报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 北半球糖产量处于兑现阶段，短期缺乏趋势性行情，原糖价格预计延续震荡 [2] - 国内春节备货接近尾声，备货需求不及往年同期，现货价格支撑逐渐减弱，基本面利空在价格上充分体现 [2] - 当前市场处于筑底阶段，虽无明显利多因素，但利空因素逐步兑现，缺乏新利空因素，价格继续下跌受阻，短期预计震荡运行，后市关注产销数据公布 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5167元/吨，环比-40；主力合约持仓量451499手，环比10416 [2] - 仓单数量14216张，环比147；期货前20名持仓净买单量-62916手 [2] - 有效仓单预报489张，环比292 [2] - 进口加工估算价（配额内）巴西糖3943元/吨，环比-90；泰国糖3988元/吨，环比-90 [2] - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）4990元/吨，环比-118；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5049元/吨，环比-118 [2] 现货市场 - 云南昆明白糖现货价格5160元/吨，环比-15；广西南宁白糖现货价格5290元/吨，环比-40；广西柳州白糖现货价5330元/吨，环比-10 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，广西甘蔗播种面积840.33千公顷 [2] - 广西甘蔗糖销量累计值88.48万吨，云南甘蔗糖产量累计值39.23万吨 [2] - 巴西出口糖总量291.3万吨，环比-38.9 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1350元/吨，环比99；进口泰国与柳糖价差（配额内）1305元/吨，环比99 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）303元/吨，环比127；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）244元/吨，环比127 [2] 产业情况 - 食糖进口数量当月值14万吨，累计值492万吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值359.04万吨，环比228.74；软饮料产量当月值1342.1万吨，环比296.4 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率9.59%，环比0.59；平值看跌期权隐含波动率9.58%，环比0.59 [2] - 历史波动率20日为9.26%，环比0.41；历史波动率60日为8.79%，环比0.13 [2] 行业消息 - 25/26榨季截至2026年1月31日印度累计压榨甘蔗2.11904亿吨，产糖1930.5万吨，平均制糖率达9.11%，甘蔗压榨量和糖产量同步增长 [2] - 本榨季末（2026年9月）总糖产量预计为3500万吨，约350万吨糖将被转用于乙醇生产，净糖产量预计为3150万吨 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周一接近持平，此前触及两个半月低位，交投最活跃的3月原糖期货收跌0.01美分或0.07%，结算价报每磅14.26美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存苹果春节备货无明显变动，客商包装自有货源为主 局部低价产区果农货交易有起色 陕西高价优质产区交易清淡 行情变动不大 [2] - 春节备货进入增量阶段 产区走货速度加快 甘肃产区好于其他产区 客商发自存货为主 [2] - 截至2026年1月28日 全国主产区苹果冷库库存量654.05万吨 环比减28.73万吨 去库速度环比加快 略高于去年同期 [2] - 山东产区库容比49.01% 较上周减1.29% 整体包装发货增加 部分礼盒发货 出货加快 果农货成交一般 [2] - 陕西产区库容比50.85% 较上周减1.91% 去库环比加快 渭南、咸阳成交转好 客商打包发运多 果农货两极货源走货为主 [2] - 销区市场中转库及地面车辆积压多 礼盒类货源销售速度一般 [2] - 果农一般质量货源稳中偏弱 优质货源价格稳定 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价9485元/吨 主力合约持仓量101361手 环比减8125手 