文章核心观点 - 近期北交所上市公司密集获得机构调研，机构普遍关注公司业绩表现、收购资产以及在热门赛道的布局情况 [1] 机构调研关注焦点：海外业务发展 - 同力股份表示海外市场整体平稳运行，但推进速度与目标有差距，明后年将加大拓展力度，未来海外是主要增长点，业务占比将不断提升 [1] - 同力股份作为海外市场新进入者，面临销售与服务渠道建设难度大及市场分散的挑战，公司更注重质量与利润，采取稳扎稳打策略追求高质量增长 [1] - 盖世食品表示最近几年国内外市场销售占比相对均衡，产品已销往全球近70个国家及地区，将在维护海外渠道的同时加大国内市场的资源投入 [1] 机构调研关注焦点：收购资产与全球化战略 - 阿为特收购德国Keuerleber GmbH公司旨在深化全球化布局，拓展海外市场，以应对全球供应链迁徙和客户就近采购的趋势 [2] - 通过收购德国公司，阿为特可增强现有海外客户黏性，利用其地域优势开发海外业务并丰富产品种类 [2] - 此次收购有助于阿为特拓展出口渠道，促进业务地域广泛化，从而分散对单一市场的依赖风险，夯实长远发展基础 [2] 机构调研关注焦点：热门赛道布局 - 广厦环能在产品制造中已使用焊接机器人等自动化设备，未来将持续加大智能制造投入，通过数字化、自动化、智能化技术实现全流程提质、提效、降本、减风险 [3] - 科隆新材的液冷系统核心部件包括EPDM液冷密封圈和PTFE波纹冷却软管，耐受温度范围分别达-55℃至125℃和-60℃至+260℃ [3] - 科隆新材正积极推进算力、数据中心液冷系统配套软管、密封产品等新产品的研发，并已通过重点客户的合格供应商认证 [3] - 华原股份通过技改提升玉林生产基地产能效率，并通过“湖北智能制造基地建设项目”提升产能，该项目于2025年10月完成厂房建设验收 [4] - 华原股份湖北基地的旋滤产线、注塑零件产线、空滤产线等已完成产线布置，部分设备已完成验收，部分产线因需厂房验收后建设，仍有设备未完成投资 [4] - 佳先股份采取“传统业务稳基、新兴业务增势”双轮策略，在传统PVC环保热稳定剂领域通过精细化管理、工艺优化降本增效，并利用闲置设备开发乙酰丙酮盐产品实现产品共线 [4][5] - 佳先股份在新兴领域加快光刻胶材料一期产能释放，并积极启动二期项目建设以丰富光刻胶单体种类，匹配下游需求 [5] 机构调研关注焦点：盈利能力与未来业绩 - 广厦环能表示公司营收面临季度分布不均衡问题，受行业周期和下游项目工程进展影响，第四季度收入和利润可能出现一定程度的波动 [6] - 豪声电子专注于微型电声元器件及音响类电声产品，下游应用包括手机、平板等传统消费电子以及智能可穿戴设备、AR/VR、新能源汽车等新兴场景 [6] - 豪声电子认为人工智能等新技术发展给电声产品带来更高性能要求、智能化功能需求及更广泛应用场景，为公司带来新的市场机遇和技术创新方向 [6]

核心观点 - 2026年汽车零部件板块整体Beta走弱，结构性机会优于总量机会，投资应聚焦于科技主线与出海确定性，并在传统赛道择优布局 [1] EPS维度（盈利与增长） - 在存量市场中寻找穿越周期的α，优选通过高竞争力提升市占率的产品型公司，以及通过内生外延切入高价值赛道提升平均售价的公司 [2] - 全球化是零部件行业成长关键，优先布局在欧洲、北美、东南亚拥有产能的公司，其成长性和抗风险能力将大幅提升，有望在2026-2030年成长为全球Tier1或平台型龙头 [2] - 推荐福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，并关注新泉股份 [2] PE维度（估值与主题） - **智能驾驶**：L2++渗透提速，L3法规与城市NOA加速，L4级别智能车快速落地，优先关注芯片、域控制器、核心传感器及线控底盘领域，推荐地平线、黑芝麻、德赛，关注伯特利、耐世特 [3] - **人形机器人**：产业正从“0→1”迈向“1→10”，大模型及执行器、减速器、丝杠、力传感器等供应链将受益，优先选择具备“技术同源+制造协同”优势的汽车零部件龙头，推荐拓普集团、均胜电子、双环传动，关注亚普股份、岱美股份 [3] - **液冷（AIDC）**：受AI资本开支增长及数据中心功耗抬升驱动，液冷温控市场空间至2030年达千亿级别，汽车零部件公司以热管理、管路、快接头等技术切入，竞争核心在于系统集成与降本能力，推荐敏实集团、银轮股份、飞龙股份 [3]

文章核心观点 - 所谓的“跨年行情”并非单边上涨行情，其典型特征在于阶段性反转与风格分化，而非趋势性beta行情 [2][4] - 市场在跨年期间整体呈现震荡格局，大盘风格相对强势，但小盘成长与大盘价值风格存在相互跑赢的规律 [2][4] - 行业层面呈现“12月偏防守，1月强分化”的显著结构特征 [7] - 跨年阶段并非量化多头策略获取超额收益的“顺风期”，投资者应关注产品在震荡分化环境中的净值稳定性，并可通过风格与资产的互补配置来平滑组合波动 [12] 指数表现特征 - 近10年数据显示，主要宽基指数在跨元旦周期（12月1日至次年1月31日）的平均涨幅多为负值 [2] - 中证500、中证1000、国证2000指数在1月的平均收益分别为-4.71%、-6.67%和-6.68%，胜率普遍低于50% [2] - 上证50指数和沪深300指数在1月平均收益为-0.72%和-1.54%，近10年胜率为50% [2] - 不同市值风格指数在相同年份表现迥异，大盘价值风格指数拥有较强的历史统计优势，但近年呈现小盘成长和大盘价值相互跑赢的规律 [4] 行业轮动特征 - 12月份行业整体收益波动更低，胜率更均衡，消费、防御风格及稳定现金流特征的行业表现更好，例如社会服务、食品饮料、家用电器、农林牧渔、美容护理 [7] - 1月份银行板块占据明显领先的收益优势，除2020年和2023年外，其月度收益长期位居所有板块收益的前5名 [7] - 除银行外，近10年其他多数板块1月收益明显低于12月，且1月平均收益均为负值，大量行业胜率仅为30-40% [7] - 1月并非行业普涨阶段，更容易体现不同配置方向之间的收益分化 [7] 对基金投资的指导意义 - 跨年阶段的核心不在于押注指数方向，而在于评估所持量化多头产品是否具备在震荡与分化环境中保持净值稳定性的能力 [12] - 可从资产配置角度，通过风格与资产的互补配置来平滑组合波动 [12] - 历史上1月份表现相对占优的银行板块，其低波动、偏防御的特征与量化多头产品常见的小盘、高换手或高beta暴露在风险结构上具有互补性 [12] - 对于风险承受能力较高的投资者，可在不改变长期配置逻辑的前提下，阶段性引入偏稳健风格资产作为“跨年缓冲”，但应将其视为风险管理与结构对冲手段，而非短期收益增强工具 [12]

行业投资评级 - 报告对电力设备行业维持“推荐”评级 [1][8] 核心观点 - 报告核心观点是看好锂电材料价格修复，钠电产业发展有望加速 [3] - 报告认为电力设备各子行业均有基本面层面的积极变化和潜在催化，维持板块整体“推荐”评级 [8] 行业表现与近期动态 - 截至2025年12月26日，电力设备行业最近1个月、3个月、12个月的表现分别为5.1%、5.8%、42.8%，均跑赢同期沪深300指数（3.1%、2.4%、16.8%）[4] - 12月截至20日，国内陆风风机招标量达9.64GW，年末招标维持高景气 [5] - 中国电建启动2026年框架采购，陆风31GW+海风4GW，较2025年的23GW+2GW大幅增加 [5] 光伏行业 - 本周光伏产业链价格全线上涨：N型多晶硅致密料价格上涨1.2%，N型182*210硅片价格上涨9.8%，N型TOPCon电池片价格上涨13.3%，单晶TOPCon组件价格上涨0.7% [6] - 产业链涨价核心原因包括：1）各环节减产控销，硅料2025年1月排产规模下降至6-8万吨，环比减少4-6万吨；2）产能利用率下降导致的单位成本提升；3）上下游企业对维持价格体系稳定形成共识 [6] - 银价大幅上涨至18000元/吨以上，有望带动铜代银等新技术方向加速导入 [6] - 行业已形成供给侧改革合力，景气度有望持续改善，2026年盈利反转信心增强 [6] 风电行业 - 2025年12月15日，江苏三峡大丰海上风电项目全容量并网，国内海风进入年末并网高峰 [6] - 近日波兰首次海风拍卖落地，合计3个项目3.4GW，预计2032年前落地 [6] - 此前的英国AR7等拍卖，均有望在2026年初产生结果，届时欧洲订单有望密集落地，国内厂商有望迎订单高峰 [6] 储能行业 - 2025年1月至11月，中国电建签约新型储能项目180个，合同总额500.03亿元，其中签约金额在5亿元以上的储能项目7个，总规模达2.87GW/10.332GWh [7] - 2025年11月，欧盟委员会报告显示，欧洲电化学储能累计在运13.9GW，预期电化学储能技术装机规模最大，达84.72GW [7] - 持续看好以欧洲/澳大利亚/新兴市场为代表的海外储能需求增长，以及国内独立储能的发展 [7] 锂电行业 - 2025年12月下旬，湖南裕能、万润新能、德方纳米三家磷酸铁锂头部企业集中停产检修，检修周期均为一个月 [7] - 此次集中检修恰逢磷酸铁锂行业提价潮酝酿的关键节点，2025年12月以来，受碳酸锂、硫磺等上游原材料价格上涨带动，多家企业已启动提价谈判 [7] - 磷酸铁锂在供需改善及行业共识增强下有望实现价格及盈利水平的良性修复 [7] 钠电行业 - 2025年钠电产业化迈入纵深发展阶段，技术迭代与场景验证双向发力 [7] - 储能市场作为钠电规模化应用的核心赛道，在源网荷储、工商业储能、数据中心AIDC等场景的需求持续爆发 [7] - 钠电在锂价上行、供应链联合研发及规模效应显现下应用场景有望持续打开 [7] AIDC（人工智能数据中心） - 字节跳动计划斥资230亿美元大举投资人工智能，其中约一半将用于采购先进半导体，并已为明年制定了850亿元的AI处理器预算 [7][8] - 国内互联网大厂加大人工智能投入，有望充分拉动国内AIDC建设需求增长 [8] - 海外英伟达GB300系列以及后续Rubin系列出货起量，有望进一步带动液冷设备用量提升、技术升级迭代 [8] - AIDC建设引发缺电等问题，对供配电系统节能提出更高要求，有望驱动电源设备技术升级迭代 [8] 电网行业 - 2025年12月22日，Alphabet（谷歌母公司）以4.75亿美元的现金交易收购数据中心能源开发商Intersect Power [8] - 以Alphabet、微软、Meta和亚马逊为代表的互联网巨头们，正在经历一场从“轻资产运营”向“能源重工业化”的范式转移 [8] - 美国数据中心需求快速增长带来全球高压电力设备短缺仍在持续，同时其它地区数据中心建设也推动了各类电力设备需求增长 [8] - 随着我国新能源渗透率持续提升、电力市场化程度不断深入，AI赋能电力运营的价值有望不断凸显 [8]

公司市值与市场表现 - 公司总市值跨越1000亿元大关，截至12月26日收盘，股价报110.59元/股，总市值达1080亿元 [1] - 公司股价年内累计涨幅超过258%，自下半年以来暴涨接近273% [1][8] - 创始人齐勇凭借21.91%的持股，财富超200亿元，成为百亿富豪 [8] 公司发展历程与业务演进 - 公司前身是华为电气部门，2005年由齐勇带领团队在深圳成立，创业初期条件艰苦 [4][5] - 2006年，成立仅一年即拿下国内基站节能温控单体最大项目（400套系统）及海外800台设备订单 [6] - 业务从通信户外柜空调起步，逐步扩展至机房温控、数据中心精密空调、新能源客车空调等领域 [6] - 2011年成为华为、中兴一级供应商，2014年全面入围三大运营商集采 [6] - 2016年在深交所上市，同年推出利用自然冷源的低能耗技术方案，服务于腾讯、阿里巴巴数据中心 [7] - 2021年后抓住AI算力需求激增机遇，推出Coolinside全链条液冷解决方案，服务字节跳动、腾讯、阿里巴巴、百度等头部互联网大厂 [8] 财务业绩 - 营业收入从2016年的5.18亿元增至2024年的45.89亿元 [8] - 2025年前三季度实现营业收入40.26亿元，同比增长40.19%；归母净利润达3.99亿元，同比增长13.13% [8] - 2025年第三季度经营活动现金流为-3.19亿元，同比大幅下降304.2% [18] - 截至2025年三季度末，短期借款和长期借款分别同比增长157.05%、53.01% [18] 行业驱动因素与市场前景 - AI算力爆发推动服务器功率密度指数级上升，高密度算力中心对液冷散热需求强烈 [9] - 英伟达GPU热设计功耗从B200的700W发展到GB300的1400W，未来VR300潜在达4000W；AI服务器机柜功率从GB200 NVL72约140kW到规划中的Rubin架构高达370kW乃至600kW [9] - 谷歌新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，数据中心散热方案从风冷转向100%液冷架构 [10] - 机构测算2026年全球服务器液冷市场规模有望达800亿元，其中英伟达NVL72相关液冷需求581亿元，ASIC液冷系统规模294亿元，谷歌TPU v7/v8系列液冷需求超400多亿元 [11] - 国内厂商加速部署超节点方案（如华为Atlas 950/960、阿里云磐久AIInfra2.0 AL128），单机柜功耗超100kW，带动液冷需求爆发 [11] 客户合作与市场地位 - 公司是国内唯一具备从芯片级到数据中心级完整液冷交付能力的企业 [12] - 在国内是腾讯液冷机房60%份额供应商、字节跳动新型数据中心独家合作方，并服务阿里、百度、万国数据等头部云厂商 [12] - 成功进入英伟达GB200/GB300 NVL72 RVL供应商名录，2025年第三季度斩获1200台GB300液冷机柜订单，占中国区初期需求50% [13] - 通过天弘科技切入谷歌TPU供应链，展出针对谷歌规格的Deschutes 5型号CDU产品 [13] - 谷歌高管已对公司进行审厂评估，若顺利认证，公司有望获得其TPU机柜CDU 25%份额，对应潜在订单20亿元—30亿元，相当于2024年全年营收的60% [14] - 客户矩阵还包括Meta、亚马逊、英特尔、甲骨文等全球头部企业 [14] 产能与供应链布局 - 截至2025年三季度末，固定资产与在建工程合计9.73亿元，较上年同期增加2.33亿元 [15] - 精密温控节能设备华南总部基地工程进度达95.78%，中原总部基地进度突破70% [15] - 投资不低于10亿元新建深圳龙华精密温控研发及生产基地，预计全面投产后液冷整机年产能将突破5GW，良率目标99.5% [15] - 推进海外产能布局，马来西亚工厂2025年底产能占比提升至25%，泰国工厂计划明年Q3投产，年产能5万台液冷机柜，专供东南亚英伟达与Meta数据中心，可缩短交付周期30% [15] 行业竞争格局 - 产业链中游的服务器厂商（如浪潮、华为）及互联网厂商（如腾讯、京东云）均在自研或布局液冷方案，可能挤压独立温控厂商空间 [16] - 国内竞争对手如高澜股份、浪潮信息频频拿下重大订单，抢占市场份额 [17] - 境外厂商如台达、维谛凭借与英伟达的深度生态绑定，在高端市场和海外渠道构筑强大壁垒 [17] - 液冷技术快速迭代，冷板式是主流，但浸没式液冷因散热效率更高被认为是未来方向，中科曙光在该领域已取得显著市场份额 [17] - 行业生态围绕英伟达等核心芯片厂商构建，其技术标准和认证话语权强，上游核心部件商（如思泉新材、飞龙股份）的竞争也不容小觑 [18] 研发投入 - 2025年前三季度研发投入约为2.97亿元，同比增长31.36% [18]

市场指数与成交 - 12月26日午前，上证指数半日跌0.19%，创业板指跌0.15%，深证成指涨0.17% [1] - 全市场成交额14648亿元，较上日放量2529亿元 [1] 行业与板块表现 - AI产业链集体回调，CPO、液冷、高速铜概念跌幅居前，机器人、光刻机等科技题材普遍休整 [1] - 锂电池产业链逆势爆发，有色行业集体加速 [1] - 商业航天概念开始分化 [1] - 有色、光伏板块走强 [1] 个股表现 - 有色行业公司洛阳钼业、紫金矿业股价双双创历史新高 [1] ETF产品表现 - 迷你规模港股ETF继续上涨，广发基金恒生ETF港股通涨7.11%，国泰基金港股通50ETF涨2.84% [1] - 上述两只港股ETF最新溢折率分别为16.96%和12.35% [1] - 南方基金有色金属ETF、汇添富基金有色50ETF和银华基金有色金属ETF均涨3% [1][3] - 嘉实基金新能源ETF、博时基金新能源主题ETF涨2% [1][3] - 半导体、CPO板块相关ETF走低，芯片设备ETF、半导体设备ETF基金和半导体设备ETF均跌1.6% [1][3] - 通信ETF、5G通信ETF分别跌1.6%和1.43% [1][3]

人事变动 - 原国盛证券研究所计算机首席分析师刘高畅已正式加入国金证券研究所，担任研究所副所长、计算机首席及科技方向负责人 [1][4] - 刘高畅表示将与国金证券现有团队重新整合研究力量，以全新的面貌和战斗力为机构客户提供研究服务 [1][4] - 此前11月中旬市场消息称，国盛证券研究所出现核心层集体流失，包括联席所长郑震湘、所长助理兼医药首席张金洋以及计算机首席刘高畅均被传同步提交离职申请 [2][5] 行业趋势判断 - 分析师刘高畅判断2026年将是极为精彩的一年，模型能力将在算法与基础设施的共同推动下发生跃迁 [1][4] - AI手机将为一切数据与工作流提供载体与支撑，开始重构个人与企业的工作和生活方式 [2][4] - 围绕未来入口和技术制高点的竞争将全面加速，将没有大厂再坐得住 [2][4] 投资主线与细分领域 - 投资主线上，一切仍然指向算力，算力相关的新方向正呈现出斜率极高的特征，市场空间、数量级变化以及供给端催化正在同步发生 [2][5] - 空天方向被形容为算力体系中最令人激动的0-10方向之一 [2][5] - 存力与液冷等细分领域已进入业绩加速区间，不再仅停留在预期阶段 [2][5] 应用层面发展 - 随着模型持续迭代，机器人开始变得有用 [2][5] - 3D打印在空天、3C、机器人及汽车等多个领域，由于传统工艺逐步逼近极限，正在出现明显的加速信号 [2][5]

