报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月28日，沪金期货主力合约收跌0.33%至774.78元/克，沪银期货主力合约收跌1.71%至9212元/千克。黄金建议逢低做多为主，白银短期或偏空运行，建议观望为主 [3] - 美欧达成关税协议、中美举行新一轮经贸会谈、市场避险需求温和、市场预期美联储7月大概率按兵不动、美元指数反弹，对贵金属价格构成压制。但关税政策不确定，美联储9月有降息预期，金价中期或有支撑。后续关注美联储利率决议、美国二季度GDP和7月PCE、6月数据 [3] - 美联储年内有降息概率，全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移 [3] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2025年7月28日，伦敦金现3340.32美元/盎司、伦敦银现38.33美元/盎司、COMEX黄金3340.10美元/盎司、COMEX日银38.45美元/盎司、AU2508为772.00元/克、AG2508为9190.00元/千克、AU (T+D)为771.11元/克、AG (T+D)为9185.00元/千克 [3] - 较2025年7月25日，涨跌幅分别为-0.5%、-1.9%、-0.6%、-2.2%、-0.3%、-1.9%、-0.3%、-1.9% [3] 价差/比跟踪 - 2025年7月28日，黄金TD - SHFE活跃价差-0.89元/克、白银TD - SHFE活跃价差-5元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差3.60元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差-678元/千克、SHFE金银主力比价84.00、CONEX金银主力比价86.87、AU2512 - 2508为5.00元/克、AG2512 - 2508为44元/千克 [3] - 较2025年7月25日，涨跌幅分别为-41.8%、66.7%、84.6%、-1.2%、1.6%、1.6%、7.8%、-4.3% [3] 持仓数据 - 2025年7月25日，黄金ETF - SPDR为957.09吨、白银ETF - SLV为15230.42858吨、COMEX黄金非商业多头持仓数量311949张、非商业空头持仓数量58911张、非商业净多头头寸持仓数量253038张、COMEX白银非商业多头持仓数量85678张、非商业空头持仓数量25058张、非商业净多头头寸持仓数量60620张 [3] - 较2025年7月24日，涨跌幅分别为0.00%、0.15%、15.44%、3.15%、18.73%、0.77%、-2.02%、1.97% [3] 库存数据 - 2025年7月28日，SHFE黄金库存30258.00千克、SHFE白银库存1208269.00千克；2025年7月25日，COMEX黄金库存37762394金衡盎司、COMEX白银库存500320749金衡盎司 [3] - 较2025年7月25日和24日，涨跌幅分别为0.00%、1.77%、0.39%、0.51% [3] 利率/汇率/股市数据 - 2025年7月28日，美元/人民币中间价7.15；2025年7月25日，美元指数97.67、美债2年期收益率3.91、美债10年期收益率4.40、VIX为14.93、标普500为6388.64 [3] - 较2025年7月25日和24日，涨跌幅分别为0.07%、0.19%、0.00%、-0.68%、-2.99%、0.40% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期贸易谈判多方进展使美元指数走强，黄金价格连续走弱，商品整体冲高回落使白银回调；新关税节点前谈判高峰，美日、美欧达成贸易协议，避险情绪降温；特朗普施压美联储降息，7月降息预期低，市场关注9月；美国CPI反弹，短期降息预期降温，关注本周非农表现；美国关税政策冲击短期小于担忧，但后续影响或上升；大而美法案落地推升美国财政赤字预期，中国央行增持黄金，黄金长期驱动仍有支撑，但价位高上行迟疑，金银整体或延续震荡表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价770.68，前收盘价774.78，涨跌-4.10，涨跌幅-0.53%，持仓量209675，成交量256019，现货升贴水0.90 [2] - 沪金2512现价772.84，前收盘价777.00，涨跌-4.16，涨跌幅-0.54%，持仓量112653，成交量31873，现货升贴水-1.26 [2] - 沪银2510现价9201.00，前收盘价9212.00，涨跌-11.00，涨跌幅-0.12%，持仓量398421，成交量1203307，现货升贴水-15.00 [2] - 沪银2512现价9218.00，前收盘价9234.00，涨跌-16.00，涨跌幅-0.17%，持仓量210928，成交量160014，现货升贴水-32.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价771.58，涨跌-2.03，涨跌幅-0.26% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价764.91，涨跌-3.94，涨跌幅-0.51% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3314.18，涨跌-22.04，涨跌幅-0.66% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9186.00，涨跌-186.00，涨跌幅-1.98% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价38.15，涨跌0.02，涨跌幅0.04% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2510现值2.16，前值2.22 [2] - 沪银2512 - 沪银2510现值17，前值22 [2] - 黄金/白银（现货）现值84.00，前值82.54 [2] - 上海金/伦敦金现值7.24，前值7.21 [2] - 上海银/伦敦银现值7.49，前值7.64 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值30,258千克，前值30,258千克，增减无变化 [2] - 上期所白银库存现值1,208,269千克，前值1,187,254千克，增减21,015.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值38,034,038，前值37,762,394，增减271,643.80 [2] - COMEX白银库存现值501,696,631，前值500,320,749，增减1375881 [2] 相关市场数据 - 美元指数现值98.6694，前值97.6701，增减1.02% [2] - 标准普尔指数现值6389.77，前值6388.64，增减0.02% [2] - 美债收益现值4.42，前值4.4，增减0.45% [2] - 布伦特原油现值69.6，前值67.6，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1835，前值7.1681，增减0.21% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，增减-1451 [2] 宏观消息 - 7月28日中美经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行会谈，此前在瑞士日内瓦、英国伦敦有相关经贸会谈成果 [3] - 特朗普可能对未与美单独谈判贸易协议国家进口商品征15% - 20%统一关税 [3] - 特朗普对普京失望，缩减给俄乌达成协议的50天期限，否则美将实施"二级制裁" [3] - 美国财政部上调本季度联邦借款预估规模至1.01万亿美元，此前4月预测为5540亿美元 [3] - 欧洲央行鹰派管委卡兹米尔称不急于再次降低借贷成本，9月行动理由尚不充分 [3]

