政策推进及地产增量政策落地效果不及预期风险[3][64]

| | 2025年度预算(单位:亿元) | | | --- | --- | --- | | 学校 | 收入预算 | 財政拨款 事业收入 | | 电子科技大学 | 63. 94 | 19. 56 35. 5 | | 西安电子科技大学 | 48. 95 | 21. 56 22. 01 | | 杭州电子科技大学 | 23. 89 | 11. 51 6.25 | | 桂林电子科技大学 | 18.55 | 7.77 1.75 | | 中原工学院 | 8.1 | 3. 26 0. 97 | | 22 | | 师资实力 | | 电子科技大学 | 3800余人 | 教师2700余人,教授800余人:中国科学院院士、中国工程院院士等高层次 人才360余人。 | | 西安电子科技大学 | 2800余人(专任教师) | 博士生导师800余人、硕士生导师1900余人:两院院士3人:国家级人才362 人次、省部级人才335人次、青年托举人才98人次。 | | 杭州电子科技大学 | 2700余人 | 正高职称380人,高级职称1063人:国家级人才55人,省部级人才201人。 | | 桂林电子科技大学 | 3400余人 | 高级专业技术 ...

工业和信息化发展情况 - 上半年规上工业增加值同比增长6 4%，较GDP增速高出1 1个百分点，工业生产维持较高增速 [1] - 制造业增加值占GDP比重达25 7%，基本保持稳定 [1] - 制造业投资同比增长7 5%，受益于"十四五"规划重大工程建设和设备更新改造工程 [1] 重点行业表现 - 电气机械、汽车、电子、通用设备、化工、有色金属等行业增长较快，对规上工业增长贡献率提升 [1] - 装备制造业和高技术制造业增加值占规上工业比重分别达35 5%和16 4% [1] - 电子、电气机械、通用设备等行业利润增长超过10% [1] - 有色金属工业增加值同比增长7 6%，十种常用有色金属产量4031 9万吨，同比增长2 9% [4] - 1-5月有色金属行业营业收入和利润同比分别增长15 9%、16 9% [4] 区域工业表现 - 31个省份规上工业增加值全部实现同比增长，福建、安徽、河南、湖南增速超8% [2] - 8个工业大省利润增速高于全国平均水平，河南、湖南、湖北、江苏实现两位数增长 [2] 政策方向与行动计划 - 将实施钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案 [2] - 推动科技创新与产业创新融合，开展制造业卓越质量工程和"人工智能+"行动 [3] - 加快动力电池等再生资源综合利用，推进绿色低碳标准体系建设 [3] - 培育生物制造、低空产业、人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业 [3] - 将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案 [4] - 落实铜、铝、黄金产业高质量发展实施方案，推动有色金属行业供需协同发力 [4][5] 装备制造业表现 - 上半年装备制造业占规上工业增加值比重35 5%，1-5月利润同比增长7 2% [4] - 铁路客货车辆、包装专用设备、充电桩等产品产量快速增长 [4] - 铁路船舶航空航天、汽车、通用设备制造业固定资产投资实现两位数增长 [4]

大宗商品研究所 黑色金属研发报告 银河投研黑色与有色 研究员：周涛 期货从业证号：F03134259 投资咨询证号：Z0021009 研究员：丁祖超 期货从业证号：F03105917 投资咨询证号：Z0018259 研究员：戚纯怡 期货从业证号：F03113636 投资咨询证号：Z0018817 黑色金属早报 2025 年 07 月 18 日 公众号二维码 交易策略 【交易策略】 1.单边：钢材维持高位震荡走势。 2.套利：建议逢低介入 10-1 正套。 黑色金属每日早盘观察 钢材 【相关资讯】 1.中共住房和城乡建设部党组召开理论学习中心组学习（扩大）会议强调，要把城市更 新摆在更加突出位置，统筹实施好一系列民生工程、安全工程、发展工程。加快构建 房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造。 2.2025 年 1 至 5 月，河北省钢铁行业生铁、粗钢产量分别为 8459.12 万吨、9282.69 万 吨，分别同比降低 2.3%和 1.3%；钢铁行业利润总额 96.30 亿元，高于 2024 年全年。 现货价格：网价上海地区螺纹 3220 元（+20），北京地区 3170（-），上海地区热卷 3320 元 ...

