政策环境与市场调控 - 银行和券商板块主导市场波动 指数在3500点关口面临考验 市场涨跌呈现高度调控特征[1] - 关税战紧张态势缓和 美联储降息预期升温 中东局势缓和 叠加国内重要会议临近 短期宏观环境呈现积极信号[2] - 监管层通过银行股回落精准调控市场情绪 避免重蹈去年"924"脉冲行情覆辙 防止虚假繁荣损害散户利益[3] 板块轮动与政策博弈 - 资金提前布局月底高层会议 地产股异动 新基建标的活跃 "防内卷"概念股走强 大宗商品价格上涨[4] - 宏观经济主基调为"稳" 激进刺激政策出台概率低 对已提前反应的板块需保持谨慎 避免过度追涨政策预期[5] 金融板块配置逻辑 - 银行股具备高股息安全垫 资产质量预期改善 作为核心权重股承担护盘使命[7] - 证券板块受益于交投活跃度提升与业绩改善预期 弹性空间显著[7] - 金融板块可能轮动发力 形成指数支撑 银行股调整到位时存在布局机会[7] 投资策略建议 - 配置高股息资产(优质银行 公用事业)作为防御性压舱石 提供稳定现金流[8] - 精选科技成长领域(AI应用 国产替代 高端制造)进行波段操作 捕捉超额收益[8] - "守正出奇"组合兼顾稳健分红与结构性机会 策略灵活性突出[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场情绪提振，区间偏强运行；铁矿石情绪偏强，谨慎追高；焦炭市场情绪较好，短期偏强；焦煤情绪仍暖，震荡偏强；铁合金市场情绪主导，震荡偏强运行 [3][7][10][14][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 品种观点 - 螺纹钢近期去产能反内卷政策带动市场情绪转强，预期改善，供需层面产量表需环比回落，总库存小幅下降，淡季特征明显，铁水产量降至240万吨以下但绝对水平较高；热卷产量及表需环比小幅回落，库存变化不大，供需总体相对平衡，基本面矛盾有限 [4] 盘面操作建议 - 螺纹钢交易由产业逻辑切换至宏观情绪及政策预期逻辑，基差修复背景下行情偏强运行；热卷当前宏观情绪较强，有部分地区限产减产消息，情绪及预期交易下偏强运行 [5] 价格数据 | 类型 | 品种 | 最新价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | 螺纹01 | 3151 | 4 | | | 螺纹05 | 3161 | 3 | | | 螺纹10 | 3123 | 60 | | | 热卷01 | 3272 | 71 | | | 热卷05 | 3274 | 5 | | | 热卷10 | 3262 | 72 | | 现货价格 | 唐山普方坯 | 2960 | 0 | | | 张家港废钢 | 2110 | 30 | | | 螺纹:唐山 | 3140 | 0 | | | 螺纹:上海 | 3210 | -10 | | | 螺纹:杭州 | 3270 | 0 | | | 螺纹:广州 | 3330 | 0 | | | 螺纹:成都 | 3280 | 0 | | | 热卷:天津 | 3200 | -10 | | | 热卷:上海 | 3300 | 0 | | | 热卷:杭州 | 3330 | 0 | | | 热卷:广州 | 3300 | 10 | | | 热卷:成都 | 3400 | 0 | | 基差 | 螺纹01:上海 | -74 | -74 | | | 螺纹05:上海 | -73 | -73 | | | 螺纹10:上海 | 87 | -70 | | | 热卷01:上海 | 28 | -71 | | | 热卷05:上海 | 26 | -68 | | | 热卷10:上海 | 38 | -72 | | 期货价差 | RB 10 - 01 | -28 | -4 | | | RB 01 - 05 | -11 | 1 | | | RB 05 - 10 | 39 | 3 | | | HC 10 - 01 | -7 | 1 | | | HC 01 - 05 | -1 | 3 | | | HC 05 - 10 | 8 | -4 | | | 卷螺差01 | 119 | 7 | | | 卷螺差05 | 109 | 5 | | | 卷螺差10 | 140 | 12 | | | 螺纹盘面利润:01 | 161 | 0 | | | 螺纹盘面利润:05 | 186 | 7 | | | 螺纹盘面利润:10 | 112 | 10 | | 现货价差 | 螺纹:上海 - 唐山 | 70 | -10 | | | 螺纹:广州 - 唐山 | 190 | 0 | | | 热卷:上海 - 天津 | 100 | 10 | | | 热卷:广州 - 天津 | 100 | 20 | | | 热卷 - 螺纹:上海 | 90 | 10 | | | 热卷 - 螺纹:广州 | -30 | 10 | | | 冷轧 - 热卷:上海 | 380 | 0 | | | 冷轧 - 热卷:广州 | 480 | -10 | | | 镀锌 - 冷轧:上海 | 330 | 0 | [2] 铁矿石 品种观点 - 基本面需求端铁水产量下降，预计后期继续缓慢下行，供给端发货冲量结束，到货仍有增量，后续发到货皆有增量，港口去库，钢厂刚需补库，整体供需结构中性，反内卷再提，关注产业层面供给侧改革政策出台情况，短期主要体现为情绪性交易 [8] 盘面操作建议 - 短期区间参与，中期布局空单 [9] 价格数据 | 类型 | 品种 | 最新价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | 铁矿01 | 736 | 26 | | | 铁矿05 | 716 | 24 | | | 铁矿09 | 764 | 27 | | 现货价格 | PB粉 | 753 | 1 | | | 杨迪粉 | 645 | 5 | | | BRBF粉 | 784 | 2 | | 价差/比价 | i01 - 05 | 21 | -23 | | | i05 - 09 | -48 | -3 | | | i09 - 01 | 27 | 26 | | | RB01 / i01 | 4.28 | -0.22 | | | RB05 / i05 | 4.41 | -0.06 | | | RB10 / i09 | 4.09 | -0.07 | | | 卡粉 - PB粉 | 0 | 2 | | | PB粉 - 杨迪粉 | 0 | 0 | | | PB块 - PB粉 | 155 | -1 | | 基差 | PB粉:01 | 67 | -24 | | | PB粉:05 | 86 | -23 | | | PB粉:09 | 39 | -26 | | | 杨迪粉:01 | 33 | -20 | | | 杨迪粉:05 | 53 | -19 | | | 杨迪粉:09 | 5 | -22 | | | BRBF粉:01 | 87 | -23 | | | BRBF粉:05 | 106 | -22 | | | BRBF粉:09 | 59 | -25 | | 海运费 | 巴西 - 青岛 | 20 | 0.9 | | | 西澳 - 青岛 | 8 | 0.5 | | 现货指数 | 普氏价格指数 | 98.3 | -0.3 | | | 普氏指数折人民币价格 | 822 | -2 | | | 人民币中间价 | 7.149 | 0.00 | [6] 焦炭 品种观点 - 基本面总体变化不大，独立焦企产量近期有所回落，但钢厂焦企产量仍然较高，铁水产量绝对水平较高，对原料需求有保障，总库存环比下降，绝对水平较高，短期市场情绪好转，震荡偏强运行 [12] 盘面操作建议 - 短期偏强 [13] 价格数据 | 类型 | 品种 | 最新价格 | 前值 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 焦炭1月合约 | 1569.0 | 1548.0 | 21.0 | | | 01基差 | -246 | -225 | -21.0 | | | 焦炭5月合约 | 1600.0 | 1573.0 | 27.0 | | | 05基差 | -277 | -250 | -27.0 | | | 焦炭9月合约 | 1525.0 | 1519.5 | 5.5 | | | 09基差 | -202 | -208 | 5.3 | | | J01 - 05 | -31.0 | -25.0 | -6.0 | | | J05 - 09 | 75.0 | 53.5 | 21.5 | | | J09 - 01 | -44 | -28.5 | -15.5 | | 现货报价 | 吕梁准一级冶金焦出厂价 | 980 | 980 | 0 | | | 日照港一级冶金焦平仓价 | 1220 | 1220 | 0 | | | 日照港准一级冶金焦平仓价 | 1270 | 1270 | 0 | | | 邢台准一级冶金焦出厂价 | 1120 | 1120 | 0 | | 周度数据 | 全样本独立焦企产能利用率 | 72.9 | 73.2 | -0.3 | | | 247家钢厂日均铁水产量 | 239.8 | 240.9 | -1.0 | | | 样本焦化厂日均焦炭产量 | 64.1 | 64.4 | -0.3 | | | 247家钢厂日均焦炭产量 | 46.4 | 46.6 | -0.2 | | | 样本焦化厂焦炭库存 | 93.1 | 102.1 | -9.0 | | | 247家钢厂焦炭库存 | 637.8 | 637.5 | 0.3 | | | 库存可用天数 | 11.6 | 11.5 | 0.1 | | | 港口焦炭库存 | 200.1 | 191.1 | 9.0 | | | 独立焦化企业吨焦利润 | -63.0 | -52.0 | -11.0 | [11] 焦煤 品种观点 - 国内焦煤产量近期较平稳，变化不大，绝对水平低于去年同期，7月后部分停产煤矿陆续复产，后期供给趋于增加，上游库存环比下降，但绝对水平仍然偏高，现货成交有所好转，市场情绪总体有所改善，短期偏强运行 [16] 盘面操作建议 - 短期偏强 [17] 价格数据 | 类型 | 品种 | 最新价格 | 前值 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 焦煤1月合约 | 963.5 | 946.0 | 17.5 | | | 01基差 | 74 | 71 | 2.5 | | | 焦煤5月合约 | 978.5 | 961.5 | 17.0 | | | 05基差 | 93 | 90 | 3.0 | | | 焦煤9月合约 | 920.0 | 913.0 | 7.0 | | | 09基差 | 117 | 104 | 13.0 | | | JM01 - 05 | -15.0 | -15.5 | 0.5 | | | JM05 - 09 | 58.5 | 48.5 | 10.0 | | | JM09 - 01 | -43.5 | -33.0 | -10.5 | | 现货报价 | 吕梁主焦(A<10.5,S<1%,G>75) | 1150 | 1150 | 0 | | | 古交主焦(A<11,S<1.5%,G<65) | 950 | 950 | 0 | | | 蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价 | 927 | 927 | 0 | | | 京唐港澳洲主焦(A<9,S<0.4%,G>87) | 1270 | 1270 | 0 | | 周度数据 | 样本洗煤厂开工率 | 62.3 | 59.7 | 2.6 | | | 样本洗煤厂日均精煤产量 | 52.6 | 50.6 | 2.0 | | | 样本焦化厂日均焦炭产量 | 51.3 | 51.6 | -0.3 | | | 247家钢厂日均焦炭产量 | 47.2 | 47.5 | -0.3 | | | 样本焦化厂焦煤库存 | 752.4 | 716.4 | 36.0 | | | 库存可用天数 | 11.0 | 10.4 | 0.6 | | | 247家钢厂焦煤库存 | 782.9 | 789.6 | -6.7 | | | 库存可用天数 | 12.5 | 12.5 | 0.0 | | | 港口焦煤总库存 | 321.6 | 304.3 | 17.4 | [15] 铁合金 品种观点 - 锰硅基本面供增需减，库存压力未有明显缓解，成本端锰矿暂对价格有支撑，但近期多产区电费成本下移，且部分矿山远月报价小幅下跌，成本端松动预期仍存，当前铁水产量虽高位运行，但淡季来临实际需求恐将承压回落；硅铁基本面供需双降，产区电价下调后成本线较前期进一步下移，当前工厂库存水平仍相对偏高，部分工厂后续仍有复产计划，而下游消费淡季已来临，工厂去库难度增加 [19] 盘面操作建议 - 锰硅短期市场以情绪性交易为主，价格震荡偏强运行，关注上方6000元/吨整数关口；硅铁短期市场以情绪性交易为主，整体供需矛盾相对有限，预计行情维持区间运行 [20] 价格数据 | 类型 | 品种 | 最新价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | 锰硅01 | 5844 | 86 | | | 锰硅05 | 5816 | 78 | | | 锰硅09 | 5808 | 90 | | | 硅铁01 | 5614 | 180 | | | 硅铁05 | 5660 | 190 | | | 硅铁09 | 5576 | 184 | | 现货价格 | 硅锰6517:内蒙 | 5600 | 0 | | | 硅锰6517:宁夏 | 5550 | -50 | | | 硅锰6517:贵州 | 5600 | 0 | | | 硅锰6517:云南 | 5600 | 0 | | | 硅锰6517:广西 | 5650 | 0 | | | 硅铁72:内蒙 | 5300 | 0 | | | 硅铁72:宁夏 | 5300 | 0 | | | 硅铁72:青海 | 5300 | 0 | | | 硅铁72:甘肃 | 5300 | 0 | | | 硅铁72:陕西 | 5250 | 0 | | | 天津港加蓬块 | 38.5 | 0 | | | 天津港半碳酸 | 34 | 0 | | 基差 | 锰硅01:内蒙 | -244 | -86 | | | 锰硅05:内蒙 | 32 | -78 | | |

