报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当日期货盘面维持震荡，消费旺季有一定支撑，下游抢出口情况较好，短期供需格局较好，库存持续去化，盘面有一定支撑；江西矿山提交资源储量报告时间到期，盘面容易受到消息扰动，短期波动或加大；后续矿端若复产，消费转弱后，盘面或回落 [3] 市场分析 - 9月29日碳酸锂主力合约2511开于73100元/吨，收于73920元/吨，收盘价较昨日结算价变化0.93%，成交量为465591手，持仓量为251749手，前一交易日持仓量248640手，基差为690元/吨，当日碳酸锂仓单41119手，较上个交易日变化790手 [1] - 电池级碳酸锂报价72800 - 74300元/吨，较前一交易日变化 - 50元/吨，工业级碳酸锂报价70700 - 71900元/吨，较前一交易日变化 - 50元/吨，6%锂精矿价格835美元/吨，较前一日变化5美元/吨 [1] - 下游材料厂国庆备货基本结束，市场成交转淡；以锂辉石为原料生产的碳酸锂占比超60%，锂云母原料所产碳酸锂占比降至15%；9月市场供需同步增长、需求增速更快，当月持续去库 [1] 企业动态 - 天齐锂业三万吨电池级氢氧化锂项目位于张家港市江苏扬子江国际化学工业园，是“五年战略规划”首个竣工投产项目，也是落户张家港的第二座全自动化电池级氢氧化锂（碳酸锂）工厂 [2] 策略建议 - 单边：短期区间操作，可逢高卖出套保 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [3] 报告的核心观点 - 国庆假期临近下游蓄电池企业采购积极性弱 但铅矿供应紧俏 且美联储开启降息周期对有色品种整体利好 操作上铅品种建议逢低买入套保 买入区间在16,950元/吨至17,000元/吨之间 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-09-29 LME铅现货升水为-41.63美元/吨 SMM1铅锭现货价较前一交易日降125元/吨至16800元/吨 SMM上海铅现货升贴水较前一交易日升25元/吨至0.00元/吨 SMM广东铅现货较前一交易日降125元/吨至16825元/吨 SMM河南铅现货较前一交易日降125元/吨至16825元/吨 SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降113元/吨至16850元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日无变化为-25元/吨 废电动车电池较前一交易日升25元/吨至10000元/吨 废白壳较前一交易日无变化为10075元/吨 废黑壳较前一交易日无变化为10350元/吨 [1] 期货方面 - 2025-09-29 沪铅主力合约开于17065元/吨 收于16855元/吨 较前一交易日降255元/吨 全天交易日成交76219手 较前一交易日增加26944手 全天交易日持仓48797手 较前一交易日减少11865手 日内价格震荡 最高点达17110元/吨 最低点达16845元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开于17375元/吨 收于17365元/吨 较昨日午后收盘涨65元/吨 [2] 库存方面 - 2025-09-29 SMM铅锭库存总量为4.2万吨 较上周同期减少0.43万吨 截止9月29日 LME铅库存为218825吨 较上一交易日减少600吨 [2] 市场成交情况 - 河南、湖南地区铅冶炼厂以长单发货为主 部分厂家预售节假日发货铅锭 湖南地区冶炼厂库存售罄后小幅升水预售 品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅升水30 - 50元/吨出厂预售 广东地区冶炼厂维持小幅升水预售 [2] - 节前下游刚需备库结束 昨日铅价走弱后少量逢低采购 但市场流通货源有限 冶炼厂普遍以预售为主 市场现货成交逐渐转淡 以预售货交易居多 [2]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性；跨期方面，检修回归后，关注PL01 - 02逢高反套；跨品种无评级 [3] 报告的核心观点 - 上游装置重启预期以及下游需求跟进不足，驱动近期丙烯现货偏弱运行，盘面亦低位震荡。供应端，山东振华与青岛金能PDH装置重启并逐步提负放量，叠加裕龙新投产能释放，丙烯开工环比上升，市场供应压力短期提升。需求端，下游工厂节前备货逐渐减弱，且仍受制于成本压力，备货需求欠佳，逢低刚需采购为主。