2025/5/6 09:54 五⼀假期已经结束，外盘变动⼏何？ 五一假期已经结束，外盘变动几何？ 国富研究 国富研究 2025年05月06日 07:47 上海 2025年五一期间外盘变动 | | 收盘价 | 上日 流跌幅(%) | 隔夜流跌幅(%) | | --- | --- | --- | --- | | 马棕油07(BMD) | 3801.00 | -1. 37 | -0. 68 | | 布伦特07(ICE) | 60. 25 | -1.95 | 0. 70 | | 美原油06(NYMEX) | 57.23 | -1.97 | 0. 90 | | 美豆07 (CBOT) | 1046. 00 | -1.16 | -0.52 | | 美豆箱07(CBOT) | 295. 60 | -0. 44 | -0. 40 | | 美豆油07(CBOT) | 48. 74 | -1.58 | -0.98 | | | 最新价 | 流跌幅(%) 十日漆跌幅 | | --- | --- | --- | | 美元指数 | 99. 790 | -0. 22 | | 人民币(CNY/USD) | 7. 2014 | 0.00 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于上升通道尾声，短期回调压力犹存，中长期有基本面支撑，建议观望并等待时机配置买入看涨期权 [7][11] - 白银期货整体趋势处于横盘整理尾声，受工业属性拖累但中长期有供需缺口等因素支撑，建议进行网格交易策略 [32] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势处在上升通道中，当前可能处于趋势尾声 [7] - 近期因宏观经济数据改善、贸易摩擦缓和及技术性调整，黄金价格高位回落，但中长期美国财政赤字及全球央行购金提供基本面支撑 [7] - 需关注5月非农数据及美联储缩表节奏变化，若地缘风险或通胀反弹，贵金属可能重获上行动能 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周建议五一长假临近注意风险，观望 [10] - 本周黄金短期回调压力犹存，等待时机配置买入看涨期权，主力合约2506下方支撑758－765，上方压力829-836 [11] 相关数据情况 - 展示沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [18][20][22][24][27] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势处在横盘整理，当前可能已近趋势尾声 [32] - 白银有“双重属性”，当下工业属性受经济增长预期转弱拖累，中长期供需缺口、中国刺激计划、工业需求增长及地缘政治风险支撑价格 [32] - 沪银将持续横盘整理，主力合约2506预期运行区间6900－8800，建议进行网格交易策略 [32] 品种交易策略 - 上周建议五一长假临近注意风险，观望，预期主力合约2506大区间震荡运行，进行网格交易（6900-8800） [35] 相关数据情况 - 展示沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [43][46][48]

本周重点关注 - 5月7日16:00中国人民银行将公布4月外汇储备和4月黄金储备 [2][8] - 5月8日02:00美联储FOMC公布利率决议及政策声明，预期联邦基金利率保持不变；02:30美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会 [2][11] - 5月8日19:00英国央行将公布利率决议和会议纪要，预期英国5月央行基准利率将下调25个基点至4.25% [2][12] - 5月9日10:00海关总署将公布4月进出口数据 [3][16] - 5月10日09:30国家统计局将公布4月CPI和PPI [3][19] - 5月10日16:00中国人民银行将公布4月金融统计数据报告、4月社会融资规模增量统计数据报告、4月社会融资规模存量统计数据报告 [3][17] - 关注国内宏观政策变化、国际贸易战和关税战、国际地缘政治局势、美联储官员讲话等因素对期货市场的影响 [3] 本周热点前瞻 5月6日 - 财新银行与Markit集团公司将公布中国4月财新服务业PMI，预期为51.8，前值为51.9 [4] - 美国经济分析局将公布美国3月贸易帐，预期贸易逆差为1369亿美元，2月为1227亿美元 [5] 5月7日 - EIA将公布月度短期能源展望报告，关注其对原油和相关商品期货价格的影响 [6] - 中国人民银行将公布4月外汇储备和4月黄金储备，3月外汇储备为32407亿美元，3月黄金储备为7370万盎司 [8] - 欧盟统计局将公布欧元区3月零售销售，预期月率为0%，前值为0.3%；年率为1.6%，前值为2.3% [9] - 美国能源信息署将公布截至5月2日当周EIA原油库存变动，前值下降269.6万桶，若继续下降有助于原油及相关商品期货价格上涨 [10] 5月8日 - 美联储FOMC公布利率决议及政策声明，预期联邦基金利率保持不变；美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会，关注其对期货市场的影响 [11] - 英国央行将公布利率决议和会议纪要，预期英国5月央行基准利率将下调25个基点至4.25% [12] - 美国劳工部将公布5月3日当周初请失业金人数，预期为23.1万人，前值为24.1万人，若低于前值将抑制黄金和白银期货价格上涨，有助于其他工业品期货上涨 [13] - 美国纽约联储将公布美国4月纽约联储1年通胀预期，预期为5.5%，前值为3.6% [14] 5月9日 - 海关总署将公布4月进出口数据，预期按美元计价4月出口同比增长0.5%，3月为12.4%；4月进口同比下降6%，3月为4.3%，若增速均低于前值将抑制股指期货和商品期货价格上涨，有助于国债期货价格上涨 [16] - 中国人民银行将公布4月金融统计数据报告等，关注4月社会融资规模增量、新增人民币贷款和广义货币余额（M2）同比增速与前值相对变化及其对相关期货价格的影响 [17] - 财政部拟第一次续发行2025年第二期超长期特别国债，为30年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额710亿元，票面利率为1.88%，关注发行结果对国债期货价格的影响 [18] 5月10日 - 国家统计局将公布4月CPI和PPI，预期4月CPI同比下降0.2%，前值下降0.1%；4月PPI同比下降2.8%，前值同比下降2.5%，若同比跌幅扩大将轻度抑制商品期货价格和股指期货上涨，轻度有助于国债期货上涨 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元兑人民币汇率4月下旬至5月初偏弱震荡，离岸人民币五一假期短线快速升值，受中美贸易预期改善等多因素影响，美元指数4月累计下跌约4.5%，期权隐含波动率先升后降，人民币汇率更趋双向波动 [4] - 4月中国宏观数据环比走弱但整体好于预期，美国增长数据不及预期，中国制造业PMI回落但高技术制造业维持扩张，非制造业商务活动指数在扩张区间，美国4月ISM制造业PMI下滑，一季度GDP录得 -0.3% [4] - 中美利差持续倒挂，短端利率差波动趋稳，贸易政策表态增多带来汇率短期扰动，结售汇逆差收窄，资本项资金流向改善，境外资金对人民币资产偏好修复 [5] - 人民币短期走势偏强，美元兑人民币预计进入震荡整理阶段，汇率方向受中美贸易政策、美国经济放缓迹象及相关政策预期综合影响，阶段性波动可能加剧 [6] 根据相关目录分别总结 美元兑人民币汇率概况 - 4月下旬至5月初，美元兑人民币汇率整体震荡偏弱，从4月中旬高位7.35附近回落至5月初的7.27附近，离岸人民币五一假期快速升值，美元指数4月跌幅约4.5%，市场对中长期美元走势谨慎，短期波动受宏观数据和政策预期扰动 [10] 量价观察 - 2025年4月至5月初，美元兑人民币期权市场波动率整体上行但局部回落，5月初看涨期权隐波回落，市场对美元单边升值预期减弱，汇率短期调整可能性加大 [17] - 人民币逆周期因子稳定，离岸与在岸人民币3个月利率倒挂，5月倒挂幅度收窄，跨境流动性张力边际缓和 [17] - 5月初美国国债收益率整体高于4月均值，短端更明显，10年期美债收益率较4月高点回落，中国国债收益率偏弱，市场对国内政策灵活调整预期增强 [17] - 美元兑人民币基差与掉期点回升，市场对汇率波动方向重新定价，汇率与宏观预期耦合，方向性信号不明确 [18] 宏观经济 中国宏观经济数据 - 2025年4月，中国经济景气指标回调，制造业PMI回落至49.0%，重新跌入收缩区间，但高技术制造业PMI为51.5%，保持扩张 [32] - 非制造业商务活动指数为50.4%，仍在扩张区间，部分行业表现活跃，新订单和业务预期指标回升，但从业人员指数低于临界点 [32] - 4月综合PMI产出指数为50.1%，经济总体扩张但动能放缓，外部环境波动及出口压力上升，消费、投资和高技术行业支撑内需 [32][33] 美国宏观经济数据 - 2025年4月，美国宏观数据呈现“就业仍稳、制造回落、政策观望”组合，4月新增非农就业人口17.7万人高于预期，失业率4.2%，劳动参与率上升，但前期就业数据被下修，工资增长放缓 [35] - 制造业方面，4月ISM制造业PMI降至48.7，重回收缩区间，Markit制造业PMI终值低于初值和预期，制造业信心降至近十个月低点 [36] 人民币三因素拟合 - 截至5月初，中美国债利差倒挂，美债短端收益率反弹，中国国债收益率低位，短端利差倒挂幅度扩大后企稳，美联储降息时点预期延后，中国货币政策有灵活空间 [38] - 4月至5月初，中美贸易政策表态增多，双方未公布具体谈判时间表或政策文件，政策落地节奏不确定，贸易政策预期对企业经营和市场情绪形成阶段性扰动 [45][46] - 2025年4月，中国CESI均值回升转正，美国CESI从3月高点回落至负值区域，4月底中国CESI高于美国，对人民币汇率预期形成情绪性支撑 [47] 从结售汇看资本流动 外汇市场供需平衡 - 2025年3月，银行结售汇逆差降至20亿美元，较2月大幅缩减，远期市场结汇与购汇意愿上升，收汇结汇率回升至50.51%，付汇购汇率升至58.88% [49] - 3月银行代客涉外收付款顺差达492亿美元，较2月扩大，货物贸易项下资金净流入同比增长1.2倍，服务贸易跨境资金净流出同比增长25%，跨境收支结构稳定性增强 [50] - 3月资本项目逆差由2月的130亿美元缩窄至3亿美元，证券投资项扭转为顺差，2 - 3月外资累计净增持境内债券269亿美元，同比增长84%，4月1日至18日进一步净买入332亿美元，权益类配置趋稳 [52]

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运指数 商品期货： 有色金属： 铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 4 月 30 日星期三 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z00 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个领域进行分析 各品种受宏观政策、供需关系、成本利润等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需关注市场动态和政策变化 合理调整投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - A股市场周四低开低走 主要指数多回调 避险板块坚挺 TMT集体回调 四大期指主力合约涨跌不一且基差全部贴水 [2][3] - 国内央行行长表态坚持对外开放 海外美国关税收入激增 初请失业金人数符合预期 [3] - 4月24日A股交易量环比缩量 北向资金成交活跃 央行开展逆回购操作并将开展MLF操作 [3] - 指数下方支撑较稳定 可卖出虚值看跌期权赚取权利金 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌 银行间主要利率债收益率多数上行 [5] - 央行开展逆回购操作 单日净回笼 资金面存款类机构隔夜和七天质押式回购利率一降一升 长期资金同业存单利率上行 [5] - 央行将开展MLF操作 本月实现净投放 因特别国债和地方政府债券发行放量 [6] - 预期资金面保持平稳 债市短期震荡 中期等待降准降息落地打开上行空间 单边策略区间操作 基差策略参与TS合约正套 曲线策略适当关注做陡 [7] 贵金属 - 特朗普考虑对华关税分级方案 美联储官员释放鸽派信号 美国部分经济数据放缓 美股反弹 宽松预期提振贵金属 [8][9][10] - 国际金价上涨 银价微涨 黄金中长期上涨受经济衰退风险和去美元化需求驱动 白银受经济和库存影响 [10][11] - 3月北美地区黄金ETF大量流入 未来美元走弱避险需求支撑持仓上行 [11] - 金价有望年内达3500美元/盎司 短期轻仓参与 白银在32 - 34美元区间波动 多单轻仓持有 [11] 集运指数（欧线） - 头部航司4月报价下行 集运指数欧线指数有涨有跌 美西线指数下跌 [12] - 全球集装箱总运力增长 欧元区和美国制造业PMI有变化 需求端有差异 [13] - 期货盘面下跌 受航司降价影响 06合约受现货报价影响大 旺季预期降低 [13] - 短期供需偏冷 可考虑做阔8 - 6月差 [13] 有色金属 铜 - 现货铜价下跌 下游采购情绪受抑制 交投活跃度降低 [14] - 关注中美关税谈判、铜“232”调查和美国经济数据 [14][15] - 秘鲁安塔米纳铜矿事故停工 铜精矿现货TC下行 3月电解铜产量增加 预计4月环比略降 [16] - 下游开工稳健 电网和空调对铜需求有支撑 冰箱内销排产下降 [17] - COMEX库存累库 国内库存去库 [18] - 宏观上关税影响定价 基本面供应偏紧需求韧性强 铜价震荡偏强 主力参考76000 - 79000 [18][19] 锌 - 现货锌价上涨 下游采购情绪减淡 市场交投放缓 [19] - 锌矿加工费维持高位 但Antamina矿山事故有扰动 近期冶炼厂检修 预计4月锌锭产量增加 [19] - 升贴水上涨 初端消费开工率有降有升 整体订单及开工率相对稳健 [20][21] - LME及国内社会库存维持去库 [21] - 供应端矿端宽松 需求端旺季过后走弱 关税压力缓释 锌价短期反弹 中长期逢高空 主力参考21500 - 23500 [21] 锡 - 现货锡价上涨 冶炼厂出货惜售 贸易商出货积极 下游接货意愿不佳 成交刚需 [22] - 3月国内锡矿进口量同比减少 锡锭进口量同比增加 [22] - 3月焊锡开工率改善 主要集中在头部企业 库存有降有平 [23] - 供给侧逐步修复 美关税有发酵空间 需求端不确定大 反弹偏空思路 关注缅甸锡矿动态 [24] 镍 - 现货镍价上涨 进口镍升贴水下跌 [24] - 精炼镍产量高位 4月排产预计增加 [24] - 需求端电镀和合金需求稳定 钢厂排产高位带动采购 硫酸镍企业亏损 [25] - 海外库存高位 国内社会库存回落 保税区库存减少 [26] - 宏观情绪修复但政策有不确定性 产业层面镍价震荡 下游需求低迷 印尼政策将落地 镍矿偏紧 镍铁价格承压 预计盘面震荡调整 主力参考122000 - 128000 [27] 不锈钢 - 现货不锈钢价格持平 基差上涨 [28] - 菲律宾矿山镍矿预售报价上调 印尼政策落地 镍矿成本上涨 镍铁价格松动 [28] - 4月国内不锈钢厂粗钢排产增加 [29] - 社会库存和仓单减少 [29] - 宏观情绪修复但有不确定性 矿端支撑价格 镍铁价格松动 供给宽松 内需有韧性但修复慢 出口受阻 库存有压力 预计盘面偏弱震荡 主力参考12600 - 13000 [30][31] 碳酸锂 - 现货碳酸锂价格下跌 交投平淡 [31][32] - 3月产量增加 4月排产预计增加 虽有部分检修但供应压力仍大 [32] - 需求整体一般 旺季表现不及预期 动力订单尚可 储能出口订单有回落风险 [33][34] - 库存累库 以冶炼厂和下游环节为主 [33] - 盘面偏弱震荡 基本面供需矛盾明确 