行业整体业绩表现 - 国内84家创新药上市公司上半年合计营收1859.23亿元，同比增长7.26%，归母净利润216.57亿元，同比大幅提升94.72% [1] - 头部企业业绩突出，恒瑞医药创新药收入占比超六成，百济神州、信达生物等明星药企同比扭亏 [1] - 净利润超10亿元的创新药企业共10家，其中9家净利润呈现增长态势 [3] 企业差异化增长路径 - 百济神州上半年营收175.18亿元，同比增长46.03%，归母净利润4.50亿元（同比扭亏），海外市场核心产品泽布替尼在美国销售额89.58亿元（+51.7%）、欧洲销售额19.18亿元（+81.4%） [4] - 信达生物上半年营收59.53亿元（+50.6%），净利润12.13亿元（同比扭亏），增长主要依赖国内肿瘤产品及授权收入 [4] - 复星医药创新药收入同比增长14.26%，抵消传统制药业务收入下降5.29%的影响 [3] 创新药业务驱动因素 - 恒瑞医药创新药销售及许可收入达95.61亿元，占总营收超六成，驱动公司营收增长15.88%、净利润增长29.67% [3] - 行业进入大分子药和新技术爆发期，中国在工程红利方面优势突出，截至8月底对外许可总金额超847亿美元，全年有望突破千亿美元 [1][6] 行业趋势与战略方向 - 企业需从"Fast-follow"转向"First-in-Class"或"Best-in-Class"研发模式以获取国际认可和溢价 [2] - 下一个BD热点可能出现在小核酸药物、分子胶等领域，取决于突破性重磅药物的出现 [6] - 国内政策支持创新药放量加速，有望推动板块整体扭亏为盈 [6]

新职业发布概况 - 人社部联合国家市场监督管理总局、国家统计局发布第七批17个新职业及42个新工种 包括检验检测管理工程技术人员、养老服务师、跨境电商运营管理师、无人机群飞行规划员等 [1] 新技术驱动的新职业 - 超过半数新职业与新技术、新产业直接相关 其中无人机群飞行规划员随低空经济成为国家战略而兴起 全国注册无人机突破217万架 催生大量飞手岗位 [2] - 生成式人工智能系统测试员因大模型应用爆发而需求激增 需检测AI幻觉、数据安全及伦理风险 团队每日设计数百个陷阱问题验证AI可靠性 [2] - 2024年人工智能测试岗位招聘量同比激增320% 多模态AI测试工程师平均薪资较传统岗位高35% 90后从业者占比超60% [3] - 新技术如人工智能、大数据、云计算催生技术含量高、创新能力强的新职业 推动数字职业、绿色职业发展 增加就业容量并促进产业升级 [3] 新生活服务类职业 - 睡眠健康管理师针对中国18岁及以上人群48.5%的睡眠困扰率及超3亿睡眠障碍人群 构建全生命周期服务体系 当前专业睡眠服务人员缺口超10万人 社区服务覆盖率不足5% [4][5] - 旅拍定制师在新疆喀什古城行业迅速扩张 旅拍店从2020年2家增至2024年160余家 从业人员超2000人 年收入达2.6亿元 旺季日均接待80组客人 单店月营业额达70-80万元 [5] - 新职业精准捕捉消费升级需求 将模糊需求转化为明确职业 缓解结构性就业矛盾 [5][6] 职业规范化与产业升级 - 家政服务经理人认证推动行业精细化发展 细分10-12个工种如母婴护理、收纳整理 持证育婴嫂月薪达8000-15000元 优秀者超2万元 并提供清晰职业发展路径 [6][7] - 职业认证促进多地产业升级：东北烧烤料理师推动地摊烤串标准化转型 广东跨境电商运营管理师助中小工厂产品远销海外 江苏持证钢结构装配工使装配式建筑施工效率提升30% [7] - 新职业发布定义产业关键岗位及技能要求 为技术应用和产业结构升级提供人才支撑 [7] 后续政策举措 - 人社部将加快制定新职业国家标准 构建多层次职业标准体系 并开展岗位需求+技能培训+评价+就业服务的项目化培训模式 开发配套培训资源 [8][9]

