| 玻璃纯碱期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年5月14日 | | | | 蒋诗语 | Z00170002 | | 玻璃相关价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 华北报价 | 1220 | 1220 | 0 | 0.00% | | | 华东报价 | 1360 | 1360 | 0 | 0.00% | | | 华中报价 | 1150 | 1170 | -20 | -1.71% | | | 华南报价 | 1320 | 1320 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 玻璃2505 | 1019 | 1047 | -28 | -2.67% | | | 玻璃2509 | 1016 | 1045 | -29 | -2.78% | | | 05基差 | 201 | 173 | 28 | 16.18% | | | 纯碱相关价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 狱跌 | 涨跌幅 | 单 ...

尿素期货及市场 - 尿素期货价格宽幅震荡 主力09合约收盘价1897元/吨 微涨0.32% [1] - 现货市场价格个别地区续涨 山东1970元/吨 河南1930元/吨 日环比均稳 [1] - 尿素供应下降 昨日日产19.28万吨 日环比降0.98万吨 [1] - 需求端跟进谨慎 现货成交氛围一般 主流地区综合产销率42% 日环比回落 [1] - 盘后有出口或不及预期消息 期货市场日内情绪或回落 [1] - 郑商所数据显示 5月13日尿素期货仓单7049张 较上一增2149张 有效预报560张 [1] - 隆众数据表明 5月13日尿素行业日产19.28万吨 较上一工作日减0.98万吨 较去年同期增1.01万吨 [1] - 今日开工83.59% 较去年同期回升3.80个百分点 [1] - 5月13日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1970元 持平 河南1930元 持平 河北1950元 降10元 安徽1940元 持平 江苏1950元 涨10元 山西1890元 持平 [1] 纯碱期货及市场 - 纯碱期货价格高开后震荡走弱 主力09合约收盘价1291元/吨 跌0.84% [1] - 现货价格多数稳定 沙河及周边地区重碱贸易自提价1330元/吨 日环比稳 [1] - 碱厂检修持续 行业开工率回落至75.45% 中下旬仍有企业存检修计划 供应有下降预期 [1] - 需求端淡稳 中下游采购积极性不高 按需跟进 期货盘面反应平淡 [1] - 郑商所数据显示 5月13日纯碱期货仓单数量3223张 较上一增117张 有效预报量1808张 [1] - 5月13日纯碱现货价：华北轻碱1400元 重碱1500元 华中轻碱1270元 重碱1400元 华东轻碱1350元 重碱1450元 华南轻碱1500元 重碱1550元 西南轻碱1400元 重碱1450元 西北轻碱1100元 重碱1100元 日环比均持平 [1] - 隆众数据显示 5月13日纯碱行业开工率75.45% 上一工作日77.57% [1] 玻璃期货及市场 - 玻璃期货价格震荡下行 主力09合约收盘价1016元/吨 跌1.93% [1] - 现货市场价格继续回落 国内浮法玻璃市场均价1267元/吨 日环比降3元/吨 [1] - 近几日玻璃供应暂稳 行业日熔量15.58万吨 [1] - 玻璃厂为避免高库存压力出货为主 需求端跟进谨慎 主流地区产销率局部提升 其余地区维持8-9成 [1] - 郑商所数据显示 5月13日玻璃期货仓单数量2370张 较上一减10张 [1] - 隆众数据表明 5月13日浮法玻璃市场均价1267元/吨 日环比降3元/吨 行业日产量15.58万吨 日环比持平 [1]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [4] - 套利：中性 [4] 报告的核心观点 - 市场情绪向好，但现货市场受进口锌锭冲击大，下游倾向低价进口货，现货升水回落，基本面数据偏弱，TC上涨，供给压力大，锌锭进口使国内供应压力增加，低库存出现累库迹象，若趋势性累库形成，锌价下方空间有望打开 [3] - 现货市场因库存增加供应向宽松转变，高升水明显回落，5月消费或受考验，抢出口时间窗口临近末期且存在透支情况，5月后消费有环比走弱可能 [3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -27.37 美元/吨，SMM上海锌现货价22650元/吨，较前一交易日下跌70元/吨，升贴水330元/吨，较前一交易日下跌100元/吨；SMM广东锌现货价22630元/吨，较前一交易日下跌90元/吨，升贴水310元/吨，较前一交易日下跌120元/吨；SMM天津锌现货价22620元/吨，较前一交易日下跌70元/吨，升贴水300元/吨，较前一交易日下跌100元/吨 [1] - 期货方面：2025 - 05 - 13沪锌主力合约开于22530元/吨，收于22325元/吨，较前一交易日持平，成交170560手，较前一交易日减少59350手，持仓112035手，较前一交易日减少5995手，日内价格震荡，最高点22655元/吨，最低点22135元/吨 [1] - 库存方面：截至2025 - 05 - 12，SMM七地锌锭库存总量8.55万吨，较上周同期增加0.14万吨；截至2025 - 05 - 13，LME锌库存167950吨，较上一交易日减少1900吨 [2]