美国经济现状 - 美国国债规模达36.7万亿美元，人均负债11万美元，债务增速为每秒5.5万美元 [1] - 2025年国债利息支出将达1.2万亿美元，超过全年军费预算 [1] - 约10万亿美元国债年内到期，债务上限危机或导致10月主权违约 [1] 财政应对措施 - 财政部采取"非常措施"：暂停联邦雇员退休金投资、挪用公共项目资金、开放PayPal捐款通道（26年累计捐款仅6730万美元） [3] - 财长耶伦警告：若9月未提高债务上限，将引发美元霸权崩塌、全球抛售美债等后果 [3] 特朗普政府政策 - 推出"美国梦"金卡计划：500万美元/张，首日售出1000张，7万人申请，目标融资1万亿美元（仅覆盖8%国债利息） [4] - 拟将日本等国美债置换为100年期零息债券（实际债务缩水92%），遭日本拒绝 [6] - 联邦政府裁员10万人（含林业局5000人），NASA预算砍50%取消行星探测项目 [6] 关税政策影响 - 维持中国商品49%关税，欧盟钢铝税提至25%，威胁对150国征收15-90%惩罚性关税 [7] - 日本妥协：汽车关税降至15%，钢铝税维持50%，承诺在美投资5500亿美元（美方获90%收益） [7] - 欧盟拟启动千亿欧元反制措施（目标波音、威士忌等），全球贸易不确定性指数达十年峰值 [7] 美联储与市场反应 - 政府施压美联储降息3个百分点（年省1万亿美元利息），但7月降息概率仅5% [9] - 对华125%关税推高美国通胀至2.8%，家庭年支出增1200美元 [9] - 全球投资者转向避险资产：黄金突破2900美元/盎司，比特币单周波动率45%，人民币跨境支付占比升至5.2% [10] 全球经济连锁反应 - 世界银行下调2025全球增长预期至2.3%（原2.7%），70国经济预期被下调 [10] - 美国农民因报复性关税损失220亿美元，墨西哥制造业或流失140万岗位 [10] - 加拿大对美国商品加征25%关税，"美国制造回流"计划受挫 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类期货商品进行分析，给出各商品走势判断及趋势强度，部分商品还给出投资建议和需关注因素，如黄金震荡回落、白银突破上行等，为投资者提供决策参考[2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡回落，昨日沪金2510收盘价774.78元/吨，日涨幅 -0.33%，趋势强度 -1 [2][7] - 白银突破上行，Comex白银2510收盘价38.330美元，日涨幅0.01%，趋势强度0 [2][7] 有色金属 - 铜因美元回升价格受压，沪铜主力合约收盘价79,000元/吨，日涨幅 -0.32%，趋势强度0 [2][13] - 锌震荡走弱，沪锌主力收盘价22645元/吨，日涨幅 -1.05%，趋势强度 -1 [2][16] - 铅价格震荡，缺乏明确驱动，沪铅主力收盘价16915元/吨，日涨幅 -0.24%，趋势强度0 [2][19] - 锡区间震荡，沪锡主力合约收盘价267,880元/吨，日涨幅 -1.38%，趋势强度 -1 [2][23] - 铝高位震荡，沪铝主力合约收盘价20615元/吨；氧化铝情绪回落；铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为0 [2][26] - 镍宏观预期定方向，基本面限制弹性，沪镍主力收盘价121,620元/吨，趋势强度0 [2][29] - 不锈钢宏观情绪主导边际，现实面待修复，主力收盘价12,840元/吨，趋势强度0 [2][29] 能源化工 - 碳酸锂宽幅震荡，关注江西矿山减停产进展，2509合约收盘价73,120元/吨，趋势强度0 [2][34] - 工业硅关注今日情绪变化情况，Si2509收盘价8,915元/吨，趋势强度0 [2][39] - 多晶硅关注今日市场信息，PS2509收盘价49,405元/吨，趋势强度1 [2][39] - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡，期货收盘价786.0元/吨，趋势强度0 [2][42] - 螺纹钢和热轧卷板因板块行情共振，偏弱震荡，螺纹钢RB2510收盘价3,248元/吨，热轧卷板HC2510收盘价3,397元/吨，趋势强度均为0 [2][45][46] - 