6月4日，A股早盘延续反弹，市场近4000股飘红。截至午盘，沪指涨0.43%，深成指涨0.91%，创业板指 涨1.22%。 指数延续反弹，市场分析认为，有三方面原因影响市场： 一是，科技股传来利好。AI狂潮仍未降温，隔夜英伟达大涨近3%重回市值第一宝座，股价一个月飙升 近24%，自4月低点以来上涨逾45%，而上周英伟达公布了令市场惊艳的财报。 核电、可控核聚变板块震荡走强，百利电气7天5板，融发核电、常辅股份、尚纬股份、中洲特材、中超 控股、雪人股份等跟涨。 点评：消息面上，Meta与星座能源签署了一份为期20年的核电购买协议，这项长期协议是大型科技公 司与核能企业一系列交易中的最新一笔。高盛在研报中指出，核电迎来十年黄金周期，全球铀矿市场正 走向结构性短缺时代，到2040年全球铀矿缺口将达1.3亿磅。同时，核电需求在AI时代激增，全球核电 装机潮全面爆发，核技术迎来显著增长拐点。 二是，降准预期再度升温。中证报头版文章称，在必要时，不排除人民银行将进一步采取降准等措施的 可能，进一步释放长期流动性，确保年中乃至下半年流动性维持合理充裕水平。 三是，险资巨头又出手，支持新兴产业和资本市场。6月3日，中国太保正 ...

中证A500ETF市场表现 - 中证A500ETF(560510)上涨0.43%，盘中溢价频现，成交1780.53万元，跟踪指数中证A500指数上涨0.50% [1] - 成分股乐普医疗上涨13.95%，完美世界上涨6.04%，沪电股份上涨5.38%，新易盛上涨5.16%，巨人网络上涨5.05% [1] - 中证A500ETF昨日净流入840万元，杠杆资金持续布局，最新融资买入额达160.65万元，融资余额达464.47万元 [1] 宏观经济与政策展望 - 5月制造业PMI为49.5%，环比上升0.5个百分点，非制造业商务活动指数为50.3%，综合PMI产出指数为50.4%，显示经济总体保持扩张 [2] - 中信证券预测2025年四季度全球主要经济体将同步进入财政和货币扩张周期，港股和A股有望迎来指数牛市 [1] - 东吴证券指出美元周期是"东升西落"交易关键，弱美元将驱动流动性外溢，带动A股走强，美元指数已回落至100点下方 [2] 市场策略与投资工具 - 华安策略建议关注7月重磅会议定调及"十五五"规划等政策方向，关税风险缓释和出口修复或推动市场向上 [3] - 中证A500指数覆盖500只各行业代表性证券，中证A500ETF(560510)及联接基金为投资者提供差异化布局工具 [3]

美元走弱与市场交易 - 美元走弱主要是市场交易的结果，投资者因不确定性削减对美元资产的超配程度，美元指数一度跌破100大关 [1] - 美元长期被高估10%~20%，损害美国制造业竞争力并加剧贸易逆差，关税政策破坏强势美元的核心支柱 [3] - 弱美元是政策不确定性的副产品，并非政府有意为之的目标，投资者因重估资产回报率预期而调整配置 [3] 海湖庄园协议与学术争议 - "海湖庄园协议"概念源于米兰的学术报告，但米兰澄清该论文并非政府政策，美元霸权终结的叙事短期内不会发生 [1][3] - 报告指出美元作为全球储备货币的特殊地位导致长期高估，但市场担忧被过度解读 [1][3] 美债市场动态与隐忧 - 10年、30年期美债收益率逼近4.5%、5%，市场担忧美债供给膨胀和财政刺激预期导致功能失调 [4] - 海外投资者持仓未降，本地投资者减仓，财政部计划调整SLR以鼓励银行增持美债，但效果可能有限 [5] - 短期国债发行比例已达20%-30%，进一步压缩空间有限，2026年或需发行更多长债 [6] 减税政策与财政影响 - 减税法案计划未来十年减税4万亿美元，但长期因增税政策实为"净增税"，并非扩张性预算 [8] - 法案包括1.5万亿美元削支，涉及医疗补助削减、取消电动车抵免及对高校捐赠基金增税 [8] 贸易谈判与关税影响 - 欧美贸易谈判存在诉求错位，欧盟提议工业品零关税，美国或坚持最低10%关税 [9] - 美国关税收入占GDP 1.5%，2025年或达2.1%，加征关税可能导致核心PCE通胀升至3.5% [10] - 企业利用关税作为涨价借口，如洗衣机加税后连带烘干机提价，强化定价权 [10]

