报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹、热卷市场供需双弱，消费淡季冬储尚需时日，煤焦价格反弹抬升成本支撑，05合约未摆脱震荡区间，建议多单继续持有中线交易[2] - 铁矿石需求端铁水产量或季节性回落，钢厂压减产量压制原料价格，补库需求晚于往年，供应端全球发运高位，港口库存回升压制期价，05合约高位宽幅震荡，建议多单继续持有中线交易[4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需：上周螺纹产量回升、热卷产量下降，五大品种产量回落，库存继续回落，螺纹表观需求反弹、五大品种表观需求回落，市场供需双弱，钢厂产量有望继续缓慢下降[2] - 操作建议：多单继续持有，中线交易[2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3126元/吨，较上日涨0.22%、较上周涨1.69%；热轧卷板主力合约收盘价3277元/吨，较上日涨0.24%、较上周涨1.36%等[2] - 生产情况：247家钢厂高炉开工率78.63%，日均铁水量226.55万吨，盈利钢厂比例35.93%；独立电弧炉钢厂产能利用率52.77%、开工率67.73%[2] - 库存情况：五大品种社会库存906.47万吨，较上周降3.74%；螺纹社会库存313万吨，较上周降7.59%等[2] - 表观需求：五大品种表观需求835.28万吨，较上周降0.53%；螺纹社会库存208.64万吨，较上周增2.73%等[2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量82284吨，较上日无变化、较上周增18184吨；热卷注册仓单数量131893吨，较上日增889吨、较上周增589吨[2] 铁矿石 - 供需：需求端五大钢材品种产量和表观需求环比回落，铁水产量大概率季节性回落，钢厂压减产量压制原料价格，补库需求晚于往年；供应端全球发运高位，港口库存回升压制期价[4] - 操作建议：多单可以继续持有，中线交易[4] - 价格数据：麦克粉（青岛港）784元/湿吨，较上日降0.38%、较上周涨0.51%；DCE铁矿石主力合约结算价778.5元/干吨，较上日降0.38%、较上周涨2.30%等[5] - 发货情况：澳大利亚铁矿石发货量1703.9万吨，较上周降3.41%；巴西铁矿石发货量747.6万吨，较上周降8.77%[5] - 海运费与汇率：BCI运价西澳 - 青岛8.86美元/吨，较上日降8.47%、较上周降16.02%；美元兑人民币即期7.028，较上日降0.13%、较上周降0.22%[5] - 库存情况：港口库存合计15512.63万吨，较上周增0.53%；进口矿烧结粉矿总库存64家样本钢厂1180.48万吨，较上周降1.52%[5] - 期货仓单：数量1300手，较上日无变化、较上周降100手[5] 产业资讯 - 2025年11月全球粗钢产量1.401亿吨，同比减4.6%；1 - 11月全球粗钢产量16.622亿吨，同比减2%，中国11月钢铁产量6987万吨，同比减10.9%[7] - 12月中旬21个城市5大品种钢材社会库存748万吨，环比降5.9%，库存降幅扩大，比年初增13.5%、比上年同期增11.5%[7] - Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量16436.15万吨，较上周一增343.49万吨，港口库存累库加速，压港情况改善[7] - Mysteel卫星数据显示2025年12月15 - 21日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1224.7万吨，环比升52.7万吨，呈小幅回升态势[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行业成材供需双弱，价格低位盘整运行 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 国务院总理李强主持会议研究“十五五”规划《纲要草案》编制工作，指出要谋划重大工程、项目和载体为未来发展积聚动能、为当前扩大内需提供支撑 [3] - 