一、期货行情回顾 橡胶：暂时观望 橡胶期货 研究结论 请详细阅读后文免责声明 【 】 衍 生 品 本周市场震荡，周五夜盘再度走软 贸易战有再度爆发的风险 暂时观望 策略周报 策略周报（10.9—10.10） | 分析师： | 金泽彬 | | --- | --- | | 研究品种: | 天然橡胶 | | 从业资格证号: | F3048432 | | 合约 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | RU2601 | 15180 | 15480 | 15150 | 15315 | +1.9% | | NR2511 | 12200 | 12520 | 12200 | 12350 | +2.07% | | BR2511 | 11145 | 11335 | 11120 | 11220 | +1.08% | 长假期间外盘表现相对平淡，价格有所反弹。但周末中美贸易战有再度爆发的 风险，胶价下跌，逼近前低。 二、现货行情回顾 上海云南 23 年国营全乳胶含 9%税报价 14600 元/吨，相比节前下跌 100 元/吨。 青岛保 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短纤和瓶片均受预期驱动下跌，加工费高位震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 短纤 - 短纤2511合约价格6200，较前日降92；2512合约6162，降70；2601合约6214，降70 [1] - PF11 - 12价差38，较前日降22；PF12 - 01价差 - 52，与前日持平 [1] - 短纤主力基差203，较前日升65；主力持仓量183370，降2246；主力成交量93016，降23204 [1] - 短纤华东现货价格6365，较前日降5；产销率32%，较前日降34% [1] 瓶片 - 瓶片2511合约价格5706，较前日降62；2512合约5668，降80；2601合约5654，降78 [1] - PR11 - 12价差38，较前日升18；PR12 - 01价差14，较前日降2 [1] - 瓶片主力基差12，较前日升30；主力持仓量24189，升11245；主力成交量43984，升29431 [1] - 瓶片华东现货价格5680，较前日降50；华南现货价格5745，较前日降55 [1] 现货消息 短纤 - 中美贸易战发酵、原油大跌致市场心态转悲观望，短纤工厂报价大多维稳个别下调50，贸易商优惠扩大30 - 50元/吨，下游观望成交稀少，平均产销32%，三维中空短纤个别大厂报价下调100至7100元/吨有硅 [1] 瓶片 - 周五聚酯瓶片工厂出口报价多稳，华东主流商谈区间755 - 775美元/吨FOB上海港，华南745 - 760美元/吨FOB主港，周六部分工厂下调报价20 - 50元，周末成交清淡，10 - 12月订单多成交在5600 - 5750元/吨出厂 [2] 趋势强度 - 短纤趋势强度 - 1，瓶片趋势强度 - 1，均指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁和锰硅市场观望气氛浓厚，呈宽幅震荡态势，钢招将继续推进，预计钢招价下滑，短期内市场偏弱整理 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业新闻 - 10月9日硅铁72陕西、宁夏等地价格有不同程度下降，75部分地区价格下降；硅锰6517北方和南方有不同报价；硅铁FOB有对应价格 [1] - 9月青海电价结算价格在0.34 - 0.39元/度之间，降1 - 4分，工厂早间有硅铁报价，期现公司点价出货有对应情况 [1] - 2025年8月南非锰矿石出口量为240.81万吨，环比下降16.27%，同比增长8.5%，8月出口至中国177.44万吨，环比下降8.82%，同比增长4.99%，1 - 8月出口总量为1848万吨，同比增长10.66%，8月主要转移到亚洲市场 [3] - 福建某集团硅锰定价，湖北、江苏、广东河源价格下跌且有对应采购量 [3] 硅铁、锰硅基本面数据 - 硅铁2511收盘价5472，较前一交易日降22，成交量131,169，持仓量124,065；硅铁2601收盘价5440，较前一交易日降28，成交量59,433，持仓量132,224 [2] - 锰硅2511收盘价5768，较前一交易日涨26，成交量14,133，持仓量34,476；锰硅2601收盘价5768，较前一交易日涨10，成交量153,351，持仓量363,849 [2] - 