光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 06 月 17 日） 一、研究观点 光大期货金融期货日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 股指 | 自 6 月以来，国内资产表现为股债双强，上周前几个交易日，A 股仍延续此 | 震荡 | | | 前一周走势，表现偏强，市场情绪升温，指数期权隐含波动率底部企稳， | | | | 1000IV 收于 21.98%，300IV 收于 16.5%；融资余额自 6 月以来连续 2 周回升 | | | | 196 亿元，上周增加 94 亿元。在上周后半段，受到海外局部冲突影响，全球 | | | | 权益市场大幅回调，黄金冲高，A 股也受到影响。但总体来看，A 股预期层 | | | | 面仍在不断改善，海外方面，中美谈判加速，未来将逐步进入细节落地期； | | | | 国内方面，长效促销费政策开始受到市场讨论，下半年财政发力方向值得关 | | | | 注。 | | | 国债 | 国债期货收盘，30 年期主力合约涨 0.05%，10 年期主力合约涨 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 陆风周期底部回暖，建议关注金风科技、明阳智能等风电产业链复苏企业；海风周期拐点蓄势待发，建议关注东方电缆、振江股份等海风相关度较高环节企业 [4] - 价上国电投招标价格企稳，风电产业链盈利能力有望复苏；量上1 - 5月风电中标数据稳步增长，国内外均展现景气态势；成长上海外出口为行业长期空间核心，边际数据高增有望激活新预期 [9] 根据相关目录分别进行总结 价格方面 - 国电投2025年第二批陆上风电机组规模化采购开标，28个标段中仅两个标段平均报价低于2000元/kW，整体报价区间高于市场预期；2019年年中至今国内风机整机招中标价格触底，抵制“恶性内卷式”竞争、招标打分机制改善及海外出口景气度验证下，看好风电产业链后续盈利“扭亏”及制造业务获更强估值定价 [9] 数量方面 - 2025年1 - 5月中国风电整机商中标统计项目395个，总规模约64.46GW（含国际项目，不含集采框架招标项目），同比增长近20%，产业实际招标增长趋势较好 [9] 成长方面 - 4月我国风机出口1.34亿美元，环比 - 7.84%，同比 + 49.31%；1 - 4月累计出口4.43亿美元，累计同比 + 43.84%；2025年1 - 5月中国风电整机厂商国际中标体量达7.60GW，同比增长近190%，国际市场中国整机厂商地位稳步提升 [9]

日本经济状况 - 日本经济正温和复苏 [1] - 经济仍存在一些疲软迹象 [1]

日本央行：日本经济正呈现温和复苏，尽管仍存在一些疲软迹象。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月宏观数据显示消费市场逐步恢复活力，社零同比增6.4%创2023年12月来最高，但汽车消费改善有限，地产链相关消费仍疲弱，需关注政策持续性及消费内生动力提升[7] - 原油市场基本面较健康，单边价格近期震荡后或再次拉升；甲醇受伊朗局势影响，短期偏强运行，需关注伊朗装置及国内现货市场情况[11][12] - 各品种期货走势不一，如黄金地缘冲突缓和、白银高位回落、铜缺乏驱动价格震荡等，需结合基本面和宏观新闻综合判断[16] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济数据 - 5月社会消费品零售同比增6.4%，规模以上工业增加值同比增5.8%，1 - 5月城镇固定资产投资增3.7%，房地产开发投资同比降10.7%[7][23][24] 所长首推品种 原油 - 地缘不是唯一利多，或挑战85美元/桶，短期基本面健康，近端月差回落空间有限，单边右多配可继续持有[10][11] 甲醇 - 地缘政治直接标的，短期波动增加，伊朗装置减产或致7月后无货可发，国内港口甲醇基差快速走强，需关注伊朗局势及国内现货补货进度[12][13] 各品种期货分析 贵金属 - 黄金地缘冲突缓和，白银高位回落，黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0[16][21][26] 铜 - 缺乏驱动，价格震荡，趋势强度为0，中东局势缓解，智利国家铜业公司4月产量同比增加，卡库拉矿山西区重启生产，秘鲁Condor - Teck铜矿项目获环保批准[16][28][30] 铝 - 区间震荡，氧化铝偏弱运行，趋势强度均为0，美加首脑G7峰会会晤，特朗普预计达成贸易协议[16][31][33] 锌 - 承压运行，趋势强度为 - 1，中国5月“消费升、生产稳、投资软”[16][34] 铅 - 