报告行业投资评级 - 看多：黄金、白银、碳酸锂、豆油（中长期）、菜油 [1] - 看空：沥青、PTA、纯苯苯乙烯、PVC、烧碱、LPG [1] - 震荡：宏观金融（国债）、有色金属（铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、多晶硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、锰硅、硅铁、板材、纯碱、焦煤、焦炭、棕榈油、豆粕、纸浆、原木、原油、燃料油、BR橡胶、尿素、PP、集运欧线 [1] 报告的核心观点 - 股指长线看多，但国庆长假前单边上涨概率低，建议控制仓位；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] - 各品种受不同因素影响呈现不同走势，如金属受供需、政策、成本等因素影响，农产品受季节、库存、市场情绪等因素影响，能源化工受原油价格、装置开工、供需关系等因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 国债：资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] - 黄金：短期或偏强运行，但需警惕国庆长假前波动加剧风险 [1] - 白银：市场情绪带动价格反弹，短期或偏强运行 [1] 有色金属 - 铜：美联储降息使部分多头离场承压，但海外宽松周期开启和国内下游需求向好有望企稳 [1] - 铝：短期多头离场承压，但消费旺季来临下行空间有限 [1] - 氧化铝：产量及库存双增施压价格，但逼近成本线下行空间有限 [1] - 锌：社库累增施压价格，关注政策变化 [1] - 镍：短期或震荡偏强运行，关注供给与宏观变化，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：原料支撑仍存，短期震荡偏强运行，关注钢厂生产情况 [1] - 锡：基本面需求旺季有改善预期，可关注低多机会 [1] - 多晶硅：西南、西北供给复产，有限产预期，市场情绪偏多 [1] - 碳酸锂：新能源车旺季将至，储能需求旺盛，社会库存持续去库 [1] - 螺纹钢、热卷、铁矿石：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，近月受限产压制，远月有向上机会 [1] - 锰硅、硅铁：反内卷逻辑潮汐化交易，短期基本面不乐观，供给恢复需求或走弱，库存较高 [1] - 板材：供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压 [1] - 纯碱：弱现实依旧，供给过剩压力较大，价格承压 [1] - 焦煤、焦炭：焦煤05回调后底部支撑坚挺但上方空间未打开，节前盘面震荡概率大，建议多头敞口离场 [1] 农产品 - 棕榈油：短期震荡调整，考虑低位做多，等待产地供给端驱动 [1] - 豆油：四季度去库预期不变，中长期看涨，短期关注中美谈判结果 [1] - 菜油：有去库趋势，建议做多、月间正套 [1] - 棉花：短期国内棉价区间宽幅震荡，远期新棉上市市场或有压力 [1] - 原糖：制糖比例或下调价格触底反弹，但供应偏过剩上方空间有限，国内反弹空间有限，维持逢高做空思路 [1] - 玉米：北港上量增加，东北深加工压价，新粮卖压预期下短期C01偏空 [1] - 豆粕：市场情绪偏弱，建议谨慎观望，关注升贴水报价变化 [1] - 纸浆：期货底部区间显现但利多驱动未现，关注九月交割后仓单注销量 [1] - 原木：基本面无明显变动，外盘报价下降，现货价格坚挺，期货震荡 [1] - 生猪：出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体偏弱 [1] 能源化工 - 原油、燃料油：受美国库存下降、OPEC+增产、美联储降息等因素影响 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五起工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沪胶：华南超强台风或影响海南，资金情绪扰动，库存下降，RU仓单减少 [1] - BR橡胶：OPEC+增产，原料端基本面宽松，合成胶供给宽松，下游成交转淡，关注资金面动向 [1] - PTA：国内装置回归产量回升，基差下滑，原油价格下跌，PX装置检修延期，下游利润修复 [1] - 乙二醇：基差走强，但裕龙石化装置投产施压盘面，海外装置到港减少，价格回升后套保盘增加 [1] - 短纤：工厂装置回归，价格下跌市场仓单交货意愿走弱 [1] - 纯苯苯乙烯：持续累库，供给端增加，裕龙石化装置投产，国内进口压力增加 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有支撑 [1] - PP：检修支撑力度有限，下游改善不及预期，盘面回归基本面震荡偏弱 [1] - PVC：盘面回归基本面，检修减少供应压力大，近月仓单多，震荡偏弱 [1] - 烧碱：旺季兑现不及预期，现货库存累积，价格持续下降 [1] - LPG：OPEC增产、国内原油高库存压制，化工需求偏弱，美联储降息落地 [1] 其他 - 集运欧线：价格跌至低位有反弹可能，进入换月节奏，运价接近成本线预期止跌企稳 [1]

