价格表现 - 沪锡主力合约收涨1.22%至269,570元/吨 受美联储鸽派信号及有色金属板块情绪提振 [1] - 锡价维持偏强震荡格局 因锡矿供应恢复迟缓且供应偏紧态势持续 [1] 供应端分析 - 7月锡矿进口维持低位 缅甸雨季阻碍复产 非洲运输周期延长及刚果金电力谈判制约供应恢复 [1] - 7月锡锭进口小幅增长 主因智利Minsur公司抛售库存及5-6月套利窗口订单集中到港 [1] - 当前进口亏损超1,000元/吨 进口窗口长期关闭或抑制后续锡锭进口 [1] - 冶炼厂受锡矿供应紧张制约暂难提产 产量维持相对低位 [2] 需求端表现 - 行业处于消费淡季 家电排产下滑 华东光伏锡条订单因抢装结束而减少 [1] - 华南电子终端进入淡季 前期政策刺激导致需求前置 整体需求呈现疲软 [1] - 主要终端市场未见改善迹象 光伏市场降温效应延续 [2] 库存与供需格局 - 国内库存有所去化但总体处于偏高水平 海外库存极低 [2] - 锡市呈现供需双弱状态 短期基本面缺乏强力驱动 [1][2] - 缅甸矿区逐步允许开采 锡矿供应恢复预期逐步增强 [1]

中国零售数据 - 7月社会消费品零售总额同比增速放缓至3.7% [1] - 汽车类零售总额同比转降 [1] 美国零售与通胀预期 - 7月零售销售环比增长0.5% 实际零售销售连续十个月增长 [1] - 8月密歇根大学消费者信心意外回落 长短期通胀预期攀升 [1] 铜市场动态 - 美联储会议纪要凸显官员对通胀担忧 内容偏鹰派 [1] - LME铜现货贴水走扩 进口铜增加 下游需求处淡季 铜材开工率下滑 [1] - 宏观情绪反复 产业供需双弱 铜价下行空间有限 [1] 铝市场动态 - 铝价高位运行 国内消费复苏乏力 供应充足 [1] - 电解铝现货有累库预期 铝价或偏弱运行 [1] 锌市场动态 - 7月锌锭产量超60万吨 8月产量持续恢复 预计环比增1万吨 [1] - 需求有韧性 周一社库累增施压锌价 但LME锌库存去化 挤仓隐患仍存 [1] 镍市场动态 - 印尼镍矿升水暂稳 纯镍供应增加 国内库存累增 [1] - 全球镍库存高位 需求偏弱 一级镍过剩 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 商品情绪转弱，国内PTA产能供给收缩，港口库存回落，PX与石脑油价差扩张，市场港口库存去化，聚酯补货在基差转弱时转好，但PTA基差转弱，市场补货意愿走弱 [2] - 煤价回升，乙二醇价格回升，宏观情绪略有转弱，化工跟随大宗商品情绪走弱，海外乙二醇装置检修延期，后期到港量减少，聚酯产销转弱，下游织造利润收缩，终端负荷下滑，对市场形成利空冲击 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 市场风险偏好回升，原油价格日内小涨，成本支撑走强，PTA供应端重启及检修并存，PTA现货跟随盘面小幅上涨 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈价格较上一工作日上涨，期货维持偏强走势，现货价格跟随上涨，基差商谈略有走弱 [2] 指标变动 - INE原油价格从489.4元/桶涨至495.2元/桶，PTA - SC从1149.5元/吨降至1127.3元/吨，PTA/SC比价从1.3232降至1.3133 [2] - CFR中国PX从835降至834，PX - 石脑油价差从265升至266 [2] - PTA主力期价从4706元/吨涨至4726元/吨，现货价格从4700元/吨涨至4705元/吨，现货加工费从198.7元/吨涨至218.3元/吨，盘面加工费从204.7元/吨涨至229.3元/吨，主力基差从(12)降至(13)，PTA仓单数量从33459张增至40839张 [2] - MEG主力期价从4414元/吨涨至4432元/吨，MEG - 石脑油从(85.08)升至(82.27)，MEG内盘从4484元/吨涨至4502元/吨，主力基差从73升至79 [2] - PX开工率维持78.11%，PTA开工率维持76.56%，MEG开工率从58.15%升至58.74%，聚酯负荷从87.09%降至86.88% [2] 产品价格及现金流变动 - 涤纶长丝中，POY150D/48F价格维持6730，POY现金流从(41)降至(51)；FDY150D/96F价格从7045涨至7095，FDY现金流从(226)升至(186)；DTY150D/48F价格从7905涨至7935，DTY现金流从(66)升至(46)；长丝产销从40%升至41% [2] - 涤纶短纤中，1.4D直纺涤短价格从6550涨至6570，涤短现金流从129升至139，短纤产销从57%升至58% [2] - 聚酯切片中，半光切片价格从5795涨至5815，切片现金流从(76)升至(66)，切片产销从89%升至115% [2] 装置检修动态 - 华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8 - 