报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，随豆粕波动，受USDA报告利空及中加贸易关系缓和预期升温影响，维持偏弱震荡 [2] - 菜油市场受全球及加拿大菜籽供需格局宽松牵制，但中加贸易关系改善预期升温有望提振加菜籽出口，近期维持偏弱震荡，关注中加贸易谈判 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油活跃合约收盘价8828元/吨，环比-121；菜粕活跃合约收盘价2283元/吨，环比-6 [2] - 菜油月间差（5 - 9）为14元/吨，环比-5；菜粕月间价差（5 - 9）为 - 68元/吨，环比-1 [2] - 菜油主力合约持仓量258828手，环比12208；菜粕主力合约持仓量869905手，环比 - 1046 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 - 20583手，环比650；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 201431手，环比 - 19790 [2] - 菜油仓单数量2142张，环比 - 80；菜粕仓单数量84张，环比0 [2] - ICE油菜籽活跃合约收盘价629.4加元/吨，环比 - 2.3；油菜籽活跃合约收盘价5550元/吨，环比30 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9600元/吨，环比 - 150；南通菜粕现货价2350元/吨，环比 - 20 [2] - 菜油平均价9706.25元/吨，环比 - 150；油菜籽进口成本价7540.97元/吨，环比 - 45.57 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5900元/吨，环比200；油粕比3.95，环比 - 0.03 [2] - 菜油主力合约基差772元/吨，环比 - 29；菜粕主力合约基差67元/吨，环比 - 14 [2] - 南京四级豆油现货价8490元/吨，环比 - 50；菜豆油现货价差1110元/吨，环比 - 100 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8650元/吨，环比 - 200；菜棕油现货价差950元/吨，环比50 [2] - 张家港豆粕现货价3120元/吨，环比0；豆菜粕现货价差770元/吨，环比20 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量95.27百万吨，环比3；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0.2万吨，环比0.2；进口菜籽盘面压榨利润365元/吨，环比 - 29 [2] - 油厂菜籽库存总计0.1万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率0%，环比0 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比 - 2；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比6.29 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存0.2万吨，环比 - 0.1；沿海地区菜粕库存0万吨，环比0 [2] - 华东地区菜油库存25.15万吨，环比 - 1.55；华东地区菜粕库存15.7万吨，环比 - 1 [2] - 广西地区菜油库存0.1万吨，环比 - 0.1；华南地区菜粕库存25.7万吨，环比1.1 [2] - 菜油周度提货量0.18万吨，环比 - 0.22；菜粕周度提货量0万吨，环比0 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2977.9万吨，环比20.9；社会消费品零售总额餐饮收入当月值6057亿元，环比858 [2] - 食用植物油当月产量427.6万吨，环比 - 67.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率22.73%，环比 - 0.45；菜粕平值看跌期权隐含波动率22.73%，环比 - 0.45 [2] - 菜粕20日历史波动率16.67%，环比 - 0.39；菜粕60日历史波动率12.82%，环比 - 0.06 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率环比 - 0.15；菜油平值看跌期权隐含波动率未提及环比 [2] - 菜油20日历史波动率17.08%，环比 - 0.73；菜油60日历史波动率17.1%，环比 - 0.05 [2] 行业消息 - 1月14日，ICE油菜籽期货回落，与芝加哥豆油走势一致，贸易商关注卡尼访华消息，3月合约下跌4.50加元，结算价628.30加元/吨 [2] 菜粕观点总结 - USDA月度供需报告偏空拖累美豆回落，国内近月加菜籽和菜粕进口受限、油厂停机供应趋紧，但澳菜籽到港使边际供应增加，中加贸易关系转机增强远期压力，菜粕随豆粕波动，维持偏弱震荡 [2] 菜油观点总结 - 全球及加拿大菜籽供需格局宽松牵制价格，但中加贸易关系改善预期升温提振加菜籽出口，本月供应减产、马棕出口增加，印尼维持40%掺混比例，国内油厂停机、菜油去库支撑价格，澳菜籽到港及中加关系缓和增强远期压力，菜油维持偏弱震荡，关注中加贸易谈判 [3] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量、中加贸易关系走向 