聚焦核心议题探索文旅资产证券化新路径 研讨会以打造优质文旅资产为核心，围绕 REITs项目的搭建逻辑、操作路径展开深度剖析。与会各 方提出，通过数字化手段破解存量资产盘活难题，如借助大数据分析游客消费习惯与偏好，精准定位市 场需求，从而优化文旅项目的业态布局与服务内容，提升资产运营效率；同时，利用数字技术搭建文旅 资产交易平台，吸引更多社会资本参与，形成有效投资，推动产业升级。此外，在数据资产管理方面， 探索建立安全、高效的数据共享与应用机制，挖掘数据价值，为文旅产业金融化开辟全新思路。 优质资产亮相 或成 文旅标杆样本 当地文旅资产负责人详细介绍了重点景区的发展成果，凭借独特的体验与精准的定位，景区自运营 以来始终保持高客流量，已形成稳定的收益体系和广泛的受众基础。如今正以 "打造现象级文旅 IP" 为 目标，持续提升服务品质，为当地文旅产业发展贡献标杆力量。目前，景区也在积极引入数字化管理手 段，如智慧导览系统、游客流量监测与调控系统等，进一步提升游客体验与运营效率。 2025年7月1 4日，申万宏源证券上海北京西路营业部联合深度合作伙伴尚颀资本创新业务部旗下改 制企业颀阔智能，共同赴江西省文旅厅开展业务 ...

A股新股发行情况 - 2025年上半年A股新股发行数量40只，同比上升33 3%，但仅为2021年同期的16 3%、2022年同期的18 3%、2023年同期的25%，绝对值处于近五年最低区间 [1] - 2025年上半年A股新股募资规模327 5亿元，同比上升13 2%，仅为2021年同期的15 5%、2022年同期的22 5%、2023年同期的20 3% [1] - 主板、科创板、创业板新股募资规模分别为171 33亿元、56 19亿元、99 99亿元 [1] 券商投行业务转型 - 中信证券加强对国家科技创新和新质生产力发展相关重点客户的服务 [3] - 中金公司加强A股能力建设，拓展优质企业覆盖面，优化业务布局，全面发力股权、债务融资及财务顾问业务 [3] - 国金证券新设新兴产业与战略事业部，开拓资本战略咨询业务 [3] - 申万宏源提升"行研+产研+投行"协同模式有效性 [3] - 华泰联合证券强调投行需强化全业务链优势，深入洞察企业上下游产业，拓展服务企业的全生命周期 [3] - 中泰证券不断完善投行业务内控体系，持续提升业务执业质量 [3] 中小券商特色业务 - 财达证券持续巩固并扩大债权业务规模，提升在河北省省内市场占比 [4] - 中原证券坚持"河南资本市场战略性载体"功能定位，服务区域经济发展需求 [4] A股IPO政策变化 - 监管层强化对科技型企业的支持，允许未盈利硬科技企业上市 [4] - 优化审核流程，提升对战略性新兴产业（如人工智能、新能源）的包容性 [4] - 消费类企业通过审核的案例增多，显示监管层对符合产业升级方向的消费企业持开放态度 [4] - A股IPO排队企业数量骤减，监管层释放"常态化审核"信号 [4] 港股IPO市场回暖 - 2025年上半年港股主板共有42宗IPO，首发募资金额1067亿港元，同比激增708%，超过2024年全年的876亿港元和2023年全年的463亿港元 [5] - 政策红利释放、中资企业国际化布局加速以及港交所市场改革深化推动港股IPO热潮 [5] - 港交所新增特专科技公司18C章节，允许尚无收入、无盈利的"专精特新"科技公司赴港上市 [5] - 港交所优化上市机制，推出符合资格A股公司快速审批时间表 [5] 券商跨境业务布局 - 中信证券加强港股股权融资、GDR以及东南亚等海外市场股权融资业务，开拓中资离岸债、海外市场美元债等债权业务，以及跨境并购业务 [6] - 国金证券计划持续加码投入，深化在港股IPO市场的战略布局，聚焦TMT、消费零售、医疗健康、先进制造、金融科技、新能源等优势赛道 [6] - 中资券商在港股IPO保荐人竞争格局中地位明显提升，中金、华泰、中信、国泰海通的市占率位居前列 [6] - 预计自2025年下半年起，A股公司赴港股发行上市的热潮将更加显著 [6] - 服务新质生产力和提升并购重组服务能力将成为投行业务的重要发展方向 [6]

