报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告记录农尚环境分析师会议情况，投资者就公司多方面提问，公司进行回复，展现业务现状、发展战略及应对措施，体现转型决心与信心 [23][24][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为农尚环境，所属行业是工程建设，接待时间为2025年6月12日，上市公司接待人员有董事长林峰和董秘贾春琦 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型包括机构相关人员、投资者网上提问及其他 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **业务进展**：新疆阿克苏算力项目，公司控股子公司收购中新数字科技（阿克苏）有限公司部分股权，后续业务达披露标准会依规披露；显示驱动芯片业务详细情况见2025年4月15日《2024年年度报告》“第三节管理层讨论与分析”；芯合智汇相关情况见2025年5月22日《关于对深圳证券交易所年报问询函回复的公告》问题五的回复 [23][24][26] - **业绩与股价**：关于3亿元营业收入问题，可能是投资者对创业板财务指标退市规则理解有偏差；公司将执行既定战略，拓展算力业务、收缩园林业务，提升竞争力和经营能力，推动股价增长 [24] - **公司战略**：算力业务构建全链条服务体系，打造算力生态系统；显示驱动芯片业务聚焦研发设计等，为面板企业提供方案，强化关键技术支撑能力 [26] - **应收账款**：公司强化催收机制，采取有效措施加快回收 [26] - **融资与投资**：公司制定融资计划，由专业团队推进，战略或财务投资是可行融资方式；控股股东就引入新战略投资者到海南芯连微开展工作 [36][32] - **业务合作**：与克拉玛依市云计算产业园区管委会战略合作协议有效期3年；目前与海南物流集团未开展正式业务合作，后续有应披露信息会依规披露 [40][57] - **公司运营**：公司在积极搭建网站及公众号；2024年度算力综合服务业务实现营收10,808.28万元，占总营收46.66%，毛利润1,560.34万元 [56]

公司发展战略转型 - 公司正有序收缩传统地产业务规模，集中资源向新能源赛道转型，把握绿色经济机遇，以创新驱动开启高质量发展新征程[2] - 交易完成后公司将全面聚焦和重点发展光伏、风电、氢储能等新能源业务，减少宏观经济周期波动对公司业务的影响[2] - 公司构建覆盖新能源全产业链的业务矩阵，积极响应国家"双碳"政策导向[4] 风电业务进展 - 公司旗下舜丰电力的包头达茂旗新能源加储能构网型试点示范项目已通过审批，计划2025年完成建设并实现并网[2] - 该项目为保障性风电项目，总装机容量500MW，年发电量约16至18亿kWh[2] - 项目包含50台单机容量10MW风力发电机组，配套建设125MW/250MWh磷酸铁锂电池构网型储能系统等设施[2] 光伏业务现状 - 公司旗下龙能电力是光伏业务为核心的综合能源服务商，主营光伏电站投资运营和EPC业务[3] - 截至2025年5月底，龙能电力已运营光伏项目125个，光伏电站持有量达490MW[3] - 龙能电力业绩表现稳定，可持续为上市公司提供可靠业绩支撑[3] 氢能业务布局 - 卧龙氢能为公司与Enapter AG的合资公司，推出阴离子交换膜(AEM)电解槽制氢装置[3] - 产品可覆盖风光制氢一体化项目、工业用氢和交通氢燃料等领域[3] - 已与宝武清能、苏科大唐叔贤院士团队、中建四局新能源等开展合作[3] 储能业务能力 - 公司拥有10GWh的建设模组pack及系统总装产线[3] - 掌握自研BMS、PCS、EMS、PACK及系统集成的核心技术基础[3] - 为电网侧、工商业侧和用户侧等客户提供新能源储能关键设备及系统解决方案[3] 研发投入与技术创新 - 公司持续加大研发投入，着力强化核心技术能力建设[4] - 围绕AEM及PEM电解槽制氢、储能系统模块化设计、构网型技术等关键领域深化创新[4] - 提升产品安全性、可靠性、可利用性，挖掘快速且可持续的业务增长点[4] 业务协同与管理整合 - 公司以协同融合为核心策略，深度推进风光氢储业务一体化发展[4] - 计划在业务、资产、组织机构、财务和人员等多维度实现整合[5] - 保障各管理和运营团队的稳定性及经营自主权，充分发挥团队积极性[5] 资金需求与融资计划 - 公司2025年资金需求缺口预计为12.78亿元，主要用于新能源项目投资建设[5] - 将通过银行借款、股权或债权融资、2.2亿元股权转让交易等多种方式筹集资金[5] - 交易获得资金将主要用于新能源项目的投资建设[5]

