报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，指出美国袭击伊朗核设施使地缘风险上升，影响美元、美股、黄金等金融市场，同时各商品市场受供需、政策、地缘政治等因素影响，走势分化，投资者需关注各市场动态并采取相应投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国袭击伊朗核设施，表明对伊朗核计划态度，地缘风险上升，短期美元指数走强 [11][12] 宏观策略（美国股指期货） - 周末美国对伊朗核设施打击结果待确认，市场关注伊朗报复行动，极端情况封锁海峡或推高能源价格和通胀，给美股带来压力，预计美股震荡偏弱运行 [16] 宏观策略（黄金） - 周五金价震荡微跌，周一高开，中东军事冲突升温引发避险情绪，但美元走强使黄金表现逊色，预计金价延续震荡走势 [18][19] 宏观策略（股指期货） - 海外伊以冲突升级使全球风险偏好回落，A股高位回调，当前进入宏观政策空窗期，指数维持窄幅震荡，建议均衡配置 [24][25] 宏观策略（国债期货） - 6月LPR报价持稳，中短端品种有走强动力，曲线有望继续走陡，多头可继续持有 [26][27][28] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 美国生物燃料政策使美豆油走高，棕榈油跟随，印度取消部分订单使棕榈油上涨动能受阻，预计油脂价格难大跌，关注印度采购和南美豆油价格 [29][30] 农产品（白糖） - 海外ICE白糖溢价走强，巴西糖醇价差收窄，巴基斯坦进口食糖带来利多，外盘有望企稳弱反弹；国内进口到港量将增加，郑糖反弹空间和持续性有限 [35][36] 农产品（棉花） - 5月我国纺织品服装出口同比增长，全国棉花销售率提高，美棉出口签约大增但需求持续性存疑，郑棉短期维持震荡格局 [37][39][40] 农产品（玉米淀粉） - 亏损缩窄后淀粉开机率小增，库存下降，木薯淀粉港口库存高，CS - C价差影响复杂，建议观望 [41] 农产品（玉米） - 小麦市场价格先涨后落，玉米价格攀升使小麦饲用替代优势凸显，09合约预计先强后弱震荡运行，可关注11、01合约逢高沽空机会 [42] 黑色金属（动力煤） - 6月煤价缓和，需求季节性回升，印尼煤下调报价，内外价差打平，短期价格平稳但跌势未结束，关注7月水电和日耗 [43][44] 黑色金属（铁矿石） - 5月中国出口汽车同比增22.2%，需求季节性走弱，港口铁矿石库存积累，行情维持弱势震荡，操作上逢高短空 [45] 农产品（豆粕） - USDA周度出口销售报告好于预期，但美豆主产区天气理想，国内进口大豆成本增加，预计豆粕累库，期价偏强震荡，关注6月30日USDA面积报告 [48][49] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢价震荡，五大品种去库，卷板需求略有恢复，出口回升，基本面坚挺，预计市场短期震荡运行，现货端反弹套保 [51][52] 有色金属（铜） - 伦敦金属交易所香港仓库将启用，LME注册仓库铜库存降至2024年5月以来最低，短期铜价高位震荡可能性大，建议耐心等待机会 [53][57] 有色金属（镍） - 镍价低位偏弱震荡，中线维持看跌趋势，单边建议观望，可关注逢低卖出看跌期权和Q3逢高沽空策略 [59][60] 有色金属（碳酸锂） - 5月中国碳酸锂和锂辉石进口量环比减少，7月部分盐厂计划复产，供应压力增加，当前点位不建议追空，前期空单可部分止盈 [61][63] 有色金属（多晶硅） - 5月多晶硅出口量环比上涨66.2%，下游压价，减产幅度不及预期，龙头企业未减产之前基本面对盘面偏空，考虑短空长多 [64][65] 有色金属（工业硅） - 新疆大厂复产，工业硅复产力度大于减产力度，需求无起色，预计价格低位震荡，可反弹后轻仓做空 [66][68] 有色金属（铅） - 近期原生炼厂检修，供应或减少，需求淡季，预计需求偏弱到7月，铅价宽幅震荡，未进场多头待回调买入 [70] 有色金属（锌） - 5月压铸锌合金出口量同比下降，炼厂供应增加，需求回落，社库累库预期渐强，单边关注逢高沽空，套利关注正套 [71][75] 能源化工（碳排放） - 6月20日EUA主力合约收盘价上涨，欧盟碳价与能源板块信号脱节，未来两周燃煤发电或增加EUA需求，欧盟短期波动加大 [76][77] 