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，整体随豆粕波动，受USDA报告利空影响维持偏弱震荡，近月供应趋紧但远期供应压力增强 [2] - 菜油维持去库模式，价格获支撑、基差维持高位，但远期供应压力因澳菜籽到港及中加贸易缓和预期而增强，盘面震荡收跌 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价8949元/吨，环比 - 68；菜籽粕2289元/吨，环比 - 25 [2] - 菜油月间差19元/吨，环比 - 12；菜粕月间价差 - 67元/吨，环比 - 3 [2] - 菜油主力合约持仓量246620手，环比 - 5124；菜粕870951手，环比36768 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 - 21233手，环比 - 6115；菜粕 - 181641手，环比 - 25366 [2] - 菜油仓单数量2222张，环比 - 400；菜粕84张，环比0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价631.7加元/吨，环比9.9；油菜籽5520元/吨，环比60 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9750元/吨，环比 - 100；南通菜粕2370元/吨，环比 - 20 [2] - 菜油平均价9856.25元/吨，环比 - 100；油菜籽进口成本价7586.54元/吨，环比125.58 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0；油粕比3.98，环比 - 0.01 [2] - 菜油主力合约基差801元/吨，环比 - 32；菜粕81元/吨，环比5 [2] - 南京四级豆油现货价8540元/吨，环比 - 40；菜豆油现货价差1210元/吨，环比 - 60 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8850元/吨，环比 - 50；菜棕油现货价差900元/吨，环比 - 50 [2] - 张家港豆粕现货价3120元/吨，环比 - 20；豆菜粕现货价差750元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量95.27百万吨，环比3；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0.2万吨，环比0.2；进口菜籽盘面压榨利润502元/吨，环比14 [2] - 油厂菜籽总库存量0.1万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率0%，环比0 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比 - 2；菜籽粕22.06万吨，环比6.29 [2] - 沿海地区菜油库存0.2万吨，环比 - 0.1；菜粕库存0万吨，环比0 [2] - 华东地区菜油库存25.15万吨，环比 - 1.55；菜粕库存15.7万吨，环比 - 1 [2] - 广西地区菜油库存0.1万吨，环比 - 0.1；华南地区菜粕库存25.7万吨，环比1.1 [2] - 菜油周度提货量0.18万吨，环比 - 0.22；菜粕周度提货量0万吨，环比0 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2977.9万吨，环比20.9；餐饮收入当月值6057亿元，环比858 [2] - 食用植物油当月产量427.6万吨，环比 - 67.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率23.18%，环比1.55；平值看跌期权23.18%，环比1.54 [2] - 菜粕20日历史波动率16.28%，环比 - 0.27；60日历史波动率12.88%，环比 - 0.21 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率17.23%，环比0.75；平值看跌期权17.23%，环比0.74 [2] - 菜油20日历史波动率16.68%，环比 - 0.01；60日历史波动率13.51% [2] 行业消息 - 1月13日ICE油菜籽期货收高，追随CBOT豆油期货涨势，市场期待加拿大总理卡尼访华 [2] - USDA月度供需报告上调美豆、巴西大豆产量和出口预估，报告整体偏空 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕RM2605在2260至2320区间震荡，受加拿大总理访华及中加贸易关系影响震荡偏弱，国内菜粕进入供需淡季，短期维持震荡格局 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕震荡回落，受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，市场短期弱势震荡，等待加拿大总理访华及中加贸易关系成果，现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段，但中加贸易问题使短期出口减少，国内供应预期降低 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，开始征收进口保证金75.8%，随着加拿大总理访华，中加贸易关系短期有变数，加征关税政策待中加贸易关系进一步明朗 