文章核心观点 - 巩固拓展经济回升向好势头需注重供需平衡调控和预期管理与引导，以提高宏观调控效能和提振社会发展信心 [1][3] - 预期管理是宏观经济治理的重要内容，对引导经济主体决策和行为至关重要，当前市场预期偏弱问题仍较为明显 [3][4] - 通过增强政策可预期性、加强中长期规划、完善制度体系及提升经济宣传水平等措施，可有效稳定市场预期，实现稳预期、强信心与稳经济的良性循环 [5][6][7][8] 稳定市场预期的关键措施 - 及时回应市场关切，增强政策可预期性，根据形势变化实施精准有力的宏观政策，并统一评估经济与非经济政策的一致性 [5] - 以科学编制“十五五”规划为契机加强中长期预期管理，通过规划明确经济增长、结构转型等目标，引导社会资源配置 [6] - 不断完善制度体系，如落实公平竞争审查制度、颁布民营经济促进法，以营造长期稳定可预期的制度环境 [7] - 提升经济宣传和舆论引导水平，加强国家战略和宏观政策的解读，唱响中国经济光明论，减少信息误读 [8] 当前经济环境与挑战 - 中国经济在复杂严峻的国内外形势下保持稳定增长，展现韧性和活力，但外部环境不稳定、国内新旧动能转换阵痛及需求不足问题依然明显 [3] - 市场预期偏弱受关税战、贸易战、不适应高质量发展要求及收入保障等因素影响，制约了宏观调控效能和经济回升势头 [4] - 宏观经济治理复杂性上升，需防止政策“合成谬误”或“分解谬误”，并解决宏观数据与微观感受的“温差”问题 [5]

宏观经济政策取向 - 当前经济运行的主要矛盾在需求侧，解决有效需求不足问题需要持续扩大内需，促消费和稳投资都是非常重要的着力点，不存在取舍关系 [2] - 消费和投资在宏观调控中分别发挥“基础作用”和“关键作用”，近年来已分别出台一系列政策举措，构成以提振消费专项行动和“两重”建设为标志的两套组合拳 [2] - 任何理性的调控手段都必须在消费和投资两端同时发力，不可能只顾一头，需避免陷入纯学院派的争论 [4] 消费市场现状与目标 - 依据世界银行的数据与核算方法，中国社会消费品零售总额已超过美国，达到其1.6倍 [5] - 在“十五五”规划中，持续做大做强中国消费市场成为重要目标，此前受多重复杂因素尤其是汇率波动影响，“十四五”期间未能达成成为世界第一大消费市场的目标 [5] - 民生需求在短时间内快速扩大和快速多样化，中央政治局会议特别强调“在保障改善民生中扩大消费需求” [4] 促进消费的具体方向 - 消费领域问题比较突出，需进一步加大政策引导力度，重点在创造多元化消费场景上下功夫，十一黄金周的火爆说明消费意愿客观存在 [2] - 两个重要方向包括服务消费（对就业有直接拉动作用且新消费形态集中）和创新多元化消费场景 [6] - 促进消费需横向拓宽消费场景并纵向覆盖不同收入群体，核心是推动各领域梳理并解除非必要限制，未必依赖直接财政投入 [6][7] 投资领域的结构性分析与重点 - 近期投资增速问题需作结构性分析，房地产投资拖累较多，但新兴支柱产业投资存在亮点 [3] - 在创新和产业领域，需要新基建做好铺垫，对成果转化要有耐心 [3] - 今年需格外重视投资，因“十五五”规划某种意义上是一份投资清单，其任务章节和专栏蕴藏大量商机，忽视投资将错失未来五年发展机会 [3] 稳预期与海外市场拓展 - 稳预期是难度最大的宏观经济课题之一，需准确传递政策信号、保持政策稳定性，并从多维度为市场注入经济安全感，落实对民营企业的支持政策是重要起点 [8] - 企业面临海外订单增长受限的挑战，需在海外市场开展更多主动作为，核心是平衡好与当地的利益关系，关键看能否为当地创造就业岗位与发展机遇 [8][9] - “十五五”期间需通过供给端的作用机理优化激活海外需求，中国企业具备一定的经济外溢能力，可发掘更多海外市场机会 [10]

