创新药行业 - 创新药板块成为资本市场焦点，政策支持推动行业从龙头公司向二三线公司扩散，投资者开始从产业角度审视公司基本面 [2] - 中国创新药企在国际学术大会上展示在研成果，多个细分领域头对头临床研究中击败全球药王，三生制药和石药集团签定管线大单增厚业绩 [2] - A股和港股创新药公司表现亮眼，舒泰神连续十日收阳，百利天恒股价突破300元，石药集团和三生制药因签单获得业绩支撑 [3] - 创新药行业遵循"双十"规律（十年研发周期、十亿美元投入），目前进入集中收获期，产业向好趋势有望延续 [3] 新消费行业 - 港股新消费板块表现强劲，泡泡玛特、蜜雪集团和老铺黄金（"三朵金花"）代表新一代消费观，获高瓴、美团、腾讯等资本支持 [3] - A股新消费公司涨幅显著：一致魔芋年内涨幅超100%，会稽山涨幅翻倍并连续三日涨停，中宠股份涨幅接近翻倍 [4] - 私募密集调研新消费公司，菜绅通灵5月涨幅67.81%，曼卡龙涨45.48%，潮宏基涨45.30%，宠物经济、盲盒经济等细分方向受关注 [4] 泡泡玛特产业链 - 创旗股份为泡泡玛特提供设计外包服务，设计业务收入同比增长120%，泡泡玛特贡献占比超40%，6月涨幅36.64% [5] - 泡泡玛特天猫旗舰店代运营商助力线上渠道精细化运营，6月涨幅31.02% [5] - 多家公司为泡泡玛特提供3D建模、无人贩售机、包装等服务，相关业务收入增长显著（如潮玩包装收入增长85%） [5] 行业趋势 - 创新药研发突破与新消费品牌崛起成为驱动资本市场的双引擎，分别展现国际竞争力和消费变革力 [6] - 政策与产业共振下，基本面优质的创新药和新消费龙头公司有望带来丰厚回报 [6]

泡泡玛特业绩表现 - 2025年第一季度中国区收入同比增长95-100%，海外收入同比增长475-480% [2] - 股价自低点反弹超过10倍，2024年以来涨幅超4倍 [16][17] - 2025年第一季度与老铺黄金、蜜雪集团组成"港股三朵金花"，总市值突破6400亿港元，泡泡玛特今年以来收益达160.07% [25][26] 基金经理持仓变化 - 萧楠、张坤、孙伟等传统消费基金经理在泡泡玛特下跌期间建仓但过早清仓，期间股价跌幅达33.18%至72.34% [17][18] - 富国消费精选30股票A自2023年三季度重仓泡泡玛特，2024年一季度增持至第一大重仓股，近一年收益达34% [21][22][23] - 景顺长城农冰立2024年一季度抛弃贵州茅台转投泡泡玛特，旗下基金近一年回报率达50% [35][37][38] - 广发价值核心混合A重仓泡泡玛特和老铺黄金，2025年第一季度斩获8.3亿元利润 [40][41][45] 消费行业格局变迁 - 传统消费板块估值低迷，白酒板块PE低于20倍，白电板块PE低于15倍 [12] - 公募基金前十大重仓股仍以传统消费为主，贵州茅台、美的集团、五粮液分列第二、第四和第七 [14][15] - 新消费企业通过满足年轻一代情感需求崛起，泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等代表企业股价表现亮眼 [25][26][50] - 人口结构变化导致传统消费品类渗透率接近天花板，95后、00后消费偏好转向个性化、悦己体验 [27][29][33] 新消费投资机会 - 截至2025年第一季度，207只基金重仓泡泡玛特，46只基金重仓老铺黄金 [44][47] - 重仓新消费的基金表现优异，如南方新润价值一年持有A（12.4%）、富国沪港深业绩驱动A（21.5%）等 [44] - 老铺黄金持仓市值过亿的基金近一年平均收益达37.7%，广发价值核心A持仓市值超4亿元 [47][48] - 新消费核心驱动力在于创造情感连接和体验价值，超越传统物质满足 [42][50]

