报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲低硫燃料油市场结构维持当前水平，船用燃料油现货溢价上涨，新加坡商业燃料油库存降至七周低点且进口量连降两周 [3] - 新加坡高硫燃料油基差80元/吨，低硫燃料油基差185元/吨，现货升水期货 [3] - 5月7日当周新加坡燃料油库存2412.9万桶，增加40万桶 [3][8] - 价格在20日线附近运行，20日线偏平 [3] - 高硫主力持仓多单且多增，低硫主力持仓空单且空增 [3] - 原油上涨、中美贸易关系缓和短期利多原油类价格，但后市有阻碍，需做好短期利多出尽准备，FU2507在3010 - 3050区间运行，LU2506在3520 - 3560区间运行 [3] - 行情驱动为供应端减产有待观察与需求中性共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - FU主力合约期货价前值2923，现值2961，涨38，涨幅1.30%；LU主力合约期货价前值3464，现值3479，涨15，涨幅0.43%；FU基差前值53，现值80，涨27，涨幅51.63%；LU基差前值190，现值185，跌4，跌幅2.28% [5] - 舟山高硫燃油、舟山低硫燃油价格不变；新加坡高硫燃油前值402.43，现值412.90，涨10.47，涨幅2.60%；新加坡低硫燃油前值493.50，现值499.50，涨6.00，涨幅1.22%；中东高硫燃油前值380.39，现值390.86，涨10.47，涨幅2.75%；新加坡柴油前值559.34，现值572.32，涨12.98，涨幅2.32% [6] 多空关注 - 利多因素为OPEC+额外减产延续、中国进口配额下放 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] 基本面数据 - 亚洲低硫燃料油市场结构维持，船用燃料油现货溢价上涨，新加坡商业燃料油库存降至七周低点且进口量连降两周 [3] - 新加坡高硫燃料油基差80元/吨，低硫燃料油基差185元/吨，现货升水期货 [3] - 5月7日当周新加坡燃料油库存2412.9万桶，增加40万桶 [3][8] - 价格在20日线附近运行，20日线偏平 [3] - 高硫主力持仓多单且多增，低硫主力持仓空单且空增 [3] - 原油上涨、中美贸易关系缓和短期利多原油类价格，但后市有阻碍，需做好短期利多出尽准备，FU2507在3010 - 3050区间运行，LU2506在3520 - 3560区间运行 [3] 价差数据 未提及有效内容 库存数据 - 2月26日至5月7日新加坡燃料油库存有增减变化，5月7日库存为2412.9万桶，较上一周增加40万桶 [8]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-5-13） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：产区煤矿保持开工稳定，市场延续供应宽松局面。煤矿产量均有不同程度提升，且部分煤 种随着下游采购积极性减弱，煤矿出货情况不及预期，报价略有下调。加之近期流拍情况较多，市场观 望情绪渐浓，短期部分库存较高的煤种仍有降价预期；中性 2、基差：现货市场价1100，基差210.5；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存782.5万吨，港口库存324.8万吨，独立焦企库存819.8万吨，总样本库存1927.1万吨， 较上周减少24.4万吨；偏多 6、预期：受国际消息影响上涨，市场情绪略有修复。然虽终端铁水延续回升，但钢价下跌、利润压缩， 近期发布检修计划钢厂增加，铁水或临近见顶，钢厂对原料补库力度 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费减少可供应量，但国际生柴利润偏低需求疲软，国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，中美关系恶化关税问题影响市场 [2][3][4] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 各品种分析 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季供应增加 [2] - 基差：现货8100，基差286，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：5月5日商业库存88万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上方且方向向上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多减，偏多 [2] - 预期：Y2509在7700 - 8100附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季供应增加 [3] - 