市场整体判断 - 市场震荡属于局部资产价格过快上涨后的良性修正 [5][6] - 指数上涨幅度仍属温和 市场处于阶梯式稳步抬升状态 [4][7] - A股增量资金仍由机构主导 个人投资者配置需求持续累积但尚未充分释放 海外资金对A股参与度有所回升但整体仍属低配 [6] - 充裕的流动性环境短期内预计不会改变 是市场稳健运行的基础和支撑 [6] 四季度市场展望 - 四季度市场往往偏防御 低估值板块表现相对占优 [6] - 三季报兑现后市场面临较长财报空窗期 年底是估值切换的重要时点 估值低且盈利稳的板块更容易获得资金青睐 [6] - 四季度是经济工作会议密集召开期 市场对来年经济及政策计入预期 [6] 重点配置方向 - 增配高景气资产和加大顺周期资产布局成为重点操作方向 [8][9] - 组合持仓包括景气度仍在趋势中的资产 具有景气反转潜力的标的 以及内需及顺周期相关安全边际明显的资产 [9] - 布局方向主要集中在科技 先进制造业 泛消费及低估值的顺周期领域 涵盖传媒 电力设备 医药 电子等细分行业头部公司 [9] 具体行业与主题布局 - 增配景气度与上行确定性更高的电子板块头部企业 以及基本面趋势强劲具备研发与成本优势的优质医药领域公司 [9] - 增加上游资源行业配置 逻辑基于弱美元+供给约束的持续性 逆全球化过程中资源国对资源价格提升诉求增强 [9] - 关注股价处于低位的顺周期公司 国家反内卷政策具备持续性 部分行业处于周期底部且过剩产能快消化完毕 未来需求改善盈利具备较大上调空间 [10] - 坚定布局科技+消费双主线投资框架 围绕产业和政策双因素权衡投资机会 聚焦技术突破关键 锚定景气增长势能 强化政策前瞻研判 [10]

市场整体观点 - 市场震荡属于局部资产价格过快上涨后的良性修正 [1][2] - 指数上涨幅度温和，市场处于阶梯式稳步抬升状态 [1][3] - 充裕的流动性环境是市场稳健运行的基础和支撑 [2] - 四季度市场存在日历效应，往往偏防御，低估值板块表现相对占优 [2] 资金面分析 - A股增量资金仍由机构主导，个人投资者配置需求持续累积但尚未充分释放 [2] - 海外资金对A股参与度有所回升，但整体仍属低配 [2] - 9月以来欧美主动型长线资金对中国资产关注度显著提升，但尚未显著流入 [2] - 若市场赚钱效应持续，潜在增量资金来源较多 [2] 重点配置方向 - 增配高景气资产和加大顺周期资产布局成为重点操作方向 [4] - 淡水泉组合持仓包括景气趋势中资产、景气反转潜力标的及内需顺周期资产 [4] - 清和泉增加上游资源行业配置，降低创新药配置 [4] - 致顺投资坚定布局科技与消费双主线投资框架 [5] 行业与板块布局 - 淡水泉布局方向集中在科技、先进制造业、泛消费及低估值顺周期领域 [4] - 淡水泉增配电子板块头部企业及具备优势的优质医药领域公司 [4] - 清和泉关注股价处于低位的顺周期公司，挖掘反内卷主题下的投资机会 [4][5] - 致顺投资聚焦技术突破关键，在产业与政策共振领域挖掘机会 [5] 投资逻辑与考量 - 上游资源行业具备弱美元与供给约束的持续性逻辑 [4] - 逆全球化过程中资源国对资源价格提升诉求增强 [4] - 资源股盈利上调后估值水平仍处于历史均值之下，具备更高性价比 [4] - 部分行业处于周期底部，过剩产能接近消化完毕，未来需求改善将带来盈利上调空间 [5]

