核心观点 - 文章核心观点为：“十五五”时期，应进一步发挥生态环境政策对扩大内需、拉动增长的重要作用，通过统筹高质量发展和高水平保护、拓宽绿色消费场景、强化科技创新驱动等方式，加快推进经济社会发展全面绿色转型，形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式 [1] 政策与战略导向 - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”和“坚持‘双碳’引领，推动全面绿色转型”确定为2026年经济工作重点任务 [1] - “十五五”规划建议把美丽中国建设取得新的重大进展作为主要目标之一 [3] - 商务部发布绿色贸易领域首个专项政策文件《关于拓展绿色贸易的实施意见》 [11] 绿色投资需求与规模 - 据估算，美丽中国建设每年全社会资金缺口达2万亿元—3万亿元 [3] - 2024年—2060年中国实现“双碳”目标需要资金268.2万亿元 [3] - 2024年，全国环境污染治理投资总额为8037.4亿元，占全社会固定资产投资总额的1.5% [4] - 2016年—2024年中央财政累计安排3.8万亿元污染防治和生态文明建设资金，年均增幅超过4.3% [5] 绿色投资模式与金融创新 - 生态环境部推广生态环境导向的开发（EOD）模式，“十四五”以来累计推动280个EOD项目入库，授信金额2164亿元 [5] - 2024年，生态环境部联合中国人民银行建立绿色金融服务美丽中国建设项目推介机制，首批项目签订贷款达143亿元 [5] - 截至2024年底，气候投融资试点项目库入库和储备的项目达5400多个，涉及总投资超过3万亿元 [5] 生态环保产业发展 - 中国生态环保产业从末端治理向全过程减污降碳延伸，营收规模保持在两万亿元以上 [4] - 部分生态环境基础设施如垃圾焚烧、再生水生产、风电光伏等能够实现持续稳定收益并创造高质量就业 [4] - 在钢铁、建材等行业，通过推广清洁能源替代、短流程电炉炼钢、碳捕集利用与封存（CCUS）等新技术，建成了全球规模最大的清洁生产体系 [10] 绿色消费市场与场景 - 2024年我国冰雪产业规模达9800亿元，居民参与冰雪运动项目及由此带动的消费规模超1875亿元 [6] - 2024年，在家电以旧换新活动中，一级能效产品销售额占比超90% [9] - 2024年，新能源车占新车总销量的比重达到40.9% [9] - “两新”政策聚焦电动汽车、节能家电等绿色领域，部署制修订66项产品绿色设计、废旧产品回收利用、再生材料使用国家标准 [8] 科技创新与成果转化 - 生态环境部建成的国家生态环境科技成果转化综合服务平台，已汇聚了5000多项优秀科技成果 [10] - 预计到2030年，电动汽车、太阳能、风能等产品和技术全球市场规模将达到2.1万亿美元，是目前规模的5倍 [11] - 我国在新能源汽车、锂电池、光伏产品等“新三样”领域已形成领先优势 [11] 标准体系建设 - 生态环境部指导发布了100多项产品碳足迹核算标准，上线了国家温室气体排放因子数据库 [8] - 建立完善统一的绿色产品标准、认证和标识体系，是引导绿色消费、打通国内国际双循环的关键举措 [8]

核心观点 - 农发行贵州省分行在“十四五”期间，通过近3000亿元信贷投放，全面服务乡村振兴战略，重点围绕粮食安全、农业现代化、城乡融合发展和农村生态文明建设四大板块，并积极践行金融“五篇大文章”，贷款规模从2385亿元增长至3801亿元 [12] 信贷投放与业务规模 - “十四五”期间累计投放信贷资金近3000亿元，贷款规模从2385亿元跃升至3801亿元 [12] - 过去5年累计投放贷款557亿元，用于支持省内三大重点产业与五大优势特色产业 [17] - 累计投放粮油贷款353亿元，支持粮食收购市场 [14] - 累计投放水利贷款超过300亿元，支持贵州水网建设 [19] - 累计投放易地搬迁后续扶持贷款456亿元 [24] - 在支持“三大工程”建设等领域累计投放资金273亿元 [24] 服务国家粮食安全 - 围绕“全粮、全链、全行、全力”发展思路，保障政策性收储资金供应，精耕“农地银行”品牌 [14] - 累计投放粮油贷款353亿元，托住粮食收购市场半壁江山 [14] - 创新“农地+”模式，支持农地建设以落实“藏粮于地” [14] - 聚焦农机装备、种业振兴、农业科技，以金融支持“藏粮于技” [14] - 5年间投放82亿元信贷资金支持仁怀市红缨子高粱产业，覆盖“产、购、储、加、销”全链条 [13] - 支持地方秋粮顺利收购 [7] 支持农业现代化与特色产业 - 过去5年累计投放贷款557亿元，精准支持三大重点产业与五大优势特色产业 [17] - 聚焦“一县一业”，量身定制信贷服务，支持牛羊、刺梨等产业集群发展 [17] - 设立专项贷款助力农产品加工与冷链物流建设 [17] - 培育国家级农业产业化重点龙头企业 [17] - 支持安顺市平坝区万亩蔬菜基地，实现年产12.85万吨的规模化效益 [16] - 支持黔南州荔波县“黔贵黄牛”品牌，形成“牧草种植—繁育—屠宰加工—销售”一体化产业链 [16] - 支持贵阳市牛郎关智慧物流园新增5万个货位，提升物流效率 [17] - 支持六盘水市盘州市建设仓容8万吨的冷链仓储物流中心 [17] - 支持刺梨产业发展 [11] - 支持仁怀市红缨子高粱产业发展 [9] - 支持农业科研转化、生产资料保供和涉农小微企业发展 [18] 促进城乡融合发展 - 围绕“以产促城、以城带乡、城乡融合”主线，推动要素互动、资源共享与设施联通 [19] - 投放2.16亿元信贷资金支持兴义市万峰林村寨更新改造升级，改善交通并发展乡村旅游 [19] - 投放超过300亿元水利贷款，支持骨干水利枢纽和城乡供水管网建设 [19] - 将金融资源投向农村电、路、网等民生基础设施，推动公共服务均等化 [20] - 资源向66个脱贫县和20个国家级乡村振兴重点帮扶县倾斜，推动发展成果全覆盖 [20] - 将资金用于农业园区提质增效与县域基础设施短板补齐，引导资本、服务、人才等要素向乡村延伸 [20] - 支持长顺县人居环境改善 [1] - 支持兴义市万峰林创建全国乡村振兴示范点 [3] 推动农村生态文明建设 - 坚持守好发展和生态两条底线，将绿色金融活水精准滴灌至生态文明建设各领域 [22] - 投放2.81亿元信贷资金支持安龙县招堤湿地修复，实现清淤疏浚、水质净化，并催生以荷文化为核心的产业链 [22] - 在毕节市纳雍县支持废弃矿山复绿和生态系统保护修复 [22] - 创新“绿水青山贷”等产品，推动生态保护与林草产业同频共振，如在铜仁市实施土地碎片化整合、保护保育等措施 [23] - 围绕农村能源结构优化与低碳转型，支持分布式光伏、零碳产业园等项目，瞄准“双碳”目标 [23] - 以银团贷款服务六盘水市水城区百万千瓦级光伏基地，预计年发电量超10亿千瓦时，并通过土地租赁、吸纳就业惠及数千农户 [23] - 支持安顺市关岭自治县屋顶分布式光伏试点 [23] - 在农民居住条件改善、村庄环境整治修复、传统村落保护等重点领域提供资金支持 [23] - 支持黎平县肇兴传统村落保护传承项目 [5] 保障民生与安居乐业 - 累计投放易地搬迁后续扶持贷款456亿元，精准支持多个安置点发展产业，并配套道路、供水等基础设施建设 [24] - 投放超11亿元支持贵阳市花溪区城中村改造项目，提升城市功能与公共服务水平 [25] - 投放超3亿元用于贵阳市息烽县产业园区供水工程更新改造，提升城乡供水韧性和安全保障能力 [25]

技术突破与核心优势 - 中国科学院大连化学物理研究所李灿院士团队研发了具有自主知识产权的“离场电催化全分解硫化氢制氢和硫磺技术”，可将剧毒气体硫化氢完全分解为氢气和硫磺，实现变废为宝 [1] - 该技术利用电子介导对与硫化氢之间的化学势差，将氧化和还原反应转移到电解槽外独立的反应器中进行，解决了硫磺在电极表面沉淀、污染电池隔膜的难题，使规模化完全分解成为可能 [3] - 该技术已申请26项专利，其中12项已获授权，并形成了完整的专利包 [3] 与传统工艺对比 - 现行主流的克劳斯工艺将硫化氢转化为硫磺和水，但将宝贵的氢元素转化为水，未能充分利用资源 [2] - 克劳斯工艺即使经过多次高温氧化，最终排放尾气中仍可能含有含硫化合物，存在操作不当导致环境污染的风险 [2] - 新技术在室温、常压环境下即可将硫化氢全部分解，过程温和且不排放二氧化碳 [4] 市场潜力与处理需求 - 据不完全统计，中国每年处理的硫化氢约80亿立方米，全球年处理量超过700亿立方米，潜在待处理量超过4万亿立方米 [2] - 若采用风光电驱动该技术处理中国每年约80亿立方米的硫化氢，可回收约73万吨“绿氢” [5] - 根据国际氢能协会预测，到2030年中国绿氢规划产能约180万吨，上述73万吨绿氢相当于该规划产能的40% [5] 经济效益与成本优势 - 同现在流行的电解水制氢技术相比，离场电催化技术制氢所用电费仅为前者的一半，未来随着技术升级，制取成本有望进一步降低 [5] - 该技术兼具环境效益与经济效益，对中国氢能产业及低碳能源体系建设具有积极推动作用 [5] 产业化进展与示范效果 - 团队联合山东三维化学集团、榆林中科洁净能源创新研究院、灏鸣能源科技（大连）有限公司共同建成了全球首套年处理10万立方米硫化氢的中试示范装置 [4] - 该中试装置已连续稳定运行超1000小时，运行结果显示硫化氢实现完全转化，产出的硫磺纯度>99.95%、氢气纯度>99.999% [4] - 该技术成果已通过中国石油和化学工业联合会组织的科技成果评价，评价委员会专家一致认为其达到国际领先水平，建议扩大装置规模，加快推广应用 [1] 应用前景 - 该技术在煤化工、石油化工、油气开采等行业具有很好的应用前景 [4] - 该技术对推动相关行业实现“双碳”目标具有重要意义 [5]

