特朗普12日接受采访时说，美联储前理事凯文·沃什是下一任美联储主席职位的头号候选人，白宫国家 经济委员会主任凯文·哈西特也很出色。 美国总统特朗普12月29日说，他预计明年1月宣布美国联邦储备委员会主席鲍威尔的继任人选。 特朗普29日还提及据称耗资数十亿美元的美联储大楼翻修工程，称鲍威尔"严重无能"，还说"我们可能 对他提起诉讼"。（央视新闻） 鲍威尔将于2026年5月结束任期。今年1月第二次出任美国总统以来，特朗普一直敦促美联储降息，希望 借此提振经济，降低政府借贷成本。因不满美联储未能积极降息，特朗普多次要求鲍威尔辞职。 ...

特朗普12日接受采访时说，美联储前理事凯文·沃什是下一任美联储主席职位的头号候选人，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特也很出色。 △特朗普与以色列总理内塔尼亚胡共同会见记者 特朗普29日与以色列总理内塔尼亚胡在佛罗里达州会晤后对记者说："我很想解雇他，但我们（离鲍威尔任期结束）很近了。" 美联储今年降息三次。但特朗普认为，12月10日的最新一次降息幅度"本可加倍"。"美联储主席是个顽固分子。"特朗普说，"我可以说，那只是很小的幅 度（降息），本来可以加倍，至少加倍。" △美联储主席鲍威尔（资料图） 美国总统特朗普12月29日说，他预计明年1月宣布美国联邦储备委员会主席鲍威尔的继任人选。 鲍威尔将于2026年5月结束任期。今年1月第二次出任美国总统以来，特朗普一直敦促美联储降息，希望借此提振经济，降低政府借贷成本。因不满美联储 未能积极降息，特朗普多次要求鲍威尔辞职。 2017年，特朗普在其第一个总统任期中提名鲍威尔领导美联储。但2025年再次就任总统后，特朗普反复抨击鲍威尔，并威胁要起诉后者。 特朗普29日还提及据称耗资数十亿美元的美联储大楼翻修工程，称鲍威尔"严重无能"，还说"我们可能对他提起诉讼"。 特朗 ...

据新华社消息，美国总统特朗普29日说，他预计明年1月宣布美国联邦储备委员会主席鲍威尔的继任人 选。 鲍威尔将于2026年5月结束任期。今年1月第二次出任美国总统以来，特朗普一直敦促美联储降息，希望 借此提振经济，降低政府借贷成本。因不满美联储未能积极降息，特朗普多次要求鲍威尔辞职。 2017年，特朗普在其第一个总统任期中提名鲍威尔领导美联储。但2025年再次就任总统后，特朗普反复 抨击鲍威尔，并威胁要起诉后者。 特朗普29日与以色列总理内塔尼亚胡在佛罗里达州会晤后对媒体记者说："我很想解雇他，但我们（离 鲍威尔任期结束）很近了。" 美联储今年降息三次。但特朗普认为，12月10日的最新一次降息幅度"本可加倍"。"美联储主席是个顽 固分子。"特朗普说，"我可以说，那只是很小的幅度（降息），本来可以加倍，至少加倍。" 特朗普12日接受《华尔街日报》采访时说，美联储前理事凯文·沃什是下一任美联储主席职位的头号候 选人，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特也很出色。 编辑 李忆林子 特朗普29日还提及据称耗资数十亿美元的美联储大楼翻修工程，称鲍威尔"严重无能"，"我们可能对他 提起诉讼"。 特朗普8月份已对鲍威尔发出类似 ...

【新华社微特稿】美国总统特朗普29日说，他预计明年1月宣布美国联邦储备委员会主席鲍威尔的继任 人选。 鲍威尔将于2026年5月结束任期。今年1月第二次出任美国总统以来，特朗普一直敦促美联储降息，希望 借此提振经济，降低政府借贷成本。因不满美联储未能积极降息，特朗普多次要求鲍威尔辞职。 特朗普29日与以色列总理内塔尼亚胡在佛罗里达州会晤后对媒体记者说："我很想解雇他，但我们（离 鲍威尔任期结束）很近了。" 美联储今年降息三次。但特朗普认为，12月10日的最新一次降息幅度"本可加倍"。"美联储主席是个顽 固分子。"特朗普说，"我可以说，那只是很小的幅度（降息），本来可以加倍，至少加倍。" 特朗普12日接受《华尔街日报》采访时说，美联储前理事凯文·沃什是下一任美联储主席职位的头号候 选人，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特也很出色。 2017年，特朗普在其第一个总统任期中提名鲍威尔领导美联储。但2025年再次就任总统后，特朗普反复 抨击鲍威尔，并威胁要起诉后者。 特朗普8月份已对鲍威尔发出类似威胁："由于他在美联储大楼建设管理中表现糟糕透顶、极其无能，我 正考虑对他提起重大诉讼。"（完）（卜晓明） 特朗普29日还提 ...

