文章核心观点 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，春季行情上演的条件更为成熟，且行情启动节奏可能前置至2025年12月底至2026年1月初 [1][7] - 春季行情的核心在于结构性机会而非单纯的指数上涨，投资者应重点关注科技创新与自主可控、周期复苏与供需格局改善、低估值与业绩稳健三大投资主线 [2][3][9][10] - 春季行情由政策预期窗口期、流动性环境相对友好、业绩数据真空期三重季节性利好共振驱动 [5][6] 春季行情历史特征 - 春季行情是年末至次年一季度常出现的阶段性上涨行情，由多重力量在特定时间窗口共振产生，过去七年（2019-2025年）中有四年市场录得正收益 [2] - 行情强度与结构差异显著：例如2019年万得全A指数上涨超20%，而2022年同期下跌近7%；风格轮动明显，如2023年成长股普涨，2024年则切换至以“中特估”、红利为代表的价值风格占优 [2] - 结构性机会突出：即便在指数表现平淡的年份，也存在显著的结构性超额收益，例如2025年初至2月末，上证指数微跌0.92%，但恒生科技指数上涨24.62%，万得微盘股指数上涨10.02%；2024年同期，在全市场多数指数下跌背景下，“中特估”指数上涨9.16%，红利指数上涨11.39% [3][4] 春季行情驱动逻辑 - **政策预期窗口期**：每年12月的中央经济工作会议至次年3月全国两会期间，为市场提供了对产业扶持、宏观调控等政策的丰富想象与博弈空间，是主题投资活跃的黄金时段 [5] - **流动性环境相对友好**：年初银行信贷投放加大，宏观资金面阶段性宽松；同时机构新一年资产配置计划执行及居民年终奖再配置带来潜在增量资金 [5] - **业绩数据真空期**：一季度是上市公司财报真空期，市场更专注于对中长期产业趋势、盈利修复拐点等进行前瞻性布局与定价 [6] 2026年春季行情展望 - **政策期待值高**：作为“十五五”规划开局之年，市场对围绕科技创新、产业升级（如深化“人工智能+”）、优化供给结构等方面的政策举措抱有极高期待，历史经验表明五年规划首年的政策受益板块往往能获得显著超额收益 [7] - **盈利修复共识凝聚**：在稳定价格与“反内卷”政策推动下，2026年工业企业盈利有望步入修复通道，中游制造业可能迎来价格修复与供需格局优化双重利好；同时以AI为代表的科技领域商业化加速（2025年三季度TMT板块营收已显著提升）为盈利增长注入新动能 [7] - **资金面环境有利**：国内货币政策保持适度宽松；居民部门超额储蓄存在“储蓄搬家”潜力；保险资金等长期机构投资者持续增配权益资产；美联储进入降息周期有助于缓解全球流动性压力并吸引外资回流A股 [8] - **行情节奏可能前置**：由于2026年春节时间（2月17日）相对较晚，部分资金为抢占先机可能提前布局，推动行情在2025年12月底至2026年1月初启动 [8] 潜在投资主线 - **科技创新与自主可控核心主线**：紧扣AI技术从基础设施到商业落地的进程，市场焦点将从算力硬件转向具有实际场景突破和盈利改善能力的应用领域（如AI+传媒、游戏）；半导体行业受益于全球周期回升与国产替代深化；机器人产业受益于国产化与成本下降 [9] - **周期复苏与供需格局改善主线**：“反内卷”政策推进下，部分中下游制造业和传统周期行业迎来供需再平衡拐点；若工业品价格温和回升，有色金属（铜、铝等）将受益；化工等板块在产能出清后，低库存状态使其具备价格弹性；中国优势制造业的出海逻辑与全球能源转型背景下的资源安全主题交织 [9] - **低估值与业绩稳健的均衡配置主线**：除银行、公用事业等传统高股息板块外，券商板块值得关注，其在市场活跃度提升（2025年日均成交额显著放大）、IPO市场复苏带来业绩支撑下，叠加当前板块估值仍处于相对低位（PE-TTM约17.5倍，历史分位数14%），兼具防御属性与潜在弹性 [10]