峰会背景与主题 - 广州将于2025年9月25日至26日连续第三次举办《财富》世界500强峰会 [2][5] - 当前全球政治经济格局处于冷战后最剧烈重构期 地缘政治 经济结构 技术规则和金融秩序均发生明显变化 [2] - 峰会主题为"站在新周期的起点：发现、拥抱与重塑" 聚焦企业应对动荡环境的策略 [2][5] 会议核心议题 - 探讨企业如何借助新技术 创新合作模式和推进变革来增强韧性 [5] - 分享在全球市场变化中保持领先的经验 包括发现趋势 拥抱变革和重塑自我 [5] - 研究500强企业的经营策略 价值判断和行动规范作为示范样本 [2] 参会企业代表 - 来自广汽集团 中国石油化工 中国海洋石油等能源制造企业高管 [15][17][49] - 金融机构代表包括渣打银行首席经济学家 花旗中国总裁和摩根士丹利首席经济学家 [13][70][85] - 科技企业代表来自亚马逊云科技 华为技术 通用电气等公司 [13][23][61][72] - 医药健康领域包括美敦力 强生创新制药 梯瓦医药等企业高管 [19][31][33] - 消费品行业代表有百事集团亚太区CEO和Visa全球副总裁 [66][76] 咨询与研究机构 - 麦肯锡全球资深董事合伙人及BCG中国区主席将参会 [21][43] - 经济学家代表包括莲华资产管理首席投资官和中国国际经济交流中心专家 [27][57] - 《财富》中国编辑团队多名高级成员参与议程 [45][47][51][53][68][74][81][83]

1H25业绩表现 - 1H25收入29.95亿元同比增长6.21% 归母净利润2.41亿元同比增长9.6% 每股盈利1.05元[1] - 净利润增长主要源于润滑油添加剂新增产能投产及利润率改善 子公司锦州康泰净利润同比提升0.28亿元至0.45亿元[1] - 扣非净利润2.36亿元同比增长11.6% 抗氧化助剂营收增长3.06%至23.6亿元 润滑油添加剂营收增长18.49%至6.2亿元[1] - 2Q25营收15.1亿元同环比增长3.3%/2.2% 归母净利润1.33亿元同环比增长18.0%/23.6% 毛利率同环比提升0.2/0.1ppt至21.6%[1] 产品毛利率变化 - 1H25抗氧化助剂毛利率同比下降0.66ppt至23.66% 润滑油添加剂毛利率同比上升5.53ppt至13.48%[1] 润滑油添加剂业务进展 - 锦州康泰二期产能2024年投产后稼动率持续提升 1H25润滑油添加剂出货量3.42万吨同比增长18.27%[2] - 公司参与发动机润滑油中国标准创新联盟 与国际四大润滑油添加剂公司及国内复合剂企业合作取得进展[2] 新业务布局与国际化 - 生命科学事业部以生物砌块和合成生物为核心产业 2023年通过并购韩国IPI公司布局高端电子级PI材料[2] - 宜兴新建PI材料产能车间已封顶 预计2026年试生产 2025年2月拟投资不超过3亿美元在马来西亚建设海外研发生产基地[2] 盈利预测与估值调整 - 维持2025/26年盈利预测不变 当前股价对应2025/26年14.0/11.9x市盈率[3] - 目标价上调20%至38元 对应2025/26年15.8/13.4x市盈率 上涨空间13%[3]

公司当前挑战 - 房地产市场调整带来挑战包括土地储备不足和在售产品去化压力大 [1] 主业稳定措施 - 通过精耕细作在售项目销售维护主业稳定 [1] - 确保御品峦山项目的建设与预售 [1] - 加强物业经营与服务管理 [1] 产业转型布局 - 积极推进产业转型围绕新能源新材料和新技术等战略性新兴产业投资 [1] - 形成技术资源成品或合作基本格局 [1] - 关注其他新兴产业投资机会打造第二增长曲线 [1] - 构建更加合理的产业结构 [1]

