公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入50.83亿元 利润总额1.02亿元 归属于上市公司股东的净利润6993.57万元 [1] - 期末资产总额354.42亿元 归属于母公司所有者权益37.84亿元 [1] - 新增合同订单70.24亿元 但受全国建筑业下行影响 订单规模有所下滑 [2] 业务发展状况 - 省内业务成功中标多个重点交通工程项目 县域市场成果显著 [2] - 省外市场投资类项目取得重要突破 空白区域开拓初见成效 [2] - 新能源基础设施建设取得一定进展 股权多元化公司建设收获阶段性成果 [2] 市场战略布局 - 公司是东北地区最具实力的大型基础设施建设综合服务商之一 在黑龙江省有稳定市场份额 [1] - 发展足迹遍布国内31个省区市和国外23个国家 正积极拓展其他省份及海外市场 [1] - 四季度重点关注省内吉黑高速公路项目 国道京漠公路加格达奇至瓦拉干段项目 国省道养护工程项目 [2] 未来发展规划 - 紧密跟踪国家和黑龙江省经济社会发展大局 关注重大交通工程和市政工程建设 [3] - 在"十五五"期间围绕主业向产业链上下游延伸 探索新能源 新材料 节能环保等新赛道 [3] - 持续关注黑龙江省内冰雪领域项目规划 但目前没有正在跟踪的冰雪项目 [4] 行业特性与风险管理 - 公司实施的项目以政府投资项目为主 项目实施风险可控 在建项目均可贡献收入和利润 [2] - 建筑行业普遍存在应收账款金额较大 回收周期较长的问题 受项目周期 结算流程 工程验收等因素影响 [2] - 公司通过建立督办机制加强催收管控 强化回款考核 并积极跟进化债方案落实实现清收回款 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入109.04亿元，同比降低10.16% [1] - 2025H1实现归母净利润14.12亿元，同比降低1.23% [1] - 2025Q2实现营业收入39.93亿元，同比降低5.61% [1] - 2025Q2实现归母净利润4.58亿元，同比降低23.43% [1] 风电业务 - 累计控股装机容量687.48万千瓦，累计管理装机容量743.54万千瓦，累计商业运行装机容量647.36万千瓦 [2] - 新增控股装机容量28.75万千瓦，新增管理装机容量35.00万千瓦，新增转商业运行装机容量27.00万千瓦 [2] - 完成风电发电量80.65亿千瓦时，同比增长8.34% [2] - 市场化交易电量占比50.65%，同比增加15.03个百分点 [2] - 平均上网电价0.42元/KWh，同比降低4.49% [2] - 风电及光伏板块实现净利润12.81亿元，同比增长6.75% [2] - 风电在建项目规模140.20万千瓦，累计有效核准未开工容量459.19万千瓦 [2] - 累计取得风电指标容量达1340.30万千瓦，累计有效协议装机容量达2128.13万千瓦 [2] 天然气业务 - 完成总输/售气量28.14亿立方米，同比降低17.07% [3] - 售气量25.78亿立方米，同比降低14.56% [3] - 批发气量11.45亿立方米，同比降低6.55%，零售气量9.07亿立方米，同比降低14.36% [3] - LNG售气量4.98亿立方米，同比降低27.94% [3] - 代输气量2.36亿立方米，同比降低37.17% [3] - 天然气板块实现净利润3.21亿元，同比降低28.51% [3] - 唐山LNG项目二阶段部分储罐完成机械完工验收，接收站二阶段累计完成46.7%，三阶段工程累计完成35.05% [3] 战略发展举措 - 调整业务战略聚焦核心主业，不再单独投资发展光伏发电业务，逐步出售或转让现有控股光伏业务 [4] - 燃机项目累计核准容量288万千瓦 [4] - 向河北建投集团以4.93港币/股发行3.07亿股H股股票，募集资金总额15.14亿港币 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润为22.02亿元、25.19亿元、27.43亿元，同比增长31.68%、14.37%、8.89% [4] 公司基本数据 - 港股总股本4205.69百万股，总市值18294.76百万港元 [6] - 每股净资产5.81港元，资产负债率66.23% [6] - 一年内最高价4.60港元，最低价3.00港元 [6]