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着天气转热，时令鲜果上市，对红枣等滋补类产品形成替代，红枣需求处于季节性淡季，库存消化缓慢；新季作物处于坐果关键期，市场聚焦产区天气，当前枣树长势相对良好，减产幅度可能不如预期，红枣主力价格短期回落，需持续关注二茬花果情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 红枣期货主力合约收盘价为10280元/吨，环比下降110元/吨；主力合约持仓量为132979手，环比减少1700手；期货前20名持仓净买单量为 -13720手，环比增加3085手；仓单数量为9122张；有效仓单预报小计为1448张，环比减少146张 [2] 现货市场 - 喀什红枣统货价格为0元/公斤，河北一级灰枣批发价格为4.3元/斤，阿拉尔红枣统货价格为0元/公斤，河南一级灰枣批发价格为4.35元/斤，阿克苏红枣统货价格为4.8元/公斤，河南红枣特级价格为9.8元/公斤，河北红枣特级价格为9.73元/公斤，环比下降0.01元/公斤，广东红枣特级价格为11元/公斤，广东红枣一级价格为9.8元/公斤 [2] 上游市场 - 红枣年产量为606.9万吨，较之前增加318.7万吨；种植面积为199.3万公顷，较之前减少4.1万公顷 [2] 产业情况 - 全国红枣库存为10430吨，环比减少90吨；红枣当月出口量为2229227千克，环比减少132571千克；累计出口量为15350567千克，较之前增加2229227千克 [2] 下游情况 - 山西省太原市河西农副产品市场红枣批发价为20元/公斤，环比下降8元/公斤；好想你红枣销量累计值为36480.43吨，环比减少2981.06吨；好想你红枣产量累计同比为1.47%，环比下降34.59% [2] 行业消息 - 7月15日，喀什地区气温在21 - 30℃，枣农积极进行田园管理，枣树陆续进入生理落果期，近期温度较适宜坐果，需关注产区生长情况及天气变化 [2] 观点总结 - 截止7月10日当周，36家样本点物理库存在10430吨，较上周减少90吨，环比减少0.86%，同比增加72.28% [2]

【导读】国内成品油价格按机制调整，汽、柴油每吨分别降低 130 元、 125 元 中国基金报记者 晨曦 好消息！油价又要降了！ 7 月 15 日，国家发展改革委发布消息称，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油 价格形成机制，自 2025 年 7 月 15 日 24 时起，国内汽、柴油价格（标准品，下同）每吨 分别降低 130 元、 125 元。 需求方面，美国独立日假期期间通过公路和航空出行的人数创下了历史新高，投资者对能源 需求旺季期间需求增长的乐观预期升温。地缘局势方面，也门胡塞武装接连在红海地区发动 两次袭击事件，并声称将继续发动袭击，红海地区袭击频发影响中东能源运输安全，资源供 应不确定性增加，对油价有一定支撑。 另外， OPEC （石油输出国组织）发布年度世界石油展望，将 2025 年全球日均石油需求预 期下调 130 万桶至 1.050 亿桶，将 2026 年全球日均石油需求预期下调 170 万桶至 1.063 亿桶。 OPEC+ 8 月大幅增产以及 OPEC 下调需求预期拖累油价走势。利好与利空因素相互 影响，再考虑到伊朗以及俄罗斯局势变数仍存，这亦影响油价波动方向。 