宏观经济表现 - 三季度GDP同比增长4.8%，前三季度累计增长5.2%，预计可完成全年5%增长目标[3] - 9月工业增加值同比增速为6.5%，高于前值5.2%和预期5.2%；服务业生产指数同比增速为5.6%，与前值持平[3] - 9月出口同比增速为8.3%，高于前值4.3%和预期5.9%；社零同比增速为3.0%，低于前值3.4%和预期3.1%[3] - 1-9月固定资产投资累计同比增速为-0.5%，较前值0.5%下降[3] 供需与价格分析 - 三季度GDP平减指数为-1.1%，较二季度的-1.3%有所收窄，但整体仍面临价格下行压力[3] - 三季度工业产能利用率为74.6%，较二季度的74%回升0.6个百分点，部分得益于反内卷政策[3] - 供需分化明显：Q3固投平均同比增速为-6.1%（Q2为2.3%），社零平均同比增速为3.4%（Q2为5.4%），但工业生产降幅较小（工业增加值增速从Q2的6.2%降至Q3的5.8%）[3] 消费与收入 - 9月社零增速放缓，餐饮收入同比增速从8月的2.1%回落至0.9%，金银珠宝消费同比增速从16.8%降至9.7%[3] - 以旧换新补贴的6种产品平均同比增速从9.1%降至7.2%[3] - 三季度人均可支配收入同比增速为4.5%（Q2为5.1%），其中财产净收入增速从2.3%降至-0.3%[4] - 三季度人均消费支出同比增速为3.4%（Q2为5.2%），消费倾向降至68.1%，低于去年同期的68.9%[4] 投资与政策 - 1-9月房地产投资累计同比增速为-13.9%，广义基建投资累计同比增速为3.4%，制造业投资累计同比增速为4%[4] - 两个五千亿资金（5000亿政策性金融工具和5000亿限额以下专项债）落地，其中国开行已投放1893.5亿元，预计拉动总投资超2.8万亿元；农发行投放1001.1亿元，预计拉动总投资超1.26万亿元[3] - 部分行业投资下降推动产能利用率回升，如电气机械和计算机电子行业前9个月投资累计同比增速分别为-9.5%和-2.1%[3]

| 2025年三季度规模以上工业产能利用率 | | --- | | | 三季度 | | 前三季度 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 行业 | 产能利用率 | 比上年同期 | 产能利用率 | 比上年同期 | | | | 增减（百分 | | 增减（百分 | | | （%） | 点） | （%） | 点） | 业 2025年三季度，全国规模以上工业产能利用率为74.6%，比二季度上升0.6个百分点，比上年同期下降0.5个百分点。 分三大门类看，2025年三季度，采矿业产能利用率为72.5%；制造业产能利用率为74.8%；电力、热力、燃气及水生产和供应业产能利用率为74.3%。 分主要行业看，2025年三季度，煤炭开采和洗选业产能利用率为68.9%，食品制造业为70.1%，纺织业为77.2%，化学原料和化学制品制造业为72.5%，非金 属矿物制品业为62.0%，黑色金属冶炼和压延加工业为80.1%，有色金属冶炼和压延加工业为77.8%，通用设备制造业为78.9%，专用设备制造业为75.5%，汽 车制造业为73.3%，电气机械和器材制造业为74.9%，计算机、通信和其他电子设备 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青跟随成本偏弱震荡，供应上国内重交沥青77家企业产能利用率为35.8%环比增加1.3%，需求上国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.3万吨环比增加2.9%，厂库和社会库均呈去库走势，沥青跟随原油走弱，节后出货环比增加，需关注华南地区累库情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应方面，本周（20251009 - 1015）国内重交沥青77家企业产能利用率为35.8%环比增加1.3%，因河南丰利等转产渣油及停产检修，华东个别主营炼厂等间歇生产致产能利用率增加 [4] - 需求方面，国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.3万吨环比增加2.9%，以社会库资源出货为主，炼厂合同成交一般，受集中检修影响消耗库存出货，厂库和社会库去库，华东按需采购，交投气氛一般且优先出社会库低价资源 [4] - 观点方面，沥青跟随原油走弱，节后出货环比增加，关注华南地区累库情况 [4] - 