中期偏多，趋势强度为0，中国5月宏观数据同锌[16][36][37] 锡 - 紧现实弱预期，趋势强度为0，中国5月宏观数据及中东局势相关新闻较多[16][39][43] 镍 - 矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满，不锈钢供需双弱低位震荡，趋势强度均为0，涉及加拿大、印尼镍产业相关动态[16][44][47] 碳酸锂 - 成本下移趋势延续，锂价或仍偏弱，趋势强度为0，大中矿业锂矿勘探报告评审备案通过，生态环境部规范再生黑粉原料进口管理[16][48][51] 工业硅 - 逢高空配思路为主，多晶硅关注市场情绪变化，趋势强度均为 - 1，巴基斯坦对进口太阳能板征18%关税[16][52][54] 铁矿石 - 预期反复，区间震荡，趋势强度为0，1 - 5月全国房地产开发投资同比下降10.7%[16][55] 螺纹钢、热轧卷板 - 宏观情绪扰动，宽幅震荡，趋势强度均为0，1 - 5月基础设施投资同比增长5.6%，固定资产投资同比增长3.7%，房地产开发投资同比下降10.7%[16][58][61] 硅铁、锰硅 - 板块情绪共振，宽幅震荡，趋势强度均为1，涉及硅铁、锰硅现货价格、价差及行业新闻[16][63][66] 焦炭、焦煤 - 安检趋于严格，宽幅震荡，趋势强度均为0，涉及焦煤焦炭现货价格、价差及持仓情况[16][67][69] 动力煤 - 需求仍待释放，宽幅震荡，趋势强度为0，涉及动力煤报价及持仓情况[16][71][74] 原木 - 宽幅震荡[76]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 白酒持续调整，期待后续改善；大众品呈现结构性景气，老消费焕发新活力 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 白酒行业 - 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅 -5.31%，涨跌幅前三为金种子酒（-1.28%）、顺鑫农业（-1.60%）、伊力特（-2.09%），后三为金徽酒（-8.33%）、今世缘（-8.80%）、古井贡酒（-9.78%） [5] - 6 月 15 日 2025 年散飞/整箱批价分别为 1960/1990 元，环比上周分别 -60/-125 元，预计 2Q 白酒仍在调整阶段，关注需求坚挺高端白酒、全国化推进次高端白酒、主力产品位于扩容价格带地产酒 [5] - 截至 2025 年 6 月 13 日，茅台 22 年整箱批价 2270 元/瓶，环比降 10 元，22 年散装批价 2100 元/瓶，环比降 30 元；五粮液京东价 939 元/瓶，环比降 9 元；国窖 1573 京东价 920 元/瓶，环比持平 [13] - 2025 年 4 月，我国白酒产量 28.10 万千升，同比下滑 13.80% [15] 食品行业 - 本周食品指数（中信）累计涨跌幅 -2.40%，涨跌幅前三为 *ST 春天（+13.10%）、仙乐健康（+12.87%）、西麦食品（+6.49%），后三为来伊份（-7.31%）、嘉必优（-7.42%）、ST 加加（-10.94%） [5] - 大众品领域结构性景气线索清晰，看好休闲零食、饮料等赛道，推荐东鹏饮料、三只松鼠，建议关注盐津铺子、承德露露 [5] 食品饮料行业 - 本周食品饮料行业累计涨跌幅 -4.42%，涨幅 TOP3 为 *ST 春天（+13.10%）、仙乐健康（+12.87%）、西麦食品（+6.49%），跌幅 TOP5 为古井贡酒（-9.78%）、ST 加加（-10.94%）、燕京啤酒（-12.11%）、安德利（-14.13%）、均瑶健康（-16.89%） [6][7] 原材料数据 - 6 月 6 日我国生鲜乳主产区平均价 3.05 元/公斤，同比降 8.10%，环比降 0.30%，原奶价格下行，乳制品企业原料成本压力缓解 [21] - 2025 年 4 月进口大麦平均价 254 美元/吨，同比跌 6.9%，环比涨 2.7%；6 月棕榈油平均价 8581 元/吨，同比涨 9.8%，环比降 0.9%；大豆 6 月平均价 3933 元/吨，同比跌 10.6%，环比涨 0.1%；玉米 6 月平均价 2393 元/吨，同比跌 2.7%，环比涨 1.0%，主要农产品价格下行，食品饮料企业成本缓解 [21] - 截至 2025 年 6 月 10 日，浮法玻璃市场价 1239 元/吨，同比下滑 26.4%；铝锭价格 20203 元/吨，同比降 4.4%；截至 6 月 13 日，PET 价格 6108 元/吨，同比跌 14.8% [22] 重点公司盈利预测 - 报告对贵州茅台、山西汾酒等 18 家公司给出盈利预测及评级，均为推荐 [25]