2025 年 5 月 14 日 焦炭：一轮提降发起，宽幅震荡 焦煤：宽幅震荡 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 liuyuwu025832@gtjas.com | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | JM2509 | 870. 5 | -19 | -2. 14% | | 期货价格 | | J2509 | 1447 | -24.5 | -1.66% | | | | | 昨日成交(手) | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | JM2509 | 429310 | 427320 | 27463 | | | | J2509 | 21211 | 52046 | 1267 | | | | 临汾低硫主焦 | 昨日价格(元/吨) 1270 | 前日价格(元/吨) 1270 | 涨跌(元/吨) 0 | | | 焦煤 | 山西仓单成本 | 998 | 1010 | | | | | 金泉蒙5精煤自提价 | 1015 | 1015 | 0 | | | | 吕梁低硫主焦 | 1240 | ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格为 5.61 元 [7][13] 报告的核心观点 - 公司 24 年和 25Q1 业绩分别受减值和来水不佳影响，看好公司电源长期价值释放 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 186.69 亿、200.31 亿、200.45 亿、216.55 亿、219.80 亿元，同比变化 -9.3%、7.3%、0.1%、8.0%、1.5% [5] - 2023 - 2027 年预计归母净利润分别为 17.49 亿、18.14 亿、22.34 亿、27.80 亿、28.42 亿元，同比变化 50.4%、3.7%、23.2%、24.4%、2.2% [5] - 2023 - 2027 年预计每股净收益分别为 0.27、0.28、0.34、0.43、0.44 元，净资产收益率分别为 5.4%、5.4%、6.4%、7.5%、7.3% [5] - 2023 - 2027 年预计市盈率分别为 17.32、16.70、13.56、10.90、10.66 [5] 交易数据 - 52 周内股价区间为 4.45 - 6.27 元，总市值 302.92 亿元，总股本 65 亿股，流通 A 股 64.8 亿股，流通 B 股和 H 股均为 0 [8] 资产负债表摘要 - 股东权益 339.57 亿元，每股净资产 5.22 元，市净率 0.9，净负债率 107.68% [9] 股价走势 - 1 个月、3 个月、12 个月绝对升幅分别为 0%、 -3%、 -19%，相对指数升幅分别为 -5%、1%、 -25% [12] 公司业绩情况 - 2024 年实现营业收入 200 亿元，同比 +7.3%；归母净利 18.1 亿元，同比 +3.8% [13] - 25Q1 实现营业收入 41.8 亿元，同比 -19.7%；归母净利 3.6 亿元，同比 -54.3%，主因来水不佳，Q1 水电发电量同比 -46% [13] 24 年各板块利润情况 - 水电净利润同比增长 3.8 亿元至 11.2 亿元，因秘鲁查格亚水电站发电量增加且购电成本减少 [13] - 火电实现净利润 8.7 亿元，同比增加 6.9 亿元，因 23 年底投产的宜城火电贡献发电增量，火电度电净利 0.035 元，同比 +0.025 元 [13] - 新能源净利润同比减少 2.6 亿元至 3.2 亿元，因风光电价下降和计提信用减值损失同比增加 [13] - 长期股权投资计提减值 4.9 亿元，主要为参股的内陆核电项目 [13] 25 年展望 - 假设水电利用小时 2100h，预计水电净利润下滑 5 亿元 [13] - 假设电价下行 1 分，标煤价格下行 100 元/吨，预计火电净利润增加 2.6 亿元 [13] - 减值减少 5.3 亿元至 1.6 亿元，预计 25 年归母净利 22 亿元，同比 +23%，对应 PE 13.6x [13] - 公司有 2*66 万千瓦火电机组在建，预计 25 年底、26 年中各投运 1 台，单台年净利贡献 1.1 亿元 [13] - 国家发改委推动湖北省现货于 25 年 6 月底前转入正式运行，看好现货市场推进，公司火电价值持续释放 [13] 可比公司估值 - 选取国投电力、桂冠电力、黔源电力、长源电力作为可比公司，2024 - 2026 年可比公司 PE 平均值分别为 22.9、16.6、14.9，湖北能源对应 PE 为 16.7、13.6、10.9 [15]