成本端，OPEC + 计划11月再度提高石油产量，国际油价承压震荡回落，外盘丙烷价格较坚挺，丙烯成本端支撑仍有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等相关图表 [6][9][11] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等相关图表 [15][23][25] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等相关图表 [32][34] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率）等相关图表 [40][42][45] 丙烯库存 - 包含丙烯厂内库存、PP粉厂内库存等相关图表 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存高企供应过剩格局下镍价将保持低位震荡 不锈钢库存累库开始成本支撑松动价格预计维持底部震荡态势 [3][5] 镍品种市场分析 期货方面 - 2025 - 09 - 29日沪镍主力合约2511开于121560元/吨收于121100元/吨较前一交易日收盘变化 - 0.61% 成交量为97757（ - 65749）手持仓量为83149（ - 735）手 [1] - 昨日沪镍主力合约低开低走、弱势震荡 最高价121580元/吨 最低价120730元/吨 震荡区间不足1000元 临近国庆假日 盘面交投清淡 成交量仅9.78万手 较上一交易日下滑40% [1] 镍矿方面 - 日内市场平静 价格持稳运行 临近假期 市场多观望 未有成交落地 [1] - 菲律宾苏里高矿山即将步入雨季 报价坚挺 装货效率尚可 下游铁厂亏损 对原料镍矿采购谨慎压价 无明显节前补库操作 [1] - 印尼镍矿市场供应持续宽松 10月(一期)内贸基准价预计上涨0.16 - 0.28美元 内贸升水维持 + 24 后续升水易涨难跌 [1] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价格123200元/吨 较上一交易日下跌600元/吨 现货成交一般 部分品牌升贴水因补月差下浮下调 [2] - 金川镍升水变化 - 50元/吨至2300元/吨 进口镍升水变化0元/吨至325元/吨 镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为25057（ - 96）吨 LME镍库存为231312（1188）吨 [2] 策略 - 单边区间操作为主 跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [3] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2025 - 09 - 29日 不锈钢主力合约2511开于12850元/吨 收于12760元/吨 当日成交量为163271（ - 12046）手 持仓量为87251（ - 4171）手 [3] - 昨日不锈钢主力合约价格震荡下滑 日盘开盘后冲高至12855元/吨 受多头平仓与空头增仓压制 价格回落 较前一交易日下跌90元 成交量和持仓量下滑 市场参与者节前轻仓避险情绪浓厚 短期资金撤离迹象明显 [3] 现货方面 - 受期货盘面走低和镍系原料价格松动影响 不锈钢现货市场信心不足 临近十一假期 多数节前备货完成 市场观望情绪浓厚 成交清淡 部分贸易商忙于前期订单发货 [4] - 无锡市场不锈钢价格为13100（ - 50）元/吨 佛山市场不锈钢价格13100（ - 50）元/吨 304/2B升贴水为330至630元/吨 [4] - SMM数据 昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 0.50元/镍点至954.0元/镍点 [4] 策略 - 单边中性 跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个期货品种进行分析股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕、生猪、棕榈油、沪铜、棉花、原木、铁矿石、沥青、钢材、氧化铝、沪铝等品种在9月29日的表现及相关影响因素进行阐述并对部分品种的未来走势作出预测 [1][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 各品种情况总结 股指期货 - 9月29日A股三大指数集体上涨沪指涨0.90%收报3862.53点深证成指涨2.05%收报13479.43点创业板指涨2.74%收报3238.01点沪深两市成交额达21615亿较上一交易日放量146亿沪深300指数强势收盘4620.05环比上涨70.00 [1] 焦炭 焦煤 - 9月29日焦炭加权指数弱势收盘价1665.3环比下跌70.9焦煤加权指数弱势收盘价1165.2元环比下跌60.4 [1][2] - 下游施工企业多数现金流环比改善有限仅9%有较强备库意愿83%施工天数同比持平43%企业看空节后钢价2025年10月空冰洗排产总量2924万台较去年同期降9.9% [3] - 焦炭提涨预计国庆中或节后落地焦化利润有望改善短期内焦企大面积减产概率不高高炉钢厂增产铁水产量高位用焦需求旺供需无明显矛盾 [3] - 焦煤矿山开工率升蒙煤通关积极供应旺盛节前补库临近尾声节后库存结构有恶化风险现货挺价难度或提高 [3] 郑糖 - 受现货报价下调与假期效应影响多头平仓打压郑糖2601月合约周一震荡小幅收低夜盘受空头平仓盘推动震荡小幅反弹9月上半月巴西中南部地区糖产量预计同比增15%至360万吨 [3] 胶 - 因长假期将至多空双方减仓沪胶周一窄幅震荡涨跌互现天然胶弱20号胶强夜盘受原油价格下跌影响多头平仓打压震荡走低2025年8月全球轻型车年化销量与上月基本持平欧盟乘用车市场销量增长5.3%至677,786辆 [4] 豆粕 - 9月29日CBOT大豆期货收跌因美国大豆收割面积扩大及出口需求前景担忧截止2025年9月29日当周美国大豆收割率19%符合预期优良率62%高于预估低于上年同期 [4][6] - 国内9月29日豆粕M2601主力合约收于2931元/吨跌幅0.07%中国买家订购阿根廷大豆远期供给改善国内大豆供应充裕工厂开机率和压榨量高豆粕产量大库存超120万吨价格震荡运行 [6] 生猪 - 9月29日LH2511主力合约收于12295元/吨跌幅2.23%产能集中释放和官方去产能影响下集团猪企去产能散户抛售增加供应压力消费未达预期猪价支撑不足期货震荡偏弱运行 [6] 棕榈油 - 9月29日棕榈油期货价格区间下沿小幅震荡主力合约P2601K线收带上下影线十字星收盘价9234较昨日下跌0.02%截至2025年9月26日全国重点地区棕榈油商业库存55.22万吨环比减3.29万吨减幅5.62%同比增4.63万吨增幅9.16% [7] 沪铜 - 美国通胀高企、降息路径存疑特朗普拟加征建材关税引发贸易不确定性国内国庆前下游观望进口需求疲态短期多空博弈或维持震荡中长期铜矿紧缺与新能源需求增长将抬升铜价中枢 [7] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13245元/吨棉花库存较上一交易日减少224张机采棉花价格6.02 —6.22元每公斤 [7] 原木 - 2511周一开盘808.5、最低805、最高813、收盘810.5、日减仓701手期价反弹到10日均线805上方关注800关口支撑815 - 820压力 [8] - 9月29日山东3.9米中A辐射松原木现货价750元/方江苏4米中A辐射松原木现货价770元/方较昨日持平供需无大矛盾现货成交弱关注旺季价格、进口数据、库存变化及宏观预期 [8] 铁矿石 - 9月29日铁矿石2601主力合约震荡下跌跌幅1.57%收盘价784元铁矿发运回落、到港回升铁水产量高位节前补库尾声钢厂采购放缓价格震荡 [8] 沥青 - 9月29日沥青2511主力合约震荡收涨涨幅0.43%收盘价3466元产能利用率环比增加社会库存去库炼厂库存压力增加出货量回升北方节前赶工有需求支撑南方受降雨影响需求弱价格震荡 [9][10] 钢材 - 9月29日rb2601收报3097元/吨hc2601收报3289元/吨国庆库存或累积商家担忧节后去库慢部分低价出货高炉铁水产量高位煤焦暂稳预期节后供需压力大或引发减产成本支撑减弱节前备货尾声低价成交好转钢价弱稳跌幅有限 [10] 氧化铝 - 9月29日ao2601收报2942元/吨基本面暂无上行驱动成本边际下滑几内亚矿山FOB降1美金/千吨雨季消退后矿石成本仍有下滑预期国内电解铝产能释放有限采购需求增量有限供应过剩格局难改现货成交平稳下游压价采购交投一般节前备货不及预期压制价格 [10] 沪铝 - 9月29日al2511收报于20730元/吨美联储货币政策分歧增加市场不确定性国内铜冶炼“反内卷”带动铝期货走强双节前备货尾声9月去库不及预期节后初期电解铝升水有压力10月北方企业铝水比例预期提高铸锭量低位支撑铝价关注库存变动和反内卷政策 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周内PTA期货盘面跟随成本端反弹，部分装置受台风影响减停产，下游聚酯产销明显改善，现货基差小幅走强，但市场预期偏空，预计基差上行空间有限，绝对价格随成本端震荡运行，需关注油价波动及上下游装置变动 [5] - 节前乙二醇市场持货意向偏弱，预计价格重心低位整理，四季度乙二醇供需转向过剩，国庆假期内供应充裕，基本面支撑偏弱，后续关注外围以及乙二醇装置变化 [7] - 