宏观流动性观点 - 预计一季度M2同比将持续下行，宏观流动性最宽松时刻正在过去[1][10] - 本轮流动性收紧对中游板块利润冲击不大，因其需求更依赖海外且可能受益于供给侧收缩[1][11] - 股债比价指标显示股票比债券更具配置优势，十年期国债收益率已突破国际经验合理区间[1][11][12] 权益市场策略 - 春季躁动行情已启动，上证指数实现11连阳，从3822点升至3969点，全A成交额从1.7万亿升至2.2万亿[18] - 后续回撤幅度预计不大，多由微观流动性边际趋缓引起，而非宏观流动性突变[3][19] - 配置关注成交热度较低的热门主题（有色/新能源/机器人/半导体）及业绩预期改善的板块（非银、科技制造、顺周期）[3][21] 债券市场策略 - 预计一季度政府债净融资在3.6万亿附近，1月、3月是供给高峰[4][24] - 债市策略以票息策略占优，10年期国债收益率或维持在1.75%-1.85%区间[4][26] - 银行体系流动性压力或增大，因1月信贷投放靠前且一季度存单到期将超7万亿[23] 海外货币政策 - 市场预期美联储降息终点下移至3.1%，时点推迟至2027年3月，预期偏向宽松[6][29] - 市场预期欧洲央行不再降息，Euribor期货远期曲线低点维持在2.1%，立场更鹰派[6][29] - 美国三季度GDP年化环比升至4.3%，同比增长2.3%，关税冲击未引发衰退，市场对美联储宽松可能过于乐观[6][30] 市场数据与行业配置 - 本周股票型基金总仓位为95.74%，环比减少72个基点；混合型基金总仓位为88.42%，环比增加43个基点[7][36] - 本周新成立公募基金54只，合计募集119.16亿元，其中股票型基金募集80.31亿元[7][39][40] - 金工模型显示A股短期看多，下周推荐行业为综合、煤炭、交通运输、纺织服装、非银行金融[7][8][42]

银行及理财公司年终奖理财营销策略 - 多家银行及理财公司已抢先布局年终奖理财市场，通过线上专属活动、全品类产品矩阵、个性化资产配置方案等多元策略加码营销 [1] - 银行角逐年终奖理财市场，是负债端“吸金”的关键布局，也是拓展中间业务、增强客户黏性的重要契机 [1] 国有大行营销策略与产品 - 国有大行凭借客群规模优势率先打响营销战，线上专属活动成为主要阵地 [2] - 交通银行推出“专‘薪’定制，期限多样”的年终奖专享理财产品，产品均为R2（稳健型），其中“灵动添利6号新薪宝”理财近3个月年化收益率达4.76% [2] - 交通银行分支机构的“‘薪’动家族‘瓜分’年终奖”活动涵盖存款、理财、基金、贵金属、保险等，形成多元分类 [2] - 邮储银行在手机银行App推出“开‘薪’年终奖，财富这样‘理’”活动，集中展示3款中邮理财发行的专属产品，其中“优盛·鸿锦最短持有7天15号薪享C”成立以来年化收益率达4.76% [2] 股份行及理财子公司差异化竞争 - 股份行理财子公司聚焦专业资产配置服务，推出个性化理财方案以打造差异化竞争优势 [3] - 平安理财在强调“追求稳健”的同时，更加强调年终奖理财产品“收益进阶”的属性，例如“安稳启航增强稳盈”3个月持有期产品定位于R2中低风险的固收增强产品 [3] - 平安理财构建了覆盖“安心”（现金类）、“安稳”（固收）、“安致”（固收＋）和“安远”（混合类）的产品矩阵，以满足不同风险偏好投资者的多元需求 [3] 行业营销策略的转变与特点 - 银行年终奖理财营销策略变化主要体现在两个路径：一是提供一站式综合资产配置方案，整合全品类金融产品；二是聚焦专业资产配置服务，提供基于客户风险偏好与资金用途的配置策略 [4] - 广发银行梅州分行为年终奖理财制定资产配置策略，建议采用“保守＋稳健＋进取”的阶梯式策略 [4] - 行业正从以销售单一产品为中心，向以客户资产配置需求为中心的模式深化转型，竞争焦点从产品收益率对比转向提供专业财务规划与陪伴服务的能力比拼 [4] 产品供给的核心特色 - “稳健为主、灵活适配”成为产品核心特色，中低风险产品占据主流地位，产品覆盖7天、14天、30天等多个周期，以匹配年终奖资金的多元闲置周期 [5] - 年终奖主题产品大多集中在中低风险区间，与市场主导的稳健型产品定位相符 [5] - 产品投资组合的核心部分高度依赖于国债、金融债、企业债及同业存单等固定收益类资产，以构筑稳健的收益基础 [5] 营销活动的升级与协同 - 银行营销持续升级，“升金有礼”类活动成为吸引资金留存的新抓手，与各类主题营销形成协同效应 [6] - 工商银行推出“升金有礼”活动，包含“月月升金礼”和“资产达标礼”，最高可赢百万工银i豆 [6] - 交通银行在2025年11月至12月推出“促消费 惠民生”资产提升有好礼活动，根据近30天日均资产提升金额，消费者可领取40元至600元不等的支付贴金券 [6]

2025年银行理财市场回顾与特点 - 银行理财市场规模持续增长，截至2025年11月末，规模增长至33.8万亿元[1] - 规模增长是居民财富管理需求与市场供给变革共振的结果，存款利率下行推动投资者寻求替代方案，金融机构渠道下沉与数字化降低了投资门槛，政策引导理财回归资管本源共同驱动扩张[1] - 存款利率与同期新发理财产品业绩比较基准存在显著收益差，大量高息存款集中到期加速了资金向理财的“迁移”过程[1] 2025年银行理财产品结构与资金流向 - 2025年四季度银行理财产品数量增长约6000只[2] - 持续增加的理财资金主要流向以债券为底仓、辅以权益类资产增厚收益的“固收+”产品[2] - “固收+”产品成为全年亮点，反映了居民在低利率环境下风险偏好虽保守稳健，但对收益的期待出现边际变化，倾向于在稳健中求增长[3] 2025年银行理财市场亮点：含权产品增长 - 权益类产品快速增长，截至2025年12月22日，混合类与权益类银行理财产品存续规模达6855.57亿元，较2024年末增长超40%[3] - 尽管混合类与权益类产品占比不足2%，但整体增速较上年明显加快[3] - 这反映了行业及投资者在收益与风险间寻求新平衡的尝试，但鉴于理财客户整体风险偏好较低及权益市场波动大，其发展将呈现“小步慢走、稳中求进”的特征[3] 2025年市场总体表现与2026年展望 - 2025年理财市场表现为“规模稳健增长”与“内部结构优化”并行，产品结构呈现“固收为主、含权提升”的鲜明特征[4] - 展望2026年，银行理财市场规模预计将保持稳步增长，居民庞大的财富管理需求将继续为市场扩张提供支撑[4] - 面对传统固收资产收益率下行的挑战，增配权益类资产、探索公募REITs及跨境资产等多元策略，将成为理财资金寻求收益突破的重要途径，推动行业向“股债均衡+多元策略”转型[4] 对投资者的配置建议 - 专家建议投资者根据自身真实风险承受能力，对理财产品进行梯度配置和选择，并树立长期投资理念[4] - 可以考虑构建“核心—卫星”组合形式的理财产品布局，分散配置固收、权益与另类资产[4] - 投资者可以在“纯固收、‘固收+’、混合类”产品谱系中选择，优先考虑投研实力强、历史业绩稳定的头部机构产品，并合理规划资金久期，关注封闭式产品的流动性安排[5]

美股市场对地缘政治危机的反应 - 道琼斯指数大涨超过1% 突破49000点大关 标普和纳斯达克指数也同步上涨 [3] - 能源板块表现最为亮眼 雪佛龙公司股价大涨超过5% 其他石油巨头和服务公司普遍上扬 [3] - 市场逻辑在于将委内瑞拉危机解读为商业机会 预期美国公司可能成为其石油基础设施重建和资源开发的主要受益者 [3] 市场情绪与风险定价逻辑 - 投资者预判此次事件更可能是“精准、快速”的军事政治行动 而非大规模长期战争 因此恐慌情绪迅速被框定 [3] - 市场在追逐“危机红利”的同时也在进行风险对冲 黄金价格大幅上涨 比特币价格重回93000美元上方 [4] - 国防军工板块出现小幅上涨 显示市场在交易事件带来的结构性机会 [3] 对资产配置的启示 - 事件解读需关注主流资金对其长期影响和潜在损益的评估 而非仅关注新闻标题 [4] - 风险事件发生时 不同资产类别反应可能截然不同 进攻性资产与防御性资产可能同时上涨 资产配置需要立体思维 [4] - 短期事件强化了原油及能源产业链、国防军工等板块的主题性关注度 [5] 中长期关注的核心变量 - 中长期需关注事件是否会扰动全球通胀预期和货币政策路径 这是影响所有资产的更底层变量 [5] - 对于A股市场 核心主线依然是科技自立与内需复苏 外部事件更多是情绪和节奏上的扰动 [5]

