美豆油继续暴涨5%冲上18个月高点！生物燃料政策"核弹"能否持续引爆行情？ 相关链接 期货热点追踪 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国政府提议未来两年增加炼油厂生物燃料掺混量，体现对生物燃料产业支持；马来西亚1 - 15日棕榈油产品出口量环比增长；给出了不同日期的油脂油料现货价格 [2][4][5] 相关内容总结 美国生物燃料政策 - 美国国家环境保护局提议2026年和2027年生物燃料掺混总量分别为240.2亿加仑和244.6亿加仑，2025年为223.3亿加仑 [2] - 2026年设定71.2亿个生物质柴油RIN配额，预计导致56.1亿加仑掺混量，2025年生物质柴油掺混量为33.5亿加仑 [2] - 石油和生物燃料团体联盟曾要求2026年生物质柴油掺混量为52.5亿加仑 [3] 棕榈油出口情况 - 船货检验机构ITS数据显示，马来西亚1 - 15日棕榈油产品出口量为662,580吨，较上月同期增26.3% [5] 油脂油料价格 - 给出2025年6月9 - 13日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格 [10][11]

政策与宏观经济 - 国务院常务会议提出要释放上海自贸区制度创新红利，推动高水平开放和高质量发展 [1] - 会议要求摸底全国房地产土地和在建项目，优化政策以稳定市场预期并激活需求 [1] - 药品和耗材集采政策将加强评估，推动规范化制度化常态化开展 [1] - 5月末M2余额325.78万亿元，同比增长7.9% [2] - 1-5月社会融资规模增量18.63万亿元，同比多增3.83万亿元 [2] - 1-5月新增人民币贷款10.68万亿元，低于预估的10.9597万亿元 [2] - 央行开展4000亿元6个月期逆回购操作以保持流动性充裕 [2] 公司与资本市场 - 泡泡玛特股价一年多累计涨超10倍，10家上市公司披露与其合作 [2] - 畅联股份、易点天下等10家公司近三个月在互动易回复与泡泡玛特有合作 [2] - 屠文斌因操纵多只股票价格被证监会罚没近7700万元，违法所得3627万元 [2] - 深圳有望试点红筹股二次上市，为科创企业提供便捷上市渠道 [3] - 北矿科技公告稀土永磁材料业务仅具备小批量生产能力 [3] - 华阳新材公告不具备稀土永磁概念属性 [3] - 哈尔斯与泡泡玛特合作已终止，前期合作不包括Labubu [3] - 宏辉果蔬控股股东拟变更为申泽瑞泰 [3] - 贵州茅台调整2024年每股分红至27.673元 [3] - 东山精密拟不超59.35亿元投资索尔思光电拓展光通信布局 [3] - 博众精工拟4.2亿元收购上海沃典70%股权切入汽车智能装备市场 [3] - *ST海越将在退市整理期回购3000万-5000万元股份 [3] - 海默科技控股股东及实控人拟变更为范中华 [4] - *ST同洲6月17日起撤销退市风险警示 [4] - 必易微股东拟询价转让3%股份 [4] 国际与市场动态 - 新西兰将从2025年11月起对中国护照持有者从澳大利亚入境免签3个月 [2] - 美股三大指数上周五收跌超1%，纳指中国金龙指数跌2.74% [4] - 美联储或推迟降息因中东局势推高油价带来的通胀风险 [4] - 以色列袭击伊朗能源设施后原油期货大涨，机构预计WTI或升至125美元/桶 [4] - 美国密歇根大学6月消费者信心指数创2024年1月以来最大升幅 [4] - 特朗普政府拟要求炼油厂增加生物燃料掺混量并限制进口 [4] - 伊朗正式退出与美国的核谈判，哈梅内伊称将武力摧毁以色列政权 [5] - 特朗普称美国与伊朗遭袭事件无关并警告将全力回击伊朗攻击 [5] - 以色列总理称若伊朗放弃核计划则愿意停止行动 [5]