中证A500指数与ETF资金流向 - 截至12月19日，中证A500超越沪深300，成为12月以来申赎资金净流入最高的宽基指数，净流入规模突破460亿元 [1] - 中证A500ETF规模突破2400亿元，各类基金总规模突破3000亿元 [1] 公募基金发行市场动态 - 年内公募基金新成立1468只基金，创下近4年新高，总募集规模与过去两年基本持平 [1] - 2025年以来，债券基金市场地位褪色，股票型基金以十年未见的强势站上市场“C位” [1] A股市场表现与机构观点 - A股市场整体维持高位震荡态势 [1] - 富兰克林邓普顿基金经理尼古拉斯·楚表示，香港和中国连续两年上涨，获利回吐是自然反应 [1] - 摩根资产管理大中华区首席亚洲市场策略师Tai Hui提示，投资者担忧脆弱的经济增长可能影响企业利润，且目前利润水平仍低于2021年中国股市高位期间 [1] 市场未来展望与投资机会 - 一些投资者预计政府将出手支持经济增长，为市场情绪和投资收益提供支撑 [3] - 中国创新型科技公司的热情依然高涨 [3] - A股市场进入跨年布局的关键窗口，结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振的赛道 [3] - 后续春季行情值得期待 [3]

市场整体展望与行情判断 - 大部分券商认为市场中期政策和流动性预期已明确，市场风险偏好有望企稳回升，2026年春季行情启动在即 [1] - 申万宏源证券判断2026年有春季行情且启动在即，因海外环境趋于平稳且春季股市流动性宽松 [1][7] - 招商证券认为一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿并已拉开帷幕，因2026年开年后工作有望提前发力，且重要机构投资者持续增持宽基ETF [1][10] - 东方财富证券指出春季行情已进入反身性阶段，后续利空因素能见度不高，可逢低布局 [1][14] - 华泰证券认为经过前期调整，明年的春季躁动值得期待 [5][6] - 国信证券认为在多重利好共振下，2026年春季行情或已提前启动 [13] - 中信建投证券认为市场当前处于窄幅震荡格局，中期预期明确后有望和全球股市共振上行 [8] - 浙商证券认为在“棋眼”券商确定方向前，市场或维持区间震荡格局 [12] 驱动因素与积极信号 - 海外环境趋于平稳：12月全球货币政策关键验证期有望平稳收官，美联储降息、日本央行加息等外部扰动逐步落地 [1][2][7] - 国内政策预期强化：2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地，中央经济工作会议定调“更加积极”的财政政策 [1][10][13] - 流动性保持宽松：春季股市流动性仍宽松，保险分红险具吸引力，保费开门红可期，私募证券投资基金管理规模跳增，沪深300和A500 ETF净申购放量 [7] - 增量资金入市：重要机构投资者持续增持A500 ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金 [1][10] - 市场情绪与估值：投资者情绪指数近期降至70以下，在本轮牛市中处于区间下沿，悲观情绪已得到较充分反应，高股息资产短期性价比较高且超跌比例更高 [7][8] - 日历效应与政策窗口：春节前反弹是A股胜率最高的日历特征之一，2-4月每月都有稳定资本市场预期的窗口 [7] 行业配置与投资主线 - **科技成长与AI产业链**：关注AI链、国产算力、AI应用（港股互联网与医疗/金融/办公/游戏/政务）、数据中心电力设备、AIDC、液冷、光通信 [4][6][8][11] - **顺周期与内需消费**：内需成为接力科技主题轮动的重要方向，关注工业金属、有色（银、铜、锡、钨）、部分化工品、旅游、免税、酒店、航空、赛事经济、冰雪旅游、大众和服务消费、游戏、潮玩等情绪价值消费 [2][4][6][7][9][11] - **高股息与红利价值**：年末季节效应及险资“开门红”预期下，大盘价值和高股息红利风格胜率较高，关注港股高股息、非银、银行、保险等红利和金融板块 [7][8][13] - **主题投资**：关注商业航天（火箭制造/发射场、卫星通信/遥感、可回收火箭/液体火箭）、海南自贸港（航空航天、能源装备、离岛免税、高端医疗、旅游、会展、交运、金融）、可控核聚变、核电 [4][9][11] - **其他景气改善方向**：关注电池、储能、固态电池、军工、创新药 [6][8] - **金融与滞涨板块**：关注明显滞涨且份额扩张的券商板块，以及走势顺畅且历史上在12月胜率较高的家电，留意医药、消费、AI应用等板块中相对低位的标的 [12] 交易策略与操作建议 - 交易策略重点应从“防波动、降弹性”转向“找买点、伺机动”，建议持仓等待，切勿追涨杀跌 [2][12] - 可顺应抢跑，逢低布局，若遇突发利空“深蹲”大概率是布局良机 [14] - 建议根据不同宽基指数的“左脚”（如上证指数9月4日低点）设定“击球区”，一旦临近或落入则考虑分批增配 [12] - 针对明年春季躁动可提前布局，在高景气成长行业出现调整时逢低布局 [8] - 全年或四季度涨幅靠前板块在年末年初超额收益大概率回落，涨幅靠后板块则有补涨需求 [14] 人民币汇率影响 - 推动人民币升值的因素逐渐增多，投资者需逐步适应在人民币持续升值环境下进行资产配置 [3] - 从过去20年间7轮人民币升值周期看，汇率并非行业配置的决定性因素，但部分行业在升值预期形成初期表现更好 [3] - 约19%的行业会因升值带来利润率提升，为抑制过快单边升值趋势而做出的政策应对是影响行业配置的更重要因素 [3] - 在人民币持续升值背景下，可关注短期肌肉记忆驱动、利润率变化驱动以及政策变化驱动三条线索进行行业配置 [3]

一周ETF市场表现概览 - 12月15日至19日，市场震荡调整，但全市场ETF净流入超870亿元，资金抄底迹象明显 [2][8] - 卫星相关ETF和旅游相关ETF涨幅居前，多只产品周涨幅超6% [1][7][8] - 跨境ETF领跌，港股信息技术ETF、中韩半导体ETF等跌幅居前 [1][2][7] - 投资A股的ETF中，科创芯片相关ETF跌幅较大，多只产品跌超3% [1][2][7] 涨幅居前的ETF详情 - 卫星ETF易方达（563530）一周涨幅为7.04%，周换手率达146.49% [2][9] - 旅游ETF（562510）一周涨幅为6.77%，周换手率为38.40% [2][9] - 旅游ETF（159766）一周涨幅为6.71%，周换手率为36.05% [2][9] - 卫星产业ETF（159218）一周涨幅为6.48%，周换手率为117.48% [2][9] - 石化ETF（159731）和化工行业ETF（516570）周涨幅也超过4% [2][9] 跌幅居前的ETF详情 - 港股信息技术ETF（159131）一周跌幅为5.24%，周换手率为108.16% [3][10] - 标普油气ETF（513350）一周跌幅为4.91%，周换手率为144.87% [3][10] - 中韩半导体ETF（513310）一周跌幅为4.80%，周换手率高达310.58% [3][10] - 科创芯片设计ETF（588780）和科创芯片ETF富国（588810）跌幅均超4% [3][10] 资金流向分析 - 宽基ETF尤为“吸金”，净流入额最多的10只ETF中有7只为宽基ETF [2][3][8] - A500ETF南方（159352）周净流入额达101.11亿元，日均成交额74.12亿元 [5][12] - A500ETF华泰柏瑞（563360）周净流入额86.67亿元，日均成交额122.46亿元 [5][12] - 科创债ETF嘉实（159600）周净流入额53.46亿元 [4][11] - 投资港股的跨境ETF和科创债ETF也有较多资金流入，部分产品净流入额超10亿元或20亿元 [4][11] 成交活跃度分析 - 跟踪中证A500指数的ETF成交额大幅领先，多只产品日均成交额超70亿元 [2][5][8] - 香港证券ETF（513090）周成交额达520亿元 [5][12] - A500ETF易方达（159361）周成交额为290亿元 [5][12] - 创业板ETF（159915）周成交额为191亿元 [5][12] 机构市场观点 - 景顺长城基金对2026年市场持乐观判断，预计科技仍是未来市场主线，建议关注算力、半导体、消费电子、人形机器人、新能源及创新药等领域 [6][13] - 易方达基金基金经理余海燕预计指数在政策催化下有望开启“跨年行情”，配置上建议从“防御”适度转向“进取”，关注创业板指、科创板50、恒生科技等科技类指数，以及中证A500、沪深300等核心宽基 [6][13]

