行业投资评级 - 强于大市，评级维持 [1] 报告核心观点 - 2026年全国两会作为“十四五”收官与“十五五”谋篇的关键节点，政府工作报告确立了“经济增长4.5%-5%”的区间目标，传递出“质效优先、改革发力”的鲜明信号，并首次提出推动价格总水平由负转正[3][15] - 消费政策从短期补贴驱动转向构建长效机制，围绕能消费、敢消费、愿消费三个维度系统展开，财政金融协同发力，实施超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新[16] - 证监会拟在创业板增设包容性上市标准，积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业上市，被视为“科创经验”在消费领域的复刻与延伸，有望对消费类企业及资本市场产生深远影响[4][17][19] - 2026年开年餐饮行业呈现明显回暖态势，进入结构性复苏阶段，具备品牌力、供应链效率和产品创新能力的龙头有望持续领跑[4][20] - 零食行业整体延续复苏态势，但不同品类、渠道及公司表现分化，量贩零食渠道延续高景气[6][23] - 一批消费领域龙头企业积极响应“因地制宜发展新质生产力”号召，通过技术创新、品牌升级和产业链重构探索高质量发展新路径[7][25] 根据相关目录分别总结 1 本周热点跟踪 1.1 2026年两会经济政策解读：高质量开局，向新、向智、向未来 - 政府工作报告确立经济增长4.5%-5%的区间目标，继续实施适度宽松的货币政策，明确把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量[3][15] - 消费政策层面构建长效机制，制定实施城乡居民增收计划，重点增加低收入群体收入，城乡居民基础养老金月最低标准再提高20元[16] - 创业板改革借鉴科创板经验，设立包容性上市标准支持新型消费企业，科创板已支持54家上市时未盈利企业登陆，其中22家已在上市后实现盈利[17][18] - 新上市标准将不再局限于传统盈利指标，而引入研发投入强度、核心技术壁垒及预期市值等多维度综合考量，将引导资本要素向新消费领域集聚[19] 1.2 行业重点跟踪：26开年餐供景气度回暖，零食年货节表现亮眼 - 2026年春节假期餐饮行业明显回暖，海底捞官方数据显示，春节9天假期全国门店共计接待顾客超**1400万人次**，北京、深圳门店客流增长超**17-18%**，除夕与大年初一两日客流同比增长超**10%**[5][20] - 百胜中国2025年第四季度同店销售额连续三个季度实现增长，经营利润同比大幅提升[5][20] - 餐饮供应链龙头动销旺盛，安井食品预计1月主业收入较快增长，千味央春节前动销超预期，三全食品预计1-2月收入增长显著提速[5][22] - 零食行业春节旺季期间，魔芋等成长性品类保持高增，辣条等传统品类增速放缓，量贩零食渠道延续高景气，KA渠道通过礼盒及高客单价产品实现超预期增长[6][23] - 卫龙美味年货节期间增长符合预期，魔芋品类高速增长成为核心驱动力[6][23] 1.3 业绩报告总结及展望 - 统一企业中国2025年实现营业收入**317.14亿元**，同比增长**4.56%**，归母净利润**20.50亿元**，同比增长**10.88%**，毛利率为**33.20%**，同比提升**0.66**个百分点[26] - 2026年公司收入目标环比加速增长，年初动销表现良好，饮料行业面临内卷式竞争，公司不参与短期价格战[8][27] - 2026年一季度原材料环境整体更友善，预计费用率保持稳定，资本开支基本维稳，主要投向冰箱等领域[8][27] 2 食品饮料行业本周表现 - 本周食饮板块整体下跌，申万食品饮料行业指数本周区间涨跌幅为**-2.48%**，跑输沪深300指数**1.41**个百分点，当前行业动态PE为**20.81**[9][28] - 本周食饮行业10个子板块仅肉制品、啤酒、乳品收涨，涨幅最高的为肉制品（**+1.1%**）[9][28] - 个股方面，本周17只个股收涨，涨幅前5分别为中信尼雅（**+4.66%**）、新乳业（**+4.46%**）、重庆啤酒（**+3.68%**）、双汇发展（**+3.61%**）、养元饮品（**+3.07%**）[9][28] 3 本周公司重点公告 - 舍得酒业副总裁王勇因工作原因辞职[35] - 欢乐家副总裁吕建亮因个人原因辞职[35] - 中炬高新确认控股股东为火炬集团及其一致行动人，实际控制人为火炬区管委会[35] - 洽洽食品部分募投项目变更及延期并将剩余募集资金永久补充流动资金[35] - 天味食品将于3月12日发布2025年度报告[35] - 李子园全资子公司拟投资约**2亿元**扩建生乳深加工项目二期，新建奶酪及中老年人配方奶粉生产线[35] 4 本周行业重要新闻 - 古井贡酒推出国潮系列新品，定价268元/瓶、148元/瓶[37] - 五粮液召开市场管理工作会，明确“前瞻、转型、提升、坚守、效率”五大关键词[37] - 贵州茅台召开春季市场工作会，强调推进市场化转型[37] - 