财务业绩 - 2025年上半年营业收入134亿元，同比下降17% [2] - 净利润-48亿元，同比下降52% [2] - 归母净利润-42亿元，同比下降38% [2] - 含汇票的经营性净现金流11亿元，同比增长177% [2] 行业与市场状况 - Q1供需改善带来涨价潮，5-6月硅片价格持续下降 [2] - 光伏主链价格跌至历史低位，多环节处于亏损阶段 [2] - 行业供给侧产能过大，需求侧存在不确定性 [6] - 光伏协会发布反内卷倡议书，推动价格有序恢复 [3] - 7-8月晶体、晶片及多晶价格有序恢复，组件招标价格上涨 [3] 技术与产品布局 - 组件总产能24GW，技术路线涵盖叠瓦、半片及BC产品 [4] - BC技术因性能效率优势形成溢价，成为重要发展方向 [5] - 通过提升单炉产量、细线化技术推动非硅成本下降 [6] - 国内保留BC研发线，海外推进产能升级 [5] 产能与供应链策略 - 晶体晶片产能近200GW，聚焦内部降本 [6] - 硅料降本依靠原料消耗率和清洗加工技术突破 [6] - 规划海外电池产能，强化国内生态合作 [4][6] - 土耳其、印度新产能实现合作突破但量级较小 [7] 品牌与市场拓展 - 整合TCL Solar、Sunpower等品牌矩阵，分区域运营 [4] - 海外硅片需求稳定，印度、中亚、欧洲、土耳其需求增长 [7] - 与海外客户保持高合作黏性，积极布局产业链合作 [7] 战略与发展规划 - 行业进入洗牌阶段，公司将参与横向纵向整合 [6] - 具备现金流和资金储备，可适时参与行业并购 [6] - 优化经营理念，创新商业模式，确保财务健康 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入280.79亿元，同比减少23% [2] - 归属于母公司净利润0.20亿元，同比减少96.12% [2] - 二季度毛利率环比提升 [2] 市场份额与业务结构 - 国内中重卡市场终端份额保持行业第一 [2] - 海外市场除东欧外，东南亚/西亚/西北非大区同比大幅增长 [2] - 新能源产销量上半年同比大幅增长 [2] 战略举措 - 通过后市场/金融业务提升利润增长点 [2] - 以旧换新政策带来增量订单，其中国四置换占多数 [3] - 天然气重卡销量受油气价差影响，政策支撑后续需求 [3] - 新能源业务处于上量攻坚阶段，单车存在边际贡献 [3] - 海外市场聚焦非洲/东南亚/拉美区域及"一带一路"央国企合作 [4] - 开发本地化产品并强化海外金融服务 [4] - 后市场业务通过配件/油品等服务提升利润水平 [5] - 响应"反内卷"倡议，通过非价格手段参与竞争 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 资本市场高歌猛进，风险偏好乐观，降息交易主导市场，风险资产多数收涨，VIX指数在历史低位运行 [7] - 海外通胀强韧、美联储官员言论扰动降息预期，9月降息几成定局，市场关注后续降息幅度和速度，全球主要股市多数收涨，大宗商品走势分化 [7] - 国内“反内卷”行情降温，基本面数据疲弱打压预期，但供给端扰动和政策落地影响期货市场，债市下挫、股指普涨，商品板块涨跌互现 [7] - 降息预期强化，美债收益率与美元指数下跌，弱美元成宏观因子，影响全球风险资产定价，人民币汇率稳中有升，资金青睐A股 [8] 根据相关目录分别进行总结 大类资产 - 海外股市多数收涨，美股创新高，A股突破3800创10年新高，BDI指数下挫，美债收益率与美元指数下跌，大宗商品走势分化 [7][11] - 国内债市下挫、股指普涨，商品板块涨跌互现，股市风格差异不明显，市场风险偏好抬升 [7][11][16] - 国内商品呈现内弱外强特征，Wind商品指数周度涨跌幅 -0.79%，10个板块指数2涨8跌，农副产品板块领跌，能源与有色板块逆势收涨 [7][16] 板块速递 - 国内债市全线下挫近强远弱，股指普涨，商品板块涨跌互现多数收跌 [16] - 股市普涨，成长与价值型股指均强势，风格差异不明显，大盘站上3800，市场风险偏好和交易情绪提升 [16] - 国内商品板块涨跌互现，Wind商品指数周度涨跌幅 -0.79%，10个板块指数2涨8跌，呈现内弱外强特征 [16] 资金流向 - 上周商品期货市场资金整体小幅流出 [19] - 农副产品、软商品和谷物板块资金流入明显 [19] - 非金属建材、煤焦钢矿、能源等板块资金流出明显 [19] 品种表现 - 国内主要商品期货多数收跌，TA、短纤与瓶片涨幅居前，焦煤、硅铁和纯碱跌幅居前 [24] - 部分商品具体表现：连豆、沪银等下跌，沥青、苯乙烯等上涨 [27] 波动特征 - 国际CRB商品指数波动率小幅抬升，国内Wind与南华商品指数波动率小跌 [29] - 商品期货大类板块波动率涨跌互现，贵金属、煤焦钢矿和化工降波，有色、农副产品升波明显 [29] 数据追踪 - 国际主要商品多数收涨，原油、大豆、玉米上涨，BDI大跌，黄金白银走势分化，金银比回落 [32] - 沥青开工率震荡，地产销售弱势探底，运价回落，短期资金利率冲高回落重心抬升 [52] - 美债利率回落，中美利差反弹，通胀预期震荡反弹，金融条件宽松，美元下挫，人民币稳韧小升 [68] 宏观逻辑 - 股指强势上扬，估值抬升，风险溢价ERP承压回落 [36] - 大宗商品价格指数震荡走高，通胀预期回升，预期和现实走势震荡 [45] - 股市与商品走势劈叉，商品-股票收益差回落，内外商品期货收益差收敛，内强外弱风格反转 [51] - 美债收益率大挫近弱远强，期限结构牛峭，期限利差抬升，实际利率承压，金价高位震荡 [61] - 美国高频“衰退指标”有韧性，关税冲击明显，美债利差10Y - 3M在0上下摆动 [70] 美联储降息预期 - 9月降息概率先降后升，10或12月可能继续降息，年内降50bp概率大 [79] - 9月降息25bp到4 - 4.25%概率为82.9%，较一周前小幅下降，周内先抑后扬 [79] 美联储人事变动 - 库格勒提前离任，特朗普提名米兰接替，若提名通过，FOMC鸽派话语权增强，美联储可能降息 [85] - 特朗普缩小未来美联储主席候选人范围，可能安插人选进入理事会，削弱鲍威尔影响力 [85] - 特朗普呼吁库克辞职，若其离职，特朗普可能任命四位理事占据多数 [85] 鲍威尔演讲 - 演讲释放降息信号，引发市场关注，美股拉升，降息预期上升，美债收益率下行，美元指数下跌，金价上涨 [88][90] - 核心内容包括经济挑战评估，如劳动力市场平衡脆弱、经济增长放缓、通胀有压力、政策需权衡 [92][93][94][95] - 货币政策框架修订，放弃ELB焦点和平均通胀目标制，强调通胀预期锚定等 [104] 赚钱效应与资金流向 - 前两年国内投资者面临资产荒，资金配置债券和黄金，去年9.24后资金流入股市和商品 [120] - 今年股市表现强势创10年新高，商品期货热点不断，黄金和国债期货表现不佳，房市低迷 [120] - 赚钱效应下，股市和商品期货有望持续吸引资金，维持火热 [120] 本周关注 - 本周需关注德国、美国等经济数据，以及澳洲联储、欧洲央行等会议纪要和官员讲话 [125]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - "反内卷"行动已上升至国家最高战略层面，行业积极信号持续酝酿，重点聚焦硅料环节的产能整合同时强化产业链价格监管 [4] - 当前行业处于周期底部，未来政策力度将成为影响行业走势的关键变量 [4] - 中长期来看光伏行业将进入高质量发展阶段，技术升级和市场格局优化将成为企业竞争的核心要素 [4] - 风电产业链供需结构相对合理，企业盈利能力较好，风电上市公司半年报陆续公布，产业链盈利情况向好 [4] - 新能源汽车链持续保持快速增长，经过两年价格下行低端产能快速出清，行业边际改善 [5] 周度行情回顾 - 2025年08月18日至08月22日，上证综指上涨3.49%，深证成指上涨4.57%，创业板指上涨5.85% [2][13] - 申万电力设备上涨2.28%，较沪深300跑输1.90pct [2][13] - 细分子行业来看，申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨跌3.47%/-0.90%/2.53%/1.21% [2][13] - A股电力设备相关个股中，宏远股份周涨幅最大（+281.90%），壹石通周跌幅最大（-17.98%） [19][20] 重点板块跟踪 - 隆基绿能2025年上半年营收为328亿元，较上年同期的385.29亿元下降14.83% [3][34] - 