文章核心观点 - 春季行情已从日历效应、抢跑博弈阶段进入反身性阶段 后续市场震荡偏强概率更大 可顺应抢跑 逢低布局 [1][2][3] - 短期内除可能的1月业绩预告扰动外 利空因素能见度不高 若遇突发利空导致的“深蹲”或“深坑式调整” 大概率是布局良机 [1][3] - 结构上内需板块尤其是非耐用品消费明显占优 具备足够赔率吸引力且胜率在上升的内需板块重视程度上移 [1][4] 春季行情演化阶段 - **第一阶段（2017年及以前）日历效应阶段**：行情发酵于春节后 依赖政策驱动和流动性回流 [2] - **第二阶段（2018-2023年）抢跑博弈阶段**：行情启动时点明显前移至12月 源于学习效应与市场参与结构变化 [2] - **第三阶段（2024-2025年）反身性阶段**：“抢跑”消耗增量资金 遇利空易致“深坑式调整” 后续依赖产业趋势+流动性驱动 [2] 当前市场环境与资金面 - 最新的美国CPI数据显示后续降息阻力大大降低 日本央行加息也已落地 [3] - 国内扩内需、反内卷等政策具备想象空间 人民币汇率趋势走强 [3] - 当前险资、私募已有抢跑特征 融资余额高位有升 [3] - 从上周市场表现来看 A股有扰动 但增量资金抢跑春季行情意愿也较强烈 [1] 内需板块的投资逻辑 - 政策催化+安全边际驱动 多个内需板块或已加入春季行情 [4] - 历史经验显示 全年或四季度涨幅靠前板块在当年末次年初期间超额收益大概率回落 相反 涨幅靠后板块则有补涨需求 [4] - 补涨需求源于年末机构业绩考核结束驱动止盈、部分风格漂移基金风格回归以及仓位再平衡 同时前期涨幅靠后的板块或有更强政策预期 [4] - 中长期看 2025年下半年人民币汇率的渐进升值态势 叠加中央经济工作会议提振内需政策取向 有望成为恢复内需、改善经济结构的重要推动力 [4] - 部分内需板块或具备一定持续性 重视程度上移 [4] 重点关注行业方向 - 重点关注方向包括：保险、券商、有色、AI算力/半导体、零售/美护/社服/乳品、航空、新能源、创新药等 [1]

春季行情演化阶段 - 第一阶段（2017年及以前）为日历效应阶段，行情发酵于春节后，依赖政策驱动和流动性回流，2010-2017年间仅2013年出现抢跑 [5][7] - 第二阶段（2018-2023年）为抢跑博弈阶段，行情启动时点明显前移至12月，源于学习效应与市场参与结构变化，如外资、险资等中长期资金入市 [5][8] - 第三阶段（2024-2025年）为反身性阶段，“抢跑”消耗增量资金，遇利空易致“深坑式调整”，后续依赖产业趋势和流动性驱动反弹 [2][6][10] 当前市场环境与资金动向 - 外部扰动因素能见度不高，美国CPI数据显示后续降息阻力大大降低，日本央行加息已落地，国内扩内需等政策具备想象空间，人民币汇率趋势走强 [3][12][40] - 增量资金抢跑意愿强烈，仅12月15日至18日4个交易日，全市场A500 ETF净流入即超308亿元，大概率是险资在布局 [12][41] - 私募做多情绪坚定，截至12月12日股票私募仓位指数攀升至83.69%，续刷年内新高，融资余额高位仍有上升 [12][41] - 个人投资者入市意愿在春节前回落，行业及主题ETF净流入在11月明显回落、12月转为净流出 [12][41] 内需板块的投资逻辑与持续性 - 政策持续催化内需，中央经济工作会议将“坚持内需主导”置于重点任务首位，并推出消费新业态试点等具体措施 [17][45] - 内需板块具备安全边际与补涨需求，年内消费、交通运输等内需板块涨幅整体靠后，历史经验显示岁末年初涨幅靠后板块有超额收益 [18][20][47] - 人民币汇率渐进升值与政策提振有望推动内外需再平衡，2025年下半年人民币呈现渐进升值趋势，前11个月贸易顺差已达1.08万亿美元 [22][49] - 综合短期催化与中长期趋势，内需板块具备足够赔率吸引力且胜率在上升，重视程度上移 [25][52] 重点关注行业方向 - 结构上内需板块尤其是非耐用品消费明显占优，重点关注保险、券商、有色、AI算力/半导体、零售/美护/社服/乳品、航空、新能源、创新药等 [1][27]

