报告行业投资评级 - 黄金投资评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银投资评级为一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 隔夜美国5月CPI年率录得2.4%，核心CPI录得2.8%，同比环比均低于预期，特朗普再次呼吁降息，美元回落，金价小幅上涨，但中美会谈达成共识框架消息令市场风险偏好继续向好限制金价涨幅 [1] - 各方关税谈判将继续主导市场，俄乌以及中东等地缘局势持续紧张，金价震荡中维持回调买入思路，白银破位后打开上方空间 [1] - 今晚关注美国PPI和周度初请失业金人数 [1] 根据相关目录分别进行总结 美国CPI数据 - 美国5月CPI环比上涨0.1%，不及预期的0.2%，4月增幅为0.2%；同比上涨2.4%，符合预期，4月为2.3% [2] - 扣除波动较大的食品和能源核心CPI环比0.1%，不及预期的0.2%，较4月的0.2%有所放缓；同比2.8%，不及预期的2.9%，4月为2.8%，保持在2021年3月以来的最低水平 [2] 中东局势 - 特朗普对达成伊核协议信心减弱 [2] - 伊朗防长称若核谈判失败并与美国发生冲突，伊朗将打击该地区的美军基地 [2] - 美方授权美军家属可自愿撤离中东，缩减在伊拉克的美国使团规模 [2] - 据悉伊美周末举行第六轮核谈判举行的可能性越来越小 [2] 关税情况 - 欧盟希望贸易谈判时间延长至特朗普设定暂缓期限之后 [2] - 贝森特称只要在谈判中表现出“诚意”，特朗普政府愿意将目前的90天关税暂停期延长至7月9日之后 [2] - 特朗普将在七国集团峰会期间举行多场双边会谈 [2] - 美国5月海关总税收达到创纪录的230亿美元，同比增幅近四倍 [2] - 卢特尼克称一项又一项的交易将会陆续达成 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种市场表现不一，部分品种有震荡、反弹或下跌趋势，投资者可根据不同品种特点采取相应投资策略 [2] 各品种总结 股指 - 指数下方支撑稳定但上方突破有压力，关税谈判影响短期波动，大金融板块带动股指全面反弹 [2] - 操作建议卖出中证1000指数7月执行价5800附近看跌期权收取权利金 [2] 国债 - 中美经贸谈判达成框架共识，期债不确定性弱化，资金利率下行利好期债整体走强，本周若无贸易谈判突发变动或延续震荡偏强，1.6%为10债利率下行阻力位 [2] - 单边策略可适当逢调整配置多单，期现策略关注TS2509合约正套策略 [2] 贵金属 - 美国通胀增幅不及预期支持美联储提早降息，中东地缘紧张使黄金上涨，黄金短期区间震荡，受宏观地缘消息影响有脉冲式波动可能，白银需关注投机资金流向 [2] - 操作上做虚值黄金期权双卖策略赚取时间价值，多头考虑逢低做多主力合约，预计08合约在1900 - 2200范围震荡 [2] 集运指数（欧线） - EC主力震荡盘整 [2] - 单边操作暂观望，套利关注多材空原料套利操作 [2] 钢材 - 工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度 [2] - 单边操作暂观望，套利关注多材空原料套利操作 [2] 铁矿 - 铁水高位回落，关注终端需求边际变化，区间震荡参考700 - 745 [2] 焦煤 - 市场竞拍流拍率下降，煤矿开工高位回落，现货有企稳迹象，预期开始改善 [2] - 短线逢低做多JM2509 [2] 焦炭 - 主流钢厂6月6日第三轮提降落地，干熄焦额外降价20，期货提降走反弹预期 [2] - 短线逢低做多J2509 [2] 硅铁 - 低部震荡，反弹至5300 - 5400试空 [2] 锰硅 - 