报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2025年5月15日期货主力合约行情走势作出预测，股指期货、氧化铝、PVC、苯乙烯、集运欧线期货将偏强震荡，黄金、白银、原油、玻璃、纯碱、PTA、铜、螺纹钢、热卷、焦煤期货将偏弱震荡，十年期和三十年期国债期货、铁矿石期货将宽幅震荡[2] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货偏强震荡，给出IF2506、IH2506、IC2506、IM2506阻力位和支撑位 [2] - 十年期国债期货主力合约T2506大概率宽幅震荡，给出支撑位和阻力位 [2] - 三十年期国债期货主力合约TL2506大概率宽幅震荡，给出支撑位和阻力位 [2] - 黄金期货主力合约AU2508大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位 [2] - 白银期货主力合约AG2508大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位 [3] - 铜期货主力合约CU2506大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [3] - 铝期货主力合约AL2507大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [3] - 氧化铝期货主力合约AO2509大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位 [3] - 锌期货主力合约ZN2506大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位 [3] - 螺纹钢期货主力合约RB2510大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [4] - 热卷期货主力合约HC2510大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [4] - 铁矿石期货主力合约I2509大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [4] - 焦煤期货主力合约JM2509大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位 [4] - 玻璃期货主力合约FG509大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位 [4] - 纯碱期货主力合约SA509大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位 [4] - 原油期货主力合约SC2506大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位 [5] - PTA期货主力合约TA509大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位 [5] - PVC期货主力合约V2509大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位 [6] - 苯乙烯期货主力合约EB2506大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出支撑位 [6] - 集运指数（欧线）期货主力合约EC2508大概率震荡偏强，将上攻阻力位，给出支撑位 [6] 宏观资讯和交易提示 - 中方针对美方芬太尼关税的反制措施仍然有效 [7] - 自5月14日起，中方暂停28家美国实体列入出口管制管控名单90天，暂停17家美国实体不可靠实体清单措施90天；开展加强战略矿产出口全链条管控工作 [7] - 美东时间5月14日凌晨，美方撤销对中国商品加征的共计91%的关税，调整实施34%的对等关税措施，其中24%的关税暂停加征90天，保留10%的关税；下调中国小额包裹国际邮件从价税率，撤销原定于6月1日起调整从量税的措施 [7] - 4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，增速加快；前四个月，人民币贷款和社会融资规模增量可观；4月企业新发放贷款平均利率低；存款向理财搬家现象减少，对M2增速有上拉效应 [8] - 5月15日起，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点，预计提供长期流动性约1万亿元 [8] - 七部门联合发文提出15项促进科技金融发展的政策举措 [9] - 国家发改委主任主持召开民营企业座谈会，将推动既定政策见效，预研储备增量政策 [9] - 国务院办公厅印发2025年度立法工作计划，列明多项草案和条例 [9] - 金砖国家召开经贸联络组司局级特别会议，呼吁抵制单边主义和贸易保护主义 [9] - 特朗普访问卡塔尔，双方签署多项合作协议，预计带来至少1.2万亿美元经济交流，波音获2000亿美元订单 [10] - 美联储副主席称关税可能影响经济和通胀，货币政策会按需反应 [10] - 芝加哥联储主席称需更多数据判断物价和经济走向，美联储应稳定行事 [10] - 美国众议院筹款委员会批准特朗普新减税措施，议员继续谈判，目标月底前通过立法 [11] - 消息称美国与日本、韩国贸易关税协议接近达成，与印度协议受印巴关系影响 [11] 商品期货相关信息 - 