谷物市场行情 - CBOT小麦价格日内涨幅达3 0% 报542 5美分/蒲式耳 [1] - 彭博谷物指数上涨超1 8% 刷新日高至31 08点 [1] 政策影响 - 特朗普生物燃料政策主张刺激谷物指数在美股开盘时显著拉升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕日内、参考观点震荡偏强，中期观点震荡，南北美大豆产区天气题材叠加及美豆期价上行提振国内豆类市场，但反弹空间受供应压力制约 [5] - 棕榈油日内、参考观点震荡偏弱，中期观点震荡，国际油价下跌影响油脂市场，马棕出口情况决定库存，油脂板块轮动使棕榈油获菜籽油间接支撑，关注美国生物燃料政策变化 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [5] - 核心逻辑为南北美大豆产区天气题材叠加点燃市场看涨情绪，美豆期价上行提振国内豆类市场，虽国内有供应改善预期，但内外盘联动性修复，政策及天气风险敞口扩大，短期豆类期价震荡偏强，反弹空间受供应压力制约 [5] 棕榈油 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡偏弱 [7] - 核心逻辑为国际油价下跌影响油脂市场，东南亚棕榈油产需双增，马棕出口决定库存，油脂板块轮动使棕榈油获菜籽油间接支撑，关注美国生物燃料政策变化对豆油及棕榈油的联动影响，短期油脂市场情绪扰动增强，期价震荡偏弱 [7]

二 〇 二 五 年 度 2025 年 5 月 18 日 棕榈油：产地累库风险未完全释放 豆油：美豆油情绪市，谨慎看待上方泡沫 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 上周观点及逻辑： 棕榈油：基本面变化不大，跟随美豆油情绪市单边波动加剧，棕榈油 09 合约周涨 1.24%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 次受到提振。与此同时，在 RVO 可能即将公布的双重刺激下，美豆油势如破竹，而后泡沫破裂，持续我们 认为的高血压低血糖的走势。美豆油当下最大的利多不在于 RVO 公布数字高低，而在于即将公布前夕的风 险溢价，并可能以此为由进行多轮炒作，但我们认为最终数字公布在 50 亿加仑以上的概率较小，2026 年 原料用量大概率与 2024 年相当。国际油脂供应上暂时关注南美豆油新作上市何时体现报价压力，国际豆 棕价差持续高位、阿根廷豆油进入集中上市季节而当前排船较少，如果 6 月难以保持 50 万吨以上的出口 那么国际豆油将面临一定的卖压，进一步拖累国际油脂价格，而美豆油的上方表现也可能被现实情况抑 制， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品及原油期货市场进行早间分析，涵盖隔夜行情、现货行情、基本面信息、资金流向等多方面，指出马棕4月报告利空需关注后续变化，USDA 5月美豆报告偏多，还提及国内外市场供需和宏观经济数据影响[21][22] 各目录总结 隔夜行情 - 马棕油07收盘价3846.00，上日跌1.61%，隔夜跌0.41%；布伦特07收盘价64.62，上日跌1.87%，隔夜涨0.61%等[1] - 美元指数最新价100.79，跌0.25%；人民币兑美元7.1963，涨0.01%等[1] 现货行情 - DCE棕榈油2505华东现货价8510，基差460；华南现货价8570，基差500等[2] - DCE豆油2509山东现货价8100，基差276；江苏现货价8190，基差366等[2] - DCE豆粕2509山东现货价2930，基差25；江苏现货价2960等[2] - 大豆压榨巴西CNF升贴水133美分/浦式耳，CNF报价444美元/吨；阿根廷CNF升贴水120美分/浦式耳[2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州5月20 - 24日降水量高于中值，气温普遍偏低[3] - 美国中西部周末干燥，下周或更多降雨，不同区域天气和气温有差异，对作物有影响[5] 行业数据 - AmSpec、ITS、SGS预计马来西亚5月1 - 15日棕榈油出口量环比分别增14.21%、6.63%、19.22%[6][7] - 截至5月13日当周，约17%美国大豆种植区域受干旱影响[7] - 截至5月8日当周，美国大豆、豆粕、豆油出口销售情况及装船数据[8][9][10] - 美国2025年4月豆油库存15.27亿磅，大豆压榨量1.90226亿蒲式耳[10] - 预计2024/25年度巴西大豆产量1.683418亿吨，同比增14%等[11] - 5月11 - 17日，巴西大豆出口量398.98万吨，豆粕出口量62.74万吨[12] - 预计澳大利亚2025/26年度油菜籽产量620万吨[13] - 波罗的海干散货运价指数涨3%至1305点[13] 国内供需 - 5月15日，豆油成交7700吨，棕榈油成交483吨，总成交环比降70%[15] - 5月15日，全国主要油厂豆粕成交7.31万吨，开机率54.55%[15] - 2025年4月，全国工业饲料产量2753万吨，环比增4.2%[15] - 5月15日，“农产品批发价格200指数”降0.33点，猪肉均价持平，鸡蛋涨1.5%[16] 宏观经济 - 美联储6月维持利率不变概率91.7%，7月维持概率63.2%[17] - 美国多项经济数据公布，如至5月10日当周初请失业金人数等[17] - IEA月报预计2025年全球原油供应超需求，库存增约72万桶/日[18] 国内要闻 - 5月15日，美元/人民币报7.1963，上调7点[20] - 5月15日，中国央行开展逆回购操作，当日净回笼2191亿元[20] 重点资讯解析 - MPOB 4月马棕报告显示期末库存增19.37%至186.6万吨，报告影响利空[21] - USDA 5月美豆报告上调24/25年度出口，下调期末库存，25/26年度期末库存预估低于预期，报告偏多[22] 资金流向 - 2025年5月15日，期货市场资金净流出286.57亿元，商品和股指期货均有流出[25] - 白银资金流入16.11亿元，棕榈油资金流出3.97亿元等[24] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 豆粕因生柴政策忧虑、美豆收跌或偏弱震荡，豆一或跟随豆类品种偏弱震荡 [1] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2507日盘收盘价4172元/吨涨7元（+0.17%），夜盘4157元/吨跌24元（-0.57%）；DCE豆粕2509日盘2923元/吨涨25元（+0.86%），夜盘2896元/吨跌7元（-0.24%）；CBOT大豆07美分/蒲收盘价1053.25跌22.75（-2.11%）；CBOT豆粕07美元/短吨收盘价296.3涨4.3（+1.47%） [1] - 现货方面，山东豆粕价格3040 - 3100元/吨，较昨-30或持平；华东泰州汇福3010元/吨较昨-40；华南湛江渤海持平，东莞中粮3100元，5月20号后提货3000元，防城港大海较昨-30，东莞富之源现货停，8 - 9月M2509 + 50，海南奥斯卡8 - 9月M2509 + 70 [1] - 主要产业数据，豆粕前一交易日成交量3.15万吨/日，前两交易日8.15万吨/日；库存前一交易日10.06万吨/周，前两交易日9.71万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 5月15日CBOT大豆期货收盘大幅下跌，因美国生物燃料政策令人担忧，市场传闻美国可再生燃料义务（RVO）计划可能削减，环保署署长谨慎态度引发对生物柴油需求前景担忧，此前乐观情绪转为悲观，明年可再生柴油掺混目标或远低于生物燃料行业联盟建议的52.5亿加仑 [3] 趋势强度 豆粕和豆一趋势强度均为 -1，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 