能源化工（原油） - 美国石油钻井总数下降，中东冲突升级，油价预计震荡偏强 [78][79][80] 能源化工（烧碱） - 6月20日山东地区液碱市场成交下行，供应增加，需求趋弱，烧碱现货走弱但09合约贴水现货，盘面下行空间受限 [81][82] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格疲软，下游需求有限，中东地缘冲突使纸浆预计震荡 [83][84] 能源化工（PVC） - 国内PVC粉市场现货价格上行，下游采购积极性低，中东地缘问题刺激PVC盘面上涨但幅度有限 [85] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调，7月行业计划减产，供应压力将缓解，关注逢低做扩瓶片加工费机会，但原料价格上行限制修复力度 [86][87] 能源化工（纯碱） - 6月20日沙河地区纯碱市场走势一般，成交疲软，厂家和社会库存高位，中期维持逢高沽空观点 [89] 能源化工（浮法玻璃） - 6月20日沙河市场浮法玻璃价格有涨有平，高温、梅雨季节需求下滑，供需失衡加重，现货升水盘面，空头减仓反弹难持续 [90][91]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年6月20日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 中东局势以及美国环保署提高2026年和2027年美国生物燃料掺混目标继续影响整个油脂市场，盘面延续强势，多头看待；美国生物燃料政策改变了大豆市场的长期供需格局，豆油期货保持领涨地位；马棕高频数据显示产量增幅下降以及出口数据改善，期价延续偏强；菜油方面，虽中加重启谈判，但6 - 7月份之后菜籽买船偏少，国内现货和基差强势，并且国内榨利恶化，短期内9000位置支撑较强，后期重点关注中加谈判结果以及加拿大新季油菜籽生长天气 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油贸易商报价：东莞三菜09 + 50（6月），一菜09 + 230（6月） [7] - 华东市场豆油基差价格：一豆现货Y2509 + 230；6 - 7月Y2509 + 250；7 - 9月Y2509 + 260；10 - 1月Y2601 + 330 [7] - 华东港口24度P09 + 430元/吨 [7] 行业要闻 - 船运调查机构SGS公布，马来西亚6月1 - 15日棕榈油出口量为513213吨，较5月1 - 15日增加14.3%，其中对中国出口5.42万吨，较上月同期增加0.47万吨 [8] - 船运调查机构ITS称，印尼5月份棕榈油出口为198.3万吨，比4月份增长43.3%，对中国的出口量从4月份的271446吨增至312070吨 [8] - 马来西亚南部棕果厂商公会数据显示，6月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比下降4%，其中鲜果串单产环比下降3.85%，出油率环比下降0.03% [8] 数据概览 - 包含华东三级菜油、四级豆油、华南24度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1价差，美元兑人民币、美元兑林吉特汇率等图表 [12][14][19][20][25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国农业部6月报告维持美豆2025/26年度库存和价格预测不变，但凸显需求疲软压力，全球大豆2025/26年度库存因中国压榨下调而上调，强化供应宽松格局；美豆需求坍塌表现为对华出口停滞和南美替代固化，推动中美贸易格局质变为“供应链隔离”；全球压榨需求收缩和美豆粕出口压力增加加剧市场担忧，未来焦点转向6月末种植面积报告和天气风险 [4][38] - EPA大幅提高生物燃料掺混目标并限制进口RINs的政策提案，将提升豆油在生柴中的占比和消费量，增加美豆压榨需求，使2025/26年度美豆库存面临更大压力，加剧美豆新作紧平衡格局；北美压榨量提升将对四季度全球豆粕市场形成冲击，与南美压榨旺季及阿根廷关税调整叠加，可能加剧区域豆粕过剩风险；美豆供需结构高度依赖EPA最终裁决和中美贸易协议进展，这些政策变量是未来市场走向的关键 [4][39] 