投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 5 月 7 日） 一、动力煤 | 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/05/06 | -153.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/30 | -151.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/29 | -149.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/28 | -147.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/25 | -146.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 450 550 650 750 850 950 1050 动力煤基差 基差（右） 动力煤现货价:秦皇岛 期货结算价(活跃合约) :动力煤 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 五一假期国外LPG市场跌幅不及原油，油气比下降，节前5月CP官价出炉，丙丁烷分别环比下跌5/15至610/590美元，高于市场预期，CP贴水上升带动进口成本上涨，为丙烷价格带来一定支撑；国内民用气价格整体走稳，最便宜交割品价格4820元/吨；基本面到港量偏高致港口累库明显，厂内库存微幅去化，下游补库需求一般；节后预计到港量下降，上游炼厂外放短期偏稳定，6月存增量预期；化工需求预计一般，部分PDH工厂可能降负；虽节后短期或存补库需求，但基本面整体偏弱，预计LPG市场以弱势震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年4月24 - 30日，华南液化气价格在5090 - 5180元/吨，华东液化气价格在4880 - 4930元/吨，山东液化气价格在4830 - 4880元/吨，丙烷CFR华南价格在618 - 642美元，丙烷CIF日本价格在504 - 550美元，MB丙烷现货价格在89 - 98美元，CP预测合同价在566 - 594美元，山东醚后碳四价格在4920 - 5050元/吨，山东烷基化油价格在7900 - 8000元/吨，纸面进口利润在 - 193 - - 57元，主力基差在571 - 626 [1] - 日度变化方面，5月4日民用气山东 - 10至4820、华东持平在4925、华南 + 90至5180，进口气华东 + 15至5158，华南 + 80至5230，醚后碳四 + 50至4970，最低价为山东民用气4820；节前PG盘面震荡运行，06合约基差在420，PG06 - 07月差在94有所缩窄，美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度观点 - 五一假期国外LPG市场跌幅不及原油，油气比下降，节前5月CP官价出炉，丙丁烷分别环比下跌5/15至610/590美元，高于市场预期，CP贴水上升带动进口成本上涨，为丙烷价格带来一定支撑 [1] - 国内民用气价格整体走稳，最便宜交割品价格4820元/吨 [1] - 基本面到港量偏高导致港口累库明显，厂内库存微幅去化，下游补库需求一般；节后预计到港量陆续下降，上游炼厂外放短期偏稳定，6月存增量预期 [1] - 化工需求预计一般，烷基化油需求乏力，MTBE整体预计偏弱运行，部分PDH工厂可能降负 [1] - 虽节后短期或存补库需求，但基本面整体偏弱，预计LPG市场以弱势震荡为主 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA开工小幅回升，聚酯开工高位维持，库存去化加快，基差走强，现货加工费改善；PX国内开工持稳，海外开工下行，后续瓶片提负支撑聚酯开工，TA检修增加，结构走强，核心矛盾是边际流动性收紧与远月预期不乐观，短期正反馈或延续，关注聚酯降负程度 [3] - 近端国内煤制MEG提负带动开工回升，港口库存小幅累积，区域仓单有优化预期下月差走强而基差走弱，下游备货水平回落，后续聚酯开工维持下近端去库，供应减量有限，油制有转产，当前估值中性，关注乙烷制装置动态 [3] - 近端涤短开工提升，产销环比维持，库存持稳，需求端涤纱开工持稳，原料备货回落、成品库存累积，效益偏低，供应端减产放缓且提负，下游疲软，加征关税或影响需求，后续累库压力仍存，加工费或承压，受低原再生价差支撑 [3] - 天然橡胶全国显性库存微去，泰国杯胶价格反弹，有收储情况，策略为观望 [3] - 苯乙烯相关产品价格有不同程度变化，各产品国产利润情况不一 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年4月23 - 