期货前20名持仓净买单量909手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁、山东沂源、陕西洛川、山东烟台栖霞苹果现货价格分别为5.25元/斤、2.4元/斤、4.2元/斤、3.7元/斤 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量5128.51万吨 水果批发价苹果周均价9.47元/公斤 环比降0.05元/公斤 [2] 产业情况 - 富士苹果平均批发价周均价9.33元/公斤 环比增0.04元/公斤 全国苹果冷库总库存654.05万吨 环比减28.73万吨 [2] - 山东苹果库容比0.49 环比减0.01 陕西苹果库容比0.51 环比减0.02 苹果出口数量当月值160000吨 环比增40000吨 [2] - 鲜、干水果及坚果进口金额当月值1775355万美元 苹果出口金额当月同比30.7% 一二级纸袋苹果80存储商利润为0 [2] 下游情况 - 水果批发价鸭梨、香蕉、西瓜周均价分别为6.52元/公斤、6.97元/公斤、5.9元/公斤 环比分别增0.02元/公斤、降0.07元/公斤、增0.05元/公斤 [2] - 广东江门、下桥、槎龙批发市场早间日均到车量分别为17.4辆、7.8辆、35辆 环比分别增6.2辆、未提及、增11.6辆 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨期权和看跌期权隐含波动率均为26.29% 环比增0.84% [2] 提示关注 - 周四冷库库存数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 冬储接近尾声，焦煤呈现供应缩减、需求偏弱的弱平衡格局，预计震荡运行 [2] - 焦炭供应收缩、铁水需求不及预期，节前冬储临近尾声，下游刚需采购，预计震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1167.50元/吨，环比+26.00；J主力合约收盘价1715.00元/吨，环比+34.50 [2] - JM期货合约持仓量577813.00手，环比+5864.00；J期货合约持仓量38269.00手，环比-156.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-80491.00手，环比-3441.00；焦炭前20名合约净持仓-1165.00手，环比-211.00 [2] - JM9 - 5月合约价差78.00元/吨，环比-6.50；J9 - 5月合约价差69.00元/吨，环比+3.00 [2] - 焦煤仓单0.00张，焦炭仓单1480.00张 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1027.00元/吨，环比+3.00；唐山一级冶金焦1720.00元/吨，环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货164.00美元/湿吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1520.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1620.00元/吨，环比+10.00；天津港一级冶金焦1620.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1780.00元/吨，环比0.00；天津港准一级冶金焦1520.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1400.00元/吨，环比0.00；J主力合约基差5.00元/吨，环比-34.50 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1330.00元/吨，环比0.00；JM主力合约基差177.50元/吨，环比-26.00 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量26.80万吨，环比-0.80；精煤库存311.60万吨，环比-11.60 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，环比-0.01；原煤产量43703.50万吨，环比+1024.20 [2] - 煤及褐煤进口量5860.00万吨，环比+1455.