公司股价与估值 - 5月29日收盘价8.56元，单日涨幅3.38%，总市值160.43亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)16.06倍，静态PE14.78倍，市净率1.10倍 [1][2] - 行业平均PE35.83倍，中值24.69倍，公司PE排名行业第11位 [1][2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数36,558户，较上期增加1,451户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与品牌 - 主营半挂车、专用车上装及整车、冷藏厢式车厢体及整车制造销售 [1] - 国内运营"通华"、"华骏"、"深扬帆"等品牌，北美运营"Vanguard"、"CIE"，欧洲运营"SDC"、"LAG" [1] 财务表现 - 2025年一季度营收45.91亿元，同比下滑10.91% [1] - 净利润1.79亿元，同比下滑32.59%，销售毛利率14.30% [1] 行业对比 - 行业总市值平均值967.90亿元，中值219.28亿元 [2] - 可比公司PE跨度大：海马汽车(-80.59倍)、广汽集团(-70.58倍)、中国重汽(14.31倍) [2] - 市净率对比：行业平均4.78倍，公司1.10倍显著低于均值 [2]

对于高毛利率的原因，卢伟冰给出了三个原因。第一是产品力很强，所以上市至今没有调整过价格；第 二是单款爆款带来了非常好的成本优势，爆款才可能有规模经济；第三是效率高，卢伟冰称小米的效率 是传统车企的2-3倍。小米集团财务负责人表示，小米汽车过去几个季度交付量节节攀升，固定成本的 支出越来越少，效率越来越高。在YU7正式上市后，小米可能还会迎来一波销量爆发，卢伟冰预测YU7 与SU7的销量比例类似特斯拉Model Y和Model 3。今年1-4月，Model Y销量为101873辆，Model 3销量为 61465辆，可以大致认为这两款车型的销量比例为5:3，如果把小米SU7今年前四月累计销量104454代入 这个比例，那么YU7的销量要达到174090辆，才能实现卢伟冰的目标。 有些新势力造车十年还在亏损，有些新势力量产交付才一年多就已经接近盈利，这大概就是世界的参 差。5月27日，小米集团发布了一季度的财报，可谓多点开花，其中汽车业务收入186亿元，毛利率达到 23.2%，经营亏损收窄至5亿元。对比之下，去年四季度小米汽车营收163亿元，毛利率20.4%，经营亏 损为7亿元。照这个节奏下去，再有两三个季度，小 ...

理想25Q1财报核心数据 - 25Q1营收2598亿，毛利率205%，毛利润532亿，营业利润272亿，自由现金流-253亿 [1] - 25Q1交付92864辆，环比24Q4下降65832辆 [3] - 25Q1经营活动现金流-17亿，资本开支83亿，现金储备1107亿 [1] - 25Q1营业费用5047亿，其中研发费用2513亿，销售及管理费用2531亿 [2][3] 财务表现分析 - 25Q1营收环比24Q4减少1834亿，但自由现金流-253亿优于24Q1的-506亿 [1] - 25Q1资本开支仅83亿，为22Q2以来最低水平 [1] - 25Q1营业利润272亿处于TOP2预测区间(-3至+9亿)上限 [1][2] - 营业费用连续四个季度环比下降，25Q1较24Q4减少22亿 [2] 季度对比数据 - 存货/营收比例改善：25Q1为389%，优于24Q1的474% [3][4] - 应付账款/营收比例达20038%，应收账款仅027% [3] - 25Q1交付量环比下降414%，但营业利润环比下降926% [3] 未来展望 - 25Q2交付指引123-128万辆，营收指引325-338亿 [1] - 公司预计26Q1自由现金流可能转正，参考22年L8/L9发布节奏 [2]