饲料养殖产业各品种价格短期波动受供需等因素影响，中长期受产能、产量、政策等因素影响，各品种走势分化，部分品种短期回调后中长期或有反弹，投资策略需根据不同品种和合约特点制定 [1][2][4][5][6][7] 各品种情况总结 生猪 - 5月16日多地生猪现货价格有跌有稳，前期二育进场使部分养殖户加快出栏，后期供应增加，需求端消费转淡且屠企亏损，供需博弈猪价震荡，中长期供强需弱猪价有下跌风险，2024年12月产能去化幅度有限，四季度供应压力大 [1] - 策略上盘面贴水提前兑现弱势预期，猪价整体承压，反弹压力位逢高偏空，07合约压力位13800 - 14000、支撑位13200 - 13300，09合约压力位14300 - 14500、支撑位13600 - 13800，逢高卖09虚值看涨期权 [1] 鸡蛋 - 5月16日山东德州和北京鸡蛋报价稳定，短期蛋价跌至低位，端午临近采购需求或增加支撑蛋价，但5月新开产量大且老鸡淘汰未放量，供应累积施压蛋价，中长期25年6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增加 [2] - 策略上06合约小幅升水现货，节日效应不强则反弹承压，06限仓等待反弹轻仓试空，关注3000压力表现，08、09大逻辑偏空，关注饲料端及淘汰扰动 [2] 油脂 棕榈油 - 5月15日美豆油和马棕油主力合约下跌，全国棕油、豆油、菜油价格下跌，4月MPOB报告偏空，5月马来产量猛增出口不振，后续累库压力大，国际原油和美豆油下跌也对马棕油施压，预计短期震荡回落，07合约关注3700支撑 [2][4] - 国内棕油供需双弱库存去化，但5 - 6月大量到港，库存有回升及供应转宽松预期 [4] 豆油 - 美国生物燃料掺混政策不确定，美豆油因生物燃料掺混量预期低及国际原油下跌而大幅下挫，拖累美豆表现，但中美调降关税及USDA5月报告利多限制跌幅，预计美豆07合约短期回调，关注1040支撑 [5] - 国内5 - 7月大豆到港量大，豆油库存止跌回升，后续累库预期强 [5] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，供需收紧，新作播种面积预计下降，播种早期进展正常，ICE菜籽受美豆油及国际原油大跌拖累短期回调 [5] - 国内菜油库存处于历史高位，短期供应压力大，二季度菜籽到港量预计同比下降，若供应收紧后续库存将去化 [5] - 整体短期国内油脂受国际原油和美豆油暴跌及供应改善预期拖累回调，中长期二季度到港量增加拖累震荡下跌，三季度或止跌反弹，策略上豆棕菜油09合约短期回调关注支撑位，套利上豆棕/菜棕09合约价差做扩策略暂时离场 [5] 豆粕 - 5月15日美豆受美豆油下跌影响，国内盘面低位震荡，短期美豆播种顺利且南美丰产，国内大豆到港增加，油厂开机率上升，价格随供需转松回落，09合约受大豆到港量压制走势偏弱 [6] - 长期美豆进口成本上涨，国内更多采购南美大豆，美豆播种期天气扰动大，国内进口成本增加叠加供需收紧带动价格偏强，策略上09合约短期逢高偏空，中长期逢低做多，关注2830支撑，9 - 1价差正套 [6] 玉米 - 5月15日锦州港和山东潍坊兴贸玉米收购价有稳有涨，短期价格涨至高位贸易商出货增加限制涨幅，但基层售粮结束，贸易商要价坚挺支撑价格，中长期新作产量减产，进口减少，但减产量级有限，替代品补充使价格上方空间受限 [7] - 策略上大方向稳中偏强，07合约高位震荡，区间下沿逢低做多，套利关注7 - 9正套 [7] 今日期市概览 - 展示了CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油，BMD棕榈油，ICE油菜籽等品种及相关现货的上一日和上二日收盘价、日涨跌情况 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油压力阶段性释放，寻找下方支撑；豆油美豆油情绪泡沫，油脂风险加剧；豆粕受生柴政策忧虑、美豆收跌影响，或偏弱震荡；豆一或跟随豆类品种偏弱震荡；玉米震荡运行；白糖偏弱运行；棉花关注整体市场情绪的变化；鸡蛋震荡调整；生猪博弈持续；花生偏强震荡 [3] 各品种总结 棕榈油、豆油 - 基本面跟踪：棕榈油主力日盘收盘价8048元/吨，跌1.66%，夜盘7998元/吨，跌0.62%；豆油主力日盘7796元/吨，跌1.49%，夜盘7724元/吨，跌0.92%；马棕主力、CBOT豆油主力等也有不同程度下跌；现货方面，棕榈油、豆油等价格有变动，基差、价差也有相应表现 [5] - 宏观及行业新闻：AmSpec、ITS、SGS数据显示马来西亚5月1 - 15日棕榈油出口量环比增加；印尼提高毛棕榈油出口专项税或支持全球价格，加强生物柴油政策；截至5月13日当周，约17%的美国大豆种植区域受干旱影响；美国2025年4月豆油库存、大豆压榨量相关数据公布 [6][9][10] 豆粕、豆一 - 基本面跟踪：DCE豆一2507日盘4172元/吨，涨0.17%，夜盘4157元/吨，跌0.57%；DCE豆粕2509日盘2923元/吨，涨0.86%，夜盘2896元/吨，跌0.24%；CBOT大豆07、CBOT豆粕07有涨跌；现货方面，山东、华东、华南等地豆粕价格及基差有不同表现，产业数据中成交量、库存有变化 [15] - 宏观及行业新闻：5月15日CBOT大豆因生物燃料政策疑虑大幅下挫 [15][17] 玉米 - 基本面跟踪：东北收购均价、锦州平仓、华北收购均价等现货价格有记录；C2507、C2509期货价格有涨跌，成交、持仓、仓单等数据有变动，价差方面主力07基差、07 - 09跨期有数值 [19] - 宏观及行业新闻：北方玉米集港价格、广东蛇口价格等相关信息公布 [20] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格17.66美分/磅，同比-0.42；主流现货价格6190元/吨，同比-10；期货主力价格5886元/吨，同比-20；价差方面59价差、15价差、主流现货基差有数值及同比变化 [23] - 宏观及行业新闻：高频信息涉及黄金、原油、巴西压榨进度、各国产量、出口及中国进口等情况；国内、国际市场对食糖产量、消费量、供应短缺等有相关预计 [23][24] 棉花 - 基本面跟踪：CF2509、CY2507、ICE美棉07期货价格有涨跌，成交、持仓、仓单等数据有变动；北疆3128机采、南疆3128机采等现货价格有变化，价差方面CF9 - 1价差、北疆3128机采 - CF509有数值 [27] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投低迷，主流基差暂稳；纯棉纱成交好转，纺企报价上调；美棉昨日先跌后涨，7月合约弱于12月合约 [28] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋2507收盘价3000元/500千克，跌0.63%；鸡蛋2509收盘价3795元/500千克，涨0.08%；价差方面鸡蛋7 - 8价差、鸡蛋7 - 9价差有数值；辽宁、河北等地区现货价格有记录，产业链数据中玉米、豆粕、生猪价格有记录 [32] 生猪 - 基本面跟踪：河南、四川、广东等地现货价格有记录；生猪2507、2509、2511期货价格有同比变化，成交量、持仓量有变动；价差方面生猪2507基差、生猪7 - 9价差等有数值及同比变化 [36] - 市场逻辑：南北肥标价差倒挂，集团仔猪售卖减少，5月栏圈压力增强，价格带动累库延续；交易逻辑切换为产业逻辑，关注远月月间价差套利策略，中长线布局11 - 1反套，短期LH2509合约有支撑位和压力位 [38] 花生 - 基本面跟踪：辽宁308通货、河南白沙通货等重要现货价格有变动；PK510、PK511期货价格有涨跌，成交、持仓、仓单等数据有变动，价差方面辽宁308通货基差、10 - 11跨期有数值 [39] - 现货市场聚焦：河南、吉林、辽宁、山东等地花生现货市场上货量、价格等情况有不同表现 [40]