2025年11月中国钢材出口多数品类环比由降转升，出口结构轮动，板材内部分化，镀层板出口环比回落13.7%至175.3万吨，热轧出口环比由降转增且单月出口量居首 [3] - 成材昨日震荡整理，价格波幅不大，市场矛盾不突出，基本面供需双弱，宏观层面平静，年底国内会议结束后未来一段时间宏观扰动减少，钢价缺乏驱动或延当前区域盘整 [3] 观点 - 行业成材低位盘整运行 [4] 后期关注 - 宏观政策和下游需求情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（2025.12.08 - 12.12）建材持续回落，玻璃进入阴跌状态 [1] - 短期宏观驱动或告一段落，接下来主导价格的重心或重回基本面 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 宏观方面，当周美联储议息落地，降息25个BP符合预期，接下来降息节奏略显鸽派，国内重要会议圆满结束，政策未释放太多增量信息，均在市场预期范围内 [2] - 钢厂利润有所改善，但进入周期性淡季，螺纹表需环比下降，产量维持下滑状态，产量跌幅比表需大，库存持续去化，螺纹整体基本面回归供需双弱格局，无重要事件驱动时或维持震荡 [2] - 玻璃当周一条产线点火但未出玻璃，周产量基本持稳，下周1条产线有冷修预期，需求端以刚性为主，库存周环比稍有下滑，资金主导的高波动行情或趋于平缓，随着价格下跌，玻璃厂面临现金流亏损，可能倒逼厂家冷修产线，玻璃价格或延续弱势运行 [2] 建材周数据 - 螺纹产量环比持续下降，表观需求环比延续弱势，总库存持续去化 [9] - 玻璃周产量环比保持稳定，库存有所去化，表观需求维持刚性为主 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍预计低位震荡运行，过剩压力结构性转向，但总量过剩和湿法投产预期仍拖累价格，需关注隐性补库和印尼政策风险 [4] - 不锈钢供需双弱，钢价低位震荡，关注印尼政策风险 [5] - 工业硅库存累库，关注新疆环保实际减产，建议逢高空 [29][32] - 多晶硅预计盘面高位震荡，关注企业后续报价 [28][32] - 碳酸锂新驱动未现，高位震荡延续，建议上游企业高位锁定利润 [56][58] - 棕榈油高库存压制反弹高度，关注马来12月减产情况，建议轻仓操作 [90][91] - 豆油震荡运行，关注中国采购和南美天气 [90][93] - 豆粕和豆一预计震荡，关注中方采购和市场消息 [104][108] - 玉米关注现货端表现，关注北港累库和贸易商建库情况 [122][127] - 白糖偏弱运行，国际市场低位整理，国内市场关注进口政策 [148][150] - 棉花震荡偏强，关注需求和目标价格补贴政策细则 [176] - 生猪冬至旺季预期落地，等待供应兑现，关注3 - 7反套 [195][198] - 花生关注现货，期货近月有支撑，远月关注油厂收购策略 [210][211] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 基本面：镍预计低位震荡，精炼镍供需双弱，过剩压力结构性转向；不锈钢供需双弱，钢价低位震荡 [4][5] - 库存：精炼镍本周中国社会库存增加1729吨，LME镍库存减少84吨；11月镍铁库存月环比 - 3%，11月不锈钢厂库月同/环比 + 6%/+1% [6][8] - 市场消息：涉及印尼矿区接管、中国暂停补贴、印尼能矿部政策、美国总统关税言论等 [9][10] 工业硅和多晶硅 - 价格走势：工业硅盘面先跌后涨，现货价格下跌；多晶硅盘面低开高走，现货报价稳定 [28] - 供需基本面：工业硅库存累库，供给端周产小幅环增，需求端刚需偏弱；多晶硅短期周度产量环比减少，库存累库，需求端硅片排产周环比增加 [29][30] - 后市观点：工业硅维持逢高偏空思路，多晶硅盘面高位震荡 [32] 碳酸锂 - 价格走势：期货合约上行，现货周环比上涨 [56] - 供需基本面：去库幅度趋缓，海外发运量延续增加，供给端澳矿和智利发运量有变化，需求端下游采买意愿偏低 [57] - 后市观点：新驱动未现，高位震荡延续 [58] 棕榈油和豆油 - 上周观点：棕榈油MPOB报告后反弹但高产交易不充分，豆油跟随油脂板块区间震荡 [90] - 