项目背景与意义 - 民生金租将首笔租赁款划入中兴电力蓬莱发电有限公司2X1000MW高效超净燃煤电厂国家示范工程专用监管账户，标志着国内首笔大型超超临界火电机组"首台（套）重大技术装备"金租银团项目进入实施阶段 [2] - 中兴电力蓬莱电厂示范项目是国家能源局"首台套"先进技术集成示范任务，为"十四五"期间山东省重点电力保供和支撑性电源，也是山东省2025年省重大项目 [4] - 项目总投资75亿元，采用二次中间再热机炉深度耦合超超临界火电机组，设计发电煤耗为248.61g/kW.h，排放指标优于国家燃机标准 [4] 政策支持与行业响应 - 国家金融监督管理总局2023年10月发布通知鼓励金租公司探索支持首台（套）设备类资产的业务模式 [3] - 七部门联合印发政策鼓励非银金融机构提供融资租赁服务解决科技设备更新迭代问题 [3] - 民生金租积极响应监管政策，探索为"首台套"大型建设项目提供融资租赁服务 [3] 技术创新与示范效应 - 项目采用国内外100多项优化措施，包括高效技术集成、超低排放技术集成等，代表火力发电领域清洁高效技术最高水平 [4][5] - 项目构建智能化、数字化大型燃煤电厂，高度契合国家能源转型与"双碳"政策导向 [5] - 对推动燃煤电厂高效清洁发展和大型装备制造国产化水平提升具有积极示范作用 [4] 融资模式创新 - 民生金租联合6家头部金融租赁公司组成金租银团，总融资规模达60亿元人民币 [6] - 实现三项重大创新：高规格联合体（6家头部机构）、大融资规模（60亿元）、深度协同统一（一致的核心条款与放款节奏） [6][7] - 打破行业固有模式，协同深度与统一性为行业首创，提升金融租赁行业整体影响力 [7] 项目推进与战略意义 - 中兴电力计划以2026年底双投为目标，确保高标准完成项目建设 [7] - 项目支持民营企业参与国家重大项目建设，推动行业高质量发展 [7] - 民生金租通过该项目确立行业领军地位，将聚焦基础设施建设、清洁能源开发等国家战略领域 [7]

合作签约 - 中车株洲所综合能源事业部与宁德时代签署2025年框架合作协议 基于互利共赢、协同创新、可持续发展理念 共同推动储能产业高质量发展 [2] - 合作由中车株洲所综合能源事业部副总经理臧晓笛与宁德时代零碳能源事业部副总裁李越代表签署 双方高层唐远远、肖丽娜见证签约 [2] 合作内容 - 重点围绕储能系统解决方案、能源高效利用、微电网建设、智慧能源服务等方向开展全方位合作 共同开拓市场并引领技术发展 [4] - 合作将整合双方在科技创新、储能产品、产业协同及国际业务拓展的互补优势 构建开放共享的行业生态 [4] - 目标包括推动储能技术革新与商业模式升级 助力全球新能源高质量发展及"双碳"目标实现 [4] 公司背景 - 中车株洲所综合能源事业部是央企"双碳"战略重要平台 业务覆盖储能系统、氢能、综合能源 拥有IGBT芯片、变流器等核心技术 实现"源网荷储"一体化布局 [2] - 宁德时代为全球新能源应用提供解决方案 合作将加速中车株洲所全球化战略 共同构建储能产业新生态 [2][4] 市场地位 - 中车株洲所综合能源事业部连续两年国内储能项目订单量第一 氢能市场占有率行业领先 [4]