9成，恢复时间视原料物流情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前油价已出现相对低估，自身静态基本面与动态预测表现良好，迎来左侧布局良机，若地缘溢价重新打开，油价将获上涨空间；甲醇估值偏高、下游需求弱，建议观望；尿素整体估值偏低，可逢低关注多单；橡胶宜中性思路，快进快出，可择机进行多RU2601空RU2509波段操作；PVC基本面较差，建议观望；苯乙烯短期BZN或将修复，后续价格可能跟随成本端震荡上行；聚乙烯短期内价格由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有；聚丙烯价格预计跟随原油震荡偏强；PX估值中性，可关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会；PTA可关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会；乙二醇基本面强转弱，短期估值有下降压力[2][4][6][10][13][15][16][18][19][22][23][24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.34美元，跌幅0.54%，报62.74美元；布伦特主力原油期货收跌0.37美元，跌幅0.56%，报65.74美元；INE主力原油期货收跌5.70元，跌幅1.15%，报489.5元[1] - 数据：美国原油商业库存累库3.04百万桶至426.70百万桶，环比累库0.72%；SPR补库0.23百万桶至403.20百万桶，环比补库0.06%；汽油库存去库0.79百万桶至226.29百万桶，环比去库0.35%；柴油库存累库0.71百万桶至113.69百万桶，环比累库0.63%；燃料油库存去库0.07百万桶至19.73百万桶，环比去库0.33%；航空煤油库存去库0.62百万桶至43.74百万桶，环比去库1.40%[1] 甲醇 - 行情：8月13日01合约跌17元/吨，报2479元/吨，现货跌2元/吨，基差 -104[4] - 基本面：国内开工回落，企业利润高，后续供应大概率边际走高；进口卸货速度增快，港口MTO装置停车，港口库存走高；内地受烯烃外采支撑，企业库存低位，整体压力小；估值偏高，下游需求弱，价格有压力，单边受整体商品情绪影响大[4] 尿素 - 行情：8月13日01合约跌9元/吨，报1747元/吨，现货涨10元/吨，基差 -27[6] - 基本面：国内开工回落，企业利润低位，后续预计见底回升，开工同比中高位，供应宽松；国内农业需求扫尾，进入淡季，复合肥开工回升，需求集中在复合肥和出口端；国内需求弱，企业库存去化慢，同比中高位；整体估值偏低，继续回落空间有限[6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡整理[9] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助减产、季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期[10] - 行业情况：全钢轮胎开工率同比走高，截至8月7日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷60.98%，较上周走低0.08个百分点，较去年同期走高8.72个百分点，国内走货慢，出口表现好；半钢胎开工负荷74.53%，较上周走低0.10个百分点，较去年同期走低4.21个百分点，半钢轮胎工厂库存有压力[11] - 库存情况：截至8月3日，中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比下降0.48万吨，降幅0.4%；深色胶社会总库存80.4万吨，环比降0.13%；浅色胶社会总库存48.5万吨，环比降0.8%；截至8月11日，青岛天然橡胶库存48.72(-1.4)万吨[12] - 现货价格：泰标混合胶14600（0）元，STR20报1790（ -10）美元，STR20混合1795（ -10）美元，江浙丁二烯9300（0）元，华北顺丁11500（0）元[13] PVC - 行情：PVC09合约下跌31元，报5016元，常州SG - 5现货价4900（ -10）元/吨，基差 -116（ +21）元/吨，9 - 1价差 -151（ -5）元/吨[13] - 基本面：成本端持稳，整体开工率79.5%，环比上升2.6%；需求端下游开工42.9%，环比上升0.8%；厂内库存33.7万吨（ -0.8），社会库存77.7万吨（ +5.4）；企业综合利润升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量处五年期高位，下游开工五年期低位，印度反倾销政策延期，雨季末期可能抢出口，成本端电石企稳但难支撑估值，供强需弱且高估值，需观察出口能否扭转累库格局，短期跟随黑色情绪反复[13] 