宏观经济长期增长表现 - 1978年国内生产总值为3679亿元，2024年达到134.9万亿元，年均增长8.8% [2] - 国内生产总值在"十四五"时期先后跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元大关，2024年预计可达140万亿元 [2] - 中国经济年均增速远高于全球经济同期约3%的增速水平 [2] 经济发展战略与治理体系 - 通过编制中长期发展战略、五年规划、年度计划实现长中短期目标任务相互衔接 [3] - 促进有效市场和有为政府相结合，将中国特色社会主义制度解放和发展生产力的显著优势持续释放出来 [5] - 完善宏观调控制度体系，加强逆周期调节，保持经济运行在合理区间 [3] 市场体系与生产力发展 - 加快形成同新质生产力更相适应的生产关系，推动实现资源配置效率最优化和效益最大化 [5] - 构建高水平社会主义市场经济体制，为经济高质量发展提供不断优化的新动力 [5] - 从党的十一届三中全会到二十届三中全会，始终把处理好政府和市场的关系作为经济体制改革的核心命题 [5] 市场规模与创新驱动 - 拥有14亿多人口、4亿多中等收入群体，形成规模庞大、层次多样、潜力十足的国内市场 [6] - 完备的产业体系和优质的人才资源为人工智能、5G通信、新能源、生物医药等新兴产业领域提供突破性进展基础 [6] - 供需之间良性互动互促有效降低创新创业成本，加快技术迭代更新 [6] 社会发展与民生保障 - 近1亿贫困人口全部实现脱贫，建成世界上规模最大的社会保障体系 [4] - 改革发展成果更多更公平惠及全体人民，国家发展"大图景"与人民群众"小目标"同频共振 [4] - 在发展中不断保障和改善民生，充分调动广大人民群众积极性、主动性、创造性 [4]

货币政策执行评估 - 宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节 [1] - 综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境 [1] - 贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强 [1] - 社会融资成本处于历史较低水平，金融市场总体运行平稳 [1] 当前经济金融形势分析 - 我国经济运行稳中有进，社会信心持续提振，高质量发展取得新成效 [1] - 经济仍面临国内需求不足、物价低位运行等困难和挑战 [1] 下阶段货币政策思路 - 落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能 [1] - 加大货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价处于合理水平 [1] - 加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况把握政策力度和节奏 [2] - 保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [2] - 强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督 [2] - 推动社会综合融资成本下降，从宏观审慎角度观察评估债市运行情况，关注长期收益率的变化 [2]

当前货币政策评估 - 宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节 [3] - 贷款市场报价利率改革效能释放，存款利率市场化调整机制发挥作用，社会融资成本处于历史较低水平 [3] - 外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定 [3] 国内外经济金融形势分析 - 外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现分化 [3] - 国内经济运行稳中有进，但面临需求不足、物价低位运行等挑战 [3] - 需落实适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，促进经济稳定增长和物价合理水平 [3] 下阶段货币政策主要思路 - 加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，把握好政策实施的力度和节奏 [2][4] - 保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长相匹配 [4] - 强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，推动社会综合融资成本下降 [4] 金融市场稳定与风险防范 - 从宏观审慎角度观察债市运行，关注长期收益率变化，防范资金空转 [4] - 增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险 [4] - 引导大型银行发挥主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力 [4] 结构性政策与重点领域支持 - 落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融"五篇大文章" [4] - 加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸及"两重""两新"等重点领域融资 [4] - 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，维护资本市场稳定 [4] 房地产与民营经济金融支持 - 推动已出台金融政策措施落地，加大存量商品房和存量土地盘活力度 [4] - 完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式 [4] - 持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务，进一步打通中小微企业融资堵点 [4]