大征资本已与雀巢签约收购蓝瓶咖啡全球门店业务[37] - 统一企业公布2025年业绩，收益为**317.14亿元**，同比上升**4.6%**[37] 5 食饮行业周度产业链数据追踪 - **农产品价格**：小麦价格**2510.9元/吨**，同比**4.68%**；玉米价格**2.32元/公斤**，同比**6.42%**；大豆价格**4313.2元/吨**，同比**6.44%**；棕榈油价格**9206.67元/吨**，同比**-6.25%**[39] - **畜牧产品价格**：猪肉价格**16.88元/公斤**，同比**-16.52%**；白条鸡价格**17.4元/公斤**，同比**-0.85%**；生鲜乳价格**3.03元/公斤**，同比**-1.62%**[39] - **包装材料价格**：瓦楞纸价格**2724元/吨**，同比**-4.62%**；铝锭价格**24450元/吨**，同比**12.62%**；PET价格**7065元/吨**，同比**13.04%**[39] - **白酒批价**：飞天茅台原箱批价**2100元**，同比**-18.6%**；散瓶批价**1940元**，同比**-18.83%**；五粮液普5批价**780元**，同比**-16.13%**[39]

核心观点 海外地缘政治冲突与原油价格飙升引发滞胀交易升温，对全球风险偏好和流动性构成压制，报告对美股和美债短期持谨慎态度，预计波动将放大[4][17][33] 国内方面，政府工作报告淡化经济增速的量化要求，更注重发展质量，短期政策利好有限[4][35] 在此背景下，报告预计A股市场将呈现震荡分化格局，建议采取哑铃型策略进行防御，一方面配置高股息避险资产，另一方面关注地缘事件受益板块[5][37] 海外宏观热点与策略 - **宏观环境**：美以伊局势不确定性升温，VIX指数飙升至2025年4月关税以来新高[4][17] 霍尔木兹海峡停摆叠加产油国减产，WTI原油价格突破91美元/桶，并创下近**36%**的史上最大周涨幅，重塑全球资产定价逻辑[4][17] 美国2月非农就业数据爆冷，新增就业转负，失业率上行，结合油价飙升，市场类滞胀交易升温[4][17] - **美股策略**：短期保持谨慎偏空。地缘不确定性、高油价和高美元指数压制风险偏好与流动性，同时美股大部分行业的一年期EPS预期已基本回到**0%**左右，且PCR空头情绪仍未触底[4][33] - **美债策略**：预计波动放大。伴随滞胀确认，美债利率可能迎来新一轮冲高，建议待利率脉冲后逐步布局做多[4][34] - **黄金策略**：预计高位震荡。目前多头较为拥挤，短期面临避险需求上行与美债利率上行冲击的博弈[4][34] - **油价分析**：从期货持仓看，非商业净多头仓位出现快速回升，而代表产业资本的商业净多头历史性地逼近零轴，可能转正[19][21] 从近远期价差看，近期贴水价格已近**18**美元/桶，显示现货短缺，一旦地缘冲突升级或美国衰退预期被证伪，可能引发空头踩踏和暴力拉升[25] 国内宏观热点与策略 - **政策基调**：2026年政府工作报告将经济增速目标设定为**4.5%-5%**，较此前有所放缓，淡化量的要求，更注重发展质量和价格水平回升[4][35] 隐含的2026年名义GDP规模达**147**万亿元，平减指数预计为**0-0.5%**，较2025年负增长明显回升[35] - **十五五规划**：聚焦新质生产力、民生保障和绿色转型三大方向。在**109**项重大工程项目中，涉及新质生产力、民生保障和绿色转型的项目分别有**28**项、**25**项和**18**项[36] A股市场策略 - **大势研判**：海外地缘冲突的短期不确定性及油价飙升的冲击仍需警惕，国内两会政策着眼于中长期，短期利好有限，市场资金谨慎、成交缩量，风险偏好处于低位，预计A股将震荡分化，以防御为主[5][37] - **行业配置（哑铃策略）**： 1. **避险防御端**：关注高股息板块，如电力及公用事业、煤炭等[5][37] 2. **事件驱动/地缘受益端**：关注油气、化工、农林牧渔、有色金属、军工等板块[5][37] 市场复盘 - **指数表现**：报告期内，全A指数受海外冲击大幅下行，宽基指数全面下跌。大盘指数相对抗跌，上证指数、沪深300、万得微盘股指数分别下跌**0.9%**、**1.1%**、**2.0%**；科创50、中证1000、中证500跌幅居前，分别下跌**4.9%**、**3.6%**、**3.4%**[6][38] - **行业表现**：石油石化、煤炭、公用事业涨幅领先，分别上涨**8.1%**、**3.8%**、**3.4%**；传媒、有色金属、计算机跌幅居前，分别下跌**7.0%**、**5.5%**、**5.3%**[6][39] - **行业估值**：TMT、综合、石油石化、国防军工、煤炭等行业在PE和PB的十年历史分位均接近极值高位[6][42] 例如，国防军工行业PE-TTM达**100.0X**，计算机行业PE-TTM达**88.1X**[42] 