短期商品市场受宏观面影响较大，需关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [11] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面：昨日PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差变化不大，个别聚酯工厂有买货，今日主流现货基差在01 - 55 [5] - PTA基差：现货4590，01合约基差 - 62，盘面升水，中性 [6] - PTA库存：PTA工厂库存3.75天，环比减少0.05天，偏多 [6] - PTA盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空 [6] - PTA主力持仓：净空，空增，偏空 [6] - MEG基本面：周一，乙二醇价格重心窄幅震荡，市场商谈一般，日内现货主流商谈成交围绕01合约升水63 - 70元/吨展开，场内交投偏弱，节前贸易商持货意向不高，部分合约商参与补货，美金方面，乙二醇外盘重心低位整理 [7] - MEG基差：现货4295，01合约基差71，盘面贴水，偏多 [7] - MEG库存：华东地区合计库存40.43万吨，环比增加2.26万吨，偏空 [7] - MEG盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空 [7] - MEG主力持仓：主力净空，空减，偏空 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 影响因素总结 - 利多因素：上周美国原油库存意外减少60.7万桶，与路透社调查分析师预测的增加23.5万桶形成对比；随着传统“金九银十”旺季临近，市场对需求启动的预期略有体现；逸盛海南200万吨停车检修，预期11月重启 [8][9][10] - 利空因素：短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [11] PTA供需平衡表 展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯负荷、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、PTA总需求、需求同比、PTA期末社会库存、库存变化、PTA库消比、PTA供需缺口等数据 [12] 乙二醇供需平衡表 展示了2024年1月 - 2025年12月EG总产量、EG产量、EG进口、新增产能、EG总开工率、EG总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG出口、EG总消费、需求同比、EG港口库存、港口库存变化、EG港口库消比、EG供需差等数据 [13] 价格相关图表 包含瓶片现货价格、瓶片生产毛利、瓶片开工率、瓶片库存、TA1 - 5价差、TA5 - 9价差、TA9 - 1价差、PTA基差、MEG月间价差（EG1 - 5价差、EG5 - 9价差、EG9 - 1价差）、MEG基差、现货价差（TA - EG现货价差、对二甲苯加工差）等图表 [15][18][22][23][25][29][32][36][39] 库存分析相关图表 包含PTA厂内库存可用天数、MEG港口库存、PET切片厂内库存可用天数、涤纶短纤库存天数、涤纶长丝（DTY、FDY、POY）库存天数等图表 [41][42][43][46][51] 开工率相关图表 包含聚酯上游开工率（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇综合）、聚酯下游开工率（聚酯工厂、江浙织机）等图表 [52][56] 利润相关图表 包含PTA加工费、MEG利润（甲醇制、煤基合成气制、石脑油一体化制、乙烯制）、聚酯纤维短纤生产毛利、聚酯纤维长丝（DTY、POY、FDY）生产毛利等图表 [61][62][65][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析 给出投资建议 如对二甲苯、PTA、MEG中期偏弱 橡胶震荡运行等 同时提醒投资者关注市场动态和风险 做好仓位管理 [2] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯、PTA单边趋势或仍偏弱 建议1 - 5反套 PXN止盈；MEG单边趋势或仍偏弱 1 - 5反套 近端基差预计偏强运行 [11][12][14] - 对二甲苯国内开工率86.7%（+0.4%） 亚洲开工率78%（ - 0.2%）；PTA负荷在76.8%（ - ）；MEG中国大陆地区整体开工负荷在73.08%（环比上期下降1.85%） [11][13][14] 橡胶 - 橡胶震荡运行 节前备货基本结束 下游进入过节气氛 市场交投清淡 胶价稳中偏弱 [15][18] - 