29日，原油从66.1降至64.3，石脑油从589降至572，PTA内盘现货从6265涨至6420，PTA加工差从182涨至358，聚酯毛利从 - 11降至 - 24，PTA平衡负荷和PTA负荷均维持不变，仓单 + 有效预报从124544降至109868，日均成交基差2509(+93），恒力惠州250万吨检修 [3] MEG - 2025年4月23 - 29日，东北亚乙烯维持790，MEG外盘价格从490涨至488，MEG内盘价格从4225涨至4216，MEG煤制利润从 - 21升至 - 10，MEG总负荷、煤制MEG负荷、MEG港口库存、非煤制负荷均维持不变，商谈价格4208 - 4229附近，基差对09（+28）附近，上海石化38万吨重启 [3] 涤纶短纤 - 2025年4月23 - 29日，1.4D棉型从6345涨至6430，原生短纤负荷和再生棉型负荷均维持91和50，涤纱开机维持67，短纤利润从202降至119，纯涤纱利润维持240，棉花 - 涤短从7455降至7360，粘胶 - 涤短从6795升至6690，现货价格6378附近，市场基差对06 + 0附近，经纬提负、滁州兴邦重启，开工提升至91.3% [3] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年4月23 - 29日，美金泰标现货从1725降至1695，人民币混合胶从14450降至14170，上海全乳从13985降至13860，泰国胶水从56.0涨至58.3，泰国杯胶从51.0涨至52.3，RU主力从14695降至14635，NR主力从12530降至12235 [3] 苯乙烯 - 2025年4月23 - 29日，乙烯(CFR东北亚）维持790，纯苯（CFR中国）从751降至715，纯苯（华东）从6220降至5835，苯乙烯（CFR中国）维持880，苯乙烯（江苏）从7490降至7250，EPS(华东普通料）从8600降至8450，PS国产利润维持 - 13，ABS国产利润维持 - 926 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，380近月月差小幅走弱，380基差走强；低硫裂解震荡走强，月差震荡，基差小幅走强 [4] - 新加坡陆上库存继续累库，ARA累库，美国渣油去库；新加坡浮仓整体去库，高硫浮仓累库，低硫浮仓去库；中东浮仓累库，高硫浮仓小幅增加；富查伊拉高硫浮仓大幅增加；欧洲浮仓震荡，高硫浮仓小幅去化；美国浮仓去库去化 [4][5] - 近期高低硫基本面有所分化，国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，近期高硫标品非标分化持续 [5] - 近期高低硫价差可逢低做扩，但旺季前高硫裂解未见趋势下行空间，关注发电采买需求兑现情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格 - 2025年4月23 - 29日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从400.30变为400.14，变化-3.74；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从429.01变为429.70，变化-5.23；鹿特丹HSFO - Brent M1从-1.61变为-0.68，变化0.09等 [2] 新加坡燃料油掉期价格 - 2025年4月23 - 29日，新加坡380cst M1价格从433.86变为415.75，变化-5.99；新加坡180cst M1价格从448.92变为427.94，变化-6.68；新加坡VLSFO M1价格从483.16变为474.31，变化-8.88等 [2] 新加坡燃料油现货价格 - 2025年4月23 - 29日，新加坡FOB 380cst价格从437.75变为416.66，变化-7.03；FOB VLSFO价格从488.40变为479.06，变化-10.25；380基差从3.00变为1.70，变化-0.05等 [3] 国内FU合约价格 - 2025年4月23 - 29日，FU 01从2791变为2684，变化-58；FU 05从3158变为3010，变化-57；FU 09从2927变为2818，变化-62等 [3] 国内LU合约价格 - 2025年4月23 - 29日，LU 01从3409变为3321，变化-74；LU 05从3520变为3732，变化-68；LU 09从3446变为3361，变化-75等 [4]