金十数据5月28日讯，美银证券表示，小米首季调整后盈利超出该行及市场共识各5%及18%，得益于更 高的毛利率和营运费用控制，毛利率超出该行及市场共识预期各1.6及1.4个百分点，达到22.8%，推动 实际营运收超出该行预期27%。在智能手机方面，小米对行业出货量预测相对保守，但管理层强调专注 于在部分地区推动中高端智能手机交付，从而提升平均售价（ASP）并支持毛利率增长。小米管理层目 标在2025年成为中国第三大家电品牌，并看好长期增长潜力。此外，小米管理层对电动车需求充满信 心，供应仍是主要瓶颈，SU7与YU7共享同一平台，有助于灵活调整产能和零部件分配，应可支持毛利 率扩张。该行上调小米目标由63港元升至66港元，此按综合方式作估值（对其核心业务每股估值预测30 元（按预测明年市盈率22倍）、电动车业务每股估值36元，按2026年下半年至2027年上半年综合市销率 5倍作估值）。 美银证券：小米首季调整后盈利超预期 升目标价至66港元 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计后续LPG供应增长，化工需求增多，燃烧需求疲软，基本面整体偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周二民用气方面，山东持稳在4490、华东+31至4526、华南持稳在4820；醚后碳四持稳在4740；最便宜交割品为山东民用气4490 [1] - FEI、CP进口成本上涨，PP走弱，PP生产利润下移；PG盘面偏强运行，06合约基差略走弱至332，06 - 07月差+15至68；07 - 09月差+15至143；美国至远东套利窗口关闭 [1] - 民用气价格显著下行，醚后碳四回升，最便宜交割品为山东民用气4480；PG盘面受现货弱影响下行；06合约基差385（+139），06 - 07月差54（-27），07 - 08月差61（-15） [1] - 外盘FEI、MB下跌，CP上涨，油气比震荡；内外价差明显下跌，FEI - MOPJ小跌；美湾 - 日本、中东 - 远东运费下跌 [1] - 基本面到港下降明显，出口不畅，总体港口去库；厂库基本持平 [1] 周度观点 - 供应方面，商品量小增，预计后续继续增加；同时预期到港有所增多 [1] - 需求方面，PDH开工率回升至61.15%（+3.17pct），生产毛利下滑，预计下周PDH开工继续回升 [1] - 烷基化开工率、商品量持平，盈利大幅下滑至 - 40.5（-308），预计下周开工小涨 [1] - MTBE价格总体下跌50 - 150元/吨，MTBE产量基本持平，气分醚化、异构醚化利润下滑；预期MTBE供应窄幅波动，汽油需求难有提升，价格波动可能不大 [1] - 随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势 [1]

公司供应链情况 - 公司在滚动体及锻件领域形成自主供应链体系，通过全资子公司圣久锻件、海普森的垂直整合，锻件与滚动体已实现自供，有效控制质量稳定性与交付周期 [2] 业务拓展情况 - 公司在高端精密轴承领域的开拓主要集中在风电领域和齿轮箱轴承，目前齿轮箱轴承处于小批量出货状态 [2] - 公司客户主要集中在国内，海外市场处于开发阶段，现阶段经营重心在国内市场，未来将持续关注国内外政策动态和市场机会，积极开拓业务 [3] 产能与交付保障 - 公司产能利用率保持在高位运行，通过设备调试、生产工艺优化、人才梯队搭建等方式扩大产能保证产品交付 [3] 产品工艺与设备 - 公司具备多种热处理工艺及相应设备，会综合多种因素灵活选择最合适的热处理工艺，引进多台先进热处理设备，以实现对客户需求的最大化满足 [4] 业绩预期与提升措施 - 公司 2025 年第二季度排产订单充足，下游客户需求旺盛，正全力提高生产效率以满足交付要求 [5] - 公司将通过优化工艺提高产能利用率、加大研发投入增强产品竞争力、发挥产业链降本优势等手段提升产品整体毛利率 [5]

财务表现 - 2025年第一季度营收100.2亿元，同比增长187.1%，主要驱动因素为销量同比增长162.1%及单车收入同比增长4.9% [2][8] - 归母净利润-1.3亿元，同比大幅收窄（2024年同期为-10.1亿元），但环比2024Q4的0.8亿元有所下滑，主因毛利总额降幅大于资本开支减少 [2][8] - 毛利率达14.9%，创历史新高（2024年同期为-1.4%，2024全年为8.38%），环比2024Q4提升1.6个百分点 [2][11] - 单车营收11.44万元（同比回升），单车成本9.74万元（历史新低），单车毛利1.71万元 [18] 销量与产品结构 - 2025Q1销量87,552辆，同比增长162.1%，其中C系列占比77.5%（同比提升5.7个百分点） [16] - 销售费用率9.88%、研发费用率7.98%，较2024全年持续优化 [11] 新品与技术升级 - 新款C10售价12.28万-14.28万元，搭载激光雷达、800V高压平台、高通8295P芯片，纯电版CLTC续航605km（16分钟快充30%-80%），增程版综合续航1,190km [24] - 高配车型配备"激光雷达+端到端大模型"，支持27项智能驾驶功能，座舱采用高通SA8295P芯片+Leapmotor OS 4.0 Plus系统 [24] - B系列首款轿车B01亮相上海车展，风阻系数0.197Cd，配备14.6英寸中控屏及高通8295P芯片 [26] 运营效率 - 2025Q1 SG&A费用率9.88%，研发费用率7.98%，均较2024全年下降 [11] - 销售/行政/研发费用分别为6.1亿元、3.8亿元、8亿元 [11]

