每经记者｜李娜 王海慜 每经编辑｜陈俊杰 当宁德时代、蜜雪冰城这类大型企业赴港上市，填补了港股新能源、可选消费等板块市值的不足，也为投资港股提供了更加丰富的配置选择。 同时，不到5个月，募资金额超600亿港元的成绩，助推港股2025年IPO（首次公开募股）募资额重回全球第一。港股凭借其成熟的资本市场环境、灵活的上 市制度以及国际化的投资者群体，成为企业融资和全球化布局的重要选择。 对于此轮赴港上市热潮，某大型私募基金投研人士向记者分析称："这需要从两个角度看待：一是企业融资诉求，港股对新兴行业估值更灵活，国际化定价 机制能吸引全球资本，叠加近期港股赚钱效应明显，企业赴港IPO可获得更高估值；二是外资偏好转变，在美股波动加剧背景下，港股与中国经济深度相 关，有差异化的配置价值，且买卖交易更方便灵活，成为外资配置中国的一个选择。" 中欧瑞博首席投资官黄松杰进一步指出："从国家层面看，国内优质资产通过港交所上市能提升国际化水平，加大对外开放力度，吸引海外资金；从公司层 面，也能募集资金投入优质项目。" 对于港股融资金额重回全球第一，博时基金境外投资部基金经理赵宪成认为，背后的推动因素是多方面的，A股IPO从2024 ...

● 本报记者 吴玉华 行业板块方面，5月22日，申万一级行业中有6个行业出现主力资金净流入，其中传媒、国防军工、轻工 制造行业主力资金净流入金额居前，分别为13.87亿元、9.43亿元、5.83亿元。在出现主力资金净流出的 25个行业中，汽车、计算机、机械设备行业主力资金净流出金额居前，分别为37.77亿元、29.16亿元、 26.32亿元。 5月22日，A股市场震荡调整，银行板块逆势走强，上海银行、浦发银行等多只银行股创历史新高，结 构性行情持续。三大指数均下跌，创业板指跌近1%，整个A股市场超4400只股票下跌。市场成交缩 量，成交额为1.14万亿元。资金面上，Wind数据显示，22日沪深两市主力资金净流出超252亿元，资金 情绪谨慎。 分析人士认为，结合宽松的货币政策以及中长期资金流入资本市场，A股下行风险相对可控。短期来 看，市场下有支撑，但向上仍需消化外部不确定性因素带来的担忧，建议积极把握市场结构性机会。 缩量调整 5月22日，A股市场缩量调整，题材板块多数下跌。截至当天收盘，上证指数、深证成指、创业板指、 科创50指数、北证50指数分别下跌0.22%、0.72%、0.96%、0.48%、6.15 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：宏观经济、外汇、股票、房地产、人工智能、半导体、自动化与机器人、汽车 - **公司**：J.P. Morgan旗下各子公司及分支机构，如J.P. Morgan Securities LLC、JPMorgan Chase Bank, N.A.等；松下（Panasonic）、ABB、安川电机（Yaskawa）等 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济 - **中美贸易**：5月10 - 11日中美代表在日内瓦的会议比预期更具建设性，双方同意自5月14日起90天内取消解放日后的所有关税上调，代之以10%的统一关税税率，临时关税削减幅度大于预期，以10%的统一关税取代34%的互惠关税是积极信号，但仍存在风险，如进一步降低关税的可能性和关税再次上调的风险[14][17] - **经济预测调整**：减少财政刺激预期，维持2025年30bp的利率下调和100bp的存款准备金率下调预测，将中国2 - 4季度的季度环比年化增长率上调至3%，全年增长预测上调至4.8%（此前为4.1%）[18] - **国内经济**：近期关税缓和缓解了近期经济增长的下行压力，2季度经济活动将有所放缓但不会崩溃，消费和住房对稳定经济增长至关重要，但政策支持可能仍集中在投资领域，2025年房地产市场将继续下滑，通缩压力将持续至年底，拖累企业收入增长、就业和家庭收入，导致财政收入增长疲软[24] - **出口**：中国出口部门近几个季度增长强劲，有助于吸收过剩产能和缓解国内需求疲软带来的价格压力，但供需失衡问题在可预见的未来可能仍然显著，不能排除美国再次提高关税的风险，近期与关税相关的出口提前装载效应可能在下半年减弱，中国海外股票敞口低于全球主要发达和新兴市场，但近年来该比例因海外更有利的竞争动态和利润率而上升[25] 