隆基绿能2025年上半年净亏损为25.69亿元，上年同期的净亏损为52.3亿元；扣非后净亏损为33亿元，上年同期的扣非后净亏损为52.64亿元 [3][34] - 隆基绿能2025年上半年实现硅片出货量52.08GW（对外销售24.72GW），电池组件出货量41.85GW（其中组件出货量39.57GW） [3][34] 行业重要周度新闻 - 河北隆化光伏组件二标段采购中标候选人公示，投标报价区间0.664元/W-0.709元/W [22] - 截至2025年上半年，中国新型储能累计装机规模达到101.3GW，同比增长110%，首次突破100GW [22] - 2025年上半年新增投运新型储能项目装机规模23.03GW/56.12GWh，功率规模和能量规模均同比增长68% [22] - 截至2025年6月底，中国电力储能累计装机规模164.3GW，同比增长59% [22] - 2025年1-4月储能型锂电池产量达110GWh，与去年前6个月产量持平；预计上半年产量将超过210GWh [22] - 中国企业储能电池全球市场出货量达233.6GWh [22] - 多晶硅n型复投料成交均价为4.79万元/吨，周环比上涨1.05%；n型颗粒硅成交均价为4.60万元/吨，周环比上涨3.37% [23] - 亿纬锂能2025年上半年实现营收约281.7亿元人民币，同比增长30.06%；第二季度营收达到153.51亿元，创下单季历史新高 [24] - 亿纬锂能动力电池出货量为21.48GWh，同比增长58.58%；储能电池出货量达到28.71GWh，同比增长37.02% [24] - 动力电池业务营收为127.48亿元，同比增长41.75%；储能电池业务营收为102.97亿元，同比增长32.47% [24] - 动力电池业务的毛利率达到17.60%，同比提升了6.92个百分点 [24] - 晶澳科技2025年上半年实现营业收入239.05亿元，归属于上市公司股东的净利润-25.8亿元 [25] - 截至2025年7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%；太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1% [26] - 1-7月份，光伏新增装机22325万千瓦，其中7月新增1104万千瓦，同比下降48% [26] - 山西省增量新能源项目首次竞价上限为0.332元/千瓦时，下限为0.199元/千瓦时 [26] 周度重要公司公告 - 华友钴业上半年营业收入371.97亿元，同比增长23.78%；归母净利润27.11亿元，同比增长62.26% [27] - 三元正极材料出货量3.96万吨，同比增长17.68%；三元前驱体出货量4.21万吨；钴产品出货量2.08万吨，同比下降9.89%；镍产品出货量13.94万吨，同比增长83.91% [27] - 科力远2025年上半年实现营收18.22亿元，同比增长23.21%；归母净利润为5121.87万元，同比增长187.23% [29] - 科力远已成功开发储备优质独立储能电站项目超过10GWh，2025年计划新增储能电站不低于4GWh [29] - 云南省2025年第二批新能源项目开发建设方案总装机1427.155万千瓦，其中光伏项目1123万千瓦，风电项目304.155万千瓦 [30] - 广东建工收购5家光伏发电项目公司100%股权，涉及9个地面光伏项目，合计直流侧装机容量249.78MWp，备案装机容量236.50MW [31] - 黑龙江省推动新能源上网电量参与市场交易，集中式风电、集中式光伏、分布式光伏、分散式风电等所有风电、太阳能发电项目，上网电量原则上全部进入电力市场 [32][33] - 大金重工为德国Nordseecluster海上风电项目A阶段建造的45根单桩产品已全部交付完毕 [35] 产业链价格数据 - 硅料价格延续涨势，n型复投料成交均价周环比上涨1.05%，n型颗粒硅成交均价周环比上涨3.37% [23] - 电池片和组件价格走势详见相关图表 [37][38][39][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 超跌后可短线做多并适当买入期权进行保护，买入双跨期权，碳酸锂价格运行区间为70000 - 