资金情绪 - **交易活跃度**：周内A股日均成交额**2.64**万亿元，日均换手率**2.24%**，虽环比提升但周后期转向缩量，行业轮动速率维持高位[7][46] 石油石化、公用事业、交通运输行业交易集中度提升显著，其成交占比两年历史分位分别达**100.0%**、**95.1%**、**65.0%**[9][49] - **热门主题**：地缘冲突相关主题领涨，油气开采、智能电网、煤炭主题周涨幅分别为**10.2%**、**6.0%**、**3.7%**，且成交活跃度提升[9][53] 油气、航运、电网主题的拥挤度两年历史分位均超越**90%**[54] - **内资动向**： - **公募基金**：股票型与混合型基金周新发**52.34**亿份，环比放量[9][60] 主题指数ETF周净流入**303.96**亿元，而规模指数ETF净流出**394.62**亿元[9][60] 行业ETF资金加配石油、电网、有色金属，减配房地产、基建[9][60] - **融资资金**：融资余额周净流出**241.84**亿元，融资买入占比回落至**9.10%**[9][63] 融资资金加配石油石化、交通运输、有色金属，减配电子、计算机、电力设备[9][63] - **外资动向**：北向资金成交活跃度小幅降温，周度成交占比**13.02%**，其十大活跃股成交聚焦于通信、电子、电力设备行业[9][67] - **恐慌情绪**：国内沪深300ETF隐含波动率环比下降**4.33%**，显示恐慌情绪反转升温；海外VIX指数环比下降**48.49%**，在地缘冲击下大幅升温[9][57] 牛市进程指标跟踪 - **潜在风险信号**：市场成交额缩量趋势再度显现；有色金属板块拥挤度虽有降温，但仍处本轮高位[10][69] - **风险缓和信号**：RSI指标已脱离超买区间；通信行业融资余额市值比从高位回落[10][69] - **综合判断**：资金态度谨慎，成交缩量，预计A股将延续震荡分化格局[10][69]

产业资本发展趋势与角色演变 - 产业资本正经历从“规模扩张”向“价值共创”的深刻转型，已成为推动科技企业从实验室走向市场的关键力量，2025年上半年新晋独角兽企业中，高达**80%**获得了产业资本的支持 [1] - 科技与资本形成前所未有的紧密互动，资本市场对芯片、人工智能、具身智能、创新药等前沿硬科技领域的支持贯穿从研发到上市的每个环节 [1] - 产业资本的角色正经历深刻的战略重塑，已从过去的“创新补充”转变为驱动产业升级与科技创新的“战略枢纽” [7] - 单点投资已无法满足系统性创新的需求，构建连接政府、产业龙头、投资机构、科研院所、创新企业的开放式生态网络，成为汇聚要素、分散风险、提升成功率的关键 [1] 产业投资机构的作用与评价 - 在科技革命与产业变革加速交汇的当下，产业投资机构已成为连接前沿技术与实体产业、塑造新质生产力的关键枢纽 [9] - 特别是在硬科技领域，产业资本凭借其产业资源与战略视野，正为创新企业提供超越单纯财务支持的深度赋能 [10] - “2026产业投资机构100强”榜单由母基金周刊评选，旨在建立完善国内私募股权行业的科学评价体系，识别在推动科技创新与产业链升级中扮演核心力量的标杆机构 [10] 区域发展样本：宁波的机遇与挑战 - 宁波作为以制造业立市的经济强市，正处于动能转换、能级跃升的“爬坡过坎”关键时期，传统优势产业亟待转型升级 [1] - 宁波在高新技术企业数量、高端人才吸引力等“软实力”方面尚有提升空间，正以前所未有的决心“向新而行”，以科技创新引领产业创新，全力奔向“全球智造创新之都” [1] - 2026中国产业资本峰会在宁波召开，旨在以宁波这片兼具雄厚产业积淀与迫切转型动力的热土为样本，深入探讨如何构建更高效、更开放、更富韧性的产业资本新生态 [2] 峰会核心议题与目标 - 峰会旨在搭建产业资本高层对话与实践分享平台，聚焦耐心资本的培育机制、产业资本(CVC)的赋能新模式、并购整合与产业链强化，以及“科技-产业-金融”的高水平循环等核心议题 [2] - 峰会目标是汇聚各方智慧，共同探讨并构建一个更为高效、协同、可持续的产业资本新生态，以更好服务国家创新驱动发展战略，培育壮大新质生产力 [8] - 通过“甬城之夜”交流晚宴等活动，致力于促进本地产业家、国内投资家与创新者之间的直接交流，探索以资本活水精准灌溉产业创新土壤，为构建区域产业-金融良性循环凝聚共识与合力 [9] 相关成果发布与历史活动 - 峰会期间将发布由母基金周刊联合产业研究学者历时三年精心打磨的《产投中国》新书，该书系统梳理了产业转型时代的核心命题，为政、企、资本三方提供兼具战略高度与实践深度的行动指南 [9] - 峰会活动包括产业资本生态发展闭门研讨会、主题演讲、圆桌论坛（如“产业投资新时代”、“专精特新”、“未来产业”）以及“2025产业投资机构100强发布”等环节 [12][13][14] - 该系列峰会已连续举办多届，2025年峰会在无锡举办，汇聚了**300余家**主流产业CVC、母基金、PE/VC及产业领军企业 [20]；2024年及2023年峰会也均在无锡举办，并分别发布了当年的《中国CVC影响力报告》及产业投资100强榜单 [24][27]