货币政策立场与成效 - 货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具 [1] - 贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平 [1] - 外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定 [1] 下阶段货币政策调控思路 - 加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，把握好政策实施的力度和节奏 [2] - 保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [2] - 强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，推动社会综合融资成本下降 [2] - 从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化，防范资金空转 [2] - 增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险 [2] 金融机构与重点领域支持 - 引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力 [3] - 有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融"五篇大文章"，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等 [3] - 做好"两重""两新"等重点领域的融资支持，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，维护资本市场稳定 [3] - 充分发挥支持小微企业融资协调工作机制作用，进一步打通中小微企业融资的堵点和卡点 [3] - 加大存量商品房和存量土地盘活力度，巩固房地产市场稳定态势，完善房地产金融基础性制度 [3] 宏观政策导向与经济目标 - 把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策协调配合 [4] - 保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，扩大内需、稳定预期、激发活力，巩固拓展经济回升向好势头 [4]

货币政策执行评估 - 宏观调控力度加大 货币政策适度宽松 持续发力并适时加力以强化逆周期调节 [1] - 贷款市场报价利率改革效能释放 存款利率市场化调整机制有效发挥 货币政策传导效率增强 [1] - 社会融资成本处于历史较低水平 外汇市场供求基本平衡 人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定 [1] 经济金融形势分析 - 外部环境复杂严峻 世界经济增长动能减弱 贸易壁垒增多 主要经济体经济表现分化 [1] - 国内经济运行稳中有进 社会信心持续提振 高质量发展取得新成效 [1] - 面临国内需求不足和物价低位运行等困难挑战 [1] 下阶段货币政策思路 - 加强货币政策调控 提高前瞻性、针对性和有效性 把握好政策实施的力度和节奏 [2] - 保持流动性充裕 引导金融机构加大货币信贷投放 使社会融资规模及货币供应量增长与经济增长相匹配 [2] - 强化央行政策利率引导 完善市场化利率形成传导机制 推动社会综合融资成本下降 [2] 金融市场与汇率管理 - 从宏观审慎角度观察评估债市运行 关注长期收益率变化 防范资金空转 [2] - 增强外汇市场韧性 稳定市场预期 防范汇率超调风险 保持人民币汇率基本稳定 [2] 金融机构与重点领域支持 - 引导大型银行发挥服务实体经济主力军作用 推动中小银行聚焦主责主业 增强银行资本实力 [3] - 落实好结构性货币政策工具 扎实做好金融"五篇大文章" 加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸 [3] - 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款 探索常态化制度安排以维护资本市场稳定 [3] 房地产与民营经济金融支持 - 加大存量商品房和存量土地盘活力度 巩固房地产市场稳定态势 完善房地产金融基础性制度 [3] - 持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务 充分发挥支持小微企业融资协调工作机制作用 [3] 宏观政策协调与发展格局 - 把做强国内大循环摆到更突出位置 统筹总供给和总需求关系 增强宏观政策协调配合 [4] - 保持政策连续性稳定性 增强灵活性预见性 扩大内需、稳定预期、激发活力以巩固经济回升向好势头 [4]

货币政策总体评估与当前环境 - 宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节 [1] - 贷款市场报价利率改革效能持续释放，社会融资成本处于历史较低水平 [1] - 外汇市场供求基本平衡，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定 [1] - 当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多 [1] - 国内面临需求不足、物价低位运行等困难和挑战，需落实落细适度宽松的货币政策 [1] 下阶段货币政策调控思路 - 加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，把握好政策实施的力度和节奏 [2] - 保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济目标相匹配 [2] - 强化央行政策利率引导，推动社会综合融资成本下降，关注长期收益率变化 [2] - 畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转 [2] - 增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险 [2] 金融服务实体经济的具体方向 - 引导大型银行发挥主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力 [3] - 扎实做好金融"五篇大文章"，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸 [3] - 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，维护资本市场稳定 [3] - 进一步打通中小微企业融资的堵点和卡点，做好支持民营经济发展壮大的金融服务 [3] - 加大存量商品房和存量土地盘活力度，巩固房地产市场稳定态势，构建房地产发展新模式 [3] 宏观政策导向与目标 - 牢牢把握高质量发展首要任务，加快构建新发展格局 [4] - 把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系 [4] - 扩大内需、稳定预期、激发活力，巩固拓展经济回升向好势头 [4]