活动基本信息 - 活动类别为现场参观及其他（佛山市上市公司协会组织的“零距离约企业”走进上市公司佛山站系列活动） [2] - 参与单位及人员有佛山上市公司协会等26位投资者 [2] - 活动时间为2025年6月11日11:00 - 12:00，地点在佛山信保广场29楼 [2] - 上市公司接待人员有文科股份副董事长等3人 [2] 业务发展规划 清洁能源业务 - 2024年经营业绩同比显著增长，业务规模扩张 [3] - 未来通过开展投建与运营等业务，加大对清洁能源及“双碳”事业投入，发展绿色能源投建运营和风光能源电力工程施工业务，实现净利润规模性增长 [3] - 在国资和上市公司平台支持下，向新质生产力领域寻求产业并购机会 [3] 生态环境业务 - 客户结构由地产50强转变为世界500强中国企业，回款较好的客户占比较大 [3] - 未来优化调整客户结构，专注优质集团客户和有专项资金支持的政府重点项目，保障回款、平稳发展 [3] - 积极研究“企业出海”策略，打造新的利润增长点 [3] 可转债相关 - 聚焦绿色产业领域，推进产业升级转型，做好市值管理，带动股价正向表现，促成可转债持有人转股 [4] - 按法律法规和募集说明书要求，根据实际情况制定预案，确保可转债到期正常兑付 [4] 应收款与负债率 - 账面应收款余额主要为市政项目及地产项目，地产项目大多单项计提减值，市政项目组合计提减值 [4] - 积极推进项目回款，2024年恒大项目收款有成效，今年继续开展；市政项目有望近期回款，已与多地政府洽谈方案 [4] - 实施业务转型初见成效，通过盈利充实净资产，后续促进可转债转股、资产并购等措施落地将降低资产负债率 [4] 新能源业务优势 - 项目决策速度快，能快速响应和决策 [4] - 控股股东是国有企业建发集团，提供充足资金支持 [4] - 已搭建专业的管理、业务团队 [4]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 下游需求旺盛，稀土战略地位突出，中国稀土储量、产量全球领先，建议关注北方稀土和盛和资源 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 稀土下游应用广泛，市场需求持续扩容 - 稀土从资源开发到应用工序复杂，生产出的稀土功能材料应用于下游多个领域 [5] - 风力发电领域永磁材料消费量较大，2023 年全球高性能钕铁硼材料消费量为 1.3 万吨，预计 2028 年将达 2.4 万吨 [8] - 2019 - 2024 年全球光伏新增装机规模复合增速达 33.2%，2024 年全球光伏装机铁硅合金软磁预计 18.2 万吨，2025 年增至 22.4 万吨 [11] - 中国新能源汽车 2019 - 2024 年销量复合增速 60.6%，刺激高性能钕铁硼需求 [15] - 全球军工领域每年稀土消费量约 3 - 5 万吨 REO，占全球总消费量 10% - 15%，军工需求或推动稀土需求增长 [2][17] 中国主导稀土产业链，西方积极进行产能布局 - 2024 年中国稀土储量 4400 万吨，占全球 48%，储量全球第一 [18] - 2024 年中国稀土矿产量 27 万吨，全球占比 69%，美国等正加大稀土产能投资，供应有多元化趋势 [21] 重点标的 - 北方稀土是行业龙头企业，建有完善稀土工业体系，预期获益于需求扩容 [24] - 盛和资源以稀土业务为核心，下游产业发展利好其业绩增长 [25]

核心经营指标 - 注册资本达33亿元人民币 资本充足率维持行业前列 [4] - 商用车融资租赁累计投放额突破1700亿元 近两年年均新增投放超200亿元 [4] - 新能源商用车融资年复合增长率超50% 占新投放比例提升至35%以上 [4] - 服务中小微企业及个体经营者占比85%以上 [4] - 不良率稳定在1.5%以下 低于行业均值2.2% [4] 创新驱动引擎 - 电动重卡投放超2万台 年减碳量达50万吨以上 [3] - 服务个体车主超30万人 间接稳定就业100万以上 [3] - 覆盖物流企业8000家以上 承运力占干线物流15% [3] - 智能风控系统提升审批效率40% 自动化处理超90%贷后管理 [5] - 首创"车电分离"融资方案 降低新能源车购置门槛30% 合作宁德时代覆盖80%电池场景 [5] 产业协同与模式突破 - 联动中国重汽等头部主机厂 定制化产品占投放总量60% [5] - 残值管理能力显著提升资产周转率 [5] - 新能源纵深战略目标2025年绿色资产占比超50% [5] - 开发AI资产定价模型提升二手商用车处置效率 [5] - 试点风光储设备租赁服务能源转型增量市场 [5] 社会效益与行业价值 - 构建1700亿实体投放规模 普惠覆盖率85% [6] - 数据闭环验证金融工具服务双碳及小微战略的有效性 [6] - 为行业提供可复制的高质量发展样本 [6]

