证券市场回顾 - 上证综指日内上涨1.15%，收于3420.57点，最高3423.78点 [1] - 深证成指日内上涨1.68%，收于10217.63点，最高10224.12点 [1] - 创业板指日内上涨2.3%，收于2064.13点，最高2065.84点 [1] ETF市场表现 股票型ETF整体市场表现 - 股票型ETF收益率中位数为1.3% [2] - 规模指数ETF中招商中证2000增强策略ETF收益率最高，为3.36% [2] - 行业指数ETF中汇添富中证全指证券公司ETF收益率最高，为2.7% [2] - 策略指数ETF中华夏创业板低波价值ETF收益率最高，为2.23% [2] - 风格指数ETF中华夏创业板动量成长ETF收益率最高，为3.11% [2] - 主题指数ETF中富国上证科创板新能源ETF收益率最高，为9.44% [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅最高的3只ETF：富国上证科创板新能源ETF(9.44%)、景顺长城国证机器人产业ETF(4.79%)、鹏华上证科创板新能源ETF(4.71%) [4][5] - 跌幅最大的3只ETF：银华中证油气资源ETF(-5.1%)、汇添富中证油气资源ETF(-4.91%)、博时中证油气资源ETF(-4.37%) [5] 股票型ETF资金流向 - 资金流入最多的3只ETF：华泰柏瑞中证A500ETF(14.82亿元)、华泰柏瑞沪深300ETF(10.87亿元)、华夏上证50ETF(6.18亿元) [6][7] - 资金流出最多的3只ETF：华宝中证A100ETF(2.85亿元)、景顺长城中证A500ETF(2.69亿元)、易方达创业板ETF(2.54亿元) [7] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额最高的3只ETF：华泰柏瑞沪深300ETF(5.82亿元)、华夏上证科创板50成份ETF(5.29亿元)、国泰中证全指证券公司ETF(2.94亿元) [8][9] - 融券卖出额最高的3只ETF：华泰柏瑞沪深300ETF(2887.76万元)、南方中证500ETF(1384.66万元)、华夏上证50ETF(874.26万元) [9] 机构观点 开源证券观点 - 固态电池正逐步从实验室阶段到量产验证阶段，新兴应用场景（低空、机器人、AI）打开市场空间 [8] - 预计2025年底小批量装车试验，2026—2027年普遍装车试验 [8] 国元证券观点 - 小米、日产、比亚迪、宁德时代等企业固态电池技术进展显著，上车时间渐近 [10][11] - 乐观看待国内乘用车市场，关注固态电池等新兴科技发展机会 [11] - 欧洲市场复苏，关注中国车企产业链出海欧洲的机会 [11]

机构对2025年A股下半年走势预判 - 多家龙头券商认为A股下半年将呈现"先震荡，后向上"或"前稳后升"走势，经济内生动能复苏和政策发力是关键支撑因素 [1][4][5] - 中金公司指出A股韧性凸显，阶段性底部或已在4月初出现，下半年需注重结构和节奏变化 [5] - 国泰海通证券提出"转型牛"格局清晰，战略看多2025年，因估值收缩边际影响减小且无风险利率与风险认识系统性降低 [6][7] 2025年上半年A股市场回顾 - 年初沪指一度失守3200点，三大指数区间跌幅均超2%，春节后受DeepSeek带动企稳，沪指2月站稳3300点 [3] - 3月受两会政策利好和央行降准信号刺激，沪指站上3400点，二季度在"国家队"干预下快速止跌关税冲击影响 [3] - 科技、新消费和创新药成为上半年表现最突出板块 [1][9] 下半年重点配置方向 - 新消费（美妆个护、宠物食品、珠宝）、人工智能（算力、Agent、应用）、人形机器人关键零部件和创新药（BD出海、CXO）被列为四大新赛道 [11] - 中信证券建议关注AR眼镜、自动驾驶、具身智能、无人机、固态电池等具备技术领先潜力的新兴产业 [11] - 红利资产作为底仓配置，同时建议提升港股比例并回归核心资产，风格或从中小票轮动转向龙头趋势性行情 [12] 市场潜在催化剂与风险 - 全球基本面改善、国内增量政策落地和新兴产业发展被视作市场上行的三大关键催化 [4] - 外部挑战（如地缘环境和科技叙事变化）是主要不确定性来源，需关注宏观政策应对 [14]