估值方面，周内BU随原油震荡走弱，现货价格承压下行，本期国内沥青周均价为3544元/吨环比下调55元/吨，价格波动区间在3509 - 3579元/吨且区间扩大，7个区域价格均下调，华北跌幅最高为4.2%，其他区域因国际原油回落等因素不同程度走跌 [4] - 策略方面，单边、跨期、跨品种均未给出建议 [4] 价格&价差 - 沥青成本结构涉及Brent、WTI、进口稀释沥青、马瑞原油等原料，以及进出口政策、汇率、运费等，不同原油品种沥青出率不同，如马瑞原油为55% - 60% [7] - 期货盘面展示了布伦特、WTI、SC等价格与成交持仓情况，现货展示了重交沥青与马瑞原油价格及相关地区价差、生产毛利等情况 [11][12] - 价差方面，有基差与月差相关数据展示，如山东基差、华北基差等不同地区基差及不同合约月差情况 [14][16] 基本面数据 需求 - 沥青消费分布于道路市场（包括公路建设、养护等）、防水市场、船燃市场、焦化市场、出口市场等，道路市场受总量规划、政策规划、项目推进等因素影响，参考指标有公路建设投资等 [20] - 本周(20251007 - 1014)国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.3万吨环比增加2.9%，华东和东北地区增加明显，华东节后成品可发量增加、船发量尚可，东北低硫沥青炼厂批量优惠力度加大 [24] - 本周（20251008 - 1014）国内69家样本改性沥青企业产能利用率为12.6%，环比节前减少4.7%，同比减少2.5%，10月国内沥青改性产能利用率下滑，北方降温、华中降水抑制需求，东北及华中降产停产明显 [24] 供应 - 沥青供应格局包括国内炼厂（主营炼厂和地方炼厂）和进口（韩国、新加坡等），按地域划分有山东、长三角等地区，主要供应指标有库存、开工、生产利润、检修计划、月度排产等 [25] - 本周（20251010 - 20251016）国内沥青周度总产量为61.8万吨，环比下降1.7万吨降幅2.7%，同比增加13.9万吨增幅29.0%，1 - 10月累计产量为2608.1万吨，同比增加333.3万吨增幅14.6% [28] - 截止到2025年10月16日，国内54家沥青样本厂库库存共计77万吨，较10月13日减少2.4%，华东、山东地区厂库去库明显，因主力炼厂间歇停产、船发尚可 [28] - 截止到2025年10月16日，国内沥青104家社会库库存共计142.3万吨，较10月13日减少2.1%，北方地区库存下降明显，因天气好转部分业者集中出货 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇基本面压力较大但估值中性偏低，叠加近期重要宏观事件较多，预计价格短期震荡运行；单边中枢震荡下移，01上方压力2340 - 2350元/吨，01下方支撑2240 - 2250元/吨；1 - 5月差短期进入震荡格局；MA与PP价差进入震荡格局 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 本周甲醇总结 - 供应：本周（20251010 - 1016）中国甲醇产量1983655吨，较上周减少47850吨，装置产能利用率87.42%，环比跌2.36%；下周预计产量199.58万吨左右，产能利用率87.95%左右，较本期上涨 [4] - 需求：烯烃短期开工率预计持续高位；传统下游中，二甲醚、甲醛、氯化物产能利用率预计下降，冰醋酸产能利用率预计窄幅走高 [4] - 库存：截至2025年10月15日11：30，中国甲醇样本生产企业库存35.99万吨，较上期增加2.05万吨，环比涨6.04%；样本企业订单待发22.89万吨，较上期增加11.37万吨，环比涨98.64%；截止2025年10月15日，中国甲醇港口样本库存量149.14万吨，较上期 - 5.18万吨，环比 - 3.36% [4] 价格及价差 - 展示了基差、月差、仓单、国内现货价格、国际现货价格、港口内地价差等数据图表 [8][12][17][20] 供应 - 甲醇新增产能：2024 - 2025年中国新增甲醇装置产能总计1240万吨，2025年国际产能扩张总计330万吨 [25] - 甲醇检修：统计了国内甲醇装置停车/减产量化情况，合计产能854万吨 [27] - 甲醇产量及开工率：展示了中国及西北地区甲醇产量、中国及国外甲醇产能利用率等数据图表 [28] - 甲醇产量—分工艺：展示了焦炉气制、煤单醇、天然气制、煤联醇等不同工艺甲醇产量数据图表 [30][31][32] - 