报告行业投资评级 - 看多：黄金、白银、碳酸锂 [1] - 看空：沥青、PTA、纯苯苯乙烯、烧碱、LPG [1] - 震荡：宏观金融（股指、国债）、有色金属（铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、锰硅、硅铁、板材、纯碱、焦煤、焦炭）、农产品（棕榈油、豆油、菜油、棉花、原糖、玉米、豆粕、纸浆、原木、生猪、燃料油、BR橡胶、尿素、原油、PP、PVC）、其他（集运欧线） [1] 报告的核心观点 - 股指长线看多但国庆前单边上涨概率低，建议控制仓位；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] - 黄金、白银短期或偏强运行，但黄金需警惕国庆前波动加剧风险 [1] - 铜、铝、锌、镍、不锈钢、锡等有色金属价格受宏观和基本面因素影响，短期走势震荡，部分品种有企稳或偏强运行可能 [1] - 碳酸锂因新能源车旺季和储能需求旺盛，社会库存持续去化，短期偏多 [1] - 螺纹钢、热卷、铁矿石等黑色金属估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，价格震荡 [1] - 棕榈油、豆油、菜油等农产品价格受供需和政策因素影响，走势各异，部分品种有去库预期或做多机会 [1] - 原油、燃料油、沥青等能源化工品价格受库存、增产计划、降息等因素影响，走势震荡或看空 [1] - 沪胶、BR橡胶等橡胶品种受台风、库存、仓单等因素影响，短期走势震荡 [1] - PTA、乙二醇、短纤等化工品价格受装置回归、原油价格、下游利润等因素影响，走势看空或震荡 [1] - 集运欧线价格已跌至较低位置，存在低位反弹可能，预期逐步止跌企稳 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指长线看多，但国庆前单边上涨概率低，建议控制仓位；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] - 黄金短期或偏强运行，但需警惕国庆前波动加剧风险；白银市场情绪带动价格反弹，短期或偏强运行 [1] 有色金属 - 铜价受美联储降息和海外宽松周期影响，短期承压后有望企稳 [1] - 铝价受多头离场和消费旺季影响，短期承压但下行空间有限 [1] - 氧化铝基本面偏弱施压价格，但逼近成本线，预计下行空间有限 [1] - 锌社库累增施压锌价，市场情绪反复，关注政策变化 [1] - 镍价短期震荡偏强运行，关注供给与宏观变化，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢期货短期震荡偏强运行，关注钢厂实际生产情况，等待逢高卖套机会 [1] - 锡基本面需求旺季有改善预期，可关注低多机会 [1] - 工业硅西南、西北供给复产，多晶硅有限产预期，市场情绪偏多 [1] - 多晶硅产能中长期有去化预期，硅片排产提高，反内卷政策预期未落地 [1] - 碳酸锂因新能源车旺季和储能需求旺盛，社会库存持续去化，短期偏多 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷、铁矿石估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，价格震荡 [1] - 锰硅、硅铁反内卷逻辑潮汐化交易，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或有走弱风险，库存较高 [1] - 板材供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压 [1] - 纯碱弱现实依旧，供给过剩压力较大，价格承压 [1] - 焦煤、焦炭价格触底反弹后震荡，底部支撑坚挺，但上方空间未打开，建议多头敞口逐步离场 [1] 农产品 - 棕榈油短期震荡调整，考虑震荡区间低位做多，等待产地供给端驱动 [1] - 豆油四季度去库预期不变，中长期看涨，短期关注中美谈判结果对盘面的影响 [1] - 菜油有去库趋势，建议做多、月间正套 [1] - 棉花短期区间宽幅震荡，远期随着新棉上市或面临压力 [1] - 原糖价格触底反弹，但供应偏过剩，上方空间有限，国内预计整体反弹空间有限，后期维持逢高做空思路 [1] - 玉米新粮卖压预期下，短期C01预期仍维持偏空 [1] - 豆粕短期市场情绪偏弱，建议谨慎观望，关注升贴水报价变化 [1] - 纸浆期货底部区间初步显现，但利多驱动尚未出现，震荡运行 [1] - 原木基本面无明显变动，外盘报价下降，现货价格坚挺，期货震荡 [1] - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] 能源化工 - 原油美国库存下降，OPEC+开启第二轮增产计划，叠加补偿性减产，美联储9月如期降息，价格震荡 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出，跟随原油走势 [1] - 沥青十四五起工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，看空 [1] - 沪胶华南超强台风或影响海南，短期资金情绪扰动，库存持续下降，RU仓单较往年同期大幅减少，走势震荡 [1] - BR橡胶OPEC+持续增产，原料端基本面持续宽松，合成胶供给宽松，下游成交转淡，盘面仓单锐减，月间价差走扩，关注资金面动向 [1] - PTA国内装置逐步回归，产量回升，基差快速下滑，原油价格下跌，PX装置检修延期，下游利润明显修复，聚酯开工负荷回升至91%，看空 [1] - 乙二醇基差走强，但裕龙石化装置即将投产给盘面压力，海外装置到港减少，价格回升后套保盘增加，走势震荡 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，随着价格下跌，市场仓单交货意愿走弱，走势震荡 [1] - 纯苯苯乙烯持续累库，供给端随着检修结束明显增加，裕龙石化装置即将投产，韩美价差未打开，国内进口压力增加，看空 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑，走势震荡 [1] - 原油市场价格重心小幅上移，检修较多，下游需求缓慢提升，价格震荡偏强 [1] - PP盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面，检修较前期减少，供应压力较大，近月仓单较多，震荡偏弱 [1] - 烧碱旺季兑现不及预期，现货库存累积，现货持续降价，看空 [1] - LPG OPEC增产、国内原油高库存压制上行动力，化工需求偏弱，利润负反馈导致成本PG下行，美联储降息如期落地，看空 [1] 其他 - 集运欧线价格已跌至较低位置，存在低位反弹可能，逐步进入换月节奏，运价接近完全成本线，预期逐步止跌企稳 [1]

核心观点 - 内需周期品价格有所改善 服务消费景气环比回升 耐用品消费增长仍有压力 [1][4] - 一线城市楼市景气延续改善 建工需求边际回暖 叠加反内卷政策持续推进 [1][4] - 钢铁稳增长政策落地 煤炭等行业反内卷政策持续推进 [4][18] 下游消费 - 30大中城市商品房成交面积同比+20.3% 其中一线/二线/三线城市同比+68.8%/+21.7%/-19.9% [4][7] - 10大重点城市二手房成交面积同比+73.3% [4][7] - 全国乘用车日均零售6.1万辆 同比+1.0% 乘用车整体零售价同比+4.7% [4][9] - 8月空调内销773.7万台同比+1.2% 出口528.7万台同比-4.2% [4][9] - 全国生猪平均价13.03元/千克 周环比-3.2% [4][11] - 海南旅游消费价格指数环比+1.3% [4][15] - 电影票房收入14.03亿元 环比+364.6% 同比+149.0% [4][15] 中游制造 - 螺纹钢/热轧板卷价格报收3280/3460元/吨 周环比+0.6%/+0.3% [18] - 螺纹钢表观消费量210.0万吨 周环比+12.0万吨 [18][29] - 高炉开工率84.00% 环比+0.2% [18] - 国内浮法玻璃平均价1208.0元/吨 周环比+0.9% [21] - 浮法玻璃库存总量5471万重量箱 环比-29万重量箱 [21] - 半钢胎/全钢胎开工率分别为73.7%/65.7% 环比+0.2%/+0.1% 同比-3.4%/+8.3% [28] - PTA/聚酯/涤纶长丝开工率分别为77.3%/83.3%/91.5% 环比+2.3%/+1.3%/+0.1% [28] - 石油沥青装置开工率34.40% 环比-0.5% 同比+6.2% [30] - 企业新增招聘帖数12.20万条 同比+61.7% 环比+0.7% [30] 上游资源 - 秦皇岛港Q5500动力煤平仓价704元/吨 周环比+3.5% [38] - SHFE铜/铝价格分别7.99/2.08万元/吨 周环比-1.4%/-1.5% [43] - 铜总库存周环比+1.2万吨 铝总库存周环比+4.4万吨 [46][47] 物流人流 - 10大主要城市地铁客运量周环比+0.1% 同比+5.3% [52] - 百度迁徙规模指数环比+0.1% 同比-9.0% [52] - 国内航班执飞架次周环比+0.5% 同比+5.0% 较19年同期+7.4% [52] - 国际航班执飞架次周环比+1.7% 恢复至2019年同期83.8% [52] - 