公司核心业绩与战略定位 - 公司自产煤量站稳6亿吨大关，风电装机突破7200万千瓦，上市公司市值突破万亿元 [1] - 公司“十四五”期间新能源装机整体规模达到“十三五”末的3倍 [2] - 公司煤炭年产销量占全国1/6，年发电量、供热量均占全国1/8 [4] 新能源业务发展 - 公司风电装机突破7200万千瓦，牵头开发宁夏腾格里等“沙戈荒”大型风光基地 [1][2] - 公司投运全球最大的开放式百万千瓦级海上光伏项目，并开创“绿色能源+蓝色粮仓”融合发展的深远海漂浮式风电新模式 [2] - 截至2025年底，公司累计投运新型储能项目195项，占全国新型储能装机规模约6% [2] - 公司绿氢产能达到6000吨/年，全国占比5%，并形成“七站三厂”布局 [2] - 公司有4个项目入选国家首批新一代煤电试点，例如广东清远1号机组改造后度电碳排放水平将较2024年同类煤电机组降低10% [3] 传统能源保供与运营 - 公司2025年开展“迎峰度夏百日会战”等行动，自产煤量站稳6亿吨大关，单日发电量多次刷新纪录，供热量保持全国第一 [3] - 公司煤炭购销合同全部经“国能e商”平台录入并纳入履约监管 [3] - 公司铁路运能约占全国1/9，航运煤炭运量显著增长 [4] - 公司设备运行效率处于行业领先，可靠性对标优胜机组占全国42% [4] 改革、治理与资本运作 - 公司系统谋划改革深化提升行动，高质量完成161项具体改革任务 [4] - 公司构建“9+1”董事会建设制度体系，累计向子公司授放权256项 [4] - 公司通过超2000亿元资产重组，推动中国神华市值提升超10%，集团公司品牌价值超3200亿元 [4] - 公司将任期制和契约化管理延伸至各级中层管理人员，在央企中率先实现100%全覆盖，公开招聘比例连续保持100% [6] 未来发展规划 - 公司2026年将抓好有效投资，推动传统产业转型升级，规模化发展新兴产业，加强碳资产管理 [1][6] - 公司2026年将完善中国特色现代企业制度，推进“两示范、两试点”，加快“数智国能”建设 [6]

文章核心观点 - 2026年开年以来，企业绿色低碳转型进入攻坚期，从“战略选择题”变为“经营必答题”，其驱动力从应对环保合规上升为高质量发展的要求，并催生了新的市场空间 [1][2] - 企业转型的核心挑战已从认知与动力不足，转变为如何以可控成本与风险完成深度转型，其中选择适配的技术路径与破解资金瓶颈是关键 [3][5] - 绿色金融产品预计在2026年迎来创新，以解决转型项目融资期限错配、门槛高等问题，同时需要政府、行业协会、龙头企业等多方协同支持，特别是中小企业 [5][6] 行业动态与公司案例 - **钢铁行业**：柳钢股份拟募集资金不超过3亿元，用于2800mm中厚板高品质技术升级改造工程，通过技术改造实现提质增效并降低排放 [1] - **有色金属行业**：中金岭南正在实施广西盘龙铅锌矿6000t/d采选扩产改造工程，项目建成后将提升年处理矿石量及铅锌金属产量，并提高资源综合利用效率 [1] - **玻璃纤维行业**：国际复材表示2026年将把握清洁能源、电子信息等领域机遇，继续推进低效落后产能的升级改造 [2] - **能源装备行业**：特瑞斯将电厂智能化、节能化改造视为持续增长的市场，正从新建市场向存量改造与技术服务市场转型 [2] - **节能技术行业**：冰轮环境运用热回收、高温热泵、CCUS等技术帮助高耗能企业降耗减排 瑞纳智能拟自筹资金约1.699亿元投资新建智能高效热泵研发生产基地 [2] - **制冷设备行业**：惠康科技通过研发制冷蒸发器预冷技术、优化智能控制系统等方式有效降低制冰机能耗 [4] - **酒业**：今世缘入选“2025年度江苏省零碳工厂名单”，构建了覆盖生产到消费的全链条碳足迹追溯系统 [4] - **清洁能源行业**：韶能股份智能集控中心项目一期工程投入运行，推动水电、生物质能发电等业务向信息化、智能化方向发展 [4] 转型驱动力与政策背景 - 政策引领和市场规则重构成为企业绿色低碳改造的主要驱动力 [2] - 2025年底实施的《绿色工厂评价通则》引入了能源低碳化、资源高效化等指标，倒逼企业对照标杆值进行改造 [2] - 