本周观点：棕榈油关注马来12月减产情况，估值和驱动不足；豆油美豆承压，国内现货驱动有限 [91][93] 豆粕和豆一 - 上周行情：美豆期价跌势为主，国内豆粕期价先跌后涨，豆一期价偏强 [104] - 基本面情况：中方采购美豆低于预期，巴西大豆进口成本下降，国内豆粕成交和提货量上升，基差上升，库存略降 [104][106] - 下周展望：预计连豆粕和豆一期价震荡 [108] 玉米 - 市场回顾：现货小幅下跌，期货盘面回调后小幅反弹，基差走强 [122][123] - 市场展望：CBOT玉米下跌，小麦价格下跌，玉米淀粉库存下降，关注现货端表现 [124][127] 白糖 - 本周市场回顾：国际市场纽约原糖活跃合约价格上涨，国内市场广西集团现货报价和郑糖主力报价下跌 [148][149] - 下周市场展望：国际市场低位整理，国内市场偏弱运行，关注巴西生产和出口、印度产量和政策、国内进口政策 [150] 棉花 - 行情数据：ICE棉花低位窄幅波动，国内棉花期货和现货走强，基差微跌 [176] - 基本面：国际市场美棉出口数据一般，USDA调整美棉和全球棉花供需数据；国内市场棉花价格上涨，仓单增加，下游情况变差 [180][188] - 操作建议：预计郑棉期货震荡偏强，上涨空间有限，注意现货基差变化 [193] 生猪 - 本周市场回顾：现货价格震荡调整，期货价格偏强震荡，基差走弱 [195][196] - 下周市场展望：现货价格偏弱震荡，期货关注3 - 7反套，注意止盈止损 [197][198] 花生 - 市场回顾：现货价格稳定，期货震荡 [210] - 市场展望：东北基层惜售支撑价格，终端消费低迷，期货近月有支撑，远月关注油厂收购策略 [211]

菜籽粕现货与期货价格动态 - 12月11日，广西菜籽粕现货价格上涨30元/吨，收于2500元/吨 [1] - 12月12日，全国菜籽粕现货市场价格呈现地区差异，福建厦门市场报价2420元/吨，辽宁营口市场报价2640元/吨，天津与江苏南通市场报价均为2410元/吨 [2] - 12月12日，菜籽粕期货主力合约收盘报2347.00元/吨，日内涨幅0.64%，最高触及2359.00元/吨，最低下探2326.00元/吨，成交量为293158手 [2] 菜籽粕库存与市场持仓情况 - 截至第49周，华南地区进口菜籽粕库存为23.4万吨，较上周减少0.90万吨，出库0.9万吨，入库0万吨 [2] - 截至第49周，华东地区进口菜籽粕库存为19.36万吨，较上周减少1.90万吨 [2] - 截至第49周，华北地区进口菜籽粕库存为4.3万吨，较上周减少0.17万吨 [2] - 12月11日，菜粕期货前20名期货公司多单持仓43.85万手，空单持仓51.44万手，多空比0.85，净空单为7.59万手，相较上日增加1.32万手 [3] 菜籽粕市场供需基本面分析 - 供应端趋紧，中加贸易谈判未就油菜籽关税问题取得突破，加菜籽和菜粕进口仍受限，且现阶段油厂仍处于停机状态 [4] - 第一船澳大利亚菜籽可能于本月中旬压榨，将增加供应 [4] - 需求端转弱，温度下滑导致水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑 [4] - 豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期，且国内进口大豆拍卖消息落地对国内粕类市场有所利空 [4] - 菜粕市场处于供需双弱局面，近期总体维持偏弱震荡 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 螺纹钢供需两端持续走弱，供应低位持续收缩给予钢价支撑，但需求表现同样疲弱，供需双弱局面下基本面未改善，淡季钢价承压，相对利好是估值偏低，预计走势延续震荡寻底态势，需关注钢厂生产变化情况 [9] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 周度产量178.78万吨，环比降10.53万吨，上月末值206.08万吨，本月降27.30万吨，同期值233.82万吨，同比降55.04万吨 [3] - 高炉产能利用率85.92%，环比降1.16%，上月末值87.98%，本月降2.06%，同期值88.53%，同比降2.61% [3] 需求 - 