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量197.80万吨，环比-1.60 [2] - 16个港口进口焦煤库存547.99万吨，环比-15.00；独立焦企全样本炼焦煤总库存1234.79万吨，环比+57.08 [2] - 焦炭18个港口库存263.07万吨，环比-6.19；独立焦企全样本焦炭库存84.39万吨，环比+2.94 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存814.36万吨，环比+11.12；全国247家样本钢厂焦炭库存678.19万吨，环比+16.55 [2] 产业情况 - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数13.03天，环比+0.15；247家样本钢厂焦炭可用天数12.54天，环比+0.19 [2] - 炼焦煤进口量1376.98万吨，环比+303.83；焦炭及半焦炭出口量100.00万吨，环比+28.00 [2] - 炼焦煤总供给5478.50万吨，环比+238.93；独立焦企产能利用率72.41%，环比-0.14 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利-55.00元/吨，环比+11.00；焦炭产量4274.30万吨，环比+104.00 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率79.00%，环比+0.32；247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.47%，环比-0.04 [2] - 粗钢产量6817.74万吨，环比-169.36 [2] 行业消息 - 近期10家钢厂发布春节检修计划，都钢集团 - 成实钢铁计划于2026年2月1 - 28日停产检修，减少建筑钢材产量约17万吨 [2] - 山东13个主导市场近50家钢贸企业今年冬储量较去年大幅减少38.35% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析 给出各品种走势判断及投资建议 如PX、PTA等品种的区间震荡判断 以及集运指数（欧线）不同合约的操作策略等 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯跟随油价大幅回调呈区间震荡市 基本面逐步转弱进入累库格局 关注多PX空EB对冲 [2][10] - PTA为区间震荡市月差偏空 加工费450以上逢高空 1 - 2月累库格局难改 关注5100 - 5200元/吨区间支撑 [2][11] - MEG单边区间震荡市 供应压力大但下方3600元/吨空间有限 累库格局难改 [2][12] 橡胶 - 橡胶震荡偏弱 截至2026年2月1日青岛地区天胶库存增加 轮胎企业产出量走低 [13][14][15] 合成橡胶 - 合成橡胶高位回落 截至1月28日国内顺丁橡胶样本企业库存下降 丁二烯库存提升 预计短期呈高位回落格局 [16][17][18] LLDPE - LLDPE进口利润缩窄递盘有限 油价支撑转弱 下游制品抵触高价 春节前需关注供需压力 [19][20] PP - PP成本扰动较大 利润或趋修复 成本端价格回调 供应端存量供需博弈加剧 关注PDH装置边际变化 [22][23] 烧碱 - 烧碱成本支撑未来预期较强 此前做空烧碱利润逻辑后期或受挑战 近期期货走势偏强 需关注后期仓单注册情况 [25][27][29] 纸浆 - 纸浆宽幅震荡 市场需求端疲软 高库存与弱需求矛盾压制走势 关注港口库存和下游采购情绪变化 [31][34] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳 国内浮法玻璃价格仅华中部分上调 市场需求有限 关注高库存区域厂家冬储政策 [36][37] 甲醇 - 甲醇震荡有支撑 短期预计高位震荡 上下方空间有限 宏观情绪偏弱但能源价格提供支撑 供需格局短期偏弱 [39][41][42] 尿素 - 尿素短期横盘整理 1月28日中国尿素企业总库存量微降 预计期货及现货价格短期回调 关注现货成交放量情况 [44][45][46] 苯乙烯 - 苯乙烯偏强震荡 资金情绪退潮后高位震荡回调 下游利润被挤压 库存进入季节性累库格局 关注停车装置重启情况 [47][48] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大 企业装置运行稳定 供应高位徘徊 下游按需补库 价格或弱稳震荡 [50][52] LPG、丙烯 - LPG短期地缘扰动偏强 基本面驱动向下；丙烯上行驱动转弱 关注成本端扰动 [54] PVC - PVC情绪偏强但基本面未明显改善 短期受因素支撑走势偏强 但高产量高库存结构难改 春节期间累库预期和远月升水结构限制市场 [63][64] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油大幅回撤 高波动态势延续；低硫燃料油跟跌走势为主 外盘现货高低硫价差继续收缩 [66] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）震荡市 受商品情绪和地缘局势影响 2604合约或在1100 - 1300点区间震荡 中长期逢高布空；2606合约以宽幅震荡思路对待；2610合约空单酌情持有 [68][79][81] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片情绪风险释放 短期震荡为主 短纤期货大跌 工厂减停产增加；瓶片工厂下调报价 市场成交气氛尚可 [84][85] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸空单持有 3 - 4反套 山东和广东市场价格稳定 市场购销气氛偏弱 [87][88][90] 纯苯 - 纯苯偏强震荡 截至2月2日江苏和中国纯苯港口样本商业库存去库 山东纯苯价格下跌 [92][93][94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货价格震荡下行，现货市场表现平淡，价格波动有限，市场缺乏明确方向，供需基本面未改善，高库存与弱需求矛盾压制市场走势 [4] - 生活用纸市场价格以稳为主，交投活跃度变化不大，原料纸浆价格区间盘整，阔叶浆价格维稳，成本面支撑有限，需关注原料浆价变动及纸企装置运行情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货市场：纸浆主力日盘收盘价5266元/吨，较前日降34元；夜盘收盘价5278元/吨，较前日降56元；成交量314614手，较前日减161446手；05合约持仓量274460手，较前日减2567手；仓单数量142447吨，与前日持平；前20名会员净持仓-20021手，较前日增2695手 [3] - 价差数据：基差方面，银星 - 期货主力为54，较前日增34；金鱼 - 期货主力（非标）为 - 666，较前日增34；月差SP03 - SP05为 - 26，较前日降4 [3] - 现货市场：针叶浆中，北木、凯利普国内价格分别为5550元/吨、5500元/吨，月亮5250元/吨，银星5320元/吨、国际价格710美元/吨，俄针5150元/吨；阔叶浆中，金由、明星、小编价格均为4600元/吨，明星国际价格590美元/吨，布为4550元/吨；化机浆昆河3800元/吨；本色浆金星4950元/吨、国际价格620美元/吨 [3] - 趋势强度：纸浆趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3] 行业新闻 - 纸浆市场需求端疲软，下游纸厂采购意愿低，交投多在贸易商间，终端需求不足，建议关注主要港口库存变动及下游原纸市场采购情绪变化 [4] - 生活用纸市场价格平稳，交投活跃度变化小，主力纸企消息面安静，原料纸浆价格区间盘整，阔叶浆价格维稳，成本面支撑有限，主力纸企正常出货，部分纸企出货一般，需关注原料浆价变动及纸企装置运行情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅供需双增、库存高企，锰矿成本持稳，主产区现货维持亏损，供应增幅偏快，库存连续上行压力显著，节前冬储补库临近尾声，预计震荡偏弱运行 [2] - 硅铁供需双增且均处同期低位，供需差扩大，库存中性，兰炭成本持稳，基本面驱动有限，金属镁走势坚挺但节前冬储补库临近尾声，盘面支撑不足，预计震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5834元/吨，环比下降38元/吨；SF主力合约收盘价5624元/吨，环比下降36元/吨 [2] - SM期货合约持仓量536384手，环比增加22486手；SF期货合约持仓量324259手，环比增加37136手 [2] - 锰硅前20名净持仓 -42098手，环比增加1204手；硅铁前20名净持仓 -19863手，环比增加4897手 [2] - SM5 - 3月合约价差34元/吨，环比增加4元/吨；SF4 - 3月合约价差 -8元/吨，环比增加2元/吨 [2] - SM仓单37692张，环比下降221张；SF仓单8198张，环比下降362张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5680元/吨，环比下降20元/吨；贵州锰硅FeMn68Si18价格5730元/吨，环比下降20元/吨；云南锰硅FeMn68Si18价格5730元/吨，环比增加50元/吨 [2] - 