报告行业投资评级 报告未提及相关内容 报告的核心观点 聚烯烃（PE、PP） - LL五月检修增加进口减少但乙烷进口豁免或削弱供应减少预期 供需双弱库存压力大 长期格局弱存下行可能 [4] - PP二季度检修旺季供应压力略缓但产量仍高 需求有底部支撑却渐弱 长期格局弱存下行风险 [4] 苯乙烯 - 纯苯市场价格下跌 供应回归且下游需求一般 市场信心不足 苯乙烯市场疲软震荡 供应充裕 中期关税影响终端压力将显现 库存高位利润有压缩预期 策略上高空参与为主 上方一线阻力看7300 [11] 聚酯产业链 - 对二甲苯短期交投或偏强 价差操作上PX-石脑油价差低位做扩大为主 [16] - PTA 5月检修计划多 下游聚酯库存压力缓解 供需延续偏紧 价格支撑偏强 策略上节前单边观望 TA9 - 1短期正套 中期偏反套对待 PTA在产业链中偏多配 [16] - 乙二醇5月检修与重启并存 国内供应逐步提升 进口量预期下调 但宏观及需求拖累 预计震荡运行 策略上EG09预计在4050 - 4300震荡 [16] - 短纤预计反弹空间受限 节前震荡调整为主 策略上PF单边同PTA 关注PFO6加工费低位做扩机会 [16] - 瓶片产量高位运行 下游软饮料行业开工预计提升 价格跟随原料波动 加工费有支撑 策略上PR单边同PTA PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动 [16] PVC、烧碱 - 烧碱检修集中阶段性开工回落 库存季节性去库 整体供需边际好转 但远端09合约有产能投放 需求端关税或影响下游 氧化铝驱动不足 供需预期偏弱 节前建议观望 09中期仍是高空为主 [24] - PVC开工小幅回升 社会库存延续季节性去库 国内需求一般 出口受印度反倾销裁定和季节因素影响 供需矛盾在检修集中期暂不突出 但大方向过剩问题难改善 短期谨慎操作 中长线维持高空参与为主 [24] 尿素 - 高供应背景下需求衔接不畅 供应端压力增加 需求端呈现结构性分化 盘面主力合约2509重心下移后或有小幅反弹修复机会 临近节假日建议观望 节后若反弹且基本面无明显改善 宜逢高做空 主力合约波动调整到[1720,1850]附近 期权端建议跨式或宽跨式期权 短期买入做扩为主 [30][31] 原油 - 隔夜油价偏弱运行 受宏观压力增强以及供应端宽松预期压制 市场悲观情绪源于美国消费者信心指数下滑和中美关税谈判僵局 期货曲线呈现远期贴水结构 OPEC+加速增产概率上升 地缘风险溢价消退 其它短期扰动因素也影响市场 若5月消费端未能接力补库 盘面下行通道或打开 临近节假日建议观望 WTI波动区间[59,69] 布伦特[62,72] SC[460,520] 期权端建议做多波动率为主 [49] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃（PE、PP） 价格及价差 - PE、PP期货及现货价格多数下跌 如L2505收盘价7122元/吨 较前一日跌0.59% 华东PP拉丝现货7230元/吨 较前一日跌0.28% [1] 开工率 - PE装置开工率83.8% 较前值微跌0.07% 下游加权开工率40.2% 较前值微涨0.02% [2] - PP粉料开工率32.8% 较前值跌14.8% 装置开工率75.5% 较前值跌3.3% 下游加权开工率50.1% 较前值跌0.4% [3] 库存 - PE企业库存49.7万吨 较前值涨3.41% 社会库存60.1万吨 较前值跌2.52% [2] - PP企业库存60.4万吨 较前值跌2.37% 贸易商库存13.9万吨 较前值跌3.69% [3] 苯乙烯 上游价格 - Brent原油（6月）64.3美元/桶 较前一日跌2.4% CFR日本石脑油572.0美元/吨 较前一日跌1.0%等 [8] 现货&期货价格 - 苯乙烯华东现货价7250.0元/吨 较前一日跌0.2% EB2505收盘价7072.0元/吨 较前一日跌0.1%等 [9] 海外报价&进口利润 - 苯乙烯CFR中国881.0美元/吨 较前一日持平 进口利润 - 243.0元/吨 [10] 产业链开工率&利润 - 国内纯苯综合开工率71.1% 较前值涨1.1% 苯乙烯开工率67.9% 较前值涨1.7%等 苯乙烯一体化利润 - 238.7元/吨 较前值跌1110.3% [11] 库存 - 纯苯港口库存12.1万吨 较前值跌14.8% 苯乙烯港口库存11.3万吨 较前值跌7.0%等 [11] 聚酯产业链 价格及现金流 - 聚酯产品价格有涨有跌 如POY150/48价格6420元/吨 较前一日跌2.4% 聚酯瓶片价格5742元/吨 较前一日跌0.8%等 现金流方面POY150/48现金流 - 173元/吨 较前一日跌35.6% [16] 开工率 - 亚洲PX开工率68.6% 较前值跌0.7% 中国PX开工率73.2% 较前值跌0.2% PTA开工率82.4% 较前值涨7.0%等 [16] PVC、烧碱 现货&期货价格 - 山东32%液碱折百价2437.5元/吨 较前一日持平 华东电石法PVC市场价5050.0元/吨 较前一日持平等 [20] 海外报价&出口利润 - 烧碱FOB华东港口400.0美元/吨 较前值跌7.0% 出口利润 - 36.1元/吨 较前值跌125.8% PVC出口利润77.6元/吨 较前值涨90.5% [20][21] 供给（开工率&行业利润） - 烧碱行业开工率87.0% 较前值涨0.5% PVC总开工率75.7% 较前值涨1.4% 外采电石法PVC利润 - 972.0元/吨 较前一日持平 西北一体化利润547.0元/吨 