全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比+1.9%/+0.2% 同比+20.7%/+2.7% [58] - 全国邮政快递揽收/投递量环比+1.5%/+0.5% 同比+19.4%/+20.6% [58] - SCFI指数1198.21点 环比-14.3% [60] - 波罗的海干散货指数(BDI)环比+3.6% [60] - 中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量2.6亿吨/666.4万标准箱 环比+0.1%/+0.2% [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅现货价格企稳，期货盘面小幅震荡，基本面变化不大，盘面受整体商品情绪及政策端消息影响，若有产能退出政策推动，盘面或有上涨空间；多晶硅供需基本面一般，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响，现货价格有支撑，政策推进中盘面波动大，需跟进政策落实及现货价格传导情况，中长线若盘面回调多可逢低布局多单 [3][7] 各部分总结 工业硅市场分析 - 2025 - 09 - 23，工业硅期货主力合约2511开于8930元/吨，收于8925元/吨，较前一日结算变化 - 210元/吨，变化 - 2.30%，持仓273696手，仓单总数49963手，较前一日变化161手 [1] - 工业硅现货价格企稳，华东通氧553硅9400 - 9600元/吨，421硅9600 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8900 - 9100元/吨，99硅价格8900 - 9100元/吨，昆明等地区硅价及97硅价格小幅持稳 [1] - 有机硅DMC报价10900 - 11200元/吨，部分单体厂预售排单至本月底及下月初，挺价意愿提升，但价格上行面临制约，新单成交转淡，下游采购谨慎，国庆假期前后需求或减量，国内DMC市场价格短期持稳 [2] 工业硅策略 - 短期区间操作，中期估值偏低，枯水期合约可逢低做多，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议，关注后续产能退出政策 [3] 多晶硅市场分析 - 2025 - 09 - 23，多晶硅期货主力合约2511开于50900元/吨，收于50260元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 2.74%，持仓116091手，当日成交296108手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，N型料50.30 - 55.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 50.00元/千克，厂家及硅片库存增加，多晶硅库存20.40，环比变化 - 6.80%，硅片库存16.87GW，环比1.93%，多晶硅周度产量31000.00吨，环比变化 - 0.50%，硅片产量13.92GW，环比变化0.29% [4][5] - 硅片、电池片、组件价格持稳，如国内N型18Xmm硅片1.35元/片，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W等 [5][6] 多晶硅策略 - 短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议，关注政策落实及现货价格传导情况，中长线若盘面回调多可逢低布局多单 [7][9]

欧洲股市今年表现跑赢美国，但主要是由估值倍数重估所推动。欧洲股市要延续升势，可能需要企业盈 利回升，而这或可受惠于即将推出的大型基建及国防开支计划所带来的财政刺激。英国股市在估值方面 更具吸引力，其行业结构结合了高收益的防守型板块及对经济敏感的周期性板块。 内地及香港股市估值仍吸引，反内卷政策有望支持企业盈利增长 中国内地及香港股市近期表现强劲。中国内地的低利率环境促使本地投资者转向股票市场，尤其是那些 在香港离岸上市的企业。 固定收益方面，收益率曲线可能持续走峭，因美联储减息令短期利率下行，但对美国预算赤字及联储局 治理的担忧可能令长期利率维持区间波动。短期资产仍具相对收益优势，而长期收益率则较历史水平偏 低。 信贷方面，投资级及高收益债券的息差仍处于历史低位。虽然基本面稳健及企业盈利稳健，但目前环境 仍需采取选择性策略。景顺偏好企业投资级债券，其风险回报特性与政府债券相近，而企业高收益债券 息差则进一步收窄。在投资级债券中，看好英国及新兴市场，因其整体收益更具吸引力，相比之下对美 国及欧盟持中性立场。 美股周期性板块或持续跑赢，欧股要延续升势或需企业盈利回升 股票方面，美国股市估值偏高，但科技板块的盈利增 ...