根据相关目录分别进行总结 美农6月报告波澜不惊 市场需求疲软引关注 - 6月USDA供需报告对2025/26年度美豆供需数据及价格预测保持不变，市场关注需求疲软压力，报告发布后美豆价格跌至一周多来最低水平 [9] - 2024/25年和2025/26年美豆期末库存分别维持在3.5亿蒲和2.95亿蒲，与市场预期基本一致但略低于部分机构预测，出口疲软和南美增产使市场解读偏空，美豆价格跌至周内低点；2025/26年度全球库存上调97万吨至1.253亿吨，同比+0.8%，因中国压榨量调降100万吨，强化全球供应宽松格局 [9] - 2024/25年和2025/26年美豆出口量分别维持在18.5亿蒲和18.15亿蒲，近期出口销售数据疲软，截至6月5日当周净销售仅6.14万吨，创年度新低 [10] - 美豆新作季节均价维持在10.25美元/蒲，市场担忧需求不足导致价格下行压力；市场等待6月末美豆种植面积数据以获更精准产量预估 [10] 美豆需求坍塌 政策预期强化 美豆对华出口停滞 南美豆替代固化 - 截至6月5日当周美豆周度净销售仅6.14万吨，同比下降68%，创年度新低；过去三周美豆平均周出口检测量仅850万蒲，远低于美国农业部预测所需的1270万蒲，缺口达33%；若装船维持当前速度，2024/25年度18.5亿蒲出口目标完成率将不足70%，或迫使美国农业部上调陈作库存 [12][13] - 中国对美国大豆采购停滞，中美关税壁垒未解，中国买家因23%附加关税规避美豆，转向南美锁定40船货源；6月初美豆对华出口“清零”，新作预售占比创近年新低，中国对美豆依赖度下降 [13] - 南美替代效应显现，中国压榨企业提前锁定南美货源，减少对美豆依赖，巴西替代固化，1 - 5月巴西对华发船量4446.73万吨，同比增加5.07%，挤占美豆传统市场份额；中美贸易关系从“关税博弈”到“供应链隔离”，即使贸易休战，中国仍通过“储备 + 多元化”保障供应安全 [13] - CONAB上调2024/25年度巴西大豆产量至1.696亿吨，同比增加14.8%，单产3.562吨/公顷创纪录，巴西大豆出口放量，出口预估上调至1.062亿吨，期末库存飙升至483万吨；中国油厂清关效率恢复后优先锁定南美货源，1 - 5月巴西对华发船占比攀升至85%以上 [14] - 南美阿根廷政策套利加速，虽大豆收割延迟，但因出口税减免政策于6月30日到期，单周大豆销售激增176万吨，阿根廷大豆现货价比美豆性价比凸显 [14] 美农6月报告波澜不惊 市场需求疲软引关注 - 6月美国农业部报告下调生物柴油中豆油使用量至129亿磅，较5月报告预估下调2亿磅，生柴用豆油量连续两个月下调，逼近2023/24年度实际值；巴西同步下调国内大豆压榨量89万吨，反映全球压榨需求收缩趋势 [17] - 6月30日阿根廷出口税减免到期，若取消减税，将刺激豆粕出口挤压美豆粕份额；全球饲料需求增速放缓，2025年预估同比增长1.8%，较2024年增速2.5%放缓；水产料替代中菜粕/葵粕性价比凸显，将挤压豆粕添加比例，美豆粕出口竞争压力增加 [17] - 美国环保署6月6日提出高于市场预期的生物燃料提案，将显著提振美国本土豆油需求，利多美国大豆压榨业；若目标实现，豆油在生物柴油原料中的占比预计从35%大幅回升至60% - 70%，消费量预计从约630万吨增至760 - 800万吨；提案正处公示期，内容存在修订可能 [18] 天气与政策风险仍存 美国中西部天气改善 局部仍存风险 - 2025年夏季（6 - 8月）ENSO中性状态继续保持的概率高达82%，秋季中性可能性仍较高，但拉尼娜或厄尔尼诺几率增加，2025 - 2026年冬季前中性阶段可能继续，但概率下降到48% [24] - 目前美国大部分产区干旱整体缓解，但核心产区风险犹存，6月降雨缓解中西部和大平原干旱，DSCI指数降至100，但明尼苏达州北部和衣阿华州东部仍面临干旱风险；未来5 - 10天美国大部降雨偏多，可能改善土壤墒情，降低单产下调风险 [28] - 截至2025年6月15日，全美表层土壤墒情总体变差，77%的墒情充足到过剩，低于一周前的79%，墒情短缺到严重短缺的比例提高到23%，高于一周前的21%；中西部玉米大豆主产州和平原冬小麦主产州部分地区墒情也有不同程度变化 [29] - 当前衣阿华东部干旱模式与2012年6月相似，若未来两周无有效降雨，可能复现单产崩塌；美豆单产对天气形势变化敏感度提升，若衣阿华东部 + 