全球工程机械行业转型趋势 - 全球工程机械行业正处于低碳转型和智能升级的关键时期，呈现动力源变革、智能化升级、数字化转型、网络化联接四大发展方向 [1] - 新能源工程机械将推动产业转型升级、重塑市场格局并促进可持续发展，成为行业变革的核心驱动力 [1] - "双碳"目标与人工智能/大模型技术加速行业变革，绿色转型与智能升级成为2025年新能源工程机械大会的核心主题 [1][3] 2025新能源工程机械大会概况 - 会议将于2025年6月17-19日在烟台金沙滩喜来登酒店举办，包含主题论坛、技术研讨、场景应用解析等议程 [3][7][11] - 参会主体涵盖政府部门、全球制造商（工程/农业机械）、三电供应商、终端用户等全产业链代表 [3] - 拟定演讲企业包括三一、徐工、柳工等头部厂商，以及中科原动力、睿恩新能源等创新企业，共22家机构参与 [5] 会议核心议题 - 聚焦七大领域：绿色智能产品现状与趋势（含能源转型方向）、典型场景应用、三电零部件适配方案、传统供应商转型路径、存量设备电动化解决方案、全球标准体系构建 [7][4] - 特别关注新能源工程机械在土方作业领域的标准化进程，提出全球绿色智能土方机械标准体系要求 [4] 行业数据动态 - 市场监测显示2024年工程机械出口同比大涨超70%，但内销连续13个月下滑，反映周期性调整特征 [14] - 2025年2月行业开工率改善，叠加信贷开门红效应，市场对需求回暖预期强化 [16] - 专家观点指出新能源化是明确方向，需政策支持工程机械与商用车同步转型 [16] 产业链协同发展 - 会议将推动产供链协同，重点整合主机厂、零部件商（如艾迪精密、威博液压）、解决方案提供商（如宏英智能）的创新能力 [5][7] - 主办方天津工程机械研究院联合《工程机械》杂志搭建产学研平台，促进技术转化与标准制定 [8]

行业趋势 - 全球工程机械行业正经历百年未有的绿色转型与智能升级变革，动力源变革、智能化升级、数字化转型和网络化联接成为主要发展方向 [1] - 新能源工程机械将推动产业转型升级、重塑市场格局并促进可持续发展，这一趋势与"双碳"目标及人工智能等新技术应用密切相关 [1] 会议概况 - 2025新能源工程机械大会定于2025年6月17-19日在烟台金沙滩喜来登酒店举行，主题为"绿色转型 智能升级" [3] - 会议将聚集全球工程机械和农业机械产业领导者，探讨新能源与数智化领域的产业政策、创新技术及市场需求 [3] 会议内容 - 主要议题包括工程机械能源转型方向、绿色智能产品现状与趋势、典型场景应用、"三电"零部件适配性等7个核心方向 [4] - 参会企业涵盖三一、徐工、柳工等整机制造商，以及艾迪精密、汉高乐泰等核心零部件供应商共20余家 [4][5] 会议组织 - 主办单位为天津工程机械研究院，承办方为烟台艾迪精密机械股份有限公司，组织方为《工程机械》杂志 [6] - 会议安排包含主题大会、答谢晚宴及参观交流环节，持续三天 [6] 市场数据 - 行业数据显示2024年挖掘机出口同比大涨超70%，但内销连续下滑13个月，呈现明显周期性特征 [11] - 2025年2月工程机械开工率改善，行业预期回暖，与信贷开门红等宏观经济指标形成联动 [13] 专家观点 - 行业专家指出工程机械新能源化需政策支持，徐工机械高管建议将工程机械新能源化纳入国家战略 [13] - 小松作业小时数和央视挖掘机指数被作为行业景气度的重要观测指标 [12]

公司治理调整 - 公司第六届董事会由9名董事组成，其中非独立董事6名，独立董事3名 [2] - 实际控制人、现任董事长胡醇主动退出董事会成员序列，推动经营管理权向职业经理人团队系统性移交 [2] - 胡醇将继续作为实际控制人关心和支持公司发展，新一届董事长人选将在董事会换届选举正式完成后选举产生 [2] 产业赋能举措 - 董事会审议通过《关于实施检验检测费用优惠政策的议案》，决定对部分电器检测项目实行费用减免 [2] - 此举积极响应市场监管总局"开展检验检测促进产业优化升级行动"的部署要求 [2] 业务发展 - 公司在高低压电器核心检测领域保持国内领先优势，前瞻性布局新能源装备全生命周期检测、储能系统验证等新兴业务领域 [3] - 主导或参与多项国家级标准制定，持续筑牢技术壁垒 [3] - 在"双碳"目标驱动下，新兴业务实现稳步增长 [3] 行业影响 - 公司现代化治理取得实质性进展，实际控制人退出董事会体现对公司现代化治理方式的认可和对职业管理团队的信任 [3] - 作为国内电器检测领域的权威机构，凭借稳定高效的治理新格局、明晰的战略规划和技术实力积累，有望在构建新型能源体系和实现"双碳"目标的浪潮中迎来全新发展机遇期 [3]