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大油菜籽产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存无压力 [12] - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，尚有和解可能 [12] 基本面数据 - 1月5 - 13日，豆粕成交均价在3138 - 3188元之间，成交量在8.1 - 116.13万吨之间；菜粕成交均价在2480 - 2570元之间，成交量在0 - 0.8万吨之间，豆菜粕成交均价价差在607 - 701元之间 [13] - 1月5 - 13日，菜粕期货主力2605合约价格在2314 - 2419元之间，远月2609合约价格在2378 - 2465元之间，菜粕现货（福建）价格在2480 - 2570元之间 [15] - 12月31日 - 1月13日，菜粕仓单在0 - 84之间，1月9日新增84张 [17] - 菜粕期货冲高回落，现货跟随波动，现货升水维持偏高位 [18] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差低位回升 [20] - 进口菜籽到港12月小幅增多，进口成本受关税预期扰动 [23] - 油厂菜籽库存维持低位，菜粕库存处于低位 [25] - 油厂菜籽入榨量维持零开机 [27] - 水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [35] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面中性，主力持仓偏空，预期菜粕震荡偏弱，短期维持震荡格局，关注后续发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月13日豆类油脂期价走势分化，豆一、豆二、豆粕、菜粕期价震荡偏弱，油脂期价震荡偏强 [3] - 今日豆粕市场大幅回落，受美农报告超预期利空冲击，国内大豆与豆粕库存偏高，中储粮恢复拍卖进口大豆，短期豆粕期价震荡偏弱 [4] - 油脂市场冲高回落，马棕上涨提供成本支撑，市场交易逻辑转变，短期棕榈油期价震荡偏强，豆油和菜籽油或高位震荡整理 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 美农1月供需报告显示2025/26年度美国大豆产量和库存上调、出口下调，巴西大豆产量调高300万吨 [7] - 巴西农村气象公司称水汽走廊影响巴西，降雨不稳定，部分地区降雨或中断农业活动 [8] - 截至1月8日当周美国大豆出口检验量周环比增55%、同比增13%，2025/26年度迄今出口总量同比减42.8% [9][10] - 美农季度库存报告显示12月1日美国大豆、玉米和小麦库存高于上年同期 [11] - 截至1月8日2025/26年度巴西大豆收获进度0.6%超去年同期，AgRural预计产量创纪录 [12] 现货市场价格 |品种|等级/指标|价格（元/吨）|较前一日变化（元/吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |大豆（大连）|进口二等|3980|0| |大豆（均价）|——|4048|0| |豆粕（张家港）|≥43%|3140|-10| |豆粕（均价）|——|3219|-6| |豆油（张家港）|四级|8560|+100| |豆油（均价）|——|8496|+100| |棕油（广东）|24度|8900|+250| |棕油（均价）|——|8930|+250| |菜油（张家港）|进口四级|9850|+150| |菜油（均价）|——|9956|+150| [12][14] 油厂压榨利润 |地点|大豆|豆粕|豆油|利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑龙江(国内)|4000|3340|8480|85.10| |大连(国内)|4080|3240|8290|-109.60| |大连(进口)|3980|3240|8290|8.50| |天津(国内)|4260|3200|8290|-321.80| |天津(进口)|3960|3200|8290|-2.90| |山东(国内)|4400|3180|8400|-458.10| |青岛(进口)|3920|3180|8400|12.30| |张家港(进口)|3950|3140|8560|12.30| |东莞(进口)|3970|3120|8220|-7.70| |日照(进口)|3920|3160|8400|12.30| |烟台(进口)|3950|3190|8400|12.30| |湛江(进口)|3970|3180|8220|-7.70| |防城(进口)|3970|3180|8490|-7.70| |钦州(进口)|3970|3180|8490|-7.70| |连云港(进口)|3320|3160|8260|12.30| |南京(进口)|3920|3140|8580|12.30| [15] 相关图表 - 大豆港口库存 [16] - 大豆盘面压榨利润 [21] - 豆油港口库存 [18] - 棕榈油港口库存 [22] - 豆油基差 [19] - 棕榈油基差 [25]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，整体随豆粕波动，受中加贸易关系缓和预期升温影响继续走低，表现弱于豆粕；菜油维持去库模式，价格获支撑，基差维持高位，但随澳大利亚菜籽到港压榨及中加贸易关系缓和预期升温，后期供应压力或增加 