较前值跌6.8% [22] 需求（下游开工率） - 氧化铝行业开工率77.7% 较前值跌1.5% 粘胶短纤行业开工率77.2% 较前值跌1.3% 印染行业开机率60.1% 较前值跌3.0% 隆众样本管材开工率49.1% 较前值涨1.3%等 [23][24] 库存 - 液碱华东厂库库存18.3万吨 较前值跌1.1% 液碱山东库存6.7万吨 较前值涨0.5% PVC上游厂库库存42.0万吨 较前值涨2.2% PVC总社会库存42.1万吨 较前值跌4.7% [24] 尿素 期货价格及价差 - 01合约1712元/吨 较前一日跌1.72% 05合约1776元/吨 较前一日跌0.67% 09合约1735元/吨 较前一日跌2.58%等 [26] 主力持仓 - 多头前20持仓128504 较前一日涨2.57% 空头前20持仓128904 较前一日跌0.90% 多空比1.00 较前一日涨3.51% [26] 上游原料价格 - 无烟煤小块（晋城）1000元/吨 较前一日持平 动力煤坑口（伊金霍洛旗）440元/吨 较前一日持平 合成氨（山东）2265元/吨 较前一日跌3.21% [26] 现货市场价 - 山东（小颗粒）1800元/吨 较前一日涨0.56% 山西（小颗粒）1700元/吨 较前一日持平 河南（小颗粒）1820元/吨 较前一日涨1.11%等 [26] 下游产品价格 - 三聚氰胺（山东）5400元/吨 较前一日持平 复合肥45%S（河南）2950元/吨 较前一日持平 复合肥45%CL（河南）2580元/吨 较前一日持平 [28] 化肥市场价格 - 硫酸铵（山东）1065元/吨 较前一日跌0.47% 硫磺（镇江）2440元/吨 较前一日涨0.83% 氯化钾（青海）2720元/吨 较前一日持平 [29] 供需面 - 国内尿素日度产量19.35万吨 较前一日持平 煤制尿素日产量15.67万吨 较前一日持平 气制尿素日产量3.69万吨 较前一日持平 国内尿素厂内库存（周）106.50万吨 较前值持平 港口库存（周）11.80万吨 较前值涨0.85% [30] 原油 价格及价差 - Brent 64.25美元/桶 较前一日跌2.44% WTI 60.27美元/桶 较前一日跌0.25% SC 478.00元/桶 较前一日跌2.07% Brent - WTI 3.98美元/桶 较前一日涨3.92%等 [49] 成品油价格及价差 - NYM RBOB 206.54美分/加仑 较前一日跌0.28% NYM ULSD 212.04美分/加仑 较前一日持平 ICE Gasoil 615.00美元/吨 较前一日跌1.24% [49] 成品油裂解价差 - 美国汽油26.48美元/桶 较前一日跌0.35% 欧洲汽油14.57美元/桶 较前一日持平 新加坡汽油10.14美元/桶 较前一日涨110.70% [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货合约价格及价差 - I05合约今日收盘价764.0元，较上日涨1.0元；I09合约今日收盘价709.0元，较上日跌1.5元；I01合约今日收盘价684.5元，较上日涨0.5元 [2] - I05 - I09合约今日价差55.0元，较上日涨2.5元；I09 - I01合约今日价差24.5元，较上日跌2.0元；I01 - I05合约今日价差 - 79.5元，较上日跌0.5元 [2] 基差数据 - 卡粉今日价格850元，基差96元，较上日涨2元；BRBF今日价格775元，基差89元，较上日跌2元等多种铁矿石品种基差数据 [5] 基差规则调整 - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉等，部分品种升贴水调整，铁品位等指标允许范围及升贴水规则修改 [11] 品种价差数据 - PB块 - PB粉今日价差141.0元，较上日涨5.0元；PB粉 - 混合粉今日价差96.0元，较上日跌2.0元等多种品种价差数据 [13] 黑色研究团队 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验 [23] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，有多项荣誉 [23] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [23] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易等经验 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一长假临近，黑色金属各品种投资策略以降低单边敞口、轻仓过节为主，不同品种根据自身基本面情况有不同操作建议 [4][5][7][8] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 4月29日远月合约中，RB2601收盘价3128元/吨，跌41元，跌幅1.29%；HC2601收盘价3238元/吨，跌34元，跌幅1.04%等 [2] - 4月29日近月合约中，RB2510收盘价3100元/吨，跌38元，跌幅1.21%；HC2510收盘价3210元/吨，跌41元，跌幅1.26%等 [2] - 4月29日跨月价差方面，RB2510 - 2601为 - 28元/吨，涨跌值0元等 [2] - 4月29日价差/比价/利润方面，卷螺差110元/吨，涨跌值2元；螺矿比4.37，涨跌值 - 0.03等 [2] 现货市场 - 4月29日上海螺纹现货价3200元/吨，跌50元；天津螺纹3200元/吨，跌30元等 [2] - 4月29日上海热卷现货价3240元/吨，跌30元；杭州热卷3260元/吨，跌50元等 [2] - 4月29日青岛港超特粉625元/吨，涨5元；甘其毛都炼焦精煤990元/吨，涨跌值0元等 [2] 各品种分析 螺纹钢 - “减产”驱动降温，盘面利润回落，期价重回弱势，现货跟随下跌，成交有底量，市场处于“现实不差但预期很差”阶段，单边投机追空性价比不高 [4] 焦煤焦炭 - 部分钢厂计划下调顶装焦基价，焦煤竞拍走弱，期货端黑链指数弱势震荡，钢厂利润收缩，5月基本面环比走弱概率高，建议逢高空配 [5] 铁合金 - 宁夏减产面扩大，硅铁供需转偏紧，锰硅仍过剩，成本方面锰矿下跌、冶金焦提涨，建议产业客户控制风险，硅铁可逢低试多 [7] 铁矿石 - 铁水超预期回升基本见顶，节前补库未带动盘面大幅走强，供给中性，补库未结束，限产预期下不建议持有多单 [8]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年4月30日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 5、主力持仓：净空 空减 偏空 6、预期：PTA自身装置检修兑现下延续去库，但下游终端需求仍受美国关税影响，且随着仓单流出PTA现货市场流通性尚可， 短期内PTA现货基差上行受阻，价格则跟随成本端震荡运行为主，后市关注原油市场波动及五一前后终端装置变动情况。 1、基本面：昨日PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差下跌后走强，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘。 个别主流供应商有出货。5月上在09+85~100有成交，5月中下商谈区间宽泛，在09+70~120商谈成交。今日主流现货基差在 09+93。中性 2、基 ...

化工日报 | 2025-04-29 近端供应减少，PTA基差走强 核心观点 市场要闻与整体供需逻辑 基本面方面，特朗普对中国关税态度有所缓和，但问题依旧没有有效解决，直接出口美国的纺服订单依然处于暂 停状态，聚酯减产预期压制市场心态，关注后续中美谈判情况，PX和PTA依然维持低估值和去库状态，但在汽油 弱势和需求预期偏弱的情况下反弹幅度也有限，近期在个别工厂接仓单消息下5-9月差走强，关注原油和宏观变动。 短纤方面，当前美国关税逐步向好发展，市场心态走稳，但追高意愿不足，五一期间部分纱厂有放假计划，原料 囤货意愿一般，行情维持震荡盘整。PR方面，关税政策对瓶片自身需求影响较小，但瓶片负荷回归高位，瓶片工 厂加工区间有限，市场价格预计仍跟随原料成本波动。 市场分析 成本端，当前供需面多空消息交织，一方面宏观影响油价走势。美伊及俄乌地缘政治风险降温。同时多个OPEC+ 成员国计划在6月会议上提议加快增产速度，原油供应压力持续。汽油和芳烃方面，汽油裂解偏弱运行，中长期基 本面预期依然偏弱，3月以来韩国出口美国芳烃环比大幅减少, 整体成本端整体支撑作用有限。 风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 4 月 29 日） 一、动力煤 | 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/04/28 | -147.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/25 | -146.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/24 | -144.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/23 | -143.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/22 | -141.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 450 550 650 750 850 950 1050 动力煤基差 基差（右） 动力煤现货价:秦皇岛 期货结算价(活跃合约) :动力煤 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼 ...