政策核心与目标 - 政策核心目标是推动人工智能在制造业落地，前提是建设强大的算力基础设施[4] - 政策明确提出支持突破高端训练芯片、端侧推理芯片、人工智能服务器等关键核心技术[4] - 政策鼓励有序推进高水平智算设施布局，加快建设算力互联互通平台及全国一体化算力网监测调度平台[5] 市场现状与痛点 - 中国在用算力中心机架总规模从“十四五”初期的520万架增长至2025年9月底的1250万架，年均增速达30%[6] - 算力市场存在结构性失衡：通用算力相对过剩，智能算力相对短缺[6] - 存在区域错配：西部算力闲置供给过剩，东部算力紧张，“东数西算”工程效能未充分释放[6][7] - 核心技术“卡脖子”：国内高端AI训练芯片市场份额低，工艺制程主流为7nm/14nm，落后于海外4nm[8] - 软件生态受CUDA垄断，国产芯片生态互不兼容，迁移成本高[9] - 算力在制造业应用深度不足，多停留在浅层数据处理阶段[10] 政策影响与未来趋势 - 短期将刺激市场资金聚焦算力基础设施，带动硬件与智算中心建设需求增长[2][5] - 长期将推动算力需求从互联网向工业界延伸，形成万亿级增量市场[5][15] - 政策将推动建设全国一体化算力网监测调度平台，缓解区域算力错配问题[12] - 政策将加速国产高端算力硬件发展，预计2026年国产AI芯片在工业级领域将实现突破[13] - 政策将推动国产智算云操作系统等中间件发展，完善软硬件生态协同体系[14]

港股通资金流向 - 1月20日，南向资金（北水）净买入港股36.63亿港元，其中港股通(沪)净买入34.44亿港元，港股通(深)净买入2.18亿港元 [1] - 南向资金净买入最多的个股是腾讯控股、美团-W、小米集团-W [1] - 南向资金净卖出最多的个股是中芯国际、中国移动、洛阳钼业 [1] 个股资金具体流向 - 腾讯控股获净买入5.03亿港元，买卖总额为37.26亿港元 [2] - 小米集团-W获净买入2.87亿港元，买卖总额为30.51亿港元 [2] - 泡泡玛特获净买入2.79亿港元，买卖总额为21.78亿港元 [2] - 华虹半导体获净买入1.56亿港元，买卖总额为10.49亿港元 [2] - 中芯国际遭净卖出1.76亿港元，买卖总额为21.23亿港元 [2] - 中国移动遭净卖出6.37亿港元，买卖总额为14.65亿港元 [2] - 美团-W获净买入2.54亿港元，买卖总额为7.62亿港元 [4] - 中国人寿获净买入361.70万港元，买卖总额为5.96亿港元 [4] - 紫金矿业遭净卖出9642.35万港元，买卖总额为5.44亿港元 [4] - 洛阳钼业遭净卖出9799.12万港元，买卖总额为5.27亿港元 [4] - 泡泡玛特在港股通(深)获净买入6844.03万港元，买卖总额为8.69亿港元 [4] - 华虹半导体在港股通(深)获净买入8980.93万港元，买卖总额为9.72亿港元 [4] - 阿里巴巴-W在整体南向资金中遭净卖出577.80万港元，买卖总额为23.91亿港元 [2]，但在科网股分类下获净买入6678万港元 [4] - 长飞光纤光缆获净买入1.54亿港元 [5] - 中海油遭净卖出9242万港元 [6] - 小米集团-W另获净买入3.95亿港元 [7] - 中国人寿另获净买入316万港元 [7] 行业与公司动态：科技与互联网 - 南向资金加仓科网股，腾讯、美团-W、阿里巴巴-W分别获净买入6.63亿、5.73亿、6678万港元 [4] - 广发证券研报认为，深度整合有望解决AI Agent落地中的“决策信任”与“支付断点”难题，全栈优势带来广阔发展空间 [4] - 广发证券重视国内算力产业链投资机会，认为推理算力需求将持续驱动投资，对阿里巴巴、腾讯控股、字节等云厂商的超节点渗透率持续超预期表示乐观 [4] - 摩根士丹利表示，泡泡玛特自2024年初以来首次回购股份（1月19日斥资2.51亿港元回购140万股），预计能吸引更多投资者关注，公司增长强劲且长期逻辑明确 [5] 行业与公司动态：半导体 - 芯片股再现分化，华虹半导体获净买入2.45亿港元，而中芯国际遭净卖出7.17亿港元 [5] - 开源证券研报指出，台积电将2026年资本开支指引大幅上调至520-560亿美元，印证AI驱动的长期需求 [5] - DRAM价格持续上涨，DDR4部分型号周涨幅超12%，美光指出AI需求占比已快速提升至DRAM市场的50-60%，供给紧张或延续至2028年 [5] 行业与公司动态：通信与资源 - 长飞光纤光缆获净买入，消息面显示G.652.D光纤市场平均价连续两个季度上涨，价格回暖态势明显 [5] - 甬兴证券研报称，2025年第四季度G.652.D普通光纤出现显著价格上涨与供应紧张，部分大厂库存已无法满足自身订单，行业需求结构发生变革 [5] - 紫金矿业与洛阳钼业遭净卖出，美银表示金属需求的增长因全球能源基础设施重建而不再具有周期性特征 [6] - 渤海证券表示，资源争夺等市场情绪对当前铜价影响较大，若短期情绪热度难消，铜价或维持高位震荡 [6] 行业与公司动态：能源 - 中海油遭净卖出，光大证券研报称，美国暂未决定军事打击伊朗而转向经济施压，本轮伊朗事件导致的油价上涨或将结束，但美伊冲突仍存升级风险 [6]

行业投资评级 - 对电子行业投资评级为“看好” [2] 核心观点 - 台积电积极的资本支出与业绩指引印证了全球AI需求的真实性与持续性 其扩产计划有望将景气度传导至半导体产业链上游的设备与材料环节 [3] - AI需求持续向上传导 半导体上游环节有望迎来量价齐升 特别是8英寸晶圆代工价格在需求支撑下存在上涨动力 [3] 行情追踪：市场表现 - **电子细分行业年初至今及本周均大幅上涨**：年初至今申万电子二级指数涨跌幅分别为半导体(+16.51%) 其他电子Ⅱ(+13.30%) 元件(+2.92%) 光学光电子(+7.85%) 消费电子(+6.01%) 电子化学品Ⅱ(+21.64%) 本周涨跌幅分别为半导体(+5.33%) 其他电子Ⅱ(+4.83%) 元件(+0.92%) 光学光电子(+1.10%) 消费电子(+2.56%) 电子化学品Ⅱ(+4.91%) [3][10] - **北美重要科技股本周涨跌不一**：本周涨幅居前的有超威半导体(+14.11%) 应用光电(+8.81%) 台积电(+5.80%) 美光科技(+5.12%) 英特尔(+3.10%) 跌幅居前的有高通(-10.33%) Meta(-5.02%) 微软(-4.05%) 甲骨文(-3.74%) 迈威尔科技(-3.32%) [3][12] - **年初至今美股重要科技股表现**：涨幅居前的有英特尔(+27.26%) 美光科技(+27.10%) 台积电(+12.67%) 超威半导体(+8.25%) 应用光电(+6.25%) 跌幅居前的有苹果(-6.01%) Meta(-6.04%) 高通(-6.80%) 微软(-4.91%) [12] 个股表现：细分板块涨跌TOP5 - **半导体板块**：本周涨幅前五为蓝箭电子(+57.66%) 佰维存储(+45.85%) 江波龙(+27.36%) 凯德石英(+26.14%) 甬矽电子(+24.43%) 跌幅前五为炬光科技(-8.34%) 长光华芯(-6.04%) 航宇微(-5.80%) 复旦微电(-5.72%) 杰华特(-4.93%) [18][19] - **消费电子板块**：本周涨幅前五为可川科技(+13.79%) 环旭电子(+12.11%) 昀冢科技(+11.69%) 深科技(+11.20%) 胜利精密(+9.97%) 跌幅前五为硕贝德(-9.90%) 泓禧科技(-9.74%) 奕东电子(-6.49%) 联创光电(-5.92%) 奥尼电子(-5.72%) [19][20] - **元件板块**：本周涨幅前五为方邦股份(+12.63%) 达利凯普(+11.38%) 金安国纪(+11.10%) 沪电股份(+10.00%) 风华高科(+8.09%) 跌幅前五为高华科技(-11.32%) 胜宏科技(-4.62%) 方正科技(-4.15%) 景旺电子(-3.86%) 