泡泡玛特业绩表现 - 2025年第一季度中国区收入同比增长95-100%，海外收入同比增长475-480% [2] - 股价自低点反弹超过10倍，2024年以来涨幅超4倍 [16][17] - 2025年与老铺黄金、蜜雪集团并称"港股三朵金花"，年内涨幅分别达160.1%、275.9%、185.9%，三家公司总市值突破6400亿港元 [25][26] 消费行业格局变化 - 传统消费龙头如白酒、调味品面临增长瓶颈，白电板块PE低于15倍，饮料乳品、白酒PE低于20倍，估值处于近五年低点 [12] - 公募基金前十大重仓股仍以传统消费为主，贵州茅台、美的集团、五粮液分别位列第二、第四、第七，持仓市值达1399.37亿元、667.49亿元、554.20亿元 [14][15] - 新消费品牌通过满足年轻群体情感需求崛起，小红书、B站等平台改变商品触达路径，消费模式呈现碎片化、内容化特征 [26][29] 基金经理持仓调整 - 萧楠、张坤、孙伟等传统消费派基金经理曾建仓泡泡玛特但过早清仓，期间股价跌幅达33.18%-72.34%，错失后续10倍涨幅 [17][18] - 富国消费精选30股票A自2023年三季度重仓泡泡玛特，2024年一季度增持至8.97%仓位，近一年收益34% [21][22][23] - 景顺长城农冰立2024年一季度将泡泡玛特调为第一重仓股（占净值7.92%），旗下基金近一年回报53.55% [35][36][38] - 广发价值核心混合A同时重仓泡泡玛特（9.78%）和老铺黄金（10.04%），2025年一季度利润达8.3亿元 [40][41][45] 新消费基金表现 - 207只基金重仓泡泡玛特，南方新润价值一年持有A、富国沪港深业绩驱动A、富国消费精选30股票A近一年收益分别为12.4%、21.5%、34.1% [44] - 46只基金重仓老铺黄金，持仓超亿元的5只基金近一年平均收益37.7%，广发价值核心A持仓市值达4.41亿元 [47][48] - 重仓新消费的基金通过捕捉"情感经济"红利实现超额收益，投资框架从传统白马龙头转向情绪价值驱动 [50]

新消费行业概述 - 新消费赛道快速崛起，包括潮玩、宠物经济、国潮品牌等，主要受消费者年轻化和追求"质价比"驱动 [3][4][5] - Z世代成为消费主体，更注重"悦己消费"和情绪价值，愿意为爱好和情绪价值付费 [5] - 消费者从追求品牌溢价转向"质价比"，国货因品质提升和价格优势崛起 [5] 热门赛道分析 - 宠物经济：养宠渗透率突破临界点，科学养宠推动需求多样化，宠物食品出厂规模500-700亿，终端GMV约1000亿，预计2030年市场规模翻倍 [6] - 竞争格局：头部公司凭借产品力和渠道运营能力将获得更高市场份额，中小型公司生存压力增大 [6] - 潮玩行业：情绪消费代表，IP设计和文化共鸣是关键，自有IP和渠道布局形成竞争壁垒 [10] 商业模式与投资逻辑 - 新消费品牌共通点：满足"需求质价比+供给独特性"，通过情绪价值（如美、面子）获取高毛利率 [7] - 成功要素：产品力为核心，营销转向私域社交传播（如小红书口碑），实现破圈增长 [8] - 业绩评估：高盈利能力伴随低销售费用率，反映产品力和消费者让利 [8] 新消费与传统消费对比 - 传统消费：与总量经济关联度高，关注供给侧竞争格局，成长性低但持续性更强 [11] - 新消费：结构性机会为主，供给创造需求，聚焦细分人群，成长性高但波动性大 [11] - 估值差异：传统消费侧重绝对估值和赔率，新消费依赖高增长预期和胜率 [11][12] 行业研究方法 - 研究路径：从微观数据（线上渠道高增长产品）→赛道规律总结→渠道/消费者调研→财务验证 [13] - 选股策略：分化行情中优选业绩持续兑现公司，结合市场风险偏好调整仓位 [14]

