美元指数盘整态势 - 美元指数（DXY）徘徊于98 80附近 反映交易员在美联储六月政策会议前的观望心理 [1] - 当前市场对美联储六月会议的普遍预期是维持联邦基金利率不变 焦点在于未来政策路径的定价 [2] 鸽派预期与市场定价 - 市场已将九月降息可能性推高至接近80% 并预期十月可能有进一步行动 [2] - 降息预期基于对美国经济增长放缓 通胀压力减轻的判断 [2] - 美联储官方立场与市场预期之间的微妙差异是市场焦虑来源 [2] 经济数据疲软支撑降息预期 - 五月份零售销售数据环比下降0 9% 远逊于市场预期 [4] - 五月份工业生产数据意外下降0 2% 逆转前一个月增长趋势 [4] - 两项数据共同描绘美国经济增长动能减弱的图景 强化市场对下半年降息周期的预期 [5] 地缘政治风险与避险需求 - 中东地区紧张关系促使全球投资者寻求美元作为避风港 [6][7] - 伊朗寻求停火与美国总统特朗普强硬表态凸显局势复杂性 [7] - 即使美国经济数据不佳 美元的避险属性仍能支撑其汇率 [8] 美联储会议可能情景分析 - 情景一：美联储沟通偏向鸽派 承认经济下行风险 美元指数可能跌破关键支撑位 [8] - 情景二：美联储沟通保持中性 地缘政治风险高企可能支撑美元小幅走强 [9] - 情景三：美联储沟通意外鹰派（可能性较低） 可能导致美元大幅走强 [9] 美元走势关键影响因素 - 美联储会议是打破当前僵局的关键催化剂 关注经济前景措辞与点阵图变化 [8][9] - 地缘政治局势发展将持续影响美元 冲突升级则避险需求支撑 缓和则避险溢价消退 [10][11] - 美元指数处于关键转折点 经济数据疲软与地缘政治风险形成复杂拉锯局面 [11]

(原油) gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年06月18日 国投期货研究院 隔夜国际油价基本收复此前跌幅，布伦特08合约涨6.47%。伊以冲突仍在持续，在美伊重返谈判泉 前中东供应减量的风险依然存在，霍尔木兹海峡附近电磁波干扰增加，油轮通行量已出现短期回 落。上周美国API原油库存大幅下降1013.3万桶，关注今晚EIA库存表现。原油仍持震荡偏强判断， 投资者仍可继续持有低成本看涨期权应对极端地缘风险。考虑到中东地缘风险升温对中质含统原油 的供应犹动更为直接，中东到中国的油轮运费亦受到支撑，我们相对看涨SC较布伦特的价差。 (责金属) 隔夜黄金震荡，白银延续强势表现。伊以间军事打击延续，目前暂未有明确缓和信号出现，后续发 展尚待观察。本周市场面临美联储议息会议和地缘风险的双击,商品波动率抬升,黄金在前期高点 位置存在阻力，观望为主谨慎参与。 【铜】 隔夜铜价阴线震荡，美国5月零售销售录得年初以来最大降幅，市场关注联储议息会议。国内现铜换 月后沪粤升水低于前期。技术上，伦铜依托MA20日均线稳固震荡,美伦两市显性库存呈强翘翘板效 应,两市合计库存与年初相比减少4-5万吨 ...