公司新能源业务发展策略 - 新能源业务跟随客户需求进行产品开发 [1] - 积极关注行业前沿产品开发情况 [1] - 结合自身能力做好产品规划并优化服务及技术 [1] - 通过降低成本促进创新以期待未来发展 [1]

股东减持 - 北京君正股东北京屹唐盛芯减持482.54万股，减持比例0.999999% [1] - 绿的谐波股东左晶减持274.51万股（1.4974%），左昱昱减持274.08万股（1.4950%） [8] - 华宏科技股东周世杰通过大宗交易减持0.32%股份 [11] - 金风科技股东和谐健康减持877.62万股 [11] - 斯迪克实控人金闯减持260万股 [11] - 福蓉科技福建省国企改革重组投资基金及部分董事高管拟合计减持不超过2.5% [11] - 海力风电董事沙德权计划减持不超过总股本0.92% [11] 法律诉讼与判决 - 众泰汽车需支付上海思致2950万元及逾期利息，可能对本期或期后业绩产生较大影响 [2] - ST景谷控股子公司涉及诉讼事项，资产被冻结 [12] 药物研发与临床试验 - 博瑞医药BGM0504片获批在成人超重/肥胖患者中开展临床试验，全球尚无同类靶点口服剂型获批上市 [2] - BGM0504注射液2型糖尿病和减重适应症处于国内III期临床试验阶段 [2] 股权交易与转让 - 科兴制药股东询价转让初步定价30.88元/股，较收盘价折价28%，拟转让1006.28万股 [2] - 华大基因询价转让初步确定价格为44.10元/股 [10] - 华海清科询价转让初步确定价格为102元/股 [10] - 晶科能源询价转让价格为4.90元/股 [10] - 杭可科技实控人曹骥拟询价转让总股本3% [10] - 蓝黛科技控制权拟发生变更，收到安徽省国资委批复 [10] - *ST原尚控股股东拟协议转让5.1%股份给信达资产 [10] - 全筑股份股东王建郡拟转让6850万股股份给青岛信环投资 [10] - 北京君正递交境外上市股份（H股）发行并上市申请 [11] 业务经营与项目进展 - 南风股份子公司南方增材3D打印服务项目固定资产投资尚未落地，预计对本年度营业收入和利润不构成重大影响 [3] - 鼎通科技拟1500万美元在越南设立全资子公司，研发生产高速通讯连接器、新能源汽车连接器、光模块液冷散热器等产品 [4] - 新大正拟购买嘉信立恒设施管理（上海）有限公司不低于51%股份，股票停牌 [5] - 均胜电子子公司新获总金额约150亿元全球性汽车智能化项目定点，计划从2027年开始量产 [6][7] - 宏润建设中标1.26亿元上海市轨道交通21号线一期工程车站装修及风水电安装工程7标 [10] - 商络电子拟7亿元收购IC产品分销公司立功科技88.79%股权 [10] - 晶晨股份拟3.16亿元收购芯迈微半导体100%股权 [10] - 立中集团收到预计58亿元铝合金车轮项目定点 [11] - 龙磁科技拟投资2.1亿元建设越南龙磁二期工程，实现永磁铁氧体原料的本地化供应 [11] - 老凤祥控股子公司拟共同投资组建老凤祥精材公司，建设现代化精炼厂及配套检测实验室 [11] - 中鼎股份在人形机器人领域拥有核心技术，并已与多家企业签署战略合作协议 [11] - 斯莱克签订2.3亿元新能源精密结构件项目投资合作协议 [11] - 佰奥智能拟300万美元在越南设立全资孙公司，深化AI高速线缆及背板连接器相关市场布局 [11] - 西南证券西证国际证券将于9月29日不再具有上市地位 [11] - 兖矿能源终止并购Highfield Resources Limited [11] - 鸿博股份选举倪辉为董事长 [11] 业绩数据 - 中国东航8月旅客周转量同比上升8.72% [10] - 