100000元；因江西锂云母供应担忧仍在、国内盐湖供应存变数，但锂辉石增量弥补产量缺失量，“反内卷”情绪反复，价格回落后下游采购积极，预计短期碳酸锂价格宽幅震荡，需关注江西矿山进展及“反内卷”情绪延续性 [4][78] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂行情回顾 - 上周碳酸锂高开低走，周度跌7.39%，成交量至432万手（-31万），持仓量至36.23万手（-3.88万），基差升水4940元/吨 [6][7] 供给端 锂矿 - 7月中国锂辉石产量为6500吨LCE，环比上升0.8%；锂云母产量为16100吨LCE，环比下降4.2% [12] - 7月锂精矿进口量回升，达57.61万吨，环比上升34.7%，同比上升4.8% [16] 锂电回收 - 8月废旧锂电回收预计为23484吨，环比上升6.4%，同比上升28.9% [19] 碳酸锂 - 上周碳酸锂产量为19138吨，环比下降4.2% [25] - 7月碳酸锂进口量降至13845吨，环比下降21.8%，同比下降42.7% [25] - 7月智利出口至中国碳酸锂为13633吨，环比上升33.3%，同比下降13.5% [27] 氢氧化锂 - 8月氢氧化锂开工率为36%，产量为23820吨，环比下降5.4%，同比下降24.3% [33] - 7月氢氧化锂出口量为1248吨，环比下降80.1%，同比下降86.3% [33] 下游需求 磷酸铁锂 - 上周磷酸铁锂产量为75886吨，环比下降4.0% [36] - 7月磷酸铁开工率为59%，产量为252200吨，环比上升10%，同比上升70% [36] 三元材料 - 上周三元材料产量为16565吨，环比上升1.7% [39] - 7月进口量增加，出口量减少 [39] 三元前驱体 - 8月三元前驱体开工率为41%，产量为76160吨，环比上升8.1%，同比上升5.4% [42] - 7月出口量增加 [42] 锰酸锂、钴酸锂 - 8月锰酸锂开工率为33%，产量为11978吨，环比上升3%，同比上升26% [43] - 8月钴酸锂开工率为61%，产量为8880吨，环比下降3.8%，同比上升11.1% [43] 电解液 - 8月电解液产量为169680吨，环比上升4.1%，同比上升38.0% [50] - 7月六氟磷酸锂出口量增加 [50] 终端需求 动力电池 - 7月动力电池产量为133.8GWh，环比上升3.6%，同比上升45.8% [53] - 7月动力电池装车量为55.9GWh，环比下降4.0%，同比上升34.3% [53] 新能源汽车 - 7月新能源汽车产量为124.3万辆，环比下降2.0%，同比上升26.3% [56] - 7月新能源汽车销量为126.2万辆，环比下降5.1%，同比上升27.4% [56] 储能 - 8月储能电池产量为45.15GWh，环比上升2.2%，同比上升42.9% [61] - 6月储能中标功率规模为4.57GW，环比下降11.3%，同比上升15.1%；储能中标容量规模为12.11GWh，环比下降27.3%，同比上升45.0% [61] 消费电子 - 7月中国智能手机产量为9432万台，环比下降12.9%，同比上升2.1% [64] - 7月中国微型电子计算机产量为2552万台，环比下降19.2%，同比下降9.8% [64] 成本 - 锂矿价格回落，锂辉石精矿价格下跌53美元/吨，锂云母价格下跌190元/吨 [68] 库存 - 碳酸锂总体去库713吨，结构上冶炼厂去库2847吨，下游累库3224吨，其他去库1090吨 [74] - 上周磷酸铁锂去库1441吨，三元材料累库321吨 [75]

直播活动安排 - 由天天基金独家播出《下半年配置诊疗室》直播特别策划现已正式上线 [2] - 8月26日将举办3场直播 时间分别为10:00、15:00和16:00 [4][8][11] - 直播话题覆盖新能源、反内卷政策等热门方向 [4][8][11] 直播主题与嘉宾 - 10:00场主题为《A股不断创新高！当下关注哪些方向？》出席嘉宾包括宋老师和倩倩 [4][5] - 15:00场主题为《市场情绪向好 新能源反弹机会如何？》出席嘉宾为张阳 [8] - 16:00场主题为《"反内卷"政策下投资机会如何把握？》出席嘉宾为闵良超 [11] 参与方式与互动 - 观众可通过扫描二维码或点击文末阅读原文在天天基金APP参与直播互动 [4] - 参与互动有机会获得京东卡、猫超卡等超多好礼 [4] - 天天基金直播间在交易日9:00-21:00持续提供多场直播 [7][13]