金融期货和期权 股指期货 - 日内观点：窄幅震荡，沪深 300 指数运行区间[3840,3900] [1] - 中期观点：区间震荡，沪深 300 指数运行区间[3800,3950] [1] - 参考策略：持有卖出 MO2506 - P - 5800 虚值看跌期权、IM2506 空单 [1] - 核心逻辑：海外地缘政治风险延续致全球金融市场风险偏好下降，海外股市下跌影响 A 股；国内 5 月基本面数据偏弱，经济呈消费强、生产稳、投资弱特征，物价不佳内需疲弱，金融数据喜忧参半；市场风格高低频繁切换，缺乏持续上涨主线机会 [1] 国债期货 - 日内观点：短债窄幅波动，长债延续强势 [2] - 中期观点：偏强 [2] - 参考策略：T2509 或 TL2509 多单持有 [2] - 核心逻辑：银行间流动性平稳偏宽，存款类机构隔夜利率下行超 2BP，7 天期价格转跌，中长期资金稍松；海外地缘政治风险延续推升全球避险情绪；国内 5 月基本面数据偏弱，金融数据未超预期，物价水平不佳强化宽松预期 [3][4] 商品期货和期权 黑色及建材板块 - 日内观点：钢价偏弱运行 [5] - 中期观点：钢价整体承压 [5] - 参考策略：继续卖出螺纹钢 RB2510 看涨期权（行权价 3300 - 3450） [5] - 核心逻辑：钢材原料库存整体压力大，炉料价格和钢材生产成本中期承压，铁矿石供应压力将加大，煤焦库存处于高位，高炉盈利钢厂有增产意愿；钢材下游消费表现不佳，钢板材出口订单未恢复，建材进入淡季且资金到位率低，需求走弱不及往年 [5][6]

黄金本周走的行情与消息面或者说是市场预期相背驰，地缘冲突的影响下，上周五金价拉涨后周末持续发酵在周一高开后一路走跌。小 时级别上低点是在不断的下移，3400成了短期的阻力压制关口，现在金价虽然在3452走跌，但是明显在3380附近来回走震荡（周二有两 次快速下跌，但很快又拉涨回来）。在消息面没有完全与数据公布在即金价理应还存在一波拉涨的可能，周四美盘休市，初请数据也提 前一天公布。 周三(6月18日)亚市盘中，伦敦金走势偏弱运行，目前交投于3378.59美元/盎司，跌幅0.31%，今日金价开盘报3389.65美元/盎司，最高上探 3395.62美元/盎司，最低触及3360.60美元/盎司。 消息面解读：黄金作为全球金融市场的"避险之王"，在近期地缘政治与经济不确定性的双重驱动下，展现出探底回升的韧性。周二，金价 在触及3366美元的低点后强势反弹，收盘于3388.40美元附近，K线形态接近十字星，显示市场多空博弈激烈。黄金市场仍将受到多重因 素的共同影响。地缘政治风险短期内难以消退，尤其是中东局势的持续紧张，将继续为黄金提供支撑。然而，美元的强势表现和美联储 的谨慎态度可能限制金价的上行空间。投资者需密切关注 ...

报告行业投资评级 - 油价短期受黑天鹅事件驱动影响波动较高建议回避观望，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 中东局势紧张，霍尔木兹海峡船只雷达信号被干扰，部分船只可能回避，美国直接参与冲突概率增加，短期油价走势与局势发展挂钩 [2] - 油价短期受黑天鹅事件驱动波动高建议回避观望，中期空头配置，下行风险为伊核协议达成和宏观黑天鹅事件，上行风险为制裁油供应收紧和中东冲突大规模断供 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所7月交货轻质原油期货价格涨3.07美元，收于74.84美元/桶，涨幅4.28%；8月交货伦敦布伦特原油期货价格涨3.22美元，收于76.45美元/桶，涨幅4.40%；SC原油主力合约收涨6.13%，报553元/桶 [1] - IEA预计2025年原油总需求达1.038亿桶/日，2026年为1.045亿桶/日；2025年全球石油供应为1.049亿桶/日，2026年为1.06亿桶/日；将2025年平均石油需求增长预期从74万桶/日下调至72万桶/日，2026年从76万桶/日下调至74万桶/日；将2025年全球石油供应增长预测从160万桶/日上调至180万桶/日，2026年从97万桶/日上调至110万桶/日 [1] - IEA认为全球石油需求将增长至本十年末，2029年达1.056亿桶/日峰值，2030年小幅回落，全球产能到2030年将增加超500万桶/日，达1.147亿桶/日，若未重大供应中断，2030年前供应充足 [1] - 白宫与伊朗讨论美国特使和伊朗外长本周会议可能性，目标是讨论核协议和结束以伊战争外交倡议，美国军方将向中东派遣战斗机并扩大部署范围 [1] - 美国官员称伊朗准备好军事装备，若美国加入以伊战争，伊朗将袭击美国在中东基地，美国已向欧洲派出约36架加油机，若美国袭击伊朗核设施，胡塞武装可能恢复对红海船只袭击，伊拉克和叙利亚亲伊朗民兵可能袭击美国基地，伊朗可能在霍尔木兹海峡放置水雷 [1] 投资逻辑 - 中东局势紧张，霍尔木兹海峡船只雷达信号被干扰，两艘油轮相撞起火，部分船只可能回避，美国直接参与冲突概率增加，特朗普可能让美军打击伊朗核设施，冲突升级，短期油价与局势发展挂钩 [2] 风险 - 下行风险为伊核协议达成和宏观黑天鹅事件，上行风险为制裁油供应收紧和中东冲突大规模断供 [3]

黄金价格走势 - 现货黄金短线下跌 最低触及3374美元 仍处于中轨上方 日内短周期有触底看反弹信号 [1] - 周二黄金日线十字K线窄幅整理收平 失守3400关口 短期进入高位拉锯收缩震荡 走势呈现宽幅震荡洗盘特征 [3] - 4小时图显示3450高点回落 失守3400关口和中轨位置 下方关注3360支撑 上方关注3400阻力 突破中轨则有望进一步探高 [4] 地缘政治影响 - 中东紧张局势升温 以色列空袭伊朗国营电视台 伊朗扬言发动猛烈导弹袭击 霍尔木兹海峡附近三艘油轮起火 市场避险情绪提升 [3] - 美国总统特朗普提前离开G7峰会并召集国家安全会议 加剧地缘政治不确定性 [3] 资金流向与持仓 - 上一个交易日ETF增持黄金13.6万盎司 年内净买入量达600万盎司 反映资金对黄金后市保持较强信心 [3] - SPDR黄金ETF上周五录得2.85亿美元单日净流入 为数周以来最大规模 [3] 美联储政策预期 - 市场普遍预计美联储本周维持利率不变 关注点集中在鲍威尔讲话和点阵图变化 [3] - 2025年进一步降息预期升温 美元承压接近三年低点 中期内对黄金形成结构性支撑 [3] 技术面分析 - 日图显示空头动力减缓 下方受60日均线和上升趋势线强劲支撑 回撤后存在短线看涨机会 [4] - 日内关键支撑位关注3370美元或3350美元 阻力位关注3400美元或3427美元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周以来伊朗和以色列冲突持续升级，双方导弹空袭目标转向能源设施，美军双航母舰队开往中东，英法等国派遣军力援助以色列，冲突存在进一步扩大风险，过往霍尔木兹海峡商船和油轮受电子干扰现象增强，原油运输受潜在干扰且地缘风险溢价空间扩大，预计本周三国内原油期货2508合约维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油2508合约观点 - 短期偏强、中期震荡、日内偏强，整体强势运行，核心逻辑是地缘因素增强 [1] 原油（SC）行情驱动逻辑 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行，本周二夜盘国内外原油期货价格上涨，国内原油期货2508合约大幅上行6.13%至552.5元/桶 [5] 价格计算说明 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] 涨跌幅度界定 - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] 震荡区分说明 - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国经济下行风险继续积累，地缘政治风险仍未消除，各市场受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各行业具体情况调整投资策略 