华侨城Ａ8月实现合同销售金额9.9亿元，同比减少57% [10] 股票回购与增持 - 工业富联回购注销128.55万股股权激励限制性股票 [12] - 灿瑞科技拟2000万元—4000万元回购公司股份 [12] - 上海医药控股股东上实集团计划增持5500万股至7400万股公司H股股份 [11] - 齐鲁银行部分董监高计划增持不低于350万元公司股份 [11] - 五洲交通控股股东拟增持0.85亿元—1.7亿元公司股份 [11] 风险警示与异常波动 - *ST苏吴股票可能存在因股价低于1元而终止上市的风险 [12] - *ST海华股票短期涨幅较大，已被实施退市风险警示 [13] - 百利科技控股股东所持部分股份将被司法拍卖的风险 [13] - 首开股份9天8板，股票交易呈现股东人数显著增长、个别机构股东出现减持清仓等情况 [9]

宁德时代股价表现与市场影响 - 9月15日A股早盘暴涨超14%创历史新高 收盘上涨9.1% 总市值突破1.6万亿元 [2] - 电池ETF涨幅一度超5% 推动新能源板块整体拉升 [2] 政策利好与行业规范 - 中国汽车工业协会发布《供应商账款支付规范倡议》 要求整车企业支付账期最长不超过60天 货物验收时间不超3个工作日 [2] - 工信部称17家重点整车企业承诺支付账期不超过60天 缓解供应商资金压力 [3] - 八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案》 2025年目标新能源汽车销量1550万辆 动力电池需求将突破850GWh 较2024年净增约140GWh [3] - 发改委与能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案》 目标2027年全国新型储能装机规模达180GW以上 带动直接投资约2500亿元 [4] 储能市场爆发与产业链联动 - 2025年8月储能系统与EPC订单规模创历史新高 分别达25.8GW和69.4GWh [4] - 头部电池厂2026年储能电池订单接近排满 峰谷电价差扩大缩短储能项目投资回收周期 [4][5] - 电池级碳酸锂现货价自8月反弹12%至7.8万元/吨 供应链上游材料价格同步上涨 [5] 公司竞争优势与行业地位 - 宁德时代在欧洲电动汽车电池市场份额显著增长 储能领域通过成本优势挤压竞争对手利润至盈亏线以下 [5] - 摩根士丹利称其2026年预期市盈率仅17.5倍 为行业最低估值 [6] - 固态电池商业化仍需三年以上 现阶段为"零收入机会" 公司技术领先地位稳固 [6] 行业周期与长期前景 - 锂电行业进入"储能自驱"新周期 全球电网重塑驱动需求 产能可控背景下行业寒冬难返 [7] - 新能源汽车销量目标意味着每销售两辆车中有一辆为新能源车 [3]

公司基本情况 - 公司成立于2002年6月 2009年在深交所创业板上市[2] - 业务涵盖轨道交通地面电气装备 车辆电气装备及智慧化解决方案三大板块 形成"1 + N"高端制造业务版图[2] - 营销服务平台覆盖全国50多个城市及德国 法国等地区 研发投入超1亿元 专业知识产权超400项[2] 业务发展策略 - 推动AI技术在轨道交通智能运维领域的应用 强化技术迁移构建第二增长曲线[3] - 依托国资体系优势巩固轨道交通基本盘 同时在新能源 智能制造等新业务领域实现突破[3] - 热管理机组实现向多家客户供货 智能制造领域订单超2300万元[3] 财务与订单表现 - 2025年1-6月新增订单8.30亿元 同比增长23% 其中超千万大额订单12项合计2.8亿元[3] - 上半年研发投入3399.37万元 占营收比例7.65%[3] - 主营业务收入中车辆电气装备 地面电气装备 智慧化解决方案占比分别为58.59% 31.84% 9.58%[3] 客户与市场 - 主要客户包括国铁集团 中车 地铁公司及系统集成商[3] - 前五大客户营收46181.27万元 占主营业务收入比例64.70%[3] - 通过优化营销平台和考核机制拓展新客户 业务布局具备协同效应[3] 资本运作与治理 - 定增已获国资监管部门批准及深交所审核通过 尚需证监会注册[3] - 控股股东广州工控系自2021年混改后在资金 业务 资源等多维度为公司赋能[3] - 控股股东全额认购定增体现对公司信心 有助于优化股权结构和提升运营水平[3] 其他经营事项 - 受会计政策调整影响 上半年主营业务成本占收入比同比增长2.15个百分点[3] - 因未分配利润为负暂不满足分红条件 公司将通过改善经营争取尽早分红[3] - 通过强化预算管理 成本控制及市场拓展等措施应对市场挑战[3]