内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5400元/吨，环比持平；青海硅铁FeSi75 - B价格5300元/吨，环比增加20元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5380元/吨，环比持平 [2] - 锰硅指数均值5665元/吨，环比增加19元/吨；SM主力合约基差 -154元/吨，环比增加18元/吨；SF主力合约基差 -244元/吨，环比增加36元/吨 [2] 上游情况 - 南非高铁锰矿天津港均价31.55元/吨度，环比持平；南非半碳酸锰矿天津港均价36.45元/吨度，环比持平 [2] - 硅石（98%西北）价格210元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）价格770元/吨，环比持平；内蒙古乌海二级冶金焦价格1160元/吨，环比增加50元/吨 [2] - 锰矿港口库存435.7万吨，环比增加10.9万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率36.21%，环比持平；硅铁企业开工率29.12%，环比增加0.03% [2] - 锰硅供应192395吨，环比增加1260吨；硅铁供应98500吨，环比增加100吨 [2] - 锰硅厂家库存374300吨，环比增加1300吨；硅铁厂家库存67900吨，环比增加680吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存17.48天，环比增加1.96天；硅铁全国钢厂库存17.52天，环比增加2.11天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求117220吨，环比增加356吨；五大钢种硅铁需求18758.4吨，环比增加56吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率79.00%，环比增加0.32%；247家钢厂高炉产能利用率85.47%，环比下降0.04% [2] - 粗钢产量6817.74万吨，环比下降169.36万吨 [2] 行业消息 - 本周Mysteel进口锰矿石港口库存总计435.7万吨，环比增加10.9万吨；天津港锰矿库存332.5万吨，环比增加9.5万吨；连云港库存0.5万吨，环比持平；钦州港库存102.7万吨，环比增加1.4万吨 [2] - 美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5月结束任期的鲍威尔 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周市场进入春节前运行模式，价格小幅震荡，基本面边际转弱，供应端生产活动平稳但结构分化，长流程钢厂稳定，短流程钢厂减产，需求端受季节性因素主导，建筑活动放缓，现货交易清淡，库存进入积累周期但压力不显著 [1] - 螺纹钢市场短期多空博弈交织，低库存和宏观暖意限制价格大跌，疲软需求和累库抑制上涨，预计价格小幅盘整，走势偏稳，趋势性行情待节后需求表现 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 本周市场进入春节前模式，价格小幅震荡，基本面边际转弱，供应端长流程稳定、短流程减产，需求端建筑活动放缓，库存积累但压力不显著，螺纹钢市场短期多空博弈，价格预计小幅盘整，走势偏稳，趋势行情待节后需求表现 [1] 基本面数据周度变化 - 钢厂日均铁水产量227.98万吨，较上期降0.12万吨，降幅0.05%；螺纹钢厂库存149.13万吨，较上期增0.15万吨，增幅0.10%；螺纹社会库存326.4万吨，较上期增23.28万吨，增幅7.68%；热卷钢厂库存77.25万吨，较上期增0.61万吨，增幅0.80%；热卷社会库存278.33万吨，较上期降2.81万吨，降幅1.00% [3] 期货市场回顾 - 包含螺纹&热卷主力合约5日分时图、螺纹05 - 10价差图、热卷05 - 10价差图、盘面卷螺差图、投机度（成交量/持仓量）图等 [5][6][9] 现货市场回顾 - 包含螺纹钢华东价（上海）图、热轧4.75现货价（上海）图、螺纹钢基差图、热卷基差图等 [13][14] 基本面数据 - 包含247家钢厂日均铁水产量图、螺纹钢高炉利润图、螺纹钢供需趋势图、热卷供需趋势图、螺纹钢钢厂库存季节性分析图、螺纹钢社会库存季节性分析图、热卷钢厂库存季节性分析图、热卷社会库存季节性分析图等 [18][22][24]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 