宏观政策 - 国家主席习近平指出要因地制宜发展高原特色优势产业 特别是特色农牧业和清洁能源产业 要有力有序有效推进雅下水电工程 川藏铁路等重大项目建设 [1] - 美联储7月会议纪要显示多数官员认为维持基准利率不变是合适的 仅有两位官员主张降息 [4] 行业动态 - 国务院总理李强强调加大高质量科技供给和政策支持 充分发挥企业创新主体作用 着力推动生物医药产业提质升级 研发生产更多优质高效的好药新药 [2] - OpenAI单月营收首次突破10亿美元 或在未来某个时间点上市 微软在未来数年内仍为关键合作方 公司正考虑未来是否可以帮助其他企业使用人工智能所需的数据中心和实体基础设施 [3] - 广西将为适龄女生免费接种HPV疫苗 湘财证券长期看好疫苗行业 认为政策 需求 技术是行业发展的三大驱动因素 [10] - 谷歌Pixel 10全面融入Gemini AI 东方财富指出消费电子开启创新周期 AI手机快速普及 2023年全球AI手机渗透率为4% 预计到2027年有望达到40% [11] - 中国团队发现首个全域制冷材料 东海证券表示2025年二代制冷剂配额削减 三代制冷剂生产配额总量保持在基线值 制冷剂行业有望维持高景气度 [12] 公司业绩 - 牧原股份上半年净利润105.3亿元 同比增长1170% [14] - 伟测科技上半年净利润1.01亿元 同比增长831% [14] - 永辉超市上半年亏损2.41亿元 同比由盈转亏 [14] 公司行动 - 恒瑞医药拟以10亿元-20亿元回购公司股份 [14] - 金鸿顺高德投资拟减持公司不超3%股份 [14] - 东方锆业董事长冯立明拟减持不超过131.5万股 [14] 机构观点 - 浙商证券认为"雨露均沾"是本轮牛市行情"底色" "大金融+泛科技"有望战胜基准 [7] - 华西证券表示中期A股仍有充足的空间 关注新技术 新成长 流动性宽松板块 [8] - 东方证券指出股指震荡不影响上行态势 配置券商 AI+ 半导体等产业方向 [9]

公司经营情况 - 公司生产经营活动正常，下属进出口贸易、安防服务、物业园区租赁板块业务有序开展 [1] - 公司内部经营秩序正常，主业经营未涉及新技术、新产业、新业态、新模式 [1] 股票交易异常波动 - 公司发布股票交易异常波动公告，经自查未发现异常情况 [1]

