报告行业投资评级 - 投资评级：★★ [5] 报告的核心观点 - 上周铁矿2605合约下跌4.1% [4] - 成材对原料的负反馈有待修复，节前钢厂原料补库需求基本结束，近期商品市场波动较高，节前避险情绪较浓，建议谨慎观望 [5][33] - 操作策略上单边、套利、期权均建议观望 [5][34] 根据相关目录分别进行总结 盘面分析 - 涉及期货价格、现货价格（天津港PB粉61.5%现货价格）、持仓分析（期货席位净持仓分析） [6][9][11] 重要市场信息 - 2026年1月份中国物流业景气指数为51.2%，保持扩张态势 [14] - 力拓集团退出收购嘉能可的谈判，巨型并购案宣告流产 [14] - 上周商品期货除黄金上涨8.44%外其余均下跌，锡价格跌幅最高达9.24%；全球股市中中国和美国股市基本下跌、欧洲股市上涨，中国科创50跌幅最高达5.76%，法国CAC 40涨幅最高达2.5%；外汇市场美元指数收于97.68，提高0.55% [14] - 1月下旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产193.5万吨，环比下降2.2%；钢材库存量1471万吨，环比上一旬下降8.8%，比年初增长4.0% [14] 供应端情况 - 截止至2025年12月，铁矿砂及精矿进口数量为11965万吨，较上月增加911万吨；进口均价为101.16美元/吨，较上月减少0.33美元/吨 [19] - 截止至2025年12月，澳大利亚铁矿石发运量为7139.3万吨，较上月增加954.4万吨；巴西铁矿石发运量为2763.5万吨，较上半月减少332.8万吨 [23] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、盈利率、上海终端线螺采购量 [24][26][30] 基本面分析 - 上周247家钢厂高炉开工率79.53%，环比增加0.53%，同比增加1.55%；高炉炼铁产能利用率85.69%，环比增加0.22%，同比减少0.07%；钢厂盈利率39.39%，环比持平，同比减少12.13%；日均铁水产量228.58万吨，环比增加0.60万吨，同比增加0.14万吨 [5][31] - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量17140.71万吨，环比增加118.45万吨；日均疏港量341.08万吨，增8.77万吨；在港船舶数量111条，增5条；全国47个港口进口铁矿库存总量17914.68万吨，环比增加156.42万吨；日均疏港量357.58万吨，增9.87万吨 [5][31] - 因飓风威胁，澳大利亚黑德兰港等多个铁矿石出口港正在清场，热带低气压可能发展成热带气旋 [32] 后市展望 - 成材对原料的负反馈有待修复，节前钢厂原料补库需求基本结束，近期商品市场波动较高，节前避险情绪较浓，建议谨慎观望 [5][33] 操作策略 - 单边、套利、期权均建议观望 [5][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2603建议少量空头持有，站回20均线止损 [2] - 不锈钢2603建议少量空头持有，站回20均线止损 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面上周镍价走弱，周一跌停超万元每吨，现货观望情绪重，贸易商待假情绪上升，镍价下探下游部分采购入场；1月产量上升，国内库存垒加，LME小幅回落，市场供应充足；镍矿看涨情绪浓，印尼强需求和国内成本倒挂成交冷清对比鲜明；镍铁价格回落，成本线下移；不锈钢库存回升或成价格压力；新能源汽车产销数据好但镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差现货135800，基差3960，偏多 [2] - 库存LME库存285282，减少792，上交所仓单51274，增加810，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净多，多减，偏多 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格上涨、看涨情绪浓，镍铁价格回落，成本线下移，不锈钢库存持续回升，中性 [4] - 基差不锈钢平均价格14987.5，基差1317.5，偏多 [4] - 库存期货仓单47740，增加1770，中性 [4] - 盘面收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货方面，2月6日沪镍主力131840，较2月5日跌2590；伦镍电17235，较2月5日涨175；不锈钢主力13670，较2月5日跌140 [8] - 现货方面，2月6日SMM1电解镍135800，较2月5日跌4050；1金川镍140500，较2月5日跌4200；1进口镍130900，较2月5日跌4300；镍豆133450，较2月5日跌4300；冷卷304*2B多地价格持平 [8] 镍仓单、库存 - 截止2月6日，上期所镍库存为57457吨，期货库存51274吨，分别增加2061吨和4398吨 [10] - 2月6日伦镍库存285282，较2月5日减792；沪镍仓单51274，较2月5日增810；总库存336556，较2月5日增18 [11] 不锈钢仓单、库存 - 2月6日无锡库存54.62万吨，佛山库存30.52万吨，全国库存96.5万吨，环比上升1.23万吨，其中300系库存63.2万吨，环比上升1.53万吨 [15] - 2月6日期货不锈钢仓单47740，较2月5日增1770 [16] 镍矿、镍铁价格 - 2月6日红土镍矿CIF（Ni1.5%）63.5美元/湿吨，较2月5日涨2；红土镍矿CIF（Ni0.9%）30美元/湿吨，与2月5日持平 [20] - 海运费菲律宾到连云港和天津港均与2月5日持平 [20] - 2月6日高镍（8 - 12）1035.04元/镍点，较2月5日涨2.48；低镍（2以下）3600元/吨，与2月5日持平 [20] 不锈钢生产成本 - 传统成本13699，废钢生产成本13422，低镍 + 纯镍成本17821 [22] 镍进口成本测算 - 进口价折算135778元/吨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP估值修复有限，出口周签单下滑，年底整体基本面支撑有限，需重点关注PDH装置边际变化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - PP2605昨日收盘价6691，日涨跌0.22%，昨日成交450422，持仓变动 -14114 [1] - 05合约基差昨日价差 -161，前日价差 -146；05 - 09合约价差昨日价差 -32，前日价差 -34 [1] - 华北昨日现货价格6520元/吨，前日6540元/吨；东华昨日和前日现货价格均为6530元/吨；华南昨日和前日现货价格均为6750元/吨 [1] 现货消息 - 盘面震荡，上游预售压力不大，下游陆续放假，成交氛围一般，基差弱稳，仓单高位 [1] - PP美金市场价格上涨，海外供应商对华报盘热情不高，出口因汇率走强及内盘上涨，下游延续刚需采购，交投难改善 [1] 市场状况分析 - 成本端：原油、丙烷价格震荡，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP [2] - 供应端：2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧 [2] - 需求端：下游新单刚需跟进，年底整体基本面支撑有限 [2] - 成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期，苏北一套PP计划重启，需关注PDH装置边际变化 [2] 趋势强度 PP趋势强度为0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕呈现出外强内弱、震荡偏弱格局 短期受国内高库存与弱需求压制 期价震荡偏弱运行 [5] - 棕榈油产业链向好预期未变 但短期在报告前利好预期和市场偏空情绪间摇摆 价格上行动力不足 转为区间宽幅震荡走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱 中期观点为震荡 参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是国内大豆供应宽松 巴西大豆丰产且处于收获上市高峰期 2月对华出口预计超千万吨 国内油厂大豆和豆粕库存处于历史同期高位 需求端因春节前备货结束、下游养殖业亏损而疲软 饲料企业物理库存上升 现货成交清淡 虽跟随外盘反弹但上行乏力 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏弱 中期观点为震荡 参考观点为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑是产业链向好预期未变 马来西亚仍处减产季 1月产量环比下滑 1月马棕出口强劲 印度进口量攀升 本周MPOB报告或确认库存由增转降 对价格构成支撑 但短期在利好预期与偏空情绪间摇摆 价格上行动力不足 [7]

