公司上市计划 - 环保生物燃料公司怡斯莱已聘请德意志银行、汇丰银行、摩根士丹利和瑞银研究可能的香港IPO [1] - 计划募资约10亿美元 最早可能于今年进行 但计划细节如规模和时间仍可能变化 [1] - 公司最初曾考虑在伦敦交易所上市 当时预期募资5亿至10亿美元 估值约50亿美元 [1] - 至2025年底 公司策略转向 拟先在香港进行首次公开募股 随后再于其他市场二次上市 [1] 公司背景与业务 - 怡斯莱是香港中华煤气孵化的绿色独角兽、环保生物燃料公司 [1] - 公司核心业务是将生物质废料转化为生物燃料、生物化学品和生物材料 [1] - 主打产品包括氢化植物油、可持续航空燃料和纤维素乙醇的商业化生产 [1] - 公司是亚洲领先的生物质精炼平台 正通过技术创新和资本助力成为生物燃料领域的关键玩家 [1]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业整体投资评级 [2] 报告核心观点 * 全球跨境物流市场呈现区域分化与结构性变化 航运市场受节前出货需求与红海局势影响 欧美干线运价走强 亚洲区域运价疲软 空运市场运价整体平稳 亚太地区成为主要驱动力 行业资本开支活跃 聚焦运力扩张、新能源转型与枢纽建设 [5][25][41][73] 全球跨境物流重要新闻总结 跨境电商新闻 * **政策合作与调整**：泰国与老挝邮政签署合作协议 旨在加强电子商务与跨境贸易合作 [13] 我国将于2026年对935项商品实施进口暂定税率 税则税目总数增至8972个 [13] 印尼计划将税收优惠政策延续至2026年 墨西哥新代扣税法规将于2026年1月1日生效 [13] 乌克兰延长对俄罗斯商品的进口禁令及关税至2026年 [13] * **平台动态与规则**：亚马逊终止意大利无人机配送计划 [13] 俄罗斯电商平台Ozon将新年商品退货期限缩短至7天 [13] Shopee将于2026年在新加坡等五国站点推出新店前三个月免佣政策 并计划自2026年2月起在上述站点征收5%的技术支持费 [14] * **企业合作与贸易摩擦**：顺丰速运正式成为亚马逊FBA头程物流追踪系统的官方承运商 [13] 印度决定对原产于中国的四氟乙烷征收为期5年的反倾销税 [14] 跨境物流（航空）新闻 * **枢纽建设与航线开通**：长三角首个专业航空货运枢纽嘉兴南湖机场正式投运 计划开通28条国际货运航线 [16] 广东湛江至老挝万象的国际航线正式开通 [15] * **运力扩张与机队更新**：长荣航空签署协议 斥资19.4亿美元增购4架波音787-9客机并延长4架波音777-300ER客机租赁期限 [16] 国货航终止“综合物流能力提升建设”项目 将2.83亿元募集资金转投“飞机引进项目” [16] 泰国国际航空接收首架空客A321neo客机 [16] * **企业合作与业务深化**：墨西哥航空货运与亚马逊深化合作 [15] SATS与中国国际货运航空深化在北美、欧洲和亚太等关键市场的合作 [15] 全日空与日本货运航空正式启动货运业务合并进程 [16] 国产C909全货机在粤港澳大湾区实现首航并投入商业运营 [15] 跨境物流（航运）新闻 * **运力订单与新能源转型**：MSC将在中国舟山长宏造船厂新增六艘11400 TEU液化天然气动力集装箱船订单 [17] 长江干线在建新能源船47艘 未来五年预计新增1000艘 [19] ONE接收一艘13,932 TEU集装箱船 该船预留未来改用甲醇或氨燃料的改造空间 [19] * **码头投资与港口建设**：ONE收购大连集装箱码头少数股权 该码头设计年吞吐能力为660万标准箱 [19] 赫伯罗特旗下HGT与巴西集团合作 在巴西Aracruz建设新集装箱码头 预计2028年投运 吞吐能力约120万TEU [19] MSC子公司获得坦桑尼亚巴加莫约港首期三个泊位建设运营权 项目总投资约100亿美元 [19] * **航线调整与运费上调**：MSC升级IROKO航线 新增开普敦为直靠港口 [19] 中联航运将于2026年1月开通青岛至菲律宾马尼拉的新航线 [19] 达飞轮船宣布自2026年1月1日起上调亚洲至美加墨航线运费 调整后每个集装箱运费为1000美元 [19] * **其他重要动态**：远海汽车船开通地中海回程新通道 [21] 市场传闻马士基正在参与以星航运的收购 [21] DHL与达飞启动生物燃料联合倡议 计划使用8990公吨第二代生物燃料 [21] 跨境物流重要数据变化总结 航运周度数据 * **运价指数普遍上涨**：截至2025年12月26日 中国出口集装箱运价综合指数报1146.67点 环比上涨1.95% [22] 上海出口集装箱运价指数报1656.32点 环比上涨6.66% [24] 宁波出口集装箱运价指数报1174.03点 环比上涨7.24% [27] * **欧美干线运价走强**：SCFI指数显示 欧洲航线运价环比上涨10.24%至1690美元/TEU 地中海航线运价环比上涨10.94%至3143美元/TEU 美西航线运价环比上涨9.84%至2188美元/FEU 美东航线运价环比上涨6.57%至3033美元/FEU [24] NCFI指数显示 黑海航线运价环比大幅上涨24.18% [27] * **期租价格维持高位**：中型与支线型集装箱船各船型期租价格环比均持平 其中9000 TEU船型租金为110,500美元/天 [31] * **港口活动与拥堵**：中国港口集装箱船停靠量环比下降1.14% 美国港口停靠量环比增长1.99% [33] 全球主要港口中 中国在港集装箱量为2.91百万TEU 环比下降2.72% 东南亚在港集装箱量为1.23百万TEU 