明尼苏达北部干旱持续，可能导致区域单产下降8 - 10%，拖累全美单产至50.5蒲/英亩（较USDA预测52.5蒲降3.8%），新作库存将骤降59%至1.21亿蒲；若明尼苏达北部实际降雨＜1英寸，干旱将升级至D1（中度干旱），单产损失不可逆；衣阿华东部需至少1.5英寸降雨才能解除D0警报 [30] - 干旱风险进入敏感临界期，美国大豆主产区面临“整体改善掩盖局部危机”的复杂局面，未来10日降雨决定衣阿华东部/明尼苏达北部是否滑向不可逆减产，6月末USDA面积报告可能放大天气波动率，若干旱模式复现2012年，单产或跌破50蒲/英亩 [30] 生物燃料政策预期向好 豁免机制埋下隐患 - 美国环境保护署6月12日公布新提案，计划大幅提高2026 - 2027年生物燃料强制混合量，2026年生物燃料混合总量将增至240.2亿加仑，2027年进一步升至244.6亿加仑，较2025年的223.3亿加仑显著增长；其中生物质柴油掺混目标提升幅度尤其突出，2026年RIN定为71.2亿个，相当于约56.1亿加仑的实际混合量，较2025年的33.5亿加仑激增67%；提案还限制生物燃料进口，2026年每加仑生物质柴油仅能生成1.27个RINs，低于此前的1.6个 [32] - 换算豆油需求，2026年新增豆油需求约197亿磅，较USDA当前预测飙升42%；美国进口限制新政将提振本土需求，进口生物质柴油RINs生成系数从1.6降至1.27，降幅20.6%，政策意图是保护本土压榨商，压制南美豆油进口竞争力 [33] - 生物燃料提案利多美豆压榨需求，若目标实现，豆油在生物柴油原料中的占比预计从35%大幅回升至60% - 70%，消费量预计从630万吨增至760 - 800万吨，消费增量相当于需要新增约670 - 820万吨的美国大豆压榨量；受预期推动，投机基金在CBOT大豆期货上大幅增持净多头头寸 [35] - 美国本土大豆加工行业过去两年一直在扩张，实际产能已从2023年初的22.3亿蒲增至2025年初的25.5亿蒲，增幅达14%；预计到2030年，产能将进一步扩张至每年27.8亿蒲式耳以上；2025年预计新增7500万蒲/年产能，2026年再增1.14亿蒲/年；虽美豆压榨产能持续扩张，但过去5年压榨量年均增幅远低于本次政策可能带来的年度增量，政策落地可能面临压榨产能不能满足需求的困境 [35] - 美国农业部6月份供需报告显示2025/26年度美豆库存降至2.95亿蒲，美豆压榨量预期提升带来的新增压榨需求将加速对库存的消耗，还需考虑四季度可能因中美贸易磋商而增加的美豆出口；提案通过将加剧美豆2025/26年度紧平衡，推动美豆期价上行 [36] - 需防范生物燃料提案对美国豆粕市场的潜在冲击，美国压榨量大幅攀升将导致豆粕产量大幅增加，美豆高榨利产能释放时间恰逢南美大豆压榨旺季，阿根廷大豆压榨季节性回升，出口关税恢复，可能增加豆粕出口；美国豆粕供应增加叠加南美压榨旺季及阿根廷可能增加的出口，潜在供应过剩风险将给局部地区豆粕价格带来下行压力 [36] - 目前美国生物燃料行业面临不确定性，不少生产商处于利润严重压缩甚至亏损状态，新提案虽为利好，但可能不足以立即挽救持续数月的低迷；小型炼油厂豁免细则尚未可知，不确定风险较大，EPA尚未确定SRE政策的具体尺度，将是未来市场波动的重要变量；SRE可能成为政策落地的“灰犀牛”，小型炼油厂豁免标准通过直接削减掺混义务量、扰动市场预期和触发政治再平衡三重机制，深度影响生物燃料政策实效；当前EPA新提案的雄心与161份积压的SRE请愿书形成尖锐对立，若最终豁免尺度宽松，将导致美豆压榨增量预期证伪 [37] 总结 - 美国农业部6月报告凸显美豆需求疲软压力，全球大豆2025/26年度库存上调强化供应宽松格局；美豆需求坍塌推动中美贸易格局质变；全球压榨需求收缩和美豆粕出口压力增加加剧市场担忧，未来焦点转向6月末种植面积报告和天气风险 [38] - EPA政策提案将增加美豆压榨需求，加剧美豆新作紧平衡格局，对四季度全球豆粕市场形成冲击，与南美压榨旺季及阿根廷关税调整叠加，可能加剧区域豆粕过剩风险；美豆供需结构高度依赖EPA最终裁决和中美贸易协议进展，这些政策变量是未来市场走向的关键 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆期价因天气题材减弱转为盘整，但压榨需求获生物燃料政策支撑，限制调整空间，国内粕类市场成本支撑仍在，资金聚集下短期回落空间有限 [5] - 国际豆棕价差走扩及国际油价偏强运行支撑棕榈油需求，进口成本攀升令国内棕榈油起价联动走强，油脂板块在资金加持下整体反弹趋势持续 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是美豆期价涨势放缓转震荡但阶段性易涨难跌，国内成本支撑仍在，粕类市场虽涨势放缓但资金聚集下短期回落空间有限 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [7] - 核心逻辑是国际豆棕价差走扩支撑棕榈油需求，进口成本攀升令国内棕榈油起价联动走强，国际油价偏强运行带来提振，油脂板块整体反弹趋势持续 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块中油脂和鸡蛋劲升，生猪震荡有升；各品种受不同因素影响呈现不同走势，部分品种技术面偏强，给出了相应的投资策略建议 [1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 油脂因原油大涨和生物燃料政策提案利好劲升，鸡蛋因抄底情绪释放和贸易商购销带动期价反抽，生猪因标猪补栏二育和严控母猪数量支撑猪价 [1] 品种策略跟踪 豆油 - 主力2509合约受美国生物燃料政策利好、原油上涨带动，虽国内库存累积但期价仍强劲上升，技术强势，策略上轻仓多单，支撑7980，阻力8100 [2] 棕榈油 - 主力2509合约受油价和相关油脂涨势提振，马棕出口增加且产量下滑，期价继续上涨，技术强势，策略上轻仓多单，支撑8450，阻力8600 [3] 鸡蛋 - 主力2508合约受投机买盘提振强劲反抽，现货成交好转、库存低位，技术强势，策略上多单买入，支撑3545，阻力3656 [6] 豆粕 - 主力2509合约震荡收阴、高位波动，国内库存累积但现货价格反弹支撑期价，技术偏强，策略上轻仓多单，支撑3054，阻力3087 [7][9][11] 玉米 - 主力2507合约高位震荡，小麦托底收购、下游产品价格回暖及港口库存去化支撑期价，但政策粮投放担忧限制涨幅，策略上短线交易，支撑2362，阻力2380 [13] 生猪 - 主力2509合约震荡上扬，收储提振情绪、标猪流通下降及物流受限支撑猪价，技术强势，策略上继续多单，支撑13795，阻力13930 [14] 白糖 - 主力2509合约先抑后扬、低位震荡，外盘原糖下跌拖累但国内库存低位和消费旺季支撑，策略暂可短线交易，支撑5645，阻力5700 [16] 棉花 - 主力2509合约震荡上扬、延续横盘，中美经贸关系缓和、进口棉库存下降支撑棉价，技术偏强，策略上轻仓多单，支撑13500，阻力13600 [19] 苹果 - 主力2510合约震荡收阳、偏强波动，低库存支撑期价，关注新季苹果生长，技术偏强，策略上轻仓多单，支撑7618，阻力7700 [20][22] 花生 - 主力2510合约震荡收阴、走势偏弱，市场购销僵持、需求有限，技术转弱，策略上轻仓空单，支撑8220，阻力8286 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期豆类期价有望延续偏强走势，油脂市场整体偏强，豆粕和棕榈油日内和中期观点均为震荡偏强 [5][7] 根据相关目录分别总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是美国大豆产区降雨使美豆期价反弹放缓，但仍处天气市易涨难跌，美豆压榨需求获生物燃料政策支撑，对国内豆类有联动支撑，且粕类市场获资金加持巩固走势 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [6][7] - 核心逻辑是油脂市场整体偏强，国际油价走强带来外溢效应，棕榈油生物柴油属性凸显，市场情绪回暖资金回流，进口成本攀升提振期价，国内棕榈油获资金加持引领油脂板块反弹 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国经济下行风险继续积累，地缘政治风险仍未消除，各市场受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各行业具体情况调整投资策略 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储将讨论放宽大型银行杠杆率要求计划，6月利率会议预计按兵不动，关注降息路径和表态 [12][13] - 美国5月零售销售月率 -0.9%，经济数据走弱但消费仍有韧性，黄金未摆脱震荡区间 [13] - 投资建议：短期延续区间震荡，美联储开会市场波动或增加 [13] 宏观策略（美国股指期货） - 美国5月工业产出环比降0.2%，为三月内第二次下滑，制造业部分表现疲弱 [14] - 以色列称摧毁伊朗铀浓缩设施，中东局势紧张，市场风险偏好回落 [15][16] - 美国经济数据走弱，经济下行风险积累，美股回调风险大 [16][17][18] 宏观策略（股指期货） - 5月外资增持境内股票增加，跨境资金净流入，市场预期平稳 [19] - 市场窄幅震荡，热点和板块轮动对股指带动有限，等待7月政治局会议定调 [20] - 投资建议：均衡配置各股指 [21] 宏观策略（国债期货） - 央行开展1973亿元7天期逆回购操作，当日有逆回购和MLF到期 [22] - 多头提前交易利多因素，债市或走强，若利多兑现迅速走强，无增量利多或调整后再走强 [22] - 投资建议：逢低布局中线多单，做多TS和TF [22][23] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 截至6月15日欧盟24/25年度累计进口大豆1358万吨，去年同期1265万吨 [24] - 美豆压榨前景好，优良率降2%，国内豆粕需求好于预期，累库慢，现货普涨 [24] - 投资建议：豆粕期价偏强震荡，现货止跌但基差弱势运行 [25] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 美国参议院拟修改45Z法案，对外国生物燃料原料引入限制较少条件 [26] - 油脂市场偏强震荡，美豆油需求增量或使全球油脂价格到新中枢 [26] - 投资建议：油脂市场易涨难跌 [26] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 5月商用车产量同比增4.4%，销量同比降2%，产销环比下降 [27] - 强降雨影响建材需求下滑，钢厂供应减量，库存未累积，卷板需求待观察 [29] - 投资建议：现货反弹套保 [30] 黑色金属（动力煤） - 17日鄂尔多斯动力煤稳，产地安监环保严，下游按需采购，煤价大稳小动 [31] - 6月水电未发力，火电日耗增速回升，关注天气和日耗，日耗正增速煤价持平，负增速或二次探底 [31] - 投资建议：关注天气和日耗情况调整策略 [31] 黑色金属（铁矿石） - 5月商用车产销有变化，客车产销增长，货车产量增销量降 [32] - 前期发货集中到港，未来2 - 3周港口库存或小幅累库，但累库趋势不强，价格走势疲软难突破 [32][33] - 投资建议：关注库存和价格走势，难有突破行情 [33] 农产品（玉米淀粉） - 全国玉米副产品价格上涨，企业库存紧张，成交情况不一 [34] - 原料成本和供需改善支撑玉米淀粉价格，关注木薯淀粉替代效应 [34] - 投资建议：CS - C价差复杂，观望为主 [35] 农产品（玉米） - 东北玉米价格偏强，华北稳中偏强，销区暂稳，下游饲料厂采买小麦替代，玉米刚需补库 [35] - 新增供应方面，进口拍卖月底或启动，小麦替代增量预计不多 [35] - 投资建议：09合约不宜做空，考虑政策和新玉米供应，也不宜做多，关注11、01合约逢高沽空机会 [35] 有色金属（多晶硅） - 6月9 - 15日光伏组件中标均价0.75元/瓦，较上周增0.06元/瓦，中标总采购容量减少 [36] - 6月硅料排产预期9.6万吨，有望去库1万吨，下游价格未止跌，硅料价格或下跌 [37] - 投资建议：短空长多，关注龙头企业减产动作 [37] 有色金属（工业硅） - 包头7.5万吨工业硅粉项目有新进展，可提高附加值，促进地方经济 [38] - 市场传言新疆大厂复工，四川部分硅厂复产，云南部分硅厂因电价问题不开工 [39] - 投资建议：期货盘面或因多种因素反弹，基本面现货无反弹动力，预计低位震荡，可反弹轻仓做空，关注供给端变化 [39] 有色金属（铅） - 6月16日【LME0 - 3铅】贴水29.76美元/吨，持仓减少 [40] - 铅价高位回落，供应将上升，需求偏弱到7月，价格上行阶段性，中期需求或边际上行 [40][41] - 