核心观点 - 报告认为当前市场对经济偏弱和日央行加息的担忧过度，短期春季行情可能开启，A股将维持慢牛走势，科技成长占优的风格短期难切换，行业配置上建议短期继续均衡配置科技成长、部分周期和消费等行业 [3] 一、市场担忧分析与春季行情展望 - **对经济担忧的回应**：11月经济数据偏弱，社零当月同比增速录得1.3%（前值2.9%），固定资产投资累计同比增速录得-2.6%（前值-1.7%），但出口同比增速回升至5.9%（前值-1.1%）[7]；当前股价已较充分反映悲观预期，上证50估值分位数为61.3%，10年期国债收益率历史分位数不足4%[7]；中长期经济韧性仍在，2026年财政和货币政策双宽松下，周期和科技类工业企业盈利增速可能回升[12] - **对日央行加息的回应**：复盘显示，日央行加息后，其对美股负面影响的程度和持续性均大于A股，加息后60个交易日内A股主要指数平均涨幅（11.6%至13.1%）显著高于美股（1.8%至7.1%）[16][17]；日央行加息会导致美元指数下降，对A股有一定积极影响[16] - **春季行情驱动因素**：复盘2010年以来16次春季行情，开启前市场多有调整，平均下跌6.5%[24]；积极的政策和外部事件是推动春季行情开启的核心因素，流动性宽松和估值情绪处于低位也有利其开启[24]；政策偏紧或负面外部事件可能导致行情于元旦后启动，16次中有9次如此[24][28] - **短期行情判断**：短期政策可能偏积极，央行可能降息降准，年底提振消费政策（如汽车消费补贴，单车最高达8000元）大概率出台[33][34]；短期外部风险有限，中美关系维持平稳，日央行加息已落地[34]；短期宏观流动性可能进一步宽松，美联储3月继续降息概率约为46%，国内央行可能加大货币投放[38]；当前A股估值和情绪处于中性偏高水平，上证指数估值分位数约65%，全A换手率分位数约75%[41] 二、行业风格与配置策略 - **科技成长风格延续**：复盘显示，年底科技成长风格切换的核心驱动因素是估值情绪偏高、流动性偏紧、美股科技股调整[47]；当前科技成长行业估值和情绪仍中性偏高，但短期流动性可能进一步宽松，且12月以来纳指持续上行，AI产业趋势上行，美股科技股中短期可能继续偏强，因此科技成长占优风格短期难切换[47] - **消费行业配置机会**：复盘显示，经济基本面偏弱时（如2018、2022年12月），消费行业在政策支持和机构资金流入驱动下可能相对占优[63]；当前提振消费政策（如三部门联合发文）不断，短期融资已流入商贸零售、美容护理等部分消费行业，且三季度基金多减仓食品饮料、家用电器、汽车等消费行业，预计四季度可能加仓，部分消费行业短期有阶段性配置机会[63][76] - **受益于日央行加息的行业**：复盘日央行加息后一个月表现，产业趋势上行或高景气的行业相对占优，如2006年的石油石化、房地产，2024年的有色金属、煤炭，2025年的计算机、机械设备[78][81]；当前以半导体、人工智能和机器人代表的科技产业趋势持续上行（如NandFlash、DRAM存储器价格创新高），部分周期行业（如有色金属、化工）景气度也因涨价和新材料需求而上升[89] - **成长行业估值性价比筛选**：从情绪（成交额占比历史分位数）看，当前成长一级行业中医药、传媒、计算机、汽车较低，分别为17.8%、25.5%、30.9%、60.2%[96]；从预测PEG看，电力设备、传媒较低，分别为0.62、0.80[96]；成长二级行业中，中药、生物制品、医疗器械、乘用车的成交额占比历史分位数较低（3.1%至6.8%），航海装备、游戏、商用车、风电设备的预测PEG较低（0.31至0.59）[99] - **均衡配置建议**：短期建议继续均衡配置：一是政策和产业趋势向上的行业，如军工（商业航天）、电新（核聚变、储能）、机械设备（机器人）、计算机（AI应用、卫星互联网）、电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、传媒（AI应用、游戏）、医药（AI医疗、创新药）等；二是可能补涨和基本面可能边际改善的行业，如大金融、消费（食品、商贸零售等）[3]

