公司战略与定位 - 公司坚持“科技创新+成果转化”双轮驱动 与国家“双碳”战略同频共振 [1] - 公司致力于扮演三个角色：零碳解决方案提供商、绿色产业链参与者与赋能者、“川企创新共同体”推动者 [4] - 公司将企业发展深度融入四川现代化建设大局 以技术创新为内核、产业赋能为抓手、生态协同为路径 [5] 业务布局与成果 - 公司构建“催化+、储能+”产业布局 为行业提供减污、节能、降碳等系统解决方案 [1][6] - 在“储能+”业务领域 公司覆盖“源、网、荷、储”全链条技术研发与项目投资 累计投资项目已超百个 [6] - 公司自有园区拥有2.1MW分布式光伏 年均发电72.78万度 减少二氧化碳排放约390吨 [4] - 公司投资的四川金路树脂11.997MWp分布式光伏项目 年均发电量超1000万度 可节约标准煤4003.55吨 减少二氧化碳排放约10056.27吨 [4] 技术创新与研发 - 公司掌握环境催化剂材料从配方到工艺的全套核心技术 成为国内领先的环境催化剂厂商 [8] - 公司已累计获得20项省部级以上科技奖、牵头制定27项国家/行业标准、拥有200余项国内外专利 [8] - 公司组建200余人的国家级研发团队 形成“高校成果转化—产业化应用—全球市场拓展”的闭环 [8] 市场机遇与行业前景 - “十五五”时期 国家力争建成100个左右国家级零碳园区 为绿色低碳产业带来巨大发展空间 [3] - 目前中国绿色低碳产业规模约11万亿元 未来五年有翻一番乃至更大的增长空间 [3] - 环境催化剂市场需求将持续增长 储能与“储能+”业务将呈现技术多元化、市场需求扩大、应用场景拓宽等趋势 [9] 具体项目与社会效益 - 公司在四川三州偏远地区打造“光储发电机”试点项目 可降低电费30%至50% [6] - 公司零碳园区整体解决方案和智慧综合能源管理平台已初步成型 海内外市场布局基本完成 [6] - 宜宾临港经济技术开发区东部产业园入选国家级零碳园区建设名单 是四川省唯一的首批建设单位 [3]

公司合作动态 - 华丰股份与泛氢科技签署投资合作类协议，将围绕固体氧化物燃料电池技术研发、产业化落地及市场拓展展开深度协同 [1] - 合作以SOFC电池片的研发与制造为起点，逐步向电堆、系统集成等高阶环节延伸 [1] - 公司通过股权投资与战略合作切入SOFC赛道，旨在共同推动该技术在国内及海外多元应用场景中的规模化落地 [1] 合作方技术实力 - 泛氢科技是一家专注于SOFC技术研发与产业化的初创型高科技企业 [1] - 其技术体系覆盖核心材料、电池片、电堆到系统集成，技术来源为自主研发，具备高度自主可控性 [1] 公司战略与资源 - 华丰股份在高端装备制造、全球供应链管理、大功率发电系统集成及市场渠道方面拥有深厚积累 [1] - 公司近年来持续推动业务向绿色低碳与高附加值方向转型 [1] - 双方将充分发挥各自在技术研发、工程制造和市场应用方面的优势，加速技术成果产业化 [1] 市场应用前景 - 双方将积极探索SOFC在数据中心备用/主供电源、分布式能源、工业热电联供及海外市场等场景的应用潜力 [1] - 在"双碳"目标驱动下，SOFC作为高效、清洁、燃料灵活的新型发电技术，正迎来商业化拐点 [2] 行业模式与影响 - 分析人士指出，参考美国Bloom Energy等国际龙头的发展路径，国内企业通过"技术方+制造方"协同模式有望加快突破成本与可靠性瓶颈 [2] - 此次合作标志着华丰股份正式切入固体氧化物燃料电池赛道，为公司业务转型注入新动能 [2]

项目概况与战略意义 - 甘肃庆阳“东数西算”产业园区绿电聚合试点项目一期首批机组并网发电，标志着项目从规划到发电的关键跨越 [1] - 该项目是“东数西算”国家战略落地的关键支撑，旨在为东部算力提供稳定经济的绿色能源支撑，并坚守100%绿色底线 [3] - 项目核心是实现“算力需求”与“绿色电力”的精准匹配，是新能源与数字经济深度融合、“东数西算”与“双碳”目标战略协同的体现 [3] 项目规模与建设进展 - 项目总装机容量为200万千瓦，本次并网的是首批100万千瓦机组 [3] - 项目于2025年8月全面开工，至首批机组并网用时不到半年，建设速度较快 [3] - 项目建设面临黄土高原沟壑纵横的地理难题，横跨环县六个乡镇，征地、协调、施工难度极大 [5] - 建设高峰期有1200人团队实行24小时轮班，数十个作业面同步推进，以保障项目进度 [5] 技术特点与系统构成 - 项目不仅是建设电站，更是构建一个智能化的“源网荷储”系统 [5] - 系统配备储能装置以平滑风光发电的波动，并配备调相机以保障电网电压稳定，确保数据中心供电平稳 [5] - 项目为数据中心提供稳定清洁的直供电保障 [3] 经济与成本效益 - 电费占数据中心运营成本的60%以上，而该园区综合电价低于0.4元/千瓦时，且绿电比例高，为企业带来显著成本优势 [5] - 绿电直供为企业提供了碳中和的绿色通道 [5] 环境与社会效益 - 项目全部投产后，年发电量可满足数据中心集群55%的用电需求 [5] - 预计每年可节约标准煤超过61.67万吨，减少二氧化碳排放约161.57万吨，相当于再造4.4万亩森林 [5] - 项目的建设与运营为当地创造了大量就业岗位，并带动了周边基础设施改善，成为产业升级与乡村振兴的引擎 [7] 产业带动与集聚效应 - 项目吸引了风机、光伏板、储能电池、变压设备等大批相关装备制造和技术服务企业关注并落户庆阳 [7] - 绿电直供的独特优势，正持续加速企业向庆阳数据中心集群集聚 [7]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年北交所的高质量发展有望取得显性成果，看好新的一年北交所的整体表现 [6][25] 北交所行情概览 - **整体行情**：截至2026年1月30日，北证成份股292个，平均市值32.07亿元 [4][10]；本周（2026年1月26日-1月30日）北证50指数涨跌幅为-3.59%，收盘1531.55点，同期沪深300、创业板指、科创50涨跌幅分别为0.08%、-0.09%、-2.85% [4][10]；本周北交所日均成交额为287.31亿元，较上周上升7.20%，区间日均换手率为5.88%，较上周增加0.44个百分点 [4][15]；截至2026年1月30日，北证A股PE中位数为41.09倍，同期创业板、科创板PE中位数分别为43.38倍、41.55倍，北交所估值溢价比率分别为94.72%、98.91% [16] - **赛道行情**：本周北交所涨幅前五的行业为石油石化、传媒、农林牧渔、交通运输、通信，涨幅分别为33.99%、4.97%、4.69%、2.28%、2% [4][17] - **个股行情**：本周在北交所上市的292只个股中，上涨43只、下跌249只、平盘0只，上涨比例14.73% [4][18] 北交所本周新股 - 本周有1只新股发行，为美德乐（920119.BJ）[5][22] - 本周按最新审核状态分类，华电光大已受理；恒兴股份等44家企业更新审核状态至已问询；鸿仕达等2家企业审核状态更新为上市委会议通过；中科仪等3家企业审核状态更新至提交注册；通宝光电等3家企业审核状态更新至注册 [5][22] 北交所重点新闻 - 北京证券交易所于2026年1月30日发布修订后的《北京证券交易所上市公司可持续发展报告编制指南》，本次修订新增《第三号 污染物排放》《第四号 能源利用》《第五号 水资源利用》三个应用指南，进一步细化环境维度披露要求 [6][24] - 2026年1月29日，北京华电光大环境股份有限公司成为本年度首家北交所IPO受理企业，公司主营大气污染物治理新型催化材料，拟公开发行不超过3220万股，募资约2.6亿元 [6][24] 北交所投资策略 - 建议关注以下五大方向的具体公司 [6][7][25]： 1. **数据中心**：KLT（核电风机优势显著、IDC风机赶上AI算力风口）、曙光数创（数据中心液冷技术领先者） 2. **机器人**：苏轴股份（滚针轴承龙头企业）、奥迪威（超声波传感器“小巨人”）、骏创科技（长期受益轻量化趋势）、富恒新材（布局PEEK材料） 3. **半导体**：华岭股份（半导体第三方测试领军企业）、凯德石英（12英寸半导体石英器件内资龙头） 4. **大消费**：太湖雪（新国货丝绸第一股）、柏星龙（创意包装第一股）、路斯股份（北交所宠物食品第一股）、康比特（北交所运动营养第一股）、雷神科技（AI+眼镜应用领先企业） 5. **军工信息化**：成电光信（军机升级换代驱动公司特种显示与网络总线业务持续增长）、星图测控（航天测运控稀缺标的，有望持续受益卫星互联网建设）