行业表现数据 - 计算机行业涨幅1.80%，房地产涨幅1.23%，电子涨幅1.17%，煤炭涨幅0.98%，医药和通信行业亦有表现但未提供具体数据 [4] - 中概金龙指数过去1周上涨3.65%，今年以来累计上涨17.11% [5] - 恒生科技指数过去1周上涨1.89%，今年以来累计上涨26.40% [5] - COMEX黄金过去1周上涨1.05%，今年以来累计上涨29.47% [5] - WTI原油过去1周上涨1.00%，但今年以来累计下跌11.27% [5] 公司产品业绩 - 国泰消费优选(005970)在银河证券消费行业股票型基金(A类)中排名8/38 [8] - 国泰价值先锋(A类:011042)在同类产品中排名30/344 [9] - 国泰景气行业(003593)在银河证券灵活配置型基金中排名37/415 [10] - 国泰估值优势(A类:160212)在银河证券偏股型基金中排名137/1838 [10] - 国泰科创板两年定开(506009)在银河证券偏股型基金中排名89/1838 [10] - 国泰金龙行业混合(020003)在银河证券偏股型基金中排名26/148 [10] - 集成电路ETF(159546)在银河证券行业指数股票ETF基金中排名1/80 [12] - 通信设备ETF(515880)在银河证券主题指数股票ETF基金中排名18/385 [12] - 动漫游戏ETF(516010)在银河证券主题指数股票ETF基金中排名28/385 [12] - 上证科创板100ETF(588120)在银河证券规模指数股票ETF基金中排名8/189 [12] - 软件ETF(515230)在银河证券主题指数股票ETF基金中排名24/385 [12] - 国泰黄金ETF联接(A类:000218)在银河证券黄金ETF联接基金(A类)中排名2/14 [12] - 国泰聚鑫(008921)在银河证券长期纯债债券型基金(A类)中排名75/960 [14] - 国泰嘉睿(A类:006475)在银河证券长期纯债债券型基金(A类)中排名136/960 [14] - 国泰丰盈(A类:006725)在银河证券长期纯债债券型基金(A类)中排名96/960 [14] - 国泰金龙债券(A类:020002)在银河证券普通债券型基金(可投转债)(A类)中排名28/262 [14] - 国泰瞬利(A类:511620)在银河证券定开纯债债券型基金(A类)中排名2/664，在银河证券场内价格交易型货币市场基金中排名1/27 [14][15] 宏观政策与市场环境 - 国务院第九次全体会议强调巩固经济回升势头，完成全年目标任务，提升宏观政策效能，稳定市场预期 [17] - 政策聚焦做强国内大循环，激发消费潜力，培育服务消费和新型消费，扩大有效投资，推进全国统一大市场建设 [17] - 采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，推进城中村和危旧房改造 [17] - 美联储主席鲍威尔表态可能调整货币政策立场，利好美国经济，打开全球货币政策宽松空间，提升市场风险偏好 [17][18] - 鲍威尔鸽派言论提振宽松预期，市场预计美联储下半年以降息应对失业率上升和通胀传导问题 [24] 产业发展与技术创新 - DeepSeek-V3.1发布，引入混合推理架构，支持思考模式和非思考模式，采用UE8MOFP8Scale参数精度 [18] - 上海市出台《加快推动"AI+制造"发展的实施方案》，实施"模塑申城·AI+制造"行动，推动AI与制造业融合 [19] - 方案推动AI计算机、AI眼镜和AI手机等新型智能消费终端迭代升级，促进智能终端产业集群发展 [19] - 英伟达要求部分供应商暂停生产专为中国市场设计的H20人工智能芯片 [19] - 中国有关部门就采购H20芯片召见腾讯、字节跳动等企业，表达对信息安全风险的担忧 [19] 地缘政治与国际关系 - 美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基及欧洲领导人会晤，聚焦停火谈判和安全保障问题 [19] - 