各品种呈现不同市场态势，如对二甲苯、PTA等为高位震荡市，橡胶宽幅偏弱，合成橡胶高位回落等，投资者需结合各品种基本面和市场因素谨慎决策[2] 各品种总结 对二甲苯 - 市场状态为节前单边高位震荡市，月差反套，产业与资金博弈使高位波动加大[12] - 基本面逐步转弱，国产装置开工回升，海外部分装置重启或提负，部分装置检修，亚洲装置开工率上升；需求端PTA开工无明显变化；进口量提升，进入累库格局[12] - 本周PXN加工费回升，建议PTA加工费450以上逢高试空[12] PTA - 处于区间震荡市，月差偏空，建议PTA加工费450以上逢高试空[12][13] - 江浙织造终端订单分化，企业节前备货谨慎，聚酯开工1 - 3月呈先降后升趋势，当前聚酯库存中性，对PTA刚需预计边际下降，成交清淡，基差偏弱[13] - 供应方面开工无明显变化，新凤鸣250万吨2月计划检修，难以改变1 - 2月累库格局，单边关注5100 - 5200元/吨支撑[13] MEG - 为单边区间震荡市[13] - 供应装置开工率回升，1 - 2月进口量维持高位；下游需求端与PTA类似，聚酯开工变化使对MEG刚需转弱，难改累库格局[13][14] 橡胶 - 行情宽幅偏弱，趋势强度为 -1[15] - 期货市场价格下跌，成交量增加，持仓量减少；价差数据部分改善；现货市场部分外盘报价和替代品价格上涨[15] - 2026年1月中国天然橡胶进口量预估值减少，但到港仍维持高水平，全球总供应季节性缩量预期渐强，成本端提振胶价，下游节前备货完成，抵触高价原料，需警惕回调风险[16][17] 合成橡胶 - 呈现高位回落格局，趋势强度为 -1[18][20] - 期货市场成交量增加，持仓量减少；价差数据部分变化；现货市场部分顺丁和丁苯价格上涨，丁二烯价格上涨，顺丁开工率持平，利润下降[18] - 国内顺丁橡胶样本企业库存量下降，丁二烯库存提升，宏观层面降低地缘冲突概率，整体宏观情绪偏弱，部分估值指标临近边界，下游企业生产利润被压缩，负反馈预期增加[19][20] LLDPE - 进口利润缩窄递盘有限，油价支撑偏强，趋势强度为 -1[21][23] - 期货价格下跌，基差和月差有变化；现货市场上游库存转移，企业报价企稳反弹，月底代理开单及中游销售较弱，下游抵触高价，外盘报价上涨，进口商成交未放量，下游工厂观望，地缘加剧或支撑美金盘偏强运行[21] - 原料端原油价格走强，乙烯单体环节转弱，PE工艺利润有所修复，盘面反弹，成交集中中游，下游未追涨补货，近端下游农膜转弱，包装膜刚需维持，供应端部分装置复产或试产，春节前需关注供需压力[22] PP - 因油价上行有成本支撑，趋势强度为0[24][26] - 期货价格下跌，基差和月差有变化；现货市场盘面偏强，上游预售压力不大，基差弱稳，成交氛围一般，下游利润修复，开工及订单回升，但年底需求弹性不足，买盘持续性存疑，仓单维持高位，美金市场价格持稳，海外报盘热情不高，出口交投难改善[24] - 成本端原油、丙烷价格偏强，烯烃内部估值分化，供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧，需求端新单刚需跟进，年底基本面支撑有限，PDH利润维持低位，关注PDH装置边际变化[25] 烧碱 - 有成本支撑，未来预期较强，趋势强度为1[27][30] - 03合约期货价格和山东现货32碱价格等有相关数据；1月30日山东部分企业液碱价格下调，下游拿货情况一般[27] - 此前做空烧碱利润逻辑后期或受挑战，因液氯短期强势格局4月后或难持续，盘面反映市场对未来预期较强；基本面看，春节前烧碱高库存导致现货弱势难逆转，需求端氧化铝供应过剩，非铝下游需求下滑，出口承压，供应端冬季检修淡季，厂家难大规模降负；近期期货盘面对现货降价不敏感，关注后期仓单注册情况[28] 纸浆 - 处于宽幅震荡市，趋势强度为0[31][33] - 期货市场价格下跌，成交量增加，持仓量增加；价差数据部分改善；现货市场部分价格有变化，市场供需基本面维持清淡刚需，供应端港口库存压力持续，需求端下游采购疲软，市场缺乏上行驱动[33][34] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为0[37][38] - 期货价格下跌，基差和月差有变化；现货市场仅华中区域部分上调价格，其他区域基本持稳，部分企业推出促量优惠政策，市场需求有限，贸易商计划放假，价格调整动能有限，关注高库存区域厂家冬储政策情况[38] 甲醇 - 震荡有支撑，趋势强度为0[40][43] - 期货市场价格下跌，成交量增加，持仓量增加，仓单数量减少；基差和月差有变化；现货市场价格指数下降，部分地区价格有变动，国内市场区域化调整，上游排库/预售与下游备货并行，贸易环节囤货介入，沿海重心回调，实单买卖氛围一般，需警惕区域需求和国产低价货冲击[40][42] - 