泰晶科技(-3.41%) [20][21] - **光学光电子板块**：本周涨幅前五为苏大维格(+18.65%) 天禄科技(+17.15%) 翰博高新(+17.00%) 腾景科技(+16.59%) 英飞特(+9.42%) 跌幅前五为东田微(-12.37%) 乾照光电(-11.68%) 光智科技(-7.54%) 华体科技(-7.01%) 盛洋科技(-6.69%) [22][23] - **电子化学品板块**：本周涨幅前五为广钢气体(+17.85%) 万润股份(+14.99%) 安集科技(+12.69%) 上海新阳(+12.29%) 天承科技(+11.66%) 跌幅前五为天通股份(-7.25%) 金宏气体(-3.32%) 西陇科学(-2.95%) 国瓷材料(-2.07%) 莱尔科技(-1.47%) [23][24] 核心驱动因素：台积电业绩与指引 - **台积电4Q25业绩超预期**：实现净利润5057亿新台币 同比增长35.0% 超出市场预期的4670亿新台币 [3] - **2026年销售额指引强劲**：预计2026年以美元计销售额增长近30% [3] - **资本支出计划大幅提升**：公布2026年全年资本支出计划为520-560亿美元 并表示未来三年资本支出或将显著增加以提升产能适应下游需求增长 [3] - **AI业务成为核心增长引擎**：2025年台积电AI业务收入占比超过10% 公司上调2024-2028年AI业务收入年复合增长率(CAGR)预期至55%-59% [3] 产业链影响与投资机会 - **AI需求向上游传导**：台积电的扩产有利于将景气度传导至上游设备和材料环节 [3] - **8英寸晶圆代工价格有望上涨**：在AI相关Power IC需求稳健成长及消费产品提前备货的驱动下 除中国大陆外其他区域晶圆厂也已接获客户上修2026年订单 产能利用率上调 代工厂正积极酝酿涨价 [3] - **关注受益于AI需求的半导体上游环节**：报告建议关注海外AI 国产AI 设备 零部件 材料 封测等多个细分领域的相关公司 [4]

历史规律与市场特征 - 2010至2025年期间，春季躁动行情平均持续约65天，万得全A和上证指数期间最大年平均涨幅分别为18.45%和16.37%[10][11] - 行情启动后及春节后，小微盘风格占优，中证1000和国证2000指数胜率约90%，平均超额收益超过4%[1][11] - 成长和科技行业在春季躁动中胜率超过80%，平均超额收益超过3%，计算机、通信、电子平均超额超过4%[1][12] 当前市场阶段判断 - 本轮春季躁动始于2025年12月16日，截至2026年1月13日上证指数自低点上涨9.5%，融资余额达2.67万亿元创历史新高[13] - 从历史平均周期和涨幅空间看，当前春季躁动在空间上已进入后半程，时间上约至半程[2][13] - 市场成交额在2026年1月13日达到3.69万亿元历史新高后，可能出现类似2025年9-10月的量缩价涨背离，指数或仍震荡上行约1个月后进入调整[14] 行业轮动与短期趋势 - 进入2026年后，市场风格轮动加快，军工（商业航天）、汽车（机器人）、综合、公用事业走强，TMT板块更集中于传媒、电子、计算机[3][15] - 短期产业趋势进展包括：AI应用在传媒和医疗领域突破，商业航天卫星部署加速且2026年频轨资源申请超20万颗，存储价格预计2026年Q1 DRAM合约价环比涨55%-60%，算力产业链技术突破，量产型人形机器人亮相[23][25][27][28][29] 后续配置建议与风险 - 参考2020年10月调整后行情，反弹主力仍是前期主流行业，建议关注本轮涨幅相对落后的锂电池、储能、人形机器人、创新药、AI硬件（CPO）等板块[4][32] - 主要风险包括市场情绪变化快、成交额收缩加速、科技产业趋势突破进展偏慢、海外流动性收紧及地缘政治风险提升[4][34]