环比增长5.28% [38] * **关键通道通行量**：苏伊士运河集装箱船通过量环比增长17.65%至40艘 运输箱量环比增长36.90%至186千TEU [36] 巴拿马运河集装箱船通过量环比下降1.75%至56艘 [34] * **运力部署与结构**：截至2025年12月22日 全球集装箱船队总运力达3345万TEU 同比增长7.0% [41] 亚欧航线运力占比23.7% 平均单船规模达15039TEU [41] 非洲相关航线运力同比增长23.0% [41] * **运输时效受红海局势影响**：远东至鹿特丹港运输时间为35.1天 环比下降7% 远东至查尔斯顿港运输时间为29.0天 环比下降5% [50] * **船舶燃料价格**：截至12月22日 新加坡VLSFO报价为424美元/吨 环比下降2% 鹿特丹VLSFO报价为390美元/吨 环比下降3% [59] * **船价与订单**：新造船与二手船各船型价格环比均持平 [64][65] 集装箱船手持订单运力比约为30% [68] 空运周度数据 * **运价指数环比微降**：截至2025年12月22日 全球航空货运指数为2495点 环比下降3.33% [69] 香港出境航空货运指数为4323点 环比下降0.92% [69] * **即期运价环比上涨**：根据第49周数据 全球航空货运即期运价环比上涨3%至每公斤3.01美元 [73] 亚太地区始发航线运价已连续六周攀升 [73] * **货运量同比显著提升**：第49周全球货运量同比增长约5% 亚太地区以9%的增幅领跑 [74] 跨境电商与宏观数据 * **义乌小商品出口价格指数**：报告列出了玩具、文化办公用品、护理美容用品、箱包、工艺品、服装服饰及鞋类等多个细分品类的出口价格指数 [20] * **区域贸易数据**：报告跟踪了中国出口至美国及欧洲的货物金额 以及亚洲和美国港口的吞吐量指标 [22] 资本市场视角 * **板块表现**：上周跨境物流板块上涨1.16% 2025年初以来累计上涨2.53% [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周菜油期货低位回弹，05合约收盘价9046元/吨较前一周涨302元/吨；菜粕期货震荡收涨，05合约收盘价2391元/吨较前一周涨68元/吨 [8][10] - 菜油方面，加菜籽供需格局好转牵制价格，马棕产量与出口数据有变化且印尼生物燃料配额引发疑虑；国内油厂停机、菜油去库支撑价格，大豆通关政策收紧提振市场，但澳菜籽到港及中加贸易关系缓和预期增强远期供应压力 [8] - 菜粕方面，美豆出口季供应充裕且巴西丰产，美国面临竞争，中国采购美豆受关注；国内近月加菜籽和菜粕进口受限、油厂停机，供应趋紧且担忧大豆通关政策收紧影响后期供应，但澳菜籽到港使边际供应增加，中加贸易关系缓和预期增强远期供应压力，同时豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，菜粕市场供需双弱 [10] 各目录内容总结 期现市场 - 期货价格走势：本周菜油期货震荡收涨总持仓量192235手较上周减15944手，菜粕期货震荡收涨总持仓量650686手较上周增52198手 [15] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为 -27854，上周为 -27499，净空持仓变化不大；菜粕期货前二十名净持仓为 -32331，上周为 -74459，净空持仓明显减少 [21] - 期货仓单：菜油注册仓单量为3456张，菜粕注册仓单量为0张 [25] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报9690元/吨较上周明显回升，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报 +644元/吨；江苏南通菜粕价报2460元/吨较上周小幅回升，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报 +69元/吨 [34][40] - 期货月间价差变化：菜油5 - 9价差报 +32元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕5 - 9价差报 -54元/吨，处于近年同期中等水平 [46] - 期现比值变化：菜油粕05合约比值为3.783；现货平均价格比值为3.94 [49] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油05合约价差为1210元/吨，本周价差窄幅震荡走扩；菜棕油05合约价差为478元/吨，本周价差窄幅震荡 [58] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕05合约价差为399元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报670元/吨 [64] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截止到2025年第51周末，国内进口油菜籽库存总量为6.0万吨较上周持平，去年同期为81.9万吨，五周平均为5.0万吨；截止12月5日，2025年12、1、2月油菜籽预估到港量分别为15、45、42万吨 [68] - 供应端进口压榨利润变化：截止12月25日，进口油菜籽现货压榨利润为 +1254元/吨 [72] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第51周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨较上周持平，本周开机率0.0% [76] - 供应端月度进口到港量：2025年11月油菜籽进口总量为0.20万吨，较上年同期70.79万吨减少70.59万吨，同比减少99.72%，上月同期为0 [80] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第51周末，国内进口压榨菜油库存量为35.8万吨，较上周减少2.6万吨，环比下降6.74%；2025年11月菜籽油进口总量为17.00万吨，较上年同期减少3.00万吨，减少15.00%，较上月同期增加3.00万吨 [84] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 10 - 31，产量:食用植物油:当月值报427.6万吨，截止11月底，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报6057亿元 [88] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第51周末，国内进口压榨菜油合同量为5.3万吨，较上周减少0.1万吨，环比下降2.17% [92] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第51周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周持平，环比持平 [96] - 供应端进口量变化情况：2025年11月菜粕进口总量为21.47万吨，较上年同期增加12.26万吨，同比增加132.96%，较上月同期环比减少0.59万吨 [100] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 11 - 30，产量:饲料:当月值报2977.9万吨 [104] 期权市场分析 - 波动率低位震荡回升：截至12月26日，本周菜粕震荡收涨，对应期权隐含波动率为18.08%，较上一周16.49%回升1.59%，处于标的20日，40日，60日历史波动率中等水平 [108]

政策转向与核心内容 - 德国联邦内阁批准生物燃料法草案 标志着该国允许继续使用粮食和饲料作物作为生物燃料生产原料的政策转向[1] - 新草案将维持目前允许的食物和饲料原料使用水平 推翻了上届政府逐步淘汰这类原料的计划[1] - 草案规定从2027年起 使用棕榈油将不能计入减排目标 原因是担忧其生产造成的环境破坏[1] 监管机制调整 - 草案将限制某些生物燃料原料的“双重计算”做法 该机制允许特定先进或基于废弃物的生物燃料在完成合规目标时获得双倍积分[1] - 德国油籽交易商表示 结束“双重计算”被视为积极信号[1] 行业影响与目标 - 德国生物燃料计划旨在通过将生物柴油、生物乙醇与化石燃料混合 以减少道路交通的温室气体排放[1] - 石油公司负有减排目标 部分可通过使用生物燃料来实现[1] - 德国油籽交易商表示 新草案预计将对价格构成支撑 并对粮食类原料的延续使用感到宽慰[1] 法律背景与进程 - 此草案是将欧盟《可再生能源指令》转化为德国国内法律的一部分 涉及交通、电力和供热等领域[1] - 该草案文本已多次推迟 现已提交德国联邦议院等待批准[1]

油脂板块近期走势分化 - 近期油脂板块整体维持震荡格局，但不同品种走势出现分化 [1] - 自11月下旬以来，菜籽油期价持续下行，而豆油和棕榈油期价则表现出相对抗跌性 [1] 美国豆油市场：压榨强劲与出口增长 - 美国农业部12月报告揭示了全球植物油市场正经历由政策驱动和贸易流重构主导的变化，核心在于美国豆油出口的爆发式增长与全球库存的结构性转移 [2] - 美国2025/2026年度豆油期末库存预估维持在17.26亿磅，库销比为5.65% [3] - 美国大豆压榨量持续处于历史高位，2025年10月压榨量达到创纪录的2.37亿蒲式耳，环比提高15.6%，同比提高9.9% [3] - 压榨激增的主要动力来自美国不断扩张的生物燃料产能，尤其是可再生柴油产业对豆油的旺盛需求 [3] - 截至10月末，美国豆油库存达到17.81亿磅，环比提高1.95%，同比提高11.87%，形成高产量、高库存局面 [3] - 美国农业部维持2025/2026年度美国豆油年度均价预估在53.00美分/磅，与上月持平 [3] - 全球2025/2026年度豆油期末库存预估被上调至589.1万吨，较11月报告上调19.8万吨 [4] 马来西亚棕榈油市场：供应过剩压力加剧 - 马来西亚棕榈油局数据显示，11月末马来西亚棕榈油库存环比上涨13%，至284万吨，远超市场预期的266万吨，刷新2019年4月以来最高纪录 [5] - 该库存水平显著高于近5年均值220万吨，反映出供应过剩压力加剧 [5] - 库存激增的直接原因是产量高位运行与出口断崖式下滑 [5] - 11月毛棕榈油产量为194万吨，环比下降5.3%，但仍是2017年以来同期最高值，马来西亚棕榈油年产量首次突破2000万吨已成定局 [5] - 11月出口量环比骤降28.1%，至121万吨，创年内新低，显著弱于市场预期的144万吨 [5] - 中国和印度补库需求低迷，令马来西亚棕榈油库存去化进程放缓 [5] 印尼棕榈油市场：供应面临扰动风险 - 印尼西苏门答腊、北苏门答腊的道路及港口因洪灾受损严重，亚齐港停运预计至少延误40%的12月出口量 [6] - 