港口库存继续积累，主要在华东地区，华南和福建地区去库；短期预计甲醇高位震荡，上下方空间有限，宏观层面降低地缘冲突概率，整体宏观情绪偏弱，但国际能源价格偏强形成支撑，基本面供需格局偏弱，港口库存高位压制价格，MTO基本面较弱，生产利润被压缩，上方有基本面压力位，下方参考河南地区煤头装置现金流成本线[42][43] 尿素 - 震荡回落，趋势强度为0[44][47] - 期货市场价格下跌，成交量增加，持仓量减少，仓单数量减少；基差和月差有变化；现货市场工厂价和贸易商价格部分有变动，供应端开工率和日产量增加[45] - 2026年1月28日中国尿素企业总库存量减少，近期工厂基本维持产销平衡，局部农业需求启动使农业流向增加；宏观情绪转弱，叠加小规模抛储释放抑制投机性信号，预计期货及现货价格短期回调，后续观察现货成交放量情况，05合约基本面压力位在1830元/吨附近，支撑位预计在1730 - 1740元/吨附近[46][47] 苯乙烯 - 偏强震荡，趋势强度为0[48] - 期货价格下跌，各合约价差有变化，非一体化和一体化利润下降；资金情绪退潮，高位震荡回调，此前盘面快速增仓上行，后续关注资金撤退情况[48][49] - 下游利润持续被挤压，处于高产量、高库存格局，市场中下游对春节后开门红需求期待高，易发生负反馈，库存短期低点出现，后续进入季节性累库格局，推涨动力有限，利润偏高，绝对价格进入震荡格局，关注停车装置重启情况[49] 纯碱 - 现货市场变化不大，价格弱稳震荡，趋势强度为0[52][55] - 期货价格下跌，基差和月差有变化；现货市场国内无明显波动，企业装置运行稳定，供应高位徘徊，下月初有企业存检修预期，下游需求平平，按需补库，低价成交为主[54] PVC - 情绪偏强，但基本面未有明显改善，趋势强度为0[57][60] - 05合约期货价格和华东现货价格等有相关数据；现货市场基本面平淡，行业供应缓增，需求受节日影响减缓，继续累库，受碳排相关言论盘面午后推升，但现货成交清淡，价格涨幅低于盘面[58] - 短期受抢出口等因素支撑走势偏强，但基本面高产量、高库存结构难改变，冬季氯碱企业检修淡季，03合约之前期货合约面临高开工、弱需求格局，春节期间累库预期和远月升水结构限制交易空间，盘面利润修复不利于未来减产和检修，仓单处于高位，多头接货压力大；2026年供应端在检修旺季减产力度可能超预期，春节前乐观预期难证伪，若厂家不减产则市场将交易交割压力和远期升水过高问题[59] 燃料油 - 偏强震荡，高波动态势延续，趋势强度为0；低硫燃料油窄幅调整，外盘现货高低硫价差继续收缩，趋势强度为0[62] - 燃料油和低硫燃料油各合约期货价格、成交量、持仓量等有相关数据，现货价格部分下跌，价差有变化[62] 集运指数（欧线） - 处于震荡市，趋势强度为0[64][75] - 各合约期货价格下跌，成交量、持仓量有变化，运价指数部分下跌，即期运价有相关数据[64] 短纤 - 高位震荡，波动率放大，趋势强度为0[76][77] - 期货价格下跌，各合约价差、基差等有变化，主力持仓量和成交量减少，华东现货价格下跌，产销率上升；今日期货偏弱，现货工厂早盘报价调高，直纺涤短销售高低分化，平均产销65%[76] 瓶片 - 高位震荡，波动率放大，趋势强度为0[76][77] - 期货价格下跌，各合约价差、基差等有变化，主力持仓量减少，成交量增加，华东和华南现货价格下跌；上游原料期货震荡下跌，聚酯瓶片工厂报价多稳，市场成交气氛尚可，个别大厂放量成交，1 - 3月订单有不同成交价格区间[76][77] 胶版印刷纸 - 建议空单持有，3 - 4反套，趋势强度为 -1[79] - 现货市场各纸种价格持平，成本利润方面税前和税后毛利增加，期货收盘价下跌，3 - 4价差扩大，基差扩大[79] - 山东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格稳定，纸厂接单一般，部分产线停机，经销商出货欠佳，市场购销气氛偏弱；广东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格持平，华南地区个别产线停机，纸企出货一般，经销商谨慎拿货，下游印厂刚需采买，市场成交重心暂稳[80][82] 纯苯 - 偏强震荡，趋势强度为0[84][86] - 期货价格下跌，各合约价差有变化，纸货价格上涨，山东纯苯价格上涨，华东港口库存增加，苯乙烯华东港口库存增加[84] - 截至2026年1月26日，江苏和中国纯苯港口样本商业库存总量累库，1月19日 - 1月25日到货和提货有相关数据，1月30日山东纯苯非长协成交有相关情况，华东纯苯各月成交价格上涨[85][86]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 