特朗普称正促成俄乌双边会晤和美俄乌三方领导人会晤 [19] - 中美贸易休战现状运作良好，美国财长贝森特暗示11月贸易休战到期前有意保持两国关系平静 [32] 资产市场动态 - 美股标普500上涨0.3%，道琼斯上涨1.5%，纳斯达克下降0.9% [32] - 港股恒生指数上涨0.3%，恒生国企上涨0.5%，恒生科技上涨1.9% [32] - 港股上涨受中美关税休战、国内反内卷行情和部分互联网公司二季度业绩超预期影响 [32] - 恒生一级行业中非必需性消费上涨1.6%，资讯科技上涨1.6%，电讯上涨1.0% [32] - 公用事业下跌1.6%，能源下跌1.8%，原材料下跌2.2% [32] - 南向资金周度净流入164.2亿元 [32] - 10年期美债利率下降6.2bp至4.25% [33] - 联邦基金利率期货显示至25年底降息概率升至81%，降息幅度降至54bp [33] - 美元指数下降0.1%至97.7，美元对在岸人民币报7.181，离岸人民币报7.171 [33] - COMEX黄金上涨1.0%至3417.2美元/盎司，受地缘政治和美联储降息预期影响 [34] - WTI原油上涨1.0%至63.8美元/桶，受美国对印度关税政策预期影响 [34] 投资策略与市场展望 - 9月3日阅兵等事件有望支撑市场情绪，交易拥挤度消化后市场或再度上攻 [21] - 中期无风险收益下沉和资本市场改革提速，指数中枢逐级抬升 [21] - 看好AI板块，关注海外算力链和国内AI大模型及应用进展 [21] - 看好非银金融，满足低PE、低PB和低公募配置系数的"三低"筛选，基本面出现积极变化 [21] - 看好港股互联网，恒生科技指数6月以来跑输A股TMT，美联储降息后有望补涨 [21] - 短线交易关注"反内卷"政策方向 [21][22] - 债券市场受权益市场影响，8月风险偏好维持较高水平，对债市造成压制 [26] - 黄金市场受美联储降息预期和地缘政治影响，中长期去美元化和避险需求支撑金价 [28][30] - 黄金处于历史高位，追高风险较大，适合逢低分批布局 [30]

行业监管动态 - 多家网约车平台宣布降低司机抽成比例 滴滴降至27% 曹操降至22.5% 高德作为聚合平台承诺监督80余家平台降抽成 [1] - 西安要求全面暂停一口价和特惠单模式 广东清远 江西鹰潭 河南开封等地约谈平台 禁止强制司机接低价订单 [3][4] - 三部门联合发布《互联网平台价格行为规范》征求意见稿 禁止平台强制商家降价促销 反内卷措施延伸至外卖 光伏 钢铁 水泥等行业 [7][8] 市场供需状况 - 全国网约车平台数量达385家 环比增加3家 行业竞争加剧 [3] - 2024年5月网约车订单总量7.70亿单 环比增长5.9% 聚合平台订单占比达36% 达2.79亿单 [3] - 司机小时收入抽样数据为27元 较2023年下降12.9% 日均接单量从23单降至10单 [3] - 太原 郑州 深圳 海口等多地提示运力过剩 郑州每日6000台网约车接不到单 部分司机月收入不足4000元 [3] 平台经营表现 - 滴滴一季度核心平台交易额突破千亿 同比增长13.5% 净利润23.57亿元 同比暴涨188.14% [2] - 曹操出行2023年营收同比增长37.4% 毛利率从5.8%提升至8.1% [2] 业务模式变革 - 一口价订单因价格机制不合理引发司乘矛盾 温州 上海等地出现司乘冲突事件 [5] - 取消一口价模式可为司机提供更合理收入 为乘客提供更透明计价规则 有助于行业长期健康发展 [3][7] - 司机反馈取消一口价后无需再计算油费成本 运营环境得到改善 [6]

行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业"强于大市"评级 [1] 核心观点 - 新能源汽车销量预计保持高增长 带动电池和材料需求增长 [1] - 固态电池产业化趋势明确 先导智能已输出量产级整线方案 [1][2] - 光伏行业"反内卷"政策持续深化 依法治理低价无序竞争 [1] - 重点关注光伏供给侧强催化的硅料环节和BC、贱金属新技术方向 [1] 板块行情表现 - 电力设备和新能源板块本周上涨2.28% [2][10] - 工控自动化涨幅最大达3.84% 风电板块涨幅最小仅0.50% [2][13] - 新能源汽车指数上涨3.69% 光伏板块上涨3.39% [2][13] - 锂电池指数上涨2.45% 发电设备上涨2.79% 核电板块上涨2.69% [2][13] 新能源汽车行业动态 - 预计8月新能源零售达110万辆 渗透率有望创新高至56.7% [2] - 东风汽车推动岚图汽车以介绍方式登陆香港联交所 [2] - 全新MG4将于8月29日上市 半固态电池版同步发布价格 [2] - 楚能新能源与东风柳汽签署协议 未来五年提供超30GWh电池产品 [2] 光伏行业动态 - 7月全国新增光伏装机11.04GW 同比下降48% [2] - 新增风电装机2.28GW 同比下降44% [2] - 华电集团20GW组件集采开标 标段一均价0.7103元/W 标段二均价0.7461元/W [2] - 工信部等部门召开光伏座谈会 部署规范产业竞争秩序 [2] 锂电池材料价格 - 碳酸锂电池级价格8.1万元/吨 环比下降0.61% [14] - 磷酸铁锂动力型价格3.43万元/吨 环比持平 [14] - NCM523正极材料11.95万元/吨 环比上涨0.84% [14] - 六氟磷酸锂价格5.575万元/吨 环比上涨1.36% [14] 光伏产业链价格 - 硅料致密料价格44元/kg 颗粒硅44元/kg 环比持平 [21] - 182mm N型硅片1.2元/片 210mm N型硅片1.55元/片 环比持平 [21] - TOPCon电池片182mm价格0.29元/W 环比持平 [21] - TOPCon组件集中项目价格0.67元/W 分布式项目0.69元/W 环比持平 [21] 公司业绩表现 - 华友钴业2025H1归母净利润27.11亿元 同比增长62.26% [2][27] - 豪鹏科技2025H1归母净利润9671.07万元 同比增长252.49% [2][27] - 通威股份2025H1归母净利润亏损49.55亿元 [2][27] - 晶澳科技2025H1归母净利润亏损25.80亿元 [2][27] - 亿纬锂能2025H1归母净利润16.05亿元 同比下降24.90% [2][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场流动性充裕，A股成交额突破2万亿以上，沪指突破“924”前高，内外利好因素下市场情绪较好，不同品种受宏观、供需等多因素影响呈现不同走势 [1]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：当前市场流动性充裕，A股成交额突破2万亿以上，沪指突破“924”前高，内外利好因素下市场情绪尚好，股指或继续偏强运行 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间，国债震荡 [1] 有色金属 - 黄金：美联储主席表态偏鸽，提振9月降息预期，贵金属强势反弹 [1] - 白银：美联储主席表态偏鸽，提振9月降息预期，贵金属强势反弹，且白银弹性强于黄金 [1] - 铜：美联储主席表态偏鸽，提振美联储降息预期，短期铜价偏强运行 [1] - 铝：美联储降息预期提升，但消费淡季下，国内铝下游需求承压，铝价震荡运行 [1] - 氧化铝：氧化铝产量及库存双增，基本面仍偏弱，但几内亚正值雨季，铝土矿发运量下滑，叠加电解铝利润高企、反内卷叙事犹在，关注远月布局多单机会 [1] - 锌：鲍威尔放鸽，短期宏观情绪有所改善，锌价有所反弹，此外国内基本面压力仍较大，上方空间或有限 [1] - 镍：美联储鲍威尔鸽派表态，降息预期抬升，宏观情绪转暖。印尼镍矿升水暂稳，需求端表现一般，镍价短期跟随宏观震荡反弹，关注供给与宏观变化，建议短线为主，逢高卖套，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：美联储鲍威尔鸽派表态，降息预期抬升，宏观情绪转暖。原料镍铁价格稳中有升，不锈钢社会库存持稳，利润修复后钢厂陆续复产，关注钢厂实际生产情况。不锈钢期货短期震荡反弹，仍受宏观影响，操作上建议短线为主，关注逢高卖套机会，期现正套可逐步止盈 [1] - 锡：鲍威尔放鸽，宏观情绪改善提振锡价，短期基本面供需双弱，关注云南炼厂季节性检修预期兑现，西南、西北供给复产，套保压力大，市场情绪偏强 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：电炉谷电成本提供短期的支撑区间，向上驱动跟随煤炭，震荡 [1] - 热卷：近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会，震荡 [1] - 铁矿石：反内卷长期化，短期板块偏弱，价格承压，震荡 [1] - 硅铁：反内卷长期化，短期板块偏弱，价格承压，震荡 [1] - 玻璃：弱现实依旧，市场重回交易基本面，近弱远强，震荡 [1] - 纯碱：弱现实依旧，预期回落，价格向下，震荡 [1] - 焦煤：钢材累库快于季节性，市场通过打压钢价来压制供给，以平衡供需，目前先压制电炉，如果后期市场发现钢材供给还是过剩，可能就会考虑继续打压铁水了，对应炉料价格继续承压，煤焦基本面边际走弱，震荡偏弱看待 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤，震荡 [1] 农产品 - 豆油：大豆到港缩量预期、四季度消费旺季叠加出口贸易流打开带来四季度去库预期，豆油迎来重新定价。USDA 8月下调新作面积及中美贸易关系带来CBOT大豆价格和巴西大豆出口CNF升贴水坚挺，从原料成本端支撑豆油上行。生柴方面同棕榈油 [1] - 菜油：俄罗斯及乌克兰菜籽减产，黑海地区葵籽也增产不及预期，新榨菜油价格有支撑。商务部初裁认定加拿大菜籽存在倾销，将自8月14日开始提高通关关税保证金，带来后续菜籽供给大幅缩量预期。风险点在于澳菜籽进口贸易流的打通将缓解菜籽短缺预期。生柴方面同棕榈油 [1] - 棉花：棉花短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放 [1] - 白糖：白糖偏强运行，原糖底背离反弹叠加旺季需求，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡 [1] - 玉米：新季玉米秋收卖压预期，种植成本降低，新季合约C11、C01承压，但今年的渠道建库心态相比于去年预期会相对积极，预期盘面继续下跌空间有限，以低位震荡为主 [1] - 豆粕：新作美豆供需平衡表偏紧，中美现行贸易政策下巴西贴水预期跌幅有限，进口成本支撑下预期M01下方空间有限，短期政策面消息扰动较多，盘面预期以震荡运行为主，关注中美政策变化 [1] - 纸浆：纸浆外盘报价调涨，巴西纸浆8、9月价格上涨，纸浆盘面在价格回落后估值偏低，短期预计有所反套 [1] - 原木：原木09合约临近交割，当前估值处于合理水平，预计790 - 810元/m³区间震荡 [1] - 生猪：近月合约受现货拖累较为疲软，下半年存栏逐步恢复关注体重降重及消费情况，11和01有旺季预期 [1] 能源化工 - 原油：美俄会晤尚未达成协议，前期悲观预期修正；OPEC + 继续增产；前期下跌较多，短期有反弹需求 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油；成本扰动与需求回暖制衡，波动有限 [1] - 橡胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强；库存去化速度缓慢；短期商品市场情绪偏多 [1] - PTA：国内PTA装置出现集中故障检修，国内的PTA产量略有下降。PX与石脑油的价差扩张，苯价格的疲弱从一定程度上抑制了PX产量的进一步提升。PX与MX的价差回升。随着近期产销转好以及库存的去化，特别是长丝库存去化较好，利润明显修复 [1] - 短纤：短纤仓单注册量较少，短纤工厂检修增加。在高基差以及成本走强之下的情况下，短纤成本价格走强 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - PVC：宏观情绪偏暖；检修较前期有所减少；下游迎来季节性旺季，盘面震荡偏强 [1] - 塑料：现货即将迎来旺季；现货库存低位，价格止跌反弹；能化板块反内卷情绪重现 [1] - PG：市场传闻中国将清退老旧石化、炼油产能，韩国预计降低石脑油裂解产能，烯烃板块受情绪驱动偏强运行；中美关税展期，美俄会谈进展顺利，BLPG3运费上涨，FEI反弹；中东供应缩量，国内化工需求增加支撑；仓单突破新高，原油基本面压制，仍需关注9月注销以及9 - 10月差变化 [1] - 集运欧线：运价见顶信号显现；欧洲港口仍旧拥堵；8月加税预期 [1]