核心观点 - 多家主观私募机构看好后市结构性机会，认为市场震荡是局部资产价格过快上涨后的良性修正，指数上涨幅度温和且节奏可控 [1][2] - 高景气资产和顺周期资产成为重点配置方向，私募机构通过组合结构调整布局科技、先进制造、消费及低估值顺周期领域 [2][6] 市场震荡性质判断 - 市场震荡属于局部资产价格过快上涨后的良性修正，指数上涨幅度仍属温和 [2][3] - A股增量资金仍由机构主导，个人投资者对股票资产的配置需求持续累积但尚未充分释放，海外资金对A股参与度有所回升但整体仍属低配 [4] - 9月以来欧美主动型长线资金对中国资产关注度显著提升但未显著流入，充裕的流动性环境短期内不会改变 [4] - 四季度市场存在日历效应，往往偏防御，低估值板块表现相对占优，因财报空窗期、估值切换及政策预期等因素 [4] - 市场属于"阶梯式稳步抬升"，上涨节奏可控力度节制，有望形成稳定机制助力指数中枢稳步上移 [5] 资产配置方向 - 增配高景气资产和加大顺周期资产布局成为重点操作，适时兑现部分获利锁定收益 [6] - 组合持仓包括景气度趋势中的资产、景气反转潜力标的及内需顺周期安全边际明显资产，方向集中在科技、先进制造、泛消费及低估值顺周期领域 [6] - 增加上游资源行业配置，因弱美元+供给约束逻辑有持续性，资源股估值处于历史均值之下具备更高性价比 [6] - 关注股价处于低位的顺周期公司，反内卷政策具备持续性，部分行业处于周期底部且过剩产能快消化完毕 [7] - 布局"科技+消费"双主线，围绕产业和政策双因素权衡投资机会，聚焦技术突破关键和景气增长势能 [7]

市场历史表现与节后预期 - 近十年国庆节后首日A股上涨概率高达70%，节后5个交易日的上涨概率也达到60% [1] - 2025年10月9日A股市场将结束为期8天的国庆假期恢复交易 [1] - 当MSCI全球指数假期涨幅超过2%时，A股节后首日上涨概率达83% [3] - 多家机构对市场走势判断一致为低开高走、震荡蓄势 [3] 假期全球市场表现 - 假期期间全球股市普遍上涨，日经225指数突破47000点大关创历史新高 [3] - 港股恒生指数假期涨幅达9.3%，恒生科技指数飙升12.8% [3] - 10月2日A50期指大涨1.06%后连续震荡四个交易日 [1] 节后首日交易时段分析与关键技术位 - 早盘9：30-10：30时段市场可能面临技术性调整压力，指数可能低开或冲高回落 [3] - 上证指数关键支撑位在3860点附近 [3] - 盘中10：30-14：00时段市场将进入多空拉锯状态，板块轮动加速 [5] - 尾盘14：00-15：00时段资金可能回补仓位，阻力位参考3910点附近 [5] 政策与流动性环境 - 央行将于10月9日开展1.1万亿元买断式逆回购操作，向市场注入中期流动性 [5] - 该操作较10月到期量净投放3000亿元，连续第五个月向市场注入流动性 [5] - 十月下旬将审议"十五五"规划，军工板块通常有政策预期催化 [7] 资金流向与市场情绪 - 9月份北向资金净流入超600亿元，假期后能否继续回流对市场情绪影响显著 [7] - 截至9月29日，沪深京三市融资融券余额合计达24287.55亿元，处于历史高位区间 [7] - 私募排排网调查结果显示，65.38%的私募倾向于重仓或满仓过节 [9] 板块投资机会与行业动态 - 科技成长主线如AI算力、半导体等板块受全球AI资本开支加速和国产替代进程深化驱动 [7] - 半导体设备企业三季度业绩爆发式增长，部分企业净利润预增超130% [7] - 政策受益板块如新能源、军工等板块有望受政策催化 [7] - 消费复苏板块受益于假期亮眼消费数据和"以旧换新"等补贴政策 [7] 市场技术指标与交易策略 - 从A股大盘60分钟走势看，技术指标目前都开始拐头向下，表明60分钟走势需要一个回调 [9] - 低开可以修复大盘60分钟技术指标，为短线交易者提供一个进场的时机 [9] - 市场需要等待一个明确的催化剂来选择方向 [5]