5月14日，国际贵金属期货普遍收跌，中美互降关税削弱贵金属避险需求，但全球实物黄金ETF持续流入 [11] - 5月14日，国际油价走弱，美国原油库存增加及欧佩克+供应增长预期压制油价 [11] - 5月14日，国内商品期货夜盘多数上涨，能源化工品、黑色系、农产品、基本金属期货表现不一 [12] - 5月14日，伦敦基本金属多数上涨，美国通胀放缓及美联储降息预期提振市场，但库存和消费因素有风险 [12] - OPEC月报显示，4月OPEC+产油国产量增加未达目标，维持今明两年全球石油需求增长预测 [12] - 5月14日，在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调升，短期内有升值动能；纽约尾盘，美元指数上涨，非美货币多数下跌 [13] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 5月14日，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约表现各异，A股震荡攀升，成交增加 [13][14][15] - 中国结算称账户核查是常规业务，与查场外配资无关 [16] - 市场传言公募基金加仓金融板块，情况不一，险资加大权益投资力度，有望增加对中证A500指数成分股的配置 [16] - 今年一季度末，QFII持仓A股数量和市值可观，多只重仓股市盈率低 [17] - 5月14日，港股强势反弹，南向资金净买入超67亿港元 [17] - 预期5月股指期货偏强震荡或宽幅震荡，给出各主力合约阻力位和支撑位 [18][19] 国债期货 - 5月14日，十年期国债期货主力合约T2506小幅低开，震荡下行，国债期货收盘全线下跌；央行开展逆回购操作，净回笼资金；资金面Shibor短端品种多数下行；一级市场农发行和财政部债券中标收益率和倍数情况 [37][38] - 预期5月15日，十年期国债期货主力合约T2506大概率宽幅震荡，给出支撑位和阻力位 [39] - 5月14日，三十年期国债期货主力合约TL2506小幅低开，震荡下行，国内债市国债期货下跌，银行间主要利率债收益率反弹；美联储可能出台降低美国国债交易冻结风险的改革 [42] - 预期5月15日，三十年期国债期货主力合约TL2506大概率宽幅震荡，给出支撑位和阻力位 [43] 黄金期货 - 5月14日，黄金期货主力合约AU2508小幅低开，震荡下行，短线继续下行压力增大 [43] - 预期2025年5月，黄金期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，给出支撑位和阻力位 [43] - 预期5月15日，黄金期货主力合约AU2508大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [44] 白银期货 - 5月14日，白银期货主力合约AG2508小幅低开，偏弱震荡，短线继续下行压力增大 [49] - 预期2025年5月，白银期货主力连续合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [49] - 预期5月15日，白银期货主力合约AG2508大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [49] 铜期货 - 5月14日，铜期货主力合约CU2506小幅低开，震荡上行，短线震荡上行走高 [53] - 预期2025年5月，铜期货主力连续合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [53] - 预期5月15日，铜期货主力合约CU2506大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [53] 铝期货 - 5月14日，铝期货新主力合约AL2507平开，震荡上行，短线继续上行走高 [58] - 预期2025年5月，铝期货主力连续合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [58] - 预期5月15日，铝期货主力合约AL2507大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [58] 氧化铝期货 - 5月14日，氧化铝期货主力合约AO2509小幅高开，偏强震荡上行，短线发力上行走强 [63] - 预期2025年5月，氧化铝期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [63] - 预期5月15日，氧化铝期货主力合约AO2509大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [63] 锌期货 - 5月14日，锌期货主力合约ZN2506小幅低开，震荡上行，短线止跌发力反弹走高 [67] - 预期2025年5月，锌期货主力连续合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [67] - 预期5月15日，锌期货主力合约ZN2506大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [67] 螺纹钢期货 - 5月14日，螺纹钢期货主力合约RB2510小幅高开，震荡上行，短线止跌反弹走高 [71] - 预期2025年5月，螺纹钢期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [71] - 预期5月15日，螺纹钢期货主力合约RB2510大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [71] 