以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者杨敏 申万宏源证券上海分公司 . 申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您 的财富保驾护航。 摘要： 短期震荡还将继续，耐心等待流动性和四月决断催化的落地。 ------------------ 盘面走弱体现在三方面： 一、一直是市场情绪指标的北证50周四开始出现了趋势的破位，影响小盘股的情绪。 二、盘面近期连续的负反馈，这周科技多个发布会和财报落地，对于一些财报超预期的公司，相关板块 走势偏弱。 三、低位持续性不强，高位没有增量。 展开说，低位的顺周期品种，反弹一波修复估值后，近期涨不动了，等待宏观数据的催化。高位的科技 股，新催化有，但市场对普通的消息已经反馈递减，从deepseek到阿里财报到manus到近期的腾讯、小 米财报，对板块的拉动边际效应降低。新进的资金也不愿意在没有调整的时候直接进场买科技。 以上三个现象造成了近期市场走势的震荡，破局点在于两方面; 1、流动性 周四凌晨美联储利率决议三个要点：3月不降息以及年内有望两次降息都符合预期，但有一个超预期， 即4月1日开始放缓资产负债表缩减步伐。明显偏鸽派 ...

作者 | 独行侠 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 近期， A股大市风险偏好有所收敛，主力指数连续调整三日，但红利风格表现略好，尤其是银行指数，在3月20日盘中超越去年10月8日创下的 多年高位纪录。 其中，招商银行连续拉升，今年来上涨14%，排名板块第一，较2023年末更是反弹超过75%，现价逼近2021年6月创下的历史新高。此外，兴业 银行于3月20日一度刷新历史新高，今年累涨13%，青岛银行、齐鲁银行均上涨9%，宁波银行上涨7%。 那么，究竟如何看到当下的银行？ 01 当前，中证银行指数已与2015年6月、2018年2月、2021年3月等历史高位线相接近了。其中，工农中建这类市值巨无霸则明显表现更好，屡创 历史新高，较2022年11月低点累计上涨90%、114%、103%、85%。 为什么银行板块以及龙头股在宏观经济承压大背景下，能够持续演绎趋势性上涨行情呢？ 我们先从基本面维度看。据统计，A股42家上市银行营收增速在2021年三季度见顶开始一路走低，归母净利润增速则从2021年四季度掉头向 下，两者均在2024年一度出现历史罕见的负增长。 银行基本面持续走弱，一方面，放贷 ...

红利风格2024年回顾 - 红利风格2021-2024年持续跑赢中证全指，展现出稳健收益特征 [3] - 2024年5月底后红利内部分化：金融/公用板块稳定，周期板块回撤 [3] - 保险资金是红利ETF主要持有人，2023年以来持仓规模提升 [3] 海外低利率环境下的红利择时 - 低利率环境下红利/成长风格均优于高利率环境：美国红利指数年化21%，英国11%，德国8%，日本10% [14][15] - 利率低位上行阶段红利占优：美国/英国/日本红利指数年化收益率达37%/29%/26% [20][21] - 利率低位下行阶段成长占优：美国成长指数年化55% vs 红利-18% [19] - 核心CPI>3%时红利表现突出：美国/英国/日本年化收益率达7%/38%/32% [24][29] 红利选股策略表现 - 行业偏离约束策略2024年超额收益4.74%，2010年以来年化超额7.65% [33][34] - 分红预案公告后10个交易日存在事件性超额收益机会 [38] - 除权除息日后高股息股票普遍回调，需警惕5-7月短期风险 [38] 低利率环境展望 - 中国十年期国债收益率进入2%以下低利率时代，红利绝对收益可期 [35] - 2025年利率下行预期或利好成长风格，中长期资金入市将协同助推红利 [36][37] - 保险资金试点扩大（2025年上半年第二批）或进一步推动红利资产配置 [37] 微观事件效应 - 3-4月分红预案公告期存在短期超额收益窗口 [38] - 政策利好（如新"国九条"）曾显著提升红利超额收益 [38]