核心观点 - 彭博行业研究预计，中国科技巨头指数的盈利增长有望在2026年迎来重大拐点，并自2022年以来首次超越“美股七巨头” [2][5] - 亚洲及中国科技股表现强劲，市场资金正从美国科技股向处于全球半导体供应链核心的亚洲地区轮动 [4] - 人工智能（AI）产业动态密集，模型能力持续提升，下游应用场景加速进入商业化验证阶段，AI应用端被多家机构视为关键投资机遇 [6][7][8] 市场表现与资金流向 - 上周A股科技股集体走强，半导体、AIGC、AI医疗、多模态AI等指数单周涨幅均超过10%，AI智能体指数涨幅超过9% [3] - 今年以来，一个主要的亚洲科技指数已上涨约6%，跑赢纳斯达克100指数的2% [4] - 投资者正向处于全球半导体供应链核心的亚洲地区轮动资金，反映出市场对美国科技股能否维持AI驱动涨势的怀疑态度 [4] - 高盛对亚洲科技板块维持超配评级，花旗指出全球长期投资者正持续增持亚洲科技股 [4] 行业与公司动态 - 寻求在中国上市的AI相关公司储备增加，仅上周就有MiniMax、智谱AI两家公司上市 [5] - 海外xAI、Anthropic陆续融资，国内推出“人工智能+制造”专项政策 [7] - 国内互联网公司加大AI应用产品推广：阿里推出“千问”APP，蚂蚁推出“灵光”和“阿福”（后者月活用户达3000万，单日提问量超1000万），字节旗下豆包日活过亿，火山引擎成为2026年春晚独家AI云合作伙伴 [8] - DeepSeek或将在2月中旬正式发布下一代V4模型，据称其在编程任务上的表现已超越目前主流模型，并具备处理极长代码提示词等能力 [7] - DeepSeek的横空出世与持续迭代，被认为重塑了全球人工智能竞争格局并在开源社区构建了深远影响力 [8] 机构观点与投资机遇 - 中信建投表示，随着模型能力提升及推理与长窗口成本下降，AI下游应用场景加速进入商业化验证阶段，重点关注搜索&营销、Coding、多模态、Agent、AI for Science领域 [7] - 开源证券建议继续关注AI应用端投资机会，并指出近期行业催化密集 [8] - 东方证券认为，在新一轮模型迭代及互联网大厂加速应用推广背景下，AI应用将迎来较好投资机遇，算力产业链也将受益于应用端加速带来的需求提升 [8] - 中邮证券表示，在AI驱动的新增需求与政策支持下，IDC行业有望迎来供需格局改善，2026年有望进入订单修复—集中交付—上架率提升—利润释放的兑现期，建议关注区域卡位与储备资源领先的IDC厂商 [9]

公司业务定位与毛利率情况 - 公司在高性能计算中心建设中主要涉及系统集成及其服务业务 [2] - 此类系统集成及服务业务的毛利率相对较低 [2] 软件开发业务与产业链位置 - 公司的软件开发业务主要聚焦行业应用软件 [2] - 公司业务处于算力产业链下游 [2] 客户基础与生态合作 - 公司依托保险、政务、医疗卫生等行业客户对算力的需求开展业务 [2] - 公司已与多家算力平台及算力基础设施厂商建立生态合作 [2] - 合作模式为共同向下游行业客户输出数智化解决方案 [2]

行业投资评级 - 报告对通信行业的评级为“强于大市”（维持）[5] 核心观点 - 北美科技巨头收并购活跃，资本开支增加有望推动算力产业链景气度持续，光模块、液冷、电源等核心环节或可受益[8][13] - 国内光纤光缆行业进入由AI算力需求与前沿技术应用驱动的新周期，价格显著上涨，特种光纤及前沿技术应用打开新增长空间[8][17] - AI模型-芯片-应用端持续发展，叠加下游资本开支提高，北美及国产算力链景气度有望持续，端侧AI亦有望加速放量[3][36] - 运营商投资逻辑正发生根本性转变，从支撑传统连接服务加速转向支撑高价值数智化服务，算力投资有望进一步增长[21] 市场回顾 - 通信（申万）指数过去两周上涨2.6%，涨幅在31个申万一级行业中排名第11[2][23] - 通信（申万）板块整体动态市盈率约为24.35倍PE，处于近两年较高水平[2][29] - 细分板块中，北斗、军工通信、5G板块过去两周涨幅领先，分别为43.3%、16.2%、11.6%，运营商板块下跌5.5%[2][30] - 