外汇 - 外汇策略联合主管Arindam Sandilya及其团队将2025年2季度美元/人民币目标下调至7.20（此前为7.45），4季度下调至7.30（此前为7.60），因近期去美元化趋势扩展至亚洲，但中美贸易谈判的积极结果可能给当前预测带来进一步下行风险[16] 股票市场 - 中国股票策略主管Wendy Liu认为2025年2季度展望“退一步，进两步”已完成前两步，第二步前进可能在90天谈判接近尾声时得到确认，尽管日内瓦谈判是积极惊喜，但仍有许多因素需要消化，如刺激措施可能性降低、市场准入、贸易顺差收窄以及可能的外汇和产业政策调整等[21] - 全球股票衍生品策略主管Tony SK Lee表示，尽管关税风险仍在，但暂时消除了一些地缘政治担忧，投资者注意力可能重新转向人工智能主题，市场将密切关注人工智能相关用户增长、基础设施投资和商业模式整合等迹象[49][52] 房地产市场 - 中国房地产股票研究主管Karl Chan指出，房地产市场的核心问题是房价增长预期较低，政府虽更坚定地支持房地产市场下行，但直接影响有限，方向上对市场有利[33] - 中国当局考虑对房屋销售模式进行重大改革，要求开发商只销售已完工房产，而非预售模式，这一举措可能对开发商现金流产生负面影响，短期内可能导致土地销售减少，但有助于减少未完工建筑风险，稳定房价，不过预售模式本身可能不是2021年以来行业危机的根源[34][37] 人工智能 - 亚太科技、媒体和电信研究联合主管Gokul Hariharan表示，过去六个月人工智能潜在需求出现积极迹象，终端需求保持韧性，但存在潜在下行风险[43] - 中国股票研究主管兼亚太科技、媒体和电信研究联合主管Alex Yao认为2025年是中国通用人工智能应用的转折点，DeepSeek的V3和R3大语言模型的推出将推动通用人工智能在未来几个季度加速融入现有互联网应用和服务，导致计算能力消费显著增加，同时建立了中国通用人工智能发展的四阶段框架[45][51] - 团队预计2026/2027年人工智能GPU出货量增长将分别降至10%/7%，以反映美国对中国的人工智能限制和宏观前景疲软下云服务提供商可能更严格的预算，但中长期仍看好人工智能上升趋势，同时承认近期可能存在风险[46] 半导体 - 美国半导体和半导体资本设备团队主管Harlan Sur表示，半导体行业处于上升周期早期，整体需求状况正在改善，人工智能/加速计算需求持续强劲，但2025年下半年由于美国和全球宏观经济放缓的潜在风险存在不确定性，中国人工智能服务器需求自2024年底以来加速增长，预计中国客户将利用现有GPU库存并增加国内芯片采购[55][56] 自动化与机器人 - 亚洲基础设施、工业与运输研究主管Karen Li强调，2025年1季度是自动化和机器人行业的重要转折点，结束了长达11个季度的工厂自动化下行周期，显示出信心和需求的复苏，中国工业自动化市场在经历八个季度的下行周期后实现2%的同比增长，行业继续表现出强劲势头，受政策举措、新项目资本支出可见性增加以及电池、电子和半导体等垂直领域的强劲表现等因素支持[60] 汽车 - 亚太汽车研究主管Nick