硅铁和锰硅资金与现实博弈，弱势震荡，硅铁2509收盘价5840元/吨，锰硅2509收盘价6028元/吨，趋势强度均为0 [2][49] - 焦炭和焦煤情绪兑现，宽幅震荡，JM2509收盘价1100.5元/吨，J2509收盘价1608.5元/吨，趋势强度均为0 [2][53][54] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，ZC2508先前开盘931.6000元/吨，趋势强度0 [2][57] - 对二甲苯单边趋势偏弱，趋势强度 -1 [2][64] - PTA偏弱，适合基差反套、月差正套，主力收盘价4812元/吨，趋势强度 -1 [2][64] - MEG趋势转弱，适合月差反套，主力收盘价4436元/吨，趋势强度 -1 [2][64] - 橡胶震荡偏弱，主力日盘收盘价15,065元/吨，趋势强度 -1 [2][75] - 合成橡胶震荡承压，顺丁橡胶主力日盘收盘价11,955元/吨，趋势强度 -1 [2][79] - 沥青原油偏强，裂解续弱，BU2509收盘价3,569元/吨，趋势强度0 [2][82] - LLDPE偏弱震荡，L2509收盘价7335元/吨，趋势强度 -1 [2][95] - PP现货下跌，成交清淡，PP2509收盘价7130元/吨，趋势强度 -1 [2][99] - 烧碱关注交割压力，09合约期货价格2593元/吨，趋势强度0 [2][102] - 纸浆震荡偏弱，主力日盘收盘价5,360元/吨，趋势强度 -1 [2][107] - 玻璃原片价格平稳，FG509收盘价1223元/吨，趋势强度 -1 [2][111] - 甲醇短期震荡承压，主力收盘价2,404元/吨，趋势强度 -1 [2][115] - 尿素短期弱势运行，主力收盘价1,738元/吨，趋势强度 -1 [2][120] - 苯乙烯压缩利润，2509收盘价7,358元/吨，趋势强度 -1 [2][123] - 纯碱现货市场变化不大，SA2509收盘价1,408元/吨，趋势强度 -1 [2][127] - PVC短期偏弱，09合约期货价格5149元/吨，趋势强度 -1 [2][131] - 燃料油夜盘小幅反弹，短期或转强，FU2509收盘价2,869元/吨，趋势强度1 [2][136] - 低硫燃料油短线上涨，外盘现货高低硫价差暂时平稳，LU2509收盘价3,543元/吨，趋势强度1 [2][136] 农产品 - 棕榈油短期上涨到位，警惕情绪回落，主力收盘价8,946元/吨，趋势强度0 [2][156] - 豆油区间震荡，关注中美贸易进展，主力收盘价8,120元/吨，趋势强度0 [2][156] - 豆粕和豆一调整震荡，DCE豆一2509收盘价4153元/吨，DCE豆粕2509收盘价2990元/吨，趋势强度均为0 [2][163] - 白糖区间整理，期货主力价格5845元/吨，趋势强度0 [2][166] - 棉花高基差和供应偏紧担忧支撑期价，CF2509收盘价14,075元/吨，趋势强度0 [2][170] - 鸡蛋现货转弱，鸡蛋2508收盘价3,360元/吨，趋势强度0 [2][174] - 生猪强现实弱预期，趋势反套，河南现货价14080元/吨，趋势强度0 [2][176] 其他 - 原木震荡反复，2509合约收盘价831元/吨，趋势强度 -1 [2][60] - 集运指数（欧线）建议10空单、10 - 12反套持有，主力2510合约收盘价1502.8点，趋势强度 -1 [2][138] - 短纤和瓶片情绪回落，偏弱震荡波动放大，短纤2509收盘价6482元/吨，瓶片2509收盘价6000元/吨，趋势强度均为0 [2][148] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，70g晨鸣云镜山东市场价格4975元/吨，趋势强度0 [2][151] - 纯苯偏强震荡，BZ2603收盘价6251元/吨，趋势强度1 [2][153]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡回落，白银突破上行，铜因美元回升价格受施压，锌震荡走弱，铅价格震荡，锡区间震荡，铝高位震荡，氧化铝情绪回落，铸造铝合金跟随电解铝，镍由宏观预期定方向且基本面限制弹性，不锈钢由宏观情绪主导边际且现实面有待修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属部分 - 黄金沪金2510昨日收盘价774.78，日涨幅 -0.33%；Comex黄金2510收盘价3314.00，日涨幅 -0.73%；黄金T+D对伦敦金的价差为388.05，较前日变动383.24；黄金趋势强度为 -1 [5] - 白银沪银2510昨日收盘价9212，日涨幅 -1.92%；Comex白银2510收盘价38.330，日涨幅0.01%；白银T+D对伦敦银的价差为4270，较前日变动4833；白银趋势强度为0 [5] 铜部分 - 沪铜主力合约昨日收盘价79000，日涨幅 -0.32%；伦铜3M电子盘收盘价9763，日涨幅 -0.34%；上海铜现货对LMEcash价差为 -831，较前日变动 -372；铜趋势强度为0 [11] 锌部分 - 沪锌主力收盘价22645，较前日变动 -1.05%；伦锌3M电子盘收盘价2829，较前日变动 -0.40%；锌锭现货进口盈亏为 -1546.1，较前日变动 -34.31；锌趋势强度为 -1 [14] 铅部分 - 沪铅主力收盘价16915，较前日变动 -0.24%；伦铅3M电子盘收盘价2020.5，较前日变动 -0.12%；铅锭现货进口盈亏为 -830.17，较前日变动29.78；铅趋势强度为0 [18] 锡部分 - 沪锡主力合约昨日收盘价267880，日涨幅 -1.38%；伦锡3M电子盘收盘价33670，日涨幅 -1.38%；SMM 1锡锭价格为272400，较前日变动3500；锡趋势强度为 -1 [22] 铝、氧化铝、铸造铝合金部分 - 沪铝主力合约收盘价20615，较前日变动 -145；LME铝3M收盘价2631，较前日变动0；电解铝企业盈亏为3919.40，较前日变动 -120.00；铝趋势强度为0 [25] - 沪氧化铝主力合约收盘价3243，较前日变动 -185；氧化铝趋势强度为0 [25] - 铝合金主力合约收盘价20025，较前日变动 -110；铝合金趋势强度为0 [25] 镍、不锈钢部分 - 沪镍主力收盘价121620，较前日变动 -2740；1进口镍价格为122500，较前日变动 -1550；镍板进口利润为 -1536，较前日变动 -190；镍趋势强度为0 [28] - 不锈钢主力收盘价12840，较前日变动 -190；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾价格为12900，较前日变动0；不锈钢趋势强度为0 [28]

实时热点 - 特朗普称全球关税将在15 - 20%左右 [4] - 美国财政部大幅上调季度借款规模预估以补充现金储备 [4] - 国家育儿补贴制度实施方案正式公布 [4] - 造纸行业首封“反内卷”倡议书发布 [4] - 上海发放6亿元算力券降低智能算力使用成本 [4] - 香港证券市场下调最低上落价位将于下周一生效 [4] - 药明康德预计2025年整体收入从415 - 430亿元上调至425 - 435亿元 [4] - 恒瑞医药宣布与葛兰素史克达成重磅协议 [4] - “深圳造”测序仪破译基孔肯雅病毒 [4] - 智谱发布新一代旗舰模型GLM - 4.5 [4] 美国债市 - 2年期美债收益率跌0.41个基点报3.923% [4] - 5年期美债收益率涨1.77个基点报3.966% [4] - 10年期美债收益率涨2.20个基点报4.410% [4] 经济数据 重要指数 - 波罗的海干散货收市价2257.00 涨跌 - 0.04% [5] - CME比特币期货收市价118995.00 涨跌0.96% [5] - ICE布油收市价70.40 涨跌2.86% [5] - 伦敦金现收市价3314.18 涨跌 - 0.66% [5] - 美元兑人民币(CFETS)收市价7.17 涨跌0.07% [5] 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收市价21178.58 涨跌0.33% [5] - 道琼斯工业指数收市价44837.56 涨跌 - 0.14% [5] - 美元指数收市价98.67 涨跌1.02% [5] - 标普500收市价6389.77 