截至2025年9月28日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.65万吨 环比上期减少0.47万吨 降幅1.01% [17] 合成橡胶 - 合成橡胶弱势运行 基本面压力增加 供应增速高于需求增速 库存压力增大 但估值角度预计下跌速度放缓 [19][21] - 截至2025年9月24日 国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.23万吨 较上周期减少0.14万吨 环比 - 4.21% [20] 沥青 - 沥青开工厂库双回落 短期震荡承压 驱动中性向下 [22][21] - 本周国内沥青周度总产量为66.9万吨 环比下降3万吨 降幅4.3%；1 - 9月累计产量为2420.5万吨 同比增加291.4万吨 增幅13.7% [33] LLDPE - LLDPE中期震荡行情 成本端偏强支撑 需求好转 供应端9月底镇海炼化检修或缓解供应压力 库存端压力不大 [34][35] - LLDPE市场价格维持小幅涨跌 月底石化停销结算 贸易商积极去库 下游工厂刚需拿货 [34] PP - PP中期或是震荡市 短期需求环比改善 成本端走强 供应端检修增加 价格低位弹性较低 [38][39] - 国内PP市场多数窄幅波动 期货对现货指引有限 临近月底部分资源供应紧张 下游采购意向不高 [39] 烧碱 - 烧碱弱现实压制 但成本支撑强 市场或呈现宽幅震荡 山东32碱现货承压 50碱因区域套利价格上涨 [42][43] - 以山东地区为基准 9月29日临近假期 液碱走货一般 部分高价继续下调 [42] 纸浆 - 纸浆震荡运行 期货领跌、现货分化 受老仓单转抛压力影响 空头主导市场 港口库存绝对量仍处高位 需求端未见改善 [46][49] - 昨日纸浆主力合约大幅下挫超3% 收于4878元/吨附近 [49] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳 国内浮法玻璃市场价格稳中局部上调 多数区域成交较前期稍有下滑 [51][52] - FG601合约昨日收盘价1228元 日涨跌 - 2.31% [52] 甲醇 - 甲醇短期震荡运行 上有基本面供应端压力 下有基本面好转预期和国内反内卷政策支撑 [54][56] - 截止2025年9月24日 中国甲醇港口样本库存量149.22万吨 较上期 - 6.56万吨 环比 - 4.21% [56] 尿素 - 尿素短期震荡 趋势偏弱 短期节前降价吸单叠加部分扰动 价格震荡运行 中期出口对价格驱动有限 内需偏弱 [59][60][61] - 2025年9月24日 中国尿素企业总库存量121.82万吨 较上周增加5.29万吨 环比增加4.54% [60] 苯乙烯 - 苯乙烯国庆节前空单止盈 产业链估值回落 高库存矛盾短期难解决 市场炒作能化反内卷政策 [62][63] - 随着盘面绝对价格下跌 苯乙烯从前期全产业链高库存、高开工、中性利润逐步转为中开工和低利润 [63] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大 价格持稳运行 装置大稳小动 企业发货良好 下游需求平平 [65][67] - SA2601合约昨日收盘价1278元 日涨跌 - 1.77% [67] LPG、丙烯 - LPG短期支撑不弱 关注成本变化；丙烯短期偏弱运行 [70][71] - 2025年9月29日 10月份CP纸货 丙烷541美元/吨 较上一交易日跌1美元/吨；丁烷519美元/吨 较上一交易日跌1美元/吨 [75] PVC - PVC低位震荡 市场反通缩、反内卷因素使空头低位止盈意愿较强 但基本面高产量、高库存结构难改变 出口存在政策扰动 [77] - 国内PVC市场节前维持小幅区间震荡 现货供应增长 终端备货需求一般 料节日前后行业库存继续累库 [77] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘冲高回跌 价格重心维持高位；低硫燃料油短线转弱 外盘现货高低硫价差小幅反弹 [80] - FU2511合约昨日收盘价3031元 日涨跌1.14%；LU2511合约昨日收盘价3480元 日涨跌0.00% [80] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）关注宣涨与地缘事件发酵 昨日震荡偏弱 即期运费表价中枢下探 部分船司宣涨 但涨价落地面临不确定性 [82][93] - 9月周均运力29.6万TEU/周 10月周均运力小幅下修至26.5万TEU/周 11月周均为30.8万TEU/周 [94] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片短期震荡 趋势有压力 建议轻仓过节 短纤工厂销售一般 瓶片市场成交一般 [99][100] - 