苯乙烯 - 行情：现货价格和期货价格下跌，基差无变动[15][16] - 基本面：市场宏观情绪好，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，开工持续上行，港口库存持续大幅去库；需求端三S整体开工率震荡下降；短期BZN或将修复，港口库存高位去化后，价格将跟随成本端震荡上行[15][16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌[18] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存，现货价格无变动，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力大，有110万吨产能投放计划，价格短期内由成本端及供应端博弈[18] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨[19] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱，成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强[19] 聚酯 PX - 行情：PX09合约下跌48元，报6784元，PX CFR下跌3美元，报831美元，按人民币中间价折算基差114元（ +81），9 - 1价差64元（ -20）[21] - 基本面：中国负荷82%，环比上升0.9%；亚洲负荷73.6%，环比上升0.2%；多套装置有负荷调整、重启或停车情况；PTA负荷74.7%，环比上升2.1%；8月上旬韩国PX出口中国11.2万吨，同比下降0.5万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；PXN为264美元（ -3），石脑油裂差85美元（ +6）；负荷维持高位，下游PTA短期检修增加，整体负荷中枢下降，但因PTA新装置投产，有望持续去库，估值下方有支撑，上方空间短期受限，终端及聚酯较弱压制上游估值，估值中性，可关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会[21][22] PTA - 行情：PTA09合约下跌34元，报4692元，华东现货下跌10元，报4695元，基差 -13元（0），9 - 1价差 -34元（0）[23] - 基本面：负荷74.7%，环比上升2.1%，多套装置有重启、停车或降负荷情况；下游负荷88.8%，环比上升0.7%，部分化纤装置开工率适度提升；终端加弹负荷持平至70%，织机负荷下降2%至59%；8月1日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨；现货加工费上涨11元，至212元，盘面加工费上涨39元，至284元；供给端8月检修量增加，但有新装置投产，预期持续累库，加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季，需等待订单好转；PXN在PTA投产格局改善下有支撑向上动力，但受终端和聚酯景气度影响难走扩，可关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会[23] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌26元，报4406元，华东现货下跌8元，报4494元，基差76元（0），9 - 1价差 -50元（ -4）[24] - 基本面：供给端负荷68.4%，环比下降0.2%，合成气制75.1%，环比上升1.1%，乙烯制负荷64.4%，环比下降1%，多套装置有重启、检修或降负情况；下游负荷88.8%，环比上升0.7%，部分化纤装置开工率适度提升；终端加弹负荷持平至70%，织机负荷下降2%至59%；进口到港预报14.1万吨，华东出港8月11日0.68万吨，出库下降；港口库存55.3万吨，累库3.7万吨；石脑油制利润为 -295元，国内乙烯制利润 -566元，煤制利润1051元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至520元；海内外检修装置开启，下游开工将从淡季恢复，但高度偏低，预期港口库存去化放缓，估值同比偏高，检修季结束，基本面强转弱，短期估值有下降压力[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期宏观情绪扰动下煤炭系相关黑色板块走势回升带动PVC盘面震荡走高，但PVC基本面弱势持续，烧碱供应端开工处于高位后期或窄幅回落，需求端短期有刚性需求支撑，后期需关注旺季下游情况 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5047元/吨（+37），华东基差 -167元/吨（-17），华南基差 -107元/吨（+3） [1] - 现货价格：华东电石法报价4880元/吨（+20），华南电石法报价4940元/吨（+40） [1] - 上游生产利润：兰炭价格595元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润14元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -252元/吨（-231），PVC乙烯法生产毛利 -489元/吨（-10），PVC出口利润9.0美元/吨（+0.2） [1] - 库存与开工：厂内库存33.7万吨（-0.8），社会库存48.1万吨（+3.3），电石法开工率77.83%（+3.41%），乙烯法开工率77.55%（+7.31%），开工率77.75%（+4.49%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量83.2万吨（-2.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2502元/吨（+10），山东32%液碱基差 -2元/吨（-10） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（+0），山东50%液碱报价1300元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1509元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）725.8元/吨（+80.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）503.78元/吨（+20.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1618.15元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存46.17万吨（+3.75），片碱工厂库存2.21万吨（+0.10），开工率85.10%（+1.20%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.73%（+0.15%），印染华东开工率59.28%（+0.39%），粘胶短浅开工率84.97%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：前期检修回归复产，氯碱利润支撑下整体开工环比大幅走高，新投产能逐步量产，产量预期继续回升，供应端压力大 [3] - 需求端：下游制品开工延续低位，企业维持刚需采购，出口签单环比下降，受印度进口PVC政策与雨季影响，出口端表现受拖累 [3] - 库存：产量上升、需求疲软下，社会库存预期延续累库格局，且库存绝对值偏高 [3] - 成本端：电石价格弱势，乙烯持稳为主，成本端支撑乏力 [3] 烧碱 - 供应端：上游开工环比上升至同期高位，利润支撑下企业减产意愿不足，山东开工亦高位，但局部企业存装置降负情况，烟台万华计划检修，后期开工或窄幅回落 [3] - 需求端：氧化铝利润尚可，开工继续回升，主力下游送货量环比回升，短期有刚性需求支撑，非铝端开工变化不大，延续淡季偏弱 [3] - 成本与利润：液氯价格回升但仍处低位，烧碱成本支撑较强，氯碱利润同期中性偏高 [3] 策略 PVC - 单边：中性 [4] - 跨期：V09 - 01跨期反套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：观望 [4] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4]

市场表现 - 铁矿石期货主力合约开盘报790元/吨 午间收盘最高触及801.5元 涨幅达2.17% [1] - 铁矿石行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] 供给端分析 - 全球铁矿发运总量环比减少15.1万吨至3046.7万吨 [1] - 45港铁矿到港量环比减少125.9万吨至2381.9万吨 [1] - 海外矿山处于季节性发运淡季 [1] - 预计后续铁矿石发运和到港将有所回升 供应端整体偏弱 [2] 需求端分析 - 日均铁水产量环比减少0.39万吨至240.32万吨 [1] - 铁水产量微降但需求韧性仍存 [1] - 钢厂按需补库 日均铁水产量持续高位 [2] - 钢厂在利润较好的情况下生产积极性整体偏强 [2] - 钢厂维持高产为矿价提供支撑 [2] 库存情况 - 港口库存有所回升 [1] - 台风影响陆续结束 预计疏港量将有所回落 [2] - 港口库存将小幅累库 [2] 机构观点 - 华联期货预计短期矿价维持区间震荡 建议铁矿2601合约回调做多 参考支撑位750元/吨 [1] - 中财期货预计铁矿石价格震荡运行 需重点关注钢厂的限产节奏与力度 [2] - 建信期货表示铁矿石价格已逐步回归基本面 预计短期矿价将呈现高位盘整运行走势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃情绪有所企稳，关注月末补库力度；纯碱基本面未改善，短期震荡。