2025年审议通过的《制造业绿色低碳发展行动方案（2025-2027年）》明确要推进传统产业深度绿色转型，结合大规模设备更新政策，加快重点行业绿色改造升级 [2] 转型挑战与技术选择 - 转型压力突出的行业包括高能耗、高排放的传统行业（如钢铁、水泥、有色、化工、电力）以及深度嵌入全球供应链的行业（如纺织、电子制造、汽车零部件） [3] - 企业现阶段核心挑战是以可控成本与风险完成深度转型，核心课题是如何在众多技术路径中选择适配方案，平衡技术先进性与成本可承受性 [3] - 评估技术可用性可从四个方面考量：技术成熟度、经济可行性（考虑投入产出比、补贴和碳资产收益）、环境效益（满足最新环保标准）以及适配性（与现有产线兼容度，改造难度低、停产时间短） [3] - 此外，还需从战略适配性层面评估，考虑技术是否符合企业中长期低碳路线，是否具备扩展空间和差异化价值，以及长期成本与企业战略的契合度 [4] - 当前转型难点在于系统性重构和全生命周期管理，要求实现从原材料采购、生产、运输到产品废弃的全链条绿色化 [4] 融资难题与金融创新 - 绿色低碳改造具有投资规模大、回收周期长的特点，企业面临绿色投入与盈利能力之间的矛盾，以及转型成本和现金流压力 [5] - 绿色金融面临期限错配问题（项目周期5-10年，而信贷债券以中短期为主）、产品门槛过高（要求严格抵押或高信用评级）以及金融机构难以精准识别“真转型”项目等问题 [5] - 预计2026年绿色金融产品将迎来创新：转型金融工具（如转型债券、可持续发展挂钩债券）将加速普及并更包容 资产证券化（如发行REITs）有望扩大应用以盘活改造后资产 数字化赋能的风险评估体系将逐步建立，利用大数据和AI技术构建精准风控模型 [6] - 破解融资难题需要多方协同：政府发挥制度设计和风险分担作用 行业协会做好组织连接 龙头企业承担赋能责任，共同推动中小企业从被动合规转向主动升级 [6]

项目概况 - 帝盟风力发电偏航电机生产制造项目正式落户南京江北新区浦口开发区 [1] - 项目由帝盟电气(南京)有限公司投资建设 [1] - 项目用地约1.36万平方米，总建筑面积约1.7万平方米 [1] 产能与产品 - 项目将建设风力发电偏航电机生产基地，布局两条风电偏航电机产线和一条太阳能追日电机产线 [1] - 项目预计年产电机约15万台 [1] - 公司依托多场耦合仿真技术与自主研发的控制算法，成功研制出高功率密度、高控制精度的永磁同步电机 [1] - 该产品可显著提升风能、光伏发电效率，以光伏追日系统为例，相比传统固定式光伏板，能提升约35%的太阳能利用率 [1] 战略与行业意义 - 项目是江北践行“绿色低碳发展、推动制造业提质”的重要步伐，为区域新能源产业发展再添“强引擎” [1] - 项目精准契合“十五五”规划中“推动能源结构转型、壮大绿色制造产业”的核心方向 [1] - 项目聚焦风电、太阳能等清洁能源装备核心部件的研发与制造，助力区域构建绿色低碳产业体系，为“双碳”目标注入动能 [1]

报告行业投资评级 - 领先大市-A [5] 报告核心观点 - 矿用卡车行业正经历绿色（新能源）与智能（无人驾驶）双重转型，市场空间广阔，国产矿卡企业迎来发展机遇 [1][2] - 露天煤矿产能持续释放为矿用卡车市场打开增量空间，政策推动煤炭生产向基地化、集约化转型 [1][16] - 智慧矿山建设提速，无人矿卡从试点示范迈入规模化商用，预计2026-2027年保有量将突破万台 [1][22] - “双碳”目标引领下，新能源矿卡（纯电/混动）凭借技术成熟、政策支持和显著的成本优势成为发展主流 [2][37] - 全球可再生能源发展带动关键矿物需求激增，叠加国产矿卡技术升级，国产矿用卡车出口进入黄金期 [2][47] 根据相关目录分别总结 1. 专题研究：矿用卡车行业双重转型 1.1. 露天矿产量提升打开矿用卡车增量空间 - 2023年我国露天煤矿年产量约11.8亿吨，占全国煤矿总产量的25% [16] - 当前我国有生产露天煤矿357座，其中千万吨级以上40座 [16] - 政策推动煤炭生产向大型煤炭基地集中，大型煤矿产量占85%以上，大型基地产量占97%以上 [19] 1.2. 技术迭代与政策驱动，无人矿卡渗透率加速提升 - 截至2024年9月，全国已建成1642个智能化采掘工作面 [22] - 无人矿卡部署量从2020年的88台激增至2025年的4000余台，预计2026-2027年保有量将突破万台 [1][22] - 无人矿卡在效率、安全、成本方面优势显著，例如可实现20%-30%的节油率，并在极端环境下安全作业 [28] - 技术突破包括：多传感器融合感知、激光雷达测距达300米、5G-A网络支持低时延大上行传输 [29][31] - 政策激励明确，应用无人驾驶卡车可在煤矿安全生产标准化评分中加分，并在产能核增时获得倾斜 [35] 1.3. 