券商月度金股表现与市场展望 5月金股表现 - 5月最牛金股药师帮（9885.HK）月涨幅达52% [2][4] - 生物医药板块表现突出，涨幅前十中占据5席，包括科兴制药（688136.SH）涨超40%、益方生物-U（688382.SH）涨超36% [4] - 46家券商中31家金股组合5月实现正收益，国元证券组合以超6%收益率居首，财通证券、中国银河证券等组合涨幅超5% [4] 年内金股组合收益 - 东北证券金股组合年内收益率达35.43%排名第一，东兴证券以32.83%紧随其后 [5] - 华西证券、国金证券年内组合收益率均超20% [5] 6月金股配置方向 - 电子、医药生物、汽车、食品饮料板块金股数量居前 [2][6] - 港股关注度显著提升，腾讯控股（0700.HK）、泡泡玛特（9992.HK）、地平线机器人-W（9660.HK）等获多家券商推荐 [6] - 东鹏饮料（605499.SH）因业绩增长强劲获中泰证券、中原证券推荐 [6] 6月市场展望 - 弱美元趋势下人民币资产受益，A股中长期或震荡上行 [3][7] - 中国银河证券建议关注消费、科技、红利三条主线，东吴证券预测弱美元将驱动A股"东升西落"交易 [7] - 中泰证券建议配置红利资产并布局上游周期、传统消费和科技，西部证券推荐"中特估+科特估"组合 [8] - 光大证券认为港股估值具性价比，建议科技成长与高股息"哑铃"策略 [8]