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储将讨论放宽大型银行杠杆率要求计划，6月利率会议预计按兵不动，关注降息路径和表态 [12][13] - 美国5月零售销售月率 -0.9%，经济数据走弱但消费仍有韧性，黄金未摆脱震荡区间 [13] - 投资建议：短期延续区间震荡，美联储开会市场波动或增加 [13] 宏观策略（美国股指期货） - 美国5月工业产出环比降0.2%，为三月内第二次下滑，制造业部分表现疲弱 [14] - 以色列称摧毁伊朗铀浓缩设施，中东局势紧张，市场风险偏好回落 [15][16] - 美国经济数据走弱，经济下行风险积累，美股回调风险大 [16][17][18] 宏观策略（股指期货） - 5月外资增持境内股票增加，跨境资金净流入，市场预期平稳 [19] - 市场窄幅震荡，热点和板块轮动对股指带动有限，等待7月政治局会议定调 [20] - 投资建议：均衡配置各股指 [21] 宏观策略（国债期货） - 央行开展1973亿元7天期逆回购操作，当日有逆回购和MLF到期 [22] - 多头提前交易利多因素，债市或走强，若利多兑现迅速走强，无增量利多或调整后再走强 [22] - 投资建议：逢低布局中线多单，做多TS和TF [22][23] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 截至6月15日欧盟24/25年度累计进口大豆1358万吨，去年同期1265万吨 [24] - 美豆压榨前景好，优良率降2%，国内豆粕需求好于预期，累库慢，现货普涨 [24] - 投资建议：豆粕期价偏强震荡，现货止跌但基差弱势运行 [25] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 美国参议院拟修改45Z法案，对外国生物燃料原料引入限制较少条件 [26] - 油脂市场偏强震荡，美豆油需求增量或使全球油脂价格到新中枢 [26] - 投资建议：油脂市场易涨难跌 [26] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 5月商用车产量同比增4.4%，销量同比降2%，产销环比下降 [27] - 强降雨影响建材需求下滑，钢厂供应减量，库存未累积，卷板需求待观察 [29] - 投资建议：现货反弹套保 [30] 黑色金属（动力煤） - 17日鄂尔多斯动力煤稳，产地安监环保严，下游按需采购，煤价大稳小动 [31] - 6月水电未发力，火电日耗增速回升，关注天气和日耗，日耗正增速煤价持平，负增速或二次探底 [31] - 投资建议：关注天气和日耗情况调整策略 [31] 黑色金属（铁矿石） - 5月商用车产销有变化，客车产销增长，货车产量增销量降 [32] - 前期发货集中到港，未来2 - 3周港口库存或小幅累库，但累库趋势不强，价格走势疲软难突破 [32][33] - 投资建议：关注库存和价格走势，难有突破行情 [33] 农产品（玉米淀粉） - 全国玉米副产品价格上涨，企业库存紧张，成交情况不一 [34] - 原料成本和供需改善支撑玉米淀粉价格，关注木薯淀粉替代效应 [34] - 投资建议：CS - C价差复杂，观望为主 [35] 农产品（玉米） - 东北玉米价格偏强，华北稳中偏强，销区暂稳，下游饲料厂采买小麦替代，玉米刚需补库 [35] - 新增供应方面，进口拍卖月底或启动，小麦替代增量预计不多 [35] - 投资建议：09合约不宜做空，考虑政策和新玉米供应，也不宜做多，关注11、01合约逢高沽空机会 [35] 有色金属（多晶硅） - 6月9 - 15日光伏组件中标均价0.75元/瓦，较上周增0.06元/瓦，中标总采购容量减少 [36] - 6月硅料排产预期9.6万吨，有望去库1万吨，下游价格未止跌，硅料价格或下跌 [37] - 投资建议：短空长多，关注龙头企业减产动作 [37] 有色金属（工业硅） - 包头7.5万吨工业硅粉项目有新进展，可提高附加值，促进地方经济 [38] - 市场传言新疆大厂复工，四川部分硅厂复产，云南部分硅厂因电价问题不开工 [39] - 投资建议：期货盘面或因多种因素反弹，基本面现货无反弹动力，预计低位震荡，可反弹轻仓做空，关注供给端变化 [39] 有色金属（铅） - 6月16日【LME0 - 3铅】贴水29.76美元/吨，持仓减少 [40] - 铅价高位回落，供应将上升，需求偏弱到7月，价格上行阶段性，中期需求或边际上行 [40][41] - 投资建议：短期观望，回调买入，关注16700元附近机会，套利和内外暂时观望 [41] 有色金属（锌） - 西北某锌冶炼厂新增锌合金产线，年底一期7万吨左右，二期2026年投建 [42] - 6月16日【LME0 - 3锌】贴水24.57美元/吨，持仓增加，锌价宽幅震荡 [43] - 供应边际上行，需求短期有韧性中期走弱，库存将累库，建议反弹沽空 [43] - 投资建议：单边短期逢高沽空，反弹加仓；套利暂时观望；中线内外正套 [43] 有色金属（镍） - 印尼华星镍业年产4万吨高冰镍项目取得进展 [44] - LME库存增加，SHFE仓单减少，盘面偏弱，市场空头博弈印尼镍矿价格下跌预期 [44] - 投资建议：盘面单边观望，可逢低卖出看跌期权，中线Q3后关注逢高沽空机会 [45] 有色金属（碳酸锂） - 厦钨新能1 - 5月新能源材料产品同比增约20.95% [46] - 反弹后下游接货意愿不足，盘面重回弱势，关注7 - 9月back结构后仓单生成速度 [46] - 投资建议：短期基本面难起色，盘面弱势震荡，不追空，前期空单持有，反弹沽空 [46] 能源化工（原油） - IEA小幅下调今明两年全球需求增速 [47] - API原油库存大幅下降，油价再度走强，中东局势不明，冲突或升级，油价有上行风险 [48] - 投资建议：短期油价受地缘冲突扰动，波动加剧，上行风险高 [49] 能源化工（PTA） - 今日PTA现货基差快速走强，市场商谈尚可，期货震荡收涨 [50] - 需求端纺服消费淡季，供应端PTA开工率回升，基本面支撑减弱，但受原油和PX影响短期预计震荡偏强 [51] - 投资建议：围绕伊朗地缘影响交易，震荡偏强 [52] 能源化工（烧碱） - 6月17日山东地区液碱市场成交下行，后期市场看空 [53] - 供应方面部分企业装置提负荷，需求端氧化铝需求尚可但库存增加，收货量或缩减，非铝下游按需拿货 [53] - 投资建议：烧碱现货走弱，09合约大幅贴水现货，盘面下行空间受限 [53] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格疲软偏弱运行，期货主力合约震荡整理 [54] - 下游询单谨慎，各类型木浆市场表现不一，基本面变动有限 [55] - 投资建议：盘面震荡为主 [56] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场现货价格窄幅整理，期货区间震荡，下游采购积极性低 [57] - 基本面变化有限，宏观情绪回暖暂告一段落 [57] - 投资建议：盘面预计震荡为主 [57] 能源化工（尿素） - 伊朗多家化肥生产商停止尿素生产，为预防性措施 [58] - 尿素期现价格上涨，山东、河南市场稳中跟涨，新单交投向好 [58] - 投资建议：情绪提振期现正反馈，盘面企稳反弹 [59] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，局部下调，市场成交清淡 [59][60][61] - 7月瓶片大厂大多计划减产20%，预计涉及减停产产能490万吨/年，供应压力将阶段性缓解 [61] - 投资建议：关注逢低做扩瓶片加工费机会 [61] 能源化工（纯碱） - 6月17日沙河地区纯碱市场低位震荡，盘面价格下移，市场询单增加，成交一般 [62] - 纯碱期价小幅走弱，装置无明显波动，产量高位徘徊，下游需求一般，采购积极性不佳 [62] - 投资建议：中期纯碱逢高沽空，库存高、成本下移 [62] 能源化工（浮法玻璃） - 6月17日沙河市场浮法玻璃价格行情，部分小板价格松动，大板稳定，各地区市场表现不一 [63][64] - 