市场传闻与个人背景 - 近期贵金属市场波动极端，价格起落幅度大、节奏快 [1] - 市场传闻称，隐居海外的大佬边锡明在本轮史诗级贵金属行情中豪赚280亿人民币 [3] - 边锡明是中财期货的实际控制人，是中国期货市场的重要人物 [5] - 外媒曾将其冠以“大空头”，此称谓源于海外媒体对其相关席位历史交易风格的概括 [6] 传闻中的具体交易与公司回应 - 据FT和彭博测算，中财期货席位在近期白银价格崩盘前建立了大规模空头头寸，这笔逆势布局的收益已超过5亿美元（约合36亿元人民币） [7] - 据传闻报道，边锡明控制的中财期货席位在三年时间内，通过连续做多黄金、做多铜、反手做空白银，累计实现投资收益近40亿美元（约合280亿人民币） [7] - 对于传闻，《期货日报》分析及中财期货官方回应称：“中财期货席位持仓均为代客户持仓汇总，传闻误将客户整体行为视为公司自营操作” [7] - 个人具体的交易细节与盈利数字仍无法完全确认 [8] 投资哲学与经验总结 - 真正的投资家具有开山辟石之功力，拥有真诚而热忱的好奇心，是耐心的狩渔者和专注的研究者 [9] - 好企业在经济周期中强者恒强，市场之道是物竞天择，适者生存 [10] - 投资重在未来，只能预期不能预测，一切皆市场，一切皆风险，以变为常态 [10] - 做股票投资是选择与企业结伴成长，研究企业是投资股票的不二法门 [10] - 对投资人而言，忠诚于自己就是做你自己，表现为忠于自己的认知、手艺和身体 [10] - 投资有四力：兴趣是动力，研究是功力，乐观是能力，耐心是实力 [13] - 市场总是潮落潮起，投资者应不执念于过往，不畏惧于未来，直面市场 [13] - 做投资是投资者寻找真心用心经营者的发现之旅，需要独立思考、警惕求证，最终拥抱智慧勇毅的经营者并与之结盟 [13] - 投资有时要区分是好生意（偏重投资）还是好交易（着眼投机），没有普世通用的绝招，最终决定于个体的认知、思维、知识和性格 [14] - 投资是普通人改变个人命运、跑赢通胀、实现财富自由的不二法门 [14] - 投资赚钱是艰难的事情，需要将其转化为可操作、可持续运行的系统，做到大道至简 [15] - 投资者要有积极打好下一场仗的未来心态，而非永远在打上一场仗的地狱心态 [15] - 投资不关乎理想，只关乎时机，成功的投资者往往受尽寂寞，从众对赚钱没有帮助 [16] - 在市场中，不断改变的是时间与空间，不会改变的是人性 [16] - 市场物极必反，在重大新技术面前往往先高估眼前后低估长远，投资的起点永远是阅读和工作 [16] - 市场是最诚实的，做投资的人必须最诚实，能力需通过善良加持才能转化成实力，聪明需与诚实结伴才能生长出智慧 [17] - 投资的风险拥有未来属性，往往在正式投入之后才能了解或认识到 [17]

市场动态与传闻 - 近期贵金属市场波动进入极端阶段，价格起落幅度大、节奏快，令不少参与者感到陌生 [1] - 市场传闻称，在本轮史诗级贵金属行情中，一位隐居海外的大佬豪赚280亿元人民币 [3] - 传闻焦点人物边锡明，是中财期货的实际控制人，在中国期货市场颇具分量 [4][5] 市场传闻细节 - 外媒报道中，边锡明曾被冠以“大空头”称号，源于海外媒体对其相关席位历史交易风格的概括 [6] - 据FT和彭博测算，中财期货席位在近期白银价格崩盘前建立大规模空头头寸，此逆势布局收益超过5亿美元（约合36亿元人民币） [7] - 传闻称，边锡明控制的中财期货席位在三年内，通过连续做多黄金、做多铜、反手做空白银，累计实现投资收益近40亿美元（约合280亿元人民币） [7] - 针对传闻，《期货日报》分析及中财期货官方回应称，其席位持仓均为代客户持仓汇总，传闻误将客户整体行为视为公司自营操作 [7] - 边锡明个人具体的交易细节与盈利数字，目前仍无法完全确认 [8] 人物背景与投资哲学概述 - 边锡明长期隐居在直布罗陀，生活低调，以实业出身，丰富的生意经验使其在期货圈战绩辉煌 [8] - 其早年跨界进入期货市场后曾遭遇血亏，几次爆仓亏光所有实业利润，背负重债，经历人生至暗时刻 [8] - 边锡明坚持长达30年撰写《我的反省》文录，记录关于交易、投资、市场、人性和生活的总结，文字多探讨在不确定环境中如何安放判断与节奏，而非具体品种与点位 [8] 投资经验与理念总结 - 真正的投资家具有开山辟石之功力，拥有真诚而热忱的好奇心，是耐心的狩渔者和专注的研究者 [9] - 好企业在经济周期中强者恒强，市场之道在于物竞天择，适者生存 [10] - 投资重在未来，只能预期不能预测，切忌想当然，一切皆市场，一切皆风险，以变为常态 [10] - 投资人应先学会接受市场，找出不合理之处，发现机会并适时行动 [10] - 股票投资是选择与企业结伴成长，研究企业是投资的不二法门 [10] - 投资人应忠诚于自己，忠于自己的认知、手艺和身体，做到“先为不可胜” [10] - 概括了九种买卖价格组合关系，涵盖贱买、平买、贵买与贱卖、平卖、贵卖的搭配 [11] - 研究员有三忌：写作多于思考，整理多于研究，形式多于内涵 [12] - 投资需要四力：兴趣是动力，研究是功力，乐观是能力，耐心是实力 [13] - 归纳市场行为公式：收集加派发等于盈利，追涨加杀跌等于亏损，聪明加跟风等于炒卖，贪婪加恐惧等于失败，智慧加哥敢等于成功 [13] - 投资者应学会狼的等待，接受错误，用真性体悟市场 [13] - 投资是寻找真心用心经营者的发现之旅，需独立思考、保持警惕、大胆质疑、不懈求证，最终与智慧勇毅经营者结盟 [13] - 做投资恰如农家种地，关注周期与趋势，踏实等待丰收，反对浮而不实 [14] - 需区分好生意（偏重投资）与好交易（着眼投机），投资策略无普世绝招，最终取决于个体认知、性格等 [14] - 投资是改变个人命运、实现财富自由的不二法门，投资决定人生与未来 [14] - 投资赚钱是艰难的事，需将其转化为可操作、可持续运行的系统，做到大道至简 [15] - 投资者应有积极打好下一场仗的未来心态，而非沉浸于过去 [15] - 投资者重在自求我性之道，融会贯通，重趋势、重时机、重成本 [15] - 投资不关乎理想只关乎时机，成功的投资者往往受尽寂寞，需用理性克服惯性，用智慧置换聪明 [16] - 市场在重大新技术面前，往往先高估眼前后低估长远；市场不会总是有效 [16] - 投资的起点是阅读与工作，投资成果与努力过程中的诚实成分成正比 [16] - 做投资的人必须最诚实，能力需善良加持才能转化为实力，聪明需与诚实结伴才能生长出智慧 [17] - 敬畏心敬畏的是未来的不确定性和自以为已知的不确定性，风险在投入后才能被真正了解 [17] - 人之财富在于内心，心若丰盈则财富丰盛 [17] - 市场风云聚散变幻，做出定断千难万难 [18]

报告行业投资评级 - 铜：一颗星，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 氧化铝：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 铸造铝合金：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 锌：三颗星，更加明晰的空趋势，当前具备相对恰当投资机会 [1] - 镍及不锈钢：三颗星，更加明晰的空趋势，当前具备相对恰当投资机会 [1] - 锡：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 碳酸锂：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 工业硅：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 多晶硅：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属受宏观、供求、政策等因素影响，价格走势和投资机会不同，投资者需综合分析各因素进行投资决策 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 铜 - 周五沪铜减仓，价格在MA40均线位置波幅放大，主力铜价最低调至9.8万，中下游逢低点价备货 [1] - 下周调保，沪铜持仓可能继续降至55万手以下 [1] - 春节前后国内供求变动或影响铜价调整幅度，更关注跨期反套，单边认为春节前后持续累库风险大，耐心等待择低多配 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝弱势震荡，华东、中原、佛山现货升贴水分别在 -150 元、 -260 元、 -150 元，铝棒加工费小幅回升至正值 [2] - 短期宏观情绪摇摆，基本面反馈较弱，节前库存表现差于往年同期，春节前后仍有调整压力 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高，与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年 [2] - 国内氧化铝运行产能够有下降，检修情况增加但长期规模减产未出现，氧化铝平衡持续处于过剩 [2] - 矿石跌势下氧化铝现金成本支撑低至2500元以下，基差较低盘面反弹驱动有限，政策预期下盘面维持近弱远强格局 [2] 锌 - 沪锌反弹5日均线位置承压回落，均线死叉，短期回调趋势延续，下方最近支撑在2.4万元/吨 [3] - 空头情绪逐渐释放，但春节临近，资金避险情绪重，在宏观预期明显改善前，难以看到多头大幅回补仓位，沪锌震荡回落看待，基本面供大于求预期不改，延续反弹空配思路 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍下跌，市场交投活跃 [6] - 