表观需求量203.09万吨，环比降13.89万吨，上月末值227.94万吨，本月降24.85万吨，同期值234.20万吨，同比降31.11万吨 [3] - 钢联建材成交周均值10.02，环比增0.12，上月末值10.46，本月降0.44，同期值11.61，同比降1.59 [3] 库存 - 总库存479.50万吨，环比降24.31万吨，上月末值531.48万吨，本月降51.98万吨，同期值445.11万吨，同比增34.39万吨 [3] - 厂内库存140.80万吨，环比降1.88万吨，上月末值146.73万吨，本月降5.93万吨，同期值148.72万吨，同比降7.92万吨 [3] - 社会库存338.70万吨，环比降22.43万吨，上月末值384.75万吨，本月降46.05万吨，同期值296.39万吨，同比增42.31万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现货呈“高供给、累库存、弱需求”的稳态偏强格局，供应端到港量偏多、库存高位压制价格，需求端疲软难提振，成本端进口倒挂支撑估值，2025年10月14日起对靠泊中国港口的符合条件美国船舶收费且后续递增，需关注原木上涨风险，交易策略上单边建议观望为主、激进投资者可少量布局多单，套利和期权均建议观望 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 综合分析与交易策略 - 基本面现货辐射松山东760元/方、江苏780元/方连续两周持平且同比低5 - 9%，云杉山东1150元/方达年内高位，本周到港45.6万方环比+79%，13港总库存299万方环比+4.6%，日均出库5.7万方环比-12.7%，建筑资金到位率59.4%微降，现货呈“高供给、累库存、弱需求”格局 [7] - 逻辑分析供应到港量预计正常偏多、库存高位压制价格，需求疲软难提振，成本端进口倒挂支撑估值，关注美国船舶收费政策致原木上涨风险 [8] - 策略单边供需双弱、成本支撑，建议观望为主，激进投资者可少量布局多单；套利和期权均建议观望 [9] 第二部分 核心逻辑分析 - 原木供应新西兰原木8 - 9月发运至我国量从136万m³增至147.2万m³，月环比+8%，发运船只数从44条增至46条；本周新西兰港口原木离港发运12船46万方，环比船数持平、方量增加1万方，直发中国7船26万方，环比减少2船8万方；10月13 - 19日13港新西兰原木预到船13条，较上周增加6条，周环比增加86%，到港总量约45.55万方，较上周增加20.05万方，周环比增加79% [18][19] - 原木库存截至10月10日，国内分材质原木总库存299万方，较上周增加13万方，周环比增加4.55%，辐射松库存246万方，较上周增加11万方，周环比增加4.68%，北美材库存9万方，较上周持平，云杉/冷杉库存19万方，较上周减少1万方，周环比减少5.00%；分省份库存方面，截至9月12日，山东3港总库存为1830000方，较上期增加17000方等 [22] - 原木需求截至10月10日，13港原木日均出库量为5.73万方，较上期减少0.83万方，周环比减少12.65%；截至10月14日，样本建筑工地资金到位率为59.44%，周环比减0.1个点，房建项目资金改善，非房建项目资金充裕度减少 [26] 第三部分 周度数据跟踪 - 辐射松、云杉冷杉价格山东日照港3.9米中A辐射松原木760元/方，较上周持平，同比下跌9.52%；江苏太仓港4米中A辐射松原木780元/方，较上周持平，同比下跌4.88%；山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1150元/方，较上周持平，同比上涨6.48% [35][36] - 下游木方价格以3000*40*90辐射松木方为例，山东市场主流成交价为1280元/方，江苏市场主流成交价为1270元/方；以3000*40*90白松木方为例，山东市场主流成交价为1830元/方，江苏市场主流成交价为1680元/方 [41] - 进口原木成本2025年9月，4米中A辐射松原木外盘价格(CFR)114美元/JAS立方米，较上月下跌2美元/方；11.8米20 + 云杉原木外盘价格(CFR)128欧元/JAS立方米，较上月持平 