货币政策总体基调 - 宏观调控力度加大 货币政策适度宽松 持续发力 适时加力 强化逆周期调节 [1] - 社会融资成本处于历史较低水平 贷款市场报价利率改革效能持续释放 存款利率市场化调整机制作用有效发挥 [1] - 落实落细适度宽松的货币政策 加强逆周期调节 更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能 [1] 下阶段政策操作思路 - 加强货币政策调控 提高前瞻性 针对性 有效性 把握好政策实施的力度和节奏 [2] - 保持流动性充裕 引导金融机构加大货币信贷投放力度 使社会融资规模 货币供应量增长同经济增长 价格总水平预期目标相匹配 [2] - 强化央行政策利率引导 完善市场化利率形成传导机制 推动社会综合融资成本下降 [2] - 关注长期收益率的变化 畅通货币政策传导机制 提高资金使用效率 防范资金空转 [2] 重点支持领域与市场 - 引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用 推动中小银行聚焦主责主业 增强银行资本实力 [2] - 扎实做好金融"五篇大文章" 加力支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸等 [2] - 做好"两重""两新"等重点领域的融资支持 用好证券 基金 保险公司互换便利和股票回购增持再贷款 [2] - 持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务 进一步打通中小微企业融资的堵点和卡点 [3] - 加大存量商品房和存量土地盘活力度 巩固房地产市场稳定态势 完善房地产金融基础性制度 [3] 宏观环境与政策协调 - 外部环境更趋复杂严峻 世界经济增长动能减弱 贸易壁垒增多 主要经济体经济表现有所分化 [1] - 国内经济运行稳中有进 但仍面临国内需求不足 物价低位运行等困难和挑战 [1] - 加强货币财政政策协同配合 促进经济稳定增长和物价处于合理水平 [1] - 把做强国内大循环摆到更加突出的位置 扩大内需 稳定预期 激发活力 巩固拓展经济回升向好势头 [3]

地方政府债券当前特点与趋势 - 2025年地方政府债券新增限额创历史新高，发行规模创新高，置换节奏明显前置 [2] - 专项债投向领域大幅拓宽，加大了对房地产、政府投资基金、土地储备、收购存量商品房用作保障住房等领域的支持力度 [2] - 北京、上海、陕西、浙江等地将地方债创新用于支持政府投资基金，云南、湖南、广西等地明确用于清理拖欠账款的专项债额度 [2] 政策建议与优化方向 - 建议年内加快专项债支出使用，提前发行明年置换额度，并考虑适度提升赤字率、盘活存量专项债限额空间 [4] - 建议加快政策性开发性金融工具的落地使用，强化专项债、政策性金融工具、银行信贷等各类资金的协同配合 [4][5] - 建议优化并拓宽投向领域，结合国家战略设立“正面鼓励清单”，涵盖低空经济、量子科技等前沿领域 [5] - 建议有序扩大“自审自发”试点范围，探索发债主体向强实力市县下沉，支持相邻市县联合发债 [5] 长效机制与市场建设 - 建议进一步理顺央地关系，优化央地事权责任划分，加快地方税建设，动态完善转移支付机制 [3] - 建议构建长效监管制度，注重资产端管理，加强项目储备，健全债务监测和债券风险指标体系 [3] - 建议健全市场基础设施，完善发行安排、优化做市商制度，健全信息披露制度和信用评级体系 [3] - 建议研究资本金领域“负面清单”可行性，完善投融资对接机制，强化专项债形成资产的管理 [5]