Lai表示，中国汽车品牌原始设备制造商自特朗普1.0以来基本没有向美国出口汽车，因此预计特朗普2.0关税上调对中国向美国的汽车出口没有直接影响，但需考虑关税增加和全球衰退风险导致的欧洲和其他国家汽车和电动汽车需求放缓的潜在影响，这可能导致更广泛的经济不确定性，影响消费者信心和支出，进而影响全球汽车和电动汽车市场，同时供应链中断和成本增加可能给行业带来挑战[64][66] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分析师认证和重要披露**：报告分析师需认证观点准确性，J.P. Morgan与研究报告覆盖公司有业务往来，可能存在利益冲突，投资者应将报告作为投资决策的一个因素[6][71] - **评级系统和分布**：J.P. Morgan采用不同的评级系统，包括股票研究和新兴市场主权研究，同时提供了截至2025年4月5日的评级分布情况[75][83] - **法律实体和地区披露**：详细介绍了J.P. Morgan在不同国家和地区的法律实体及其监管情况，以及研究材料的分发规定[100 - 121] - **其他披露**：包括研究材料的版权、使用限制、数据来源的版权和免责声明等[122 - 125]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收达6670万美元，较去年同期的4200万美元增长59%，全年营收2.228亿美元，较2023财年的1.456亿美元增长53% [11][12] - 第四季度毛利润率为27%，去年同期为25%，2024财年全年毛利润率为28%，高于2023财年的24%，全年毛利润率较上一年扩大353个基点 [13] - 第四季度研发和销售、一般及行政费用总计1560万美元，去年同期为1030万美元，全年总计5450万美元，2023财年为3960万美元 [14] - 第四季度净利润为120万美元，即每股0.03美元，去年同期亏损160万美元，即每股0.05美元；非GAAP净利润为480万美元，即每股0.13美元，去年同期为190万美元，即每股0.06美元 [15] - 2024财年全年净利润为600万美元，即每股0.16美元，2023财年亏损1110万美元，即每股0.37美元；非GAAP净利润为2400万美元，即每股0.65美元，2023财年为60万美元，即每股0.02美元 [16][17] - 2024财年末现金、现金等价物和受限现金为8540万美元，第四季度经营现金流为630万美元，全年经营现金流为2830万美元 [17] - 公司预计2025财年第一季度营收在6400万 - 6800万美元之间，净利润预计超过100万美元，即每股0.03美元，非GAAP净利润预计超过400万美元，即每股0.10美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电网业务第四季度营收5560万美元，较去年同期增长62%，全年营收1.872亿美元，增长53%，占总营收的84% [11][12] - 风电业务第四季度营收1110万美元，较去年同期增长42%，全年营收3560万美元，增长51%，占总营收的16% [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 近70%的收入来自美国市场，公司认为这是应对美国贸易政策和关税变化的重要保障 [8] - 半导体市场订单激增，推动公司业务加速发展，美国半导体工厂预计到2032年将增加两倍以上 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购扩大产品组合，推出电源和军事级解决方案，加强整体产品组合，以满足工业、公用事业和军事领域的需求 [27] - 公司专注于电力解决方案，包括电容器组、谐波滤波器和静态同步补偿器，适用于人工智能、数据中心、钢铁、汽车、化工和半导体等能源密集型行业 [26] - 公司积极拓展全球国防业务，首次获得加拿大皇家海军的订单，标志着在全球国防业务战略上的重要里程碑 [10] - 公司在风电业务上与Inox合作，随着Inox业务前景的增强，公司风电业务实现了同比增长 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前业务处于十多年来的最强位置，且仍在不断改善，对2025财年继续打造更具韧性和盈利能力的公司充满信心 [21] - 公司所处行业面临着电网压力增大、分布式能源和双向潮流增加复杂性等挑战，但也带来了对智能、更具弹性和动态系统的需求增长 [23] - 公司预计半导体、传统能源和公用事业将成为近期增长的主要驱动力，半导体业务有望成为订单的关键驱动因素 [87][88] 其他重要信息 - 公司第四季度订单增长至7500万美元，2024财年新订单约3.2亿美元，年末积压订单超过2亿美元，去年为1.4亿美元 [9] - 公司成功向美国海军交付三套船舶保护系统，并获得加拿大皇家海军的多单元合同，价值约7500万美元 [10][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供第四季度电网业务订单的细分情况，以及对2025财年的预期 - 从长期来看，公司业务将分为四个或五个部分，材料（包括半导体）、传统发电、可再生能源、军事和公用事业分别占比约25%、25%、25%、15%和10% [40][41] - 第四季度订单增长主要由可再生能源和半导体驱动，半导体订单的增加是订单量大幅增长的主要原因，预计这一趋势将持续 [43] 问题2: 请提供第四季度风电业务的占比，以及对2025财年的预期 - 风电业务与Inox的合作推动了业务增长，目前需求大于交付量，公司与Inox的合作模式从长期合同转向短期合同，以更快速响应需求 [47][48][49] - 风电业务的增长不仅受风电市场驱动，还受到半导体、传统能源、军事和公用事业等领域的影响 [48] 问题3: 公司交叉销售的效果如何，对赢率、订单规模和整体预订量有何影响 - 公司不再进行交叉销售，而是将整个产品组合作为一个整体向客户销售，以满足客户需求 [61] - 公司将业务视为一系列控制解决方案，为特定客户提供服务，难以区分交叉销售带来的额外收益 [63] 问题4: 随着业务规模扩大，在制造和供应链方面降低成本的机会有哪些 - 公司正在努力提高生产和采购效率，通过学习和优化供应链管理来降低成本 [65] - 公司在应对供应限制和成本变化方面积累了经验，能够灵活调整策略，确保业务不受太大影响 [66] 问题5: 请分享半导体业务机会的可见性、市场增长来源和订单规模趋势 - 半导体业务的订单管道巨大，具有三位数的增长潜力，项目风险较低，且分布在全球市场 [73][74] - 目前半导体订单规模普遍超过200万美元，大型订单可达800 - 1000万美元，未来单个工厂订单有望达到1000 - 1500万美元 [75] 问题6: 关税实施和暂停对订单节奏有何影响 - 短期内，关税政策对公司业务有积极影响，长期来看也有望继续带来机遇，公司作为美国供应商，在某些领域具有独特优势 [78] 问题7: 美国海军船舶保护系统的性能如何，与传统解决方案相比有何优势 - 该系统是一种差异化解决方案，性能达到或超过预期，美国海军对其表现满意，加拿大海军的订单也证明了该技术的价值 [81][82] - 由于涉及机密信息，无法详细说明系统的差异化优势，但公司对其效果感到满意 [82]

公司基本信息 - 证券代码为301307，证券简称为美利信 [1] - 投资者关系活动时间为2025年5月22日14：00 - 15：00，地点在公司会议室 [3] - 上市公司接待人员包括副总经理、董事会秘书王双松，财务总监易长春，营销中心销售管理部副部长易国勇 [3] - 参与单位有华鑫证券、中邮证券等多家机构 [3] 研发领域与成果 - 模具设计与制造具备高端、大型、复杂模具设计与开发制造能力，全球首个13000T双压室超大型车身模具一次试模成功 [3] - 通信结构件产品在4G、5G基站大型结构件模具设计等方面经验丰富，2024年度获爱立信“最佳供应商”殊荣，5G通信产品获评工信部“单项冠军”，未来将在5.5G、6G保持先发优势 [3] - 聚焦新能源汽车，产品覆盖多类零部件，建立四大平台产品 [4] - 拓展储能及半导体领域，产品已拓展到该产业并形成收入 [4] 公司计划与决策 - 