市场表现 - A股本周呈现先升后调格局，上证指数和深证成指分别微跌0.25%和0.60%，创业板指上涨0.22% [1] - 全市场ETF平均跌幅0.03%，跨境类和商品类ETF表现突出，平均涨幅分别达1.55%和1.43% [1] - 债券类ETF表现稳健，显示资金避险情绪升温 [1] ETF涨幅亮点 - 油气类ETF领涨，标普油气ETF（513350、159518）涨幅均超12% [2] - 创新药ETF集体走强，港股通创新药ETF工银（159217）等7只产品涨幅超10% [2] - 中国创新药全球BD交易占比从2021年5%跃升至2025年42%，恒瑞医药60亿美元合作案例凸显国际竞争力 [3] - 跨国药企面临2000亿美元专利悬崖压力，推动对中国创新药企的BD需求 [3] ETF跌幅领域 - 消费类ETF回调明显，酒ETF（512690）下跌5.55% [4] - 信创板块调整，信创ETF（562570）等产品跌幅超4.5% [4] - 1-4月智能机器人线上销售额同比激增87.6%，显示新消费领域结构性机会 [5] 资金流向 - ETF市场整体净流出43.36亿元，股票型ETF净流出149.03亿元 [6] - 债券ETF获资金青睐，信用债ETF基金（511200）单周流入30.66亿元 [8] - 上证公司债ETF（511070）周成交额达610.71亿元，居全市场首位 [9] 新发ETF动态 - 长城中证红利低波100ETF（159228）聚焦高股息低波动策略，历史夏普比率优于主流宽基指数 [10] - 天弘中证A500增强策略ETF（159240）跟踪年化收益7.83%的指数，侧重新兴行业龙头超额收益 [12] - 易方达科创板200ETF（588270）覆盖信息技术（40%权重）和工业板块，前十大成分股基日以来平均涨幅1100% [13] - 汇添富科创新材料ETF（589180）聚焦50只战略材料企业，响应科技革命对高端材料的需求 [14]

市场整体表现 - 沪指本周一度站上3400点后出现调整，周五报收3377点，周累计下跌0.25% [1] - ETF产品整体表现平稳，1100多只产品涨幅中位数约为-0.08% [2] 涨幅榜分析 - 标普油气ETF（513350）周涨幅达12.233%，周五单日涨幅6.38%，盘中最大涨幅超9%，主要受中东局势紧张影响 [3][5] - 港股创新药相关ETF表现强势，8只产品周涨幅超10%，包括港股通创新药ETF工银（10.544%）、港股创新药ETF（10.453%）等 [3][4] - 年内涨幅最大的是港股创新药ETF，多只产品年内涨幅超60%，黄金股ETF以43%涨幅位列第二阵营 [5] 跌幅榜分析 - 酒ETF（512690）本周下跌5.546%，年内累计跌幅超11%，中证酒指数连跌五年且年内跌幅超12% [7][10] - 食品饮料板块表现低迷，食品ETF（-4.227%）、食品饮料ETF（-4.437%）等多只产品周跌幅超4% [7][8] - 科技类ETF普遍回调，信创ETF（-4.589%）、人工智能ETF（-4.356%）、科创芯片ETF（-4.138%）等周跌幅均超4% [7][8][10] 行业分化特征 - 港股创新药成为上半年最强主线，相关ETF包揽涨幅榜前列 [1][5] - 传统消费领域持续低迷，酒类和食品饮料ETF占据跌幅榜主要位置 [6][10] - 地缘政治事件对能源板块产生短期刺激，标普油气ETF单日异动显著 [5]

恒生消费指数表现 - 恒生消费指数(HSCGSI)下跌1.22% 成分股中六福集团领涨6.75% 周大福上涨6.51% 老铺黄金上涨3.12% 友宝在线领跌 [1] - 恒生消费ETF(159699)盘中换手3.61% 成交4883.42万元 近1年日均成交1.03亿元 排名可比基金第一 最新规模达12.88亿元 [1] - 恒生消费ETF近1年净值上涨20.38% 自成立以来最高单月回报22.30% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅21.08% 上涨月份平均收益率5.79% [1] 恒生消费指数成分与权重 - 恒生消费指数前十大权重股合计占比60.97% 包括泡泡玛特、安踏体育、创科实业等 泡泡玛特含量最高 [2] - 泡泡玛特Labubu怪味便利店系列新品Labubu炸虾耳机包售价99元 上架秒空 小程序盲盒现货仅剩一盒时人数近2万 [2] 消费行业趋势分析 - 银河证券认为"二元消费结构"正在形成 表现为"物质消费理性化 精神消费奢侈化" 反映中国消费市场深度重构 [2] - 国泰君安资管认为本轮新消费本质是"消费降级"的长尾体现 Z世代"悦己消费"叙事性感 但竞争壁垒尚不明确 需关注竞争结构变化 [3] - 当前高景气赛道稀缺 "新消费"主线热度急速上升 呈现明显"赛道化"特征 受到资金追捧 [3] 恒生消费ETF产品信息 - 恒生消费ETF(159699)支持T+0交易 场外联接A类020743 C类020744 可一键布局港股新消费 [4]