市场整体表现 - A股三季度收官，三大指数月线实现5连阳 [1] - 节前市场上涨，尤其是券商股大涨，显示牛市尚未结束 [2] - 市场呈现结构性机会，例如稀有金属板块大涨而油气板块大跌 [3] - 预计市场将维持强势震荡状态，牛市进入考验基本面接力与风格切换的关键阶段，11月将验证市场能否从流动性驱动向基本面驱动过渡 [5] 稀有金属行业驱动因素 - 政策支持：工信部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确推动铜、铝、锂等国内资源开发，并鼓励在集成电路、工业母机、低空经济等新兴产业中应用稀有金属 [4] - 供应链收紧预期：全球最大钴生产国刚果（金）延长钴出口禁令并计划实施严格出口配额制度，加剧市场对钴供应短缺的担忧 [5] - 战略小金属如锑、钨价格创下新高，受出口管制升级影响，这些金属在新能源、半导体和军工等领域需求旺盛，供需矛盾突出 [5] 油气板块表现 - 油气板块下跌主要原因是市场担忧欧佩克+（OPEC+）可能宣布再次增产，若实现将加剧全球原油市场供过于求的局面，导致油价承压 [5] 场外有色金属主题基金业绩 - 华安中证有色金属矿业主题指数A今年以来收益率达66.13%，规模为0.12亿 [7] - 华安中证有色金属矿业主题指数C今年以来收益率达65.83% [7] - 博时中证有色金属矿业主题指数A今年以来收益率达65.09%，规模为0.13亿 [7] - 博时中证有色金属矿业主题指数C今年以来收益率达64.72%，规模为0.11亿 [7] - 国泰中证有色金属矿业主题ETF联接A今年以来收益率达63.84% [7] - 国泰中证有色金属矿业主题ETF联接C今年以来收益率达63.59%，规模为0.11亿 [7] - 南方中证申万有色金属ETF联接A今年以来收益率达61.33%，规模为4.56亿 [7] - 南方中证申万有色金属ETF联接I今年以来收益率达61.32%，规模为0.04亿 [7] - 南方中证申万有色金属ETF联接E今年以来收益率达61.20%，规模为0.87亿 [7] - 南方中证申万有色金属ETF联接C今年以来收益率达60.84%，规模为7.04亿 [7] 场内有色金属主题ETF业绩 - 国泰中证有色金属矿业主题ETF今年以来收益率达69.77%，规模为2.55亿 [8] - 招商中证有色金属矿业主题ETF今年以来收益率达67.35%，规模为0.55亿 [8] - 南方中证申万有色金属ETF今年以来收益率达65.27%，规模为133.15亿 [8] - 鹏华国证有色金属行业ETF今年以来收益率达63.14%，规模为3.51亿 [8] - 华夏中证细分有色金属产业ETF今年以来收益率达62.89%，规模为8.64亿 [8] - 万家中证工业有色金属主题ETF今年以来收益率达62.63%，规模为34.70亿 [8] - 汇添富中证细分有色金属产业主题ETF今年以来收益率达62.60%，规模为19.36亿 [8] - 广发中证稀有金属主题ETF今年以来收益率达60.36%，规模为6.16亿 [8] - 工银中证稀有金属主题ETF今年以来收益率达59.96%，规模为5.51亿 [8] - 国泰中证有色金属ETF今年以来收益率达59.93%，规模为0.79亿 [8]