随着高温、梅雨季节来临，需求季节性下滑，供给短期波动不大，供需失衡加重 [64] - 投资建议：现货价格有下行空间，盘面受市场风险偏好影响，空头减仓反弹难持续 [64] 能源化工（碳排放） - 6月17日全国碳排放权交易市场CEA收盘价72.68元/吨，较前一日涨5.29% [65] - 个别交易行为影响挂牌交易，大宗交易均价稳定，今年未到履约高峰期，价格易波动，CEA价格整体承压 [65] - 投资建议：CEA整体弱势运行 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运指数、商品期货等多个领域进行分析 各品种受宏观经济、地缘政治、供需关系等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需关注市场动态和相关风险 [1] 各目录总结 金融衍生品 股指期货 - 周二 A 股早盘高开后走弱 期指主力合约涨跌互现 基差贴水收敛 [2][3] - 国内研究优化药品和耗材集采 海外中东局势紧张 特朗普称要返回美国 美伊协议待伊朗回应 [3] - 6 月 17 日 A 股交易额环比持平 北向资金成交 1369.28 亿元 央行开展逆回购操作 单日净回笼 1833 亿元 [4] - 指数下方支撑稳定 上方突破有压力 受消息面影响波动 建议观望 可尝试卖出 7 月 5800 执行价看跌期权 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线上涨 短端表现偏强 银行间主要利率债收益率下行 [5] - 6 月 17 日央行开展逆回购操作 单日净回笼 1833 亿元 资金面平稳偏宽 [5][6] - 税期资金面宽松 市场对央行重启购债预期强 期债上涨 关注陆家嘴论坛 单边可逢调整配置多单 曲线策略中期做陡空间大 [6] 贵金属 - 中东地缘冲突推高能源价格 通胀升温驱动白银等工业品走强 [7] - 美国与英国宣布贸易协议 美国零售销售和房产市场指数不佳 日本央行维持利率不变 [7][8] - 欧盟计划禁止进口俄罗斯能源 中东局势紧张 黄金价格波动收窄 白银价格上涨 [9][10] - 黄金中长期看涨 短期受宏观地缘风险影响 白银受能源价格和需求影响 关注地缘局势和相关会议信号 [10][11] 集运指数 - 截至 6 月 17 日 集运现货报价有差异 指数有涨有跌 全球集装箱总运力增长 [12] - 欧元区和美国 5 月 PMI 数据显示需求情况 昨日期货盘面震荡 08 合约受报价影响 预计其他航司报价将影响 08 合约 [12][13] - 08 主力在 1900 - 2200 区间窄幅震荡 [13] 商品期货 有色金属 - 铜：现货价格小幅上涨 下游采购情绪略转弱 COMEX - LME 溢价震荡 美国补库支撑铜价 供应受限 需求有韧性 库存有变化 价格短期震荡 [13][15][17][18] - 锌：现货价格上涨 贸易商出货 下游刚需成交 供应端矿端放量不及预期 需求端下游开工率有变化 库存去化 价格震荡偏弱 [18][19][20] - 锡：现货价格下跌 成交疲软 供应紧张 需求淡季 库存有变化 价格宽幅震荡 建议逢高空 [21][22][23] - 镍：现货价格下跌 产能扩张 需求稳定 库存有压力 价格偏弱区间震荡 [23][24][25] - 不锈钢：现货价格下跌 原料供应偏紧 镍铁和铬铁价格有变化 供应过剩 需求修复慢 价格偏弱震荡 [26][27][28] - 碳酸锂：现货价格下跌 供应充足 需求稳健 库存高位 价格偏弱区间运行 [29][30][32] 黑色金属 - 钢材：现货跟随期货波动 供应产量高位回落 需求表需见底回落 库存临近累库拐点 价格受伊朗以色列冲突影响 预计反弹后向下 可反弹偏空操作 [33][34][35] - 铁矿石：现货价格下跌 期货震荡 基差有变化 需求铁水和钢厂盈利率回落 供应发运和到港有变化 库存增加 价格短期上方有压制 中长期偏空 [36][37][38] - 焦煤：期货震荡偏强 现货弱稳 供应国内开工下降 进口煤价格有变化 需求下游有韧性 库存煤矿和口岸累库 