文章核心观点 - 全球通胀背景下，机构投资者正超越单一黄金配置，转向三类冷门资产以构建抗通胀组合，这些资产包括通胀挂钩债券、基础设施基金和战略小金属 [1] 通胀挂钩债券 - 通胀挂钩债券的收益与CPI直接挂钩，通胀越高，利息越多，是抗通胀的金融工具 [3] - 澳大利亚未来基金已采取行动，削减普通政府债券并大幅增加此类资产配置 [3] - 2025年国内通胀挂钩债券发行量同比增长60%，机构认购率高达95% [3] - 对普通投资者而言，通过基金参与门槛低，10元起投，年化收益能稳定跑赢CPI 1-2个百分点 [3] - 该资产风险极低，有政府信用背书，能帮助在通胀反复时守住本金购买力 [4] 基础设施基金 - 基础设施基金主要投向能源、交通、数字基建等领域，其核心优势是现金流稳定且能随通胀调价 [5] - 例如高速路收费、电网收益会随物价上涨调整，可对冲通胀风险 [5] - 瑞银报告显示，35%的全球亿万富豪正在加仓此类资产，中国客户尤为积极，能获得5%-6%的稳定回报 [5] - 2025年国内基建基金规模已突破万亿元人民币，不少产品分红率能达到4%以上 [5] - 该资产流动性不错，支持场内交易，适合长期持有获取分红或应对突发资金需求 [5] 战略小金属 - 战略小金属（如稀土、钴、锂）是新能源汽车、光伏风电的核心原材料，需求缺口持续扩大 [5] - 中信建投指出，这类受资源约束的品种中长期配置逻辑清晰 [5] - 2025年全球稀土需求量同比增长25%，而供应端紧张推动价格上涨 [5] - 机构正通过相关主题基金进行布局，以同时对冲通胀并享受产业升级红利 [5] - 对普通投资者，建议通过聚焦绿色能源需求的小金属基金参与，其长期收益潜力更足但波动较大 [6] 资产配置策略 - 建议采用“金字塔”原则进行搭配：底层配置通胀挂钩债券和基础设施基金，占比60%-70%；顶层配置小金属基金，占比10%-20%，并搭配部分黄金，以形成完整的抗通胀组合 [8]

黄金市场投资动态 - 2025年以来国际现货黄金价格一度逼近每盎司4600美元，年内涨幅近70% [3] - 黄金投资在工薪族中流行，银行推出如“存金通”、“如意金”等产品，最低1克起投，支持定投和灵活买卖 [4] - 根据《2025胡润至尚优品报告》，黄金已超越股票基金，成为高净值人群未来一年的投资首选 [4] - 高净值投资者将黄金视为财富“保险”，有案例显示将10%流动资金配置为实物黄金 [4] 白银市场投资动态 - 2025年以来国际现货白银价格突破每盎司71美元，年内涨幅逾140% [3] - 白银价格上涨受“工业需求爆发+金融属性加持”双重驱动，光伏领域白银需求同比增长28% [5] - 2025年全球白银工业需求预计突破6亿盎司，创历史新高，工业应用占比超50% [5] - 全球主要交易所白银库存较2022年峰值下降三分之一，国内库存处于十年来低位 [5] 投资渠道与产品 - 银行提供黄金积存账户等产品，方便工薪族进行小额定投和实物兑换 [3][4] - 白银投资渠道包括实物银条、银行“自动触发策略”理财、白银主题基金及贵金属ETF [5] - 银行白银理财产品因预设止盈止损功能而受青睐，销量呈现上涨态势 [5] - 有退休投资者通过白银定投理财在半年内获得近20%收益 [6] 行业需求与背景 - 白银工业需求增长受新能源（光伏、新能源汽车电池）、5G基站及半导体制造等高端制造业扩张推动 [5] - 新矿从勘探到产出周期漫长，供应短期内难以放量，强化了长期看好白银的逻辑 [5] - 全球央行增持黄金及国际局势波动，增强了黄金的避险吸引力 [4]