印尼政府正在进行规模空前的非法用地治理活动，一个总统林业特别工作组已扣押370万公顷种植园，并对49家公司处以总计23亿美元罚款 [6] - 这些区域集中在加里曼丹和苏门答腊核心产区，直接影响鲜果串采收和供应链运转，被罚公司采收至少停滞3-6个月 [6] 中国油脂市场：高库存持续压制价格 - 截至12月12日当周，国内豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为211.86万吨，环比下降3.42%，呈现季节性下降趋势 [7] - 该库存水平同比增幅为9.83%，高于过去两年同期均值，表明整体供应仍处于近年来的高位水平 [7] - 国内豆油出口窗口已经关闭，随着进口大豆储备拍卖展开，豆油成本端的支撑明显减弱 [7] - 棕榈油库存为70.9万吨，主要受前期进口到港量增加而需求转弱的影响 [8] - 豆油与棕榈油价差收窄至500元/吨，压制了棕榈油的勾兑需求 [8] - 国内豆油和棕榈油当前仍处于“弱现实”主导阶段，高库存的去化进程决定价格的运行中枢 [8]

公司业务战略与布局 - 公司核心业务聚焦于废弃油脂业务，并深耕生物航煤上游原料端布局 [2] - 公司依托多年餐厨垃圾处理业务积累的项目资源发展相关业务 [2] - 公司对废弃油脂进行预处理，生产的工业级废弃油脂符合行业标准，供应给下游企业用于生产氢化植物油、生物航煤及低凝点柴油等绿色能源产品 [2] 当前产能与未来规划 - 公司在江苏南通合作设立的预处理工厂已投产，设计年处理能力约为5万吨 [2] - 公司未来规划新增3至4座预处理工厂 [2] - 公司争取未来整体处理能力将提升至30万吨/年 [2] 行业合作与展望 - 公司将持续关注全球生物燃料行业相关政策动态 [2] - 公司将结合自身废弃油脂业务布局，深化与下游企业的合作，以把握行业发展机遇 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周先跌后涨，05合约收盘价9347元/吨较前一周跌60元/吨，短期维持震荡思路；加拿大油菜籽产量增长且出口下滑牵制价格，但德国规定为菜油提供替代空间，马棕库存增加、出口弱拖累价格；国内中加贸易未就关税达成协议，进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库，海关严查进口形成支撑，但澳菜籽将压榨且豆油替代优势好，菜油需求为刚需[8] - 菜粕期货本周窄幅震荡收跌，05合约收盘价2347元/吨较前一周跌30元/吨；美豆出口季供应充裕且面临巴西竞争，近期高位回落；国内中加贸易未突破，加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机，供应趋紧，但澳菜籽将压榨，水产养殖需求转弱，豆粕替代优势好，菜粕供需双弱，关注中国对美豆采购情况[10] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油行情回顾：本周菜油期货先跌后涨，05合约收盘价9347元/吨较前一周-60元/吨[8] - 菜油行情展望：加拿大油菜籽产量增长13.3%至2180万吨，本年度加菜籽出口下滑；德国规定为菜油提供替代空间；MPOB报告显示11月底马棕库存增加13.04%至284万吨，前10日出口下滑；国内中加贸易未就关税达成协议，进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库，海关严查进口形成支撑，但澳菜籽将压榨，豆油替代优势好，菜油需求为刚需，短期维持震荡思路[8] - 菜粕行情回顾：本周菜粕期货窄幅震荡收跌，05合约收盘价2347元/吨较前一周-30元/吨[10] - 菜粕行情展望：美豆出口季供应充裕且面临巴西竞争，近期高位回落；国内中加贸易未突破，加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机，供应趋紧，但澳菜籽将压榨，水产养殖需求转弱，豆粕替代优势好，菜粕供需双弱，关注中国对美豆采购情况[10] 期现市场 - 期货价格及持仓：本周菜油期货震荡收跌，总持仓量171027手较上周+40771手；本周菜粕期货窄幅震荡收跌，总持仓量581668手较上周+86710手[15] - 前二十名净持仓：本周菜油期货前二十名净持仓为-2529，上周为-6768，净空持仓小幅减少；本周菜粕期货前二十名净持仓为-70504，上周为-56560，净空持仓明显增多[21] - 期货仓单：菜油注册仓单量为3476张，菜粕注册仓单量为0张[25][26] - 现货价格及基差：江苏地区菜油现货价报9890元/吨较上周变化不大，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+543元/吨；江苏南通菜粕价报2410元/吨较上周小幅回升，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+63元/吨[35][41] - 期货月间价差：菜油5 - 9价差报+79元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕5 - 9价差报-52元/吨，处于近年同期中等水平[47] - 期现比值：菜油粕05合约比值为3.982，现货平均价格比值为4.10[50] - 菜豆油及菜棕油价差：菜豆油05合约价差为1353元/吨，本周价差窄幅震荡；菜棕油05合约价差为795元/吨，本周价差窄幅震荡走扩[59] - 豆菜粕价差：豆粕 - 菜粕05合约价差为423元/吨，截止周四豆菜粕现货价差报650元/吨[65] 