A股市场表现 - 市场全天震荡反弹，创业板指领涨1.21%，沪指涨0.52%站上3400点，深成指涨0.83% [2] - 沪深两市成交额1.26万亿元，较前一交易日缩量1599亿元 [2] - 稀土永磁、游戏、汽车零部件、证券板块涨幅居前，可控核聚变、生物疫苗等板块跌幅居前 [2] 全球市场动态 - 美股三大股指小幅下跌：道指微跌0.003%，标普500跌0.27%，纳指跌0.5% [4] - 欧洲股市分化：英国富时100涨0.13%，德国DAX跌0.16%，法国CAC40跌0.36% [4] - 国际油价大涨：WTI原油涨4.88%至68.15美元/桶，布伦特原油涨4.34%至69.77美元/桶 [4] 汽车行业数据 - 5月汽车产销分别完成264.9万/268.6万辆，同比均增长约11.6% [6] - 新能源汽车渗透率达48.7%，5月销量130.7万辆同比增36.9% [6] - 1-5月汽车出口249万辆同比增7.9%，行业进入智能电动化发展机遇期 [6] 宏观经济指标 - 美国5月CPI同比增2.4%，核心CPI同比增2.8% [7] - 特朗普呼吁美联储降息1个百分点以降低债务利息支出 [8] 中美经贸关系 - 中美经贸磋商机制首次会议达成原则一致，就解决彼此关切取得新进展 [9] - 中方强调通过平等对话解决分歧，美方称会议取得积极成果稳定双边关系 [10] 行业政策动态 - 浙江17部门联合推出游戏出海支持政策，推动文化输出和对外贸易 [11] - 机构预计2025年国产游戏全球收入规模达328亿美元，AI技术驱动增长 [12] - 上海九部门发文扩大绿色贷款规模，探索生态环保项目金融支持模式 [13] - 工信部开展生物制造中试平台培育，重点覆盖制药、能源、化妆品等领域 [14] 资金流向 - 主力资金净流入前五行业：证券（29.53亿）、汽车零部件（20.85亿）、小金属（17.01亿） [16] - 个股资金动向：N影石获净流入17.36亿，联化科技遭净流出8.6亿 [17] 机构观点 - 国盛证券看好饮料行业旺季催化，建议关注优质龙头和改善标的 [15] - 中信证券预计TV面板价格将反转，中长期看好行业格局优化 [15]

汽车股表现 - AH两市汽车股午后走强 港股通汽车ETF(159323)一度大涨超2.5% 比亚迪股份涨近5% 小鹏汽车涨近3% [1] - 港股通汽车ETF(159323)近10日合计吸金4958万元 净流率高达31% [2] 行业动态 - 小米汽车宣布将供应商支付账期统一至60天内 承诺推动产业高质量发展 [1] - 比亚迪 广汽集团 中国一汽 东风汽车 赛力斯 吉利汽车 长安汽车等车企集体承诺支付账期不超过60天 [1] 投资逻辑 - 华西证券认为2025年汽车行业需求无虞 国内需求与出口均保持增长 消费升级与智能电动化带来发展机遇 [1] - 车市进入置换高峰期 增换购需求带动市场持续向好 自主车企技术领先优势明显 [1] - 港股汽车板块受资金青睐 因包含智驾领域先发优势的整车龙头和造车新势力 [2] ETF持仓结构 - 港股通汽车ETF(159323)标的指数聚焦港股整车板块 乘用车含量领先 包含A股稀缺的造车新势力 [2] - 当前指数第一大权重股为比亚迪股份 权重占比达19.89% [2]

6月11日上午，小米汽车副总裁李肖爽发文，对网传的青岛一辆小米汽车着火视频进行说明。 李肖爽称，"这是在青岛发生的一起普通交通事故，系自车在正常直行过程中，与旁边工地突然穿出的 车辆发生碰撞，造成车内副驾易燃物品起火，随后消防人员将火扑灭，无人员受伤。" 值得注意的是，针对近期网络广泛传播的"小米汽车高阶驾驶培训发生致命车祸"传闻，6月10日上午， 小米创始人、董事长兼CEO雷军在微博发文：在培训课程中，学员不断挑战高强度工况，偶有状况发生 属实正常，这也正是培训的价值所在。但近日有大量小号在各平台散播各种谣言，性质极其恶劣，我们 将启动法律程序，追究造谣者法律责任！ 李肖爽10日也通过微博发布严正声明，明确表示相关内容为恶意造谣。 有网友在李肖爽微博评论区留言，称"对关键时候的关键事故提前说明，这是应对黑子最好的回 击。""这一看就不是电池着火，是车内有东西着火。" 据李肖爽介绍，目前正在进行中的小米高阶驾驶培训（北京站），是该公司面向驾驶爱好者推出的培训 项目，主要是让用户在安全可控的封闭场地内，通过模拟典型的极限工况，比如加速/制动/紧急变线练 习、绕桩练习、低附着路面驾驶练习、金卡纳练习等，感受车辆极 ...