文章核心观点 - 自去年9月24日以来A股市场出现显著反弹，公募基金业绩全面回暖，主要基金指数涨幅均超过50%，近九成基金实现正收益，部分基金涨幅超过200% [1][6] - 公募基金普遍对A股市场后续表现持乐观态度，认为尽管指数已处于阶段性高位，但市场中仍存在结构性机会，主要围绕产业趋势和低估值板块展开 [5][7] - 产业升级快速推进和政策红利释放有望持续为A股提供上行动能，科技主线被重点关注，同时稳定的中美关系为市场营造了友好氛围 [7] "924"行情以来基金整体表现 - 普通股票型基金指数以60.33%的涨幅领先，增强指数型基金指数、偏股混合型基金指数和被动指数型基金指数均涨超50% [2][6] - 近九成基金实现正收益，其中14只基金业绩涨超200%，超800只基金涨超100% [1][6] - 除中长期纯债型基金指数外，各类基金指数均取得了正收益 [6] 业绩领先的基金表现 - 德邦鑫星价值灵活配置混合A以271.51%的涨幅位居榜首，其成立以来收益达293.32% [4] - 中信建投北交所精选两年定开混合A涨幅268.41%，中欧数字经济混合发起A涨幅267.05%，永赢先进制造智选混合发起A涨幅257.01% [4] - 多只北交所主题基金表现突出，如华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合发起式涨幅255.95%，汇添富北交所创新精选两年定开混合A涨幅223.26% [4] 公募基金对后续市场的观点 - 指数点位已处于阶段性高位，较去年9月24日有明显抬升，整个指数进行横盘震荡的可能性相对较高 [5][7] - 结构性机会主要来自两个方面：顺应产业发展趋势的板块如人工智能算力投资、创新药、新消费等，以及绝对估值仍偏低、基本面未发生重大变化的板块 [7] - 产业升级快速推进和政策红利释放有望持续为A股提供新的上行动能，投资者可重点关注科技主线，深入研究科技创新细分领域 [7] - 未来1-2个季度中美关系总体维持稳定，国内权益市场面临海外政策风险概率偏低，这对明年春季之前的A股市场行情演绎营造了友好氛围 [7]

市场表现 - A股市场自2024年9月24日开启牛市行情 主要股指显著上涨 北证50指数上涨158.01% 科创50指数上涨118.85% 创业板指上涨103.50% 全市场日均成交额从不足5000亿元跃升至2万亿元以上 [1] - 公募基金业绩全面回暖 偏股混合型基金指数上涨57.88% 13只基金复权单位净值增长率超过200% 774只基金复权单位净值增长率超过100% [1][2] - 通信 电子 综合等行业表现较强 区间涨幅均超过100% 计算机 机械设备 传媒 电力设备等行业表现较好 [2] 基金业绩 - 德邦鑫星价值混合基金复权单位净值增长280.31% 位居榜首 另有12只基金复权单位净值增长率超过200% [2] - 774只净值增长率超100%的基金中 448只为主动型基金 326只为被动型基金 包括红土创新新兴产业 中航趋势领航 财通集成电路产业等产品 [2] - 权益基金赚钱效应强势回归 受益于市场强劲上涨和结构性行情 [2][4] 上涨驱动因素 - 市场上涨本质是中国资产的价值重估 推动因素包括股票市场改革持续推进 政策前置带来的预期改善 细分领域里程碑事件和场景爆发（如创新药 CPO 机器人） [3] - 核心推动因素包括政策面积极助力 科技产业快速突破 市场风险偏好显著回升 居民储蓄向股市迁移 [3] - 流动性宽松 全球AI产业持续进步 中国制造全球竞争力超预期 国内反内卷政策托底企业盈利 [3] 主动管理贡献 - 基金业绩回暖既得益于市场贝塔收益 也反映基金经理的阿尔法选股能力 结构性行情源于宏观环境改善和产业趋势明朗化 [4][5] - 主动基金经理通过行业和个股选择显著提升超额收益 尤其在国产AI 机器人等产业机会涌现阶段 [5] - 新发主动权益基金规模自6月持续回升 反映市场转向对真实产业趋势和基金管理能力的认可 [5] 市场生态改善 - A股市场生态显著改善 