投资建议：短期观望，回调买入，关注16700元附近机会，套利和内外暂时观望 [41] 有色金属（锌） - 西北某锌冶炼厂新增锌合金产线，年底一期7万吨左右，二期2026年投建 [42] - 6月16日【LME0 - 3锌】贴水24.57美元/吨，持仓增加，锌价宽幅震荡 [43] - 供应边际上行，需求短期有韧性中期走弱，库存将累库，建议反弹沽空 [43] - 投资建议：单边短期逢高沽空，反弹加仓；套利暂时观望；中线内外正套 [43] 有色金属（镍） - 印尼华星镍业年产4万吨高冰镍项目取得进展 [44] - LME库存增加，SHFE仓单减少，盘面偏弱，市场空头博弈印尼镍矿价格下跌预期 [44] - 投资建议：盘面单边观望，可逢低卖出看跌期权，中线Q3后关注逢高沽空机会 [45] 有色金属（碳酸锂） - 厦钨新能1 - 5月新能源材料产品同比增约20.95% [46] - 反弹后下游接货意愿不足，盘面重回弱势，关注7 - 9月back结构后仓单生成速度 [46] - 投资建议：短期基本面难起色，盘面弱势震荡，不追空，前期空单持有，反弹沽空 [46] 能源化工（原油） - IEA小幅下调今明两年全球需求增速 [47] - API原油库存大幅下降，油价再度走强，中东局势不明，冲突或升级，油价有上行风险 [48] - 投资建议：短期油价受地缘冲突扰动，波动加剧，上行风险高 [49] 能源化工（PTA） - 今日PTA现货基差快速走强，市场商谈尚可，期货震荡收涨 [50] - 需求端纺服消费淡季，供应端PTA开工率回升，基本面支撑减弱，但受原油和PX影响短期预计震荡偏强 [51] - 投资建议：围绕伊朗地缘影响交易，震荡偏强 [52] 能源化工（烧碱） - 6月17日山东地区液碱市场成交下行，后期市场看空 [53] - 供应方面部分企业装置提负荷，需求端氧化铝需求尚可但库存增加，收货量或缩减，非铝下游按需拿货 [53] - 投资建议：烧碱现货走弱，09合约大幅贴水现货，盘面下行空间受限 [53] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格疲软偏弱运行，期货主力合约震荡整理 [54] - 下游询单谨慎，各类型木浆市场表现不一，基本面变动有限 [55] - 投资建议：盘面震荡为主 [56] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场现货价格窄幅整理，期货区间震荡，下游采购积极性低 [57] - 基本面变化有限，宏观情绪回暖暂告一段落 [57] - 投资建议：盘面预计震荡为主 [57] 能源化工（尿素） - 伊朗多家化肥生产商停止尿素生产，为预防性措施 [58] - 尿素期现价格上涨，山东、河南市场稳中跟涨，新单交投向好 [58] - 投资建议：情绪提振期现正反馈，盘面企稳反弹 [59] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，局部下调，市场成交清淡 [59][60][61] - 7月瓶片大厂大多计划减产20%，预计涉及减停产产能490万吨/年，供应压力将阶段性缓解 [61] - 投资建议：关注逢低做扩瓶片加工费机会 [61] 能源化工（纯碱） - 6月17日沙河地区纯碱市场低位震荡，盘面价格下移，市场询单增加，成交一般 [62] - 纯碱期价小幅走弱，装置无明显波动，产量高位徘徊，下游需求一般，采购积极性不佳 [62] - 投资建议：中期纯碱逢高沽空，库存高、成本下移 [62] 能源化工（浮法玻璃） - 6月17日沙河市场浮法玻璃价格行情，部分小板价格松动，大板稳定，各地区市场表现不一 [63][64] - 随着高温、梅雨季节来临，需求季节性下滑，供给短期波动不大，供需失衡加重 [64] - 投资建议：现货价格有下行空间，盘面受市场风险偏好影响，空头减仓反弹难持续 [64] 能源化工（碳排放） - 6月17日全国碳排放权交易市场CEA收盘价72.68元/吨，较前一日涨5.29% [65] - 个别交易行为影响挂牌交易，大宗交易均价稳定，今年未到履约高峰期，价格易波动，CEA价格整体承压 [65] - 投资建议：CEA整体弱势运行 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块中豆粕强劲走高、白糖反弹、油脂板块震荡有升；各品种走势分化，豆粕、豆油、棕榈油、生猪、白糖、棉花、苹果建议轻仓多单或多单持有，玉米建议短线交易，鸡蛋多单平仓，花生多头平仓 [1][2][3][5][7][10][11][14][16][18][21] 各品种总结 豆粕 - 豆粕2509合约大幅上涨创阶段性新高，受美豆期价上扬及国内养殖需求旺盛支撑，库存累积缓慢，Mysteel数据显示截至第24周库存41万吨，环比增幅7.19%，同比下降58.79% [2] - 主力2509合约技术偏强，策略上轻仓多单，支撑3050，阻力3100 [2] 豆油 - 豆油主力2509合约震荡上行，受美国生物燃料政策利好提振，但国内油厂高开机率使库存累积限制涨幅 [3] - 主力2509合约技术强势，策略上轻仓多单，支撑7932，阻力8100 [3] 棕榈油 - 棕榈油主力2509合约震荡有升，受外盘豆油强势带动及马棕榈油出口强劲支撑 [5] - 主力2509合约技术强势，策略上轻仓多单，支撑8400，阻力8500 [5] 玉米 - 玉米主力2507合约先抑后扬，小麦托底收购价支撑期价，中储粮竞价销售及进口玉米拍卖传言使其回撤，目前供应压力减轻 [7] - 主力2507合约高位震荡，策略上短线交易，支撑2353，阻力2369 [7] 生猪 - 生猪2509合约震荡上扬，收储提振情绪，养殖端缩量挺价，北方二育抄底，南方降水影响物流，屠企收猪难 [10] - 主力2509合约技术强势，策略上多单持有，支撑13750，阻力13930 [10] 鸡蛋 - 鸡蛋主力2508合约震荡下跌，蛋鸡存栏量高位，梅雨季销售淡季，产能去化慢，供应过剩 [11][13] - 主力2508合约技术走弱，策略上多单平仓，支撑3537，阻力3600 [13] 白糖 - 白糖主力2509合约强劲反弹，外盘原糖反弹及国内库存低位、夏季消费旺季支撑 [14] - 主力2509合约技术转强，策略上空单平仓，择机多单，支撑5636，阻力5725 [14] 棉花 - 棉花主力2509合约震荡收阳，延续横盘，中美经贸关系缓和，国内进口棉到港量少，库存下降，纺织市场淡季但外单有好转迹象 [16] - 主力2509合约技术偏强，策略上轻仓多单，支撑13450，阻力13600 [16] 苹果 - 苹果主力2510合约强劲上扬，低库存支撑，产区剩余货源不多，库存去库放缓 [18] - 主力2510合约技术转强，策略上轻仓多单，支撑7594，阻力7698 [18] 花生 - 花生主力2510合约震荡下跌，油脂板块支撑削弱，市场购销僵持，内贸需求低迷，油厂停机停收 [21] - 主力2510合约技术偏弱，策略上多头平仓，支撑8240，阻力8334 [21]

美国生物燃料政策与大豆产业 - 美国生物燃料政策调整超出市场预期 可能对大豆产业市场份额产生显著影响 [1] - 政策变化引发市场关注 需观察产业供需格局和价格走势如何反应 [1] - 大豆产业面临政策驱动的结构性机会 但具体影响程度仍需进一步评估 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上原油价格冲高回落，美国生物燃料政策预期支撑CBOT豆油价格，美豆生长状况良好但CBOT大豆期货长势放缓，马来西亚棕榈油6月1 - 15日产量下滑出口回暖累库压力下降，马棕油期货长势暂时放缓；国内进口大豆大量到港，油厂开工高位，豆油产出宽松且消费进入淡季将继续累库，但进口成本提升支撑价格，棕榈油买船增加库存低位回升，价格跟随外盘，菜油供大于求格局持续，中加谈判进程缓慢，周边油脂走强形成支撑[6][7] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 截至6月15日当周，美国大豆优良率66%低于预期，播种率93%低于预期[2] - 美国2025年5月豆油库存13.73亿磅低于预期，大豆压榨量1.92829亿蒲式耳低于预期[2] - 截至2025年6月13日，全国重点地区豆油商业库存84.7万吨，环比增3.43万吨，同比减9.06万吨[2] - 截至2025年6月12日当周，美国大豆出口检验量为215803吨，本作物年度迄今累计45415624吨[3] 基本面数据图表 未提及具体内容 观点及策略 - 国际上，美国生物燃料政策预期支撑CBOT豆油价格，CBOT大豆期货长势放缓，马棕油期货长势暂时放缓[6][7] - 国内方面，豆油将继续累库但进口成本支撑价格，棕榈油库存低位回升，价格跟随外盘，菜油供大于求但周边油脂走强形成支撑[7]