行业核心观点 - 2025年ETF市场是公募基金行业最亮的风景线，总规模突破6万亿元，较2024年底劲增2.29万亿元 [1][2] - 2026年ETF赛道仍是兵家必争之地，竞争将向规模、创新、生态等纵深方向发展 [1] - ETF凭借费率低廉、申赎便捷、风格清晰等核心优势快速崛起，成为投资者入市的重要渠道，并推动股票市场发展 [3][4] 市场规模与增长 - 截至2025年12月底，ETF总规模达6.02万亿元，较2024年底增长2.29万亿元 [2] - 百亿级ETF批量涌现，2025年底规模超百亿元的ETF有128只，较2024年底的66只大幅增加，其中17只规模突破500亿元 [2] - 头部宽基ETF规模庞大，华泰柏瑞沪深300 ETF规模为4222.6亿元，易方达沪深300 ETF为2998.51亿元，华夏沪深300 ETF为2286.54亿元 [2] - 截至2026年1月5日，全市场共成立1402只ETF [4] 产品创新与发行 - 2025年政策推动产品创新，中国证监会发布方案提出持续丰富指数基金产品体系，积极发展股票ETF，稳步拓展债券ETF，支持场外指数基金发展 [2] - 2025年5月发布的方案强调实施股票ETF快速注册机制，原则上自受理之日起5个工作日内完成注册 [3] - 新产品发行活跃，截至2026年1月5日，有11只ETF正在发行，另有7只ETF即将启动发行 [4] - 新发ETF类型主要是细分行业主题ETF，包括电池ETF、光伏ETF、船舶ETF、食品ETF、科创芯片设计ETF、港股通互联网ETF等 [4] - 产品形态持续创新，股债恒定ETF、策略ETF等新品类有望成为市场新的增长极 [8] 市场交易与流动性 - ETF交投活跃度持续攀升，2026年1月5日股票型ETF成交额为1861.1亿元，创三个多月来新高 [4] - 多只ETF成交额创上市以来新高，例如华泰柏瑞中证A500 ETF成交额为158.67亿元，华夏中证A500 ETF为156.67亿元，南方中证A500 ETF为117.45亿元 [4] - 市场呈现头部效应，流动性越高的产品越能吸引资金流入，形成正向循环 [4] 竞争格局与参与者 - 市场呈现头部集中格局，截至2025年12月底，16家基金管理人旗下的ETF规模均超千亿元，合计为5.39万亿元，占ETF总规模的近九成 [7] - 3家头部基金公司遥遥领先：华夏基金的ETF规模为9574亿元，易方达基金为8813亿元，华泰柏瑞基金超6200亿元 [7] - 创新产品竞争激烈，以中证A500 ETF为例，已成立32只产品，其中8只规模突破百亿元，但也有8只规模不足5亿元 [5] - 市场持续吸引新玩家入场，2025年创金合信基金、鑫元基金、长城基金、兴证全球基金等首次布局ETF产品，后续将有更多基金公司进军该赛道 [7] - 多家基金公司正在招聘具备ETF相关经验的人员，并采购相关系统，积极备战 [7] 发展驱动因素与展望 - 政策推动是ETF快速发展的重要因素，相关方案旨在优化发展生态，降低投资成本 [2] - 市场活跃度回升与投资者信心增强是规模劲增的双重驱动，由于直接投资股票对研究能力要求高，越来越多投资者选择借道ETF入市 [3] - 在低利率环境下，居民与机构资金对稳定、透明、可持续回报的配置需求持续增强，推动ETF逐步由交易工具向基础配置工具演进 [8] - 相较主动型产品，ETF在费率、风格稳定性与风险暴露可控性方面具备显著优势，更契合长期资金的资产配置逻辑 [8]