硅铁现货价格5200，较前一交易日降50；锰硅现货价格5680；锰矿价格40；兰炭价格710 [2] - 硅铁（现货 - 11期货）为 - 272，较前一交易日降28；锰硅（现货 - 01期货）为 - 88，较前一交易日降26 [2] - 硅铁2511 - 2601为32，较前一交易日涨6；锰硅2511 - 2601为0，较前一交易日涨16 [2] - 锰硅2511 - 硅铁2511为296，较前一交易日涨48；锰硅2601 - 硅铁2601为328，较前一交易日涨38 [2] 趋势强度 - 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0 [4]

报告行业投资评级 - 锡行业投资评级为“加速上行” [1] 报告的核心观点 - 锡趋势强度为1，处于看多状态 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锡主力合约昨日收盘价287,090，日涨幅4.75%，夜盘收盘价287,400，夜盘涨幅0.82%；伦锡3M电子盘昨日收盘价36,820，日涨幅1.57% [2] - 沪锡主力合约昨日成交78,981，较前日增加14,274，持仓34,948，较前日增加5,657；伦锡3M电子盘昨日成交180，较前日减少9，持仓13,988，较前日增加53 [2] - 沪锡昨日期货库存5,851，较前日无变动；伦锡昨日期货库存2,390，较前日减少115，注销仓单比6.57%，较前日减少0.38% [2] - SMM 1锡锭价格昨日284,200，较前日增加7,000；长江有色1锡平均价昨日283,600，较前日增加12,500 [2] - LME锡(现货/三个月)升贴水昨日-57，较前日增加8；近月合约对连一合约价差昨日92,340，较前日无变动；现货对期货主力价差昨日9,530，较前日增加12,140 [2] - 40%锡精矿(云南)价格昨日272,200，较前日增加7,000；60%锡精矿(广西)价格昨日276,200，较前日增加7,000 [2] - 63A焊锡条昨日191,750，较前日增加4,500；60A焊锡条昨日183,750，较前日增加4,000 [2] 宏观及行业新闻 - 中国商务部连发四则公告，涉及稀土、锂电池、超硬材料等出口管制 [3] - 美国政府关门难解，参院七次否决拨款案，特朗普威胁砍民主党项目，共和党领袖否认要动“大招” [3] - 美国劳工统计局准备在政府关门期间发布9月CPI数据 [3] - 美国为阿根廷“输血”200亿美元，财长宣布干预阿汇市，比索上涨 [3] - 国家发改委、市场监管总局发文治理价格无序竞争，维护市场价格秩序 [3] - 以色列政府批准加沙停火协议 [3] - 微软预测数据中心供应紧缺将持续到2026年 [3] - Altman称OpenAI除英伟达、甲骨文、AMD交易外还会有更多大交易 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金继续创新高，白银冲击50新高，铜因美元回升限制价格上涨，锌小幅反弹，铅因库存增加限制价格回升，锡加速上行，铝区间震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金跟随电解铝，镍是冶炼累库与矿端预期博弈需警惕消息扰动，不锈钢是短线供需与成本博弈钢价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属（黄金、白银） - 黄金沪金2512昨日收盘价914.32，日涨幅7.24%，夜盘收盘价902.28，夜盘涨幅 -1.17%；Comex黄金2512昨日收盘价3991.10，日涨幅5.31%。白银沪银2512昨日收盘价11169，日涨幅5.54%，夜盘收盘价11078.00，夜盘涨幅 -1.17%；Comex白银2512昨日收盘价47.655，日涨幅2.78%。黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [5] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价86750，日涨幅4.38%，夜盘收盘价86650，夜盘涨幅 -0.12%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10777，日涨幅0.74%。宏观上美国宏观经济数据真空投资者担忧泡沫风险，产业上自由港印尼矿遭遇不可抗力。铜趋势强度为0 [9] 锌 - 沪锌主力收盘价22315，较前日变动2.25%；伦锌3M电子盘收盘价2994.5，较前日变动 -1.56%。