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）8980元/吨，环比-62；菜籽粕2330元/吨，环比-8 [2] - 菜油月间差（5 - 9）为18元/吨，环比-3；菜粕月间价差（5 - 9）为 - 64元/吨，环比-4 [2] - 菜油主力合约持仓量256330手，环比增11209；菜粕827782手，环比增18437 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 - 18798手，环比-7881；菜粕 - 121734手，环比-14391 [2] - 菜油仓单数量2292张，环比增250；菜粕84张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）623.4加元/吨，环比-2；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5557元/吨，环比增72 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9800元/吨，环比增100；南通菜粕2400元/吨，环比-20 [2] - 菜油平均价9906.25元/吨，环比增100；进口油菜籽进口成本价7481.85元/吨，环比-54.33 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比无变化；油粕比3.94，环比增0.07 [2] - 菜油主力合约基差758元/吨，环比增14；菜粕主力合约基差70元/吨，环比-12 [2] - 南京四级豆油现货价8480元/吨，环比-30；菜豆油现货价差1290元/吨，环比增70 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8650元/吨，环比-30；菜棕油现货价差1120元/吨，环比增40 [2] - 张家港豆粕现货价3150元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差750元/吨，环比增20 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量95.27百万吨，环比增3；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0.2万吨，环比增0.2；进口菜籽盘面压榨利润488元/吨，环比-11 [2] - 油厂菜籽总库存量0.1万吨，环比无变化；进口油菜籽周度开机率0%，环比无变化 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比-2；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比增6.29 [2] - 沿海地区菜油库存0.3万吨，环比-0.1；沿海地区菜粕库存0万吨，环比无变化 [2] - 华东地区菜油库存26.7万吨，环比-1.4；华东地区菜粕库存16.7万吨，环比-0.3 [2] - 广西地区菜油库存0.2万吨，环比-0.1；华南地区菜粕库存24.6万吨，环比-1.3 [2] - 菜油周度提货量0.4万吨，环比-0.34；菜粕周度提货量0万吨，环比无变化 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2977.9万吨，环比增20.9；餐饮收入当月值6057亿元，环比增858 [2] - 食用植物油当月产量427.6万吨，环比-67.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率21.63%，环比增0.44；平值看跌期权隐含波动率21.64%，环比增0.37 [2] - 菜粕20日历史波动率16.53%，环比增0.24；60日历史波动率13.08%，环比增0.12 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率16.48%，环比-0.67；平值看跌期权隐含波动率16.49%，环比-0.66 [2] - 菜油20日历史波动率17.78%，环比增0.41；60日历史波动率13.42%，环比增0.13 [2] 行业消息 - 1月9日ICE油菜籽期货周五收低，但本周周线升幅强劲，3月油菜籽期货合约下跌2.20加元或0.35%，结算价报每吨623.70加元 [2] - 美豆出口季阶段性供应充裕，巴西大豆丰产预期高，美国在全球出口市场面临巴西廉价大豆竞争，市场等待USDA月度供需报告，分析师预计小幅下调美豆产量预估 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2300至2360区间震荡 受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响 市场回归震荡等待加拿大总理访问中国及中加贸易关系成果 现货需求进入淡季 库存维持低位支撑盘面 短期受豆粕影响维持区间震荡 受加拿大总理访问及中加贸易关系成果变数影响震荡偏弱 近期国内菜粕进入供需淡季 短期维持震荡格局 关注后续发展 [9] 各目录总结 每日提示 - 菜粕RM2605在2300 - 2360区间震荡 基本面中性 基差升水期货偏多 库存周环比持平、同比减少100%偏多 盘面中性 主力持仓偏空 预期震荡偏弱维持震荡格局 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季 现货供应短期偏紧 需求端减少压制盘面 加拿大油菜籽收割但中加贸易影响出口 国内供应预期减少 