报告投资评级 - 行业投资评级为“标配”（维持）[2] 报告核心观点 - 2026年两会期间证监会释放的政策信号，聚焦于深化资本市场改革以服务新质生产力，核心举措包括创业板增设包容性上市标准、将科创板改革经验复制至创业板、将“扶优扶科”的再融资标准拓展至主板，以及强化严监管以加速市场优胜劣汰[2][3] - 这些改革将增强资本市场对硬科技及新业态企业的支持，提升资源配置效率，利好证券行业，特别是投行业务优势明显的头部券商、财富管理业务突出的券商以及信用业务规模大的券商[3][5] 行业研究点评：创业板改革 - 创业板改革深化三大方向：一是拓展制度包容性，增设一套更加精准、包容的上市标准，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展[3] - 二是复制推广科创板有益经验至创业板，包括对符合条件的优质创新企业实施IPO预先审阅、允许符合条件的在审企业面向老股东增资扩股、优化新股发行定价等[3] - 三是全方位推动提升创业板上市公司质量，建立健全从推荐上市、遴选审核到全过程监管的制度机制，更好服务地方经济和民营经济发展[3] - 改革是资本市场服务新质生产力的关键举措，将直接增强对硬科技及新业态企业的包容性与吸引力，利好创新成长赛道估值修复与资金聚焦[3] 证券研究：再融资改革 - 再融资机制优化紧扣两大主线：提升制度规则包容性、适应性，优化战略投资者认定标准，便利社保、保险、公募基金等中长期资金参与[3] - 进一步突出“扶优、扶科”导向，对于治理和经营规范、市场认可度高的优质上市公司，大幅提升审核效率[3] - 将现行科创板、创业板“轻资产、高研发投入”认定标准进一步拓展至主板，实施好放宽再融资补流限额用于研发投入、缩短再融资间隔期等优化措施，更好支持优质科技创新企业再融资[3] - 此举直指解决科技企业融资痛点，允许补流资金投向研发，将有效激活企业创新投入，加速资本向优质科技创新主体集聚[3] 报告：严监管信号 - 证监会将多措并举提升财务造假综合惩防效能，推出上市公司监管条例，抓紧落地新修订的上市公司治理准则，严惩造假[3] - 进一步加大对财务造假行为的查处力度，对第三方配合造假强化一体打击，严格落实造假公司强制退市要求，破除财务造假生态圈[3] - 监管升级释放严监管、强治理、重出清的明确信号，将从制度、打击、出清三端协同发力[3] - 此举将显著提升信披质量与公司治理水平，加速市场优胜劣汰，利好优质龙头估值修复，显著增强中长期资金入市信心[4] 投资策略 - 结合2026年两会精神及证监会部署，证券行业投资建议关注三条主线[5] - 一是具备投行业务优势的头部券商，创业板改革深化及主板再融资“扶优扶科”导向，尤其是IPO预先审阅、储架发行的推出，将扩容IPO与再融资项目储备，头部券商凭借更强的项目甄别、定价与承销能力，将获取更高市场份额[5] - 二是财富管理业务突出的券商，改革优化战略投资者认定标准，便利社保、险资及公募基金等中长期资金入市，财富管理能力突出的券商可依托研究定价与交易执行能力，拓展公募券结基金与私募基金托管外包规模[5] - 三是信用业务规模大的券商，随着市场“优胜劣汰”加速及退市制度严格执行，券商凭借更强的风控模型与资本实力，在融资融券标的券筛选与股权质押业务上将更为审慎，有望在行业洗牌中提升定价权[5]

文章核心观点 - 文章以“玲龙一号”为案例，阐述我国在核能领域，特别是模块化小型堆（小堆）技术上的重大自主创新成果，该技术是推动能源变革、发展新质生产力、优化能源结构和保障能源安全的重要途径 [2][18] 技术特点与创新 - “玲龙一号”是全球首个通过国际原子能机构安全审查的陆上商用模块化小堆，具有集约小巧、低碳环保、安全可靠、用途多样等特点 [4] - 其核岛面积仅是百万千瓦级大堆“华龙一号”的三分之一，体现了集约小巧的设计 [4] - 采用国内自主设计的主泵和“一体化”压力容器设计，取消了复杂管路，相较于大堆的外置式蒸汽发生器更加小巧集约 [5] - 该技术打破了国外在小型堆领域的技术垄断，是我国核电产业链自主可控的集中体现，并非简单的技术复刻 [18] 性能与产出 - “玲龙一号”建成投运后，预计每年发电量可达10亿千瓦时，能满足海南52.6万户家庭用电需求 [7] - 并网发电后，每年可减少二氧化碳排放88万吨，相当于植树造林750万棵，是低排放、高效率的清洁能源 [8][9] 安全与生态 - 公司坚持“绿色发展，生态优先”的原则，核电站建设与生态保护并存，例如“玲龙一号”临近的昌江海尾国家湿地公园记录鸟类多达213种 [11][12][13] - “玲龙一号”通过多重“保险”确保安全，不仅从内部“锁死”核泄漏问题，还在外部设置多个环境检测站 [15][16] - 安全利用核能是核能产业健康发展的前提 [14] 战略意义与未来应用 - 发展核电是优化我国能源结构、缓解环境污染、保证能源安全、培育壮大新质生产力的重要途径 [18] - 未来并网发电后，“玲龙一号”将不仅供电，还将成为一个以核电站为依托，可提供城市供热、海水淡化、工业供气、石油开采等多用途的能源平台 [18] - 能源技术及其关联产业被定位为带动产业升级的新增长点，以促进新质生产力发展 [2]