通信（申万）行业成分股过去两周有86家上涨、43家下跌，涨幅前五的个股为蘅东光（878.2%）、通宇通讯（32.9%）、*ST天喻（28.7%）、信科移动（26.3%）、鼎通科技（25.1%）[2][31] 行业重点关注：海外动态 - 2025年12月下旬以来，北美科技巨头进入新一轮资本周期，收并购活跃[8][13] - 谷歌母公司Alphabet拟以47.5亿美元现金收购数据中心和能源基础设施公司Intersect，并承担相关债务，交易计划于2026年上半年完成[16] - 英伟达与AI芯片初创公司Groq达成总额约200亿美元的合作，是其成立30余年以来最大规模的技术与人才并购动作[16] - Meta以数十亿美元收购爆款通用Agent产品Manus的母公司蝴蝶效应，这是Meta成立以来第三大收购交易[16] - 此类资本动作有望加速行业资源整合，并通过增长的资本开支推动算力产业链景气度持续[13] 行业重点关注：国内动态 - 2025年第四季度以来，G.652.D普通光纤价格显著上涨，供应紧张，行业增长逻辑转向由AI算力需求与前沿技术应用双轮驱动[8][17] - AI成为光纤光缆需求增长的核心引擎，对G.654.E、空芯光纤、多芯光纤以及高密度多模光纤的需求将快速增长[17] - 空芯光纤因低时延、大容量等优势，在降低AI算力集群时延方面潜力巨大，成为云巨头和领先运营商竞相布局的前沿方向[17] - 特种应用市场（如军用、保偏光纤在相干通信与CPO中的应用、传感光纤在工业互联网和自动驾驶中的渗透）正打开新的增长空间[17] - 腾讯开源翻译模型1.5版本，包含Tencent-HY-MT1.5-1.8B和Tencent-HY-MT1.5-7B两个模型，加速端侧AI应用[18] - DeepSeek提出名为mHC（流形约束超连接）的新架构，旨在解决传统超连接在大规模模型训练中的不稳定性问题[18] - 运营商投资正从“重规模、重覆盖”的外延式扩张加速转向“重效益、重质量”的内涵式增长，算力网络投资有望持续加大[21][22] - 中国移动表示云是AI时代的算力基础设施，AI是云服务的“第二增长曲线”，其前三季度集约化智算中心使用率达到77%，AI直接收入高速增长[21] 配置建议 - 建议关注光模块产业链，列举公司包括中际旭创、新易盛、天孚通信、嘉元科技、光迅科技、华工科技等[3][36] - 建议关注铜互连产业链，列举公司包括瑞可达、兆龙互连等[3][36] - 建议关注交换机产业链，列举公司包括锐捷网络、菲菱科思等[3][36] - 建议关注温控设备产业链，列举公司包括英维克、申菱环境等[3][36] - 建议关注电力配套产业链，列举公司包括金盘科技等[3][36] - 建议关注IDC机房产业链，列举公司包括润泽科技、奥飞数据、大位科技等[3][36] - 建议关注端侧AI产业链，列举公司包括移远通信、广和通等[3][36] - 建议关注机器人方向产业链，列举公司包括和而泰、拓邦股份、珠城科技等[3][36] - 建议关注运营商，列举公司包括中国移动、中国电信、中国联通[3][36]

2025年主动权益基金业绩表现 - 全市场11292只基金（剔除联接基金及次新基金）中，10717只获得正收益，占比94.91% [3] - 成立超过1年的4369只主动权益基金中，4222只实现正收益，占比96.64%，其中3419只跑赢基准，占比78.26% [3] - 亮眼业绩与A股结构性行情深度绑定，业绩突出的基金多集中在科技细分领域（如光模块、PCB、云计算、存储）和创新药板块 [3] “翻倍基”涌现情况 - 2025年共有60只成立超过1年的基金全年累计收益超过100%，其中包括51只主动权益基金、7只被动指数基金、1只商品型基金和1只QDII基金 [4] - 主动权益基金中，永赢科技智选A以223.14%的收益位居第一，中航机遇领航A（156.48%）和恒越优势精选A（141.96%）分列二、三位 [5] - 本轮“翻倍基”行情结构特征鲜明，主要由明确的AI科技产业主线驱动，绝大多数翻倍基重仓“算力”产业链 [5] 基金重仓股与行业分布 - 在51只主动权益“翻倍基”中，光模块龙头中际旭创和新易盛最受追捧，均被超过40只产品纳入前十大重仓股 [6] - 工业富联被超过30只基金重仓，沪电股份和天孚通信也被超过20只基金纳入前十大重仓 [6] - 7只被动指数“翻倍基”中，6只的比较基准是通信关联指数，国泰中证全指通信设备ETF以119.17%的收益位列首位 [6] 基金经理与产品特征 - 60只“翻倍基”的基金经理平均管理年限为3.01年，其中26位（占比43.33%）管理年限不足两年 [7] - 仍有8位管理时间超过5年的资深基金经理在去年实现了超过100%的收益 [8] - 去年成立的次新基金中，有3只实现收益翻倍，包括南方创业板人工智能ETF（111.58%）、中欧信息科技A（102.65%）和国泰创业板人工智能ETF（102.61%） [8] 基金管理人表现 - 易方达基金是2025年最大赢家，旗下拥有9只“翻倍基”，其中易方达瑞享I总收益达119.38% [10] - 富国基金以6只“翻倍基”排在第二，永赢基金以4只位列第三 [10] - 多家中小型基金公司实现突破，如宝盈基金（2只）、德邦基金（1只）、诺德基金（1只）等，打破了“规模制胜”的固有认知 [11] 业绩归因与投资策略 - 表现突出的主动权益基金基本是2025年AI科技行情的受益者，光模块成为绝对核心，在超过70%的基金前十大重仓股中稳居前列 [5] - 中欧信息科技A作为主动管理基金，前十大重仓股中8只属于信息技术板块，聚焦AI算力产业链硬件环节 [9] - 创业板人工智能指数在2025年的累计涨幅达到106.35%，为相关指数基金提供了强劲基准 [8]

2025年全球主要股指表现对比 - A股主要宽基指数全年表现全面超越美股对标指数 [1][5] - 沪深300指数全年上涨17.66%，表现略高于美股标普500指数的16.39% [1][2][5] - 创业板指全年上涨49.57%，科创50指数上涨35.92%，北证50指数上涨38.8%，涨幅均显著超越以科技股为主的美股纳斯达克指数的20.36% [1][5] - 沪指于10月28日突破4000点大关，创下近十年新高 [1] - 美股道琼斯工业平均指数全年上涨12.97% [2] 市场驱动结构与行业表现分化 - 美股市场呈现高度集中的“巨头驱动”格局，全年行情高度聚焦于“AI资本开支-算力产业链”单一主线 [6] - 以“科技七巨头”为核心的信息技术与通信服务板块是美股上涨的绝对引擎，其市值已占据标普500指数总市值近40%的历史高位 [6] - 剔除七大科技巨头后，万得美股500指数2025年涨幅为14.78%，明显落后于标普500指数16.39%的整体表现，显示市场广度收窄 [6] - A股市场呈现更为均衡与多极化的增长格局，行业表现“多点开花” [8] - A股材料行业全年上涨57.67%，信息技术行业上涨47.18%，工业行业上涨30.03%，构成“先进制造产业链”与“关键资源供应链”双轮驱动 [8] - 美股公用事业板块异军突起，反映出市场对稳定现金流资产及绿色能源转型基础设施的长期押注 [14] - 美股能源与材料板块涨幅温和，可选消费与必需消费板块明显落后，房地产板块表现最为疲弱 [14] A股十大牛股与驱动逻辑 - 2025年A股十大牛股年内涨幅均超过5倍，并涌现出两只十倍股 [11][12] - 上纬新材以1827.3%的涨幅位居榜首，核心逻辑为智元机器人协议入主，公司从传统化工跨界人形机器人 [12][13] - 天普股份以1645.4%的涨幅位列第二，核心逻辑为AI芯片公司“中昊芯英”借壳预期 [12][15] - 胜宏科技作为英伟达Tier1供应商，因PCB层数升级带动业绩激增，全年上涨586.0%，市值突破2600亿 [12] - 飞沃科技作为风电及新能源车紧固件龙头，因订单与利润激增，全年上涨581.7% [12] - 鼎泰高科作为全球PCB钻针“隐形冠军”，受益于AI服务器PCB层数增加带来的耗材需求，全年上涨567.1% [12] - 