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步裁定成立并征收75.8%进口保证金 加征关税政策待中加贸易关系明朗 [11] - 全球油菜籽今年增产 加拿大产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续 乌克兰减产和俄罗斯增产相对抵消 全球地缘冲突有上升可能 对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金 油厂菜粕库存无压力 [12] - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季 中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数 有和解可能 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 12月30日 - 1月9日 豆粕成交均价在3138 - 3188元 成交量在8.1 - 48.69万吨 菜粕成交均价在2520 - 2570元 1月8日成交量0.8万吨 其余时间成交量为0 豆菜粕成交均价价差在584 - 666元 [13] - 12月30日 - 1月9日 菜粕主力2605期货价格在2338 - 2419元 主力2609期货价格在2407 - 2465元 菜粕现货（福建）价格在2520 - 2570元 [15] - 12月29日 - 1月8日菜粕仓单为0 1月9日为84 较上日增加84 [17] - 菜粕期货冲高回落 现货跟随波动 现货升水维持偏高位 [18] - 豆菜粕现货价差小幅波动 2605合约豆菜粕价差低位回升 [20] - 进口菜籽到港12月小幅增多 进口成本受关税预期扰动 [23] - 油厂菜籽库存和菜粕库存维持低位 [25] - 油厂菜籽入榨量维持零开机 [27] - 水产鱼类价格小幅波动 虾贝类维持平稳 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕受加拿大总理访华及中加贸易关系影响震荡回落，短期因豆粕影响和供需淡季维持区间震荡格局，后续走势需关注政策面和豆粕情况 [8][42][44] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 菜粕震荡回落，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场等待加拿大总理访华及中加贸易关系成果；现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，盘面短期维持区间震荡 [8] 近期要闻 国内水产养殖进入淡季，现货市场供应偏紧但需求减少压制盘面；中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立并征收进口保证金，政策待中加贸易关系明确；全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期；俄乌冲突持续，全球地缘冲突有上升可能支撑大宗商品 [10] 多空关注 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存无压力；利空因素为国内水产需求进入季节性淡季，进口反倾销最终结果有变数；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [11] 基本面数据 国内油菜籽和菜粕供需平衡表显示不同年份的收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据；进口菜籽到港12月小幅增多但受关税扰动，油厂菜籽入榨量为零，库存维持低位，菜粕库存也处于低位；水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳；菜粕期货冲高回落，现货跟随波动且升水维持高位，豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差低位回升 [16][18][31] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面中性，主力持仓偏空，预期震荡偏弱；期货短期回归区间震荡，RM2605短期2200至2400震荡，短线操作或观望，期权卖出虚值看跌期权 [8][13] 技术面分析 菜粕受加总理访华影响震荡回落，KDJ指标高位交叉，MACD低位震荡回升，短期震荡回升中期维持区间震荡，受政策变动和豆粕走势带动，后续需政策面和豆粕指引 [42] 下周关注点 最重要关注南美大豆产区生长和收割天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况；次重要关注国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况；再次重要关注宏观和巴以冲突等 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油主力合约本周上涨，进口大豆拍卖预计形成利空，自身基本面不理想，供应虽收紧但整体宽松，续涨驱动不足，多单考虑离场观望，05合约支撑位7600 - 7650元/吨，压力位8030 - 8050元/吨 [3] - 菜油本周宽幅震荡，中加关系担忧令市场承压，国内库存去库，澳籽未大规模压榨，短线震荡，中长期澳籽供应增量和全球丰产构成价格压力，可逢高短空，05合约上方关注9300 - 9350压力区间，下方关注8650 - 8700附近关口支撑 [3] - 