核心观点 - 市场短期调整但慢牛趋势不变，A股在连续五周上涨后迎来阶段性休整，主要宽基指数普遍下跌 [1] - 美联储9月降息概率升至80%，国内宏微观流动性充裕支撑A股慢牛行情延续 [2][3] - 行业轮动特征明显，低位板块补涨后科技成长再度走强，三分之二行业市盈率分位数回升至十年中位数以上 [3] - 增量资金广泛（融资余额2万亿、公募私募参与度提升），资产配置荒下居民资金入市与股市慢涨正反馈效应强化 [3] 市场回顾 - 全球权益市场普遍调整，中国香港、法国、德国和美国股市跌幅居前，A股CPO、创新药领涨，煤炭、有色金属回调 [1] - 国内商品市场情绪降温，焦煤、玻璃、多晶硅等品种大跌；COMEX铜因特朗普未限制铜关税而大幅回落 [1] - 美元指数因美国非农数据不佳跳水，7月非农新增就业下修25.8万（创2020年以来最大幅度） [1][3] 市场展望 - 美联储降息预期强化：CME显示9月降息概率从38%升至80%，10Y美债利率从4.4%降至4.2% [3][24] - 国内政策基调以落实现有政策为主，政治局会议强调资本市场"回稳向好"，"十五五"规划将聚焦新质生产力 [3] - A股流动性充裕：融资余额占比2.3%（年内中位数），本周融资净买入372亿元，权益类基金发行97亿份 [3][26][27] 行业配置 - 建议关注：1）AI算力、机器人、固态电池等新技术方向；2）回调后的红利板块如低估值中字头 [2] - 主题投资关注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等 [2] 资金与估值 - A股整体PE(TTM)回升，三分之二行业市盈率分位数超过十年中位数 [3][34] - 私募基金股票仓位61.05%，股票型ETF净赎回809亿元（7月数据） [26][27] - 7月IPO融资242亿元，重要股东净减持348亿元 [28][31]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 光伏行业 - 工信部计划对41家多晶硅企业启动专项节能监察，优化节能推进情况并改革落后产能[1][14] - 国家发改委推进招标投标制度改革，破除"内卷式"竞争，硅料价格上行推动组件价格修复[1][14] - 关注三大方向：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，如协鑫科技、通威股份等；2）新技术带来的中长期成长性机会，如迈为股份、爱旭股份等；3）钙钛矿GW级布局的产业化机会，如金晶科技[1][15] 风电行业 - AR7风电拍卖制度改革，将发电技术划分为AR7（固定式和漂浮式海上风电）和AR7a（其他技术），明确支持海上风电[2][16] - 风电价格大幅提升：漂浮式海上风电价格提升10.6%，固定式海上风电提升10.8%，陆上风电提升3.4%[2][16] - 合同期限从15年延长至20年，与通胀挂钩，提高融资可行性[2][16] - 引入清洁工业奖励（CIB），补贴预算总额超5.44亿英镑，额度达2010万英镑/GW[2][16] - 关注海缆环节（东方电缆、中天科技等）、单桩环节（大金重工、天顺风能等）和主机环节（金风科技、运达股份等）[2][17] 氢能与储能 - 鹏辉能源携手四川中孚落地电解铝行业首个大型用户侧储能项目，规模超100MW/400MWh[3][18] - 项目预计11月投运，将减少碳排放、降低用电成本并提供智慧能源管理示范[3][18] - 7月W3储能系统投标均价为0.4645元/Wh，EPC投标均价区间为0.7399-1.5748元/Wh[3][19] - 关注大储方向，如阳光电源、海博思创等[3][19] 新能源车 - LG新能源签订5.94万亿韩元（约309亿元人民币）的磷酸铁锂电池供应合同，合同期限3年并可延长至7年[4][28] - 合同金额相当于LG新能源2024年全年销售额的23.2%，年出货量逾10GWh[4][28] - 龙蟠科技子公司常州锂源向LG新能源销售26万吨磷酸铁锂正极材料产品，时间为2024年至2028年[4][30] 行情回顾 - 电力设备新能源板块（中信）2025年7月28日-8月1日下跌3.0%，今年以来累计上涨4.6%[10][12] - 细分板块中，光伏设备下跌1.19%，风电设备上涨2.01%，电池下跌4.37%，电网设备下跌1.35%[12][13]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为2025年7月29日 - 7月30日，地点在公司康强厂区、安泰厂区 [1] - 参与单位包括工银瑞信、宏利基金、国寿资产等，接待人员有副总经理、董事会秘书陈苗和证券事务代表蒋文廷 [1] - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] 主营业务情况 - 主营业务分为数控精密加工、特种工艺处理、部组件装配、成品研发设计四个板块，围绕航空零部件全流程开展，向成品研发项目延展布局 [2] - 数控精密加工业务生产任务较2024年增长，产线产能利用率提升，拓展了C919、法国赛峰国际直接订单及低空经济通用飞机零部件业务 [2] - 特种工艺处理建有2米和8米生产线，加强其他客户业务拓展，着重C919、无人机等特种工艺配套服务 [2] - 部组件装配具备航空组件、大部件及全机身装配能力，拓展C919等装配业务，提升供应链管理和一站式配套服务能力 [2] - 成品研发设计构建全生命周期研发体系，某型直升机项目转小批量生产，向多品类成品拓展 [3] 产能布局情况 - 公司有四个生产场地，天勤厂区20亩，安泰厂区48亩，康强厂区100亩，新都厂区20亩，天勤、安泰、新都厂区产能布局已满，康强厂区部分产线已投入使用并将扩充 [3] - 公司通过产业协同、供应链搭建、战略投资和收并购完善延伸产能布局 [3] 毛利率情况 - 2024年受多种因素影响毛利率大幅下降，2025年一季度毛利率恢复至22% [3] - 公司通过拓展多区域多品类客户业务、拓展高附加值产品、降本增效保障稳定利率水平 [3] 战略股东与发展规划 - 引入的战略股东治历明时利于公司在新材料、新技术产业领域战略布局 [4] - 公司将紧跟军、民用新机型趋势拓展研发配套生产，打造一站式配套服务拓展全流程业务，布局通用飞机零部件制造业务，整合上下游资源优化业务产业链 [4]