甲醇开工率—分地区：展示了西北、西南、华东、华中地区甲醇产能利用率数据图表 [34][35] - 甲醇进口相关：展示了中国甲醇进口数量、进口成本、到港量、进口利润等数据图表 [38][39][40][41] - 甲醇成本：展示了煤制、焦炉气制、天然气制甲醇生产成本数据图表 [43][44][45] - 甲醇利润：展示了煤制、天然气制、焦炉气制甲醇生产毛利数据图表 [48][49][50] 需求 - 甲醇下游开工率：展示了甲醇制烯烃、二甲醚、甲醛、冰醋酸、MTBE等下游行业产能利用率数据图表 [53][54][55][56] - 甲醇下游利润：展示了甲醇制烯烃、甲醛、MTBE、冰醋酸等下游行业生产毛利数据图表 [60][64][65][66] - MTO分地区采购量：展示了中国及华东、西北、华中地区甲醇制烯烃法生产企业采购量数据图表 [68][69][70][71] - 甲醇传统下游原料采购量：展示了中国及华北、华东、西南地区甲醇传统下游厂家原料采购量数据图表 [73][74][75][76] - 传统下游甲醇原料库存：展示了中国及西北、山东、华南地区甲醇原料下游厂家库存数据图表 [78][79][80][81] 库存 - 甲醇工厂库存：展示了中国及华东、西北、内蒙古地区甲醇厂内库存数据图表 [83][84][85][86] - 甲醇港口库存：展示了中国及江苏、浙江、广东地区甲醇港口库存数据图表 [89][90][91][92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四油价重心下移，在供需两端均有施压的背景下，油价重心将继续下移 [1] - 短期高硫燃料油基本面或维持略强于低硫，特朗普加征新一轮关税施压油价之下，短期高、低硫燃料油绝对价格暂以震荡偏弱为主 [3] - 节后沥青市场仍有一定赶工预期，但前期产量增幅明显或压制价格，特朗普加征新一轮关税施压油价之下，短期沥青暂以震荡偏弱为主，但跌幅或小于原油及燃料油 [3] - 聚酯链供需格局宽松，关注低加工费下装置突发检修情况，原油价格止跌，短期聚酯链价格跟随原油价格波动，成本下跌下，下游产品利润修复，聚酯工厂或激发补库需求，或给聚酯原料价格带来止跌可能，关注终端订单情况 [3][5] - 天然橡胶价格呈震荡走势 [5] - 甲醇供应重回高位，但后续伊朗装置仍受冬季限气制约，产量继续增加幅度有限，单边交易风险较大，当前原油价格偏弱，对下游化工品估值影响偏空，可以关注多甲醇空聚烯烃的策略，以及月间正套策略 [6] - 聚烯烃基本面驱动不强，同时近期原油价格持续下探，聚烯烃价格或表现偏弱 [6] - 聚氯乙烯供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱，总库存压力较大，预计PVC价格震荡偏弱 [8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四WTI 11月合约收盘下跌0.81美元至57.46美元/桶，跌幅1.39%，布伦特12月合约收盘下跌0.85美元至61.06美元/桶，跌幅1.37%，SC2511以435.1元/桶收盘，下跌8.1元/桶，跌幅为1.83%；上周美国原油库存增幅超过预期，达到4.238亿桶，美国EIA原油库存达到1364万桶/日，创历史新高；印度部分炼油商准备削减俄罗斯石油进口量；整体来看，油价在供需两端均有施压的背景下，重心将继续下移 [1] - 燃料油：周四，上期所燃料油主力合约FU2601收涨0.94%，报2694元/吨，低硫燃料油主力合约LU2512收涨0.03%，报3159元/吨；截至10月15日当周，新加坡陆上燃料油库存环比增加139.4万桶（5.89%），富查伊拉燃料油库存环比增加21.5万桶（3.63%）；新加坡低硫燃料油供应充足，高硫燃料油市场结构表现坚挺，短期高硫基本面或维持略强于低硫；特朗普加征新一轮关税施压油价之下，短期高、低硫燃料油绝对价格暂以震荡偏弱为主 [3] - 沥青：周四，上期所沥青主力合约BU2511收涨0.55%，报3250元/吨；本周国内沥青54家企业厂家样本出货量环比增加2.9%，69家样本改性沥青企业产能利用率环比节前减少4.7%，同比减少2.5%；节后市场仍有一定的赶工预期，北方地区部分项目多集中在月中或者月末结束为主，南方地区需求将缓慢增加，但前期沥青产量增幅明显，或对价格造成一定压制；特朗普加征新一轮关税施压油价之下，短期沥青暂以震荡偏弱为主，但跌幅或小于原油及燃料油 [3] - 