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东海证券晨会纪要-20250521

东海证券· 2025-05-21 15:09

报告核心观点 - 邮储银行非息收入表现较好，存贷同步降息缓解息差压力，业绩有望修复，维持“增持”评级 [6][12] - 保险板块或已走出下降趋势，上涨空间大回落空间小 [13] - 美加强半导体出口管制，国产AI芯片2025年国内市占率有望升至40%，电子行业需求温和复苏 [19] - 财经新闻涉及发改委、国新办、央行等部门动态，以及财政收支和LPR调整 [24][27] - A股市场上交易日主要指数收涨，部分板块表现活跃 [29] - 提供市场数据，涵盖资金、利率、股市、外汇、商品等方面 [34] 重点推荐邮储银行（601658） - 2025年Q1营收893.63亿元（-0.07%，YoY），归母净利润252.46亿元（-2.62%，YoY），总资产17.69万亿元（+8.31%，YoY），不良贷款率0.91%（+1BP，QoQ），拨备覆盖率266.13%（-20.02PCT，QoQ），净息差1.71%，同比降21BPs [6] - 对公信贷增长强劲，金融投资规模增速放缓，存款增速小幅放缓 [7] - Q1息差受重定价影响大，Q2存贷同步降息缓解压力 [8] - 手续费及佣金收入和投资收益表现好，资产质量压力小幅上升 [9] - 储蓄代理降费效果体现，拨备计提力度大，财政部战略投资及邮政集团增持增强信心 [10][11] - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年营收3517、3748、4003亿元，归母净利润870、906、945亿元，维持“增持”评级 [12] 保险板块 - 长时间震荡回落，调整充分，短线技术条件向好，或已走出下降趋势 [13][14] - 震荡调整中，大单资金活跃，为未来上涨奠定基础 [15][16] - 下方支撑多，回落空间小，与前期高点相比上涨空间大 [17] 电子行业 - 中美经贸会谈关税谈判有进展，美加强半导体出口管制，国产AI芯片供应链自主化加速，2025年国内市占率有望升至40% [19][21] - 本周电子行业跑输大盘，申万电子指数下跌0.75% [22] - 建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [19][23] 财经新闻 - 国家发改委5月发布会回应热点问题，强化“两新”政策储备，整治内卷式竞争，推进“两重”建设项目 [24] - 国新办介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》，发改委加大中央投资支持，金融监管总局研究出台贷款管理办法 [25] - 央行行长主持召开金融支持实体经济座谈会，强调实施适度宽松货币政策等 [26] - 1 - 4月全国一般公共预算收入同比下降0.4%，支出同比增长4.6%，印花税收入同比增长18.9% [27] - 5月20日LPR年内首降，1年和5年期以上品种均下调10个基点 [27] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅收红，收复5日均线，深成指、创业板收涨，主要指数均呈收涨 [29] - 上证指数日线、周线指标有向好趋势，需关注量价指标配合 [29] - 深成指、创业板上方有60日均线待突破，需量能、资金流支持 [30] - 上交易日同花顺行业板块多数收红，生物制品板块大涨居首，部分板块大单资金净流入或净流出 [30] - 电力板块表现活跃，适当整理后或有震荡盘升动能，部分板块短线技术向好可逢低观察 [31] 市场数据 - 提供融资余额、逆回购、利率、股市、外汇、商品等市场数据 [34]