原料矿端松动 下方支撑弱化 多空博弈严重 主力参考6.6 - 7.2万 [34][35] 黑色金属 钢材 - 现货价格波动不大 期货升贴水有差异 [35] - 铁水和废钢日耗增加 五大材产量增加 钢厂去库 [35] - 表需高点已现 本周见顶回落 冷轧表需有所修复 [35] - 上周去库幅度大 本周有所下降但仍较好 [36][37] - 焦炭第一轮调涨 钢厂利润收窄 [37] - 供需盈余扩大 库存压力加重 市场情绪和低库存支撑价格阶段性企稳 但宏观预期反复干扰 单边建议观望 关注多材空矿前低支撑 [37] 铁矿石 - 现货矿粉价格下跌 期货主力合约上涨 [38] - 最优交割品为BRBF 基差情况明确 [38] - 铁水产量、高炉开工率和产能利用率增加 钢厂盈利率上升 [38] - 全球发运环比回升 澳洲发运增加 巴西减少 到港量减少 [38] - 港口库存增加 钢厂进口矿库存增加 日耗小幅增加 [39] - 铁水预计阶段性见顶 成材终端需求决定高位持续性 供应端后续有压力 预计铁矿宽幅震荡 [39] 焦炭 - 期货震荡上涨 主力移仓 现货首轮提涨落地 计划提涨第二轮 [42] - 全国平均吨焦盈利有差异 [43] - 焦炭产量环比回升 [44] - 铁水产量大增 焦炭需求提升 [45] - 总库存小幅累库 焦企厂库去库 钢厂和港口小幅累库 [46] - 焦企利润修复 部分复产 基本面环比改善 预计提涨第二轮 建议持有多焦炭空焦煤策略 [47] 焦煤 - 期货震荡上涨 主力移仓 盘面有套保压力 现货竞拍有走弱迹象 [47] - 汾渭和钢联统计的煤矿产能利用率、产量和库存情况有差异 [48] - 焦炭产量回升 铁水产量大增 焦炭需求增加 [49] - 焦煤总库存小幅去库 上游矿山累库 港口去库 [49] - 现货市场暂稳 供应高位 需求增加 库存仍高 后市有下跌空间 建议套利 持有多焦炭空焦煤策略 [49] 硅铁 - 现货主产区价格有变动 期货主力合约走弱 [50] - 兰炭市场持稳 生产成本和利润有变化 [50] - 硅铁企业开工率和日均产量下降 [50] - 五大钢种硅铁需求增加 金属镁需求好转 [51] - 盘面底部震荡 估值锚定成本线 向下空间有限 供需矛盾缓解 但厂库偏高 价格缺乏反弹动力 预计震荡运行 [51][52] 锰硅 - 现货主产区价格下跌 期货主力合约回落 [53] - 内蒙和广西生产成本下降 生产利润有变化 [53] - 港口锰矿偏弱 发运和到港量有变动 库存增加 [54] - 锰硅企业开工率和日均产量下降 [55] - 五大钢种硅锰需求减少 铁水产量增加 [55] - 价格继续探底 减产持续 厂家库存增加 锰矿供应有变化 预计价格震荡偏弱运行 [56] 农产品 粕类 - 豆粕现货价格涨跌互现 成交减少 开机率下降 菜粕成交和价格上涨 开机率明确 [57] - 美国大豆出口销售和装船数据有变化 巴西、阿根廷相关数据公布 ADM关闭大豆压榨厂 [57][58][59] - 美豆受资金推动反弹 但需求预期不乐观 巴西供应压力大 国内油厂豆粕库存下滑 基差拉涨 未来基差或回落 盘面下探空间不大 可平仓前期空单 观察逢低布局多单机会 [60] 生猪 - 现货价格震荡下滑 不同地区有差异 [61] - 自繁自养、外购仔猪育肥利润增加 二次育肥成本上升 成交量级下降 [61][62] - 前期二育推升猪价 终端跟涨难 二育成交下滑 猪价回落 需求平淡 猪价短期难上行 09合约预计在14000 - 14800区间波动 关注二育出栏表现 [62] 玉米 - 现货价格稳中上涨 不同地区和港口有表现 [63] - 北方四港玉米库存和下海量减少 玉米加工企业库存下降 农户售粮进度加快 [63][64] - 挺价意愿支撑价格 基层余粮见底 但深加工亏损、养殖需求待恢复、港口库存待消化限制上涨空间 中长期供应收紧和需求恢复支撑上行 新季小麦替代或使阶段性回调 短期盘面随出货节奏区间震荡 关注相关情况 [64] 白糖 - 巴西新榨季开启 市场上调泰国产量 原糖预计在17 - 20美分/磅区间宽幅震荡 国内缺乏驱动 价格有支撑但上方空间有限 预计维持高位震荡 [65]