基差：现货8600，基差576，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：5月5日港口库存38万吨，环比-1万吨，同比-34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：主力多减，偏多 [3] - 预期：P2509在7900 - 8200附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季供应增加 [4] - 基差：现货9500，基差122，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：5月5日商业库存65万吨，环比+2万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上方且方向向上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空增，偏空 [4] - 预期：OI2509在9200 - 9600附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][12][17][20][22][24] 需求相关 - 提及豆油表观消费 [14]

尿素早报 2025-5-13 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 • 1. 基本面：近期尿素盘面反弹。供应方面，开工率仍在高位且有新产能投产，日产预计将维 持高位，库存高位回落后再次快速累库。需求端，工业需求中复合肥开工明显回落，复合肥库存 累库，三聚氰胺开工中性，工业需求弱势，农业需求有边际好转。尿素近期出口政策传言较多， 但目前仍未有确切官方消息。交割品现货1930（+20），基本面整体中性； • 2. 基差： UR2509合约基差37，升贴水比例1.9%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存119.9万吨（-11.1），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多； • 6. 预期：尿素主力合约盘面短期反弹，日产高位，库存再次累库，复合肥开工下行，农需边 际好转，预计UR今日走势震荡 • 尿素概述： • 利多 • 1、出口政策预期 • 2、农需边际好转 • 利空 • 1、开工日产高位 • 2、库存再度累库 • 3、工业需求偏弱 • 主要逻辑：供应端高日产，需求边际变化 • 主要风险点：出口政策变化 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅市场价格暂稳，供应下滑明显，需求疲软，库存压力高企，技术面整数关口40000附近或形成高压，操作建议高空思路为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅为38270元/吨，环比-180；主力持仓量为52252手，环比-15252 [3] - 06 - 07月合约价差多晶硅为1730元/吨，环比-575；多晶硅 - 工业硅价差为30040元/吨，环比-90 [3] 现货市场 - 品种现货价多晶硅为40500元/吨，环比0；多晶硅（菜花料）平均价为30.5元/千克，环比0 [3] - 基差多晶硅为2050元/吨，环比-620；多晶硅（致密料）平均价为33.5元/千克，环比0 [3] - 光伏级多晶硅周平均价为4.34美元/千克，环比-0.05；多晶硅（复投料）平均价为35元/千克，环比0 [3] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅为8230元/吨，环比-90；出口数量工业硅为52919.65吨，环比-12197.89 [3] - 品种现货价工业硅为9100元/吨，环比-50；进口数量工业硅为2211.36吨，环比71.51 [3] - 工业硅产量为335750吨，环比46400；工业硅社会库存总计为59.6万吨，环比-0.7 [3] 产业情况 - 多晶硅产量当月值为9.7万吨，环比0.7；进口数量多晶硅当月值为2906吨，环比-222 [3] - 中国进口多晶硅料现货价为5.28美元/千克，环比0；中国进口均价多晶硅为2.19美元/吨，环比-0.14 [3] 下游情况 - 太阳能电池产量为7844.4万千瓦，环比1144.3；光伏行业综合价格指数多晶硅为22.91，环比-0.62 [3] - 平均价太阳能电池片为0.82元/W，环比0.01；光伏组件出口数量当月值为95373.12万个，环比24038.53 [3] - 光伏组件进口数量当月值为9846.12万个，环比-2122.26；光伏组件进口均价当月值为0.27美元/个，环比0.01 [3] 行业消息 - 多晶硅市场价格暂稳，P型多晶硅菜花料主流市场价格32元/kg，N型致密料35.5元/kg，N型复投料39元/kg，N型颗粒硅37元/kg [3] - 商务部召开外贸企业圆桌会，全力为外贸企业纾困解难提供支持 [3] 观点总结 - 供应层面，超一半企业开展装置检修，新疆地区突出，蒙古地区部分企业因质量问题检修，供应下滑明显 [3] - 需求层面，下游需求疲软，拉晶企业观望情绪浓，采购意愿不急，预估远期硅料价格下跌，等价格企稳再补库存 [3] - 库存层面，行业库存压力高企，库存集中于生产厂家，下游采购乏力，库存消化慢，部分厂家出货难 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