焦煤焦炭产业日报 2025/5/13 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本 报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得 以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞 达 研 究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改 。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | JM主力合约收盘价（日，元/吨） | 870.50 | -19.00↓ | J主力合约收盘价（日，元/吨） | 1447.00 | -24.50↓ | | 期货市场 | JM期货合约持仓量（日，手） | 485608.00 | +30759.00↑ | J期货合约持仓量（日，手） | 54407.00 | +1128.00↑ | | | 焦煤前20名合约净持仓（日，手） ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度业绩受用电量与库存煤拖累，但看好Q2电量修复与煤价弹性，持续新投机组有望贡献增量利润，当前估值处于历史较低水平，维持“买入”评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年5月9日收盘价7.53元，年内最高/最低9.68/6.65元，总市值和流通市值均为170.6948亿元，总股本22.6686亿股，资产负债率64.43%，每股净资产7.12元/股 [3] 事件 - 公司2025年一季报显示，一季度营收64.2亿元，同比降8.1%；归母净利润4.44亿元，同比降1.98%；扣非后归母净利润4.37亿元，同比降2.91%，业绩符合市场预期 [6] 一季度营收下滑原因 - 利用小时下滑与电价下滑共同影响，新投机组与煤价下降抵消部分影响。2025年安徽省年度交易电价约413元/兆瓦时，同比降约23.3元/兆瓦时；一季度安徽省内火电利用小时1145.5小时，同比降11.5%。2024年底新疆英格玛电厂2*66万千瓦煤电双投，一季度秦皇岛港口5500大卡动力煤均价721元/吨，同比降181元/吨 [6] 安徽省内用电情况及煤价影响 - 2025年1 - 2月、1 - 3月累计用电量增速分别为 - 1.46%、+1.10%，3月增速转正，冬季结束后省内用电量或改善，火电利用小时数或明显改善。2024年末燃料存货9.2亿元，较年初增49%，年初至今秦皇岛港口现货煤价跌到630元/吨，较3月31日降35元，预计一季度业绩受库存高价煤拖累，3月低煤价或在二季度报表体现 [6] 省内电力供需格局及新投机组情况 - 公司为安徽省内最大火电运营商，2024年底占省内控股火电机组23.7%。在运装机1366万千瓦，在建装机210万千瓦，钱营孜1*100万千瓦煤电3月30日投产，预计二季度贡献利润；在建安徽30万千瓦风电以及新疆80万千瓦光伏。参股的合计250万权益装机将于2025 - 2027年陆续投产。国网安徽电力预计2025年全省电力缺口超2000万千瓦，安徽省已开启电力现货长周期结算试运行，火电机组或将受益 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润22.05、24.19、25.93亿元，对应PE分别为8、7、7倍，35%分红假设下，2025年业绩对应股息率4.5% [5][6] 附录：财务预测摘要 - 给出2024 - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长能力、盈利能力、估值倍数等主要财务比率 [7]

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 烯烃停车增加、装置检修增多、港口提货较好 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 期货市场情绪积极带动内地新单成交顺畅，部分企业停售挺价推动现货价格普涨，西北主产区企业库存低位，下游及贸易商低价补货意愿增强，企业竞拍成交价走高，港口近端少量单边逢高出货，刚需递盘 [1] - 品种总持仓963314手，减少2007手，仓单8380张，无变化 [1] 基本面分析 - 大秦线检修影响减弱，煤炭价格下跌略有加速，市场供需宽松格局将延续，但新刺激政策落地预期强烈、夏季用肥需求预期较好、进口煤持续收缩等积极因素影响增强，煤炭价格缺乏上行动力但下行空间有限 [1] - 近期甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，产能利用率上涨，但未来计划检修及减产涉及产能多于计划恢复涉及产能，产量或减少 [1] - 宁夏宝丰二期、中煤榆林烯烃装置停车检修，山东恒通烯烃装置低负荷分段检修，行业开工整体走低，近期烯烃检修增多，行业开工维持同比低位；传统需求方面，二甲醚、氯化物有装置短停，后续除二甲醚外，甲醛、醋酸、氯化物负荷预期提升 [1] - 除广东集中到港导致累库外，其他沿海地区均因消耗稳健而有所去库，港口库存环比增2.45万吨至56.19万吨，累库速度符合预期，接下来外轮到港量环比减量，部分市场提货或有所恢复，预计港口甲醇库存去化 [1] - 多头主流逻辑为装置检修增多，港口提货较好；空头主流逻辑为烯烃停车增加，原油偏弱下甲醇估值承压 [2] 期货盘面 |指标名称|2025 - 05 - 12|2025 - 05 - 09|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |09收盘价(元/吨)|2270|2227|43|1.93%| |江苏09基差(元/吨)|152|170.5|-18.5|-10.85%| |09 - 01合约月差(元/吨)| - 64| - 63| - 1| - 1.59%| |PP - 3MA09合约价差(元/吨)|220|286| - 66| - 23.08%| |L - 3MA09合约价差(元/吨)|280|295| - 15| - 5.08%| |仓单数量(张)|8380|8380|0|0%| [5] 现货价格、价差 |类别|指标名称|2025 - 05 - 12|2025 - 05 - 09|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |国内现货价格(元/吨)|江苏|2422|2397.5|24.5|1.02%| ||鲁南|2305|2300|5|0.22%| ||内蒙|2105|2095|10|0.48%| ||河南|2300|2300|0|0%| |国内区域价差(元/吨)|华东 - 西北|317|302.5|14.5|4.79%| ||华东 - 山东|117|97.5|19.5|20%| [9] 产业链利润 |类别|指标名称|2025 - 05 - 12|2025 - 05 - 09|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |生产利润(元/吨)|西北煤制|597|587|10|1.7%| ||山东煤制|61|56|5|8.93%| ||西北天然气|265|255|10|3.92%| ||西南天然气|121|131| - 10| - 7.63%| ||山西焦炉气|485|485|0|0%| |MTO利润(元/吨)|内地MTO| - 751.75| - 615| - 136.75| - 22.24%| ||浙江兴兴| - 1110.939| - 1068.446| - 42.493| - 3.98%| ||宁波富德| - 1293.733| - 1291.306| - 2.427| - 0.19%| |传统下游利润(元/吨)|甲醛| - 12.25| - 10| - 2.25| - 22.5%| ||醋酸|242.12|255.35| - 13.23| - 5.18%| ||二甲醚|480|480|0|0%| [13]

一、研究观点 点评 12 日多晶硅震荡偏强，主力 2506 收于 38450 元/吨，日内涨幅 2.49%，持 仓增仓 248 手至 67504 手；SMM 多晶硅 N 型硅料价格 40500 元/吨，最低 交割品 N 型硅料价格 40500 元/吨，现货对主力升水收至 2050 元/吨。工 业硅震荡偏强，主力 2506 收于 8320 元/吨，日内涨幅 0.24%，持仓减仓 1216 手至 16.9 手。百川工业硅现货参考价 9552 元/吨，较上一交易日下 调 13 元/吨。最低交割品#553 价格降至 8300 元/吨，现货升水收至 20 元/ 吨。西南出现少量季节性增产，西北减产进度偏慢，行业库存仍在积累。 当前盘面位置低，企业套保难度高，工业硅仍延续易跌难涨状态。近期行 业将再度召开有关多晶硅自律限产和挺价相关会议，计划新增产能释放节 奏或面临延后。临近交割期，多晶硅仓单虚实比过高，给予多头博弈空 间，跟踪会议结果和仓单动向，警惕交割月前异动风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 工业硅日报 工业硅&多晶硅日报（2025 年 5 月 13 日） | | | ...

2025 年 05 月 13 日 铝：偏弱震荡 氧化铝：低位整理 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtjt.com 铝、氧化铝基本面数据更新 | | | | T | T-1 | 1-5 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪铝主力合约收盘价 | 19910 | 325 | 0 | 225 | -490 | | | | 沪铝主力合约夜盘收盘价 | 19935 | ー | - | l | । | | | | LME铝3M收盘价 | 2470 | 52 | 79 | 102 | -162 | | | | 沪铝主力合约成交量 | 186779 | 71128 | 59768 | -84367 | 61890 | | | | 沪铝主力合约持仓量 | 167645 | -14093 | -16224 | 7357 | -5013 | | | 电解铝 | LME铝3M成交量 | 15524 | 4458 | 348 | -13636 | 1336 | | | | LME注销仓单占比 | ...