泡泡玛特市场表现 - 一只薄荷色Labubu在永乐2025春季拍卖会落槌价达108万元引发网络热议[1] - 泡泡玛特年内股价涨幅达200.59% 市值突破3500亿港元[1] 新消费赛道资本动向 - 潮玩经济 情绪消费 国货崛起成为私募资本超额收益核心战场[3] - 同犇投资旗下"同犇22期""同犇智慧1号"近半年收益分别达99.53% 84.05% 5月单月收益超10%[3] - 复胜资产旗下产品"复胜盛业二号""复胜正能量二号"近半年收益均超44%[3] 产业链联动效应 - 泡泡玛特盲盒供应商裕同科技5月股价涨幅超20%[3] - 服务商元隆雅图走出6日4板行情 新北洋实现2连板涨停[3] 私募资本调研动态 - 5月私募机构调研494家A股公司 其中325家当月股价上涨[3] - 26家新消费相关被调研企业中25家股价上扬 7家涨幅超30%[3] 新消费投资逻辑 - 复胜资产提出智能化提升和品质化提升两大投资维度[4] - 人均GDP增长推动消费观念从"低价"转向"品质"[4]

经济数据与市场表现 - 5月份高技术产业销售收入同比增长15% 延续较快增长势头 [1] - 数字经济核心产业销售收入同比增长11.2% 企业采购数字技术金额同比增长10.9% 反映数实融合持续深化 [1] - A500指数成份股中 中航成飞涨超13% 中远海能 招商轮船 航天彩虹涨超6% 巨人网络 中兵红箭 赤峰黄金涨超5% [1] - A50指数成份股中 小商品城涨超2% 华鲁恒升 长江电力 北方华创 迈瑞医疗涨超1% 中国中车 中国移动 中国石化逆势上涨 [1] 指数与ETF产品 - A500ETF（159339）过去20个交易日日均成交额1.91亿元 市场热度较高 [1] - A500指数以不足A股市场10%的成份股数量 覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润 [1] - A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股 在供给侧改革趋势下受益于市场集中度提升 [2] 市场投资价值 - 居民"资产荒"现象日益突出 居民对于权益类资产的配置需求持续上升 2025年将成为存款到期再配置的高峰期 [2] - A股投融资功能不断完善 公司治理和股东回报持续改善提升回报中枢 公募基金高质量发展推进吸引更多长期资金 [2] - A股市场正处于盈利能力长期提升的起点 中国企业在高附加值领域取得突破 "反内卷"效应带来更大盈利空间 [2] - A股在新经济领域布局深化 如人工智能 具身智能 新消费和创新药等领域 产业趋势发酵带来更多结构性机会 [2]

估值方面，当前港股整体估值水平相对合理，成长板块的估值处于历史相对较低水平。截至6月12日， 恒生科技指数ETF（513180）标的指数的最新估值（PETTM）仅20.27倍，处于指数2020年7月27日发布 以来约8.6%的估值分位点，即当前估值低于指数发布以来91%以上的时间。在国内经济复苏、AI业绩催 化预期以及更多优质企业赴港上市的背景下，下半年估值有望进一步提升。 公开信息显示，恒生科技指数ETF（513180）在A股上市的同赛道ETF中规模和流动性双双领先，支持 T+0交易。恒生科技指数ETF（513180）兼具硬科技与新消费属性，在外围扰动下具备韧性：1）硬科 技：恒生科技代表了中国AI核心资产，成分股深度聚焦AI产业链的上中下游，其中阿里、腾讯、小 米、美团、中芯国际、比亚迪等有望成为中国科技股"七巨头"；2）新消费：恒生科技超一半权重在电 商零售、汽车、家电、消电、旅游等可选消费板块，包含"蔚小理"、小米、联想等硬件厂商，携程、同 程等OTA平台，以及海尔、美的等家电龙头。（场外联接A/C：013402/013403）。 （文章来源：每日经济新闻） 6月13日，港股三大指数集体下跌。盘面上， ...