在供应预期增加、需求疲软的背景下，库存呈累积趋势，进一步压制价格反弹空间。 需求旺季不旺 轮胎行业是顺丁橡胶最主要的下游应用领域，占顺丁橡胶总消费量的70%以上。多家轮胎企业近期披露 的2025年上半年业绩显示，行业利润大幅下滑，部分企业利润跌幅超过50%，导致对顺丁橡胶的采购更 加谨慎，抑制需求释放。 9月第二周，受供需矛盾加剧及墨西哥对华汽车加征关税等消息影响，顺丁橡胶市场整体回落。9月9 日，中石化销售公司将顺丁橡胶出厂价下调200元(吨价，下同)。隆众资讯数据显示，截至9月17日，华 东市场BR9000顺丁橡胶主流价为1.165万元，较9月初下跌70元，跌幅为0.60%。 卓创资讯顺丁橡胶分析师景新华表示，当前"反内卷"政策对市场情绪的支撑与外部关税压力形成博弈， 交易者趋于理性，价格短期难破僵局。 新增产能释放 "1至8月，我国顺丁橡胶产量已突破102万吨，同比增长21万吨。尤其在5月，顺丁橡胶单月产量达14.33 万吨，创历史新高。"隆众资讯合成橡胶链主管郭雅婷分析说。 值得关注的是，今年下半年顺丁橡胶新增产能集中在10月前后释放。其中，吉林石化5万吨/年顺丁橡胶 装置计划于10月中下旬投产，若投 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年9月24日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘反弹，站回20均线以上，20均线上下震荡运行。产业链上，镍矿价格坚挺，海运费受 煤炭价格上升也稳中有升。镍铁价格继续小幅上涨，成本线进一步上移，但总体镍铁企业仍然亏损。不 锈钢库存继续回落，金九银十去库存良好。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车仍然呈现下降，对 镍需求提升有限。中长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货121950，基差1040，偏多 3、库存：LME库存230454，+1554，上交所仓单25464，-72，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 6、结论：沪镍2511：20均线上下震荡运行。 利空： 1、金九 ...

大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-9-24 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 每日观点 玻璃： 1、基本面：玻璃生产利润回落，行业冷修高位，开工率、产量下降至历史同期低位；下游深加工 订单整体偏弱，不及往年同期，地产终端需求疲弱；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1080元/吨，FG2601收盘价为1183元/吨，基差为-103元，期 货升水现货；偏空 3、库存：全国浮法玻璃企业库存6090.80万重量箱，较前一周减少1.10%，库存在5年均值上方运 行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主。 影响因素总结 利多： 1、"反内卷"政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期。 利空 ...