涨跌0.02% [5] - 日经225收市价40998.27 涨跌 - 1.10% [5] 香港重要指数 - 恒生指数收市价25562.13 涨跌0.68% [5] - 恒生中国企业指数收市价9177.15 涨跌0.29% [5] - 恒生科技收市价5664.02 涨跌 - 0.24% [5] - 恒生期货收市价32900.18 涨跌0.58% [5] 内地重要指数 - 上证指数收市价3597.94 涨跌0.12% [5] - 深证综指收市价2211.94 涨跌0.50% [5] - 沪深300收市价4135.82 涨跌0.21% [5] - 创业板指收市价2362.60 涨跌0.96% [5]

美联储降息政策分歧 - 美联储官员普遍预期最终需要恢复降息 但尚未准备在本周采取行动 分歧核心在于需要哪些经济证据来支持降息决策 [2] - 利率制定委员会分裂成三大阵营 谨慎派主张等待更多数据 少数派呼吁立即降息 第三类官员要求看到实质性经济疲软证据 [3][4] - 特朗普关税政策初期引发通胀担忧 但实际价格上涨比预期温和 企业通过成本分摊消化关税影响 [3] 美联储内部阵营分析 - 谨慎派代表戴利认为通胀前景不明朗 当前利率水平仍抑制经济 但不能无限期等待降息 否则可能危及劳动力市场 [2] - 中间派开放年内降息可能性 但希望再观察两个月通胀和就业数据 到9月议息时将掌握更全面信息 [3] - 少数派如沃勒主张立即降息 认为6月失业率微降掩盖私营部门招聘疲软 应提前行动避免劳动力市场恶化 [3] 经济数据与政策考量 - 经济活动仍具韧性 长期利率维持高位但股市屡创新高 使政策辩论复杂化 [3] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克担忧关税相关新闻可能延续公众对通胀的关注 使短期效应长期化 [4] - 前美联储顾问指出降息时点对短期通胀或失业率影响有限 决策本质是沟通艺术和政治考量 [4] 政策风险管理 - 官员们权衡过早收紧政策引发通胀浪潮与维持过紧政策立场的风险 多数选择按兵不动 [4] - 前达拉斯联储主席卡普兰认为延迟一两次会议属战术问题 但需避免需一两年纠正的失误 [5] - 美联储运作如超级油轮无法急转弯 反映其管理预期和限制不稳定性的制度特性 [5] 政治压力与沟通策略 - 特朗普不断施压要求降息 近期巡视美联储大楼翻修工程被视为削弱鲍威尔地位的系列行动 [2] - 关键看点在于鲍威尔是否在周三发布会上暗示9月降息 以及同僚是否在未来数周为降息铺路 [2] - 沃勒提前向鲍威尔表明将在本周会议持异议 此类反对意见将引发媒体聚焦 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝短期价格承压，氧化铝短期支撑价格反弹但后续产能过剩，铝价受累库、需求和宏观因素影响，铝合金预计盘面偏弱震荡，铜短期情绪提振价格但需警惕回调，锌短期震荡运行，锡建议观望，镍短期区间调整，不锈钢短期盘面震荡，碳酸锂主力预计宽幅震荡 [2][5][7][10][12][13][15][17] 根据相关目录分别进行总结 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，氧化铝价格持平，进口盈亏改善，沪伦比值微升，月间价差有变化 [2] - 基本面数据：6月氧化铝、电解铝产量下降，电解铝进出口量有增减，铝型材等开工率部分持平部分微降，中国电解铝社会库存和LME库存增加 [2] - 观点：短期铝价承压，氧化铝期货仓单库存低支撑价格反弹但产能过剩，铝受累库、需求和宏观因素影响，预计短期主力合约运行区间有参考值 [2] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格下跌，月间价差有变化 [4] - 基本面数据：6月再生铝合金锭产量增加，原生铝合金锭产量下降，未锻轧铝合金锭进出口量有增减，再生铝合金开工率部分上升部分下降，再生铝合金锭周度社会库存和部分地区日度库存量有变化 [5] - 观点：铝合金盘面价格跟随铝价回落，供需双弱需求端矛盾突出，预计盘面偏弱震荡 [5] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，精废价差增加，进口盈亏改善，沪伦比值上升，月间价差有变化 [7] - 基本面数据：6月电解铜产量微降，进口量增加，进口铜精矿指数上升，国内主流港口铜精矿库存下降，电解铜制杆开工率下降，再生铜制杆开工率上升，境内社会库存和保税区库存增加，SHFE库存和LME库存有变化 [7] - 观点：宏观情绪提振铜价但需警惕回调，基本面供需双弱，铜定价回归宏观交易 [7] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下跌，进口盈亏恶化，沪伦比值微降，月间价差有变化 [10] - 基本面数据：6月精炼锌产量和进出口量增加，镀锌开工率微升，压铸锌合金和氧化锌开工率微降，中国锌锭七地社会库存增加，LME库存微降 [10] - 观点：矿端供应宽松预期不变，精炼锌供应改善滞后，需求端受抑制，锌价短期震荡运行 [10] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡价格下跌，LME 0 - 3升贴水下降，进口盈亏改善，沪伦比值有变化，月间价差有变化 [12] - 基本面数据：6月锡矿进口、SMM精锡产量、精炼锡进口量下降，精炼锡出口量和印尼精锡出口量有变化，SMM精锡和焊锡企业开工率下降，40%锡精矿均价下降，库存增加 [12] - 观点：供应紧张但缅甸复产预计出货，需求偏弱，市场情绪转弱锡价回落，建议观望 [12] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，1金川镍升贴水上升，期货进口盈亏恶化，沪伦比值持平，8 - 12%高镍生铁价格微升，电积镍成本有变化，月间价差有变化 [13] - 供需和库存：中国精炼镍产品产量下降，进口量增加，SHFE库存、社会库存和LME库存有变化 [13] - 观点：沪镍盘面走弱，宏观情绪转向商品普跌，产业层面现货价格下跌，镍矿供应偏宽松，镍铁过剩压力仍在，短期区间调整 [13] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B不锈钢卷部分价格下跌，期现价差上升，原料价格部分持平部分微升，月间价差有变化 [15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量下降，印尼产量持平，不锈钢进出口量和净出口量下降，300系社库和冷轧社库下降，SHFE仓单微降 [15] - 观点：不锈钢盘面震荡走弱，宏观情绪消化，镍矿价格松动，镍铁过剩压力仍在，钢厂检修但供应压力难减，终端需求疲软，短期盘面震荡 [15] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差变化大，锂辉石精矿等价格有变化，月间价差有变化 [17] - 基本面数据：6月碳酸锂产量增加，需求量微降，进口量下降，出口量增加，产能上升，开工率上升，总库存和下游库存有变化 [17] - 观点：碳酸锂盘面剧烈波动，供应端不确定为盘面注入变量，供需基本平衡，全环节垒库，主力预计宽幅震荡 [17]

桌游店顾客 克兰佩尔：关税政策实施后价格一路上涨，我觉得这种趋势还在持续。 这家店的老板斯蒂芬森说，店里销售的产品几乎全部依赖进口，而美国政府的关税政策迫使很多国外生产商只能涨价应对。最终，斯蒂芬森的店也不得不跟 着涨价。目前，他店里大约五分之一的产品价格已经上调，涨幅从5%到20%不等。 桌游店老板 斯蒂芬森：对企业而言，不确定性向来是公认的不利因素。我不喜欢关税，它会带来问题。而且，如果对相关产品征收关税，很多事情会变得 非常棘手，甚至可能导致一些游戏生产商破产。 和其他美国零售商一样，斯蒂芬森可能会在8月1日面临更大的成本压力，届时更高额的关税将波及欧盟等数十个经济体。美国政府在关税问题上的反复无 常，让他们在商品采购方面面临着巨大的不确定性。 美国政府今年以来推出的各项关税政策就像"回旋镖"一样，伤及美国企业和消费者，其中就包括桌游产品零售行业。随着8月1日美国政府宣布的新关税生效 之日临近，一些经营者的担忧情绪愈发严重。 0:00 在美国马里兰州的一个桌游店里，克兰佩尔和他的朋友正在玩桌游。随着美国关税带来的影响，他们的这项爱好变得越来越昂贵。他已经不再购买产品，而 是在店里租游戏玩。 桌游店老板 ...