市场表现 - A股5月27日震荡走低 上证指数跌0 18%报3340 69点 机器人 算力产业链领跌 汽车股延续跌势 新消费概念股掀涨停潮 化工股午后集体爆发 医药股重拾升势 [1] - 热门宽基ETF中 A500ETF基金（512050）跌0 53% 盘中成交额超27亿元位居同类第一 [1] 公募基金规模 - 我国公募基金规模首次突破33万亿元 截至4月底资产净值合计33 12万亿元 较3月底增长8985 04亿元 [1] - 股票型基金规模增长1120 44亿元 债券型基金规模增长1401 82亿元 货币型基金规模增长6648 39亿元 [1] 市场驱动因素 - 中国市场走强关键驱动是美元走弱 弱美元仍是基准假设 预计6月中下旬美元指数跌破前低97 9后 A股将开启新一轮"东升西落"交易 科技成长风格占优 [1] 资金流向 - A500ETF基金（512050）连续3日获资金净流入 合计"吸金"3 71亿元 [2] - 该ETF跟踪中证A500指数 采取行业均衡配置与龙头优选双策略 年管理费率0 15% 托管费率0 05% 位居同类最低档 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 美国关税风波使黄金避险属性凸显，弱美元支撑金价；工业金属中铜价震荡、铝价受库存支撑；能源金属锂行业待磨底、金属硅价震荡弱行 [1][2] 根据相关目录分别总结 周度数据跟踪 - 板块&公司涨跌：本周有色金属板块普遍上涨，申万有色金属指数涨 1.3%；二级子板块涨跌不一，贵金属涨 5.6%、工业金属涨 1.9%；三级子板块中黄金涨 5.7%、铜涨 3.8%；涨幅前三为中洲特材+37%、西部黄金+19%、东方钽业+12%；跌幅前三为宜安科技-15%、章源钨业-11%、龙磁科技-9% [11][17][18] - 价格及库存变动：周内有色品种价格涨跌不一，如 COMEX 黄金涨 4.8%、SHFE 铜跌 0.4%、工业级碳酸锂跌 2.2%等；交易所基本金属库存有变动，如铝 LME 库存周度-1.1 万吨、铜 LME 库存周度-1.5 万吨 [21][22][25] - 公司公告跟踪：金诚信子公司签 8.05 亿美元铜矿服务协议；有研粉材增资设立子公司投建 2 亿增材制造项目；海南矿业氢氧化锂项目全流程贯通 [33] 贵金属 - 黄金：弱美元是主线，美国债务及税收法案或推高债务，支撑金价；近期黄金大跌后市场情绪回归理性，关税不确定性或提升黄金避险属性 [34] 工业金属 - 铜：宏观环境反复，美国制造业 PMI 显示经济有韧性但市场仍担忧；全球铜库存环比-2 万吨，去库支撑铜价；原料趋紧，冶炼利润受限，供给压力上行；下游需求有韧性，铜价震荡，关税影响未全体现 [60] - 铝：国内宏观利好，社会库存降低支撑铝价；山东产能转移，广西、四川复产；广西、贵州铝棒企业和河南铝板企业复产；氧化铝价格或涨，成本支撑增强，铝价短期震荡、中远期有向上弹性 [75][77] - 镍：周内 SHFE 镍跌 1.2%，硫酸镍持平，高镍铁涨 1.6%；供给端部分减产停产，需求端三元电池和钢厂需求弱，预计短期镍价偏弱 [104] 能源金属 - 锂：价格低迷，电碳跌 2.2%、电氢跌 1.4%；产量环减 3%，开工率 42%，去库 141 吨；5 月新能源零售预计 98 万，渗透率 52.9%；短期供强需弱格局难改，行业待磨底，锂价或企稳 [116][117] - 钴：国内电解钴跌 2.6%，硫酸钴跌 0.4%；供应端部分减产，需求端清淡，短期内行情或震荡偏稳 [142] - 金属硅：社会库存 58.2 万吨，周减 1.7 万吨；成本端部分原料价格有变动，利润降低；新疆部分硅炉 6 月或复产，福建等地开炉数减少，云南四川开炉增加；有机硅开工率 62.28%，多晶硅企业降负荷，价格或底部运行 [149][150] 稀土&磁材 - 报告展示了中钇富铕矿、轻稀土镨钕、重稀土铽等价格走势及进出口数据，但未作具体分析 [183][195][201]

美元汇率 - 年初受“关税风向标”影响，从“关税溢价”到“关税折让”，指数从109降至100以下，现徘徊震荡[4][5] - 下半年美联储降息前下行空间有限，或震荡，关税进展或带来阶段性上涨[4][6][8] - 中长期受债务问题、衰退风险与高利率、“去美元化”压制[4][9] 欧元汇率 - 后续有支撑，市场定价欧央行降息预期，欧股盈利向好与德财政政策转向强化基本面[4][13][15][16] - 下行风险来自美国关税政策反复与欧元区改革成效待验[4][16] - 下半年预计保持较强水平，目标区间1.08 - 1.18[4][16] 日元汇率 - 日美贸易谈判或使日元渐进式升值，但缺乏长期支撑[4][17] - 阻力来自日央行货币政策正常化困难与日本经济衰退担忧[17] - 美元兑日元长期区间预计137 - 145[4][17] 英镑汇率 - 通胀黏性超预期与美元信用担忧推动英镑强势，突破1.3470创2022年初以来新高[22] - 英国与美欧贸易协议消除关税风险折价[22] - 后续维持强势，交易区间1.30 - 1.39[22] 澳元汇率 - 与非美贸易关系是关键，4月因中美贸易战下跌后反弹[25] - 国内经济有韧性，4月就业增8.9万人，失业率4.1%，预计GDP增速回升[25] - 或区间震荡回升，区间0.64 - 0.69，贸易紧张升级有下跌风险[25]