国产GPU企业“摩尔线程”、“沐曦股份”、“壁仞科技”、“燧原科技”在2025年末纷纷走向资本市场 [16] 美股科技主线与巨头表现 - 人工智能资本开支驱动的信息技术和通信服务板块构成贯穿美股全年的科技主线 [14] - 数据存储公司成为标普500指数最大赢家，西部数据、美光科技和希捷科技分别以268%、227%和219%的涨幅位列指数成分股涨幅前三名 [18] - 超大规模云服务商承诺在未来12个月投入超过4400亿美元建设AI基础设施，直接利好存储设备制造商 [18] - 2025年“科技七巨头”走势出现显著分化，仅谷歌与英伟达显著跑赢大盘 [21] - 谷歌全年累计上涨约65.41%，英伟达全年累计上涨约38.91% [21][22] - 微软、Meta、特斯拉、苹果、亚马逊等其他五家巨头涨幅在5.21%至15.53%之间，均未能超越标普500指数年度涨幅 [21][22] - 市场对美股科技巨头的定价逻辑从为AI“概念潜力”定价，全面转向为“利润兑现能力”定价 [22] - 英伟达的强势源于其在AI算力供应链中近乎垄断的地位及持续的业绩超预期 [23] - 谷歌的上涨动力来自于其“TPU+Gemini+云”的垂直整合模式展现出颠覆性潜力和成本优势 [26]

市场整体表现 - 12月24日市场早盘窄幅震荡，午后回升，上证指数涨0.53%，深证成指涨0.88%，创业板指涨0.77% [1] - 全市全天成交1.86万亿元，较上一交易日缩量332亿元 [1] - 指数层面延续区间震荡，市场热点轮动，缺乏持续性主线，但跨年行情可期 [3] 商业航天产业链 - 商业航天产业链全线反弹，18只名称含“航天”的个股中有17只上涨，航天工程涨停并实现“4天3板” [2] - 商业航天概念持续爆发，20余只成分股涨停，神剑股份5连板，国机精工4天3板 [4] - 消息面上，蓝箭航天IPO辅导工作正式完成，辅导机构为中金公司 [4] - 开源证券表示，2030年中国商业航天发射与制造产值有望达850亿元 [4] 算力与PCB产业链 - 算力产业链持续轮动，电源设备板块上午上涨，PCB板块午后爆发 [2] - PCB板块午后爆发，生益科技快速拉升涨停，股价创历史新高，总市值达1764亿元，有研粉材午后“20cm”涨停 [5] - 消息面上，市场预测英伟达GB300 AI服务器机柜明年出货量有望达5.5万台，同比增长129% [5] - 中信建投证券指出，随着正交背板需求及Cowop工艺升级，PCB价值量将稳步提升 [5] 半导体芯片产业链 - 半导体产业链关注度较高，存储芯片板块和中芯国际受关注 [2] - 半导体芯片产业链走强，圣晖集成3连板并续创历史新高 [6] - 消息面上，中芯国际已对部分产能实施涨价，涨幅约10%，且英伟达可能在春节前向中国客户交付H200芯片 [6] - 国金证券认为，半导体设备是产业链基石，存储扩产与自主可控共振，国产替代空间广阔 [6] 金融概念股 - 金融概念股午后走强，分析认为原因包括2025年年报预期开始发酵，非银板块业绩确定性高，以及市场对1月份降准和资金面宽松的预期 [2] 其他活跃板块 - 福建本地股表现活跃，安记食品7天4板，合兴包装3连板 [7] - 福建板块走强消息面上，福建平潭正全力冲刺新一轮封关运作，推进相关工程建设及配套设施升级 [8] - 海南自贸板块陷入分化，乳业等消费股集体调整，庄园牧场跌停，贵金属板块走弱，国城矿业跌近5%，山金国际、西部黄金跌超2% [3] 机构观点汇总 - 中信证券指出市场风格趋向存量资金博弈，主题轮动加速，建议关注国产GPU上市、国产先进制程、谷歌算力链、人形机器人、自动驾驶、商业航天等主题方向 [8] - 信达证券认为春节前大概率仍有春季躁动行情，牛市基础坚实，但短期市场或处于跨年行情启动前的调整期 [8] - 中国银河认为市场短期将延续震荡结构行情，板块轮动快，随着2026年开启，应关注元旦前后的跨年小躁动及“十五五”规划开局之年的政策红利 [9]