热卷期货 - 5月14日，热卷期货主力合约HC2510小幅高开，震荡上行，短线止跌反弹走高 [77] - 预期5月15日，热卷期货主力合约HC2510大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [77] 铁矿石期货 - 5月14日，铁矿石期货主力合约I2509小幅高开，偏强震荡上行，短线止跌反弹，发力上行走强 [78] - 预期2025年5月，铁矿石期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [78] - 预期5月15日，铁矿石期货主力合约I2509大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [78] 焦煤期货 - 5月14日，焦煤期货主力合约JM2509微幅低开，偏强震荡上行，短线初步止跌企稳，发力上行走强 [85] - 预期5月15日，焦煤期货主力合约JM2509大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [86] 玻璃期货 - 5月14日，玻璃期货主力合约FG509小幅低开，偏强震荡上行，短线初步止跌反弹，发力上行走强 [88] - 预期5月15日，玻璃期货主力合约FG509大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [88] 纯碱期货 - 5月14日，纯碱期货主力合约SA509小幅低开，偏强震荡上行，短线初步止跌反弹，发力上行走强 [89] - 预期5月15日，纯碱期货主力合约SA509大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [89] 原油期货 - 5月14日，原油期货主力合约SC2506小幅高开，震荡上行，短线止跌反弹走高 [91] - 预期2025年5月，原油期货主力连续合约大概率宽幅震荡，给出支撑位和阻力位 [91] - 预期5月15日，原油期货主力合约SC2506大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [91] PTA期货 - 5月14日，PTA期货主力合约TA509跳空高开，偏强震荡上行，短线继续发力上行走强 [95] - 预期5月15日，PTA期货主力合约TA509大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [95] PVC期货 - 5月14日，PVC期货主力合约V2509小幅高开，偏强震荡上行，短线继续发力反弹走强 [96] - 预期5月15日，PVC期货主力合约V2509大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [96] 苯乙烯期货 - 5月14日，苯乙烯期货主力合约EB2506跳空高开，偏强震荡上行，短线继续发力上行走强 [99] - 预期5月15日，苯乙烯期货主力合约EB2506大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [99] 集运欧线期货 - 5月14日，集运指数（欧线）期货主力合约EC2508大幅跳空高开，大幅震荡上行，短线继续发力大幅上行走强 [100] - 预期5月15日，集运指数（欧线）期货主力合约EC2508大概率震荡偏强，给出阻力位和支撑位 [100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业关税超预期下调需求预期上修价格延续低位反弹走势产业端供需双强持续去库低库存支撑下宏观情绪好转预计影响估值修复关注终端补库对现货传导 [1] - 铁矿石产业受宏观情绪影响黑色系普涨短期估值修复但中长期因后续供需压力增强仍以偏空思路对待 [4] - 焦炭产业期货震荡反弹宏观利多驱动商品普涨但基本面仍偏空建议多热卷空焦炭策略继续持有关注价格阶段性见底信号 [5] - 焦煤产业期货震荡上涨宏观利多但供需宽松格局难扭转建议多热卷空焦煤策略继续持有关注煤炭价格阶段性见底信号 [5] - 硅铁产业期货主力合约震荡偏强运行供应矛盾缓解成本电价变化需跟踪预计价格震荡企稳反弹但缺乏趋势性行情动力 [6] - 硅锰产业期货主力合约小幅上涨供应压力缓解整体库存中高水平预计价格震荡企稳反弹但缺乏趋势性行情动力 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格多数上涨 [1] - 成本和利润：钢坯价格上涨部分螺纹和热卷成本及利润有变动 [1] - 产量：日均铁水产量微增五大品种钢材产量、螺纹产量下降热卷产量微增 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均增加 [1] - 成交和需求：建材成交量增加五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需下降 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本、现货价格多数上涨基差部分大幅变动价差有涨跌 [4] - 供应：45港到港量、全球发运量、全国月度进口总量下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水产量微增45港日均疏港量下降全国生铁、粗钢月度产量增加 [4] - 库存：45港库存增加64家钢厂库存可用天数减少 [4] 焦炭产业 - 价格及价差：焦炭09、01合约上涨基差缩小钢联焦化利润大幅增加 [5] - 