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 钢铁行业《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》对原材料品种有压制，对钢材价格有支撑，但不及此前“反内卷”炒作预期，消费旺季整体表观需求不及预期且总库存增加，节前下游补库需求或支撑现货价格；铁矿石反内卷政策落地不及预期且对原材料影响偏空，钢厂盈利面回调，全球发运处高位，港口库存变化不大，节前钢厂补库需求增加支撑铁矿石需求，二者操作上均建议维持观望 [2][4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 消息面《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》对原材料有压制、对钢材价格有支撑但不及预期 [2] - 供需上上周螺纹钢产量四周连降、表需反弹、总库存转降，五大品种总产量环比降1.8万吨，厂库降1.1万吨，社库增6.3万吨，总库存增5.2万吨，表观需求环比增7.0万吨，热卷表观需求环比回落，消费旺季整体表观需求不及预期且总库存仍增加，节前下游补库需求或支撑现货价格 [2] - 技术上螺纹和热卷期价冲高回落，上方有阻力 [2] - 操作建议维持观望，待期货企稳后做多 [2] 铁矿石 - 反内卷政策落地不及预期且对原材料影响偏空，上周样本钢厂盈利面回调，247家钢厂铁水产量241.0万吨，环比增0.5万吨 [4] - 供应端全球发运处高位，港口库存变化不大，不排除消费旺季库存回升可能，节前钢厂补库需求增加支撑铁矿石需求 [4] - 技术上01合约向上突破后震荡回落，上行趋势待观望 [4] - 操作建议维持观望，等待充分调整且其他品种企稳后做多，谨慎追涨 [4] 产业资讯 - 9月23日印尼暂停190个煤炭和矿业开采许可证，因其未履行修复矿山受损土地义务或未遵守生产配额 [6] - 截止2025年9月23日，甘其毛都口岸9月日均通关环比增158车、涨幅14.15%，策克口岸环比减25车、降幅2.93%，满都拉口岸环比减1车、降幅0.66%，三大口岸合计9月日均通关2258车、折合进口量约31.26万吨，环比增长132车、折合进口量约1.74万吨、涨幅5.90%，2025年双节假期三大主要口岸闭关7天将影响蒙煤进口量约187.56万吨 [6] - 9月23日唐山某大型钢厂招标蒙5精煤中标价到厂1400元/吨，招标数量7000吨全部成交，成交价较上期9月11日涨40元/吨 [7]

本轮牛市特点 - 政策支持更加精准高效，央行创新推出证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项结构性货币政策工具，社保、保险等中长期资金通过长周期考核机制入市 [2] - 被动投资崛起，本轮牛市中被动型基金发展迅速，当前ETF总规模已经突破5万亿元，成为市场的重要增量资金来源之一 [2] - 资金结构上，机构资金主导，中长期资金如保险、养老金等持续入市，外资流入呈现“低换手”特性，推动市场从“题材炒作”向“盈利驱动”转变 [3] - 市场生态优化，市场运行更稳健，财富效应更可持续，股市正替代房地产成为居民资产新蓄水池 [3] - 从2024年9月启动截至2025年8月，A股总市值增加了47%，上市公司数量增加了1%，相比历史牛市涨幅（147%、111%）可能仍有空间 [3] 未来市场主线与潜在机会 - 在产业政策支持下，新兴科技技术不断突破，未来科技产业景气度有望持续上行，叠加海外流动性边际改善，未来新兴科技或仍将是主线 [4] - 受益于反内卷政策的光伏、有色金属、建筑材料等行业有潜在机会，相关行业供需格局有望改善，盈利能力有望显著提升 [4] - 逆全球化背景下，“硬科技”因能锁定国内市场份额，未来现金流有确定性溢价而受青睐，险资和外资也偏好配置这些领域 [5] - “硬通货”（黄金、资源、银行、保险、公用事业）、中国优势制造（光伏、风电设备、锂电、玻纤）和优质出口链（汽车、新能源、家电、化工、医药）是未来市场值得关注的重点 [5] - 在高位震荡行情中，结构性机会仍然可观，建议关注光伏、电池、稀土、券商等相关机会，黄金长期仍可看多 [5] 投资者应对波动策略 - 投资者应该采取更加理性的应对策略，区分市场的短期扰动与长期趋势，避免情绪化交易，坚持“逢低布局、耐心持有”的长期投资理念 [6] - 投资者需保持冷静，优化资产配置，通过多元化投资分散风险，并根据市场动态调整，关注政策动态和公司基本面，选择业绩稳定的优质公司 [6] - 合理控制仓位，分批建仓或减仓，设定止损止盈点以控制风险，关注国际局势和经济数据，保持良好心态，避免频繁交易 [6] - 8月A股明显加速上涨，Wind全A、上证综指、深证综指8月份分别上涨10.93%、7.97%与12.35%，而7月份涨幅仅为4.75%、3.74%与4.83%，加速上涨过程中出现较大幅度调整属于正常波动 [7] 年内市场展望 - 大盘年内仍然会有新高，因为内部政策“组合拳”精准发力、新兴产业加速发展、海外流动性边际改善等多重利好因素，将为A股提供持续上涨动能 [8] - 年内大盘依旧值得期待，虽可能存在震荡调整，但当前市场处于上升趋势，有政策面、资金面等多方面因素支撑，且从历史走势和市场情绪看，上涨潜力巨大 [8]