行业加速绿色转型，新能源矿卡成发展主流 - 纯电矿卡锂电池技术成熟，部分型号容量达700度电，可在-40℃低温下工作 [2][38] - “快充+换电”模式破解补能难题，兆瓦级快充、3-5分钟换电技术适配高强度作业 [2][39][40] - 混联式混动矿卡在重载长距场景实现效能与经济性平衡 [41] - 政策支持露天煤矿规模化应用新能源矿卡并配套充换电设施 [2][44] - 新能源矿卡具备显著成本优势，例如220t级纯电矿卡较传统燃油车综合成本可节约40% [2][45] - 2023年新能源矿卡销量超1500台，2025年预计突破2000台 [2][42] - 市场参与者包括徐工、三一重工等传统企业及博雷顿等新势力 [2][42][43] 1.4. 全球市场拓展，国产矿用卡车出海进入黄金期 - 国际能源署报告指出，到2050年对锂、钴、镍等关键矿物的需求可能增加近500% [47] - 2025年中国非公路用货运自卸车出口额达159.6亿元人民币，同比增长8.7% [47] - “一带一路”沿线国家是核心出口市场 [47] - 报告建议关注同力股份、北方股份、三一国际、徐工机械等公司 [2][50] 2. 行情回顾 - 报告期内（1月10日-1月23日），上证指数上涨0.38%，创业板指数上涨0.65% [3][51] - 煤炭指数下跌2.11%，跑输上证综指2.49个百分点 [3][51] - 公用事业指数上涨2.33%，跑赢上证综指1.95个百分点 [3][51] - 环保指数上涨4.9%，跑赢上证综指4.52个百分点 [3][51] - 细分板块中，光伏发电板块涨幅最大（+11.65%），水力发电板块下跌（-2.63%） [54] 3. 市场信息跟踪 3.1. 动力煤价格跟踪 - 截至2026年1月21日，环渤海动力煤综合平均价格（5500K）报收于685元/吨，价格持平 [10][69] - 秦皇岛港动力末煤平仓价（Q5500）报收于689元/吨，价格持平 [10][69] 3.2. 炼焦煤价格跟踪 - 截至2026年1月20日，京唐港主焦煤库提价为1770元/吨，较1月6日上升150元/吨 [10][71] - 截至1月21日，山西低硫主焦煤出厂价报1627元/吨，较1月7日上升140元/吨；山西高硫主焦煤报1249元/吨，上升30元/吨 [10][71] 3.3. 电价跟踪 - 2026年1月，江苏集中竞价成交电价为324.71元/兆瓦时，较标杆电价下浮16.95% [72] - 同期，广东月度中长期交易综合价为372.14元/兆瓦时，较标杆电价下浮4.82% [72] 3.4. 天然气价格跟踪 - 截至2026年1月22日，荷兰TTF天然气期货价格报33欧元/万亿瓦小时，较1月8日上涨17.74% [74] - 中国LNG到岸价报12美元/百万英热，较1月8日上涨25.24% [74] 6. 投资组合及建议 - 煤炭行业：在能源安全战略下，煤炭作为能源“压舱石”，供给约束持续，需求有刚性支撑，预计煤价中枢高位运行 [10] - 建议关注四类标的：1) 高长协占比、盈利稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源；2) 动力煤弹性标的兖矿能源、晋控煤业等，及炼焦煤弹性标的淮北矿业、潞安环能等；3) 煤电一体标的新集能源、淮河能源等；4) 成长性延续的电投能源 [11]

报告行业投资评级 - 看好公用事业行业 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，电价有望稳中小幅上涨，煤电企业成本可控，电力运营商业绩有望大幅改善；随着上游气价回落和国内天然气消费量恢复增长，城燃业务有望毛差稳定和售气量高增 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至1月23日收盘，公用事业板块上涨2.3%，优于大盘，沪深300下跌0.6%至4702.50；电力板块上涨1.72%，燃气板块上涨7.21% [4][12][14] - 涨跌幅前三的行业分别是建筑材料（9.2%）、石油石化（7.7%）、钢铁（7.3%），后三的是银行（-2.7%）、通信（-2.1%）、非银金融（-1.5%） [12] - 