报告行业投资评级 - 给予行业强于大市的投资评级 [4][179] 报告的核心观点 - 近期美国科技禁令呈放松势头，EDA和H20接连松绑，但长期政策不确定性仍在，国产替代趋势将持续 [4][179] - 国内外对比，近期AI领域国外科技企业进展更明显，国内因R2发布预期落空创新驱动力减弱，Meta的AI人才争夺战将科技企业AI发展热潮推向顶峰 [4][179] - 继续看好近期行业市场表现，建议关注EDA企业华大九天（301269）和有大规模智算中心交付计划的润泽科技（300442） [4][179] 根据相关目录分别进行总结 行业数据 - 2025年1 - 5月软件产业增速上升，业务收入5.58万亿元，增长11.2%，利润总额6721亿元，增长12.8%，出口金额227亿美元，增长3.3% [13][14][15] - 2025年1 - 5月高景气赛道为IC设计、云 + 大数据服务，基础软件景气度提升，IC设计同比增长15.2%，云服务和大数据服务同比增长11.2%，基础软件同比增长10.0% [19][20][23] - 2023年地理信息产业规模超8000亿，我国商业遥感卫星在轨数量快速增长，北斗开展下一代系统关键技术攻关，地理信息行业多家企业受军方处罚 [35][42][52] - AI领域，Grok 4成最强AI模型，继续关注R2进展，Meta开启AI人才争夺战，2025Q1 AI应用需求爆发 [60][70][74] - 国产化方面，芯片国产化进程深入，AI芯片企业集中上市，鸿蒙电脑适配应用或超2500款，EDA禁令解除但国产替代是趋势，H20恢复供应使服务器厂商分化，华为昇腾AI云上线 [94][97][100] - 算力方面，2025年大规模智算中心或集中交付，2025Q1国内科技厂商资本开支环比下滑，云计算市场加速增长但集中度下降，液冷国标将发布，算力互联互通积极推进 [130][135][138] 新闻与公告 - 中美高层通话后中国半导体产业技术访问权限变化，EDA工具平台恢复访问，中科曙光被海光信息吸收合并，华为和中芯国际被列入台出口管制黑名单，美国商务部通知西门子在中国开展业务无需许可，英伟达GB300下半年上市，华大九天终止收购，H20芯片获批销往中国 [163][164] 河南计算机行业动态 - 河南发布重大产业关键技术攻关项目立项文件，省委书记会见曙光信息总裁，公布第一批数据企业名单，举行重大项目集中开工活动，出具首份地理信息数据质量认证报告，宇树科技体验店开业，鹤壁实现红绿灯智能控制，省长调研人工智能产业 [165][166] - 5月河南电子行业增速减慢，高技术制造业投资增长加快，6月河南计算机行业上市公司以上涨为主 [167][168] 投资策略 - 6月行业结束连续3个月调整开启上涨行情，行业估值位于历史均值之间 [171][172] - 2025年1 - 5月软件产业增速上升，重点关注AI、国产化、算力领域动态，给予行业强于大市评级，建议关注相关企业 [175][176][179]