产业情况 - 油菜籽供应：截止到2025年第49周末，国内进口油菜籽库存总量为6.5万吨；截止12月5日，2025年12、1、2月油菜籽预估到港量分别为15、45、42万吨；截止12月11日，进口油菜籽现货压榨利润为+1278元/吨；截止到2025年第49周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨，本周开机率0.0%；2025年10月油菜籽进口总量为0万吨[71][75][79][83] - 菜籽油供应：截止到2025年第49周末，国内进口压榨菜油库存量为40.6万吨，较上周减少1.9万吨，环比下降4.47%；2025年10月菜籽油进口总量为14.07万吨，较上年同期减少1.58万吨，同比减少10.11%，较上月同期环比减少1.59万吨[87] - 菜籽油需求：截至2025 - 10 - 31，产量:食用植物油:当月值报427.6万吨，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报5199亿元；截止到2025年第49周末，国内进口压榨菜油合同量为5.0万吨，较上周增加0.1万吨，环比增加0.81%[91][95] - 菜粕供应：截止到2025年第49周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周持平，环比持平；2025年10月菜粕进口总量为22.06万吨，较上年同期减少8.57万吨，同比减少27.99%，较上月同期环比增加6.30万吨[99][103] - 菜粕需求：截至2025 - 10 - 31，产量:饲料:当月值报2957万吨[107] 期权市场分析 - 波动率：截至12月12日，本周菜粕震荡收跌，对应期权隐含波动率为17.2%，较上一周回降0.08%，处于标的20日，40日，60日历史波动率中等水平[111]

油脂产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油受库存增长预期影响，短线提防反弹后重新趋弱下跌风险，维持近强远弱观点；豆油基本面偏空，但进口成本支撑基差跌幅有限，短期备货推后拖累行情，CBOT豆油有回调空间 [1] 各品种相关情况总结 - 豆油：江苏一级现价8620元，期价Y2601为8286元，基差334元，1月现货基差报价01 + 260 [1] - 棕榈油：广东24度现价8720元，期价P2601为8730元，基差 - 10元，1月现货基差报价01 + 50，广州港1月盘面进口成本9195.1元，进口利润 - 465元，仓单352 [1] - 菜籽油：江苏三级现价10050元，期价OI601为9711元，基差330元，1月现货基差报价01 + 270，仓单3812 [1] 价差情况总结 - 豆油跨期01 - 05为192元，棕榈油跨期01 - 05为 - 34元，菜籽油跨期01 - 05为229元 [1] - 豆棕价差2601为 - 670元，现货菜豆油价差为1430元，菜豆油价差2601为1425元 [1] 生猪产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场供需基本平衡，12月出栏呈增量预期，猪价预计维持震荡偏弱结构，盘面产能去化逻辑仍在交易，策略上月间反套可继续持有，单边预计持续磨底 [3] 各指标相关情况总结 - 期货指标：主力合约基差 - 240元，生猪2605为11925元/吨，生猪2601为11490元/吨，生猪1 - 5价差 - 435元，主力合约持仓91758，仓单0 [3] - 现货价格：河南11250元/吨，山东11300元/吨，四川11350元/吨，辽宁11100元/吨，广东12410元/吨，湖南11110元/吨，河北11400元/吨 [3] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日为210037，白条价格 - 周为18.21元，仔猪价格 - 周为17.00元/公斤，母猪价格 - 周为32.47元，出栏体重 - 周为129.22公斤，自繁养殖利润 - 周为 - 148元/头，外购养殖利润 - 周为 - 249元/头，能繁存栏 - 月为3990万头 [3] 粕类产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内豆粕宽松格局延续，但局部地区供应收紧，基差短期有支撑，单边行情难有上涨趋势，维持震荡看法，短期购销平淡 [6] 各品种相关情况总结 - 豆粕：江苏豆粕现价3060元，期价M2601为3046元，基差14元，江苏现货基差m2601 - 30，巴西2月船期盘面进口榨利53，仓单15430 [6] - 菜粕：江苏菜粕现价2400元，期价RM2601为2408元，基差 - 8元，加拿大1月船期盘面进口榨利670，仓单0 [6] - 大豆：哈尔滨大豆现价3940元，豆一主力合约期价4139元，基差 - 199元；江苏进口大豆现价3950元，豆二主力合约期价3770元，基差180元，仓单15645 [6] 价差情况总结 - 豆粕跨期01 - 05为199元，菜粕跨期01 - 05为 - 1元 [6] - 油粕比现货为2.82，主力合约为2.72，豆菜粕价差现货为660元，2601为638元 [6] 玉米系产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期受供需偏紧及现货价格偏强影响，盘面偏强再创新高，关注玉米上量节奏及库存变化，若有所恢复，限制价格上涨空间 [8] 玉米相关情况总结 - 