行业投资评级 - 建筑与工程行业评级为“增持” [9] - 建材行业评级为“增持” [9] 核心观点 - 核心观点是3月电子纱/布进一步提价，并需重视油气价格上涨对建材行业的成本传导效应 [1][12] - 报告建议继续均衡布局新兴产业成长与传统顺周期板块 [1] - 中长期来看，“因地制宜发展新质生产力”和传统产业转型升级是重要的配置主线，建筑建材行业加快转型势在必行 [13] 细分行业回顾与展望 宏观与行业数据 - 2026年2月建筑业PMI为48.2%，环比1月回落0.6个百分点，但建筑业新订单和业务活动预期指数环比分别小幅回升2.1和1.1个百分点至42.2%和50.9% [1][14] - 2026年2月SW建筑指数和SW建材指数分别上涨3.45%和8.15%，相较沪深300指数（涨幅0.09%）分别超额上涨3.35和8.06个百分点 [16] - 2026年全国两会政府工作报告提出将发行新型政策性金融工具8000亿元，相比2025年多增3000亿元 [14] - 截至3月6日，全国重点30城新房7日平均成交面积环比+65.6%/农历同比+11.1%；重点17城二手房七日成交面积环比+25.7%/农历同比-5.6% [17] 玻纤与电子材料 - 玻纤电子纱/布3月涨价落地，G75电子纱/7628电子布价格周环比分别上涨7.0%和10.1% [2] - 截至3月5日，普通电子纱G75主流报价11000-11700元/吨，均价周环比上涨6.98%；7628电子布报价5.4-6.0元/米，均价周环比提升超过10% [22] - 看好普通电子布涨价基于三个因素：2026年实际净增产能低于当前在产产能10%、织布机转产特种电子布、铂铑合金价格上涨抑制供给 [22] - 高端电子纱市场需求延续高景气，Low-DK和Low-CTE等特种产品价格调涨，部分企业增加对二代低介电电子布的长单签约 [23] - 截至3月5日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3634元/吨，周环比+0.9% [2] - 松下继台耀后宣布停止E级玻璃纤维布制造的CCL产品 [22] 消费建材（防水、涂料、管材等） - 元宵节后，传统建材随开工实物量上升陆续开启涨价，原油成本上行有望加快涨价节奏，依次看好防水、涂料、石膏板、水泥、玻璃陆续提价 [1][12] - 2026年3月，东方雨虹宣布工程端沥青类卷材和涂料产品价格上调5-10% [19] - 2025年12月东方雨虹、2026年1月泰山石膏、2026年1月科顺防水已相继发布涨价函 [19] - 地下管网改造关注度提升，或推动防水和工程管材需求 [17] - 截至3月6日，管材原材料PVC、HDPE、PPR均价周环比分别+3.4%、+5.1%、+5.5% [36] 水泥 - 截至3月6日，全国水泥价格周环比-0.1%至344元/吨；水泥出货率15.1%，周环比+5.5个百分点 [2][28] - 预计到3月下旬，随着需求逐步回升，水泥价格将有望迎来上行趋势 [28] 玻璃 - 截至3月6日，国内浮法玻璃均价63元/重量箱，周环比-0.2%；样本企业库存6972万重箱，周环比+3.6% [2] - 截至3月5日，3.2mm/2.0mm光伏玻璃主流订单价格17.25/10.25元/平米，周环比分别-2.92%/-4.65%；样本企业库存天数约42.1天，周环比+1.0% [2][20] - 光伏玻璃行业已处于不同程度亏损，需要更大力度减产或冷修才能推动价格企稳 [20] 其他工业材料 - 碳纤维方面，截至3月6日，T700-12K/T300-12K均价105/85元/千克，周环比持平；行业库存1.42万吨，较春节前-2.1% [24] - 钛白粉方面，截至3月6日，全国金红石型钛白粉均价为13400元/吨，周环比+0.8% [37] 重点公司推荐与动态 重点推荐公司列表 - 报告重点推荐11家公司，均给予“买入”评级，包括：亚翔集成、东方雨虹、中材国际、中粮科工、中国化学、四川路桥、凯盛科技、中国建材、信义玻璃、中国联塑、兔宝宝 [9][38] 部分公司观点摘要 - **亚翔集成**：台积电2026财年资本开支计划520-560亿美元，同比增27%-37%，AI应用驱动跨国半导体建厂扩产，洁净室需求旺盛，公司作为龙头企业有望受益 [39] - **东方雨虹**：2026年3月宣布工程端沥青类产品提价5-10%，开工端防水材料或率先出现量价企稳信号 [39] - **中材国际**：2025年全年新签订单712.35亿元，同比+12%，订单结构优化，矿业一体化订单增长显著 [39] - **四川路桥**：2025年前三季度归母净利53.00亿元，同比+11.04%；Q3单季归母净利25.20亿元，同比+59.72%，超过预期 [40] - **中国建材**：新材料业务（特种纤维布等）带动业绩，2025年第三季度归母净利13.8亿元，同比+30.1% [40] - **圣晖集成**：发布2025年业绩快报，实现营业收入/归母净利29.9/15.4亿元，同比+48.85%/+34.91%；3月5日公告中标泰国项目，订单合约2.42亿元 [3] 市场表现 - 一周涨幅前十公司中，汇绿生态涨28.49%，王力安防涨27.19%，四川路桥涨6.44% [10] - 一周跌幅前十公司中，圣晖集成跌25.54%，凯盛科技跌11.24% [11]