供应压力仍存，关注成本变动，低部震荡，反弹至5700 - 5800试空 [2] 铜 - 国内现货交投趋弱，美国铜补库持续，主力参考77000 - 80000 [2] 锌 - 矿端复产陆续提供增量，锌价震荡偏弱，主力参考21000 - 23000 [2] 镍 - 午后情绪好转盘面小幅上行，基本面变化不大，主力参考118000 - 126000 [2] 不锈钢 - 限价部分恢复盘面翻红，基本面矛盾未改，主力参考12400 - 13000 [2] - 待情绪企稳后高空思路为主 [2] 锡 - 供给恢复进度偏缓，宏观情绪回暖，锡价延续上涨 [2] - 建议短期偏多思路对待，短期压力位被突破后关注后续走势 [2] 原油 - 地缘风险有抬升风险，短期油价延续偏强震荡趋势概率较大，WTI上方阻力扩大到[68, 69]，布伦特上端压力在[69, 70]，SC压力位仍在[475, 485] [2] - 套利端关注月差扩张机会 [2] 尿素 - 供应高位而需求未有起色，盘面下行压力未解 [2] - 短期市场仍在磨底，单边观望等待反弹机会，主力合约支撑位调整到1620 - 1640，套利09 - 01反套 [2] PX - 成本端偏强且自身供需面良好，短期PX低位存支撑 [2] - 短期在6400 - 6500存支撑，短多操作；PX9 - 1短期反套为主，PX - SC价差逢高做缩 [2] PTA - 供需逐步转弱但成本端偏强，PTA僵持震荡 [2] - TA短期在4500 - 4800区间操作，TA9 - 1逢高反套为主 [2] 短纤 - 工厂减产预期下，短期加工费略有修复，但驱动仍有限 [2] - PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主 [2] 瓶片 - 需求旺季下，瓶片存减产预期，加工费寻底，PR跟随成本波动 [2] - PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] 乙醇 - 短期需求偏弱，但MEG供需结构依然良好，预计MEG区间震荡 [2] - 短期EG09在4200 - 4400区间震荡，关注EG9 - 1逢低正套机会 [2] 苯乙烯 - 短期原料及苯乙烯去库支撑价格，关注中期矛盾 [2] - 短期暂观望，中期关注原料共振机会高空对待 [2] 烧碱 - 供需预期不佳现货回调，近月支撑不足 [2] - 7 - 9正套离场，单边暂观望 [2] PVC - 短期矛盾未进一步激化，宏观扰动加剧，盘面低位盘整 [2] - 短期暂观望，中长线维持高空思路参与 [2] 合成橡胶 - BR跟随商品波动 [2] - BR2507空单持有 [2] LLDPE - 现货价格和基差变动不大，成交中性 [2] PP - 供需双弱，偏弱震荡 [2] - 偏弱震荡，逢高空 [2] 甲醇 - 库存拐点已现，震荡 [2] 粕类 - 中美贸易磋商中，盘面偏强运行 [2] 生猪 - 天气转热需求疲弱，饲料上涨提振盘面 [2] - 关注13500附近表现 [2] 玉米 - 继续上涨动力减弱，玉米高位震荡 [2] - 短期2380附近震荡 [2] 油脂 - 棕榈油受产量担忧的影响惯性下跌 [2] - 棕榈油短期向下或测试7800支撑 [2] 白糖 - 海外供应前景偏宽松 [2] - 反弹偏空交易，参考区间5600 - 5850 [2] 棉花 - 下游市场保持弱势 [2] - 反弹偏空交易 [2] 鸡蛋 - 现货或再度走弱风险 [2] - 07合约反弹短空，空单持有 [2] 苹果 - 销区价格稳定，成交按质议价 [2] - 主力在7500附近运行 [2] 红枣 - 市场价格弱稳运行 [2] - 短期8900附近运行 [2] 花生 - 市场价格震荡运行 [2] - 主力在8200附近运行 [2] 纯碱 - 过剩逻辑持续 [2] - 保持反弹高空思路，高位空单持有，月间79正套 [2] 玻璃 - 冷修消息扰动，盘面反复 [2] - 短线观望 [2] 橡胶 - 驱动有限，胶价震荡 [2] - 14000以上反弹空思路 [2] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货上涨，期现逐步收敛，多晶硅期货企稳回升 [2] - 空单谨慎持有或先行平仓 [2] 碳酸锂 - 消息面扰动盘面拉涨，基本面逻辑未改 [2] - 先观察6.2万附近表现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期地缘变数较大，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，黄金牛市未结束，各有色金属品种走势分化，需关注不同品种的供需、宏观等因素影响[3] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美国年内降息预期增加，美伊谈判或失败，黄金高位震荡；白银投机情绪和金融属性被点燃，冲破阶段性高点，金银比价格回归[2][4] - 基本逻辑：关税谈判达成框架；中国央行持续购金，美伊谈判或失败；美国通胀走低、降息预期增加；短期地缘变数大，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变[3] - 策略推荐：黄金盘面关注765支撑，做长线控制仓位；短期白银多单可继续介入，控制好仓位[4] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜跳空低开，震荡回落[6] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，5月中国电解铜产量环比增加，预计6月环比下降；COMEX铜抽干全球库存，LME铜仓单大量注销，需警惕软挤仓风险；铜价走高抑制下游需求[6] - 策略推荐：投机暂时观望，产业卖出套保逢高布局，中长期看涨；沪铜关注区间【77500，79500】，伦铜关注区间【9600，9800】美元/吨[7] 锌 - 行情回顾：锌隔夜冲高回落，整数关口窄幅整理[8] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，6月国产锌矿加工费上调；5月中国精炼锌产量环比下降，预计6月环比增加；下游需求转淡，中下游企业开工回落[8] - 策略推荐：短期暂时观望，长期逢高空；沪锌关注区间【21800，22400】，伦锌关注区间【2600，2700】美元/吨[9] 铝 - 行情回顾：铝价短期反弹，氧化铝承压走势[10] - 产业逻辑：电解铝海外宏观贸易环境缓和，5月成本环比下跌，6月初锭库存降、棒库存增，需求端开工率下降；氧化铝海外矿端扰动趋缓，供应过剩延续[10] - 策略推荐：沪铝短期反弹抛空，关注库存变动，主力运行区间【19800 - 20500】；氧化铝低位区间运行[11] 镍 - 行情回顾：镍价延续回落，不锈钢承压走势[12] - 产业逻辑：海外宏观环境缓和，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格下调，国内纯镍库存偏高；不锈钢消费进入淡季，库存压力显现[12] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费，镍主力运行区间【119000 - 125000】[12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507延续减仓反弹，涨超1%[13] - 产业逻辑：市场传言带动价格拉升，但基本面变化不大，供应端压力大，终端需求进入淡季，产量环比修复快，累库预期增强，反弹持续性存疑[14] - 策略推荐：逢高沽空【60500 - 62500】[14]