短纤主力持仓量194058手 较前日 - 170手；瓶片主力持仓量20146手 较前日 - 6289手 [99] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸低位震荡 山东、广东市场价格较稳定 规模纸厂正常生产 下游印厂原纸消化速度不快 交投偏弱 [103][104][106] - 山东市场70g晨鸣云镜价格4650元/吨 较前日 - 100元/吨 [103] 纯苯 - 纯苯国庆节前空单止盈 江苏纯苯港口样本商业库存总量去库 山东纯苯价格下跌 [107][108] - 截至2025年9月29日 江苏纯苯港口样本商业库存总量10.6万吨 较上期去库0.1万吨 环比下降0.93% [108]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|★☆☆|杨蕊霞| |豆粕|★★★|无| |豆油|★★★|吴小明| |棕榈油|★★★|无| |菜粕|★★★|董甜甜| |菜油|★★★|宋腾| |玉米|★☆☆|无| |生猪|★★★|无| |鸡蛋|★☆☆|无| [1] 报告的核心观点 各农产品市场表现不一，需综合考虑国内外供应、需求、政策等因素进行投资决策，短期关注国产大豆上市表现，中期关注巴西新作、政策粮源投放等情况，长期对连粕谨慎看多，对明年上半年鸡蛋远月合约可择机布局多单等 [2][3][8] 各品种总结 豆一 国产大豆陆续收购，低蛋白为主，产量预期持平或微增，短期好于进口大豆，价差走强；美豆偏弱，面临季节性收获和出口考验；国内进口大豆后续或去库，明年一季度供应趋紧但缺口风险缓解，二季度关注巴西新作，短期关注国产大豆表现 [2] 大豆&豆粕 阿根廷出口政策影响下连粕下跌，周线跌2.98%，免税政策取消；国内油厂豆粕库存升至125万吨，7 - 11月大豆到港充足，四季度供应问题不大，缺口或在明年一季度；连粕短期观望，长期谨慎看多 [3] 豆油&棕榈油 美豆偏弱，面临收获和出口考验；国内进口大豆后续去库，明年一季度供应趋紧但缺口风险缓解，二季度关注巴西新作；棕榈油四季度减产，中期豆棕油区间运行，面临宏观风险 [3] 菜粕&菜油 国内菜系期货油弱粕强，波动不大，双节假期前观望情绪重；菜系供应充裕压制价格，菜粕需求受抑制，菜油降库趋势延续；关注经贸关系，节前对菜系维持观望 [5] 玉米 新季玉米产量大概率增长，开秤价高开低走，山东现货价格偏弱，供应上量；预计新粮开秤前后震荡，等待政策底部，后续政策粮源投放反弹幅度有限，大连玉米期货底部偏弱运行 [6] 生猪 生猪期货大跌，估值中枢下移；能繁母猪存栏环比降0.1%，同比持平；现货价格创新低，供应充裕，节前出栏积极，需求小幅增量；政策收储量级有限，关注持续性；下半年供应压力大，基本面偏弱，关注去产能进程和四季度进场影响 [7] 鸡蛋 鸡蛋期货大幅减仓，9月旺季现货价格反弹后回落，国庆后需求转弱；行业高存栏需深度去产能，年底新开产压力减小，预计四季度见产能高点；可择机布局明年上半年远月多单，关注近月合约空头资金离场问题 [8]

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 棉花 | ★☆☆ | | 纸浆 | ☆☆☆ | | 白糖 | ☆☆☆ | | 苹果 | ★☆☆ | | 木材 | ★★☆ | | 20号胶 | ☆☆☆ | | 天然橡胶 | ★☆☆ | | 丁二烯橡胶 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 不同软商品市场情况差异较大，部分商品短期走势不明朗建议观望，部分商品基于基本面分析给出偏多或偏空操作思路 [2][3][4][6][7][8] 各品种分析总结 棉花&棉纱 - 郑棉下跌，现货成交弱、新棉预售好，旧作库存低使新棉上市初期销售或偏好 [2] - 新疆棉花丰产概率大，产量预估在720 - 770万吨，轧花厂收购谨慎，产需缺口或缩窄 [2] - 国内旺季需求弱、纺纱利润不佳拖累棉价，中美贸易谈判信号待跟踪，短期走势弱，观望 [2] 白糖 - 美糖震荡，巴西中南部生产进度加快，甘蔗压榨量和产糖量同比增加 [3] - 郑糖弱势震荡，今年销售节奏快，现货压力轻，交易重心转向下榨季估产 [3] - 广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季食糖产量预期较好，关注天气和长势 [3] 苹果 - 期价偏强，新季度采青富士上色慢、质量一般，晚熟富士果个小 [4] - 早熟苹果行情好，果农看涨，预计晚熟富士开秤价高，但产量同比变化不大 [4] - 陕西果农留果量增加，预计10月晚熟苹果入库量增加，库存或超预期，操作偏空 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU小跌，NR先抑后扬，BR下跌，国内现价稳中有跌，外盘丁二烯港口价稳定 [6] - 全球天然橡胶供应高产期，东南亚降雨多，国内丁二烯橡胶装置开工率回落 [6] - 国内全钢胎开工率微升、半钢胎微降，轮胎库存增加，国庆放假 [6] - 青岛天然橡胶总库存降至46.12万吨，顺丁橡胶社会库存降至1.22万吨，丁二烯港口库存回升至2.78万吨 [6] - 国庆临近，需求预期降，供应压力大、库存去化难，观望 [6] 纸浆 - 郑货大跌创新低，针叶浆和阔叶浆现货报价有稳有降 [7] - 截至9月25日，中国纸浆主流港口库存203.3万吨，较上期降7.9万吨，环比降3.7% [7] - 仓单消化慢，布针仓单压制近月，8月进口量环比减22.7万吨，供应宽松、需求一般，观望 [7] 原木 - 期价震荡，港口报价上调10元，上周到港量增加，10月新西兰辐射松报价上调 [8] - 国内现货价弱，贸易商进口意愿降，外盘报价高，预计短期内进口不增，供应维持低位 [8] - 上周港口去库量增加，旺季需求显现，库存总量低，压力小，操作偏多 [8]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |丙烯|★★★| |纯苯|★★★| |PX|★★★| |乙二醇|★★★| |瓶片|★★★| |尿素|★★★| |烧碱|★★★| |玻璃|★★★| |塑料|★★★| |苯乙烯|★★★| |PTA|★★★| |短纤|★★★| |甲醇|★★★| |PVC|★★★| |纯碱|★★★| [1] 报告的核心观点 两烯、聚烯烃、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、甲醇、PVC、烧碱、纯碱、玻璃等期货主力合约日内窄幅波动或震荡运行 各品种因基本面供需、库存、成本等因素影响呈现不同走势 部分品种面临供应压力、需求转淡、库存累积等问题 部分品种有一定支撑或预期变化 投资者可根据各品种具体情况寻找投资机会 [2][3][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内窄幅波动 重启装置未落地 供应可控 下游刚需买盘支撑价格 [2] - 聚乙烯检修减少 国产量增加 下游开工提升有节前备货需求 但节后有去库压力 聚丙烯下游需求分化 供给端压力大 库存高位去化慢 成品库存抑制接单 价格承压 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯日内震荡下行 华东现货价小跌 上周装置开工回升 加工差低位震荡 下游节前备货 港口库存下降 基本面尚可 但进口量高及需求回落预期拖累市场 反弹乏力 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动 成本端油价支撑走强 生产企业开工下滑 国产供应量减少 需求端刚需微升 但库存同比高位 压制价格 [3] 聚酯 - PX强预期弱化 估值下行 临近假期盘面减仓 价格震荡横盘 PTA盈利修复但仍差 TA - PX价差回落 涤丝节前备货预期兑现 节后需求或转淡 PX开工提升 后市供需承压 [5] - 乙二醇国内开工小降 港口库存低位下行 基本面供应压力不大 但新装置试车及需求转弱 四季度供需或偏弱 1 - 5月差承压 [5] - 短纤新产能有限 负荷高位 库存下降 旺季需求回升 节前下游备货利多兑现 正套逢高离场 瓶片受台风影响短期偏强 产能过剩是长线压力 关注停车装置重启节奏 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约震荡调整 受港口天气影响进口卸货慢 部分推迟到10月上旬 江浙MTO开工回升 港口去库 节前下游采购转弱 企业排库 港口库存高位 节后预计累库 市场或偏弱运行 [6] - 尿素价格上调后下游跟进谨慎 农业需求弱 工业复合肥需求提振不足 日产高 需求不及供应 企业库存累积 国内供需宽松格局难改 关注政策调整 [6] 氯碱 - PVC震荡偏弱 现货高供应高库存 检修结束和新增产能释放 供应压力大 国内下游节前备货意向低 国外需求弱 行业累库 成本支撑不明显 [7] - 烧碱期价偏弱 山东和河南氧化铝厂卸货效率低 贸易商和下游接货积极性降 库存累加 装置检修复产并存 开工小幅波动 供应高压 下游利润收缩抵触高价 未来下游氧化铝投产前或有备货需求 期价或震荡运行 [7] 纯碱 - 玻璃 - 统碱日内走弱 行业去库 下游节前备货接近尾声 重碱刚需平稳 浮法和光伏玻璃产能持稳 光伏行业库存转增 后续点火速度或放缓 重碱刚需增量有限 供应高压 长期供应过剩 寻找高位做空机会 [8] - 玻璃高位回落 沙河出货放缓 部分厂家通知涨价 关注下游补库情绪 日熔震荡偏高位 加工订单环比改善但不足 部分工程订单增加 关注沙河是否使用正康煤制气 若去产能不落地 市场或回归弱现实交易 [8]