国内产业政策与规划 - 2026年“两会”首次提出“人工智能+”概念，旨在打造智能经济新形态并推动商业化规模化应用[3] - 2026年将安排2000亿元超长期特别国债支持大规模设备更新，并拟发行超长期特别国债1.3万亿元[2][12] - 政府工作报告设定2026年经济增长目标为4.5%-5%，赤字率拟按4%左右安排，一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元[12] - “十五五”规划提出全社会研发经费投入年均增7%以上，数字经济核心产业增加值占GDP比重目标为12.5%[11] - 发改委主任预计2026年GDP增量超6万亿元，“六张网”等重点领域建设投资将超7万亿元[18] 新兴与未来产业布局 - 新兴产业聚焦集成电路、航空航天、生物医药、低空经济四大支柱产业，未来产业包括未来能源、量子科技、具身智能等[2] - 国家大基金通过国家人工智能产业投资基金首次投资具身智能赛道企业银河通用，融资额达25亿元[58][59] - 到2027年，光伏组件综合利用量累计目标达25万吨[29] - 预计到2035年，中国60岁及以上老年人口将超4亿，银发经济规模有望突破30万亿元[31] 全球科技与产业竞争 - 美国拟将AI芯片出口管制扩展至全球，要求企业申请许可才能出口几乎所有英伟达和AMD的AI加速器[67] - 欧盟《工业加速器法案》提出到2035年将制造业占欧盟GDP比重提升至20%（2024年为14.3%）[69] - 韩国政府2026年拟投入3200亿韩元（约15.33亿元人民币）支持造船业技术研发，同比增长23%[71] - 英伟达2025财年第四季度营收为681.3亿美元，同比增长73%；全年营收达1937亿美元，增长68%[76]

中非贸易与对外开放政策 - 中国将于5月1日全面实施对非洲100%税目产品的零关税政策，以关税“减法”带动贸易“加法”和民生“乘法” [1] 地缘冲突与能源市场动态 - 霍尔木兹海峡近乎瘫痪，阿联酋和科威特宣布削减石油产量，科威特初始减产约10万桶/日且后续将加码，推动布伦特原油收于近93美元/桶，创逾两年新高 [2] - 受伊朗战争导致霍尔木兹海峡持续关闭及中东产油国减产影响，国际油价突破每桶100美元，为2022年俄乌冲突以来首次，WTI原油期货涨18.67%报107.87美元/桶，布伦特原油期货涨16.78%报108.24美元/桶 [4] - 受中东战事导致的能源供应缺口影响，美国已放宽对俄罗斯石油的部分制裁，允许印度购买特定俄油，目前俄罗斯石油需求激增，部分印度买家收到的报价已较布伦特原油溢价1至5美元 [3] - 3月9日A股市场，受中东地缘冲突外溢影响，避险情绪升温，能源周期板块如油气、煤炭、煤化工等逆势走强 [21] 半导体与存储行业 - 存储行业正处于超级周期，中东冲突对其供应链影响几乎为零，2月韩国半导体出口同比暴增161%，中国台湾南亚科技销售额同比飙升587%，DRAM与NAND需求远超产能，行业平均营业利润率有望分别突破60%和30% [8] - 安世荷兰批量禁用安世中国员工办公软件，中国商务部回应称中荷双方正推动闻泰科技与安世荷兰协商企业内部纠纷，并强调若引发供应链危机，荷方需承担全部责任 [5] 人工智能（AI）产业前沿 - 腾讯宣布免费为用户安装OpenClaw后，短短数小时内数百个OpenClaw已部署至腾讯云服务器，市场反应热烈 [12] - OpenAI年化营收突破250亿美元，较去年年底的214亿美元增长17%，其竞争对手Anthropic年化营收近期突破190亿美元，是去年年底的两倍，较两周前增长36%，双方市场份额差距正逐步缩小 [15] - OpenAI发布GPT-5.4模型，具备100万token上下文和原生计算机使用能力，可直接作为Excel插件使用，在投行基准测试中表现从43.7%提升至87.3% [17] - 高盛发布研报指出，AI通用智能层应用进入新阶段，Anthropic的Claude Cowork与开源代理OpenClaw成为核心标志，OpenClaw以低成本托管模式打破大厂垄断 [18] - 因融资问题及OpenAI需求预测变化，甲骨文与OpenAI放弃在德克萨斯州阿比林扩建AI数据中心的计划，Meta正考虑租赁该项目用地，英伟达已支付1.5亿美元定金协助谈判 [16] - 深圳市龙岗区发布“龙虾十条”政策支持OpenClaw发展，包括鼓励设立免费部署服务的“龙虾服务区”，对相关技能开发、应用项目给予最高200万元补贴，对示范项目按实际投入30%给予最高100万元奖励 [10] 资本市场表现 - 美东时间3月6日周五，美股三大指数集体下跌，纳指跌1.59%，标普500指数跌1.33%，道指跌0.95%，市场受中东地缘冲突、国际油价飙升及美国非农就业数据疲软影响 [20] - 同期美股大型科技股多数下跌，英特尔跌超5%，英伟达跌3%，亚马逊、特斯拉、Meta跌超2%，热门中概股逆势走强，京东、小鹏汽车涨超6% [20] - 3月9日周一，A股三大指数集体下跌，上证指数跌0.67%收于4096.60点，深证成指跌0.74%收于14067.50点，创业板指跌0.64%，两市成交额有所缩量 [21] - 同期A股市场，CPO、半导体、激光产业、机场航运等板块表现疲软，成长赛道集体承压，资金从科技、证券等板块流出 [21] 科技行业就业与政策动向 - 美国科技行业上月净减1.2万个岗位，过去一年累计蒸发5.7万个岗位，就业萎缩程度超2008年和2020年危机时期 [17] - 证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，共十二条，自2026年4月7日起施行，明确了大股东、董监高短线交易的适用主体、券种范围等，列出13种豁免情形 [7] 高层政策导向与国际外交 - 习近平总书记提出四“新”要求，包括在抢占科技制高点上实现新突破，在促进四链融合上探索新途径等，为“十五五”开局之年新质生产力发展指明方向 [6] - 中国政府中东问题特使翟隽访问沙特，会见沙特外交大臣费萨尔，双方就推动停火止战、维护海湾地区和平稳定进行沟通 [9]

核心观点 报告认为，在“十五五”开局之年，中国经济增长目标务实，政策强调结构支持与防风险，预计涨价驱动的行情在3月将持续，并关注AI基建带来的上游供需失衡机会[13][17]。韩国市场方面，预计基准利率将维持在2.5%更长时间，尽管地缘风险引发市场短期波动，但高带宽内存（HBM）供应偏紧格局持续，半导体及AI产业链核心标的回调提供布局窗口[33][36][38]。马来西亚市场凭借2025年强劲的GDP增长、稳定的宏观环境和吸引的股息率，成为新兴市场的“安全牌”，消费、医疗旅游等主题性机会值得关注[52][55]。 --- 上周环球大类资产表现总结 股票市场 - **全球市场普遍下跌**：截至2026年3月6日当周，MSCI ACWI全球指数下跌3.7%，MSCI新兴市场指数下跌6.9%[4]。 - **韩国市场大幅调整**：韩国KOSPI指数单周重挫10.6%，主要因伊朗地缘局势升温引发外资获利了结[4][38]。 - **部分市场表现强劲**：台湾加权指数年内上涨16.0%，韩国KOSPI指数年内上涨32.5%，日本东证指数年内上涨9.0%[4]。 - **估值与增长**：MSCI新兴市场远期市盈率为12.2倍，远期每股收益增长率为35%；韩国KOSPI远期市盈率仅8.9倍，远期每股收益增长率为19%[4]。 外汇及商品市场 - **油价大幅飙升**：受伊朗冲突持续影响，WTI原油期货价格周度暴涨35.6%至每桶90.90美元，布伦特原油期货上涨27.9%至每桶92.69美元[6]。 - **美元走强**：美元指数周度上涨1.4%至98.99[6]。 - **金属表现分化**：COMEX期金周度下跌1.7%，LME期铝周度上涨11.3%，而LME期锡周度大跌13.5%[6]。 债券市场 - **全球债市承压**：能源价格推高通胀预期，使全球债券市场持续承压，美债录得自2025年4月以来最疲弱的一周表现[5]。 --- A股市场焦点总结 2026年政策与经济展望 - **经济增长目标**：2026年中国GDP增速目标设定在4.5%-5.0%，CPI目标持平于2%，政策强调在预期引导与现实可能间取得平衡[12][13]。 - **政策基调**：财政政策保持温和扩张，广义财政赤字率维持较高水平；货币政策延续适度宽松基调[12][13]。 - **产业主线**：“新质生产力”与现代化产业体系成为“十五五”时期核心部署；反内卷政策有望纵深推进[12][17]。 近期经济数据前瞻 - **1-2月经济表现**：工业生产可能小幅回落，但固定资产投资、社会消费品零售总额和出口增速有望边际回升[15]。 - **物价数据**：预计2月PPI同比跌幅收窄至-0.9%附近；受春节错位影响，2月CPI同比读数将显著回升[15]。 - **金融数据**：预计2月社会融资规模增速为8.0%，春节因素可能导致信贷数据偏低[15]。 投资主线与具体标的 - **市场主线**：3月涨价驱动的行情可能持续，AI基建带来的上游供需失衡、涨价和利润率修复是最明确的线索[9][17]。 - **关注方向**： - **需求侧**：建议关注AI敞口较大的电子和机械链条[17]。 - **供给侧**：推荐供给约束较强的化工、有色金属，以及受供给扰动催化的石油石化链条[17]。 - **具体公司**： - **巨化股份**：在三代氟制冷剂进入“总量锁定+龙头配额集中”新周期下，公司凭借配额优势和价格上行，驱动向“资源+新材料平台”重估[19]。 - **石英股份**：作为石英材料龙头，受益于下游存储、AI需求成长及半导体石英材料的国产替代加速趋势[19]。 - **ETF推荐**：**华夏沪深300 ETF**，追踪沪深300指数，覆盖中国A股市场最具代表性的300家公司[23][26]。 --- 韩国市场焦点总结 货币政策与经济展望 - **利率维持不变**：韩国央行于2月26日全票维持政策利率在2.5%不变，并引入利率预测点阵图[33]。 - **政策展望**：点阵图显示多数委员预期未来6个月政策利率维持不变，边际偏向温和宽松，预计利率将维持在2.5%更长时间[33][36]。 - **经济预测上调**：韩国央行将2026年经济增速预测从1.8%上调至2.0%，通胀预测从2.1%上调至2.2%[36]。 市场分析与投资机会 - **市场波动原因**：KOSPI指数近期大跌主要因伊朗地缘风险引发外资获利了结，此前市场年初至今回报约50%[38]。 - **核心投资逻辑**：只要伊朗扰动不长期延续，前期强势股的回调将提供较佳布局窗口，尤其是半导体及AI产业链核心标的[38]。 - **HBM供需格局**：尽管2026年HBM产能预计同比提升约32%，但在GPU与ASIC客户端强劲需求驱动下，HBM供应仍将维持偏紧格局[38]。 - **具体公司**： - **三星电子**：全球存储半导体龙头，在DRAM与NAND市场占据领先地位，受益于存储产品平均售价稳步上行和AI需求提升[42]。 - **SK海力士**：处于历史最强的存储上行周期，在HBM、高密度服务器DRAM等高端产品领域竞争力强，盈利前景强劲[42]。 - **ETF推荐**：**Xtracker MSCI韩国UCITS ETF**，旨在追踪MSCI韩国指数，提供对韩国大中盘股票的直接投资[43][44]。 --- 马来西亚市场焦点总结 宏观经济表现与展望 - **2025年增长强劲**：2025年第四季度GDP同比增长6.3%，全年增速达5.2%，为2022年以来最佳表现[52]。 - **2026年预测上调**：将2026年GDP增速预测从4.3%上调至4.9%，增长动力多元，内需提供缓冲[52]。 - **通胀与货币政策**：通胀保持温和，预计马来西亚央行将在2026年维持政策利率不变[52]。 市场吸引力与投资主题 - **“安全牌”属性**：马来西亚股市因稳定的宏观环境、吸引的股息率（远期股息率在东盟市场仅次于印尼）以及国内流动性支持，成为新兴市场的避险选择[55]。 - **主题性机会**： - **消费**：政府财政支持及宏观利好因素可能维持消费者消费能力[55]。 - **医疗旅游**：2026年被定为“马来西亚医疗旅游年”，政府加大投资推广，海外患者医疗消费具备约4倍经济乘数效应[55][59]。 - **数据中心与AI**：长期增长趋势明确，但短期受高基数影响[55]。 - **油价边际利好**：作为石油净出口国，油价上涨对马来西亚经济的负面影响小于周边国家[55]。 - **具体公司**： - **99 Speedmart**：马来西亚领先便利店品牌，有望受益于政府对必需品的消费补贴政策，具备防御属性和成长性[59]。 - **IHH医疗集团**：亚洲最大上市私立医疗集团，旗下医院是马来西亚医疗旅游收入最高的医院之一，将显著受益于“医疗旅游年”的推动[59]。 - **ETF推荐**：**iShares马来西亚ETF**，旨在追踪MSCI马来西亚指数，覆盖马来西亚市场约85%的大型股与中型股[60][62]。

政府工作报告政策解读 - 政府工作报告明确提出培育壮大新兴产业和未来产业 实施产业创新工程 鼓励央企国企带头开放应用场景 打造集成电路 航空航天 生物医药 低空经济等新兴支柱产业 [1] - 报告提出建立未来产业投入增长和风险分担机制 培育发展未来能源 量子科技 具身智能 脑机接口 6G 等未来产业 [1] 九方智投对政策信号的捕捉与解读 - 在政府工作报告发布数小时内 公司投顾团队精准抓取“未来产业”核心关键词 并围绕其定义 范畴及政策支持方向进行结构化梳理 帮助用户抢占市场先机 [3] - 投顾团队从报告中总结出六大核心未来产业方向 包括未来能源 具身智能 量子科技 脑机接口 生物制造 太空经济 [3][11] - 公司通过AI股票机即时推出《重要会议释放积极信号，A股中长期走势稳了吗？》等深度视频解读 将政策语言转化为行业投资逻辑 [14] 九方智投AI股票机的核心价值与服务特点 - AI股票机凭借“及时性 准确性 全面性 专业性”的解读优势 成为连接国家政策与个人投资决策的桥梁 [18] - 该产品将深邃的政策语言转化为投资者听得懂 用得上的市场语言 将长远产业趋势细化为可布局的投资逻辑 [18] - AI股票机帮助普通投资者降低认知门槛 使其能够以前瞻视野理解量子科技 脑机接口等前沿领域 [18] - 该产品以科技赋能金融 旨在陪伴价值投资者看清大势 把握机遇 [19] - 该产品在去年荣获每日经济新闻“年度竞争力数字金融创新产品”奖项 [16]