市场开盘表现 - A股三大指数开盘涨跌不一，沪指低开0.1%，深成指低开0.13%，创业板指平开 [1] - 盘面上，游戏、光伏设备、造纸等板块涨幅居前 [1] 机构观点总结 东方证券观点 - 地缘冲突仍是市场重要利空因素，市场回归调整格局 [1] - 在"稳股市"政策支持下，预计市场仍是日线级别调整，下周存在反弹需求 [1] - 泛科技会是近期活跃品种 [1] 光大证券观点 - 美高级官员透露美对伊袭击时间表，市场担忧中东局势升级，导致亚太股市普跌 [2] - 地缘冲突刺激油气产业链逆市大涨 [2] - 部分资金获利了结，前期强势的可控核聚变、稀土、医药、新消费等板块带头下跌 [2] - 市场虽然调整，但指数仍处于区间震荡格局，调整后随时有望反弹 [2] 国泰海通观点 - 外部疑云不足以趋势性阻断中国股市，中国的确定性是股市稳定和阶梯式上升的重要基础 [3] - 风格不会切换，新兴科技是主线，金融周期是黑马 [3] - 金融与高分红板块受益于国内无风险利率下行，推荐银行/券商/运营商/高速公路等 [3] - 新兴科技成长领域推荐港股互联网/传媒/创新药/军工/机器人等 [3] - 周期消费领域推荐有色稀土/化工以及零售/化妆品等 [3]

人民币国际化与资本开放 - 央行宣布八项金融开放举措，涵盖银行间市场基础设施建设、数字人民币国际化、离岸金融服务创新等领域 [2] - 政策聚焦制度改革，加速完善金融基础设施建设、数字金融创新及外汇风险管理工具 [2] - 提出弱化对美元依赖，推动SDR成为国际主导货币，完善跨境支付体系多元化 [2] - 人民币国际化进程加速，吸引更多国际资本参与中国市场，人民币资产确定性优势上升 [2] 科创板改革与科技产业创新 - 证监会推出深化科创板改革"1+6"政策，包括设置科创成长层、重启未盈利企业适用第五套标准上市 [3] - 试点引入资深专业机构投资者制度，扩大第五套标准适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等领域 [3] - 已有20家公司采用第五套标准登陆科创板，并购交易新增106单，累计金额突破1400亿元 [3] - 479家公司发布2025年行动方案，433家推出股权激励计划，创新生态加速构建 [3] 上海国际金融中心建设 - 支持上海发展离岸贸易，先行先试结构性货币政策工具创新 [4] - 加快构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系，建设科创金融改革试验区 [4] - 政策将加速夯实上海金融开放枢纽门户与人民币资产全球配置中心地位 [4] 后市展望 - 人民币国际化与资本开放推动中国资产重估，科创板改革优化科技稀缺资产供给 [4] - 中国股市稳定和阶梯式上升的基础是确定性，新兴科技为主线，金融周期为黑马 [1][4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：证券、房地产、物业、建材、化工、建筑、钢铁、能源金属、煤炭、原油、石化、航空、油运、高速公路、快递、水电、电力 - **公司**：宝钢、华菱、方大特钢、新钢股份、柳钢、中信特钢、91特材、咏业集团、三美股份、巨化股份、国泰海通证券、杨龙飞、史丹利、国光股份、新洋丰、中国建筑、四川路桥、中材国际、华友钴业、雅化集团、永兴材料、中矿资源、陕西煤业、晋控能源、晋控煤业、中国神华、中煤能源、恒力炼化、恒力石化、荣盛石化、中海油、中石油、昆仑能源、中石化冠德、中海油服、海油发展、中国国航、吉祥航空、南方航空、招商轮船、顺丰、中通、圆通、长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、北方华创、华能集团 纪要提到的核心观点和论据 证券市场 - **核心观点**：2025年中国证券市场前景看好，新兴科技是主线，周期金融或成黑马，下半年上证指数大概率挑战3600点以上，港股有望创年内新高 [1][2][11][12] - **论据**：股市上涨动力来自贴现率降低，无风险利率和风险溢价下降，增量资金入市推动估值提升；中国风险溢价降低，吸引实业和金融资本参与，推动资本结构改革 [1][5][9] 