估值中枢提升 全A估值（PE-TTM）由15.63倍上行至22.16倍 流动性增强 日均成交额大幅提升至2万亿元以上 [6] - 投资者结构改善 6月起新入市个人投资者增多 社保基金 保险资金增配资金量较大 公募基金发行回暖 [6] - 中国产业链加速出海 反内卷政策优化行业竞争生态 企业盈利有望进一步修复 [6] 未来市场展望 - 系统性慢牛趋势有望持续 政策支持与产业结构升级提供稳定宏观环境 存款利率下行推动居民资产向权益市场转移 长期资金入市注入流动性 [6][7] - 科技成长风格预计占优 中大盘成长仍是主线 顺周期补涨与港股价值修复形成有效补充 [7] - 市场整体不再处于低估值洼地 继续上涨需更强盈利增长驱动 国家战略支持领域（人工智能 半导体 高端装备制造）仍有较大发展空间 [10] 投资机会 - 机构看好AI产业链 创新药 电新等科技成长方向 创新药领域有BD交易常态化 核心产品商业化兑现等场景爆发点 [8][9] - 重点关注AI算力（受益于AI需求增长和国产替代） 电新行业（反内卷政策和技术突破推动新成长周期） 创新药企（商业化成熟 出海预期升温） 港股互联网（流动性改善和AI叙事重启） [9] - 科技成长与周期类行业或相对占优 电力设备 计算机 传媒和汽车等细分赛道具备高成长潜力 [9]

房地产行业核心观点 - 报告核心观点认为，市场分化是行业走向再平衡的必要路径，结构性投资机会值得关注 [2][7] - 新房市场在供需关系健康的高线城市表现强劲，高品质“好房子”可实现产品溢价，市场呈现价涨量收、聚焦高端改善需求的态势 [7] - 二手房市场价格回落有助于提升租金收益率，从而为资产价格提供支撑力量 [2][7] - 截至2025年9月初，地产板块仍有部分个股实现40%以上涨幅，显示行业存在结构性机会 [7] 房地产行业投资逻辑与建议 - 投资逻辑关注五条主线：行业龙头、产品溢价盈利提升、困境反转、报表修复、规模再扩张 [9] - 重点推荐越秀地产，其估值处于低位，业绩利空已释放，销售逆势增长，货值结构向一线城市改善需求靠拢，结算毛利率接近拐点 [9] - 推荐聚焦核心区品质的房企滨江集团，并建议关注绿城中国，源于核心城市改善需求的释放 [2][10] - 推荐具备商业现金流估值修复潜力的民企新城控股，并建议关注龙湖集团 [2][10] - 建议关注城中村及危旧改造主题相关的天健集团、天地源、城建发展 [10] 复宏汉霖公司分析 - 复宏汉霖是一家国际化创新生物制药公司，产品覆盖肿瘤、自免、眼科疾病等领域，已建成一体化生物制药平台 [12] - 核心创新产品HLX43是全球第二款、国内首款进入临床的PD-L1 ADC，具备全球Best-in-Class潜力，2025年9月WCLC大会公布的Ia/Ib期临床更新数据验证了其在晚期非小细胞肺癌等实体瘤中的卓越疗效 [12] - 另一核心产品HLX22（靶向HER2创新型单抗）联合疗法用于HER2+胃癌的II期研究数据显示，中位无进展生存期仍未达到，对照组为8.3个月，中位总生存期显著优于当前一线标准疗法 [13] - 斯鲁利单抗差异化布局PD-1赛道，生物类似药出海进入业绩兑现期，在研管线前瞻性布局创新分子类型 [13] - 预计2025-2027年营收分别为60.34亿元、59.52亿元、70.13亿元，同比增长5.4%、-1.4%、17.8%，当前股价对应市销率为6.4倍、6.5倍、5.5倍 [3][14] 药明合联公司分析 - 药明合联是全球领先的生物偶联药合同研究、开发和生产企业，2022-2024年营业收入复合年增长率达102% [15] - 行业需求旺盛且全球产能紧缺，公司计划至2029年资本开支超70亿元人民币以扩大领先地位，2025年资本开支计划为15.6亿元 [15] - 项目增长迅速，截至2025年6月30日，药物发现阶段项目累计达858个，进行中的综合项目数增长至225个，其中II期及后期项目37个 [16] - 未完成订单总额达13.29亿美元，同比增长57.9%，新签合同金额同比增长48.4% [16] - 公司通过整合CMC战略可将ADC项目从药物发现到新药临床试验申请的开发周期缩短至15个月或更少 [16] - 预计2025-2027年营收分别为60.01亿元、81.13亿元、107.36亿元，同比增长48.1%、35.2%、32.3%；归母净利润分别为16.07亿元、21.71亿元、29.10亿元，同比增长50.3%、35.1%、34.1% [4][17] 圣泉集团公司分析 - 公司是国产酚醛树脂及铸造树脂龙头，传统树脂产能稳固，拥有铸造用树脂产能14.33万吨（2023年）及酚醛树脂产能64.86万吨 [18][19] - 在电子材料领域是国产化标兵，AI服务器驱动高频高速材料需求，公司四条聚苯醚产线基本满产，100吨/年碳氢树脂产线已投产，并计划扩产多种高端树脂 [19] - 积极布局新能源材料，拥有1300吨/年多孔碳产能，并筹建1万吨/年硅碳负极、1.5万吨/年多孔碳产能，已建成万吨级钠电池用硬碳负极产线 [19] - 预测2025-2027年归母净利润分别为12.63亿元、14.83亿元、18.99亿元 [5][18] 格林美公司动态 - 2025年上半年关键金属资源循环利用业务营业收入64.67亿元，同比增长2.56%，占总销售规模的36.83% [21] - 2025年上半年印尼镍资源项目镍金属出货4.4万吨，同比增长112%，7月单月镍产出超万吨，预计2025年全年镍金属出货量超10万吨 [21] - 2025年上半年自产钴金属0.37万吨，同比增长125%，有效对冲了刚果（金）长达6个月的钴禁运影响 [21] - 2025年上半年新能源电池材料业务营业收入102.26亿元，同比增长0.56%，占总销售规模的58.24% [22] - 正极材料高端产能释放，2025年上半年出货1.24万吨，同比增长74%，毛利率9.07%，同比提升2.36个百分点 [22] - 公司在固态电池用三元前驱体已实现量产，富锂锰基前驱体材料进入吨级认证阶段 [22] - 预计2025-2027年归母净利润分别为16.30亿元、23.17亿元、34.44亿元，同比增长59.8%、42.1%、48.6% [23] 北交所市场情况 - 2025年9月15日至19日当周，北交所全部A股日均成交额272.3亿元，环比下降14.7%，北证50指数当周收跌1.43% [25] - 当周涨幅前五个股为世昌股份（271.6%）、开特股份（33.8%）、三维股份（22.5%）、安徽凤凰（20.4%）、天宏锂电（19.1%） [25] - 2025年9月19日，北证A股成交金额259.3亿元，北证50指数下跌0.83%，市盈率为74.00倍 [30] - 当日新股世昌股份（国家级专精特新“小巨人”）上市首日大涨271.56% [30][32] - 工程机械、煤炭等周期板块逆势领涨，科技制造板块分化明显，机器人概念股出现回调 [32] - 北交所企业并购重组活跃，呈现“产业链整合”趋势，如五新隧装持续推进收购 [27] 重点新闻与政策 - 英伟达因AI新平台功耗高达2000W以上，要求供应商开发成本较目前方案高3-5倍的“微通道水冷板”技术 [26] - 商务部等九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出19条举措以扩大服务消费 [26] - 腾讯云宣布全面适配主流国产芯片，其国际业务海外客户规模一年内翻倍，覆盖80多个国家和地区 [26] - 上海优化房产税政策，首套房暂免征收房产税，高层次人才等享受二套房人均60平方米以内免税 [31] - 华为公布昇腾和鲲鹏芯片路线图，多家上市公司参与昇腾生态合作 [31]