产业结构与能源结构优化 - 五大高耗能行业（石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业）销售收入年均增速低于工业企业平均增速1.8个百分点，其占工业企业销售收入的比重从“十三五”末的27%降至“十四五”末的24.9% [1] - 新能源整车、光伏设备及元器件、锂离子电池和太阳能器具等重要绿色产品制造行业销售收入年均增速均在30%以上 [1] - 新能源、节能、环保等绿色技术服务业销售收入年均分别增长51.1%、28.5%和18.2%，生态保护和环境治理业销售收入年均增长13.2% [1] 清洁能源发电发展 - 2025年，包括风力、太阳能、水力、核能在内的清洁能源发电销售收入占总发电销售收入的42.6%，较“十三五”末提高7.2个百分点 [1] - 风力、太阳能发电销售收入在“十四五”期间年均增长25.4% [1] 新能源汽车行业 - 国内新能源车产销量连续10年居全球首位，2025年销量同比增长25.9% [2] 环境保护税政策效应 - 自2018年环境保护税开征以来，全国累计落实环境保护税优惠减免1110.6亿元，其中促进集中处理、提高治污效率减免599.45亿元，促进清洁生产、减少污染排放减免243.7亿元，促进综合利用、提升治理效益减免261.34亿元 [2] - 享受环保税优惠政策的城乡污水和生活垃圾集中处理厂从2021年的5589户增加到2025年的6415户，增幅达14.78% [2] - 2025年，国家重点调控的大气污染物二氧化硫、氮氧化物的环保税收入较2020年分别下降33.8%和34.03% [2] 水资源税改革成效 - 2025年新试点地区纳税人取用地下水54.7亿吨，较2024年下降7.1%，共关停自备井4500余眼 [3] - 高尔夫球场、滑雪场、洗车、洗浴等特种取用水量较2024年下降34.3% [3] - 对符合节水优惠政策条件的381户纳税人减征税款6119.7万元 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年北交所的高质量发展有望取得显性成果，看好新的一年北交所的整体表现 [6][25] 北交所行情概览 - **整体行情**：截至2026年1月30日，北证成份股292个，平均市值32.07亿元 [4][10]；本周（2026年1月26日-1月30日）北证50指数涨跌幅为-3.59%，收盘1531.55点，同期沪深300、创业板指、科创50涨跌幅分别为0.08%、-0.09%、-2.85% [4][10]；本周北交所日均成交额为287.31亿元，较上周上升7.20%，区间日均换手率为5.88%，较上周增加0.44个百分点 [4][15]；截至2026年1月30日，北证A股PE中位数为41.09倍，同期创业板、科创板PE中位数分别为43.38倍、41.55倍，北交所估值溢价比率分别为94.72%、98.91% [16] - **赛道行情**：本周北交所涨幅前五的行业为石油石化、传媒、农林牧渔、交通运输、通信，涨幅分别为33.99%、4.97%、4.69%、2.28%、2% [4][17] - **个股行情**：本周在北交所上市的292只个股中，上涨43只、下跌249只、平盘0只，上涨比例14.73% [4][18] 北交所本周新股 - 本周有1只新股发行，为美德乐（920119.BJ）[5][22] - 本周按最新审核状态分类：华电光大已受理；恒兴股份等44家企业更新审核状态至已问询；鸿仕达等2家企业审核状态更新为上市委会议通过；中科仪等3家企业审核状态更新至提交注册；通宝光电等3家企业审核状态更新至注册 [5][22] 北交所重点新闻 - 北京证券交易所于2026年1月30日发布修订后的《北京证券交易所上市公司可持续发展报告编制指南》，本次修订新增《第三号 