电力板块主要公司涨跌幅前三为南网能源(16.26%)、上海电力（11.95%）、中闽能源（7.76%），后三为长江电力（-1.96%）、华能国际（-1.47%）、华能水电（-0.87%）；燃气板块主要公司涨跌幅前三为中泰股份(23.02%)、九丰能源(14.70%)、佛燃能源(13.15%)，后三为水发燃气(0.00%)、新奥股份(1.45%)、大众公用(2.26%) [17] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格：1月秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价684元/吨，月环比跌10元/吨；截至1月23日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价686元/吨，周环比跌11元/吨；产地动力煤价格有不同程度下跌；海外动力煤价格有不同程度上涨；广州港印尼煤(Q5500)库提价731.9元/吨，周环比跌3.81元/吨，广州港澳洲煤(Q5500)库提价737.15元/吨，周环比跌3.36元/吨 [23][26] - 动力煤库存及电厂日耗：截至1月23日，秦皇岛港煤炭库存582万吨，周环比增32万吨；截至1月22日，内陆17省煤炭库存9010.4万吨，周环比降3.12%，电厂日耗445.9万吨，周环比升8.18%，可用天数20.2天，较上周降2.4天；沿海8省煤炭库存3299.4万吨，周环比降1.48%，电厂日耗241.7万吨，周环比升10.97%，可用天数13.7天，较上周降1.7天 [30][32] - 水电来水情况：截至1月23日，三峡出库流量9180立方米/秒，同比升13.05%，周环比持平 [45] - 重点电力市场交易电价：广东、山西、山东三地的日前和实时现货市场周度均价有不同程度的环比和同比变化 [52][59][60] 天然气行业数据跟踪 - 国内外天然气价格：截至1月23日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数3992元/吨，同比降7.44%，环比升3.72%；欧洲TTF现货价格13.79美元/百万英热，同比降10.3%，周环比升21.0%；美国HH现货价格4.98美元/百万英热，同比升12.9%，周环比升68.8%；中国DES现货价格10.6美元/百万英热，同比降22.6%，周环比升6.5% [4][61] - 欧盟天然气供需及库存：2026年第3周，欧盟天然气供应量63.4亿方，同比升14.8%，周环比升4.6%；消费量118.2亿方，周环比升0.8%，同比升6.2%；2026年1 - 3周，累计消费量334.9亿方，同比升13.4%；第4周，库存量544.89亿方，同比降14.60%，周环比降4.45% [3][5][73] - 国内天然气供需情况：2025年11月，国内天然气表观消费量362.80亿方，同比升4.1%；12月，国内天然气产量229.80亿方，同比升5.4%，LNG进口量848.00万吨，同比升18.8%，环比升22.2%，PNG进口量497.00万吨，同比升12.7%，环比降0.8% [5][78][79] 本周行业新闻 - 电力行业：2025年12月，规上工业发电量8586亿千瓦时，同比增0.1%，1 - 12月，规上工业发电量97159亿千瓦时，同比增2.2%；2026年入冬后，全国用电负荷快速增长，国家能源系统多措并举保障供应 [87][88] - 天然气行业：2025年1 - 12月，规上工业天然气产量2619亿立方米，同比增6.2% [88] 本周重要公告 - 申能股份：2025年度控股发电企业完成发电量576.54亿千瓦时，同比减1.7%；上网电量553.76亿千瓦时，上网电价均价0.494元/千瓦时；年底控股装机容量2066.11万千瓦，同比增15.1% [89] - 上海电力：2025年完成合并口径发电量782.32亿千瓦时，同比升1.41%；上网电量749.79亿千瓦时，同比升1.49%；年底控股装机容量2632.13万千瓦，清洁能源占比62.59% [90] - 湖北能源：2025年末资产总额1000.81亿元，较期初增1.83%；归属于上市公司股东的所有者权益372.22亿元，较期初增10.30%；净利润18.96亿元，同比增4.51% [91] - 国投电力：2025年1 - 12月，控股企业累计完成发电量1580.93亿千瓦时，上网电量1542.09亿千瓦时，分别同比减8.12%和8.06%；四季度末已投产控股装机容量4689.56万千瓦 [92][93] - 广汇能源：预计2025年净利润132000 - 147000万元，同比降50.03% - 55.13% [93] - 佛燃能源：2025年天然气供应量49.31亿立方米，营业总收入337.54亿元，同比增6.85%；净利润10.01亿元，同比增17.26% [94] 投资建议和估值表 - 电力：建议关注全国性煤电龙头、区域龙头、水电运营商等，设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益 [5][98] - 天然气：建议关注新奥股份、广汇能源 [5][98] - 估值表：展示了公用事业行业主要公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE等指标 [96][99]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 电力板块在历经多轮供需矛盾后，有望迎来盈利改善和价值重估，煤电的顶峰价值与基石地位凸显，电价趋势有望稳中小幅上涨，同时电煤成本端可控 [5] - 天然气板块随着上游气价回落和国内消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商利润空间有望增厚 [5] 本周市场表现 - 截至1月23日收盘，本周公用事业板块上涨2.3%，表现优于大盘（沪深300下跌0.6%）[4][12] - 电力板块上涨1.72%，燃气板块上涨7.21% [4] - 公用事业子行业中，光伏发电板块上涨7.21%，火力发电板块上涨2.71%，风力发电上涨2.82%，水力发电板块下跌0.89% [14] 电力行业数据跟踪 动力煤价格与库存 - 动力煤价格周环比下跌：截至1月23日，秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价686元/吨，周环比下跌11元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价731.9元/吨，周环比下跌3.81元/吨 [4][23] - 秦皇岛港煤炭库存周环比增加：截至1月23日，库存为582万吨，周环比增加32万吨 [4][30] - 电厂日耗周环比上升，库存下降：截至1月22日，内陆17省电厂日耗445.9万吨，周环比上升8.18%，库存9010.4万吨，周环比下降3.12%；沿海8省电厂日耗241.7万吨，周环比上升10.97%，库存3299.4万吨，周环比下降1.48% [4][32] 水电与交易电价 - 三峡出库流量周环比持平：截至1月23日，流量为9180立方米/秒，同比上升13.05% [4][45] - 重点电力市场现货电价周环比多数上涨： - 广东日前现货周度均价349.15元/MWh，周环比上升10.85% [4][52] - 山西日前现货周度均价377.70元/MWh，周环比大幅上升253.77% [4][59] - 山东实时现货周度均价275.45元/MWh，周环比上升50.11% [4][60] 天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 国内LNG价格周环比上涨：截至1月23日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为3992元/吨，环比上升3.72% [4][58] - 国际气价周环比大涨：截至1月21日，美国HH现货价格4.98美元/百万英热，周环比大幅上升68.8%；欧洲TTF现货价格13.79美元/百万英热，周环比上升21.0% [4][61] 国内外天然气供需 - 欧盟天然气供应量周环比上升：2026年第3周，供应量63.4亿方，周环比上升4.6%，其中LNG供应占50.6% [4][65] - 欧盟天然气消费量周环比上升：2026年第3周，消费量（估算）118.2亿方，周环比上升0.8%，同比上升6.2% [4][75] - 国内天然气消费与生产增长：2025年11月，表观消费量362.80亿方，同比上升4.1%；2025年12月，产量229.80亿方，同比上升5.4%，LNG进口量848.00万吨，同比上升18.8% [4][78][79] 本周行业重点新闻 - 2025年全年规上工业发电量97159亿千瓦时，同比增长2.2%；12月单月发电量8586亿千瓦时，同比增长0.1% [5][87] - 2025年12月，火电同比下降3.2%（降幅收窄），水电增长4.1%，风电增长8.9%，太阳能发电增长18.2%（增速均较11月放缓） [5][87] - 2025年1-12月，规上工业天然气产量2619亿立方米，同比增长6.2% [5][88] - 2026年入冬后全国用电负荷快速增长，于1月20日首次突破14亿千瓦，达14.17亿千瓦 [87] 投资建议与关注标的 - 电力板块：建议关注全国性煤电龙头（国电电力、华能国际、华电国际）、电力供应偏紧的区域龙头（皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等）、水电运营商（长江电力、国投电力、华能水电等），以及煤电设备制造商（东方电气）和灵活性改造技术公司（华光环能、青达环保等） [5][98] - 天然气板块：建议关注城燃及贸易商标的，如新奥股份、广汇能源 [5][98]