下游控制库存 建议反弹做空和套利 [39][40][41] - 焦炭：期货震荡偏强 现货弱稳 供应焦化开工下滑 需求下游有韧性 库存焦化厂和港口去库 钢厂库存下降 建议反弹做空和套利 [43][44] - 硅铁：期货震荡 现货价格阴跌 厂家亏损 供应产量下滑 需求炼钢和非钢需求走弱 出口有韧性 成本有下滑预期 价格底部震荡 [45][47] - 锰硅：期货震荡 现货价格有变化 供应产量增加 需求炼钢需求走弱 锰矿发运和到港有变化 成本难言企稳 价格底部震荡 [48][49][50][51] 农产品 - 粕类：现货价格上调 成交有变化 美豆新作产情较好 国内供应增加 价格震荡 上方有压力 [52][54] - 生猪：现货价格震荡 出栏体重下滑 市场出栏积极 二次育肥受限 需求疲弱 价格震荡 收储有支撑 [55][56] - 玉米：现货价格稳定或下跌 供应紧缩 需求下游开机率下滑 饲用替代增加 价格短期高位震荡 中长期有支撑 [57][58] - 白糖：原糖震荡走弱 国内价格跟随 全球供应宽松 进口利润窗口放大 需求清淡 价格震荡偏弱 [59] - 棉花：供应旧作基差支撑 新棉预期丰产 需求下游有好转但不强 价格区间震荡 [60][61] - 鸡蛋：现货价格多数上涨 供应充足 需求受高温影响 价格预计先跌后稳 [62] - 油脂：豆油震荡调整 棕榈油产量下降出口增加 价格受国际市场影响 国内需求有差异 价格有望震荡上涨 [63][65] - 花生：现货价格震荡弱稳 油厂停机停收 需求观望 价格弱势震荡 [66] - 红枣：现货价格有变化 供应压力仍存 消费淡季 价格震荡筑底 [67][68] - 苹果：现货成交偏弱 产区交易沉闷 价格受交易心态影响 成交混乱 [69][70] 能源化工 - 原油：价格受中东地缘冲突影响上涨 供应 OPEC 产量增加 需求下游有变化 价格宽幅震荡 建议偏多思路 [70][72][73] - PX：现货价格涨幅扩大 成本支撑 供需有变化 价格短期偏强 [74][75] - PTA：现货价格震荡收涨 成本有支撑 供需边际转弱 价格略偏强震荡 [76][77][78] - 短纤：现货价格偏强震荡 成本有修复预期 供需偏弱 价格支撑偏强 [79] - 瓶片：现货价格有变化 成本有支撑 供需有改善预期 价格跟随成本波动 [80][81] - 乙二醇：现货价格震荡上行 供应开工率上升 库存下降 需求与 PTA 类似 价格短期偏强整理 [82][83] - 烧碱：现货价格有降有升 开工下滑 库存有变化 需求氧化铝带动有限 非铝端疲软 价格寻底运行 [84] - PVC：现货价格窄幅整理 开工下降 库存减少 需求内需淡季 出口有压力 价格低位盘整 [85][86] - 苯乙烯：现货价格回落 纯苯价格下跌 供应增加 需求下游补货 库存有变化 价格短期波动大 中期关注偏空机会 [87][88] - 合成橡胶：现货价格有变化 成本端丁二烯供应充裕 供应顺丁橡胶有望提升 需求轮胎订单不佳 价格震荡整理 [89][90][91] - LLDPE：现货价格变动不大 成交中性 供应国产微增进口减量 需求淡季 价格震荡 [91][92] - PP：现货价格有变化 供应产能利用率有变化 需求下游开工率下降 库存有变化 价格逢高做空 [92] - 甲醇：现货价格有变化 供应内地开工高进口多 需求下游有变化 库存累库 价格区间操作 [93][94] 特殊商品 - 天然橡胶：现货价格有变化 轮胎开工率有提升 库存有变化 需求内销一般外贸尚可 价格受原油带动反弹 后续偏弱势 [94][95][96] - 多晶硅：现货价格下跌 供应增加 需求走弱 库存增加 价格震荡回落 空单谨慎持有 [96][97][98] - 工业硅：现货价格有变化 供应产量增长 需求回暖 库存下降 价格低位震荡 [98][99][100] - 纯碱：现货价格有变化 供应产量增加 库存增加 需求无明显增长 价格过剩格局 建议高位空单持有 [100][101][102] - 玻璃：现货市场走货转好 供应产量有变化 库存增加 需求夏季淡季 价格短期有支撑 中长期有压力 建议观望 [100][101][102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美国 5 月零售销售弱于预期但消费者支出受薪资支撑，经济数据趋软与中东局势令投资者紧张，美元先跌后反弹，全球风险偏好降温；国内 5 月消费增长强劲但投资和工业生产放缓，经济增长稳健，短期中东局势影响市场风险偏好；资产方面，股指短期震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡宜观望，商品板块中黑色、有色短期震荡观望，能化、贵金属、股指可谨慎做多[3]。 各板块总结 宏观金融 - 海外美国经济数据趋软、中东局势紧张使投资者紧张，美元波动，全球风险偏好降温；国内 5 月消费强但投资和工业生产缓，经济稳健，中东局势影响风险偏好；资产上股指短期震荡谨慎做多，国债短期高位震荡观望，商品板块各品种有不同表现[3] 股指 - 生物医药等板块拖累国内股市下跌，基本面经济增长稳健但中东局势影响风险偏好，交易逻辑聚焦中东风险等，短期谨慎做多[4] 贵金属 - 周二黄金窄幅震荡、白银回升，中东局势激烈、经济数据喜忧参半，投资者关注美联储会议，通胀数据降温，若双方谈判黄金避险溢价或降，白银盘整[5] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货平稳、成交量低，伊以冲突提振但工业地产等需求走弱，5 月粗钢产量降但生铁产量高，长流程钢厂利润高，短期底部震荡[6][7] 铁矿石 - 周二价格回落，铁水产量或高位运行，本周发运和到港量降但绝对量高，二季度是旺季，焦煤抑制价格，短期区间震荡[7] 硅锰/硅铁 - 周二价格反弹，铁合金需求回落，锰矿价格弱，硅铁招标量增，成本端价格弱，下游采购差，短期区间震荡[8] 有色 铜 - 宏观经济放缓、高关税和谈判不确定不支持上涨，基本面产量高、需求或走弱、库存放缓，关注美国谈判和关税情况[9] 铝 - 上期所铝仓单增加、社库去库放缓、铝棒库存增，以旧换新政策有变数，供应高需求或走弱[9] 铝合金 - 进入需求淡季订单乏力，废铝供应紧支撑价格，短期震荡偏强但空间有限[9] 锡 - 供应端国内锡矿紧、加工费低、开工率降，缅甸复产或滞后；需求端进入淡季订单下降，库存增加，价格短期震荡偏强但空间承压[10][11] 能源化工 原油 - 特朗普表态使市场担忧中东原油供应，目前影响限于航运，关注后续生产运输风险[12] 沥青 - 油价攀升带动沥青测试前高，发货平稳、基差未升、库存去化停滞，需求旺季关注去化，短期随原油高位波动[12] PX - 价格随原油上行，6 - 7 月检修多、PTA 开工回升，原油高位时将偏强震荡[12] PTA - 基差走高、仓单增加、现货紧张，下游库存转移好转，近期偏强震荡，关注瓶片减产[13] 乙二醇 - 伊朗装置问题计价有限，价格稳定，下游库存去化有限，合成气制开工回归，价格筑底震荡[13] 短纤 - 原油带动聚酯回升，短纤跟随偏强震荡，终端订单恢复差、开工下行、库存累积，油价上行带动中枢上移[14] 甲醇 - 内地市场回落、港口基差走强，伊以冲突和“限船龄”影响供应，内地装置开工回升，下游需求尚可，短期价格偏强[15][16] PP - 国内报价调整，产量上涨、下游开工回落，油价支撑成本但需求疲软，短期冲高或回调[17] LLDPE - 价格上涨，多数进口窗口打开，装置重启开工上行，下游开工下调、库存上涨，关注油价变动[18] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 豆油回落引发获利了结，美国参议院和众议院有税收提案涉及生物燃料[20] 豆菜粕 - 美豆主导豆粕期货上涨，国内基差预期不变、供需宽松，菜粕旺季刚需增量不足[20] 油脂 - 伊以局势使原油走强，棕榈油成生物柴油原料有吸引力，出口强劲限制跌幅[20] 玉米 - 山东深加工到货量低，东北玉米支撑，进口拍卖消息多，小麦替代或拖累，短期高位盘整[21] 生猪 - 集团降重幅度小，现货稳定，屠宰量淡季下滑，8 - 9 月需求预期改善，二育补栏助力稳定预期[21]