文章核心观点 - 中证工业有色指数在报告期内累计上涨约90%，其驱动因素并非短期炒作，而是由供需结构改善、全球宏观环境变化及国家战略层级提升共同推动的可持续行情[1][2] - 有色金属行业正迎来“货币宽松、需求增长、供应受限”三重共振的中期牛市，工业有色金属，特别是铜、铝、锡、稀土等品种，因与AI、电力、高端制造等新兴需求绑定，配置价值凸显[16][19] - 对于普通投资者，通过指数化工具（如跟踪工业有色指数的ETF）或聚焦龙头的主动管理型基金参与行业趋势，是比追逐热点个股更理性的方式[30] 行业定义与周期特性 - 有色金属泛指除铁和黑色金属之外的金属，如铜、铝、锌、镍、锡、稀土等，具有工业基础、战略与稀缺属性[3] - 行业是典型周期行业，价格由供需决定，供给调整具有滞后性，并与宏观经济、工业投资景气度高度绑定，呈现“价格—资本开支—供需再平衡”的周期波动[6] - 本轮上涨逻辑超越传统周期，叠加了国家战略安全、新科技周期、经济复苏及全球流动性结构变化等多重结构性主题[6] 战略背景与资源安全 - 中国大部分战略矿产对外依存度超过50%，安全风险明显提升[5] - 从全球边际成本曲线看，除稀土、镍、锌外，多数矿种的中国本土资源处于50%分位以上，整体开采成本偏高[8] - 国家已将资源安全提升至前所未有的高度，并通过新一轮找矿行动、修订矿产资源法、发布行业高质量发展方案（如铜/铝/黄金2025-2027方案）及“十五五”规划强调战略矿产开发与储备等一系列措施应对[9] - 政策推动下，资金真实落地，2024年有色采选业投资达2089亿元，创近10年新高，2025年9月采选业固定投资完成额同比大幅增长49%[9] - 资源安全、资本开支周期与国家政策合力，正在重塑行业格局[11] 2025年行情核心助推因素 - **AI驱动的实物需求**：AI数据中心的高耗电与高算力特性，直接转化为对铜和铝（用于电网升级、服务器机柜、电力输送）、稀土（用于高端电子、磁材）及锡（电子焊料）的刚性需求[12] - **央行购金与黄金属性**：全球央行持续增持黄金储备、去美元化趋势以及实际利率下行，共同增强了黄金的吸引力，金价上行对有色板块整体估值有提振作用[12] 经济复苏与供需格局 - 2026年国内经济复苏可期，反内卷政策发力，有望带动工业有色金属需求攀升[12] - 供给长期偏紧，原因包括： - **资源国政策扰动**：刚果金整顿手工采矿推动钴价上涨；印尼拟收紧镍生产配额支撑镍价；中国稀土出口政策调整及分离厂整合推动稀土价格中枢上移[12] - **国内产能调控**：国家发改委鼓励大型骨干企业兼并重组，提升产业竞争力；2025年11月中国十种有色金属产量累计为7447.40万吨，累计同比增长3.80%，但产能扩张受政策约束，供给增速低于需求增速[13] - **库存去化支撑**：碳酸锂持续去库，2025年12月25日库存较前一周减少652吨；电解铝库存处于61.7万吨的低位，价格弹性较大[13] 宏观与货币环境 - 市场预期美联储在2026年仍有2-3次降息，进入宽松周期[13] - 美联储降息叠加去美元化趋势，全球流动性宽松有望推升有色资源品价格[17] 未来展望与行业预期 - **供应端**：过去10年资本开支不足导致供应弹性较低，且逆全球化背景下资源国对关键矿产的管控强化，增加了供给侧的政策不确定性[18] - **需求端**：AI、电力、新能源、高端装备制造等新兴需求崛起[19] - **基本金属**：以铜、铝、锡为代表的基本金属有望在2026年迎来亮眼表现[19] - **稀有金属**：钴、天然铀、钨、稀土、锑等品种因资源国管控和收储强化，供需平衡重塑，预计将维持牛市格局，价格中枢系统性抬升[19] - 在有色价格整体上行背景下，增储上产及“十五五”规划有望进一步激活中国矿企成长性，有色矿业公司迎来重大发展机遇期[19] 工业有色指数投资价值分析 - 指数定位清晰，制造属性强，覆盖沪深30只工业有色金属核心龙头，主要集中于铜、铝、铅锌、稀土领域[20][21] - 成分更“纯”，不含锂，黄金占比低，更能代表“工业增长与经济修复”逻辑[22][24] - 长期回报亮眼，近5年收益率达102.8%，年化收益15.69%，中长期表现显著领先主流宽基指数[26] - 盈利能力稳健，近11个半年度ROA明显高于沪深300等宽基指数[26] - 成分股含金量高，前十大成分股几乎覆盖细分行业龙头，近5年平均涨幅约300%[28] - 前十大成分股示例（截至2025.10.31）： - 北方稀土（权重11.25%，总市值1836.82亿元，近5年涨418.99%）[29] - 洛阳钼业（权重10.48%，总市值3645.59亿元，近5年涨367.87%）[29] - 中国铝业（权重6.93%，总市值1713.85亿元，近5年涨272.30%）[29] - 神火股份（权重3.41%，总市值556.26亿元，近5年涨491.44%）[29]