污染物排放》《第四号 能源利用》《第五号 水资源利用》三个应用指南，进一步细化环境维度披露要求 [6][24] - 2026年1月29日，北京华电光大环境股份有限公司成为本年度首家北交所IPO受理企业，公司主营大气污染物治理新型催化材料，拟公开发行不超过3220万股，募资约2.6亿元 [6][24] 北交所投资策略 - 建议关注以下五大方向及具体公司 [6][7][25]： 1. **数据中心**：KLT（核电风机优势显著、IDC风机赶上AI算力风口）、曙光数创（数据中心液冷技术领先者） 2. **机器人**：苏轴股份（滚针轴承龙头企业）、奥迪威（超声波传感器“小巨人”）、骏创科技（长期受益轻量化趋势）、富恒新材（布局PEEK材料） 3. **半导体**：华岭股份（半导体第三方测试领军企业）、凯德石英（12英寸半导体石英器件内资龙头） 4. **大消费**：太湖雪（新国货丝绸第一股）、柏星龙（创意包装第一股）、路斯股份（北交所宠物食品第一股）、康比特（北交所运动营养第一股）、雷神科技（AI+眼镜应用领先企业） 5. **军工信息化**：成电光信（军机升级换代驱动公司特种显示与网络总线业务持续增长）、星图测控（航天测运控稀缺标的，有望持续受益卫星互联网建设）

投资评级 - 给予联合水务“增持”评级 [3][12] 核心观点 - 联合水务是一家拥抱科技和走向国际的综合性水务投资运营商，业务覆盖从“水源头”到“水龙头”的完整产业链 [1] - 公司业绩短期承压，但预计2026年起随着资本开支高峰过去、海外项目通水及水价调整，盈利将迎来反弹 [2] - 公司以“科技+出海”为双轮驱动，智慧运营赋能降本增效，孟加拉项目为国际化提供示范，并积极开拓东南亚、中东等“一带一路”市场 [1][2] 公司业务与运营概况 - 公司业务主要集中于供水及衍生业务、污水处理与资源化利用、水环境和水生态修复，以及EPC及PPP建造工程 [1][25] - 公司拥有26个国内运营公司和1个海外（孟加拉国）运营公司，项目分布于国内10省16城及孟加拉达卡市 [1][28] - 截至2024年末，公司拥有自来水生产供应协议规模210万立方米/日，污水处理协议规模60万立方米/日，合计270万立方米/日 [28] - 2024年，公司实现营业收入11.4亿元，同比增长1.1%；实现归母净利润1.50亿元，同比下降5.9% [4][33] - 2025年上半年，供水及衍生、污水及资源化、水环境修复、EPC及PPP建造工程业务营收占比分别为46.25%、27.5%、0.3%和24.35% [33][106][116] 行业发展机遇 - **国内市场**：城乡融合持续推进，2024年底中国常住人口城镇化率达67% [60]；生态用水量及占比逐年升高 [68]；财政支持水治理，专项债发行额自2023年起抬升并向生态治理等领域倾斜 [68][73]；全国范围水价进入密集调整周期，居民用水第一阶梯基本水价平均涨幅达20%以上 [81] - **国外市场**：南亚、东南亚和中东地区水务市场潜在空间广阔，存在供水设施老旧、污水处理能力缺口等问题 [76]；公司孟加拉项目（设计能力34万立方米/日，服务200万人口）的成功运营具有里程碑意义和示范效应 [2][51] - **未来趋势**：水价上调、污水处理提标改造（目标达到一级A或更高标准）以及智慧水务发展将推动行业营收增长 [2][80][86] 公司财务与盈利预测 - **短期业绩承压**：2025年前三季度归母净利润为0.61亿元，同比下降53%，主要因供水安装工程贡献下降、污水项目提标改造导致折旧成本增加、以及去年同期政府补偿款缺失 [40][96] - **盈利有望反弹**：预计随着提标工程结束、海外项目通水及水价调整，2026年起盈利将好转 [2][96] - **盈利预测**：预计2025-2027年营业收入分别为11.35亿元、12.74亿元、13.97亿元，归母净利润分别为1.13亿元、2.24亿元、2.73亿元 [3][4] - **估值指标**：对应2025-2027年PE分别为40.86倍、20.68倍、16.99倍 [3][4] 增长驱动与战略 - **科技赋能**：公司推出智慧无人船等科技产品，拥有相关知识产权39项 [47]；智慧水务数字化管理平台及精准加药系统助力降本增效，2024年污水处理量同比提升4.78%而药剂成本同比下降5.56% [127] - **国际化拓展**：孟加拉项目为海外业务基石；2025年在沙特注册全资子公司，并中标沙特阿拉伯国家水务公司市政污水处理长期运维合同（总规模33.78万立方米/日，运维期15年） [117][118] - **业务协同**：“供水-污水-水环境修复-建造工程”全链条布局有助于发挥协同效应，EPC/PPP建造业务可转化为长期运营资产，通过“以建带运”模式降低整体成本 [105][116] - **绿色发展**：探索“水务+光伏”、尾水发电等绿色低碳运营模式，2024年企业绿色收入达3.16亿元 [53][134]

公司扩产项目概况 - 公司计划投资92,857.55万元建设年产3万吨锂离子电池正极材料项目[1] - 项目分两期建设 总建设周期为36个月 选址位于天津市宝坻区九园工业园区9号路[1] - 一期投资73,686.29万元 建设周期21个月 新建1万吨/年NCA材料生产线和0.5万吨/年高电压钴酸锂生产线[1] - 二期投资19,171.26万元 建设周期15个月 新建合计1.5万吨/年的2条超高镍三元材料生产线[1] 项目产能规划与目标 - 项目整体建成后预计形成年产0.5万吨高电压钴酸锂 1万吨NCA材料及1.5万吨超高镍三元材料的产能规模[1] - 扩产旨在把握新能源汽车及新兴应用领域发展机遇 扩大高端正极材料产能以提升核心竞争力[1] - 产品将重点瞄准高端新能源乘用车 电动工具 低空经济 人形机器人等领域 契合行业技术升级方向[2] 行业背景与市场机遇 - 公司扩产是响应国家“双碳”目标 把握新能源汽车市场机遇的重要举措[2] - 根据EVTank数据 2026年全球新能源汽车销量预计达2,849.6万辆 动力电池需求持续增长 带动正极材料市场扩张[2] 公司技术储备与客户进展 - 在高电压钴酸锂领域 4.50V和4.53V产品已通过客户认证并小批量生产 4.55V及以上产品研发同步推进[2] - NCA材料凭借高体积密度 高功率续航等特性 已与亿纬锂能 蔚蓝锂芯等客户建立稳定合作[2] - 超高镍三元材料已进入中试阶段 累计供货头部客户超十吨 为固态电池产业化提前布局[2] 项目审批状态 - 该投资事项已通过公司第四届董事会第十九次会议审议 尚需提交股东会审议[1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段，短期内以区间弱势震荡运行为主，趋势性机会不明朗，需关注春节前后库存变化、铁矿石需求恢复情况以及“双碳”政策调整[2] - 中长期商品多头延续，但短期贵金属调整拖累市场情绪，对商品价格有压制[8][14] - 焦煤或在2026年6 - 10月走出上涨行情，当前短期价格向上催化不强，需警惕春节后回调风险[15] 各品种总结 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收至761.50元/吨，涨跌幅+0.13%（+1.00），持仓变化 - 1361手至51.34万手，加权持仓量87.44万手，现货青岛港PB粉767元/湿吨，折盘面基差52.70元/吨，基差率6.47%[3] - 策略观点：海外发运进入淡季且受气旋影响大幅下滑，近端到港量环比走低；需求方面日均铁水产量不及预期但预计短期恢复，钢厂盈利率环比持平；港口库存累库至近五年同期最高，压制绝对价格。