汇率问题 - 美国财政部长贝森特和日本财务大臣加藤胜信一致认为美元兑日元汇率目前反映基本面 [1] - 双方重申汇率应由市场决定的共识 [1] - 两国同意将汇率问题与贸易谈判分开处理 [1] 贸易谈判 - 市场预计特朗普将在美日贸易谈判中施压日本通过美元贬值和日元升值来减少美国贸易赤字 [1] - 日本和美国均同意将汇率问题与贸易谈判分开 [1] - 美国政府可能仍会把外汇问题和关税问题绑在一起施压日本 [2] 经济影响 - 野村证券预计日元升值可能导致日本GDP在两年内下降0.67%至1.41% [2] - 美元贬值能够提高美国商品在国际市场的竞争力并减少进口 [1] - 关税会提高进口商品价格并削弱海外商品在美国市场的竞争力 [1]

美元指数走势 - 美元指数持续下跌 跌破100关口 5月6日跌至99.237 [1] - 弱美元态势对全球金融格局产生广泛影响 尤其是依赖出口贸易和外汇投资的主体 [1] 亚洲货币市场反应 - 热钱涌入亚洲推动多国货币汇率大幅上涨 日元涨幅8.5% 韩元上涨7.21% 新台币涨幅9.55% 泰铢涨4.36% [3] - 人民币汇率涨幅1.93% 表现相对稳定 得益于中国经济基本面和央行政策调控 [3] 货币波动对经济影响 - 本币大幅升值打击出口竞争力 外币计价商品变贵降低外国买家购买意愿 [5] - 本币大幅贬值影响投资信心 导致外资撤离加剧金融市场动荡 [5] - 亚洲货币升值源于美元被动走弱 非经济基本面改善 具有外部输入性和不可控性 [5] 中国央行政策应对 - 5月7日中国人民银行下调存款准备金率0.5个百分点 降低政策利率0.1个百分点 [7] - 存款利息减少但房贷压力减轻 人民币收益率吸引力下降减少国际资本过度炒作 [7] - 中国央行早于美联储降息 释放摆脱美元货币政策被动跟随的信号 [7] - 中国拥有庞大外汇储备和独立货币政策空间 挑战美元作为全球安全资产的传统地位 [7] 全球金融格局变化 - 美元长期走弱可能标志新周期开始 美元影响力相对下降 [9] - 中国作为全球第二大经济体和第一大出口国 构建独立货币政策体系减少外部冲击 [9]

突然彻底爆发！ 最近几个交易日，A股虽然没有开盘，但A50表现强劲，上一交易日，A50大涨近1%，今天亦一度大涨超 0.7%。而且这一大涨发生在美股期指跌幅扩大的背景之下。今早，纳指期货跌超1%，标普500指数期货跌 0.8%，道指期货跌约0.7%。 长假期间，中美经贸传来的积极信号可能是人民币资产上涨的直接原因。商务部新闻发言人就中美经贸对话磋 商情况答记者问指出，中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通 过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。 另外，五一假期的出行数据可能也是一大助力。国铁集团客运部负责人介绍，"五一"假期，铁路探亲、旅游等 出行需求旺盛，客流呈现强劲增长态势，4月30日至5月2日，全国铁路旅客发送量连续3天同比增长超10%，特 别是5月1日突破2300万大关，达到2311.9万人次，刷新了历史最高纪录。 避险和结汇 来自上海清算所的数据显示，在全球金融市场波动加剧、避险情绪升温的背景下，外资加码人民币债券步伐持 续加快。数据显示，4月1日至18日外资净买入人民币债券规模显著提升，达332亿美元。中国宏观经济稳定、 ...