国际局势与能源市场 - 中东紧张局势升级导致国际原油价格一度飙涨5% 黄金价格拉升逾20美元 [2] - 伊朗防长警告若核谈判失败将打击中东地区美军基地 美方缩减在伊拉克使团规模并授权家属撤离 [2] - 伊美第六轮核谈判举行的可能性降低 特朗普对达成伊核协议的信心减弱 [2] 贸易与关税动态 - 美国5月海关总税收达创纪录的230亿美元 同比增幅近四倍 [2] - 欧盟寻求延长贸易谈判至特朗普设定的暂缓期限之后 美国财长称若谈判有"诚意"可延长90天关税暂停期 [2] - 中美就落实元首通话共识达成框架 中方将对53个非洲国家实施100%税目产品零关税 [3] 宏观经济与产业数据 - 美国5月CPI数据全线低于预期 特朗普再次呼吁美联储降息100个基点 [3] - 中国1-5月汽车销量达1274.8万辆 新能源车占比44% [3] - 美国财长警告若债务上限问题未解决 可能遭遇2008年以来最大危机 [2] 企业动态与市场传闻 - 兴业证券澄清未收到与华福证券合并的任何书面或口头信息 [3] - 马斯克与特朗普进行私下交流后 特朗普表示可原谅其此前言论 [3]

据环球网报道，美日关税谈判现复杂局面。特朗普在对华关税战受挫后，将"枪口"转向日本，背后藏着 怎样的博弈？ 中美关税战曾一度硝烟弥漫，特朗普起初气势汹汹，试图通过关税大棒迫使中国在贸易问题上屈服。然 而，随着中国多轮强势反制，特朗普逐渐没了脾气。近日，他甚至表示中美或将在未来3至4周内达成协 议，这场激烈的关税战看似即将告一段落。但面对美媒质疑白宫至今未接到中方电话，特朗普避而不 答，转身将怨气撒向了日本。 格里尔、卢特尼克、贝森特和赤泽亮（资料图） 日本原本并非特朗普关税战的首要目标，只是"附带制裁"对象之一。可如今，特朗普却对日本格外"关 照"，这背后有着多重原因。从经济层面看，美国对日本的贸易逆差长期存在，每年约达600亿美元。在 特朗普眼中，这样的贸易逆差意味着两国贸易关系的不平衡与不公平，他希望借关税谈判迫使日本做出 让步，达成新的贸易协议，以减少逆差。 政治因素同样不可忽视。在对华关税战遭遇挫折后，特朗普急需找回"面子"，向外界展示自己的强硬姿 态。日本作为美国长期的盟友，看似是个"软柿子"，成为了特朗普转嫁不满的对象。此外，特朗普还希 望日本等国家能在暂停加税的90天内，与美国签署更多遏制中国的 ...

市场行情回顾 - 短期建议关注银行等偏防守板块，因关税谈判预期反复且经济下行压力回升，风险偏好难以大幅提升，大盘权重下行空间有限[2][4] - 微盘股指数、成交占比、IM贴水呈现"三高"局面，短期可能保持强势但波动风险加大，需警惕调整风险[2][4] - 建议等待科技、医药、服务消费（旅游/文娱/体育）、新消费（玩具/宠物/时尚美容）等板块调整后的布局机会[2][4] 股票市场因子跟踪 - 市场风格：小盘成长风格占优，大小盘和价值成长风格波动均下降[6][7] - 市场结构：行业超额收益离散度持续下降，成分股上涨比例略降，行业轮动速度快速上升[6][7] - 交易集中度：前100个股成交占比稳定，前5行业成交占比下降[6][7] - 市场活跃度：波动率和换手率双降，上证50换手率降至近一年低位[6][7] 商品市场因子跟踪 - 趋势强度：贵金属、有色板块趋势强度大幅上升，能化、黑色板块延续趋势性[18] - 基差动量：黑色/贵金属板块基差动量快速上升，能化/有色板块基差动量快速下降[18] - 波动率：贵金属、黑色板块波动率迅速上升[18][20] - 流动性：能化板块流动性较强，其余板块流动性一般[20] 期权市场因子跟踪 - 隐含波动率：上证50隐波维持高位，中证1000隐波处于历史极低水平[23] - 偏度指标：中证1000看跌期权偏度回落，显示市场对小盘风格担忧缓解[23] 可转债市场因子跟踪 - 估值端：百元转股溢价率和纯债溢价率走势平稳，低转股溢价率转债占比小幅上升[26] - 成交情况：市场成交额回暖并突破历史中位数，信用利差与前值基本一致[26]