美联储今年三次降息决策最关键的驱动因素是什么，2026年利率又将走向何方？本期节目，记者与上海 交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷视频连线，一起探讨美联储的政策逻辑。 伴随着通胀反弹风险降低，美国就业市场持续降温，今年12月份，美联储完成了2025年第三次降息，将 联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75%。这是美联储自今年9月份以来连续第三次降息，全 年累计降息幅度达到了75个基点。 ...

美国财长贝森特进一步建议，美联储可考虑将通胀目标区间调整为1.5%至2.5%或1%至3%。市场普遍将此解读为为美联储降息 开绿灯。 宽松押注白热化 金价创历史新高 近期市场焦点高度集中于美联储下任主席花落谁家。美国总统特朗普态度非常明确，美联储在执行货币政策时必须咨询他的意 见，并称不同意其观点的人永远都不可能成为美联储主席。 在特朗普的一方言论之下，候选人在公开场合狂飙鸽派言论。候选人之一美联储理事沃勒表示，美联储仍存在可观的降息空 间。另一名获特朗普频繁暗示的候选人则持续释放鸽派的言论，称美联储在降息问题上远落后于经济形势。 【重要声明：上述内容及观点由第三方合作平台智昇提供，仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。】 据美国媒体透露，美国总统特朗普极有可能在新年第一周公布下任美联储主席人选。这意味着未来一周内，围绕主席职位的角 逐将更趋激烈，市场加大对美联储宽松的押注，美元指数明显走弱。 中东恐再生变 避险有所升温 百利好特约智昇研究资深分析师辰宇认为，美元信用危机是驱动黄金上涨的根本逻辑，且这一逻辑并未改变。叠加地缘摩擦存 在升级风险，同时众多央行仍然延续购买黄金的行动，黄金价格延续牛 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美国三季度实际GDP年化季环比修正值4.3%创2年最高增速，特朗普称应在市场好时降利率，海外美联储降息周期延续、美元指数下滑，日本拟推最大规模初始预算，全球流动性好转，利多有色板块；产业上临近年末部分金属交易活跃度、需求、库存等有不同表现，各金属价格走势有别 [1] 根据相关目录分别总结 价格指标 - LME期货价格15:00时，铜12253涨1.52%、锌3059.5跌0.87%、铝1945.5跌0.03%、镍15435跌0.19%、锡42340跌1.02%；国内现货价格长江有色网10:30报价，铜12058.5涨0.25%、锌3077.5跌0.73%、铝2948涨0.34%、镍15545跌1.43%、锡43155跌0.65% [1] - SHFE期货价格，铜101350涨3.32%、锌23440涨0.9%、铝22550涨2.22%、镍132690涨0.76%、锡343500涨2.61%；国内现货价格，铜98860涨0.14%、锌23255涨0.37%、铝22570涨0.74%、镍125710跌0.82%、锡334590跌1.17% [1] 库存指标 - LME期货库存，铜157025跌0.98%、锌106875涨7.98%、铝521050涨0.28%、镍255696涨0.43%、锡4895涨4.71% [1] - SHFE期货库存，铜111703涨16.59%、锌72963跌4.02%、铝128508涨6.64%、镍44454跌1.82%、锡7905涨4.72% [1] 升贴水指标 - LME升贴水，铜前一日13.2当日19.7涨6.53、锌前一日 -29.1当日 -28.3涨0.88、铝前一日 -35.6当日 -34.7涨0.92、镍前一日 -170.7当日 -148.3涨22.33 [1] - SHFE升贴水，铜前一日 -340当日 -330涨10、锌前一日70当日80涨10、铝前一日 -190当日 -200跌10 [1] 比价指标 - 沪伦比价，铜前一日8.21当日8.2跌0.1%、锌前一日7.47当日7.56涨1.1%、铝前一日7.63当日7.66涨0.39%、镍前一日8.04当日8.09涨0.61%、锡前一日7.94当日7.9跌0.53% [1] 价差指标 - SHFE近月 - 连三价差，铜前一日 -320当日 -280涨40、锌前一日 -130当日 -130涨0.0、铝前一日 -160当日 -145涨15、镍前一日 -950当日 -990跌40 [1] 各金属分析 - 铜：宏观利多，产业面临近年末交易活跃度和下游需求弱、库存累库、现货深贴水，近期产业面弱但宏观情绪好且美铜溢价存在，价格走高但短期有调整风险 [1] - 铝：宏观利多，产业上西北地区发运恢复到货量增加、库存小增，铝价高、年底需求弱和企业结算关账使现货贴水，国内电解铝累库、产业驱动有限，价格短期震荡 [1] - 锌：宏观美元指数下滑提振，基本面国产加工费下调、后续北方矿山减产和炼厂冬储使加工费低位维持，冶炼端利润倒挂，1月排产环比增近1.5万吨，库存内外分化放缓、比价修复，短期价格震荡偏强 [1] - 镍：美国经济数据有韧性、美元指数下滑提振有色板块，关注国内稳增长政策；印尼RNI透露26年RKBS镍矿石产量计划下调至2.5亿吨（同比 -34%）并计价伴生矿物或提升MP成本，印尼矿端升水持稳，全球镍库存累库、沪镍反弹、持仓量增加，印尼政策未落地难证伪，短期价格偏强震荡、波动率放大，关注持仓、宏观消息和印尼政策 [1]