折合升价后， 92 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期黄金预计维持区间内震荡偏强走势，中长期看多 [1][3] - 白银短期获得更大弹性，关注40美元整数关口压力，极端情况若金银比值回落至近两年区间下沿，对应COMEX白银上方或触及45美元一线；中期维持对白银趋势看多、弹性谨慎观点 [1][3][7] - 本周关注美国通胀及零售数据变动，以及带来的对美联储降息预期的影响 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 当地时间7月13日特朗普表示美联储主席鲍威尔应辞职，白宫经济顾问哈塞特称若有正当理由特朗普有权解雇鲍威尔；7月14日哈塞特称美联储在关税问题上“非常错误”，美联储为25亿美元总部装修项目辩护回击特朗普政府批评指控 [2] - 美联储哈玛克表示尚未达到通胀目标，保持货币政策收紧重要，经济健康暂无迫切降息必要，看到关税影响但不确定具体影响，不确定今年晚些时候经济是否繁荣，不确定性拖累投资 [2] 价格逻辑 - 日内黄金价格震荡，白银上周大幅拉涨后在40美元关口受阻呈高位震荡，特朗普政府关税提升及谈判期延长，市场风险偏好未受显著冲击 [3] - 上周稀贵金属市场联动补涨，从持仓及基本面指标看，COMEX持仓回落，全球显性库存及国内出库量不指向上行，警惕情绪反复风险 [3] - 中期压制白银弹性的三重逻辑（对冲信用货币功能弱、降息周期下弱需求现实、光伏用银需求下行拐点出现）难以逆转 [3] 展望 - 周度COMEX黄金关注【3250,3450】，COMEX白银关注40美元整数关口压力 [3]

英镑汇率下跌原因 - 英镑兑欧元跌至三个月低点 主要由于英国央行可能采取更激进降息措施及财政政策紧缩预期[1] - 近期英国经济数据疲软 增强市场对今年进一步降息的预期[1] - 英国央行行长贝利表示 若就业市场放缓迹象明显 可能实施更大幅度降息[1] 财政政策影响 - 英国政府制定的财政规则可能导致税收增加 以加强公共财政[1] 汇率市场表现 - 欧元兑英镑EUR/GBP一度升至0.8696高点[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期股指对利空反映钝化，市场成交量和情绪维持强势，因“资产荒”与“国家队”护盘使市场对权益资产配置意愿增强，“反内卷”和地产政策预期提振市场情绪 [7] - 短期内流动性和市场情绪尚可，但国内外实质利多因素平平，且股指近日贴水优势明显减少，策略上谨慎追涨 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - 央行开展2262亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1065亿元逆回购到期，单日净投放1197亿元 [3] - 本周央行公开市场有4257亿元逆回购到期，周二还有1000亿元MLF到期，近日流动性均衡中略有收敛，周一银行间隔夜质押式回购加权利率上行8.13bp至1.42%，七天银行间质押式回购利率上行14bp至1.49% [3][4] 利率与债券数据 |品种|收盘价|较前值变动（bp）| | ---- | ---- | ---- | |DR001|1.42|8.13| |DR007|1.54|6.42| |GC001|1.49|14.00| |GC007|1.56|5.50| |SHBOR 3M|1.56|0.40| |LPR 5年|3.50|0.00| |1年期国债|1.37|0.00| |5年期国债|1.52|0.25| |10年期国债|1.67|0.00| |10年期美债|4.43|8.00| [3] 股指数据 |品种|收盘价|较前一日变动（%）| | ---- | ---- | ---- | |沪深300|4018|0.07| |IF当月|4009|-0.1| |上证50|2758|0.04| |IH当月|2752|-0.1| |中证500|6021|-0.10| |IC当月|6008|-0.2| |中证1000|6462|0.02| |IM当月|6442|-0.2| |IF成交量|80048|-51.0| |IF持仓量|263468|-6.8| |IH成交量|41336|-54.4| |IH持仓量|未提及|-13.2| |IC成交量|66406|-46.3| |IC持仓量|227301|-6.1| |IM成交量|132782|-50.4| |IM持仓量|326601|-8.0| [5] 市场行情与热点 - 昨日收盘沪深300涨0.07%至4017.7，上证50涨0.04%至2757.8，中证500跌0.1%至6020.9，中证1000涨0.02%至6462.3，沪深两市成交额14588亿，较上周五缩量2534亿，行业板块涨多跌少，贵金属等板块涨幅居前，多元金融等板块跌幅居前 [6] - 6月中国以美元计价出口同比增5.8%，前值增4.8%，6月中美“对等关税”暂缓期，中美外贸明显恢复，对美出口额环比改善32.44%至381.7亿美元，占总出口额比重从5月的9.12%升至11.74%，对非洲出口增速亮眼，8月对等关税措施落地，中美贸易面临挑战 [6] 升贴水情况 |项目|当月合约|下月合约|当季合约|下季合约| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IF升贴水|19.69%|6.32%|4.32%|3.59%| |IH升贴水|19.88%|3.81%|2.06%|0.65%| |IC升贴水|18.88%|13.16%|11.15%|9.45%| |IM升贴水|28.39%|15.69%|13.50%|12.21%| [8]