马来西亚贸易部长将于6月18日前往华盛顿进行美国关税谈判。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各化工品市场表现不一，PVC、烧碱、苯乙烯、尿素预计偏弱震荡或运行，橡胶短期震荡，甲醇、聚烯烃短期内震荡运行，纯碱维持01合约空头推荐 [2][3][5][6][7][9][11][12] 各化工品情况总结 PVC - 6月10日主力09合约收盘4810元/吨（-6），多地市场价有变动，西北电石价格2350元/吨（+100） [2] - 基本面长期需求低迷、供应压力大，库存去化尚可但驱动有限，宏观主导 [2] - 宏观面中美会面和谈缓解担忧，国内政策审慎，关注关税谈判和刺激政策 [2] - 整体弱成本、弱需求等压制，估值偏低、库存中性、驱动偏弱，盘面预计偏弱震荡，关注4850一线压力 [2] 烧碱 - 6月10日主力SH09合约收2324元/吨（+16），山东市场主流价等有相关数据，6月11日山东某氧化铝厂家采购价下调 [3] - 供应端利润尚可、开工高位，6月中上旬集中检修产量下滑，库存中性 [3] - 需求端氧化铝复产预期转弱，魏桥收货量高位价小跌，海外新投产有出口支撑，非铝需求受关税影响，淡季补库放缓 [3] - 6月检修多但非铝采购意愿不足，氧化铝复产不明显，魏桥收货量提升，现货边际走松，中期震荡偏弱运行，09中期高空为主，关注2400一线压力 [3] 苯乙烯 - 6月10日主力合约7346（+135）元/吨，华东等地区现货价格上涨，基差变动 [4][5] - 原油短期反弹中期供需宽松，纯苯进口和国内产量使港口库存累库，苯乙烯短期去库中期累库预期 [5] - 供应端6月复产，下游产能增速高但开工低、库存高，部分进入淡季，终端关税影响出口，内需关注补贴 [5] - 整体估值偏高，供需趋于宽松，建议逢高做空，关注7400一线压力 [5] 橡胶 - 6月10日三大橡胶盘中反弹后回落，产区天气影响新胶上量，需求未明显改善 [6] - 库存方面青岛地区天胶库存环比下降，中国天然橡胶社会库存等有不同变化 [6] - 轮胎企业产能利用率环比下降，月初订单一般、出货慢、成品去库慢 [6] - 泰国和国内原料价格有相关数据，天然橡胶市场价格重心上移，基差和价差走缩 [6] - 预计短期震荡运行，关注宏观面消息和情绪 [6] 尿素 - 2509合约跌1.24%收盘价1678元/吨，现货僵持价格下调，河南市场日均价等有相关数据 [7][8] - 供应端开工负荷率89.18%，日均产量20.56万吨，成本端无烟煤价格承压下行 [8] - 需求端夏收夏种有部分用肥需求未释放，复合肥开工率降低、库存去库，三聚氰胺开工率提升，其他工业需求支撑减弱 [8] - 库存端企业库存和港口库存增加，注册仓单有相关数量 [8] - 整体供大于需格局未变，延续弱势运行，关注库存拐点，09合约参考区间1650 - 1850 [8] 甲醇 - 09合约涨0.26%收盘于2276元/吨，现货市场太仓甲醇价格上调 [9] - 供应端装置产能利用率88.12%，处于历史高位，成本端动力煤价格稳中整理或小跌，煤制甲醇利润受损 [9] - 需求端甲醇制烯烃开工率提升，部分厂逢低补库，后续有装置检修计划，传统需求部分装置重启但整体支撑不足 [9] - 库存端样本企业和港口库存增加 [9] - 整体供应宽松，主力下游需求尚可但有检修计划，传统下游支撑不足，库存恢复，市场利好有限，09合约参考区间2180 - 2300 [9] 聚烯烃 - 6月10日L主力合约收于7106元/吨，PP主力合约收于6941元/吨，现货价格有变动 [10] - 供应端上周PE和PP生产开工率、产量、检修损失量有相关数据，产能六七月密集投放，检修量边际递减 [10][11] - 需求端进入传统淡季，618电商大促或提振包装膜需求，各下游开工率有变动 [11] - 库存端上周PE企业社会库存下降，PP国内库存增加，仓单数量有变动 [11] - 预计盘面短期内震荡运行，L2509参考区间6950 - 7100，PP2509参考区间6850 - 7200 [11] 纯碱 - 现货市场弱势运行，价格下调，盘面贴水收窄 [12] - 供给方面前期检修厂家复产，周产上升，6月检修计划有限预计产量进一步抬升 [12] - 下游浮法玻璃和光伏玻璃市场不佳，观望情绪重，维持刚需采买，碱厂库存累积预计下周继续累积 [12] - 整体现货疲软，盘面上行空间有限，维持01合约空头推荐 [12]

黄金市场动态 - 中美经贸关系缓和削弱金价避险需求 金价处于阶段性调整但回调空间受限[1] - 美国经济韧性提振白银工业属性 短期金银比价修复[1] - 长期滞胀风险 美元信用风险及央行购金需求构成黄金核心支撑[1] - 中国5月黄金储备增至7383万盎司 连续7个月增持但增速放缓至6万盎司/月[4] - 全球一季度黄金总需求同比增1%达2016年来高点 央行净购金244吨[4] 美国经济指标 - 5月ISM制造业PMI连续3个月萎缩至48.5 新订单指数47.6连续4个月收缩[1] - 制造业就业指数46.8持续萎缩 物价支付指数69.4维持高位[1] - 5月服务业PMI一年来首度萎缩至49.9 新订单指数骤降5.9点至46.4[2] - 服务业支付价格指数跳升至68.7 创2022年11月以来新高[2] - 5月非农新增就业13.9万人超预期 制造业就业减少0.8万人创年内最大降幅[2] 劳动力市场 - 5月平均时薪环比增0.4%同比增3.9% 全职岗位减少62.3万远多于兼职岗位增幅[3] - ADP就业人数仅增3.7万人 创2023年3月以来最小增幅[3] - 市场预期美联储9月不降息概率升至36% 2025年12月降息三次概率降至24.8%[3] 央行购金趋势 - 中国2022年11月至2024年4月累计增持黄金1016万盎司 2024年10月以来新增103万盎司[4] - 美元利率下行降低黄金机会成本 刺激交易需求及央行购金[4]

日美关税谈判进展 - 日美完成第五轮部长级关税谈判但仍未达成共识 日本贸易代表连续3周访美但双方立场仍存在分歧[1][2] - 日本政府原计划在6月中旬G7峰会期间达成协议 但目前前景"疑云密布" 谈判代表赤泽亮正表示"尚未找到共识所在"[2] - 日本首相石破茂曾致电美国总统特朗普 促成日本制铁对美钢收购案 但第四轮谈判仍无实质进展[2] 日本行业受影响情况 - 美国关税举措对日本汽车、钢铁行业造成沉重打击 日本一季度GDP按年率下降0.2% 二季度数据恐更差[5] - 日本国内米价未企稳 民众生活承压严重 7月参议院选举在即 关税谈判结果可能影响政局走向[2] 日本谈判策略调整 - 日本政府原以全面免除汽车、钢铁、铝关税为唯一目标 现已调整为"一揽子"合作方案 包括扩大农产品进口、重新评估汽车"非关税壁垒"[3] - 日本加大对美经济安保领域合作 提出在液化天然气、半导体、造船等领域展开合作 包括参与美国LNG开发项目、购买数十亿美元美国半导体、设立日美造船业振兴基金[3] 中美关系对谈判影响 - 中美日内瓦经贸会谈成果让日本经济学界感到"遭到背刺" 认为日本已不在美国优先事务名单上[4] - 日本担忧美国将注意力集中在中国 6月中旬达成协议可能性低 下次部长级谈判时间未定[4]