美联储官员在本月会议上同意实施2025年第三次也是最后一次降息，但对于后续政策走向的分歧日益加 剧。这一局面叠加复杂的经济形势，使得即将公布的会议纪要成为市场关注焦点。 政策制定者还调整了会后声明，以释放"进一步宽松门槛提高"的信号。声明指出："在考虑对联邦基金 利率目标区间进行额外调整的幅度和时机时，委员会将仔细评估最新数据、不断演变的经济前景以及风 险平衡状况。"与FOMC 10月会议后的声明相比，此次新增了"幅度和时机"的表述。 分析师将密切关注纪要中关于这一门槛具体高度的细节披露。 根据芝商所（CME）美联储观察工具（FedWatch Tool）的数据，投资者认为美联储明年1月维持利率不 变的概率为84%，3月再次暂停降息的概率接近50%。 尽管如此，交易员仍预计美联储2026年还将有两次降息，这意味着美元还有进一步下跌的空间。 此次12月9日至10日会议的纪要将于北京时间周三凌晨3点发布，内容涵盖美联储决定降息25个基点的相 关讨论——此次降息后，联邦基金利率目标区间降至3.50%至3.75%。这份纪要大概率将显示，委员会 在权衡通胀、就业市场以及特朗普关税政策释放的矛盾信号时，做出了艰难的决策。 ...

12月25日上午，更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率率先升破"7"，同样是去年10月以来 首次收复这一整数关口。 五矿证券在研报中指出，人民币升值的趋势仍将持续，但升值将会是缓慢的、逐步的升值趋势，而非快 速大幅升值。首先，从内生动力来看，中美利差有望继续缩窄，给人民币汇率以升值动力。从中央经济 工作会议等重要政策指引来看，中国货币政策将会继续保持宽松，但预计不是大力度的全面性政策，更 加注重精准滴灌。而美联储降息周期则尚未停止。美联储12月点阵图显示2026年仍将降息25个基点，如 果考虑到2026年美联储很可能迎来一位非常鸽派的美联储主席，且美联储内部整体人事变动都可能很 大，则降息次数可能更多。所以预计中美利差有望继续缩窄，从金融层面上支撑人民币升值。同时，美 联储新任主席如果过于服从特朗普的意见，则会损伤美联储的独立性，从而可能继续削弱美元，也会被 动推升人民币汇率。其次，从外部形势来看，中国贸易顺差客观上会使人民币升值。 继离岸市场12月25日升破"7"后，人民币对美元汇率在在岸市场也升破这一关口。 12月30日，人民币对美元即期汇率走强并升破"7"关口，这是2024年10月以来首次升破这 ...