玻璃产线长期亏损加速产能出清，春节前部分产线有冷修计划，供给端或收缩 但本月房地产投资及资金到位情况同比下滑，竣工与新开工疲软，地产需求未见好转 反内卷及房企三道红线政策退出提供短期情绪支撑，但供需矛盾未实质改善，2月下游需求或进一步走弱，短线价格或震荡运行，后期可能震荡走弱 需关注宏观政策变化和产线冷修情况 [4] 根据相关目录总结 市场行情回顾 - 期货市场：玻璃主力高开低走，日内走弱，120分钟布林带走紧口喇叭，短期震荡信号 盘中压力关注日线20、60均线附近，支撑关注布林带下轨或前低附近 成交量较昨日增36.1万手，持仓量较昨日增43145手 日内最高1092，最低1051，收盘1056，较昨结算价跌21元/吨，跌幅1.95% [1] - 现货市场：华北以稳为主，中游按需采购，订单扫尾；华东交投一般，企业按量优惠，下游按需采购，积极性一般；华中湖北部分价格上调，其余暂稳，刚需为主；华南市场重心下移，部分下游加工厂适当补库 [1] - 基差：华北现货价格1020，基差 -36元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止1月29日，本周浮法玻璃总产量105.7万吨，环比持平，同比 -3.375% 行业平均开工率71.86%，环比 +0.24%；行业平均产能利用率75.7%，环比持平 本周有一条玻璃产线复产点火，但未出玻璃 [2] - 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5256.4万重箱，环比 -65.2万重箱，环比 -1.22%，同比 +21.24% 折库存天数22.8天，较上期 -0.3天 年关将近，多数企业需求逐步进入收尾阶段 [2] - 进出口：2025年12月国内浮法玻璃出口8.7万吨，较上月增长0.22万吨，增幅2.59%；净出口7.24万吨，环比增长4.51% 1 - 12月累计出口量为102.92万吨，较去年同期增长49.77万吨，增幅93.63% [2] - 利润：天然气浮法玻璃周均利润 -155.12元/吨，环比 +3.57元/吨；煤制气浮法玻璃周均利润 -68.5元/吨，环比 -3.39元/吨；石油焦浮法玻璃周均利润1.07元/吨，环比 +2.85元/吨 [3] 主要逻辑总结 - 供应端玻璃产线长期亏损加速产能出清，春节前部分产线有冷修计划，供给或收缩 但房地产需求未见好转，供需矛盾未实质改善，2月下游需求或走弱，短线价格或震荡，后期可能走弱 需关注宏观政策和产线冷修情况 [4]

报告行业投资评级 - 短期震荡 [1] 报告的核心观点 - 目前纯碱产能利用率维持高位且新增产能逐步放量，总体产量不断增加，近日一条玻璃产线复产使纯碱刚需略有恢复，今日受大盘影响回落，下方有反内卷及能源成本抬升支撑，但高企库存压力限制价格反弹空间，短期盘面价格或震荡运行且空间受限，2月下游陆续放假停车，节前需求或进一步走弱，价格或弱势调整，需关注下游需求、宏观政策及市场情绪变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：纯碱主力低开低走，日内走弱，120分钟布林带走紧口喇叭，短期震荡信号，成交量较昨日增16.7万手，持仓量较昨日减14274手，日内最高1230，最低1197，收盘1204，较昨结算价跌6元/吨，跌幅0.5% [1] - 现货市场：弱稳维持，企业装置稳定运行，供应维持高位，个别企业2月上旬存检修预期，下游采购情绪不佳，保持低价补库 [1] - 基差：华北重碱现货价格1250，基差46元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止1月29日，国内纯碱产量78.31万吨，环比增加1.14万吨，涨幅1.47%，综合产能利用率84.19%，环比下降2.23%，16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率88.32%，环比下降1.56% [2] - 库存：国内纯碱厂家总库存154.42万吨，较周一增加0.32万吨，涨幅0.21%，较上周四增加2.30万吨，涨幅1.52%，去年同期库存量为184.51万吨，同比下降30.09吨，跌幅16.31% [2] - 需求：纯碱企业出货量76.01万吨，环比下降7.94%，整体出货率为97.06%，环比-9.92%，下游需求一般，采购积极性不佳，消耗库存、低价刚需采购为主 [2][3] - 利润：联碱法理论利润（双吨）为-26.5元/吨，环比增加13.5元/吨，氨碱法理论利润-88.35元/吨，环比增加7.95元/吨，周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格震荡下行，成本略有下滑 [3]