挖掘机销售数据 - 2025年5月销售各类挖掘机18,202台，同比增长2.12%，其中国内销量8,392台同比下降1.48%，出口量9,810台同比增长5.42% [1] - 2025年1-5月累计销售挖掘机101,716台同比增长17.4%，其中国内销量57,501台同比增长25.7%，出口44,215台同比增长8.2% [2] - 2025年5月销售电动挖掘机36台，其中6吨以下13台，18.5-28.5吨级16台 [3] 装载机销售数据 - 2025年5月销售各类装载机10,535台同比增长7.24%，其中国内销量6,037台同比增长16.7%，出口量4,498台同比下降3.31% [4] - 2025年1-5月累计销售装载机52,755台同比增长14.1%，其中国内销量29,607台同比增长25.4%，出口23,148台同比增长2.39% [5] - 2025年5月销售电动装载机2,765台，其中5吨级占比最高达1,756台 [6] 其他工程机械销售数据 - 平地机：2025年5月销量649台同比下降3.28%，1-5月累计3,580台同比增长14.9% [7] - 汽车起重机：2025年5月销量1,748台同比下降8.1%，1-5月累计9,103台同比下降8.94% [7][8] - 履带起重机：2025年5月销量261台同比增长31.8%，1-5月累计1,282台同比增长5.25% [10][11] - 随车起重机：2025年5月销量1,681台同比下降20.3%，1-5月累计10,695台同比下降3.85% [13][14] - 塔式起重机：2025年5月销量538台同比下降28.4%，1-5月累计2,334台同比下降36.6% [15][16] 叉车及路面机械销售数据 - 叉车：2025年5月销量123,472台同比增长11.8%，1-5月累计601,764台同比增长9.33% [17][18] - 压路机：2025年5月销量1,589台同比增长17%，1-5月累计7,772台同比增长23.7% [19][20] - 摊铺机：2025年5月销量149台同比增长30.7%，1-5月累计708台同比增长31.4% [21][22] 高空作业设备销售数据 - 升降工作平台：2025年5月销量15,653台同比下降26.2%，1-5月累计74,533台同比下降33.5% [25][26] - 高空作业车：2025年5月销量296台同比下降33.3%，1-5月累计1,906台同比增长12.2% [26][27] 行业动态与趋势 - 电动化产品渗透率提升，电动装载机单月销量已达2,765台 [6] - 出口市场表现分化，履带起重机出口同比增长46.4%而汽车起重机出口下降13.5% [10][7] - 叉车和路面机械保持双位数增长，压路机出口同比增长32.9% [20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周商品市场整体收涨2.14%，能化涨幅较大，农产品和贵金属上涨，有色金属和黑色下跌；涨幅居前品种为原油、燃料油和LU，跌幅较大品种为纯碱、尿素和锌；资金流入石油化工及贵金属 [1][5] - 上周大类资产影响因素由中美伦敦经贸磋商利好转向伊以冲突再升温，风险偏好回落，因美元偏弱势对A股冲击有限；周末伊以冲突高压，预计战争失控风险低但短期或焦灼反复，市场短期震荡修复 [1] 各板块情况总结 贵金属 - 以色列与伊朗冲突加剧、地缘局势紧张，避险情绪升温，截至2025年6月16日黄金期货高位震荡，资金流入避险资产；美联储年内降息预期未改、经济数据走弱，支撑金价；白银受板块提振上涨，但工业需求恢复不明显走势反复 [2] 有色金属 - 宏观上美联储议息临近，市场对货币政策路径有博弈，国内经济复苏预期发酵，海外铜矿扰动延续，铜价获支撑；铝供需结构因复产节奏缓与电力供应稳定改善；锌、镍受外盘牵制弹性有限；地缘局势使风险溢价隐现 [2] 黑色 - 钢材端产量恢复与需求季节性走弱，市场供需矛盾显现；政策释放利好但成效待验证；焦煤焦炭价格阶段性反弹，受矿端供应干扰和焦企亏损减产预期带动，整体震荡筑底 [2] 能源 - 受以色列与伊朗冲突升级影响，市场避险情绪升温，国际原油价格反弹，国内原油期货上扬带动燃料油、沥青等上涨；供给端地缘扰动与美国产量预期拉锯，短期油价波动加剧，市场关注OPEC表态及美联储政策动向 [3] 化工 - 受原油价格飙升成本驱动，主要化工品如PTA、塑料、甲醇等集中拉升；部分装置检修和下游补库需求支撑现货推动期价反弹；部分品种技术面超跌反弹带动情绪修复，板块短期热度上升，但需警惕原料传导与终端接受度脱节 [3] 农产品 - 气候扰动与外盘带动推升部分板块情绪，油脂及粕类走势偏强，菜粕因替代关系及饲料刚需上涨，油脂在国际市场回暖下稳中有升；主粮类如玉米、稻谷震荡，白糖因产销博弈强势；政策扶持与外部扰动交织，板块偏多 [3] 商品基金概况 - 黄金ETF净值上涨，周收益率多在1.34%-1.56%，规模有不同变化，份额变动有正有负，成交量大幅增加；建信易盛郑商所能源化工期货ETF净值1.3332，周收益率3.09%，规模5.81亿元，份额增加18.50%，成交量大增；华夏饲料豆粕期货ETF净值1.9775，周收益率1.91%，规模27.85亿元，份额增加0.34%，成交量减少49.23%；大成有色金属期货ETF净值1.6771，周收益率 -0.47%，规模8.45亿元，份额增加1.82%，成交量减少18.42%；国投瑞银白银期货(LOF)净值1.0216，周收益率0.71%，规模17.85亿元，份额不变，成交量减少48.76% [42]