棕榈油主力合约本周震荡走强，印度备货、马棕出口改善及印尼政策引发供给收紧担忧，为价格提供支撑，但马棕12月累库预期偏重，基本面短空长多，谨慎投资者待报告落地后逢低做多，主力合约上方关注8700 - 8750压力区间，下方关注8300 - 8350区间支撑 [3] - 豆二及豆粕本周价格冲高回落，进口大豆拍卖使供应充足，可逢高沽空，豆粕05合约关注2700 - 2720元/吨支撑，2880 - 2900元/吨压力；豆二05合约关注3330 - 3350元/吨支撑，3580 - 3600元/吨压力 [4][5] - 生猪周末现货价格震荡反弹，终端消费改善，期价03合约率先反弹，谨慎投资者空近月多远月反套持有，激进投资者养殖成本下方买入2607合约并卖出行权价15000点以上深度虚值看涨期权 [6] - 鸡蛋周末现货价格震荡上涨，临近春节消费预计回升，蛋价有上涨空间，供需格局边际改善，激进投资者单边逢低短线买入2605合约，谨慎追空 [7] - 玉米及玉米淀粉本周期价震荡偏强，外盘供应压力有限、消费有支撑，国内虽有拍卖压制但不构成明显短期压力，建议逢低做多，玉米2603合约支撑区间2160 - 2170，压力区间2330 - 2350；玉米淀粉03合约支撑区间2430 - 2440，压力区间2630 - 2650，期权可卖出虚值看跌期权 [5] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑（供需）|支撑位|压力位|行情研判|参考策略|参考星级| |----|----|----|----|----|----|----|----| |油料|豆一05|基层与中游挺价，下游采购偏谨慎，东北大豆优质优价，估值不低，续涨驱动不强|4060 - 4080|4460 - 4480|震荡调整|暂时观望|-| |油料|豆二05|进口豆启动拍卖，供应预计无忧，南美大豆丰产概率预期较大，豆粕上涨驱动预计不足|3330 - 3350|3580 - 3600|震荡调整|反弹沽空|☆| |油脂|豆油05|进口大豆启动拍卖，国内豆油库存充足，续涨驱动预计不足|7600 - 7650|8030 - 8050|震荡调整|暂时观望|-| |油脂|菜油05|供应增量预期及全球丰产预期仍构成价格压力|8650 - 8700|9300 - 9350|震荡调整|反弹沽空|☆| |油脂|棕榈05|基本面预计短空长多|8300 - 8350|8700 - 8750|震荡偏强|逢低做多|☆| |蛋白|豆粕05|榨油豆供应充足，但近期市场担忧大豆通关情况，影响短多长空|2700 - 2720|2880 - 2900|震荡调整|反弹沽空|☆| |蛋白|菜粕05|中加关系担扰带动价格回落，库存继续去化，但基本面预期仍偏空|2270 - 2300|2440 - 2450|震荡运行|暂时观望|-| |能量及副产品|玉米03|结构性矛盾与玉米拍卖消息博弈延续，整体期价维持区间预期|2160 - 2170|2330 - 2350|存在支撑|逢低做多|☆| |能量及副产品|淀粉03|成本端玉米价格区间波动，短期或跟随区间波动|2430 - 2440|2630 - 2650|存在支撑|逢低做多|☆| |养殖|生猪03|饲料价格止跌反弹，产业存在去产能政策|11000 - 11200|11800 - 12500|低位震荡|逢低买入|-| |养殖|鸡蛋03|产能压力 + 消费旺季预期|3000 - 3080|3150 - 3280|震荡寻底|逢低买入|-| [10] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| |----|----|----|----|----|----| |油料|豆一|4080|4080|-298|94| |油料|豆二|3980|3980|431|-9| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8530|8530|566|-10| |油脂|菜油|9800|100|758|-35| |油脂|棕榈油|8680|60|-2|-10| |蛋白|豆粕|3140|0|384|384| |蛋白|菜粕|2420|-20|82|0| |能量及副产品|玉米|2290|0|39|89| |能量及副产品|淀粉|2620|0|100|1| |养殖|生猪|12.63（元/公斤）|0.02（元/公斤）|1130|-50| |养殖|鸡蛋|2.96（元/斤）|0.00（元/斤）|310（元/500kg）|-31.00（元/500kg）| [11][12] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示了巴西、阿根廷不同船期大豆、菜籽、棕榈油的进口成本相关数据，包括到岸升贴水、CBOT大豆期价、CNF到岸价格、进口到岸完税价、豆粕成本等 [12][13] - 周度数据：豆类港口大豆库存833.96（-1.32），油厂豆粕库存117.02（0.26），开机率50.00%；菜籽沿海油厂库存0.00（0.00），沿海地区菜粕库存0.00（0.00），开机率28.03%；棕榈油库存73（0）；花生库存129285（-490），开机率43.51% [14] 饲料 |指标名称|当期值|环比变化|同比变化| |----|----|----|----| |深加工企业玉米消耗量（万吨）|123.47|-1.29|-3.80| |深加工企业玉米库存（万吨）|354.00|4.60|-240.70| |淀粉企业开机率（%）|59.37|-0.49|-7.65| |淀粉企业库存（万吨）|112.50|0.20|22.60| |基层农户售粮进度|50.00|3.00|2.00| [14] 养殖 - 