大盘指数分析 - 上证50指数昨日K线实体占优但上下影线明显，释放调整信号，过去四个交易日连续释放调整信号且可靠性强 [5] - 上证50指数近期重心抬高但成交量持续萎缩，显示上涨动能不足 [5] - 上证50指数已完成五个有效上涨周期，到达变盘节点，六十分钟级别走势也显示20个有效上涨周期后进入变盘节点 [5] - 创业板指数近期走势较强但成交量未有效放大，上涨动能不足，昨日为第五个有效上涨周期并走出调整型K线 [8] 市场趋势与交易策略 - A股市场当前呈现结构性行情，需把握正确趋势以避免亏损，趋势交易可实现稳定波段盈利 [8] - 通过分析K线、形态和中枢结构可准确把握股价波动趋势，结构突破后的回踩为分批介入点 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月12日锰硅2509合约收盘5866，上涨1.80%，现货端内蒙硅锰现货报5550价格持稳，双方取消4月2号以来大部分商品加征关税使商品市场回暖，铁合金生产利润为负供应端生产亏损、现货生产积极性不高，本期原料端进口锰矿石港口库存回升23.1万吨，5月锰矿整体到港数量预计环比增加，下游铁水产量有见顶回落迹象，谨防需求回落后价格波动变大，内蒙古和宁夏现货利润分别为-200元/吨和-260元/吨，钢厂采购谨慎、招标数量环比减少，4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] - 5月12日硅铁2507合约收盘5636，上涨1.55%，现货端宁夏硅铁现货报5510，上涨50元/吨，今年1至4月全国铁路完成固定资产投资1947亿元，同比增长5.3%，铁合金生产利润为负，宁夏大厂检修影响市场情绪，下游金属镁市场报价回升，钢材需求预期总体仍较弱，内蒙古和宁夏现货利润分别为-230元/吨和-110元/吨，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5866元/吨，环比上涨108元；SF主力合约收盘价5636元/吨，环比上涨154元 [2] - SM期货合约持仓量621718手，环比减少13582手；SF期货合约持仓量481715手，环比增加7963手 [2] - 锰硅前20名净持仓-27836手，环比减少8516手；硅铁前20名净持仓-25370手，环比减少4344手 [2] - SM9 - 5月合约价差80元/吨，环比上涨12元；SF9 - 5月合约价差-60元/吨，环比下跌10元 [2] - SM仓单118816张，环比减少881张；SF仓单18876张，环比减少32张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5550元/吨，价格持稳；内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5610元/吨，环比上涨50元 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报价5500元/吨，价格持稳；青海硅铁FeSi75 - B报价5520元/吨，环比上涨50元 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报价5500元/吨，环比上涨50元；宁夏硅铁FeSi75 - B报价5510元/吨，环比上涨50元 [2] - 锰硅指数均值5497元/吨，环比下跌105.42元；SF主力合约基差-126元/吨，环比下跌104元 [2] - SM主力合约基差-316元/吨，环比下跌108元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价32元/吨度，价格持稳；硅石（98%西北）报价210元/吨，价格持稳 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报价1070元/吨，价格持稳；兰炭（中料神木）报价670元/吨，价格持稳 [2] - 锰矿港口库存394.8万吨，环比增加23.1万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率37.53%，环比下跌3.21%；硅铁企业开工率32.53%，环比上涨1.78% [2] - 锰硅供应172025吨，环比减少10780吨；硅铁供应102900吨，环比增加3900吨 [2] - 