6月8日，阿尔特(300825)宣布正式进军机器人产业。 在出海方面，公司通过为国际客户提供研发设计、产线设计、技术授权、高性价比核心零部件产品、与 优质企业联合研发推广、技术+服务等多种服务模式实现海外业务切实落地。在AI方面，公司已将AI大 模型和数字化研发工具等新技术应用到造型、工程、仿真建模分析测试、性能开发、试验等研发业务链 的多个环节。 目前，阿尔特已为国内外80余家客户开发了近500款车型，包括理想one、东风本田e:NS1、广汽本田 e:NP1、一汽红旗H5、一汽红旗E-HS9、猛士917、猛士M50、岚图FREE、岚图梦想家等。 值得一提的是，近期，阿尔特频频斩获大额订单。6月5日晚间，阿尔特公告，公司与某全球知名企业 （简称客户Z）签署了技术开发合同。客户Z委托公司研究开发某新能源车型整车开发项目，项目研究 开发费用不含税金额约为2.14亿元。 阿尔特表示，此次与客户Z达成合作，为其开发面向目标市场的新能源车型，一方面将基于中国智能电 动汽车标准和技术体系，助力客户业务向汽车领域延伸；另一方面，也将提升公司海外新能源整车研发 设计市场份额，是公司"技术+供应链"国际化战略的进一步实践。 5 ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[7] 报告的核心观点 - 报告对国内主流超豪华汽车市场进行深入分析，分车身形式详细介绍，指出传统主流超豪华汽车规模可观，自主品牌开启结构性突围，各细分市场竞争激烈，自主品牌差异化突围，推荐比亚迪，建议关注江淮汽车[4][11] 根据相关目录分别进行总结 进口超豪华汽车仍具韧性，自主品牌结构性突围 - 聚焦60万以上主流超豪华汽车市场，包括Cayenne、路虎卫士等车型，国内主流超豪华车型销量仍具韧性，年销保持20万辆以上，2024年约20.0万辆，进口品牌为主，2023年起自主品牌突破，份额从0.8%增至4.8%[9] - 总量趋势上，超豪华汽车销量有韧性规模稳定，2021年至今总体销量下降但年销超20万辆，进口品牌占主要市场但销量下降，自主品牌兴起，新能源超豪华车型受关注[15] - 总量结构上，进口品牌以德系、日系为主，2024年销量承压，2020 - 2023年整体稳定，2024年为19.1万辆，同比降18.6%；国内新兴自主品牌崛起，2024年自主品牌超豪华汽车销量9595辆，同比增388.0%，在智能化、电动化领域打击进口燃油车[26][28] 各细分市场竞争激烈，自主品牌差异化突围 - SUV战场，主流超豪华SUV市场规模相对稳定，2021 - 2023年增长，2024年为11.2万，同比减13.2%，受进口市场、政策、转型、成本等影响；市场竞争激烈，保时捷Cayenne引领，2024年销量前五为Cayenne、路虎揽胜等，仰望U8崭露头角，2024年销量7265辆，在动力等多方面突破[30][32][38] - 