玻璃基本面短期转弱，近期交易所监管频出，需警惕短期风险，后期关注8月下旬的新一轮补库力度；纯碱行业格局未明显改善，供应端产量回升延续高位，需求端多数延续刚需，短期上游库存再度累库且绝对量偏高，以基本面而言难以提供足够支撑，近期盘面受宏观情绪影响明显，随着短期市场情绪走弱，纯碱区间偏弱震荡，关注后续市场情绪变化[1][5][40] 各部分总结 纯碱内容要点 - **价格**：本周现货基本持稳，轻重碱价差持稳，期价稳中偏弱，上周主力SA2509收盘价在1249（-7），9 - 1价差 - 83（-6），主力09合约基差在 + 95（-9）（采用全国重碱均价）[6][10] - **供给**：上周纯碱产量74.46万吨（+2.47，+3.46%），其中轻碱产量32.12万吨（+0.99），重碱产量42.34万吨（+1.48）；纯碱开工率85.41%（+5.14%），其中氨碱89.2%（+2.79%），联产73.92%（+6.06%）[5][16] - **需求**：上周纯碱企业出货量为67.54万吨，环比上周 - 12.13%；纯碱整体产销率为90.69%，环比上周 - 19.14%，需求略有转弱，下游企业以刚需拿货为主，下周浮法预期略有增量，光伏玻璃有减量预期；6月纯碱进口0.12万吨，环比 - 0.03万吨，出口15.71万吨，环比 - 2.46万吨，净出口减少[5][25] - **库存**：上周纯碱企业库存186.51万吨（+6.93，+3.86%），其中轻碱库存71.76万吨（+2.46），重碱库存114.75吨（+4.47），轻、重碱库存增加[5][32] - **成本利润**：上周，联碱法（双吨）利润 + 68.5元/吨（-38）；氨碱法利润 + 56.2元/吨（-0.9），整体基本持平[5][37] - **宏观情绪**：地缘风险增加[5] - **策略**：纯碱行业格局未明显改善，供应端产量回升延续高位，需求端多数延续刚需，短期上游库存再度累库且绝对量偏高，以基本面而言难以提供足够支撑，不过近期盘面受宏观情绪影响明显，随着短期市场情绪走弱，纯碱区间偏弱震荡，关注后续市场情绪变化[5] 玻璃内容要点 - **价格**：现货价格稳中有降，期现货均下跌，基差持稳，上周主力2509收于1063（-39），9 - 1价差 - 133（-11），以武汉长利出厂价作为现货基准价，主力09基差 + 197（-1）[41][48] - **供给**：上周浮法玻璃在产日产量为15.96万吨，环比 + 0.00%，浮法玻璃产量110.70吨，环比 + 0.16%，浮法玻璃开工率为75.00%，环比 - 0.34%，产能利用率为79.78%，环比 + 0.13%；上周国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计296条，其中在产223条，冷修停产73条[40][54] - **需求**：截至7月底，深加工企业订单天数9.55天，较上期 + 0.25，下游需求复产较慢；房地产尾端复苏态势仍较弱，1 - 6月竣工端累计同比 - 14.8%，前端新开工意愿仍较低，1 - 6月累计同比 - 20.0%；6月汽车产销分别完成279.4万辆和290.4万辆，环比分别 + 5.47%和 + 8.12%，同比分别 + 11.45%和 + 13.79%，情况整体处于近年较高水平[40][63] - **库存**：上周全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱，环比 + 3.95%，各地区库存均有不同程度增加[40][70] - **成本利润**：上周煤制气制浮法玻璃利润 + 111.05元/吨（-27.09）；天然气制浮法玻璃利润 - 150.36元/吨（+0）；以石油焦制浮法玻璃利润 - 130.57元/吨（-7.14），行业利润短期持稳[40][84] - **宏观情绪**：海外政策存在较大不确定性，地缘风险频发，国内新一轮政策预期再起[40] - **策略**：基本面短期转弱，近期交易所监管频出，警惕短期风险，后期关注8月下旬的新一轮补库力度[40]