消费 - 5月社会消费品零售总额同比增速从4月的5.1%加快到6.4%，远高于市场预期的4.9%，服务零售、餐饮、商品零售增速均上升，通讯器材和家电销售增速大幅上升[2] - 服装销售增速回升1.8个百分点到4.0%，化妆品和黄金珠宝销售增速下滑，和房地产相关的建筑及装潢材料类和家具销量小幅下滑，但家具零售额维持25%以上高增速[2] 投资 - 5月固定资产投资累计同比增速降至3.7%，略低于市场预期和4月的4.0%，三大主要分类投资增速均下滑[3] - 5月房地产开发投资累计同比跌幅扩大0.4个百分点到 - 10.7%，商品房销售累计同比增速下滑，6月上半月房产销售面积较去年同期下滑9.4%[3] - 基建投资同比增速5月下滑0.2个百分点到5.6%，制造业投资增速下滑0.3个百分点到8.5%[3][10] 生产 - 5月工业生产总值同比增速从4月的6.1%下滑到5.8%，低于市场预期的6.0%，制造业生产增速下滑0.4个百分点到6.2%[7] 外需 - 5月出口（按美元计价）同比增速从4月的8.1%下滑至4.8%，中国出口到美国的同比跌幅扩大到 - 34.5%，但对其他主要贸易伙伴出口强劲[12] 政策 - 预计增量政策刺激至少挪后至9月，7月下旬季度政治局经济会议或不发布显著增量政策措施，短期内重视已公布政策落实和成效观望[1][13] - 中期来看，政府最快9月或推出0.5 - 1.0万亿元财政资金支持，央行下半年有望降准50个基点、降息10 - 20个基点[1][13] 其他 - 5月全国城镇调查失业率下滑0.1个百分点到5.0%，好于预期的5.1%，31大城市失业率同样下降0.1个百分点到5.0%[7] - 5月社融增速持平在8.7%，M2增速下滑0.1个百分点到7.9%，企业和居民贷款较去年同期分别下降2100亿元和217亿元[9]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 2025年工程机械行业持续复苏，国内内需因政策落地回暖，海外市场渗透率逐步提升，建议关注海外深度布局等方面表现出色的龙头企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 中国工程机械工业协会发布2025年5月主要企业挖掘机和装载机销量统计 [7] 挖掘机 - 2025年5月销售各类挖掘机18202台，同比增长2.12%，其中国内8392台，同比下降1.48%；出口9810台，同比增长5.42%；5月销售电动挖掘机36台；1 - 5月共销售挖掘机101716台，同比增长17.4% [7] - 2025年5月内销同比略微下降1.48%，原因是年初高速增长预支部分需求且5月进入传统施工淡季；从宏观数据看，基建投资带动下游需求，政府重视相关政策助力需求回升，老旧设备淘汰补贴政策刺激更新需求，行业仍在复苏趋势中 [7] - 2025年5月出口同比增长5.42%，增幅放缓系中美关税摩擦影响；中长期看，全球新兴市场基建需求增长，国产设备渗透率逐步提升；1 - 5月总销量同比增长17.4%，全年销量呈复苏态势 [7] 装载机 - 2025年5月销售各类装载机10535台，同比增长7.24%，其中国内6037台，同比增长16.7%；出口4498台，同比下降3.31%；5月销售电动装载机2765台；1 - 5月共销售装载机52755台，同比增长14.1% [5][7] - 2025年5月国内单月增长16.7%，内销稳步回升；海外销量出口略微下滑，同比下降3.31%，销售占比达42.7% [7] - 2025年5月电动装载机销量2765台，电动化渗透率达26.25%，渗透率持续扩大，下游应用领域拓展、经济性获认可及政策支持使装载机电动化趋势显现 [7] 龙头企业动态 - 工程机械龙头企业近期密集筹划赴港上市，5月22日三一重工提交H股上市申请，山推股份5月28日公告拟在香港上市，目的是通过香港资本市场募集资金，支撑海外扩张，提升全球品牌影响力，加速海外业务拓展，突破国内增长瓶颈，推动全球化战略布局 [7] 建议关注企业 - 三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等 [7]