轿车破局，超豪华轿车市场几乎被进口垄断，2020 - 2023年稳定，2024年降至6.6万辆，同比降22.4%，奔驰S级、迈巴赫S级等年销破万但2024年下降；2024年自主轿车冲击高端，仰望U9、蔚来ET9发售，2025年尊界S800上市受关注，有望引领自主超豪华品牌崛起[40][41] - MPV暗战，国内主流超豪华MPV车型供给少，2020 - 2024年销量下降，以丰田埃尔法为主，2024年约2.3万辆，同比微降0.1%，埃尔法销量1.7万辆，同比降16.8%，雷克萨斯LM销量3782辆，同比增40.1%；极氪009光辉版冲击高端，2024年上牌量超2000辆，综合性能优越，设计独特，智能配置好，售后优，销量增长[47][51] 投资建议：关注智能电动技术领先的“新豪华”自主品牌 - 自主品牌有望通过智能电动技术打破传统超豪华汽车品牌溢价，中国新能源汽车技术和产业链有竞争力，2024年销量1286.6万辆，同比增35.5%，占全球70 - 80%，渗透率40.9%，动力电池和自动驾驶领域领先；推荐推出仰望品牌的比亚迪，建议关注与华为联合打造尊界的江淮汽车[54] - 比亚迪引领新能源行业，推出仰望品牌，两年内推U8、U9、U7三款车，2025年车展推U8L，截至4月21日累计销量破万，有望在超豪华市场占一席之地[55] - 江淮汽车推进与华为合作，联合打造尊界品牌，5月30日尊界S800上市，各方面全面提升，后续多款车研发，自身打造DE平台满足市场需求[55]

时间： 2025年7月24-25日 地点： 长安汽车全球研发中心（重庆市江北区两江大道226号） 0 1 长安简介 长安汽车 长安汽车是中国汽车四大集团阵营企业，拥有163年历史文化底蕴、40余年造车积累，全球有12个制造 基地、22个工厂，布局了16个产品、技术中心，云集研发人员1.8万余人。 长安汽车深入实施新能源"香格里拉"、智能化"北斗天枢"、全球化"海纳百川"三大计划， 涵盖长安品牌 （长安引力、长安启源、长安凯程三大序列）、深蓝汽车、阿维塔三大品牌，以及长安福特、长安马自 达、江铃等合资企业，产品覆盖乘用车、皮卡和轻型商用车市场。 2024年，长安汽车销量达268.3万 辆，同比增加5.1%；其中，自主品牌销量223万辆，同比增加9.4%；新能源汽车销量超73万辆，海外销 量超53万辆。2025年，长安汽车将继续坚持"第三次创业计划"，以智能电动转型和全球化为目标，多品 牌合力驱动发展，实现总销量300万辆、新能源100万辆、海外100万辆的目标。 长安汽车全球研发中心 长安汽车全球研发中心占地1000余亩，总投资达43亿元，是一个集设计、试验、管理等7大功能，仿真 分析、噪声振动、被动安全等12 ...