汽车智能化与新能源领域投资 - 均胜电子子公司新获总金额约150亿元全球性汽车智能化项目定点 计划从2027年开始量产 [1] - 龙磁科技全资子公司拟投资约2.1亿元建设越南龙磁二期工程 新增10,000吨永磁铁氧体湿压磁瓦产能并配套25,000吨预烧料产能 [9] - 斯莱克签订2.3亿元新能源精密结构件项目投资合作协议 建设新能源电池壳生产线及极柱生产线 [10] 半导体与电子产业并购整合 - 商络电子拟通过全资子公司以7亿元收购立功科技88.79%股权 后者主营MCU芯片、驱动芯片和存储芯片等IC产品分销 [2] - 晶晨股份拟以现金3.16亿元收购芯迈微半导体100%股权 强化物联网、车联网领域技术布局 [5][6] - 鼎通科技拟投资不超过1500万美元在越南设立全资子公司 研发生产高速通讯连接器及光模块液冷散热器产品 [3] 股权转让与股东结构变动 - 科兴制药股东询价转让初步定价30.88元/股 较当日收盘价42.81元折价28% 涉及1006.28万股 [4] - 杭可科技实际控制人曹骥拟通过询价转让总股本3%（1811.02万股） [7] - 绿的谐波实际控制人左晶及左昱昱合计减持2.99%股份 其中左晶减持1.4974%、左昱昱减持1.4950% [7] 医药领域研发进展 - 博瑞医药BGM0504片获准开展成人超重/肥胖临床试验 该口服剂型为全球首创GLP-1/GIP双重激动剂 [4] - 白云山分公司选择性RET抑制剂BYS10片进入关键性Ⅱ期单臂临床试验 累计研发投入1.46亿元 [21] - 康泰生物Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗获批上市 用于预防脊髓灰质炎病毒感染 [23] 资产重组与业务扩张 - 新大正筹划收购嘉信立恒设施管理不低于51%股权 股票停牌并预计构成重大资产重组 [3] - 老凤祥控股子公司拟投资组建老凤祥精材公司 项目总投资不超过2.15亿元建设现代化贵金属精炼厂 [8] - 康龙化成绍兴生产基地通过美国FDA现场检查 获得商业化创新药原料药供应资质 [22] 股东减持与股份变动 - 北京君正遭股东北京屹唐盛芯减持482.54万股（占比0.999999%） [5] - 斯迪克实际控制人金闯减持260万股 持股比例由39.50%降至38.92% [14] - 工业富联回购注销128.55万股股权激励限制性股票 预计9月18日完成 [13] 法律风险与监管事项 - 众泰汽车需支付上海思致2950万元及逾期利息 可能对本期或期后业绩产生较大影响 [5] - 百利科技控股股东所持9.81%股份（4807.88万股）面临司法拍卖 [19] - 西南证券子公司西证国际证券将于9月29日丧失联交所上市地位 [20]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 风电行业海外市场拓展取得重大突破 明阳智能与英国章鱼能源签署战略合作协议 计划共同开发至多6GW英国陆上风电项目 标志着中国风电整机企业成功进入欧洲高端市场[5][10] - 光伏行业面临机制电价竞争压力 山东省2025年度新能源机制电价竞价结果显示光伏机制电价为0.225元/千瓦时 明显低于当地燃煤基准电价0.3949元/千瓦时 风电机制电价0.319元/千瓦时 显示光伏面临的电价压力大于风电[5][37] - 新型储能行业获得政策强力支持 国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案》 