锰硅厂家库存207100吨，环比增加25300吨；硅铁厂家库存7.37万吨，环比减少0.99万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.44天，环比下跌1.17天；硅铁全国钢厂库存15.44天，环比下跌0.82天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求125861吨，环比减少2350吨；五大钢种硅铁需求20336.3吨，环比减少224.1吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.64%，环比上涨0.29%；247家钢厂高炉产能利用率92.11%，环比上涨0.08% [2] - 粗钢产量9284.14万吨，环比增加1687.22万吨 [2] 行业消息 - 宁夏银河新增检修2台45000硅铁炉，目前开1台炉子，累计减少日产200 - 300吨 [2] - 2024年末我国债券市场余额177万亿元，规模居世界第二，2024年债券融资增量占社会融资规模增量的40%，债券成交量达460万亿元，国债余额和年成交量分别超30万亿元、110万亿元，流动性接近发达金融市场水平 [2] - 国际货币基金组织测算，2024年末全球公共债务规模超100万亿美元，占全球GDP比重约93%，2030年将升至约100% [2] - 党的十八大以来，中国深化国企改革提升国有资产规模与质量，2012 - 2022年国企股权价值年均增速达13.8% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货短期震荡，中长期不排除猪价新低可能；从仔猪数据看，到9月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有力上涨；现下150Kg以内边际增重利润仍存，现货跌至14元/公斤附近可能有二育进场托底，难大幅下探；2509合约对现货已有一定程度贴水，价格处于相对合理区间，建议暂时观望 [1] 各部分总结 期货端 - 主力合约（LH2509）震荡调整，5月9日收盘于13925元/吨，持仓量约7.13万手；主力合约基差震荡调整，5月9日基准地基差为1135元/吨 [1][3] - 远月合约价格震荡调整 [5] - 各合约价差震荡调整，如01 - 03、03 - 05等合约价差均呈现震荡态势 [7][8][10] 现货端 - 本周猪价震荡调整，屠宰量较五一备货时下降，但仍处相对高位 [13] - 选取的几个地区的区域价差处于相对合理区间 [15] - 肥标价差整体依然偏弱震荡，肥猪供应充足 [17] - 终端消费同比偏稳定，样本屠企猪肉鲜销率环比回升，需关注冻品入库是否减量 [19] - 近期牛肉价格上涨，猪肉性价比提高；2号肉鲜冻价差几乎不存在，鲜品会替代冻品，增加对毛猪的需求 [21] - 自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微利状态 [23] - 出栏体重继续增加，活体“库存”持续累积 [25] 产能端 - 3月末全国能繁母猪存栏量4039万头，环比 - 1%，同比 + 1.2%；4月涌益咨询样本1能繁母猪环比 + 0.96%，My steel样本规模企业能繁母猪环比 + 0.36% [27] - 本周淘汰母猪价格偏稳运行，淘汰母猪宰杀量4月环比减少 [30] - 4月新生健仔数环比 + 2.91%，对应今年10月出栏生猪量持续增加 [32] - 本周15Kg仔猪价格稳中偏弱，50Kg二元母猪价格偏稳运行 [34] 屠宰端 - 屠宰量环比继续增加，3月定点企业屠宰量3063万头，环比 + 40.7%，同比 + 20.4%；屠企有分割入库动作，对猪价有支撑 [36] 进口端 - 2025年3月猪肉进口量约9万吨，较上月增加1万吨，进口量规模有限，对国内猪价影响有限 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA开工回落，聚酯开工提升，库存去化，基差走强，现货加工费回落但仍处高位；PX国内负荷回升，海外开工下行，外盘买气改善；后续关注远月TA加工费做缩机会 [2] - 近端国内煤制MEG重启，油制检修，开工持稳，港口库存去化，基差走强，效益改善；后续关注乙烷制装置动态 [3] - 近端短纤开工提升，产销改善，库存持稳；下游涤纱开工回升，原料备货增加但库存累积，效益偏低；后续基本面预计承压，盘面加工费已压缩至低位，预计偏弱维持 [3] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存不高，泰国杯胶价格反弹，存在收储情况，策略为观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格数据：5月9日较4月30日，原油涨1.1至63.9，石脑油涨14至569，PX CFR台湾涨7至785，PTA内盘现货涨100至4715，POY 150D/48F涨75至6580，石脑油裂解价差涨6.66至100.54，PX加工差降7至216，PTA加工差涨65至393，聚酯毛利降23至 -42，PTA平衡负荷涨1.1至86.9，PTA负荷不变，仓单 + 