事件概述 - 公司2025年5月批发销量10 2万辆 同比+11 8% 环比+2 2% 1-5月累计批发45 9万辆 同比-0 5% [1] - 分品牌表现：哈弗5 8万辆（同比+22 6%） 魏牌0 6万辆（同比+115 3%） 皮卡1 6万辆（同比+2 7%） 欧拉0 2万辆（同比-67 3%） 坦克2 1万辆（同比+2 8%） [1] - 1-5月累计销量：哈弗25 9万辆（同比+2 8%） 魏牌2 4万辆（同比+43 5%） 皮卡8 3万辆（同比+8 3%） 欧拉1 1万辆（同比-58 7%） 坦克8 2万辆（同比-8 8%） [1] 分析判断 坦克与魏牌表现 - 坦克5月销量2 1万辆 同比+2 8% 坦克300销量1 2万辆 同比+14 4% 新车坦克700 Hi4-Z采用2 0T发动机+双电机 纯电续航190公里 [2] - 魏牌5月销量0 6万辆 同比+115 3% 高山家族新品上市24小时大定超5900辆 高端新能源定位加速突围 [2] 哈弗品牌策略 - 哈弗5月销量5 8万辆 同比+22 6% 新车哈弗猛龙燃油版上市（售价15 69-16 79万元） 标配2 0+9DCT动力+智能四驱 [3] - 6月启动"全系换新一口价"促销 覆盖燃油/插混/经典车型 预计协同刺激销量增长 [3] 海外市场进展 - 5月海外销量3 5万辆 同比+0 2% 1-5月累计15 8万辆（同比-3 6%） [4] - 巴西工厂2025年中投产 规划年产能5万辆 同步建设研发中心+制造基地 推进"生态出海"战略 [4] 财务预测 - 2025-2027年营收预测：2267 8/2617 0/2962 5亿元 同比增速12 2%/15 4%/13 2% [5] - 归母净利润预测：140 9/163 0/182 4亿元 对应PE 14/12/11倍 [5]

华为与奥迪合作 - 一汽奥迪Q6L e-tron是首款搭载华为乾崑智驾系统的车型，采用双激光雷达和视觉融合感知方案，具备行业唯一的自动清洗加热功能 [1] - 奥迪与华为的合作始于2019年，是首个与本土科技深度互融的国际豪华品牌，Q6L e-tron为双方多年筹备的标杆之作 [1] - 双方采用"双轨验证"模式，华为仿真平台完成百万公里测试后，奥迪仍要求实车完成10万公里中国路况测试 [1] 产品技术亮点 - Q6L e-tron基于奥迪与保时捷共研的PPE平台打造，拥有全域800V架构和270kW充电功率，技术参数达成率高 [2][3] - 采用NCM811三元锂离子电芯，能量密度高，减少贵金属使用，107kW·h电池容量提供765公里续航，支持10分钟补能294公里 [3] - 配备E3 1.2电子电气架构，5个控制域可独立OTA升级，实现快速软件迭代 [4] 产品差异化优势 - 拥有同级唯一前后五连杆独立悬架系统，延续传统豪华品牌机械素质优势 [4] - 整合奥迪、华为、保时捷和宁德时代技术资源，具备重新定义豪华电动市场的实力 [4] - 生产方面投入巨大，长春超级智能生态工厂为奥迪在华首个纯电生产基地，规划年产能15万辆 [3] 行业与市场影响 - 合资品牌在本届粤港澳大湾区车展展现强势本土化战略，合作模式转向深度技术融合 [1] - 中国新能源市场渗透率过半，智能驾驶需求旺盛，促使奥迪首次与供应商在数字生态深度绑定 [4] - 刘德华代言和华为技术加持使Q6L e-tron成为车展焦点，标志豪华品牌电动化转型进入新阶段 [1][2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司新产品国内外推广进展顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，高端智能化路线愈发清晰 [6] 根据相关目录分别进行总结 产销快报 - 2025年5月批发销量10.2万辆，同比+11.8%，环比+2.2%；1 - 5月累计批发45.9万辆，同比 - 0.5% [3] - 哈弗5月批发5.8万辆，同比+22.6%，环比+1.7%；1 - 