预计矿价震荡偏弱运行，关注海外发运及国内铁水生产节奏[4] 钢材 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价为3064元/吨，较上一交易日跌13元/吨（ - 0.42%），注册仓单15710吨，环比减少305吨，主力合约持仓量为200.55万手，环比增加90248手；现货天津汇总价格为3150元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格为3220元/吨，环比持平[5] - 策略观点：临近春节供需两端季节性回落，库存累积但幅度可控，处于多空博弈底部阶段，短期内区间弱势震荡，关注春节前后库存及需求恢复情况[2] 热轧卷板 - 行情资讯：主力合约收盘价为3239元/吨，较上一交易日跌12元/吨（ - 0.36%），注册仓单243776吨，环比增加23197吨，主力合约持仓量为149.98万手，环比增加15200手；现货乐从汇总价格为3260元/吨，环比持平，上海汇总价格为3250元/吨，环比持平[5] - 策略观点：需求相对稳健，产量小幅下降，库存小幅累积，供需结构偏中性，短期内区间弱势震荡，关注春节前后库存及需求恢复情况[2] 铁合金 锰硅 - 行情资讯：主力（SM605合约）日内收跌0.75%，收盘报5812元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5750元/吨，折盘面5940元/吨，环比持平，升水盘面128元/吨[7] - 策略观点：供需格局不理想但大多已计入价格，未来行情受黑色板块方向和锰矿成本推升影响，关注锰矿突发情况及“双碳”政策进展[9] 硅铁 - 行情资讯：主力（SF605合约）日内收跌0.53%，收盘报5594元/吨，现货天津72硅铁现货市场报价5700元/吨，环比 - 30元/吨，升水盘面106元/吨[7] - 策略观点：供求结构基本平衡且边际改善，未来行情受黑色板块方向和供给收缩影响，关注锰矿及“双碳”政策情况[9] 焦煤焦炭 焦煤 - 行情资讯：主力（JM2605合约）日内收涨0.75%，收盘报1147.0元/吨，现货山西低硫主焦报价1550.6元/吨，环比持平，折盘面仓单价为1360元/吨，升水盘面213元/吨；山西中硫主焦报1280元/吨，环比持平，折盘面仓单价为1263.5元/吨，升水盘面116.5元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1227元/吨，环比 - 3元/吨，折盘面仓单价为1202元/吨，升水盘面55元/吨[11] - 策略观点：海外煤炭扰动提振情绪但对国内基本面无实质影响，周度供需边际宽松，下游补库尾声且意愿低下，短期价格向上催化不强，需警惕春节后回调风险，有望在2026年6 - 10月上涨[13][14][15] 焦炭 - 行情资讯：主力（J2605合约）日内收涨0.29%，收盘报1703.5元/吨，现货日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，环比 - 10元/吨，折盘面仓单价为1725.5元/吨，升水盘面22元/吨；吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，环比持平，折盘面仓单价为1766元/吨，升水盘面62.5元/吨[11] - 策略观点：盘面多次承压于长期下跌趋势线，短期区间震荡，关注价格在关键位置表现[12] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2605合约）收盘价报8450元/吨，涨跌幅 - 0.59%（ - 50），加权合约持仓变化 + 15807手至406256手，现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差750元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差400元/吨[17] - 策略观点：2月大厂停产致供给收缩，需求走弱，呈现供需双弱格局，预计价格偏弱震荡，关注大厂停产时长及市场情绪波动[18][19] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2605合约）收盘价报49370元/吨，涨跌幅+0.17%（+85），加权合约持仓变化 + 11手至66011手，现货SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价52.75元/千克，环比持平；N型复投料平均价53.65元/千克，环比 + 0.05元/千克，主力合约基差4280元/吨[20] - 策略观点：2月供应减量，硅片排产持稳，供需边际改善，库存有望去化，现货价格博弈，预计盘面震荡运行，关注年后需求反馈及现货价格[21] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：主力合约收1078元/吨，当日 + 0.56%（+6），华北大板报价1030元，较前日 + 10；华中报价1110元，较前日持平；02月05日浮法玻璃样本企业周度库存5306.4万箱，环比 + 50.00万箱（+0.95%）；持买单前20家增仓14779手多单，持卖单前20家增仓17799手空单[23] - 策略观点：周末传闻未落实，下游备货意愿不强，日熔量处历史低位且有冷修计划，缺乏需求回暖或政策利好，预计短期震荡整理，主力合约参考区间1030 - 1120元/吨[24] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1181元/吨，当日 - 0.76%（ - 9），沙河重碱报价1130元，较前日持平；02月05日纯碱样本企业周度库存158.11万吨，环比 + 3.69万吨（+0.95%），其中重质纯碱库存74.61万吨，环比 + 3.00万吨，轻质纯碱库存83.5万吨，环比 + 0.69万吨；持买单前20家增仓17393手多单，持卖单前20家增仓8495手空单[25] - 策略观点：重碱需求偏弱，供需宽松，市场弱稳震荡，春节期间玻璃需求平稳但缺乏向上驱动，预计价格延续弱势，主力合约参考区间1140 - 1200元/吨[26]

行业背景与公司定位 - 全球加息、通胀反复及地缘政治因素交织，导致资源类商品价格与供应链不确定性上升 [1] - 全球主要经济体推进电力系统低碳化，叠加人工智能带动数据中心用电需求增长，使核电的稳定输出与低排放优势受到市场关注 [1] - 公司是中核集团旗下唯一的铀资源境外上市平台，承担母公司国际化拓展使命，与集团内A股上市的中国铀业定位分明、协同联动，共同构建中核在全球铀资源领域的战略布局 [1][3][4] 公司经营策略与业绩驱动 - 公司以“运营＋治理”双轮驱动，加强对现货与长约价格波动的动态管理，同时提升资金效率、优化营运流程与协同机制，推动毛利与股东回报(ROE)持续向好 [1] - 在风险可控前提下，有序扩大铀贸易规模，带动收入与利润大幅增长，同时强化资金管理与合规风控，令现金流与盈利质量持续改善 [3] - 公司具备集团的整体产业链优势，在国际市场的投标、交易与渠道拓展中展现协同效应，市场地位得以巩固 [3] 市场展望与增长部署 - 主要经济体推进核电与电力系统低碳化，核燃料需求预计继续保持增长弹性 [6] - 市场研究显示现货铀价至2026年底或有进一步上行空间，供需缺口有望扩大 [6] - 铀矿产能释放受项目节奏与政策因素影响，短期供给偏紧的格局可能延续，交易结构与库存管理的重要性将进一步提升 [6] - 公司计划从规模、资金与数字化三方面重点部署，以保持高质量增长 [6] 具体业务举措与发展规划 - 公司将继续积极参与国际市场投标，稳步扩大贸易规模、提升市场曝光度，并探索多元化融资渠道，以配合贸易扩张与周转效率提升 [6] - 公司将依托中核数智化转型升级，把人工智能与大数据工具引入供应链、交易策略、风险识别与营运管理等环节，提高决策速度与风控质量 [7] - 公司努力建构智能化矿山与找矿预测体系，以实现铀资源勘查、采冶的高效、安全与精准开发 [7] - 公司正积极寻求新的优质矿山项目收购，以进一步丰富资源储备、优化全球布局 [7] - 公司稳步推进在蒙古的项目，并就尼日尔的SOMINA项目与当地政府及其他股东积极协商，探索制定初步复产计划的可行路径 [7] 可持续发展与公司愿景 - 公司推动透明治理与责任实践，推进绿色转型，并已连续两年获格隆汇金格奖评选为“ESG创新实践卓越企业”及“ESG可持续发展卓越企业” [7] - 公司将ESG更深度融入营运与风控，服务“双碳”与能源安全 [7] - 公司持续致力发挥海外平台作用，积极获取优质铀资源，为核电业主提供持续稳定的产品供应 [8]