设定到2027年全国新型储能装机规模达到180GW以上的目标 带动项目直接投资约2500亿元 为行业发展提供明确增量空间[6][51] 风电板块总结 - 明阳智能与英国章鱼能源达成战略合作 通过"Winder"平台开发至多6GW英国陆上风电项目 是中国风电整机企业在英国市场的重大突破[5][10] - 国内陆上风电招标价格呈现企稳回升态势 东方电气若羌100万千瓦风电项目投标报价折合单价1947元/kW 显示价格逐步回暖[21] - 海上风电技术持续突破 三峡集团16MW漂浮式风机基础成功交付 明阳智能注重漂浮式风电技术应用的海外市场拓展策略[10][34] - 行业估值处于合理区间 Wind风电指数整体市盈率为24.1倍 重点公司明阳智能2025年预测PE为18.1倍 金风科技为17.4倍[4][19] 光伏板块总结 - 山东省机制电价竞价结果具有风向标意义 光伏入选项目1175个合计规模1.265GW 风电入选项目25个合计规模3.5911GW 显示风电项目规模大于光伏[5][37] - 产业链价格小幅反弹 多晶硅致密块料价格环比上涨4.2% N型182-183.75mm单晶硅片价格环比上涨4.0% TOPCon电池片价格环比上涨3.3%[44] - 行业竞争依然激烈 组件价格维持低位 182*182-210mm TOPCon双玻组件价格环比持平[44] - 板块估值较高 申万光伏设备指数市盈率约42.05倍 部分企业仍处亏损状态 通威股份2025年预测EPS为-1.55元[4][43] 储能与氢能板块总结 - 新型储能发展目标明确 2024年底我国新型储能累计装机78.3GW 2024年新增装机43.7GW 未来三年需新增102GW 年均34GW[6][51] - 储能招标规模创新高 2025年8月国内完成25.8GW/69.4GWh储能系统和EPC招标 2小时储能系统平均报价0.491元/Wh 环比下降6.7%[59] - 海外市场增长强劲 美国2025年1-7月大储新增装机7.36GW 同比增长41% 中国逆变器1-7月出口金额371亿元 同比增长9%[59] - 氢能项目快速发展 全国风光氢基能源项目达861个 制氢规模约3103万Nm3/h 对应氢气产能约970万吨 2025年8月有64个绿氢项目有新进展[70] - 板块估值差异较大 Wind储能指数市盈率29.95倍 氢能指数市盈率38.52倍 阳光电源2025年预测PE为18.8倍[4][58]

智能制造与电源产业论坛行业洞察 行业发展趋势 - 新能源汽车市场快速扩张推动智能制造体系、电源管理技术和绿色能源应用成为产业升级核心力量[1] - 智能制造通过人工智能、大数据、物联网等技术融合推动制造业向高端化、智能化、绿色化方向发展[4] - 汽车企业通过引入机器人、视觉检测、数字孪生等智能系统实现生产过程的精准控制和实时优化[4] 技术应用与效益 - 智能生产线使汽车制造业产能大幅提升并能快速响应客户个性化定制需求[2] - 智能制造在质量控制、能耗管理和供应链协同方面为汽车企业带来显著提升[4] - 电源与储能技术处于能源转型核心地位并与新能源汽车产业高度相关[5] 储能技术突破 - 新能源与储能电源形成双向赋能良性循环 新能源扩张带动储能市场需求 储能技术进步提升新能源经济性与可靠性[6] - 钠离子电池成本仅为锂离子电池三分之一 使新能源在寒冷地区推广更便捷[6] - 液流电池适用于大型储能站 支持电网调峰并提升电动车绿电使用比例[6] 行业挑战 - 智能制造行业面临核心部件依赖进口等卡脖子难题 产业链上下游衔接存在不畅问题[3] - 高端传感器和人工智能算法等关键技术仍依赖进口 自主创新能力亟待提升[8] - 产业生态协同不够紧密 产业链存在断点尚未构建完善高效的产业生态体系[8] 发展建议 - 通过场景革命推动技术落地 在工业领域推广绿电加储能微电网模式[9] - 汽车产业园区和制造基地可通过本地化绿电供应与储能调节降低制造环节碳足迹并提升能源利用效率[10] - 