美联储理事巴尔强调通胀风险，美国财长提及赤字比例。锌趋势强度为0 [12] 铅 - 沪铅主力收盘价17115，较前日变动1.03%；伦铅3M电子盘收盘价2004.5，较前日变动 -0.02%。美国宏观经济数据真空投资者担忧泡沫风险，美联储理事强调通胀风险。铅趋势强度为0 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价287090，日涨幅4.75%，夜盘收盘价287400，夜盘涨幅0.82%；伦锡3M电子盘昨日收盘价36820，日涨幅1.57%。产业上SMM 1锡锭价格较前日涨7000。锡趋势强度为1 [18] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价21090，LME铝3M收盘价2783；沪氧化铝主力合约收盘价2875；铝合金主力合约收盘价20615。美国劳工统计局准备在政府关门期间发布9月CPI数据。铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [22] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价124480，不锈钢主力收盘价12860。印尼计划缩短采矿配额期限，某镍铁冶炼产业园停产，部分采矿公司被制裁等。镍、不锈钢趋势强度均为0 [25]

报告行业投资评级 - 尿素、甲醇、纯苯、苯乙烯、丙烯、塑料、PVC、PTA、乙二醇、短纤、玻璃、纯碱、瓶片均未明确投资评级 ，星级说明中红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌，★☆☆代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强，★★☆代表持多/空，有较为明晰的上涨/下跌趋势且行情正在盘面发酵，★★★代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态且当前盘面可操作性较差以观望为主 [1][9] 报告的核心观点 - 化工各细分行业走势分化，部分产品价格受供需、装置检修、库存等因素影响有不同表现，投资操作需根据各产品具体情况判断 [2][3][5] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 国庆期间东营某装置提前检修且下游需求回暖推动丙烯价格上行，但期货节后首日收跌，期现走势分歧基差走扩 [2] - 聚烯烃下游需求旺季不旺，新产能释放使国产量增长，双节累库节后去库压力大价格承压 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 国庆期间油价下跌后反弹，纯苯盘面先跌后涨，华东现货偏弱，装置开工回升港口库存下降，现实基本面尚可但进口量高及需求回落预期拖累市场 [3] - 苯乙烯期货主力合约收跌，成本端受油价影响有限，需求旺季不旺，供应增量明显，库存同比偏高且震荡累库，价格受供给端压制呈熊市格局 [3] 聚酯 - 假期外盘油价下跌后反弹，PX和PTA早盘走弱午后回升，PX开工提升，PTA环节修复利润，后市上游原料近端供需格局尚可但10月中下旬需求或转淡 [5] - 乙二醇国内开工提升，假期港口累库幅度大，中期新装置量产及需求转弱，1 - 5月差承压 [5] - 短纤新产能有限负荷高位，旺季需求回升有提振，可短期多配 [5] - 瓶片提负，但天气转凉需求或转淡，产能过剩加工差承压 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面大幅下跌，假期间进口量高港口累库，国内装置产能利用率提升，企业库存小幅增加，进口充足港口预期累库，近端弱势远月预期偏强 [6] - 国庆期间尿素生产企业大幅累库，供应高企业出货压力大，下游需求跟进不足，出口订单发货港口去库，印度招标短期提振有限，国内供需宽松格局难改 [6] 氯碱 - PVC主力合约下跌，假期下游需求减弱供应高位，库存大幅增加，检修结束和新增产能释放使供应压力高，行业累库，成本支撑不明显或震荡偏弱 [7] - 烧碱期货大幅下跌，下游押车采购价或下调，库存增加，十月检修规模小供应仍高压，下游对高价抵触，弱现实强预期无法证伪建议观望 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价弱势运行，节前去库节后累库，重碱刚需平稳，光伏行业库存转增预计点火放缓，10月检修少供应高压，长期供需过剩可寻找高位做空机会 [8] - 玻璃期价窄幅震荡，假期下游放假产销不足季节性累库，部分地区提涨报价，日熔高位，加工订单改善但不足，关注去产能情况，低估值下下跌幅度有限可关注成本附近低多思路 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油短线转弱，波动将放大；低硫燃料油开盘或下跌，外盘现货高低硫价差继续收窄 [1] - 燃料油趋势强度为 -1，低硫燃料油趋势强度为 -1，均表示看空 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货数据 - FU2510 收盘价 3.098 元/吨，日涨 3.47%，结算价 3.044 元/吨，结算价涨 0.63%；成交 24 手，变动 -295 手，持仓 3999 手 [1] - FU2511 收盘价 3.007 元/吨，日涨 0.63%，结算价 2995 元/吨，结算价跌 -2.03%；成交 8320 手，变动 -13433 手，持仓 14125 手，变动 -2008 手 [1] - LU2510 收盘价 3.450 元/吨，日涨 0.00%，结算价 3.450 元/吨，结算价涨 0.00%；成交 0 手，持仓 1293 手 [1] - LU2511 收盘价 3394 元/吨，日涨 0.00%，结算价 3402 元/吨，结算价跌 -2.30%；成交 53362 手，变动 -15035 手，持仓 27724 手，变动 -6614 手 [1] - 燃料油全市场昨日仓单（FU）77790，仓单变化 0；昨日仓单（LU）15020，仓单变化 0 [1] 现货价格 - 新加坡 FOB 高硫（3.5%S）395.2 美元/吨，日涨 0.72%；低硫（0.5%S）463.3 美元/吨，日跌 -0.22% [1] - 新加坡 Bunker 高硫（3.5%S）406.0 美元/吨，日涨 0.50%；低硫（0.5%S）475.0 美元/吨，日涨 0.00% [1] - 富查伊拉 Bunker 高硫（3.5%S）425.0 美元/吨，日涨 1.19%；低硫（0.5%S）476.0 美元/吨，日跌 -0.42% [1] - 舟山 Bunker 高硫（3.5%S）430.0 美元/吨，日涨 0.23%；低硫（0.5%S）498.0 美元/吨，日跌 -0.40% [1] - 上海 Bunker 高硫（3.5%S）433.0 美元/吨，日涨 0.23%；低硫（0.5%S）499.0 美元/吨，日跌 -0.40% [1] - 东京 Bunker 高硫（3.5%S）456.0 美元/吨，日涨 0.66%；低硫（0.5%S）507.0 美元/吨，日跌 -0.20% [1] - 韩国 Bunker 高硫（3.5%S）437.0 美元/吨，日涨 0.00%；低硫（0.5%S）500.0 美元/吨，日跌 -0.99% [1] 价差数据 - FU10 - 11 昨日价差 91 元/吨，结算价差 49 元/吨，价差差值 -42 元/吨 [1] - LU10 - 11 昨日价差 未提及，结算价差 48 元/吨，价差差值 -8 元/吨 [1] - LU10 - FU10 昨日价差 352 元/吨，结算价差 406 元/吨，价差差值 54 元/吨 [1] - FU2510 - 新加坡 MOPS（3.5%S）昨日价差 285.0 元/吨，前日价差 201.2 元/吨，价差变动 83.9 元/吨 [1] - LU2510 - 新加坡 MOPS（0.5%S）昨日价差 151.7 元/吨，前日价差 144.5 元/吨，价差变动 7.3 元/吨 [1] - 新加坡 MOPS（0.5%S - 3.5%S）昨日价差 68.2 美元/吨，前日价差 72.0 美元/吨，价差变动 -3.9 美元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍市场面临冶炼累库与矿端预期的博弈，需警惕消息扰动；不锈钢市场则是短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 镍方面，沪镍主力收盘价为120,900，较T - 1下跌200；成交量为127,190，较T - 1增加29,433；1进口镍价格为121,650，较T - 1上涨450等 [1] - 不锈钢方面，不锈钢主力收盘价为12,730，较T - 1下跌30；成交量为224,083，较T - 1减少51,373；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾价格为13,100，较T - 1持平 