生猪：1月10日二元母猪周均价32.47，外三元仔猪(7KG)周均价226.78，外三元生猪周均价5.49，育肥猪饲料均价3.34；外购仔猪出栏成本12.56，自繁自养出栏成本12.64，外购育肥利润 -74.89元/头，自繁自养利润59.26元/头，猪粮比价5.49；出栏均重方面，卓创124.19kg，钢联123.32kg，涌益127.71kg；周度屠宰量107.74万头，屠宰毛利2.20元/头，毛自价差3.70，冻品库存率21.47%，标肥价差 -0.58 [15] - 鸡蛋：1月10日产蛋率大码92.63，大中小码占比大码14.48%，中码43.71%；淘汰鸡鸡龄484日，出栏量1896万羽；代表市场销量7377千吨；生产环节库存1.04天，流通环节库存1.1天；养殖利润 -0.24元/斤，蛋料比2.34；蛋鸡苗价格2.8元/羽，肉鸡苗价格3.59元/羽，白羽肉鸡价格7.72元/公斤，817肉杂鸡价格7.65元/公斤，毛鸭价格7.71元/公斤，生猪价格13.22元/公斤 [16] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端（生猪、鸡蛋）：展示了生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [17][19][20] - 油脂油料 - 棕榈油：展示了马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、1/5价差、1月豆棕价差、1月菜棕价差、广东1月基差等图表 [26][29] - 豆油：展示了美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利、国内大豆油厂开机率、国内豆油库存量、日度成交量、9/1价差、黄埔9月基差等图表 [31][33][36] - 花生：展示了国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、中国花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量、中国花生周度开工率、压榨厂花生库存、压榨厂花生油库存、花生月度进口量、10 - 11价差、山东临沂花生（含油≥45%）基差等图表 [39][40][42] - 饲料端 - 玉米：展示了现货价、收盘价、5月基差、3月基差、5 - 3价差、5 - 9价差、南方港口库存、北方港口库存、全国玉米售粮进度、东北地区玉米售粮进度、玉米进口量、谷物及谷物粉进口数量、深加工企业玉米消耗量、深加工企业玉米库存、黑龙江地区玉米乙醇加工利润、吉林地区玉米乙醇加工利润、河南玉米小麦价差、山东玉米小麦价差等图表 [44][45][46] - 玉米淀粉：展示了现货价、收盘价、5月基差、3月基差、5月玉米淀粉 - 玉米价差、3月玉米淀粉 - 玉米价差、企业开机率、企业库存、山东面粉 - 玉米淀粉、山东省玉米淀粉周度毛利、吉林省玉米淀粉周度毛利等图表 [50][52][53] - 菜系：展示了菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、菜粕9月南通基差、菜粕1月南通基差、菜油9月南通基差、菜油1月南通基差、沿海油厂菜籽库存、沿海油厂菜粕库存、菜籽油库存量、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润、沿海地区菜粕提货量、沿海地区菜油提货量等图表 [55][57][59] - 豆粕：展示了美豆开花率、美国大豆结荚率、全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存等图表 [65][68] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率，历史波动率情况等图表 [70][71][72] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况及生猪、鸡蛋指数持仓量图表 [74][75][76]

加拿大总理访华背景与目标 - 加拿大总理卡尼将于1月13日至17日访问中国 这是2017年以来加拿大总理首次访华[1] - 访问旨在修复中加关系 具有里程碑意义 将与中方就贸易、能源、农业及国际安全等议题展开磋商[1] - 卡尼表示访华有助于增强加拿大经济韧性 推动本国经济从依赖单一贸易伙伴转变为更强大、更能抵挡全球冲击的经济模式[7] - 2025年10月中加元首会晤被卡尼称为双边关系的“转折点” 双方致力于以务实和建设性的方式重塑关系并解决贸易问题[9] 加拿大国内对华贸易政策分歧 - 安大略省省长道格·福特支持维持对中国电动汽车的高额关税 要求相关汽车必须在加拿大本土生产[1][3] - 2024年8月 加拿大跟随美国政策 宣布对中国电动汽车加征100%关税 对钢铝产品加征25%关税[1] - 萨斯喀彻温省和曼尼托巴省省长则明确表态支持取消电动汽车关税 以缓解本国农民、生产商及捕捞从业者的生存困境[5] - 超过半数（54%）的加拿大受访者支持加强与中国的贸易往来、达成更多经济合作协议 71%的受访者认为贸易关系能否带来实惠至关重要或必不可少[6][7] 关键行业影响与机遇 - **农业**：加拿大农业部门期待访问能缓解两国贸易紧张局势 中方此前对加拿大油菜籽发起了反倾销调查并采取保证金管理措施[1][5] - **汽车产业**：安大略省是加拿大汽车产业核心区 省长福特提出妥协前提是中国车企在加拿大建立生产基地并雇佣当地工人[2][3] - **能源与资源**：不列颠哥伦比亚省期待访问为本省能源产业打开新市场 该省拥有丰富的关键矿产资源与前沿技术 