大会概况与核心主题 - 2026年1月23日至24日，2026新能源汽车后市场新生态大会在重庆万州举办，大会主题为“新开局、新市场、新服务” [1] - 大会旨在深入贯彻落实国家绿色低碳发展战略，共同构建安全、高效、绿色的后市场新生态 [1] - 大会由重庆市万州区经济和信息化委员会、重庆市万州区商务委员会、工信装备研究院、北京中汽四方会展有限公司联合组织召开 [1] 政府政策与区域战略 - 万州区将新能源汽车产业链作为驱动制造业高质量发展的关键引擎，积极构建“零部件+整车+后市场”一体化发展生态，聚焦回收拆解、零部件再制造、资源化利用等16个关键环节深化布局 [6] - 重庆市下一步将大力推动全市汽车后市场体系建设，持续优化智能网联新能源汽车产业生态，加快打造具有全球影响力的智能网联新能源汽车之都 [8] - 重庆市的具体举措包括高位推动汽车后市场发展、提升检验检测能力、提升维保服务能力、提升金融保险服务能力、培育动力电池回收利用产业以及培育汽车改装产业 [8] 行业宏观趋势与展望 - “十四五”期间，中国新能源汽车销量和渗透率居全球前列，政策支持、产品创新、价格下降推动产业蓬勃发展 [11] - 展望“十五五”，在“双碳”目标和科技革命推动下，行业将提质增效，在电动化、智能化、国际化上持续推进，融合化是产业持续发展的动力与必然趋势 [11] - 后市场将迎来多重发展机遇 [11] - 开放化、数智化、全生命周期化是行业发展的三大确定性趋势 [17] - 政策驱动、国际压力与产业链倒逼共同推动技术信息公开，数智化将成为行业升级核心驱动力，全生命周期服务生态是终极归宿 [17] 汽车改装产业发展 - 2018-2026年中国汽车改装政策历经探索规范、加速推进、全面优化三个阶段，实现从“限制”到“支持”、从“非标”到“规范”的转型 [14] - 未来行业将聚焦法规标准完善、技术迭代（如外放电、三电系统）、个性化场景拓展及“产品+服务+生态”商业模式创新 [14] 产业变革与数据安全 - 汽车产业正经历软件定义、数字化驱动的深刻变革，面临着电动化、智能化、网联化等多重安全风险 [20] - 数据成为产业变革的关键核心，行业需积极围绕汽车构建高质量数据集，开发智能网联新能源汽车全链条监控运维智能体 [20] 整车企业服务战略 - 长安汽车以客户为中心，推动传统服务模式向“智慧主动服务”升级，打造覆盖全生命周期的线上线下融合服务生态 [21] - 长安汽车优化线下渠道布局，完善会员成长体系，通过权益分级实现价值变现，并坚守诚信服务承诺，打造差异化服务 [21] - 赛力斯持续打造服务体验IP，推出数智服务、透明车间、移动服务车等服务，强化道路救援与卫星通信保障，拓展亲友同享等创新权益 [23] - 赛力斯建设“雪中送碳”式的道路救援服务体系，落地用户端6+3服务承诺，以用户为中心优化体验，扩大服务网络覆盖 [23] 售后服务与连锁体系 - 期待AI技术赋能，提升诊断和维修效率；主机厂开放三电维修权限，打破行业壁垒；新能源配件供应链标准化、规模化 [25] - 全国性连锁体系，必将成为未来新能源车售后服务的主力部队 [25] - 汽车后市场是深水区，需要深耕细作，必须坚守为客户创造真实价值的初心，用心服务好每一位客户，管理好每一个LTV（客户生命周期价值） [31] 保险服务创新 - 平安保险针对新能源发展趋势及痛点，进一步深化“保险+服务”模式，创新产品设计方向 [29] - 平安保险复制国内成熟的车生态保险经验，根据客户在海外的风险和痛点需求，为中国汽车出海提供全生命周期的风险保障 [29] 动力电池回收与循环利用 - 退役锂电池回收是国家重大资源安全战略，市场潜力巨大 [34] - 当前电池回收存在低端卷、门槛低、产品滥等特点 [34] - 格林美构建“沟河江海”电池回收体系，聚焦新能源产业集聚区，布局动力电池再利用零碳工厂，打造电池回收利用闭路循环 [34] - 电池循环利用对于各个国家地区摆脱关键资源依赖至关重要，建议加快构建高效、短流程、低排放的回收技术体系，推动再生材料在电池生产中的高比例应用 [37] - 建议布局本地化闭环回收网络以满足欧盟等市场法规要求，并积极参与国际标准制定 [37] 大会其他活动与总结展望 - 除主论坛外，大会还举办了动力电池身份证制度后市场领域研讨会、2026汽车改装产业高质量发展专题会、新能源汽车下乡活动万州站等一系列活动 [40] - 展望“十五五”，随着电动化、智能化、网联化进程加速，后市场正迈入融合创新、生态重构、价值跃升的关键阶段 [40]