供给：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量微降 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量微增 [5] - 库存：焦炭总库存、全样本焦化厂、247家钢厂、港口库存均减少 [5] - 供需缺口：焦炭供需缺口扩大 [5] 焦煤产业 - 价格及价差：焦煤09、01合约上涨基差缩小样本煤矿利润微降 [5] - 海外煤炭价格：澳洲降景到岸价、京唐港澳主焦库提价不变广州港澳电煤库提价下降 [5] - 供给：汾渭样本煤矿原煤、精煤产量增加 [5] - 需求：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量微降 [5] - 库存：汾渭煤矿精煤库存增加全样本焦化厂焦煤库存减少247家钢厂焦煤库存增加港口库存减少 [5] 硅铁和硅锰产业 - 现货价格及价差：硅铁和硅锰主力合约收盘价上涨部分地区现货价格有变动 [6] - 成本及利润：部分生产成本和生产利润有变动 [6] - 锰矿供应：锰矿发运量、到港量、疏港量有变化 [6] - 锰矿库存：锰矿港口库存增加 [6] - 供给：硅铁生产企业开工率增加硅锰周产量下降 [6] - 需求：硅铁、硅锰需求量下降247家日均铁水产品微增钢联五大材产量下降 [6] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存减少硅锰63家样本企业库存增加 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月14日A股三大指数集体收涨，沪深两市成交额小幅放量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现不同走势，如关税调整、产量变化、库存情况、政策变动等[1] 各品种总结 股指期货 - 5月14日沪指站上3400点，沪指涨0.86%收报3403.95点，深证成指涨0.64%收报10354.22点，创业板指涨1.01%收报2083.14点，沪深两市成交额达13167亿，较昨日放量252亿；沪深300指数收盘3943.21，环比上涨46.95 [1] 焦炭 焦煤 - 5月14日焦炭加权指数弱势反弹，收盘价1483.8元，环比上涨22.8；焦煤加权指数弱势震荡，收盘价894.6元，环比上涨18.0 [1] - 焦炭提降一轮，邢台、天津、石家庄、唐山部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，5月16日零点执行 [1] - 焦煤产地煤矿开工基本稳定，供应宽松，竞拍多下跌成交，部分库存累积，价格承压下调20 - 50元/吨；蒙煤甘其毛都口岸外调暂停3天，通关正常，口岸成交冷清，蒙5原煤价格弱稳于820 - 840元/吨 [2] 郑糖 - 受能源价格上涨和巴西中南部地区产量低于预期推动美糖周二震荡走高，郑糖2509月合约周三震荡上行；夜盘因国际分析机构表示全球2025/26年度糖市从供不应求转向小幅供应过剩，郑糖2509月合约震荡走低 [2] - 巴西中南部4月下半月甘蔗加工量较上年同期减少49.35%至1773万吨；2025/26年度糖市料出现40万吨供应过剩，2024/25年度料存在520万吨供需缺口 [2] 胶 - 东南亚主产区近期降雨量增加影响割胶，现货报价震荡走高，沪胶周三震荡上行，夜盘因短线涨幅大受技术面影响震荡休整 [3] - 2025年一季度美国进口轮胎7067万条，同比增加3.4%；欧洲替换胎市场销量同比增加2.5%至6514.5万条 [3] 豆粕 - 5月14日CBOT大豆期货价格收涨，触及近10个月新高；国内豆粕期价震荡运行，M2509收于2910元/吨，涨幅0.97% [4] - 5月后进口大豆到港量快速增加，油厂开机率提高，豆粕库存止降回升但增幅缓慢，仍处偏低水平；进口大豆将迎来到港高峰，终端需求不及供应量，豆粕市场或维持震荡偏弱行情 [4] 生猪 - 5月14日生猪期货偏强运行，LH2509主力合约收于14020元/吨，涨幅0.97% [5] - 养殖端对中小标猪收缩策略，惜售意愿提振价格；居民消费疲软，鲜品猪肉走货差；二季度生猪理论供应能力逐月回升，市场供给宽松 [5] 棕榈油 - 5月14日油脂市场普遍上行，棕榈油反弹收复上周跌幅，主力合约P2509K线收大阳线，当日最高价8192，最低价7990，收盘8184，较上日涨2.89% [5] - 印度4月植物油进口量为891558吨，3月为100万吨，其中棕榈油进口量为321446吨，3月为424599吨；印尼将毛棕榈油出口专项税从7.5%提高到10%，棕榈油精炼产品出口专项税定在4.75% - 9.5%之间，5月17日生效 [5] 沪铜 - 沪铜主力合约震荡走强，延续高位震荡格局；原料端铜进口TC现货指数下行，铜精矿供应趋紧，但国内港口库存充足，精炼铜供给量仍小幅增长 [6] - 下游开工临近淡旺季交替，消费支撑可能转弱，铜价坚挺使下游采买意愿下降；库存保持去库态势，但降库速率放缓；当日市场资金流入推动价格上涨 [6] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘13455元/吨；5月14日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为610元/吨，棉花库存较上一交易日增加121张 [6] 铁矿石 - 5月14日铁矿石2509主力合约震荡上涨，涨幅为2.43%，收盘价为737元 [6] - 本期铁矿海外发运和到港量均环比减少，供应收紧，铁水产量增速放缓仍处高位，受益中美关税政策缓和利好，短期呈震荡走势 [7] 沥青 - 5月14日沥青2506主力合约震荡上涨，涨幅为1.24%，收盘价为3521元 [7] - 炼厂加工利润修复，沥青产能利用率环比增加，社会库存小幅累积，需求受降雨天气扰动，短期呈震荡运行走势 [7] 原木 - 2507周三开盘794.5、最低789、最高896.5、收盘794、日减仓1277手，关注780支撑，803压力 [7] - 5月14日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为760元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平；港口原木库存环比下降到两个月低点，出库小幅增加，总体需求较弱，供需无太大矛盾，等待现货价格企稳 [7] 钢材 - 5月14日，rb2510收报3127元/吨，hc2510收报3267元/吨 [8] - 中美关系缓和令黑色盘面短期下行有阻力，钢材总需求较好，铁水产量攀升，但黑色商品价格整体偏弱；钢材高供应下原料不缺，需求尚可给钢厂利润，淡季来临国内需求或走弱，出口以价换量压制盘面反弹空间 [8] 氧化铝 - 5月14日，ao2509收报2945元/吨 [8] - 氧化铝检修压产产能上升，短期供应收缩支撑价格；国内氧化铝企业检修压产产能持续增加，产量阶段性降低；成本端铝土矿价格下跌幅度收窄，成本支撑效应显现；市场情绪改善与空头回补助推涨势，市场对短期供需格局悲观预期有所修正 [8] 沪铝 - 5月14日，al2507收报于20240元/吨 [9] - 美国4月CPI低于预期，中美贸易谈判取得进展，市场增加对美联储降息预期，美元指数下行，市场情绪偏暖；短期铝价受宏观利好提振，库存去化提供支撑，但钢铝25%关税未取消，出口影响及淡旺季切换压制需求表现 [9] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂指数价格64959元/吨，环比上一工作日上涨197元/吨；电池级碳酸锂6.36 - 6.58万元/吨，均价6.47万元/吨，环比上一工作日上涨100元/吨；工业级碳酸锂6.255 - 6.355万元/吨，均价6.305万元/吨，环比上一工作日上涨100元/吨，现货成交价格重心小幅震荡上行 [9] - 下游采购意愿低迷，需求靠客供及长协供应；上游锂盐厂挺价意愿强烈，仅有贸易商与下游企业有成交 [9] - 美国最新对华关税政策在90天关税豁免周期内可能促使中国储能电芯抢出口，带动碳酸锂需求提升；但碳酸锂累计库存水平高，矿石价格跌破新低，成本支撑走弱，价格整体呈易跌难涨的低位震荡走势 [10][11]

中美关税暂缓期影响 - 中美双方取消或暂停大部分加征关税 中方取消91%反制关税 暂停24%反制关税90天 保留10%关税 美方撤销91%关税 暂停24%关税90天 保留10%关税 [3] - 美国下调国际邮件从价税率由120%至54% 撤销原定2025年6月起将从量税由每件100美元调增至200美元的措施 [3] - 90天关税暂缓期带来不确定性 中美贸易企业抢抓"窗口期" 新一轮"抢运潮"涌现 [4] 航运市场表现 - 集装箱运输预订量飙升近300% 从中国到美国的七天平均预订量从5709个标准箱增至21530个标准箱 [4] - 运价整体上行 前期积压货物加紧出运 美线运价上涨或持续至下半年 [4] - 90天关税豁免窗口期叠加圣诞备货旺季 或带动8月前美线货量走强 [4] 航运股股价变动 - 国航远洋现价14.75元 区间涨幅116.72% 宁波远洋现价11.12元 区间涨幅39.52% 宁波海运现价4.07元 区间涨幅37.04% [2] - 凤凰航运现价6.00元 区间涨幅33.04% 锦江航运现价14.28元 区间涨幅28.62% 中远海发现价2.87元 区间涨幅25.33% [2] - 单日涨幅方面 国航远洋涨超16% 连云港 南京港 宁波海运 宁波远洋3连板 锦江航运 中远海发一度涨停 凤凰航运涨超6% [1]

黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 黑色产业团队 2025/5/15 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字[2014]1 号 研究员 周三，螺纹钢期货价格震荡上行，杭州中天螺纹钢 3240 元/吨，较前一 日上涨 40 元/吨，10 合约基差 113（-8）。宏观政策方面，5 月 7 日， 三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期，货币政策利多落地，不过市 场仍在期待财政政策发力，中美会谈成果超预期，双方大幅互降关税， 市场预期改善；产业方面，上周螺纹钢产量、表需双降，库存小幅累积， 供需格局有转差迹象，当然也有五一假期因素影响，需求是否已经开始 季节性回落还需进一步观察。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格仍 低于电炉谷电成本，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端，中美贸 易环境改善，短期国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端，现 实供需尚可，但需求仍面临季节性下滑压力，关注需求变化，低估值背 景下，预计价格震荡运行。(数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 周三，中美会谈成果营造良好预期，市场再度炒作抢出口，盘面向上回 调。现货方面，青岛港 PB 粉 778 ...