会根据经营状况和发展战略综合考虑股权激励计划，并按要求披露信息 [5] 客户与销售情况 - 2024年新能源汽车产品销售大幅增长，新增客户可查阅定期报告，部分合作信息因保密协议无法披露 [6] 合作相关情况 - 因保密协议无法披露与部分客户的具体合作信息，与特斯拉有合作但暂无法披露业务情况 [6][7] 工厂进展 - 北美工厂正按计划做投产前准备工作，包括厂房改造等 [8] 通信业务情况 - 2024年通信产品收入因行业周期波动大幅下滑，目前趋于稳定，未来将紧跟通讯技术迭代发展 [9] 未来发展规划 - 深耕新能源汽车和通信铝合金精密压铸件两大主业，拓展储能、半导体市场，研发散热技术在核心客户新产品的运用 [10] 新业务拓展 - 在重庆新设公司拓展半导体行业，业务涉及半导体器件专用设备制造等 [10] 机器人领域业务 - 密切关注机器人领域需求变化，具备同步开发结构件能力，部分合作信息因保密协议无法披露 [10]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间是2025年5月20日，通过全景网“全景路演”平台网络远程召开 [3] - 参会人员为参加“2025年陕西辖区上市公司投资者集体接待日暨2024年度业绩说明会”的投资者，上市公司接待人员包括董事长、总经理等 [3] 业务相关 - 公司是核电项目用复合材料核心供应商，产品已在多个核电项目应用，未来将拓展核电领域应用场景 [4][5] - 下游部分终端行业产能过剩，项目建设需求萎缩，订单减少致收入和利润下降，公司优化营销策略、坚持研发投入，开拓新兴领域 [5] - 公司与控股股东在技术研发和供应链管理领域深度合作，形成优势互补 [6] 交易与客户相关 - 2024年关联交易占比较高，主要向关联方西部钛业采购钛板，该公司产品质量稳定、认可度高，且周边有可替代供应商，公司不存在供应商依赖风险，关联交易经严格审核和审计 [7][8] - 2024年前五大客户年度销售占比63.53%，第一大客户占比20.80%，公司将开拓新市场降低客户集中潜在影响 [9] 财务指标相关 - 2024年合同负债减少69.77%，因下游项目投资放缓、新签订单减少，公司将优化策略、坚持研发投入 [10] - 2024年经营活动现金流净额较2023年减少91.58%，因支付到期承兑汇票增加、现金回款比例下降；净利润下降31.66%，因市场竞争致营收下降；应收账款周转天数增加19天，随订单动态调整 [11] - 2024年固定资产投资大幅增加，因募投项目实施完毕设备及工程转固，新增设备利用率较高；年末在职员工265人较期初增加6人，生产人员149人较期初增加2人，用工结构稳定 [11][12] - 2023年资产负债率47.00%，2024年降至31.75%，下降15.25个百分点；2024年度货币资金较上年末下降47.15%，因募投项目资金支付大；2024年流动比率2.94，较2023年提升44.12%，偿债能力增强、融资成本下降 [12]

AI对行业影响及市场规模 - 2024年全球AI手机销量有望增长至1.70亿台，约占智能手机整体出货量的15%，同比增速达233% [2] - 2024年全球AI PC出货量将占PC出货总量的18%，达到4800万台，到2028年将达2.05亿台，2024 - 2028年复合年增长率达44% [2] LED行业情况及公司业务进展 - 2024年全球LED照明市场产值560.58亿美元，存在智能照明、植物照明市场增长机遇 [3] - 2024年mini LED背光电视出货量翻倍增长，预计2025年达930万台，mini LED直显全球市场规模2024 - 2028年复合增长率约40% [3] - 2024年全球LED封装市场规模达127亿美金，公司LED固晶机取得大客户突破，Mini固晶机出货量增长较快 [3] - 公司推出全新一代MLED专用超高速固晶机S20，UPH最高可达270K/H，固晶精度±15um，晶片修正角度精度±1.5º [4] 