不锈钢下游终端畏高情绪升温，采买谨慎，实质性成交疲软，成交主要集中于期现机构套利操作，货源淤积流通环节 [6] - 钢厂到货有限、库存虽小幅累库仍处低位，贸易商挺价意愿强烈，支撑现货偏强运行，市场情绪恐慌，建议谨慎 [6] 锡 - 沪锡减仓震荡到MA60日均线，等待本周社库，下周补库将接近尾声 [7] - 国内上游锡精矿供应复苏已影响到加工费报价，观望或少量空单背靠MA5日均线持有，锡价可能调整至MA60日线甚至周均线系统 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂弱势震荡，交易所政策影响市场参与度 [8] - 持续高企的碳酸锂价格可能导致大量套保盘已经平仓，强势现货和多头投机盘居于主流，持仓结构具有脆弱性 [8] - 市场总体去库速度放缓，主因下游择机补库，冶炼厂也开始出现滞销迹象，贸易商国货信心松动，碳酸锂期价走弱，短期不确定性极强 [8] 工业硅 - 工业硅价格今日大幅下挫，核心受有机硅行业消息扰动主导 [9] - 有机硅全行业将落实减排30%目标，若该目标于一季度落地，按DMC月均产量20万吨测算，或将影响行业供应18万吨，对应拖累工业硅需求约9万吨 [9] - 叠加多晶硅排产环比大幅下调，工业硅库存呈现分化，新疆厂库小幅去库，社会库存攀升至56.2万吨，周度新增8000吨，市场情绪整体偏弱，关注8400元/吨支撑 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货减仓收跌 [10] - 协会预计2026年国内新增装机180 - 240GW，符合市场预期；工信部强调行业反内卷导向，当前行业仍处于新一轮深度调整期，供需错配问题尚未化解，企业经营持续承压 [10] - 周度产业链库存表现分化，组件库存24.7GW，环比下降1.4GW，电池片、硅片及多晶硅厂库均小幅走高，现货市场，N型复投料报价持稳于53600元/吨，盘面情绪性回调后预计维持震荡 [10]

报告行业投资评级 - 软商品行业投资评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 临近春节纺企停工放假，下游销购活动减弱，新增订单不足，内地需求回落影响新疆纺企产销，预估节前棉花保持宽幅震荡格局 [1] - 巴西港口等待装运食糖船只和数量环比减少，经测算不同情况下巴西糖加工完税成本及利润；外糖巴西产量减少但印度糖产量施压价格，原糖无明显驱动，国内白糖盘面随大盘下跌但接近成本下跌空间受限，短期向上驱动偏弱，延续底部震荡格局 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 临近春节各地纺企停工放假，下游销购活动减弱，新增订单不足，内地市场需求回落影响新疆纺企产销，部分新疆企业产销平稳、订单充裕，节前保持宽幅震荡格局 [1] 白糖 - 截至2月4日当周，巴西港口等待装运食糖船只49艘，此前一周54艘；等待装运食糖数量156.44万吨，此前一周178.26万吨，环比减少21.82万吨，降幅12.24%，其中高等级原糖146.31万吨，桑托斯港等待出口食糖93.17万吨，帕拉纳瓜港21.07万吨 [1] - 配额内巴西糖加工完税估算成本3888元/吨，配额外4934元/吨；与日照白糖现货价比，配额内估算利润1512元/吨，配额外466元/吨 [1] - 外糖巴西产量较预期减少，但印度糖产量施压价格，原糖无明显驱动，国内白糖盘面随大盘下跌，接近南方糖厂压榨成本下跌空间受限，中央一号文件表述有支撑，短期向上驱动偏弱，延续底部震荡格局 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁和锰硅虽受贵金属、有色等龙头商品暴跌冲击情绪，但成本端支撑较强，此前报告建议的多单可继续持有；套利建议观望；期权建议卖出虚值看跌期权 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 硅铁供应端样本企业开工率与产量小幅反弹但绝对值处同期低位，宁夏部分产区临时停电或致下期数据下降；需求端钢材库存累积、产量下降，但铁水产量平稳，原料需求暂有支撑；成本端1月电价结算，产区铁合金电价总体平稳部分上调 [5] - 锰硅供应端开工率与产量再度下降，利润不佳预计产量维持低位；需求端钢材产量季节性减产，电炉减产明显影响锰硅需求；成本端港口锰矿库存处同期低位，价格稳中偏强，海外矿山3月锰矿美金报价继续小幅上涨 [5] - 单边策略为继续持有此前报告建议的多单；套利策略为观望；期权策略为卖出虚值看跌期权 [6] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求方面，247家样本钢厂日均生铁产量228.58万吨，环比增加0.6万吨；五大钢种硅铁周需求1.85万吨，环比下降0.03万吨；五大钢种硅锰周需求11.61万吨，环比下降0.12万吨 [11] - 供给方面，全国136家独立硅铁企业样本开工率29.31%，环比增加0.19%，产量9.92万吨，环比增加0.07万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率35.77%，环比下降0.44%，产量19.1万吨，环比下降0.14万吨 [12] - 库存方面，2月6日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存量6.68万吨，环比下降0.1万吨；全国63家独立硅锰企业样本库存量37.78万吨，环比增加0.35万吨 [13] 现货价格 - 基差 - 展示了内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约内蒙硅锰、硅铁基差随时间的变化情况 [18] 铁合金企业生产情况 - 展示了我国硅铁、硅锰企业周度产量和开工率随时间的变化情况 [24][25] 钢厂生产情况 - 展示了247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、钢厂盈利率、钢材社会总库存、铁水日产量随时间的变化情况 [32] 硅锰成本利润 - 2026年2月5日，内蒙硅锰生产成本5870元/吨，利润 -220元/吨；宁夏生产成本5914元/吨，利润 -304元/吨等 [34] 成本锰矿价格 - 展示了南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价等随时间的变化情况 [43] 硅铁成本利润 - 2026年2月5日，内蒙硅铁生产成本5440元/吨，利润 -70元/吨；宁夏生产成本5381元/吨，利润 -81元/吨等 [45] 成本碳元素、电价格 - 展示了府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤价格、宁夏化工焦价格、地区电价随时间的变化情况 [53] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示了河钢集团硅铁、硅锰采购价格随时间的变化情况 [55] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示了我国硅锰、硅铁累积产量、当月产量及累计同比随时间的变化情况 [62][63][64] 锰矿、硅铁进出口 - 展示了我国锰矿当月净进口量、进口量，硅铁当月净出口量、出口量及当月同比随时间的变化情况 [70] 金属镁需求 - 展示了府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量及累计同比随时间的变化情况 [72] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 展示了合金厂硅铁库存、合金厂硅铁库存分地区情况、钢厂硅铁库存可用天数及分地区情况随时间的变化情况 [77][78][81] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示了钢厂硅锰库存可用天数、分地区情况，天津港锰矿总库存，合金厂硅锰库存随时间的变化情况 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端万华蓬莱PDH装置预期重启恒通MTO装置重启后开工巨正源二期等PDH装置延续检修丙烯供应存小幅增量预期；需求端下游刚需支撑延续但丙烯价格涨至高位后下游成本承压显著利润压缩后需求跟进或有限；成本端国际油价趋于震荡原料外盘丙烷有所反弹短期丙烯成本端波动加剧而丙烯供需端支撑尚可后期主要驱动仍在于成本端原油、丙烷走势、主要PDH装置检修动态以及下游需求在成本压力下的开工跟进情况；策略上单边观望，短期地缘局势不确定性高成本端波动加剧盘面走势或存在反复，跨期和跨品种无操作建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、03 - 04合约价差、PL03 - 05合约价差、华东市场价、山东市场价、华南市场价等数据 [5][11][15] 丙烯生产利润与开工率 - 涵盖丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、丙烯进口利润等内容 [20][23][31] 丙烯下游利润与开工率 - 包括PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率） [38][48][53] 丙烯库存 - 包含丙烯厂内库存和PP粉厂内库存 [63]