玉米2601为2259元/吨，锦州港平舱价2300元/吨，基差41元，玉米1 - 5价差 - 30元/吨，蛇口散粮价2450元/吨，南北贸易利润59元，到岸完税价CIF2098元/吨，进口利润352元，山东深加工早间剩余车辆1224，持仓量2239758，仓单59565 [8] 玉米淀粉相关情况总结 - 玉米淀粉2601为2562元/吨，长春现货价2590元/吨，潍坊现货价2800元/吨，基差28元/吨，玉米淀粉1 - 5价差 - 56元，淀粉 - 玉米01盘面价差303元，山东淀粉利润1元，持仓量331058，仓单数据无效 [8] 白糖产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 洲际交易所(ICE)原糖期货收低，原糖保持偏弱态势，广西新糖上市带动云南糖等价格下跌，预计郑糖保持震荡偏弱走势 [12] 各指标相关情况总结 - 期货市场：白糖2601为5366元/吨，白糖2605为5297元/吨，ICE原糖主力14.92美分/磅，白糖1 - 5价差69元/吨，主力合约持仓量330181，仓单数量0，有效预报183 [12] - 现货市场：南宁5420元/吨，昆明5400元/吨，南宁基差123元，昆明基差103元，进口巴西(配额内)糖4121元/吨，进口巴西(配额外)糖5223元/吨，进口巴西(配额内)与南宁价差 - 1299元，进口巴西(配额外)与南宁价差 - 197元 [12] - 产业情况：食糖产量(全国)累计值1116.21万吨，销量(全国)累计值1048.00万吨，产量(广西)累计值646.50万吨，销量(广西)当月值26.66万吨，销糖率(全国)累计93.90%，销糖率(广西)累计93.90%，工业库存(全国)68.21万吨，食糖工业库存(广西)44.21万吨，食糖工业库存(云南)33.65万吨，食糖进口55.00万吨 [12] 棉花产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 洲际交易所(ICE)棉花期货收盘小幅下跌，但受美元走弱支撑，国内郑棉上行面临套保压力，但压力不集中，需求端纺企采购冷清但预售缓解供应压力，短期棉价区间震荡 [13] 各指标相关情况总结 - 期货市场：棉花2605为13750元/吨，棉花2601为13780元/吨，ICE美棉主力64.45美分/磅，棉花5 - 1价差 - 30元/吨，主力合约持仓量522168，仓单数量2589，有效预报2300 [13] - 现货市场：新疆到厂价(3128B)14862元/吨，CC Index(3128B)15005元/吨，FC Index(M: 1%)12936元/吨，3128B - 01合约1112元/吨，3128B - 05合约1082元/吨，CC Index(3128B) - FC Index(M: 1%)2069元/吨 [13] - 产业情况：商业库存363.97万吨，工业库存93.14万吨，进口量9.00万吨，保税区库存32.80万吨，纺织业存货同比0.10%，纱线库存天数26.35天，坯布库存天数31.12天，棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润 - 1735.50元/吨，服装鞋帽针纺织品类零售额1470.80亿元，服装鞋帽针纺织品类当月同比6.30%，纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 9.10%，服装及衣着附件出口额110.03亿美元，服装及衣着附件出口同比 - 15.96% [13] 鸡蛋产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应压力有望边际缓解，但整体压力仍存，市场交投清淡，终端消费疲软，局部地区开始累库，预计期价维持底部偏弱格局 [15] 各指标相关情况总结 - 期货指标：鸡蛋01合约3138元/500KG，鸡蛋02合约3052元/500KG，鸡蛋产区价格3.05元/斤，基差 - 133元/500KG，1 - 2价差120元 [15] - 相关指标：蛋鸡苗价格2.70元/羽，淘汰鸡价格3.80元/斤，蛋料比2.32，养殖利润 - 27.35元/羽 [15] - 库存情况：2025年12月3日全国生产环节库存0.97天，较昨日增0.05天，增幅5.43%；流通环节库存1.21天，较昨日增0.02天，增幅1.68% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 东南亚洪水对棕榈油影响有限，或有利空预期差 [2] 各方面数据总结 现货价格 - 2025年12月1日24度棕榈油天津、张家港、黄浦一口价分别为8710、8670、8570，较11月28日无变动 [1] - 2025年12月1日一级豆油天津、张家港、黄浦一口价分别为8470、8610、8620，较11月28日上涨50 [1] - 2025年12月1日四级菜油张家港、武汉、成都一口价分别为10080、10130、10330，较11月28日下跌30 [1] 期货数据 - 2025年12月1日豆棕主力合约价差为 -364，较11月28日变动18；菜豆主力合约价差为1482，较11月28日变动 -31 [1] - 2025年12月1日棕榈油仓单352，较11月28日无变动；豆油仓单5469，较11月28日增加5469；菜油仓单3855，较11月28日减少110 [1] 进出口数据 - 印尼2025年1 - 10月出口毛棕榈油和精炼棕榈油共1949万吨，较去年同期增长7.83%，10月出口棕榈油191万吨，9月为138万吨 [1] - 据ITS，2025年11月1 - 30日马来棕榈油出口较上月同期 -19.7%，1 - 20日较上月同期 -20.5%，1 - 15日较上月同期 -15.5%，1 - 10日较上月同期 -12.8% [1] - 据AmSpec，2025年11月1 - 30日马来棕榈油出口较上月同期 -15.9%，1 - 20日较上月同期 -14%，1 - 15日较上月同期 -10%，1 - 10日较上月同期 -10% [1] 产量数据 - 据SPPOMA，2025年11月马来西亚棕榈油单产环比上月同期产量 -0.2% [1] 库存数据 - 未明确提及国内棕榈油周度商业库存和国内豆油周度港口库存的具体日期对应数据，但有库存相关图表呈现 [1][2] 其他数据 - EIA称2025年9月美国用于生产生物燃料的豆油使用量上升至10.53亿磅，8月为10.41亿磅 [1] - 2025/26年度巴西大豆播种进度达到计划面积的86.97%，去年同期为89.54%，五年历史同期均值为85.13%，且大部分地区单产潜力低于2024/25年度 [2] - 截至2025年10月16日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为110.8万吨，前一周为78.5万吨；2026/2027年度大豆净销售0万吨，前一周为0.1万吨；2025/2026年度大豆出口装船173万吨，前一周为69.3万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面国内豆油基本面偏空但进口成本高和豆粕表现疲软使基差报价稳定，棕榈油基本面偏空马棕走势影响连棕油期货，后市或震荡整理后调整[1] - 粕类方面国内豆粕宽松格局延续，美豆采购使行情难上涨，维持震荡看法，短期购销平淡[2] - 生猪方面月初养殖端出栏缩量但下游屠宰量有限供需平衡，12月出栏增量猪价或震荡偏弱，盘面产能去化逻辑仍在交易[4] - 玉米方面供应略紧但售粮进度慢年前有卖压，需求端贸易商建库谨慎、深加工企业补货、饲料企业随用随采，盘面短期坚挺但冲高受限[7] - 白糖方面洲际交易所原糖期货下跌，广西新糖上市带动云南糖价下跌，加工糖等价格坚挺，郑糖预计底部震荡[11] - 棉花方面洲际交易所棉花期货下跌，郑棉上行有套保压力但不集中，需求端纺企采购冷清但预售缓解供应压力，棉价短期稳中略偏强区间震荡[12] - 鸡蛋方面在产蛋鸡存栏量下降产能收缩，市场供应压力改善，蛋价降至低位下游补货，期价预计维持底部震荡[15][16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油现价江苏一级8560元涨50元涨幅0.58%，期价Y2601为8288元涨44元涨幅0.53%，基差Y2601为322元涨6元涨幅1.90%，美国9月用于生产生物燃料豆油使用量上升至10.53亿磅 [1] - 棕榈油现价广东24度8570元持平前值期价P2601为8652元涨26元涨幅0.30%，基差P2601为 -82元降26元跌幅46.43%，盘面进口成本广州港1月为9077元涨82元涨幅0.91%[1] - 菜籽油现价江苏三级10080元降30元跌幅0.30%，期价OI601为9770元涨13元涨幅0.13%，基差OI601为310元降43元跌幅12.18%[1] - 价差方面豆油跨期01 - 05为202元降2元跌幅0.98%，棕榈油跨期01 - 05为 -52元涨6元涨幅11.54%，豆棕价差2601为 -612元涨26元涨幅4.08%，菜豆油价差现货为1470元降80元跌幅5.16%，菜豆油价差2601为1482元降31元跌幅2.05%[1] 粕类产业 - 豆粕现价江苏为3060元涨30元涨幅0.99%，期价M2601为3039元降5元跌幅0.16%，基差M2601为21元涨35元涨幅250.00%，巴西2月船期盘面进口榨利为22元涨8元涨幅57.1%[2] - 菜粕现价江苏为2420元降40元跌幅1.63%，期价RM2601为2423元降29元跌幅1.18%，基差RM2601为 -3元降11元跌幅137.50%，加拿大1月船期盘面进口榨利为664元降26元跌幅3.77%[2] - 大豆现价哈尔滨为3940元持平前值，豆一主力合约期价为4126元涨18元涨幅0.44%，基差豆一主力合约为 -186元降18元跌幅10.71%，江苏进口大豆现价为3950元持平前值，豆二主力合约期价为3766元涨6元涨幅0.16%，基差豆二主力合约为184元降6元跌幅3.16%[2] - 价差方面豆粕跨期01 - 05为204元涨5元涨幅2.51%，菜粕跨期01 - 05为20元降17元跌幅45.95%，油粕比现货为2.81降0.011跌幅0.40%，油粕比主力合约为2.73涨0.019涨幅0.70%，豆菜粕价差现货为640元涨70元涨幅12.28%，豆菜粕价差2601为616元涨24元涨幅4.05%[2] 生猪产业 - 期货指标主力合约基差生猪2605为11925元降10元跌幅0.08%，生猪2601为11495元涨30元涨幅0.26%，生猪1 - 5价差为 -430元涨40元涨幅8.51%，主力合约持仓为101740手降5802手跌幅5.40%[4] - 现货价格河南为11400元涨50元，山东为11550元涨200元，辽宁为11300元涨100元，广东为12310元涨900元，湖南为11210元涨300元，河北为11450元涨50元[4] - 现货指标样本点屠宰量 - 日为208687头降1528头跌幅0.73%，白条价格 - 周为18.28元持平前值，仔猪价格 - 周为17元降0.5元跌幅2.86%，母猪价格 - 周为32.47元持平前值，出栏体重 - 周为129.22公斤涨0.4公斤涨幅0.32%，自繁养殖利润 - 周为 -148元降12.1元跌幅8.90%，外购养殖利润 - 周为 -249元降14.2元跌幅6.05%，能繁存栏 - 月为3990万头降45万头跌幅1.12%[4] 玉米系产业 - 玉米期货玉米2601为2236元降8元跌幅0.36%，锦州港平舱价基差为2290元持平前值，玉米1 - 5价差为 -37元降5元跌幅15.63%，蛇口散粮价为2440元持平前值，南北贸易利润为54元持平前值，到岸完税价CIF为2022元降1元跌幅0.03%，进口利润为418元涨1元涨幅0.15%，山东深加工早间剩余车辆为964辆涨145辆涨幅17.70%，持仓量为2235598手涨27399手涨幅1.24%，仓单为60215持平前值[7] - 玉米淀粉期货玉米淀粉2601为2542元降24元跌幅0.94%，长春现货为2590元持平前值，潍坊现货为2800元持平前值，基差为48元涨24元涨幅100.00%，玉米淀粉1 - 5价差为 -74元降11元跌幅17.46%，淀粉 - 玉米01盘面价差为306元降16元跌幅4.97%，山东淀粉利润为 -6元降7元跌幅700.00%，持仓量为326685手降3818手跌幅1.16%[7] 白糖产业 - 期货市场白糖2601为5405元涨5元涨幅0.09%，白糖2605为5333元涨6元涨幅0.11%，ICE原糖主力为14.74美分/磅降0.47美分跌幅3.09%，白糖1 - 5价差为72元降1元跌幅1.37%，主力合约持仓量为350573手降10944手跌幅3.03%，仓单数量为0，有效预报为183持平前值[11] - 现货市场南宁为5440元降10元跌幅0.18%，昆明为5430元降10元跌幅0.18%，南宁基差为107元降16元跌幅13.01%，昆明基差为97元降16元跌幅14.16%，进口糖巴西（配额内）为4172元涨15元涨幅0.36%，进口糖巴西（配额外）为5289元涨18元涨幅0.34%，进口巴西（配额内）与南宁价差为 -1268元涨25元涨幅1.93%，进口巴西（配额外）与南宁价差为 -151元涨28元涨幅15.64%[11] - 产业情况食糖产量全国累计值为1116.21万吨涨119.89万吨涨幅12.03%，食糖销量全国累计值为1048万吨涨88万吨涨幅9.17%，食糖产量广西累计值为646.5万吨涨28.36万吨涨幅4.59%，食糖销量广西当月值为26.66万吨降18.68万吨跌幅41.20%，销糖率累计全国为93.90%降2.51%跌幅2.60%，销糖率累计广西为93.90%涨4.30%涨幅4.80%，工业库存美国为68.21万吨降47.79万吨跌幅41.20%，食糖工业库存广西为44.21万吨涨17.07万吨涨幅62.90%，食糖工业库存云南为33.65万吨涨7.07万吨涨幅26.60%，食糖进口为55万吨涨15万吨涨幅37.50%[11] 棉花产业 - 期货市场棉花2601为13765元涨40元涨幅0.29%，棉花2605为13725元涨40元涨幅0.29%，ICE美棉主力为64.64美分/磅降0.09美分跌幅0.14%，棉花5 - 1价差为 -40元降40元跌幅40.00%，主力合约持仓量为546943手降1315手跌幅0.21%，仓单数量为2403张降5张，有效预报为1884张涨1621张涨幅13.96%[12] - 现货市场新疆到厂价3128B为14763元涨40元涨幅0.27%，CC Index:3128B为14896元降40元跌幅0.27%，FC Index:M: 1%为12956元涨21元涨幅0.16%，3128B - 01合约为1038元持平前值，3128B - 05合约为998元持平前值，CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为1935元涨19元涨幅0.97%[12] - 产业情况商业库存为363.97万吨涨70.91万吨涨幅24.2%，工业库存为93.14万吨涨4.32万吨涨幅4.9%，进口量为9万吨降1万吨跌幅10.0%，保税区库存为32.80万吨涨1.70万吨涨幅5.5%，纺织业存货同比为 -0.20%降0.20%跌幅66.7%，纱线库存天数为26.35天降0.85天跌幅2.7%，坯布库存天数为31.12天降2.7%，棉花出疆发运量为43.60万吨降0.9%，纺企C32s即期加工利润为 -1659.60元降14元跌幅0.9%，服装鞋帽针纺织品类零售额为1470.80亿元涨240.30亿元涨幅19.5%，服装鞋帽针纺织品类当月同比为6.30%涨1.60%，纺织纱线、织物及制品出口额为112.58亿美元降7.08亿美元跌幅5.9%，纺织纱线、织物及制品出口当月同比为 -15.51%降6.41%跌幅242.1%，服装及衣着附件出口额为110.03亿美元降14.50亿美元跌幅11.6%，服装及衣着附件出口同比为 -7.97%降7.99%跌幅100.2%[12] 鸡蛋产业 - 期货指标鸡蛋01合约为3201元降92元跌幅2.79%，鸡蛋02合约为3055元降48元跌幅1.56%，鸡蛋产区价格为3.08元/斤涨0.10元涨幅3.22%，基差为 -126元涨188元涨幅59.94%，1 - 2价差为176元降44元跌幅20.00%[15] - 相关指标蛋鸡苗价格为2.70元/羽持平前值，淘汰鸡价格为3.80元/斤降0.08元跌幅2.06%，蛋料比为2.32降0.08跌幅3.33%，养殖利润为 -27.35元/羽降4.29元跌幅18.60%[15]