事件概述 - 5月12日《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，双方承诺在5月14日前调整关税，美取消部分加征关税，24%关税90天内暂停，保留10%；中相应调整，取消部分加征关税，24%关税90天内暂停，保留10%，并暂停或取消非关税反制措施[4] 关税调整情况 - 中美双方关税将在5月14日前分别下调115个百分点，美对中关税从145%降至30%，中对美关税从125%降至10% [6] - 截至25年4月5日，美对中出口商品加权平均关税达49.5%，中对美出口商品加权平均关税为22.6% [7] 市场反应 - 5月12日联合声明发布当天，港股优于A股，恒生科技指数收涨5.16%，上证指数收涨0.82%，成长风格领先；5月13日市场情绪逆转，恒生科技指数收跌 -3.26%，上证指数微涨0.17%，价值板块抗跌 [8] 未来趋势 - 未来美方谈判焦点或围绕《中美第一阶段经贸协议》执行、市场准入壁垒等核心议题展开 [8] - 市场或过度谨慎，后续关税继续减免仍有可能，因美制造业回流与维持美元地位矛盾、加征关税与抑制通胀相悖、关税推高通胀会增加政府债务负担 [9] 投资建议 - 行业配置建议将红利类资产作底仓，关注出口产业链中被错杀的细分板块 [10] 风险提示 - 存在政策效果不达预期、财政支持规模不及预期等风险 [11]

华为新品发布 - 华为将在5月19日nova 14系列及鸿蒙电脑新品发布会上推出鸿蒙折叠电脑 [1] 房地产行业动态 - 中国房地产业协会将于6月12日在北京召开"中国房地产业协会商旅分会成立大会暨2025商业地产发展大会" [2] 中美贸易数据 - 美国和中国互降关税后，从中国到美国的集装箱运输预订量飙升近300% [3] 股市行情 - 截至午间收盘，沪指跌0.42%，深证成指跌1.12%，创业板指跌1.35% [4] - 恒生指数跌0.25%，恒生科技指数跌0.62% [4]

中美关税调整对集装箱运输行业的影响 - 美国集装箱进口量受加征关税影响显著下滑 主要港口5月4-10日当周同比减少34.5% [1][3] - 4月中美集装箱运输量同比锐减30-40% 预计6月9-15日当周中国抵美集装箱数量将同比减少60% [3] - 特朗普政府4月10日启动125%加征关税 对华关税累计达145% 5月起适用新税率的货物开始抵美 [1] 抢搭末班车效应与库存周期变化 - 亚洲发往美国集装箱4月总量达167.6706万TEU 同比增长9.7% 其中中国发货增长6.4% 越南印度等地增幅明显 [3] - 家具服装等消费品运输量在关税生效前集中出货 行业预计美国将进入库存消化阶段 [3][4] - 日本邮船指出库存分批销售后 补库时点将成为下一阶段运输需求变化关键节点 [4] 海运市场供需动态 - 上海至美国西海岸40英尺集装箱现货运费4月30日报2272美元 较前周上涨131美元（6%） 较3月低点回升约26% [4] - 海运联盟通过取消航线或改用小型船舶调整舱位供应 洛杉矶/长滩港到港集装箱船数量自4月中旬持续减少 [4] - 行业警告若关税下调后需求快速反弹 船舶供应恢复滞后可能导致全球集装箱运输网络连锁混乱 [5] 关税政策最新进展 - 中美磋商取得进展 5月14日起对华加征关税从145%下调至30% 可能刺激运输需求回升 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内聚酯库存向下转移，负荷维持，PTA供需去库周期中流通性相对偏紧，基差偏强，需关注加工差好转预期下后期装置的检修兑现情况以及终端订单情况；乙二醇现货流动性收紧，基差偏强，五月去库幅度可观，价格重心偏强运行，需关注关税问题发展以及美国乙二醇成交情况 [5][7] - 原料检修季导致供应收缩，二季度去库预期超50万吨，支撑价格反弹；欧盟碳边境调节机制征税使出口成本增加8%-12%，国内聚酯部分中小企业开工率低、低端产能过剩、库存天数逼近历史高位 [8][9] - 短期商品市场受宏观面影响较大，原料端累库预期仍存在，盘面反弹后需关注上方阻力位 [10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - **PTA每日观点**：主力持仓净空且空减，偏空；短期内聚酯库存转移、负荷维持，PTA供需去库，基差偏强；昨日期货震荡上涨，现货商谈氛围尚可，个别装置检修计划可能延后，聚酯大厂规划减产，贸易商获利了结，现货基差涨后回落；现货5125，09合约基差226，盘面贴水，偏多；PTA工厂库存4.51天，环比增加0.08天，偏空；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多 [5][6] - **MEG每日观点**：主力持仓净空且空增，偏空；周三价格重心大幅上行，基差波动剧烈，恒力石化临时停车、盛虹炼化小幅降负影响盘面；现货4630，09合约基差139，盘面贴水，偏多；华东地区合计库存69.14万吨，环比增加0.04万吨，偏空；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多；近期仓单量增加，现货流动性收紧，基差偏强，五月去库幅度可观，价格重心偏强运行 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月至2025年12月PTA产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [11] - **乙二醇供需平衡表**：展示了2024年1月至2025年12月乙二醇总开工率、总产量、新增产能、进口、总供应、聚酯产能、开工率、产量、对乙二醇消费、其他消费、出口、总消费、港口库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [12] - **价格相关数据**：包含瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，对二甲苯加工差等数据图表 [14][17][21][22][24][25][27][30][34][37] - **库存分析数据**：包含PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝的库存天数数据图表 [40][42][45][46] - **开工率数据**：包含聚酯上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇）和下游（聚酯工厂、江浙织机）的开工率数据图表 [51][55] - **利润数据**：包含PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝（DTY、POY、FDY）生产毛利等数据图表 [59][62][65][66][68]

港口运营与调度变化 - 深圳盐田港承担全国对美出口货量超过四分之一 目前每天有5-6班开往美国的船只 港口调度十分繁忙[3][4] - 盐田港共有5艘前往北美的船舶在同时作业 "东方紫荆花"号货轮正在装卸7000个集装箱驶向美国长滩港[1][3] - 多家船公司紧急咨询泊位停靠 因前期运力调整至东南亚和欧洲航线 导致美线运力相对紧张[7] 航运市场供需与价格变动 - 美线5月底发货船只舱位已接近满舱 船公司发布涨价通知 每个集装箱运价上涨500-1500美元[19][20] - 上海港至纽约航线40英尺集装箱报价约4300美元 此前船公司缩减三成以上美国方向运力导致供需错配[20][22] - 美森、长荣、COSCO等船公司正重新调整运力分布 未来美线舱位紧张情况有望缓解[20][22] 外贸企业生产与订单情况 - 上海针织厂正在赶工生产5万多件积压成衣 预计30万件货品将在90天窗口期内完成发运[10][14] - 江西竹笋加工企业在中美联合声明公布半小时内接到美国订货电话 随后获得追加订单[33][30] - 深圳跨境电商企业下调商品价格 户外躺椅从109.99美元调回69.99美元后订单量持续上涨[34][36] 企业市场策略调整 - 上海针织厂和江西竹笋企业正逐步开拓欧洲等其他地区市场 降低对美国市场依赖[14][30] - 义乌商户将原定发往美国的30万元工艺品转销中东、南美等新市场[23][24] - 深圳汽车维修设备企业要求供应商连夜加班赶工 以满足美国客户重启发货的需求[38] 区域外贸活动特征 - 浙江义乌商户因产品具备全球市场竞争力 此前积压货物已通过多元市场渠道完成销售[23][24] - 江西外贸企业预计未来一段时间将迎来对美国出口订单高峰期[32] - 深圳盐田港出现出口集装箱集中到港现象 美国客户利用90天窗口期进行囤货[4][9]