投资理念与策略 - 核心投资原则是“在市场中停留的时间比 timing 市场更重要” 这适用于当前市场环境 [2][7] - 实现长期回报需要极大的耐心和毅力 特别是在市场极度低迷时进行投资 [15][16] - 查理·芒格的理念“钱不是在买入或卖出时赚到的 而是在等待中赚到的” 强调了长期持有的重要性 [16] 代际投资方法 - 婴儿潮一代由于其投资期限和风险考虑 在投资组合中配置股票的比例应低于千禧一代或X世代投资者 [1] - 对于婴儿潮一代 延长的历史时间框架使其经历了更多市场动荡和重大损失时期 例如1970年代和1980年代 [5] - 千禧一代投资者可能只经历过重大金融危机和疫情这两次显著的市场下跌 [6] 市场环境与历史比较 - 1970年代和1980年代大部分时间给投资者带来了平庸的回报 并发生了包括黑色星期一在内的著名股灾 [3] - 当前出现的通胀等问题与几十年前的情况类似 部分原因是人口结构因素及大公司拥有更强的定价权 [4] - 目前许多股票的估值倍数表明 未来十年左右可能回报率非常低迷 [9] 资产类别与多元化 - 交易所交易基金等产品让投资者能够“成为市场”而非“战胜市场” 促进了投资组合多元化并在近几十年带来了可观回报 [2] - 房地产、加密货币以及从私募股权到可再生能源等其他另类资产类别也出现了泡沫迹象 估值似乎接近投资者承受极限 [10] - 长期来看 房地产及前述资产类别应表现良好 但随着临近退休 分散投资于此类资产是合理的 债券等固定收益资产作为财富保值工具可能变得更有价值 [11] 长期投资行为 - 保持投资状态、不错过市场最大的上涨日（这些日子通常紧随崩盘之后） 能让投资者坚持到底并确保长期退休账户储蓄最大化 [7] - 错过资产长期提供的增长上行空间会导致情感上的痛苦 从心理学角度看 这比投资亏损更令人痛苦 [12] - 只要预期还能再活几十年 这些资产类别仍然值得持有 [12]

核心观点 - 报告核心观点为“PPI筑底，布局景气修复”，认为2026年上半年PPI同比将缓慢回升至零轴附近，市场进入流动性敏感模式，建议在风格上向成长倾斜，并关注机械、商贸零售等景气修复行业 [2][6] 一、2026年通胀及受益板块预测 - 采用AR-gap和菲利普斯曲线模型预测，2026年PPI同比将回升，但幅度较为缓和，预计上半年可由负值区间回升至零轴附近 [6][15] - 宏观需求对PPI的支撑力度弱于通胀自身动量，基于工业增加值和GDP计算的产出缺口均处于负值区间，显示“供给强于需求”的宏观背景未变 [12] - 翘尾因素在2025年内对PPI上行带动作用较大，但2026年一季度之后趋于下行，预计上半年有色金属、钢材、煤炭价格是PPI上行的主要支撑 [19] - 历史上PPI同比从底部回升至零轴附近期间，有色金属、房地产、建材、机械、电力及公用、家电、农林牧渔、煤炭、电子、食品饮料、医药等行业与PPI正相关性明显提升，可能受益 [6][21] - 对比2016年1月至9月PPI回升阶段，食品饮料、家电、银行、煤炭、建材、有色、汽车、石油石化、电子、医药等行业跑出超额收益 [27] 二、资产状态及宏观驱动 - 2025年底市场呈现“波动收敛”特征，波动率与振幅显著收敛，但资产年化收益率持续高于近一年中枢，推动夏普比率上升 [33] - 权益资产（美股、港股、A股）夏普比率进一步聚合，表明宏观系统性因素对整体方向的塑造力远大于微观分化力量 [33] - 交投降温与股债相关性转正，共同印证市场已进入典型的流动性敏感模式，市场处于资金存量消耗与脆弱性上升的状态 [35] - 模型监测到市场情绪强度已进入历史阈值的上沿区间，且其对权益资产涨幅的解释效力开始下降，情绪驱动动能可能衰减，模型已调降权益仓位 [39] 三、从宏观和资金视角看风偏的持续性 - 国内宏观流动性呈现“价松量稳”格局，基础货币投放边际回升但保持克制，A股市场将延续存量特征 [46] - 全球宏观流动性环境以数量化口径衡量从低位边际回升，宽松主要驱动力源于市场对美联储降息的强烈预期，资金持续大幅流入港股市场 [46] - 公募新发市场回暖，近期权益基金新增申报数量激增，考虑到主动型基金约37天的成立周期，预计主要资金将在2026年一季度末前后集中入市 [53] - 公募股基存量部分呈现“主动降仓+被动加仓明显放缓”，ETF市场净申购节奏趋缓，体现投资者观望情绪 [55] - 杠杆资金呈现“总量扩张但边际趋缓”，融资余额与市值占比同步增长，但融资净买入额近期大幅回落，入场节奏主动放缓 [65] - A股拟减持金额大幅降低，减持抛压有限；IPO数量和规模较少，但再融资活跃，增发募资规模有扩大趋势，可能对场内资金形成局部分流压力 [69] 四、风格配置 - 周期与成长板块动量走强，成长板块动量上行仍在初期；红利与消费板块信息比率持续走低，获取超额收益难度增加 [6][74] - 盈利端呈现分化：成长（边际提升）> 周期（平稳）> 红利/消费（边际下降）；但估值端仅周期板块稳中略升，市场更关注中长期逻辑确定性 [79] - 红利板块盈利潜能与估值压力并存，银行业总资产同比增速与股息率差抬升有利盈利，但信用边际扩张可能对其估值形成压力 [83] - 成长板块估值仍有上行空间，预期利率下行背景下，融资余额和新增社融同比进一步走高，持续打开估值上行空间 [85] - 消费板块呈现K型分化，社零增速未见明显回暖，需求端整体较弱，估值高度依赖流动性但M2同比保持稳定，难有整体估值扩张 [91] - 周期板块上游或率先受益，PPI预期回升通常遵循上游产品先涨价的路径，在“反内卷”政策与全球供应链扰动下，上游供应约束更强、定价权更突出 [96] 五、行业配置 - 根据基本面跟踪模型，当前景气度最高且提升最多的三个行业为银行、食品饮料和纺织服装，而房地产、传媒和建材的景气度较低 [102] - 资金面显示，主动权益公募基金加仓机械、新能源、农业、钢铁、通信；ETF资金主要流入金属、通信、旅游、新能源、医药；龙虎榜资金主要流入机械、化工、通信、军工、商贸零售；杠杆资金主要流入金融地产、家电、通信 [106] - 技术面模型信号显示，当前看涨概率较高的行业为商贸零售、电子、旅游 [108] - 结合“基本面+资金面+技术面”综合判断，机械、商贸零售、通信、纺织服装、医药评分较高 [6][112]

基金发行市场概况 - 2026年1月5日，28只新基金集体发售，单日发行数量处于高位 [2] - 2026年1月计划启动发行的公募基金数量达到74只，其中首个交易周（1月5日至1月9日）计划发行45只，占全月发行总量的60.8% [2] - 发行节奏明显前置，超过六成的新产品将在2026年的前五个交易日内集中亮相，反映出基金管理人对年初市场建仓时机的重视 [2] 产品类型与结构 - 权益类产品占据主导地位，1月新发基金中有25只指数型基金和25只主动权益基金，数量相当 [2] - 产品线多元精细，还包括12只债券型基金、10只基金中基金（FOF）以及2只QDII基金，形成涵盖不同风险收益特征的产品矩阵 [3] - 浮动费率基金成为基金公司争相布局的产品类型，旨在提升投资者获得感 [4] - FOF产品受到重视，部分公司将其作为“开门红”产品，以承接银行理财流出的资金 [4] - 行业2026年产品布局重点包括固收+、FOF、跨境等多资产类别，为投资者资产配置提供更多选择 [4] 投资主线与方向 - 第一条投资主线聚焦科技创新与制造升级领域，包括人工智能、工业软件、智能装备、算力基础设施等前沿科技 [5][6] - 具体产品例如汇添富科技领先混合、工银科技智选、大摩沪港深科技、华夏中证港股通互联网ETF、前海开源恒生港股通科技主题ETF等 [6] - 第二条主线着眼于估值修复与基本面改善的传统行业，寻找估值与盈利双重修复的机会 [5][6] - 具体产品例如富国消费优选、万家消费机遇等 [6] - 金鹰基金观点认为，1月可围绕科技制造和价值两条主线布局 [6] 细分赛道与行业配置 - 科技制造方面，优先关注有业绩支撑的海外算力、存储、消费电子以及风电储能等方向 [7] - 同时关注一季度有业绩基本面改善催化的低位创新药、游戏等科技方向 [7] - 2026年建议关注有望进入产业化投资早期的方向，包括固态电池、智能驾驶、机器人等科技主题 [7] - 价值方面，优先关注全球制造业共振下的出口链制造业，包括有色、电网设备等，以及与新兴市场相关的地产链和汽车链 [7] - 流动性驱动主导受益的非银板块值得重点关注，保险资金偏好主导的高股息也可能有所表现 [7]