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指防守观望，国债震荡走弱[1][6] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏强，双焦震荡运行[1][8] - 有色金属：铜区间交易或观望，铝观望为主，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金区间交易，白银区间交易[1][13] - 能源化工：PVC震荡，纯碱轻仓试空，烧碱震荡，苯乙烯震荡，橡胶震荡，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡[1][21] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡偏强，苹果震荡偏强，红枣震荡偏强[1][33] - 农业畜牧：生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕震荡偏强，油脂震荡偏强[1][37] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等多因素影响，走势分化，需根据不同品种特点制定投资策略[6][8][13] 各行业总结 宏观金融 - 股指：受美财政部借款预期、中美经贸会谈、育儿补贴政策等因素影响，慢牛趋势不改但市场情绪或降温，预计震荡运行，短期防守观望[6] - 国债：债市情绪有所回暖，但需关注重要会议是否带来增量需求端政策，预计震荡走弱，可考虑止盈[6] 黑色建材 - 螺纹钢：期货价格大幅下挫后，供需保持相对均衡，预计短期震荡，可观望或短线交易[8] - 铁矿石：盘面高位回落调整，全球发运小幅回升，预计在高位震荡调整运行，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置[8][9] - 双焦：焦煤供应缓慢恢复，需求刚性支撑但采购情绪谨慎；焦炭供需格局偏向紧平衡，预计震荡运行，中性观望[10][12] 有色金属 - 铜：受美国关税政策、消费淡季等因素影响，预计高位震荡，建议区间交易或观望[13] - 铝：几内亚铝土矿价格有支撑但上行幅度有限，电解铝产能稳中有增，需求走弱，预计高位震荡，建议观望[14] - 镍：中长期供给过剩，消费增量有限，预计震荡运行，建议逢高适度持空[17] - 锡：供应改善有限，需求淡季下游消费偏弱，预计具有支撑，建议区间交易[19] - 黄金、白银：市场避险情绪降温，但美国关税政策预期反复，预计震荡运行，建议区间谨慎交易[19][20] 能源化工 - PVC：成本利润低位，供应高，需求弱，出口支撑有走弱风险，预计短期震荡整理[21][23] - 烧碱：供应高位，需求增速放缓，市场缺乏实质利好，预计震荡，近月合约相对承压[24][25] - 苯乙烯：基本面利好有限，宏观面偏暖，预计震荡[26] - 橡胶：原料价格支撑胶价，但下游需求难改善，库存累库，预计偏强震荡[27][28] - 尿素：供应环比减少，需求有支撑，库存去库速率变缓，预计先弱后强运行[29] - 甲醇：供应环比提升，需求维稳，库存去化，预计价格或回调[30] - 聚烯烃：供应有增有减，需求处于传统淡季，预计偏弱震荡[30][31] - 纯碱：库存转移至中游，价格偏高估，预计有下行空间，可轻仓试空[32][33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：全球棉花供需预测报告显示新年度产量和消费环比调增，国内市场情绪受提振，预计震荡偏强[33] - 苹果：现货市场行情以稳为主，低库存下预计价格高位区间震荡偏强[34][35] - 红枣：产区枣树进入生理落果阶段，销区市场到货少，预计现货价格稳强运行[35] 农业畜牧 - 生猪：供需压力仍存，走势承压，近弱远强，09、11 合约反弹承压偏空，01 合约短期观望[37][38] - 鸡蛋：短期蛋价有上涨驱动但涨幅受限，四季度供应压力或缓解，09 合约偏空对待，12、01 合约等待逢低多机会[39][40] - 玉米：短期市场供需博弈加剧，中长期供需边际收紧，建议区间震荡，关注 9 - 1 反套机会[41][42] - 豆粕：短期美豆区间运行，国内豆粕走势偏强，中长期成本抬升且供需矛盾仍存，建议逢低布局多单[43][44] - 油脂：短期高位回调幅度有限，回调后仍有上涨动能，建议 09 合约在相应区间内震荡，延续回调多思路[44][48]