有效预报不变，TA基差涨30至145，产销涨0.15至0.65 [2] - 现货成交：日均成交基差2509(+151） [2] - 装置变化：台化150万吨检修，虹港250万吨检修，桐昆嘉通300万吨重启 [2] MEG - 价格数据：5月9日较4月30日，东北亚乙烯不变，MEG外盘价格降1至497，MEG内盘价格涨39至4301，MEG华东价格涨40至4342，MEG远月价格涨35至4285，MEG煤制利润涨75.96至112，MEG内盘现金流（乙烯）涨38至 -582，MEG总负荷、煤制MEG负荷、MEG港口库存、非煤制负荷均不变 [3] - 现货成交：商谈价格4292 - 4307附近，基差对09（+82）附近 [3] - 装置变化：上海石化38万吨重启，贵州黔西30万吨检修，中海壳牌40万吨检修 [3] 涤纶短纤 - 价格数据：5月9日较4月30日，1.4D棉型涨25至6440，低熔点短纤不变，原生中空不变，仿大化纤不变，纯涤纱不变，涤棉纱降30至16450，原生短纤负荷不变，再生棉型负荷不变，涤纱开机涨7至67，短纤利润降73至 -49，纯涤纱利润降25至160，棉花 - 涤短涨25至7440，粘胶 - 涤短降55至6580 [3] - 现货信息：现货价格6393附近，市场基差对06 - 20附近 [3] - 装置检修：未提及 天然橡胶 & 20号胶 - 价格数据：5月9日较4月30日，美金泰标降15至1725，美金泰混降20至1740，人民币混合胶降70至14280，上海全乳降100至14010，上海3L降100至15800，泰国胶水不变，泰国杯胶不变，云南胶水降300至13500，海南胶水降200至15000，顺丁橡胶涨50至11650，RU主力降90至14620，NR主力降120至12415 [3] - 价差及利润数据：5月9日较4月30日，混合 - RU主力涨125至 -340，美金泰标 - NR主力降19至71，RU05 - RU09涨5至 -170，RU主力 - NR主力降195至2205，胶水 - 杯胶不变，全乳 - 混合涨40至 -270，3L - 混合降310至1520，混合 - 顺丁涨60至2630，泰标加工利润降6至 -97，混合内外价差涨11至 -72，上期所RU仓单降310至200500 [3] 苯乙烯 - 价格数据：5月9日较4月30日，乙烯(CFR东北亚)降5至780，纯苯（CFR中国）不变，纯苯（华东）涨50至5650，加氢苯（山东）涨20至5350，苯乙烯（CFR中国）不变，苯乙烯（江苏）降5至7135，苯乙烯（华南）涨25至7340，EPS(华东普通料)不变 [5] - 利润数据：5月9日较4月30日，PS （华东透苯）不变，ABS （0215A)降200至10000，亚洲价差纯苯 - 石脑油不变，苯乙烯国产利润涨44至33，EPS国产利润降70至485，PS国产利润降69至 -143，ABS国产利润不变 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石本周弱势震荡，五一节后国内释放利好，铁矿石短暂冲高后回落，随着终端需求走弱，铁矿石震荡下行 [10][45] - 铁矿石供应维持相对高位，需求方面钢材需求开始回落，预计铁水产量基本见顶，后续逐步回落 [27][40][45] - 走势上看，铁矿石延续弱势，操作策略为短线偏空参与 [45] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 - 铁矿主力合约走势：铁矿石本周弱势震荡，五一节后国内释放利好，铁矿石短暂冲高后回落，随着终端需求走弱，铁矿石震荡下行 [10] - 铁矿现货走势：展示了PB粉、超特粉、金布巴粉等多种铁矿现货的价格和仓单数据 [14] 基差价差 - 铁矿期现价差走势：主力基差58.5，05 - 09为62.5，pb - 超特为136，巴粗 - pb为 - 13 [19] - 螺纹与铁矿比价：螺矿比低位小幅反弹 [21] 供需分析 - 铁矿供应：本周主流矿山发运周度1833.2万吨，国内矿山产能利用率62.62%，铁矿石供应维持相对高位 [27] - 国际海运费：铁矿石运价黑德兰港 - 青岛7.74美金/吨，巴西图巴朗 - 青岛(BCI - C3)18.8美金/吨，波罗的海干散货指数1316 [30] - 铁矿库存 - 进口矿库存：港口库存14238.71万吨，澳矿库存5991.32万吨，巴西矿库存5467.16万吨，铁矿到港量2269.4万吨，贸易矿库存9602.72万吨 [33] - 铁矿库存 - 钢厂库存：本周铁矿石港口库存14238.71万吨，环比降低63.77万吨，钢厂进口铁矿石库存8958.95万吨，环比回落376万吨，钢厂进口铁矿石可用天数22天，环比持平 [37] - 铁矿需求：本周日均铁水产量245.64万吨，维持在高位，日均疏港量明显回落，钢厂主要消耗自身铁矿石库存，钢材需求开始回落，预计铁水产量基本见顶，后续逐步回落 [40] 后市展望 - 铁矿石本周弱势震荡，供应维持相对高位，库存有降，需求方面钢材需求回落，铁水产量预计见顶后逐步回落 [45] - 走势上铁矿石延续弱势，操作策略为短线偏空参与 [45]