本周市场表现与资金流向 - 本周（截至2025年12月19日）创业板主要指数普遍下跌，创业板指数下跌2.3%，创业板中盘200指数下跌1.3%，创业板成长指数下跌2.2% [1] - 尽管指数调整，但资金借道ETF逆市流入，创业板ETF（159915）在本周前四个交易日合计净流入超过25亿元人民币 [1] - 开源证券观点认为，科技占优的条件在短期和长期均未改变，近期市场回调可能暂告一段落，可提前布局春季行情，部分超跌成长行业机会已有所显现 [1] 指数估值与构成分析 - 截至2025年12月18日，创业板指数滚动市盈率为39.7倍，其估值分位处于历史31.6%的位置；创业板成长指数滚动市盈率为39.5倍，估值分位为42.8%；创业板中盘200指数滚动市盈率为100.4倍，因其于2023年11月15日发布未满三年，暂未展示估值分位 [3][5] - 创业板指数战略新兴产业占比较高，其中电力设备、通信、电子行业合计占比接近60% [4] - 创业板中盘200指数由创业板中市值中等、流动性较好的200只股票组成，信息技术行业占比超过40% [4] - 创业板成长指数由创业板中成长风格突出、业绩增长较高、预期盈利较好且流动性好的50只股票组成，电力设备、医药生物、通信行业合计占比约60% [4] 相关ETF产品概况 - 全市场跟踪创业板指数的ETF共有16只，跟踪创业板中盘200指数的ETF共有5只，跟踪创业板成长指数的ETF共有1只 [4] - 跟踪同一指数的不同ETF产品在费率、跟踪误差、规模等方面存在差异，银行、互联网平台等销售机构提供可场外投资的ETF联接基金，部分低费率产品的管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [4] - 文中列举了部分代表性ETF：创业板ETF（159915）跟踪创业板指数，创业板200ETF易方达（159572）跟踪创业板中盘200指数，创业板成长ETF易方达（159597）跟踪创业板成长指数 [3] 指数中长期历史表现 - 从更长周期看，截至2025年12月19日，创业板指数今年以来累计上涨45.8%，近一年上涨41.3%，近三年上涨35.1%，自基日以来累计上涨212.2%，年化收益率为7.8% [6][7] - 创业板中盘200指数今年以来累计上涨23.9%，近一年上涨14.0%，近三年上涨42.4%，自基日以来累计上涨336.2%，年化收益率为11.9% [6][7] - 创业板成长指数今年以来累计上涨65.1%，近一年上涨59.4%，近三年上涨48.3%，自基日以来累计上涨435.3%，年化收益率为13.7% [6][7]

市场整体表现 - 2025年12月18日A股市场呈现分化行情 上证指数报3876.37点上涨0.16% 深证成指报13053.97点下跌1.29% 创业板指报3107.06点下跌2.17% [2] - 沪深北三市全天成交额达16768亿元 全市场超过2800只个股上涨 [2] - 盘面上商业航天概念全线爆发 大消费板块反复活跃 AI医疗概念走强 电池和电网设备等板块跌幅居前 [2] 商业航天板块 - 商业航天概念于12月18日再度走强 盛洋科技实现2连板 星辰科技以30%幅度涨停 万隆光电以20%幅度涨停 顺灏股份和西部材料等十余股涨停 [3] - 星辰科技在商业航天产业链中主要为火箭发射地面装备提供产品配套 公司已于2025年成功承接和落实若干商业航天领域订单 并计划于2026年启动多批次生产任务以应对民营航天企业增长的发射需求 [3] - 近期板块迎来密集政策催化 国家航天局印发《行动计划（2025—2027年）》提出鼓励商业航天布局产业链相应环节 并完善投融资体制机制及设立国家商业航天发展基金 [3] - 国家航天局于11月末正式宣布设立“商业航天司”作为专职监管机构 标志着行业进入“专司专管”新时代 [3] - 开源证券研报表示 伴随太空算力建设需求拉动和可回收运载火箭技术成熟 中国商业航天有望迎来成本下降与发射能力双提升 产业或迎来快速增长拐点 [4] AI医疗板块 - 12月18日医药板块盘中拉升 AI医疗方向表现活跃 嘉和美康和美年健康及塞力医疗涨停 合富中国上涨超过9% [5] - 合富中国在投资者互动平台表示 公司目前与浙江大学计算机创新技术研究院深度合作创建临床诊疗AI辅助系统 [5] 后市展望与投资策略 - 华安证券研报认为 大涨年份的次年1月波动可能加大 短期或仍面临调整风险 需等待进一步明确的上涨信号 强化耐心为下阶段布局会是更好选择 [6] - AI产业景气趋势明确 中长期核心主线地位稳固 