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供需双弱，价格承压，期现价格共振回落，建议区间操作，关注后续新仓单注册情况及硅企实际开工 [1] - 多晶硅下游排产下滑，对高价货物接受度低，供给端小幅波动，累库压力大，价格承压，单边策略可逢高沽空，关注近月合约仓单注册情况，后续关注多晶硅平台落地情况及宏观情绪演变 [1] 各相关内容总结 价格变动情况 - 12月9日不通氧553（华东）平均价格9300元/吨，较前一日下跌0.53%；421（华东）工业硅平均价格9700元/吨，较前一日下跌1.02%；工业硅期货主力合约收盘价8675元/吨，较前一日下跌1.48% [1] - 12月9日N型致密料51元/千克、N型复投料52.30元/千克、N型混包料50.50元/千克、N型颗粒硅50元/千克，价格均较前一日持平；多晶硅期货主力合约收盘价54545元/吨，较前一日下跌1.74% [1] 行业资讯 - 12月5日云南华电2025年光伏组件集中采购项目中标候选人第一名为隆基乐叶光伏科技有限公司，采购N型高效BC双面双玻光伏组件，功率不小于650W，采购规模232.2138MWp [1] - 阿曼阿拉伯银行与联合太阳能多晶硅公司签署2.2亿美元融资协议，帮助其在阿曼建立多晶硅制造厂，项目价值16亿美元，预计全面投产后每年可生产40GW太阳能组件所需多晶硅 [1] 基本面情况 - 工业硅方面，西南产期硅企停产基本落地，开工处年内低位，北方开工相对平稳，预计12月产量在40万吨左右小幅波动；需求端多晶硅企业减产，有机硅企业联动减产，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿有限 [1] - 多晶硅方面，硅料企业减产，部分有新增产能投放，预计10月产量小幅提升，11月环比降至12万吨左右；需求端产业链价格承压，多晶硅价格坚挺但成交清淡，下游抵触高价资源 [1] 投资策略 - 工业硅建议区间操作 [1] - 多晶硅单边策略可逢高轻仓试空 [1]

焦煤市场分析 - 核心观点：焦煤市场供需双弱，期货价格延续弱势并创阶段性新低，短期偏弱震荡，中期仍有下修压力 [1] - 供应端：主产区安全检查影响持续，国内煤炭产量环比略有收缩，矿方开工率周环比下降，但进口蒙煤通关保持在年内高位波动，进口供应充分 [1] - 需求端：焦企采购积极性下滑，焦企焦煤库存回落，钢厂减产导致铁水产量周环比继续下降，焦煤真实需求走弱 [1] - 市场情绪与结构：现货市场成交不佳，市场情绪转弱，焦煤主力合约正移仓至远月 [1] - 短期动态：焦炭利润修复带动其产量回升，但钢厂打压原料意愿偏强，焦化让利后钢厂亏损有所缓解，市场负反馈概率减弱，12月临近年底煤矿生产难有增量 [1] - 中期展望：需关注进入新年度后焦煤生产配合钢厂淡季检修，可能传导至现货压力 [1] 多晶硅市场分析 - 核心观点：交割扩容撼动挺价格局，多晶硅期货大幅下挫，市场供过于求矛盾突出，期货价格有向弱势现货收敛的趋势 [1][2] - 价格表现：多晶硅主力合约周一减仓下行，收跌2.65%，报54545元/吨 [1] - 需求端：光伏市场内外需求整体退坡，硅片价格持续下调，产业链负反馈导致库存累增，开工率环比下行，对硅料需求下降，预计12月硅片排产将大幅下降至45.7GW（下降近10GW），组件排产大幅下降至40GW（下降约10%） [2] - 供应与库存：多晶硅库存持续累增，12月4日库存继续上涨1万吨至29.1万吨，仓单量本周小幅增加但仍相对偏少，预计12月产量在12万吨左右，各环节仍有累库预期 [2] - 市场矛盾：低仓单的强期货市场与供过于求的弱现货市场矛盾有所缓解但未完全改变 [2] - 后市展望：考虑到需求端较弱，现货难有上涨动力，期货下跌向现货价格收敛的概率更大，短线建议空单谨慎布置 [2] 螺纹钢市场分析 - 核心观点：螺纹钢市场受煤焦等原料拖累明显，供需双弱，价格弱势延续，短期预计窄幅整理运行 [1][3] - 供应端：淡季钢厂生产积极性不足，螺纹产量大幅回落，上周建材周度产量出现回落，产量已降至春节后的最低水平，临近年底钢厂安排减产检修增多 [3] - 需求端：淡季特征渐显，终端需求压力加大，螺纹钢表观消费量环比小幅下滑，但部分工程赶工使需求维持一定韧性，库存持续下降，部分地区出现规格短缺现象 [3] - 