股票ETF“百亿俱乐部”规模变化 - 截至9月19日，规模达100亿元以上的股票ETF共有56只，较6月底的47只增加了9只 [1][2] - 7月以来有12只股票ETF规模增至100亿元以上，同时有3只退出“百亿俱乐部” [2] - 新晋百亿ETF以行业主题产品为主，化工、资源、机器人、电池方向ETF规模增长较快 [1][3] 行业主题ETF规模增长详情 - 鹏华化工ETF规模达183.02亿元，较6月底增长约1194% [3] - 机器人ETF易方达规模达118.56亿元，较6月底增长约617% [3] - 南方有色金属ETF规模达119.82亿元，较6月底增长约155% [3] - 广发电池ETF规模达117.23亿元，较6月底增长约259% [3] - 国泰通信ETF规模达119.67亿元，较6月底增长约343% [3] 资金流向分析 - 9月1日至9月19日，区间净流入金额达15亿元以上的股票ETF共有17只，全部为行业主题ETF [1][5] - 国泰证券ETF区间净流入金额达111亿元，华宝券商ETF净流入61.92亿元 [1][5] - 广发电池ETF净流入55.36亿元，机器人ETF易方达净流入53.26亿元 [1][5] - 鹏华化工ETF净流入49.52亿元 [5] 驱动资金流入的投资者类型 - 追求稳健收益的资金偏好酒类ETF，因酒企业绩确定性高、分红稳定 [6] - 看好产业前景的资金集中流入机器人ETF，看好人工智能与制造业融合的成长空间 [6] - 基于估值优势与事件驱动的资金关注券商、化工及黄金股等ETF [6] - 中长期配置型资金源于对特定领域长期增长趋势的认同，投资周期较长 [7] - 短期交易型资金对市场热点切换敏感，以捕捉波段收益为主 [7] - 避险型资金在市场波动加剧时倾向于配置黄金ETF等资产以增强组合稳定性 [7] 行业主题ETF的市场表现特征 - 9月1日至9月19日，国泰证券ETF下跌8.06%，华宝券商ETF下跌7.89% [8] - 而在8月，国泰证券ETF和华宝券商ETF均上涨逾10% [8]

美联储降息与市场影响 - 美联储于9月18日决定降息25个基点，为去年九月开启降息周期后的再次降息 [1] - 市场预期美国年内仍有降息空间，历史经验表明美联储降息总体有利于资金流向新兴市场和商品市场 [1] - 国内A股市场因前期连续上涨，本次降息短期刺激不显著，市场需要技术整固 [1] - 港股市场在调整后处于相对领涨地位，显示中国资产仍受各路资金重点关注 [1] A股市场近期表现 - 上周沪指先盘后跌，周四调整加大，跌破所有短期均线，周五收盘于20天均线下方 [1] - 深圳成指表现相对领先，周四下跌后仍站在五天均线上方，但周五收盘略低于五天均线 [1] - 上周两市日均量能接近25000亿元，出现一定回升 [1] - 市场热点主要集中在新能源和机器人等成长性行业 [1] - 投资风格方面，科技涨幅领先、中小盘相对抗跌，大盘蓝筹出现调整 [1] 市场运行节奏与技术分析 - 八月底以来，沪指进入横向整理阶段，期间几次尝试创出新高但上行压力增加，新高后快速回落 [2] - 当前市场整理仍处于相对强势状态，技术调整的低点在2021年市场高点之上，显示原阻力位已转变为重要支撑位 [2] - 部分分类指数仍在上行趋势，结构性机会或仍是行情的主要特征 [2]