7月18日，国新办举行新闻发布会介绍2025年上半年工业和信息化发展情况。 数据显示，今年上半年，我国规模以上工业增加值同比增长6.4%，制造业增加值占GDP比重达到25.7%。其 中，1月—5月，规模以上工业企业数量达到52万户，规上制造业企业利润同比增长5.4%。以5G、人工智能大 模型等为代表的数字技术迅速发展，数字产业完成业务收入同比增长9.3%，增速较上年同期提高了3.4个百分 点。 在科技创新与产业融合方面，上半年，工业和信息化领域成果颇丰。自主研制的大型水陆两栖灭火飞机 AG600，获颁中国民航局型号合格证与生产许可证；人形机器人加快在多领域应用；工业机器人、服务机器 人的产量同比分别增长35.6%和25.5%；AI手机、AI电脑、AI眼镜等人工智能终端已超百款，成为拉动经济发 展的新增长点。 装备制造业的增势同样显著，占全部规模以上工业增加值的比重35.5%，充分发挥工业发展"稳定器"作用。铁 路、船舶、航空航天、汽车、通用设备等制造业固定资产投资实现两位数增长。在"两新"政策加力扩围带动 下，设备工器具购置投资同比增长17.3%，增速高于全国固定资产投资14.5个百分点，对全部投资增长的贡献 ...

展会概况 - 第八届中国（鄂尔多斯）国际羊绒羊毛展览会国际馆系列经贸活动启幕 [1] - 展区规模近500平方米，汇聚法国、意大利、英国、韩国、日本、蒙古国等六大时尚与羊绒产业强国的30余家国际知名企业 [3] 展会亮点 - 展品覆盖全球顶尖羊绒羊毛品牌精品、高端成衣设计、创新面料科技、优质纱线原料及前沿技术与专利成果 [3] - 活动邀请5位国际知名羊绒羊毛服饰设计大师及国际采购商参与，采用"国家主题+全链展示"模式 [5] - 展馆内展示意大利的卓越风尚、法国的精致优雅、英伦的经典传承、日本的匠心精工、韩国的前沿创新、蒙古的天然珍源 [3] 展会活动 - 鄂尔多斯市贸促会举办2025高端羊绒羊毛设计研讨会、国际采购选品精准对接会、绿色纺织与可持续时尚、羊绒羊毛品牌推荐会等系列经贸活动 [5] - 活动汇聚全球行业资源，联动国际设计师与跨国采购商，构建技术交流、商贸洽谈、趋势发布于一体的世界级羊绒产业生态圈 [5] 产业支持 - 鄂尔多斯市贸促会现场设立服务台，为本土企业提供涉外商事法律支持与解决方案，助力全球市场拓展 [5] - 贸促会实施"区域合作深化行动"与"助企行动"，推动"我为企业找订单"工作 [3]

市场对特朗普"关税大棒"反应平淡之际，一个关键数据引人注目——瑞银构建的关税恐慌指数目前为零。 但华尔街大行警告，这种乐观情绪可能被证明过于天真。 据追风交易台，德意志银行战略师Tim Baker在最新报告中表示，特朗普数十年来一直是关税政策的坚定支持者，而近期美国连续五个月通胀不及预期， 可能给政府提供了推进大规模关税措施的理由和信心。如果特朗普政府最终实施的关税接近近期关税函中提到的规模，美国平均关税率可能从当前的10% 高位跃升至20%中位水平。据央视新闻，特朗普当地时间16日称，计划对150多个国家征收10%或15%关税。 这一政策转向可能引发市场波动加剧，尤其是外汇市场波动率可能显著上升。德银分析师认为，投资者需要重新评估当前资产配置策略，为可能到来的市 场冲击做好准备。 股市高位掩盖关税风险 德银报告显示，标普500指数目前处于历史高位，估值接近历史峰值，这种繁荣景象与潜在的关税风险形成鲜明对比。数据显示，标普500指数的12个月远 期市盈率接近24倍，远高于长期平均水平。 "标普500指数创下历史新高（且估值接近历史记录）的现状，远非预示任何可能的关税相关损害的信号，"德意志银行报告指出。市场似 ...