财务表现 - 2025Q1营收100.2亿元 同比增长1871% 主要因销量增长1621% 产品组合优化 单车收入增长49% [1] - 2025Q1归母净利润-13亿元 同比2024Q1的-101亿大幅收窄 环比2024Q4的08亿下滑 主因毛利总额降幅大于资本开支降幅 [1] - 2025Q1毛利率149% 创历史新高 同比2024Q1的-14%显著改善 环比2024Q4的133%提升16个百分点 [2] - 2025Q1单车营收1144万元 回升 单车成本974万元 创历史新低 单车毛利171万元 [2] 费用与销量 - 2025Q1销售费用61亿元 行政费用38亿元 研发费用8亿元 SG&A费用率988% 研发费用率798% 均较2024全年下降 [2] - 2025Q1销量87552辆 [2] 产品动态 - 新款C10于2025年5月15日发布 升级三电与智能化 售价区间1228万-1428万 激光雷达 800V高压平台 高通8295P芯片下放至14万级市场 [3] - 纯电版C10搭载全域800V碳化硅平台 CLTC续航605km 增程版纯电续航210km 综合续航1190km 馈电油耗51L/100km [3] - 高配C10采用激光雷达+端到端大模型 支持高速领航等27项功能 智能座舱搭载高通SA8295P芯片+Leapmotor OS 40 Plus [3] - B01轿车为B系列首款车型 上海车展首秀 设计突出年轻化与科技感 [3] 盈利预测 - 上调2025-2027年营收预测至668/999/1244亿元 原预测583/840/1163亿元 同比增速1076%/495%/245% [4] - 上调2025-2027年归母净利润预测至578/2877/5674亿元 原预测-072/2488/5081亿元 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为043/215/424元 [4]

本文来自微信公众号：方伟看十年，作者：方伟Rey，头图来自：AI生成 先看几个互联网平台公司的利润率： 1、腾讯：100%垄断社交，毛利率 53%、净利率33.7%； 2、携程（垄断300元+高星级酒店，65-70%市占率）：毛利率 81.76% 、 净利率 32.02%； 3、拼多多： 毛利率 60.9% 、净利率 28.6%（TEMU亏损拉低了净利率）； 4、网易游戏：毛利率 57.14% 、 净利率 28.2%。 再来看一些快消品牌的净利率： 第一梯队20%左右：农夫山泉、东鹏、承德露露、养元、可口可乐（净利22.6%，属于商业模式创新，只出售浓缩液，装瓶商承担生产与物流成本；与之 比较的是百事可乐，净利不到10%）。 第二梯队10%左右：比如百事可乐、雀巢、维他奶。大多数食品饮料企业在10%水平，要么是品牌忠诚度不够，毛利率不够，比如劲仔、安井，要么是定 价高了规模不够，比如维他奶。 就是真正的好生意，它的毛利跟净利是不会差的，一般情况下，15%净利率以下都意味着存在竞争，5%左右那就是红海厮杀，100块的营收最后搞剩下5 块钱净利润，这得苦逼成什么样子！而如果净利润在30%以上，往往说明这家公司的产 ...

公司基本情况 - 公司董事会秘书向投资者介绍发展历程、生产经营及产品情况 [2] 收入与业务板块情况 - 2024年前两季度收入增速好，下半年下降，变化源于消费类电子PCBA板块 [2] - 2024年智能家居家电PCBA收入下滑2.57%，因价格竞争激烈调整价格致销售额减少 [4] - 新型消费电子产品2024年收入1个多亿，同比下降18.2%，泳池机器人需求量减少 [9] 毛利率情况 - 2023、2024年综合毛利率约17%，较2022年以前下降，消费类电子PCBA毛利率12%左右拉低整体毛利率，2025年将提高优势品类占比并降本增效提升毛利率 [2][3] - 汽车电子2024年毛利率提升明显，得益于参与高端车型产品供应，2025年预计毛利率稳定略有波动 [9] 市场竞争与客户情况 - 友商拓展腰部客户，公司认为智能化技术为家居家电产品带来增量市场，将聚焦新兴市场和创新品类提升份额 [5] - 汽车电子OEM下游客户有国内头部车企、德昌、达峰等，ODM下游客户有国内头部车企和行业细分领域知名企业等 [6] 订单与交付情况 - 汽车电子ODM定点项目逐年增长，交付周期通常在6至12个月 [7] 产品线情况 - 汽车电子ODM主要产品线有电子油泵控制器等，价值量不同 [8] 子公司情况 - 全资子公司朗腾未来专注汽车零部件及配件制造，处于培育孵化期，ODM项目落地后营收预计提升，收入目标规划根据项目进展和市场反馈制定调整 [9] 储能产品情况 - 储能产品2022年收入大幅增加，因开拓尼日利亚市场和客户产品升级；2023年大幅下降，受当地能源补贴政策和国际货币兑换波动影响；2024年较稳定略有增长；2025年一季度上升，因客户调整销售策略和市场营销成效显著 [9] 海外市场情况 - 2024年海外收入直接销售占比约30%，美国市场收入占海外直接销售总额约4% [10] 工厂规划情况 - 泰国工厂6月进入生产阶段，主要供应PCBA产品及成品类产品，产值规划根据生产能力和市场需求制定 [10] - 公司正专注泰国一期项目建设，根据生产状况、经济效益和客户需求决定是否扩大海外生产基地，关注海外市场局势变化 [10]