呼吁龙头企业合作支持中小企业绿色转型并推动中国标准和技术走出去[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属基本面延续强势支撑，中长期金价仍有上行动能；铜价未来一周或维持在8.1万元每吨，整体以震荡为主；铝价未来库存是决定走势的重要因素，氧化铝过剩状态持续，铸造铝合金或震荡偏强；锌短期内震荡为主；镍产业链后续关注九月降息预期及美元指数走势；锡价或继续震荡；碳酸锂现货价格下方空间有限；工业硅价格短期上行高度有限，后市或震荡走弱，多晶硅短期或维持震荡调整 [3][18][37][64][80][95][106][115] 各行业观点及数据总结 贵金属 - 基本面延续强势支撑，美联储降息预期升温推动美元走弱，提升非美货币持有者对黄金的配置需求；全球央行持续购金及地缘风险带来的避险情绪共同支撑金价，同时汇率因素放大国内涨幅，沪金较国际金价表现更优，中长期去美元化趋势及政策博弈不确定性仍为金价提供上行动能 [3] 铜 - 未来一周铜价或维持在8.1万元每吨，货币政策对铜价影响降低，基本面供需双弱或延续，整体以震荡为主 [18] - 沪铜主力最新价80940元/吨，日涨跌 -120元，日涨跌幅 -0.15%；上海有色1铜最新价80940元/吨，日涨跌185元，日涨跌幅0.23%；铜进口盈亏最新价 -16.69元/吨，日涨跌264.49元，日涨跌幅 -94.06%；沪铜仓单总计30643吨，日涨跌5083吨，日涨跌幅19.89% [18][23][28][33] 铝 - 上周沪铝大幅走高，未来库存是决定铝价走势的重要因素；氧化铝供应过剩，短期内价格或将偏弱运行；铸造铝合金或震荡偏强 [37][38][39] - 沪铝主力最新价21020元/吨，日涨跌 -100元，日涨跌幅 -0.47%；氧化铝主力最新价2935元/吨，日涨跌21元，日涨跌幅0.72%；铝合金主力最新价20645元/吨，日涨跌170元，日涨跌幅0.83% [40] 锌 - 供给端维持过剩状态，需求端对金九银十预期一般，LME库存持续下降，锌价外强内弱格局愈发明显，短期内震荡为主 [64] - 沪锌主力最新价22310元/吨，日涨跌5元，日涨跌幅0.02%；SMM 0锌均价最新价22230元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；沪锌仓单总计51371吨，日增减5466吨，日增减幅11.91% [65][71][76] 镍产业链 - 消息端印尼林业工作组接管部分矿区引发一定程度镍矿供给端担忧，基本面支撑稳定，后续关注九月降息预期及美元指数走势 [80] - 沪镍主连最新值122580元/吨，环比差值600元，环比0%；不锈钢主连最新值13070元/吨，环比差值120元，环比1% [81] 锡 - 货币政策对锡价影响降低，基本面供给偏紧短期格局在9月或难以改变，需求弱势暂时无法对价格产生太大影响，锡价或继续震荡 [95] - 沪锡主力最新价273960元/吨，日涨跌10元，日涨跌幅0%；上海有色锡锭最新价273300元/吨，日涨跌 -600元，日涨跌幅 -0.22%；仓单数量锡合计7402吨，日涨跌76吨，日涨跌幅1.04% [96][100][102] 碳酸锂 - 两项政策叠加发力有望延长新能源产业链下游需求旺季周期，碳酸锂现货价格下方空间有限，具体价格高度需聚焦“需求兑现力度” [106] - 碳酸锂期货主力当日收盘72680元/吨，昨日收盘71160元/吨，上周收盘73420元/吨，日变动1520元，周变动 -740元；SMM电池级碳酸锂均价最新价72450元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%，周涨跌 -2150元，周涨跌幅 -2.88%；广期所仓单库存38963，日增减338，日增减幅度0.88% [107][109][113] 硅产业链 - 工业硅价格短期上行高度有限，后市大概率震荡走弱；多晶硅市场基本面持续承压，短期或维持震荡调整 [115] - 工业硅主力最新价8800元/吨，日涨跌55元，日涨跌幅0.63%；多晶硅致密料平均价100 - 300元/千克 [117][123]