成本与利润：煤焦、废钢等原料价格持续下跌，钢厂盈利情况明显好转，目前长流程及电炉平电部分钢厂已有一定的利润空间 [3] - 市场驱动：供需基本面矛盾暂不显著，但高炉减产导致原料真实需求承压，产业链负反馈使钢材成本支撑不足，近期宏观氛围偏暖对价格形成一定支撑 [3] - 后市展望：后期螺纹产量存在释放加快预期，预计短期盘面仍以窄幅整理运行为主 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢主力期价转弱下行，日跌幅1.30%，量仓扩大；供应降至低位提供价格支撑，但需求走弱，供需双弱基本面无实质改善，上行驱动存疑，估值偏低，预计走势延续震荡运行，需关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价有所走弱，日跌幅1.02%，量仓扩大；供应压力缓解有限，需求持续走弱，基本面偏弱，卷价承压，估值偏低，预计走势延续震荡寻底，需关注钢厂生产情况 [5] - 铁矿石主力期价震荡回落，日跌幅1.14%，移仓换月完成，量仓收缩；前期利多支撑矿价重回高位，但需求走弱，供应维持高位，基本面持续转弱，预计矿价将承压震荡回落，需关注钢材表现情况 [5] 各章节总结 产业动态 - 中共中央政治局会议强调做好明年经济工作的指导思想、工作基调、政策措施等，以推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现“十五五”良好开局 [7] - 2025年前11个月我国货物贸易进出口总值41.21万亿元，同比增长3.6%，其中出口24.46万亿元，增长6.2%，进口16.75万亿元，增长0.2%；11月进出口总值3.9万亿元，增长4.1%，出口2.35万亿元，增长5.7%，进口1.55万亿元，增长1.7% [8] - 2025年11月中国出口钢材998.0万吨，环比增长2.0%，1 - 11月累计出口10771.7万吨，同比增长6.7%；11月进口钢材49.6万吨，环比下降1.4%，1 - 11月累计进口554.1万吨，同比下降10.5%；11月进口铁矿砂及其精矿11054.0万吨，环比下降0.7%，1 - 11月累计进口113920.2万吨，同比增长1.4% [9] 现货市场 - 给出黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等品种的现货价格及变化，以及61.5% PB粉、唐山铁精粉等铁矿石相关品种价格及海运费、SGX掉期、普氏指数情况 [10] 期货市场 - 给出主力合约期货价格表，螺纹钢活跃合约收盘价3123，跌1.30%，成交量1256787，持仓量1477577；热轧卷板活跃合约收盘价3291，跌1.02%，成交量529595，持仓量1078676；铁矿石活跃合约收盘价778.5，跌1.14%，成交量143707，持仓量221407 [12] 相关图表 - 展示钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（港口、钢厂、矿企铁精粉）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率、独立电炉开工率、盈利钢厂占比、建材独立电弧炉钢厂盈亏情况）等相关图表 [14][19][30] 后市研判 - 螺纹钢供需两端持续走弱，周产量环比降16.77万吨，供应降至低位，但钢厂盈利好转减产持续性存疑；需求周度表需环比降10.96万吨，淡季需求将持续走弱；供应支撑价格但需求走弱，基本面无实质改善，估值偏低，预计走势延续震荡运行 [40] - 热轧卷板供需格局偏弱，周产量环比降4.70万吨，供应高位回落但库存偏高压力缓解有限；需求周度表需环比降5.36万吨，下游冷轧产量回升但产业矛盾缓解有限，需求韧性趋弱；供应压力缓解有限且需求持续走弱，基本面偏弱，卷价承压，估值偏低，预计走势延续震荡寻底 [40] - 铁矿石供需格局持续走弱，年末钢厂检修增多，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降且降幅扩大，钢厂盈利未好转，需求料延续弱势；国内港口到货回落但海外矿商发运环比增加，供应居高不下；前期利多使矿价重回高位，但需求走弱供应高位，基本面转弱，预计矿价将承压震荡回落 [41]