市场整体表现 - 上证指数午前小幅跳水，半日下跌0.19% [1] - 创业板指半日下跌0.15% [1] - 深证成指半日上涨0.17% [1] - 全市场半日成交额14648亿元，较上一交易日放量2529亿元 [1] 行业与概念板块表现 - AI产业链集体回调，CPO、液冷、高速铜连接概念跌幅居前 [1] - 机器人、光刻机等科技类题材普遍休整 [1] - 锂电池产业链逆势爆发 [1] - 有色行业集体加速，洛阳钼业、紫金矿业股价双双创历史新高 [1] - 商业航天概念开始分化 [1] - 半导体板块走低，芯片设备ETF、半导体设备ETF基金和半导体设备ETF均下跌1.6% [1] - CPO板块同步回调，通信ETF、5G通信ETF分别下跌1.6%和1.43% [1] - 光伏板块走强，嘉实基金新能源ETF、博时基金新能源主题ETF上涨2% [1] ETF市场动态 - 迷你规模港股ETF继续上涨，广发基金恒生ETF港股通上涨7.11%，最新溢折率为16.96% [1] - 国泰基金港股通50ETF上涨2.84%，最新溢折率为12.35% [1] - 有色板块ETF表现强势，南方基金有色金属ETF、汇添富基金有色50ETF和银华基金有色金属ETF均上涨3% [1]

产品定位与功能 - 《电报解读》是一款主打时效性和专业性的即时资讯解读产品 [1] - 产品侧重于挖掘重要事件的投资价值、分析产业链公司以及解读重磅政策的要点 [1] - 产品即时为用户提供快讯信息对市场影响的投资参考 [1] - 产品将信息的价值用专业的视角、朴素的语言、图文并茂的方式呈现给用户 [1] 公司业务布局 - 公司产品布局商业航天和卫星通信领域 [1] - 公司正在积极拓展液冷散热器件产品应用 [1] - 公司在光模块领域的产品已批量供货给客户 [1] - 公司布局机器人关节核心零部件 [1] - 公司与银河通用合作推动精密加工规模化应用 [1] - 公司核心技术引入人形机器人头部厂商 [1]

公司业绩与财务预测 - 公司发布2025年业绩预告，预计归属上市公司股东净利润为38.74亿元至46.49亿元，同比增长25%至50%，预告中值为42.6亿元，同比增长37.5% [2][3] - 预计2025年扣非后净利润为36.79亿元至46.15亿元，同比增长18%至48%，预告中值为41.47亿元，同比增长33% [3] - 分季度看，公司2025年第四季度实现归母净利润6.32亿元至14.07亿元，同比变动-20.7%至+76.5%，中值为10.2亿元，同比增长27.9% [3] - 群益证券预计公司2025/2026/2027年分别实现净利润42.08亿元/50.55亿元/59.47亿元，同比增速分别为+35.8%/+20.1%/+17.6% [1] - 预计公司2025/2026/2027年每股收益(EPS)分别为1元/1.2元/1.41元，H股股价对应市盈率(PE)分别为30倍/25倍/21倍 [1] - 公司预计未来几年业绩将保持20-30%的增长 [1] 业务增长驱动因素 - 商用空调业务预计增速超20%，使得公司空调业务表现优于行业增速 [4] - 公司积极拓展新的优质车企客户，单一大客户占比下降，汽车业务保持稳健增长 [4] - 公司通过降本增效和精细化管理，进一步改善了盈利能力 [4] - 公司已切入储能和液冷头部厂商供应链，供应零部件，2025年开始贡献小规模营收，新兴业务预计将成为新的增长点 [4] 新业务布局与资本运作 - 公司坚定看好机器人发展前景，借助与大客户的紧密合作关系，切入机器人执行器赛道，并于2025年成立了机器人事业部 [5] - 根据港股招股书，公司将把募集资金的10%（即7亿元）投入机器人业务，未来3年将扩招200名研发人才 [5] - 公司目前正配合大客户进行机器人产品的研发与试制，市场预计2026年大客户机器人产品将实现量产，公司机器人业务有望迎来突破性进展 [5] - 公司此前公告将投入3-6亿元进行股份回购，截至11月底已回购金额为1.06亿元，预计公司仍将择机进行回购 [1]