房地产行业 - **核心观点**：现房销售政策应试点推进，今年四季度有压力，下半年收储或城镇改造等专项债资金落地可能超预期 [13] - **论据**：贸易战冲击购房者预期，4月到访率和认购率下降，5月回升；今年2、3季度低基数，四季度因去年拿地少，排货排产及新房推动不如去年 [13] 物业行业 - **核心观点**：机器人应用分两类企业，国建类企业在封闭简单场景有进展，住宅端推广难，物业公司倾向采购成熟产品 [15] - **论据**：封闭场景中机器人可降本增效，但成本转嫁是核心问题；住宅端场景不明确，物业公司主动研发意愿不强 [15] 建材行业 - **核心观点**：6月后基数走低，水泥、消费建材和玻纤板块表现良好，推荐相关龙头企业 [16][18] - **论据**：去年6月是重要节点，今年受高基数影响数据较弱但平稳；水泥价格回升，毛利改善，公司股权激励转型；消费建材关注价格维护和降本增效；玻璃纤维板块景气度高 [16][18] 化工行业 - **核心观点**：行业方向不明确，看好制冷剂和内需农化领域 [19][20] - **论据**：贸易战暂缓致出口量减少，内需短期缺催化剂；制冷剂产能收缩，新技术不成熟；农药关注涨价框架内标的和估值合理的内需农化股 [19][20] 建筑行业 - **核心观点**：市场有压力，基本面改善有限，“两重一新”项目和中央出资项目表现较好，民营企业积极转型 [21][22][24][25] - **论据**：政策加码对财政和基建新增施工量及新签订单影响不明显，基金基本面压力大；国家加大对“两重一新”项目支持；民营企业在技术变革背景下应用新技术，部分通过资产重组转型 [21][22][24][25] 钢铁行业 - **核心观点**：需求侧触底，供给侧收缩，钢价短期下行后有望反弹，推荐部分公司 [28][29][30] - **论据**：出口和制造业对冲地产下行，总需求转正；企业自主减产，供给大概率收缩；从稳健性和弹性角度选股，推荐宝钢、华菱等公司 [28][29][30] 能源金属市场 - **核心观点**：钴出口禁令影响电钴价格，碳酸锂价格承压，推荐部分能源金属公司 [31][32][33] - **论据**：刚果金禁止钴出口，电钴价格上涨后稳定，若禁令延续价格有望冲击30万元；碳酸锂价格下跌后稳定，预计继续回落；锂价下跌时锂矿股有反弹，推荐华友钴业等公司 [31][32][33] 煤炭行业 - **核心观点**：供需与2014 - 2015年不同，成本上升，新矿产资源法将加剧亏损，头部企业股息率有吸引力 [34][36][38] - **论据**：近年新增产能微幅增长，需求好于2014 - 2015年；各方面成本上涨，行业盈利压力大；新矿产资源法提高成本，加速行业底部出现，供给向头部企业靠拢 [34][36][38] 原油市场 - **核心观点**：上周油价上涨，OPEC+增产，下半年原油供需相对宽松 [39][40] - **论据**：俄乌地缘冲突加剧放大地缘风险溢价；OPEC+分阶段恢复减产额度，下半年非OPEC国家有产能释放 [39][40] 石化行业 - **核心观点**：推荐成本管控良好的一体化龙头和上游资产端，看好海上油气开发板块 [42] - **论据**：经历夏季旺季后，下半年原油供需相对宽松，中美谈判支撑宏观情绪回暖 [42][43] 航空行业 - **核心观点**：未来两年逐步兑现长逻辑，推荐中国国航等标的 [44] - **论据**：票价市场化，机队增速放缓，今年国内供给下降、需求增长，燃油成本下降 [44] 油运行业 - **核心观点**：今年运价中枢回升，下半年利好因素将体现，推荐招商轮船 [45][46] - **论据**：OPEC增产利好油运，全球原油增产周期带来需求增长，目前股息率高 [45][46] 高速公路板块 - **核心观点**：仍具投资价值 [47] - **论据**：通行需求韧性强且确定性高，公司优化成本，行业政策酝酿优化 [47] 快递行业 - **核心观点**：快递量增速超预期，价格竞争激烈，关注份额趋势，无人车有望规模化商用 [48] - **论据**：无人车技术进步及售价下降，各地路权开放推动应用，带来末端降本和生态重构机会 [48] 水电公司 - **核心观点**：梅雨季节是短期利好，关注交易机会 [49] - **论据**：梅雨季节来水情况将好转 [49] 电力市场 - **核心观点**：江苏现货电力市场试点对火电企业利好，江苏用电需求和经济活力需关注 [51][52] - **论据**：江苏现货电力市场长周期运行试点，最高电价约1.5元；光伏抢装结束后用电需求可能下降，但江苏经济活力强 [51][52] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国乙烷出口管控政策可能是短期事件，预计不影响相关产业链公司生产 [41] - 上一周煤炭价格有反复，动力煤价格预期好转，市场对煤炭价格存在震荡趋势 [50]

科创板市场表现 - 上证科创板综合指数(000680)上涨0.97% [2] - 成分股热景生物(688068)上涨17.89%，圣诺生物(688117)上涨15.94%，信宇人(688573)上涨13.46%，国光电气(688776)上涨13.23%，诺诚健华(688428)上涨13.19% [2] - 科创综指ETF华夏(589000)上涨0.84%，最新价报0.96元 [2] - 科创综指ETF华夏盘中换手5.78%，成交1.54亿元 [2] - 近1月日均成交1.41亿元，居可比基金第一 [2] 市场观点与策略 - 中国股市"转型牛"格局越来越清晰，战略看多2025 [2] - 投资人对经济形势认识充分，估值收缩边际影响减小 [2] - 无风险利率与风险认识系统性降低 [2] - 中国政策"三支箭"（化解债务、提振需求、稳定资产价格）有助于提振长期假设 [2] - 新兴科技是投资主线，周期金融是黑马 [2] 科创综指ETF产品信息 - 紧密跟踪上证科创板综合指数，聚焦硬科技领域 [3] - 重点布局新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源、新材料及节能环保等战略性新兴产业 [3] - 场外联接基金包括华夏上证科创板综合ETF联接A(023719)和华夏上证科创板综合ETF联接C(023720) [3]

会议概况 - 国泰海通证券2025年中期策略会在上海召开，主题为"潮起东方，新质领航"，包含1场主论坛及33场分论坛 [1] - 参会规模创历史新高：逾200位演讲嘉宾、近1000家上市公司高管、5000人报名参会，分论坛数量和交流场次均达历届之最 [2] - 会议特别节目直播累计观看量超36万人次 [2] 核心投资观点 - 公司董事长朱健提出"投资中国意味着更高确定性"，源于三方面：科技自立自强、资本市场稳定性、高水平对外开放 [4] - 宏观首席梁中华指出全球货币体系重构，黄金定价框架变化，美债利率和美元存在上行及贬值风险，建议长期关注黄金牛市 [7] - 预计下半年中国宏观政策将边际加码，财政政策进一步发力，货币政策或全面降息，7月后需关注增量政策节奏 [7] 市场策略展望 - 策略首席方奕战略看多2025年A股"转型牛"，认为估值收缩影响减弱、贴现率下降、政策"三支箭"改革是三大驱动因素 [8][10] - 推荐投资主线：新兴科技（AI智能体、具身智能）、周期金融、国牌消费、区域经济主题 [9] - 提出中国经济转型关键不在房地产，而在于金融高分红、科技成长、新型消费三大机遇 [9] 分论坛重点内容 - 总量分论坛聚焦2025年下半年宏观经济、A股及港股投资策略 [6] - 国际分论坛探讨欧洲市场投资、银行理财突围、量化策略等话题，汇集海外重磅嘉宾 [6]

会议概况 - 国泰海通证券2025年中期策略会于6月4日至5日在上海召开，主题为"潮起东方，新质领航" [2] - 会议规模创公司历届新高：1场主论坛、33场分论坛、逾200位演讲嘉宾、近1000家上市公司高管、逾5000人报名参会、组织超2000场客户交流 [2] - 公司高层悉数出席：党委书记兼董事长朱健致辞，副总裁陈忠义参会，研究所所长路颖主持主论坛 [2] 核心观点 - 中国经济一季度实现"开门红"，投资中国的确定性源于三方面：科技自立自强、资本市场稳定、高水平对外开放 [4] - 公司未来将强化金融报国战略，依托合并后的资本实力、服务能力、客户基础等优势，做好金融"五篇大文章" [4] - 主论坛聚焦五大热点议题：新质生产力、扩消费与结构性改革、美元资产走势、中东局势、人工智能应用 [4] 