聚酯：TA601昨日收盘在4456元/吨，收涨0.77%，EG2601昨日收盘在4089元/吨，收涨0.79%，PX期货主力合约511收盘在6376元/吨，收涨1.01%；江浙涤丝产销分化，平均产销估算在6成左右；PTA装置负荷提升，至周四PTA负荷在76.7%，截至10月16日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在77.16%（环比上期上升2.08%），截至本周四，国内大陆地区聚酯负荷在91.4%附近；周度聚酯开工负荷变化不大，供应端TA和EG开工有所抬升，供需格局宽松，关注低加工费下装置突发检修情况，原油价格止跌，短期聚酯链价格跟随原油价格波动，成本下跌下，下游产品利润修复，聚酯工厂或激发补库需求，或给聚酯原料价格带来止跌可能，关注终端订单情况 [3][5] - 橡胶：周四，沪胶主力RU2601上涨5元/吨至14900元/吨，NR主力上涨80元/吨至12315元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨240元/吨至11135元/吨；国内外主产区正常割胶，水杯基差回调，现货混合胶近月价格升水，带动20号近月价格上涨，20号基差走强，下游轮胎产成品库存偏高，周内检修企业按计划复工，多数企业产能利用率恢复至节前水平，天然橡胶价格震荡走势 [5] - 甲醇：周四，太仓现货价格2297元/吨，内蒙古北线价格在2065元/吨，CFR中国价格在261 - 265美元/吨，CFR东南亚价格在323 - 328美元/吨；近期国内供应恢复，海外方面伊朗Busher装置恢复生产，供应重回高位，但后续伊朗装置仍受冬季限气制约，产量继续增加幅度有限；综合来看，虽然伊朗装运仍然偏高，但已有国内企业暂停接受制裁船舶停靠，后续到港量受此影响将有所回落，然而美国对伊朗政策摇摆，不排除解除制裁的可能，因此单边交易风险较大，当前原油价格偏弱，对下游化工品估值影响偏空，可以关注多甲醇空聚烯烃的策略，以及月间正套策略 [6] - 聚烯烃：周四，华东拉丝主流在6500 - 6670元/吨，油制PP毛利 - 257.08元/吨，煤制PP生产毛利 - 182.07元/吨，甲醇制PP生产毛利 - 1157.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利 - 402.85元/吨，外采丙烯制PP生产毛利 - 405.27元/吨；PE方面，HDPE薄膜价格在7730元/吨，较上周价格 + 55元/吨，LDPE薄膜价格在9460元/吨，较上周价格 - 149元/吨，LLDPE薄膜价格在7315元/吨，较上周价格 - 104元/吨；供应方面，短期产量将维持高位，需求方面，虽然10月下游订单仍有支撑，但边际增量将逐步下降；综合来看，基本面驱动不强，同时近期原油价格持续下探，因此聚烯烃价格或表现偏弱 [6] - 聚氯乙烯：周四，华东PVC市场价格整理为主，华北PVC市场价格偏弱调整，华南PVC市场价格震荡整理；供给维持高位震荡，国内需求放缓，并且出口受印度反倾销政策以及中美贸易摩擦升级影响预计偏弱；近期基差和月差绝对值维持相对高位，炼厂库存向社会转移，仓单大量增加，总库存压力较大，随着产业套保的介入，基差和月差会有所收窄，预计PVC价格震荡偏弱 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、现货价格涨跌幅、期货价格涨跌幅、基差变动等信息 [9] 市场消息 - 美国总统特朗普表示，印度总理莫迪已于周三承诺将停止从俄罗斯采购原油，但印度未对特朗普的言论置评，部分印度炼油商正准备削减俄罗斯石油进口量，预计将逐步减少采购 [13] - 美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，由于炼厂产能利用率急剧下降至八个月来的最低点，上周美国原油库存增加了350万桶，达到4.238亿桶，而此前调查显示，分析师的预期为增加28.8万桶，美国EIA原油库存达到1364万桶/日，创历史新高 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史数据图表 [15] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约基差的历史数据图表 [31] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA、乙二醇等多个品种跨期合约价差的历史数据图表 [45] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史数据图表 [60] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等生产利润的历史数据图表 [69] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，荣获多个奖项，有十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家企业，为其定制风险管理方案及投资策略，曾获郑商所高级分析师，长期担任媒体特约评论员，期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410 [75] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士，荣获多个奖项，扎根国内外能源行业研究，撰写多篇深度报告，长期在媒体发表观点并接受采访，期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，荣获多个称号，主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，多次在媒体发表观点，期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445 [77] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验，期货从业资格号：F03125423 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 软商品板块 - 白糖技术性买盘增加情绪修复但反弹高度承压 建议空单止盈后择机再入 [3] - 纸浆估值不高但基本面改善有限 短期维持低位运行 建议反弹偏空操作 [4][5] - 双胶纸旺季需求改善或有支撑 但产能宽松下价格难明显走强 建议逢高空配 [6][7] - 棉花期价或继续偏弱震荡 建议以偏空思路操作 [8][9] 生鲜果品板块 - 苹果新季优果率担忧延续 期价或存在支撑 建议短期以偏多思路对待 [10][11] - 红枣激进投资者可参考前高位置逢高做空 谨慎投资者持有空01多05反套盈 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|推荐策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果2601|偏多思路|新季兑现预期差以及接货价值的博弈增加 短期期价面临支撑|7500 - 7600|9000 - 9200|*| |红枣2601|逢高做空|商品整体情绪走强 三季度红枣进入产量形成期 容易关注天气升水|10500 - 11000|11500 - 12000|*| |白糖2601|暂时观望|技术性买盘增加 情绪有所修复|5270 - 5300|5480 - 5500|*| |纸浆2511|区间偏空|短期估值不高 但供应偏高 外加国内成品纸价格偏弱 使得纸浆上涨驱动不强 区间偏弱运行|4700 - 4800|5100 - 5200|*| |双胶纸2601|反弹空配|旺季临近 支撑短期价格 但供应弹性较高的情况下 单纯依靠旺季需求价格向上高度可能受限|4100 - 4200|4400 - 4500|*| |棉花2601|空单谨慎持有|新棉上市在即 丰产预期较高 中美贸易关系再度生变 短期期价继续承压预期|12800 - 13000|13600 - 13700|*| [21] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年8月鲜苹果出口量约6.84万吨 环比增27.59% 同比减17.57%；截至9月24日主产区冷库库存12.18万吨 周环比减4.14万吨；截至9月25日全国库存14.79万吨 周环比降6.02万吨 同比降3.07万吨 [22] - 现货市场情况：山东产区库存行情平稳 新季晚熟富士受天气影响上市推迟10天左右；陕西产区红货少 降雨多上色慢 上市推迟10天左右；销区市场行情平稳 出货平缓 贸易商利润尚可 [22][23][24] 红枣市场情况 本周36家样本点物理库存在9167吨 较上周减少36吨 环比减少0.39% 同比增加93.89% 关注新季下树前旧季货源流通及价格变化 [25] 白糖市场情况 9月巴西中南部甘蔗平均生产力为71.9吨/公顷 高于去年同期；巴基斯坦拟采购至多10万吨白糖 目前尚无采购消息 [27] 纸浆市场 中国贸易商对进口NBSK还盘至650美元/吨遭拒 一家欧洲供应商以650美元/吨出售；阔叶浆供应商提涨价格 关注针叶浆能否企稳 [30] 双胶纸市场 山东、广东、北京、天津市场价格较稳定 近日部分产线复产 供应宽松 需求暂无好转 经销商优先去库存 [31][32] 棉花市场 - 2025年9月孟加拉服装出口额达28.4亿美元 同比降5.66% 环比降10.36% [33] - 8月越南棉纺织品产量0.98亿平方米 同比增3.93% 环比增3.8%；服装产量5.45亿件 同比降21.28% 环比降2.27% [33] - 截至10月13日全疆棉花采摘进度约53.2% 环比增28.3个百分点 较去年同期快9.2个百分点 [33] - 巴西2024/25年度棉花总产预期上修至407.7万吨；2025/26年度植棉面积预期增2.5% 单产预期降3.5% 总产预期降1.1% [33] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果2601|8665|1|0.01%| |红枣2601|11105|-5|-0.05%| |白糖2601|5403|6|0.11%| |纸浆2511|4856|10|0.21%| |棉花2601|13270|5|0.04%| [34] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果（元/斤）|3.75|0.00|0.50| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5790|-20|-750| |纸浆（山东银星）|5550|0|-700| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4450|0|-450| |棉花（元/吨）|14674|-81|-861| [40] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容 仅提及相关图表 [52][53][56][57][58] 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果|10 - 1|535|-1|-97|震荡反复|观望| |红枣|9 - 1|315|295|-55|区间震荡|观望| |白糖|1 - 5|32|5|15|震荡波动|观望| |棉花|1 - 5|-60|-5|25|区间波动|暂时观望| [59] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 仅提及相关图表 [68][70][72][79][80] 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果|0|0|0| |红枣|0|0|0| |白糖|8438|-50|-1330| |纸浆|227676|-3611|-175699| |棉花|2773|-50|-1395| [85] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 未提及具体总结内容 仅提及相关图表 [86][88][91] 白糖期权数据 未提及具体总结内容 仅提及相关图表 [93][95][98] 棉花期权数据 未提及具体总结内容 仅提及相关图表 [99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月沥青出货承压 本周产能利用率有升有降、出货量有增有减 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，BU2511昨日收盘价3250元/吨，日涨跌-1.22%，昨夜夜盘收盘价3246元/吨，夜盘涨跌-0.12%；BU2512昨日收盘价3184元/吨，日涨跌-0.84%，昨夜夜盘收盘价3180元/吨，夜盘涨跌-0.13% [2] - 期货成交持仓方面，BU2511昨日成交112815手，成交变动12090手，昨日持仓82783手，持仓变动-16325手；BU2512昨日成交43274手，成交变动-9101手，昨日持仓82394手，持仓变动-2167手 [2] - 沥青全市场昨日仓单42370手，仓单变化为0 [2] - 价差方面，基差（山东 - 11）昨日价差200元/吨，前日价差170元/吨，价差变动30元/吨；11 - 12跨期昨日价差66元/吨，前日价差79元/吨，价差变动-13元/吨；山东 - 华南价差昨日为0，前日为10，价差变动-10；华东 - 华南价差昨日70元/吨，前日70元/吨，价差变动0 [2] - 现货市场方面，山东批发价昨日3450元/吨，价格变动-10元/吨，厂库现货折合盘面价3451元/吨，仓库现货折合盘面价3572元/吨；长三角批发价昨日3520元/吨，价格变动0元/吨，厂库现货折合盘面价3444元/吨，仓库现货折合盘面价3485元/吨 [2] - 炼厂开工率最新（10月13日更新）为42.77%，前次（10月9日更新）为38.30%，变动4.47%；炼厂库存率最新为28.70%，前次为26.47%，变动2.23% [2] 趋势强度 - 沥青趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [9] 市场资讯 - 本周（20251009 - 1015），国内重交沥青77家企业产能利用率为35.8%，环比增加1.3%，原因是部分企业转产渣油、停产检修，部分主营炼厂间歇生产 [17] - 本周(20251007 - 1014)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.3万吨，环比增加2.9%，华东及东北地区增加明显 [17] - 本周（20251008 - 1014），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为12.6%，环比节前减少4.7%，同比减少2.5%，10月呈下滑趋势，北方降温、华中降水抑制需求 [17]

价格与利润表现 - 自9月初至10月上旬PTA期货价格总体偏弱，国庆假期后在4500元/吨一线运行 [1] - PTA现货加工费均值为180元/吨，与8月相比略有回调，10月上旬约为200元/吨 [1][2] - 亚洲PXN价格从8月均值约260美元/吨降至9月均值约220美元/吨，10月上旬约221美元/吨 [2] - 聚酯加权利润月均亏损从8月的80元/吨大幅收窄至26元/吨 [2] 供应端动态 - PTA周度产能利用率从8月底提升约7个百分点至10月上旬的77.84% [1] - PX周度产能利用率从8月底提升约3.6个百分点至10月上旬的88.23% [1] - 当前多套PTA装置处于停车状态，涉及三房巷120万吨、台化兴业120万吨、逸盛大连225万吨等，大部分重启时间待定 [3] - 10月PTA产能利用率大概率边际回升，但受检修预期影响回升幅度或有限 [3] 需求端状况 - 聚酯产能利用率平稳运行，10月上旬为87.8%，较8月底提升约1.14个百分点 [1] - 织造终端需求偏强，秋冬家纺与服装面料询单气氛好转，但外贸订单偏少 [4] - 织造终端订单天数维持在15天，织造企业原料库存可用天数约12天，较国庆假期前减少约2.5天 [4] - 长丝产能利用率均值约91.39%，短纤均值约86.96%，瓶片均值约71.16% [4] 市场展望 - 10月PTA市场延续供需双增态势，供应端不确定性多于需求端 [4] - PX供需矛盾有限，原油价格偏弱运行，PTA成本支撑有限 [3][4] - 预计PTA期货价格维持偏弱震荡，主力合约运行区间为4400-4800元/吨，现货加工费区间为100-300元/吨 [4]

价格与市场表现 - 自9月初以来聚酯产业链价格承压运行，PTA期货主力合约总体表现偏弱，国庆假期后价格在4500元/吨一线运行 [1] - PTA现货加工费均值为180元/吨，与8月相比略有回调，截至10月上旬PTA现货加工费约200元/吨，其间均值约180元/吨 [1][2] - 预计PTA期货价格维持偏弱震荡态势，主力合约运行区间为4400~4800元/吨，现货加工费运行区间为100~300元/吨 [4] 产能利用率与供应 - 进入10月聚酯产业链上下游供应边际回升，PTA供应修复速度较快，截至10月上旬PTA周度产能利用率较8月底提升约7个百分点至77.84% [1] - PX周度产能利用率提升至88.23%，与8月底相比提升约3.6个百分点，聚酯产能利用率平稳运行，周度产能利用率为87.8%，与8月底相比提升约1.14个百分点 [1] - 当前处于停车状态的PTA装置较多，大部分装置重启时间待定，供应不确定性较强，10月PTA产能利用率大概率边际回升，但考虑到检修预期回升幅度或有限 [3] 加工利润与成本 - 9月初至10月上旬聚酯产业链加工利润环比下降，9月PX估值走低导致产业链利润下滑 [2] - 亚洲PXN价格被动修复，截至10月上旬亚洲PXN约221美元/吨，9月均值约220美元/吨，8月均值约260美元/吨 [2] - 聚酯加权利润月均亏损26元/吨，与8月月均亏损80元/吨相比大幅收窄 [2] 需求端表现 - 截至10月上旬织造终端需求依旧偏强，秋冬家纺与服装面料的询单气氛明显好转，支撑行业产能利用率走强，但外贸订单依旧偏少 [4] - 织造终端订单天数大致维持在15天，织造企业原料（涤丝）库存可用天数约12天，较国庆假期前减少约2.5天 [4] - 长丝产能利用率均值约91.39%，短纤产能利用率均值约86.96%与8月相比提升约0.7个百分点，瓶片产能利用率均值约71.16%与8月相比提升约1个百分点 [4] 市场展望与驱动因素 - 10月PTA市场延续供需双增态势，供应端不确定性多于需求端，需关注装置重启和检修动态 [4] - 成本方面PX供需矛盾有限，原油价格偏弱运行，9—10月PX基本面维持紧平衡格局，PTA成本支撑有限 [3][4] - 9月底有市场消息称PTA主力厂商开会商讨老旧产能退出及控制增量产能问题，需关注后续进展 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周浙石化两套装置重启、华南一套装置负荷提升使苯乙烯产量和产能利用率环比上升，下游开工率以降为主、消费环比下降，工厂和港口库存环比去化但压力仍偏高或维持缓慢去化；受纯苯和乙烯价格下跌影响非一体化成本环比下降，但现货偏弱使非一体化利润修复不显著；近期部分装置停车检修部分抵消浙石化装置重启影响，本周产量和产能利用率预计小幅上升；10月苯乙烯计划投放120万吨产能，下游投产集中于11月至12月，上下游投产错配或加深供需矛盾；下游利润偏低、部分行业成品库存积累限制需求端提升空间；目前一体化利润偏低成本支撑作用逐步增强；后市EB2511预计跌幅减弱，日度区间预计在6480 - 6600附近 [2] 各目录总结 期货市场 - 苯乙烯期货成交量活跃合约为433433手，环比 - 7309手；活跃合约收盘价6540元/吨，环比 - 4元/吨；前20名持仓买单量4277手，11月合约收盘价6540元/吨；期货持仓量活跃成交量未提及；前20名持仓净买单量 - 20008手，环比 - 4064手；前20名持仓卖单量8341手；仓单数量总计0手；现货价7020元/吨，环比 - 80元/吨；FOB韩国中间价811美元/吨，环比 - 17美元/吨；CFR中国中间价未提及 [2] 现货市场 - 东北地区主流价未提及；华南地区主流价6675元/吨，环比 - 40元/吨；华北地区主流价6615元/吨，环比 - 20元/吨；华东地区主流价6585元/吨，环比 - 120元/吨 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价786美元/吨，环比0美元/吨；CFR东南亚中间价781美元/吨，环比0美元/吨；CIF西北欧中间价716美元/吨，环比0美元/吨；FD美国海湾457美元/吨，环比 - 6美元/吨；纯苯美国海湾离岸价695.86美分/加仑，环比0美分/加仑；台湾到岸价250美元/吨，环比 - 4美元/吨；鹿特丹离岸价655美元/吨，环比1美元/吨；华南市场市场价5650元/吨，环比0元/吨；华东市场市场价5630元/吨，环比0元/吨；华北市场市场价5510元/吨，环比0元/吨 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率小计73.61%，环比 + 2.37%；全国库存193863吨，环比 - 9411吨；华东主港总计库存19.65万吨，环比 - 0.54万吨；华东主港贸易库存12.15万吨，环比 + 0.51万吨 [2] 下游情况 - EPS开工率40.74%，环比 - 2.37%；ABS开工率72.5%，环比 + 1.5%；PS开工率54.6%，环比 - 1.7%；UPR开工率20%，环比 - 7%；丁苯橡胶开工率70.05%，环比 - 0.27% [2] 行业消息 - 10月3 - 9日，中国苯乙烯工厂产量34.75万吨，环比 + 3.3%，产能利用率73.61%，环比 + 2.37%；下游EPS、PS、ABS消耗环比 - 1.4%至23.98万吨；截至10月9日，工厂库存19.39万吨，环比 - 4.63%；截至10月13日，华东港口库存19.65万吨，环比 - 2.67%，华南港口库存3.05万吨，环比 - 11.59%；EB2511跌1.03%收于6540元/吨；截至10月13日，非一体化成本7204.32元/吨，非一体化利润 - 499.32元/吨 [2]