5月累计批发25.9万辆，同比+2.8% [3] - 魏牌5月批发0.6万辆，同比+115.3%，环比+28.1%；1 - 5月累计批发2.4万辆，同比+43.5% [3] - 皮卡5月批发1.6万辆，同比+2.7%，环比 - 11.4%；1 - 5月累计批发8.3万辆，同比+8.3% [3] - 欧拉5月批发0.2万辆，同比 - 67.3%，环比+9.1%；1 - 5月累计批发1.1万辆，同比 - 58.7% [3] - 坦克5月批发2.1万辆，同比+2.8%，环比+8.8%；1 - 5月累计批发8.2万辆，同比 - 8.8% [3] 各品牌表现 - 坦克贡献稳定利润，5月批发销售2.1万辆，同比+2.8%，环比+8.8%，坦克300批发销售1.2万辆，同比+14.4%，新车坦克700 Hi4 - Z革新动力系统 [4] - 魏牌涨势亮眼，5月批发销售0.6万辆，同比+115.3%，环比+28.1%，5月13日魏牌高山家族上市，高山8和高山9上市24小时大定超5900辆 [4] - 哈弗品牌热销，5月批发销售5.8万辆，同比+22.6%，环比+1.7%，5月27日哈弗猛龙燃油版上市，6月启动“全系换新一口价”限时促销 [5] 海外市场 - 5月海外批发销量为3.5万辆，同比+0.2%，环比+7.4%；1 - 5月海外批发销量为15.8万辆，同比 - 3.6% [5] - 巴西工厂2025年中启动生产，初期生产3款车型，年产能规划5万辆，还将打造研发中心和制造基地，实现“生态出海” [5] 盈利预测与财务指标 - 预计2025 - 2027年营业收入为2,267.8/2,617.0/2,962.5亿元，归母净利润为140.9/163.0/182.4亿元，对应2025年6月3日收盘价22.46元/股，PE为14/12/11倍 [6] - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为16.7%、12.2%、15.4%、13.2%；净利润增长率分别为80.8%、11.0%、15.7%、11.9% [7] - 2024 - 2027年毛利率分别为19.51%、19.50%、20.00%、20.00%；净利润率分别为6.28%、6.21%、6.23%、6.16% [11]

产销数据 - 2025年5月批发销量10.2万辆，同比+11.8%，环比+2.2% [1] - 1-5月累计批发45.9万辆，同比-0.5% [1] - 哈弗品牌5月销量5.8万辆，同比+22.6%，1-5月累计25.9万辆，同比+2.8% [1] - 魏牌5月销量0.6万辆，同比+115.3%，1-5月累计2.4万辆，同比+43.5% [1] - 皮卡5月销量1.6万辆，同比+2.7%，1-5月累计8.3万辆，同比+8.3% [1] - 欧拉5月销量0.2万辆，同比-67.3%，1-5月累计1.1万辆，同比-58.7% [1] - 坦克5月销量2.1万辆，同比+2.8%，1-5月累计8.2万辆，同比-8.8% [1] 品牌表现 - 坦克300批发1.2万辆，同比+14.4%，坦克700 Hi4-Z采用2.0T发动机+双电机，纯电续航190公里 [2] - 魏牌高山家族上市24小时大定超5900辆，高端新能源定位加速突围 [2] - 哈弗猛龙燃油版上市，售价15.69-16.79万元，标配2.0T+9DCT动力及智能四驱系统 [3] - 哈弗启动"全系换新一口价"促销，覆盖燃油/插混车型，预计刺激销量增长 [3] 海外拓展 - 5月海外销量3.5万辆，同比+0.2%，1-5月累计15.8万辆，同比-3.6% [3] - 巴西工厂2025年中投产，规划年产能5万辆，初期生产3款车型 [3] - 将在巴西建设研发中心和制造基地，推动产业链本地化，强化拉美市场渗透 [3] 财务与战略 - 预计2025-2027年营业收入2267.8/2617.0/2962.5亿元，归母净利润140.9/163.0/182.4亿元 [4] - 新能源智能化车型占比快速提升，高端智能化路线明确 [4]