此外供需改善和景气上行的细分领域也值得重视 [6] - 国泰海通研报分析 复盘2010年至今规律 春季行情通常集中于上年12月至次年4月 经验性启动时点为春节前10至15个交易日 [6] - 若前期市场充分调整且政策与流动性预期向好 则春季行情启动时间将显著提前 考虑到前期股指震荡调整和总量政策加码与增量资金入市的环境 当下是布局春季行情的重要窗口 [6] - 春节前具备产业趋势的大盘成长有望占优 受益于险资“开门红”配置的大盘价值也有望反弹 [6] - 东方证券研究所所长黄燕铭表示 2026年股票市场可以总结为“横盘震荡 略有走强” 市场呈现横盘震荡逐级抬升的过程 且需要较长时间逐步完成 [7] - 支撑A股略微走强的核心驱动因素在于投资者对国家治理预期的不断上升 [7] - 2026年的投资机会 前期在中盘蓝筹 后期在科技创新 [7]

市场整体表现 - 12月18日，A股三大指数涨跌不一，全市场1300余只ETF中约三成收涨 [1][16] - 前一交易日（12月17日），ETF市场全天净流入额超270亿元，创12月以来最高单日净流入额，较12月16日增超80% [2][17] 卫星与航空主题ETF领涨 - 卫星、航空主题ETF领涨市场，单日涨幅前十的ETF中相关主题产品占9只，涨幅均超2% [1][16] - 涨幅前五的卫星主题ETF盘中交易价格一度均创下基金上市以来新高，截至收盘涨幅均超3%，12月以来涨幅均超17% [3][18] - 具体产品表现：卫星ETF易方达（563530.SH）今日涨3.80%，12月以来涨17.52%；卫星ETF（563230.SH）今日涨3.69%，12月以来涨17.53% [4][19] - 相关指数成分股表现强劲：中证卫星产业指数50只成分股中38只收涨，其中国证商用卫星通信产业指数50只成分股中42只收涨 [3][18] 科创债ETF成交活跃 - 科创债ETF成交活跃，占据全市场成交额前二十榜单的近半数 [2][7][17][21] - 全市场24只科创债ETF今日成交额合计超过1400亿元，较昨日放量超150亿元 [2][7][17][21] - 科创债ETF招商（551900）成交额达167.55亿元，创该基金上市以来最高成交额，全天换手率达88.88% [8][22] - 科创债ETF鹏华（551030）成交额罕见超过140亿元，较昨日成交额增近80% [8][22] A500ETF资金流入显著 - 12月17日，A500ETF吸金势头强劲，全市场40只A500ETF合计净流入金额超过110亿元，是12月16日的3倍 [2][10][17][24] - 资金集中流向头部产品，5只跻身净流入额前十的A500ETF合计净流入金额占当日A500ETF净流入总和超八成 [10][24] - A500ETF华泰柏瑞（563360）12月17日净流入32.82亿元，近5日净流入超80亿元；A500ETF南方（159352）12月17日净流入26.32亿元，近5日净流入接近100亿元 [10][11][24][25] - 截至12月17日，上述两只头部A500ETF的基金规模均已超过300亿元 [10][24] 跌幅较大的ETF - 跌幅较大的ETF以主投创业板的宽基产品和主投电池行业的产品居多 [6][20] - 多只创业板ETF产品单日下挫超过2.5%，例如深成长ETF大成（159906.SZ）今日跌3.40% [6][7][20][21] - 电池主题ETF普遍下跌，电池ETF嘉实（562880.SH）今日跌2.68%，12月以来跌5.56% [7][21] 新ETF产品动态 - 12月18日，多只新ETF宣告成立，包括平安上证科创板50成份ETF、华宝沪深300增强策略ETF等，基金已于12月17日成立 [12][26] - 截至发稿，全市场已成立的ETF产品数量已超过1380只 [12][26] 机构后市观点 - 招商基金认为，在险资“开门红”带来增量资金入市的影响下，春季行情的支撑因素或正在积聚，结构上建议维持均衡配置，关注科技产业趋势与稳健红利 [13][27] - 博时基金认为，岁末年初之际，A股小微盘往往逆风，大盘风格或相对占优；港股可能受美联储政策预期波动扰动；债市短期或缺乏趋势性机会，建议重视高票息和长久期资产 [13][27]