油价走势分析 - 油价下行空间有限，短期已充分反映基本面情况，后续大幅下跌可能性较低 [1] - 反弹动力取决于美联储降息预期上升及印度采购转向中东和美国原油 [1][3] - 欧佩克联盟9月继续增产，叠加特朗普关税战升级，导致原油期货市场空头主导 [1] 供需动态 - 欧佩克战略重心从"价格维稳"转向"市场份额"，4月起累计增产超120万桶/日，8月宣布9月再增54.7万桶/日 [2][3] - 美国驾驶季汽油需求连续4周低于900万桶/日，不及近5年均值，反映消费疲软 [2][3] - 北半球夏季用油高峰结束，后市需求驱动力减弱 [2] 宏观与地缘因素 - 美国非农就业数据恶化（5-6月数据大幅下调）引发经济衰退担忧，削弱原油需求预期 [2][3] - 美国威胁对俄罗斯实施二级关税制裁，可能进一步抑制全球原油需求 [2][3] - 俄乌冲突持续影响油价，若美俄推进停火可能带来转机，但短期地缘风险仍不稳定 [3] 软实力视角 - 油价波动体现国家间政策博弈对资源主导权的争夺，影响全球供应链韧性 [2] - 欧佩克增产削弱产油国联盟集体议价能力，导致油价承压 [2] - 美联储政策摇摆及印度采购转向可能成为未来油价反弹的软实力杠杆 [3]

报告基本信息 - 报告名称：铝日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 7 日 [2] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 美联储宽松预期增强支撑铝价转涨，6 日沪铝继续收涨，但淡季仍在持续，可等待反弹后沽空机会；氧化铝基本面维持过剩，政策未明确前需谨慎看待其上方空间，若有高点仍可沽空参与；铸铝在供需双弱下跟随沪铝延续区间波动 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 6 日沪铝主力 2509 上涨 0.76%报 20650，指数总持仓增加 3400 至 577553 手，08 - 09 升水报 30，日度库存小幅下降但现货疲弱，华东地区下游加工材采买力度仍偏弱，现货升贴水暂持稳 [8] - 铸铝合金跟随沪铝震荡偏强，AD - AL 负价差报 - 485，当前处于汽车行业淡季，需求减弱且废铝供应短缺，AD - AL 维持低位负价差结构 [8] - 8 月铝土矿供应有趋紧态势，但港口库存高企加上部分停产矿企复产，短缺或较有限，矿价底部运行为主 [8] - 氧化铝运行产能抬升，基本面维持过剩，需关注反内卷相关政策是否涉及本行业，政策未明确前谨慎看待其上方空间，若有高点可沽空参与 [8] - 电解铝国内运行产能维持高位，淡季需求侧低迷，库存季节性累增，冶炼企业利润有所回落但仍丰厚 [8] 行业要闻 - 8 月 4 日几内亚政府宣布成立 Nimba Mining Company SA 接管 EGA - GAC 的采矿权，为期 25 年，此前 EGA 在几内亚年产能 1400 万吨，矿山去年 12 月停产，今年 5 月被吊销采矿许可证 [9][10] - Spectro Alloys 旗下位于明尼苏达州 Rosemount 的铝回收工厂正式投产，每年将从废铝中生产高达 1.2 亿磅再生铝锭，预计 2026 年一季度达到满负荷生产，阿联酋环球铝业 2024 年收购其 80%股份，还计划投资 40 亿美元在俄克拉荷马州建造冶炼生产厂 [10] - 三门峡锦江矿业有限公司陕州区大桃园铝土矿采矿权获变更，有效期 2025 年 06 月 04 日至 2030 年 04 月 03 日，开采矿种为铝土矿，设计生产规模 50 万吨/年 [10] - 韦丹塔 2026 财年一季度净利润下滑，尽管本地需求强劲，但难抵铝价和铜价下跌以及税收支出上升影响，公司季度利润未达预期，总收入同比增长 6.2%至 3743.4 亿卢比（43 亿美元），综合净利润同比下滑 11.7%至 318.5 亿卢比 [10] - 2025 年 6 月国内原铝进口量约 19.24 万吨，环比减少 13.8%，同比增长 58.7%；1 - 6 月累计进口总量约 124.99 万吨，同比增涨 2.5% [10][11] - 2025 年 6 月国内原铝出口量约 1.96 万吨，环比减少 39.5%，同比增加 179.4%；1 - 6 月累计出口总量约 8.66 万吨，同比增长 206.6%左右 [11] - 2025 年 6 月国内原铝净进口为 17.27 万吨，环比减少 9.4%，同比增长 51.3%；1 - 6 月累计净进口约为 116.33 万吨，同比减少 2.3% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油期货2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行 [1][5] - 在美国特朗普征收关税导致宏观情绪转弱，以及供应压力凸显背景下，预计本周四国内原油期货2509合约或维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 本周三夜盘国内原油期货2509合约小幅收低1.23%至498.0元/桶 [5] 影响因素 - 欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定今年9月增产54.7万桶/日，OPEC+从4月开始放松自愿性减产，但前几个月产量增加远未达增产目标，OPEC月报显示OPEC+6月产量增加34.9万桶/日，其中8个国家产量增加39.4万桶/日 [5] - 美国特朗普征收关税导致宏观情绪转弱 [5]