宏观与策略展望 - 全球经济体系和货币体系进入重构时代，供应链和资产定价框架发生巨变，需关注黄金定价框架变化及美元信用风险 [8] - 中国经济中长期潜力巨大但短期面临需求端挑战，预计下半年宏观政策延续积极，财政政策加码+货币政策全面降息 [8] - A股"转型牛"格局清晰：经济预期充分消化、贴现率下降、政策"三支箭"发力，投资主线为新兴科技+周期金融 [9] 分论坛亮点 - 首日13场分论坛中，总量分论坛聚焦2025下半年宏观经济、A股/港股投资策略 [6] - 次日20场分论坛涵盖欧洲市场、银行理财、私募基金等主题，邀请海外嘉宾解析全球市场 [9] 数字化服务 - 道合APP提供总量分论坛直播及AI/智能驾驶等热点赛道深度分析，推出"新道合主题服务月"活动 [10] - 君弘APP与通财APP直播策略会盛况，累计观看量超36万人次，通过"首席对话"等专区服务个人投资者 [10]

市场表现 - A股连续第三天上涨 创业板指涨幅超1% 科技板块领涨 港股新消费"三剑客"（泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团）集体下跌 [1][3] - 市场呈现分化轮动特征 科技板块接棒消费成为领涨主力 成交量未明显放大可能影响题材持续性 [3][5] - 5月A股新开户数达156万户 环比回落但同比增长22.86% 显示市场基础仍稳健 [8] 政策动态 - 证监会明确将深化资本市场科技金融改革 加大对科技创新和新质生产力的支持力度 [2][6] - 金融监管总局副局长周亮表态将持续强化科技创新领域的金融支持 [6] - 工信部会议强调推动AI在制造业应用落地 预示AI仍是政策重点支持方向 [11] 行业动向 - 科技板块获多重催化：英伟达财报显示海外AI算力需求强劲 任天堂Switch 2发布 华为Pura 80预约量超5.5万带动消费电子 [12] - 券商中期策略普遍看好科技主线 兴业证券指出6月科技板块历史胜率较高 [10][13] - 国泰海通证券建议关注三类机会：金融与高分红（券商/银行/运营商）、新兴科技成长（港股互联网/机器人/医药）、周期消费复兴（有色/化工/化妆品） [14][15] 资金动向 - 融资数据连续两日增加 显示杠杆资金进场意愿增强 长期国债走势偏弱反映风险偏好提升 [9] - 板块轮动健康但成交量未有效放大 市场做多意愿仍强烈 [10] 产品动态 - 相关主题基金包括：国泰中证全指通信设备ETF联接C（科技）、东方红中证红利低波动指数A（红利）、华宝中证沪港深新消费指数C（消费）等 [16][19]

市场开盘表现 - 三大股指集体高开 沪指开盘报3340 4点涨0 01% 深成指开盘报10006 43点涨0 03% 创业板指开盘报1988 32点涨0 15% [1] - 苹果概念 轨交设备板块走高 黄金概念 农化制品 化纤 可控核聚变等板块走弱 [1] 嘉宾市场观点 - 市场成交量回到1万亿元左右水平 预计指数维持震荡整理格局 下行空间有限 [2] - 支撑因素包括国家队资金持续配置蓝筹股 外资机构对中国核心资产的配置需求 保险资金等长期机构投资者稳步入市 [2] - 建议维持哑铃型投资组合 兼顾防御性资产与成长性较强方向 [2] - 逐步布局具备长期成长潜力的新兴科技方向 关注估值低位且调整充分的科技领域 2024年有望迎来基本面拐点 [2] 券商行业观点 - 车载显示技术作为智能座舱人机交互核心 迎来快速技术迭代与规模化应用 HUD产品渗透率持续提升 中国厂商市占率逐步提升 [5] - 虚拟全景显示作为车载显示领域重要技术创新 随着小米YU7天际屏全景显示系统发布有望加速落地 看好头部车载显示屏及HUD厂商投资机遇 [5] - 电子行业建议关注设计板块SoC/ASIC/存储/CIS二季度业绩弹性 端侧AI SoC芯片公司受益于端侧AI硬件渗透率释放 一季度业绩已体现高增长 [6] - ASIC公司收入增速逐步体现 DeepSeek入局助力快速发展 CIS受益智能车需求带动需求迭升 [6] - 模拟板块工业控制市场复苏信号已现 存储板块预估二季度存储器合约价涨幅将扩大 企业级产品持续推进带动业绩环比增长 [6] - 设备材料板块头部厂商一季度业绩表现亮眼 行业在新一轮并购重组及资本运作推动下加速资源整合 [6]