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年，以改善行业治理和控制供应 [1] - 印尼2025年工作计划和预算产量为3.64亿吨，高于2024年的3.19亿吨 [2] - 印尼某镍铁冶炼产业园因亏损暂停全部EF产线，预计影响镍铁产量约1900金属吨/月 [2][4] - 印尼矿产和煤炭开采公司需重新提交2026年工作计划和预算，10月开始提交 [4] - 山东某钢厂因产能限制和产量压减目标开启检修，暂停8月签订的长期供货协议交货义务 [4] - 印尼总统表示将严惩非法采矿行为，已收到1063个非法矿场报告 [4] - 印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel超148公顷矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月 [5] - 中国暂停针对从俄罗斯进口铜和镍的非官方补贴 [6] - 印尼能源和矿产资源部对190家采矿公司实施制裁，提交索赔计划文件并担保可取消制裁 [6] 趋势强度 镍趋势强度为 +1，不锈钢趋势强度为 +1，取值范围为【-2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [7]

报告行业投资评级 - 豆一投资评级为震荡 [2] - 豆粕投资评级为震荡，需规避长假风险 [3] 报告的核心观点 - 9月29日CBOT大豆期货收盘略微下跌，原因是美国大豆丰产在望且中国对美豆需求不足；美国玉米带天气利于收割，本周天气类似；分析师预计截至9月1日美豆库存较上年同期降5.6%且低于9月供需报告预测；截至9月28日美豆收割完成19%，与预期相符；巴西大豆播种完成3.2%，高于去年同期 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：DCE豆一2511日盘收盘价3938元/吨，跌2（-0.05%），夜盘收盘价3926元/吨，跌5（-0.13%）；DCE豆粕2601日盘收盘价2933元/吨，跌16（-0.54%），夜盘收盘价2931元/吨，跌6（-0.20%）；CBOT大豆11收盘价1009.25美分/蒲，跌4.75（-0.47%）；CBOT豆粕12收盘价275美元/短吨，涨0.1（+0.04%） [2] - 现货方面：山东豆粕价格2950 - 2980元/吨持平，有不同月份基差情况；华东泰州汇福豆粕价格2920元/吨持平，张家港达孚不同月份基差有变化；华南豆粕价格2920 - 2990元/吨，有不同月份基差情况 [2] - 主要产业数据：前一交易日豆粕成交量12.04万吨/日，前两交易日为8.05万吨/日；前两交易日豆粕库存117.04万吨/周 [2] 宏观及行业新闻 - 9月29日CBOT大豆因收获压力和中国需求不足下跌，美国玉米带天气利于收割，本周延续；周二美国农业部将发布季度谷物库存报告，分析师预计截至9月1日美豆库存3.23亿蒲，较上年同期降5.6%且低于9月供需报告预测；截至9月28日美豆收割完成19%，与预期相符；巴西大豆播种完成3.2%，高于去年同期 [2][4] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，指报告日日盘主力合约期价波动情况 [4]

核心观点 - 报告对沪胶和合成胶期货持偏弱运行的观点，短期和中期均看震荡，日内走势震荡偏弱 [1][5][6] - 核心驱动因素是需求端驱动力量减弱，而供应端压力持续 [5][6] 品种行情与逻辑：沪胶 (RU) - **合约与价格**：分析标的为沪胶2601合约，前一交易日夜盘期价收低0.68%至15235元/吨 [5] - **行情走势**：日内观点为震荡偏弱，短期和中期观点均为震荡 [1][5] - **核心逻辑**：前期宏观利多预期已被市场消化，同时临近国庆长假，国内轮胎行业开工率出现走弱，导致橡胶需求驱动下降，尽管供应端压力依然存在 [5] 品种行情与逻辑：合成胶 (BR) - **合约与价格**：分析标的为合成胶2511合约，前一交易日夜盘期价收低0.75%至11200元/吨 [6] - **行情走势**：日内观点为震荡偏弱，短期和中期观点均为震荡 [1][6] - **核心逻辑**：驱动逻辑与沪胶一致，宏观利好消退叠加国庆假期前轮胎行业开工率走弱，需求驱动减弱，同时供应压力未减 [6] 市场背景与定义 - **时间周期定义**：短期指一周以内，中期指两周至一个月 [1] - **行情分类标准**：日内涨跌幅在0~1%之间被定义为震荡偏强或震荡偏弱 [3][4]