可为中国经济提供支撑[5][6] - **林业**：不列颠哥伦比亚省林业受美国关税政策冲击 中国与印度有望成为该产业两大核心市场[6] 潜在合作领域与市场考量 - 不列颠哥伦比亚省官员认为 亚洲合作方首要考量是从政治稳定的地区获取天然气资源 该省能够提供可靠的合作伙伴关系[6] - 三分之二的加拿大受访者提出 应将“为加拿大企业创造经济机遇”列为贸易合作的优先事项[7] - 加拿大希望拓展与中国的贸易关系 以减少经济上对美国的过度依赖[9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周美豆震荡运行，等待USDA供需报告方向指引；国内消息面扰动下，双粕表现分化，豆粕相对抗跌，中加贸易缓和预期下菜粕大幅下行 [34] - 短期菜系利空预期压制，豆粕等待USDA报告指引；中加贸易或出现转机，进口前景存在改善预期，菜粕偏空氛围延续 [34] - 中长期全球供应宽松基本面下整体上行空间有限 [35] 各部分内容总结 行情回顾 - 2026年1月8日，豆粕期货主力合约M2605收盘价格2782元/吨，周涨1.20%，现货价格3110元/吨，周涨1.63%；菜粕期货主力合约RM605收盘价格2358元/吨，周跌0.30%，现货价格2540元/吨，周涨0.40%；玉米期货主力合约C2603收盘价格2266元/吨，周涨1.80%，现货价格2310元/吨，周跌0.43%；生猪期货主力合约LH2603收盘价格11720元/吨，周跌0.64%，现货价格12.85元/公斤，周跌2.50%；鸡蛋期货主力合约JD2603收盘价格3009元/吨，周涨1.59%，现货价格3.23元/公斤，周涨7.67% [2] 基本面 成本端 - 巴西中部地区近期降雨对结荚期大豆有利，下周降水覆盖情况将改善 [10] - 截至2026年1月1日当周，2025/26年度美国大豆净销量为87.79万吨，较上周减少26%，较四周均值减少42%，本年度迄今为止出口销售量比2025年同期下降29%，美国农业部预测全年降幅为13%；当周对中国（仅指大陆）的2025/26年度大豆净销售量为47.0万吨，高于一周前的39.6万吨；2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量为689.3万吨，比2025年同期的1903.6万吨降低63.8%，一周前减少66.0% [10] - 巴西大豆贸易商预计2026年将向中国出口7700万吨大豆，比2025年减少1000万吨，美国对中国的大豆销售将削弱对巴西大豆的需求 [10] - 截至1月8日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为92%，上周为86%，2025年同期为96% [10] 供给端 - 进口 - 11月份中国连续第三个月未从美国进口大豆，转向南美购买所需供应；11月份中国大豆进口总量为811万吨，其中从巴西进口585万吨，同比增长48.5%，占当月进口总量的72%；11月从阿根廷进口178万吨，同比暴增逾六倍，占比接近22% [10] - 截至1月8日，CNF巴西大豆进口价451.00美元/吨，较上周上涨8美元/吨；CNF美西大豆进口价472.00美元/吨，与上周持平 [14] 供给端 - 压榨 - 2025年12月国内油厂大豆压榨量保持高位，全月压榨量在905万吨左右，豆粕持续累库；1月进口大豆到港量下降，预计大豆压榨量小幅降低至800万吨左右，豆粕产出约640万吨 [10] - 截至1月8日当周，大豆压榨利润为 -6.70元/吨，较上周回升54.45元/吨；截至1月2日当周，国内油厂大豆周度压榨量为198.38万吨，较上周上涨20.16万吨；截至1月2日，国内大豆油厂开机率为50%，较上周回升5个百分点 [19] 需求端 - 1月8日，国内豆粕现货市场价格涨跌互现，全国主要油厂豆粕成交35.18万吨 [10] - 截止1月2日，国内主流油厂豆粕日均成交量为13.99万吨，与上周持平，从季节性来看，位于近5年偏高水平 [25] 库存端 - 截止到2026年第1周末，国内进口大豆库存总量为687.6万吨，较上周的684.7万吨增加2.9万吨，2025年同期为568.7万吨，五周平均为746.1万吨；国内豆粕库存量为113.5万吨，较上周的117.6万吨减少4.1万吨，环比下降3.52%；合同量为637.6万吨，较上周的468.6万吨增加169.0万吨，环比增加36.09% [10] - 截止1月9日，进口大豆港口库存为833.96万吨，较上周回升5.4万吨，从季节性来看，大豆港口库存位于近5年极高水平；截止1月2日，油厂豆粕库存为105.05万吨，较上周下降5.15万吨，从季节性来看，国内主流油厂豆粕库存位于近5年极高水平 [21] 策略推荐 豆粕 - 中美关系缓和以来，中国采买进度影响美豆走势，但中美未达成正式贸易协议，市场对后续采购节奏存疑虑，不确定性压制美豆价格；南美巴西天气状况良好，丰产可期，美豆面临压力 [34] - 国内随着节日临近，饲料养殖企业对豆粕刚性需求增加，元旦小长假部分工厂减产后压榨大豆减少，豆粕产量下降，支撑豆粕现货价格持续小幅上行，油厂豆粕现货成交均价涨至8个月以来的高点 [34] 菜粕 - 加拿大总理即将访华，或对菜籽价格形成压力，引发国内菜系市场情绪波动；国内压榨企业全面停机、现货供应紧缺，贸易商挺价意愿强，菜粕现货价格整体暂稳 [34] - 进口的澳大利亚菜籽开榨进度偏慢，沿海油厂的菜系库存维持低位；豆菜粕单位蛋白价差数据显示菜粕不具备性价比，需求表现平平，菜系市场焦点在进口端，关注消息面扰动 [34] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，美豆对华出口，进口大豆到港节奏 [36]