半导体业务布局与展望 - 公司计划成立SIP封装事业部，推出SIP相关系列新产品，为SIP先进封装领域提供印刷、点胶等设备 [5] - 公司储备面向第三代半导体领域的SIC晶圆老化测试设备及SIC KGD芯片分选设备 [5] 公司未来增长点 - 公司将通过研发中心和产品孵化体系，在半导体、汽车电子、MiniLED等领域加大研发 [5] - 锡膏印刷设备毛利率提升，在汽车电子、半导体等领域市场占有率提升 [5] - 点胶设备市场空间大，核心零部件自给自足，市场占有率提升 [5] - LED封装设备毛利率和mini固晶机市占率提升 [5] - 柔性自动化产品获全球知名客户认可，开拓光通讯行业应用场景，盈利能力提升 [5] - 公司战略布局SIP事业部，未来将围绕SIP先进封装投入更多资源 [5] 锡膏印刷设备市场占有率 - 锡膏印刷设备下游扩展至新兴行业，需求总量增加 [6] - 我国电子装联设备国产替代进口进程加速，公司在高端市场占有率有望提升 [6] - 2024年度公司产品海外收入占公司营业收入比为14.58%，海外市场占有率有提升空间 [6]

公司动态 - 沃特股份全资子公司重庆沃特智成新材料科技有限公司取得《安全生产许可证》，标志着年产20,000吨液晶高分子LCP树脂材料项目的一期、二期及年产1,000吨聚芳醚酮树脂材料项目一期进入正式生产期 [1] - 新产能将提升公司LCP、PEEK产品产能，满足下游5G/6G、AI、机器人、半导体、汽车电子化、新能源、无人机及航天航空等行业客户需求 [1] - 该进展有助于加强公司产品综合竞争力，提升公司特种材料平台化能力 [1] 产能扩张 - 液晶高分子LCP树脂材料项目总产能达20,000吨，分两期建设 [1] - 聚芳醚酮树脂材料项目一期产能为1,000吨 [1]

公司动态 - 全资子公司重庆沃特智成新材料科技有限公司获得重庆市应急管理局核发的《安全生产许可证》，有效期从2025年5月19日至2028年5月18日 [1] - 许可证的取得标志着公司年产20000吨液晶高分子LCP树脂材料项目的一期、二期及年产1000吨聚芳醚酮树脂材料项目一期进入正式生产期 [1] 产能提升 - 新项目将有助于提升公司LCP、PEEK产品产能 [1] - 具体产能包括年产20000吨液晶高分子LCP树脂材料和年产1000吨聚芳醚酮树脂材料 [1] 市场需求 - 新增产能将满足下游5G/6G、AI、机器人、半导体、汽车电子化、新能源、无人机及航天航空等行业客户需求 [1] - 产品应用领域涵盖多个高科技和新兴行业 [1] 公司竞争力 - 新产能将加强公司产品综合竞争力 [1] - 有助于提升公司特种材料平台化能力 [1]

Jim Keller：RISC-V一定会胜出 如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来源：内容来自 chinatimes ，谢谢 。 半导体已是全球最受重视的科技产业，台积电更是其中焦点，各国也争相邀请台积电设厂。最新消 息传出，台积电婉拒在印度、新加坡和卡达建厂的邀请，因台湾是最完美的生产据点，海外建厂是 逼不得已的决定。 根据《DIGITIMES》21日报导指出，供应链消息人士称，想要与台积电合作的国家相当多，但台 积电已经婉拒印度、新加坡、卡达的设厂邀约，因为台湾是最完美的生产据点，海外建厂是逼不得 已的决定，在美国、日本和德国的工厂都是在大国「巨大压力」下建立，以及考量美日德在设备、 材料与IC设计等半导体产业链中拥有领先实力。 该篇报导也提到，据供应链业者透露，中东多国可说是诚意满满，「钱不是问题」，但对台积电来 说，除了国安与复杂政治问题外，面临的主要障碍是，中东在半导体领域部署几乎是零。 参考链接 https://www.chinatimes.com/realtimenews/20250522001291-260410?ctrack=pc_money_headl_p04&chdtv 点这里加 ...