国内黄金市场动态 - 国内品牌金店金价整体持稳，部分金店金价出现转跌，周生生黄金下跌5元/克至1007元/克，比最高价金店低1元/克 [1] - 上海中国黄金报价稳定为969元/克，今日最高与最低金店间价差缩小至38元/克 [1] - 老庙黄金价格下跌2元/克至1003元/克，老凤祥黄金价格下跌1元/克至1007元/克 [1] - 六福黄金、周大福黄金、金至尊黄金、潮宏基黄金、周大生黄金价格持平，均为1008元/克 [1] - 周六福黄金价格持平为988元/克，菜百黄金价格持平为978元/克 [1] - 铂金价格继续保持下跌，周生生铂金饰品价格昨日跌9元/克，今日继续下跌4元/克至556元/克 [1] 黄金回收价格 - 今日黄金回收价微涨0.3元/克 [2] - 各品牌回收差价较大，黄金回收价为764.70元/克，菜百黄金为770.10元/克，周生生黄金为768.80元/克，周大福黄金为772.20元/克，老凤祥黄金为777.70元/克 [2] 国际金价情况 - 昨日现货黄金收报3343.19美元/盎司，跌幅0.35%，主要受美国总统特朗普对关税谈判的开放态度和美元指数回升至三周高位影响 [4] - 今日现货黄金涨势再起，暂报3364.05美元/盎司，涨幅0.62% [4] - 市场对美联储9月降息的预期为60.1%，支撑金价 [4] - 美国6月CPI数据若低于预期，可能强化美联储降息预期并提振金价 [4] - 特朗普发出"50天内达成乌和平协议"的最后通牒，若未达成可能引发避险情绪升温 [4] - 市场正等待美国6月CPI数据，预计晚间金价仍有波动 [4]

美国CPI前瞻 - 摩根大通全球研究上调美国2025年PCE物价通胀预期至2 7%（原预期+0 2%）[1] - 核心PCE物价通胀预期上调至3 1%（原预期+0 3%）[1] - 2025年GDP增速预期下调至1 3%（原预期-0 2%）[1] 贸易政策影响 - 特朗普贸易言论加剧美联储政策不确定性[1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 25家上市券商中报归母净利润表现超预期，市场风险偏好改善，业绩预告或成券商板块上涨催化剂，预计2025H1上市券商业绩同比增速有望超50%（扣非口径），环比增速可期[4][7] - 经纪、权益自营和海外业务同比高增是券商中报净利润增长核心驱动因素，债券自营、投行环比改善是部分券商二季度业绩环比增长的核心驱动因素[5][6] - 公募低配明显，行业估值仍处低位，2024年新国九条等政策长效影响延续，个人投资者和中长资金持续流入，交易活跃度中枢抬升，券商港股和投行业务逐步改善，继续推荐券商板块机会，关注业绩预告等催化[7] 根据相关目录分别进行总结 25家上市券商中报业绩情况 - 已披露预告、快报的25家上市券商中报归母净利润（剔除国泰海通负商誉影响）合计同比+78%，单二季度环比+16% [4] - 各家中报归母净利润同比来看，国泰海通同比+205%至+218%（扣非净利润同比+52%至+62%）等多家券商有不同程度增长 [4] - 单二季度环比来看，国泰海通（扣非）环比+10%至+25%等多家券商有不同表现 [4] 业绩增长驱动因素 - 经纪业务、权益自营和海外业务同比高增驱动券商中报净利润增长，2025H1市场日均股基交易额1.6万亿，同比+66%，沪深300/万得全A上涨0.3%/5.8%，港股市场景气度高 [5] - 债券自营、投行环比改善支撑部分券商二季度业绩环比增长，2025Q2中证综合债指数上涨1.74%，2025上半年A股市场IPO规模374亿元，同比+15%，2025Q2为209亿元，环比+27% [6] 投资建议 - 推荐标的组合：国泰海通，香港交易所，同花顺，指南针，东方财富，东方证券 [7] - 受益标的组合：国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，中金公司H [7]