文章核心观点 - 2026年初市场行情显示，多只主动管理型基金的实际净值与基于旧持仓的估算净值出现显著偏差，表明基金经理在2025年四季度进行了大幅度的调仓换股，持仓可能已转向科技成长板块 [1] - 从上市公司回购公告披露的股东变化可见，机构在消费、医药等板块的持仓出现明显分歧，同时指数基金（ETF）在多家公司前十大流通股东中的影响力日益增强 [3][4] - 机构正通过密集调研寻找投资机会，调研方向高度集中于先进制造领域，包括汽车、半导体、设备及计算机软件等行业，基金经理策略更趋均衡并关注估值处于低位的个股 [5][6][7] 基金持仓变动迹象 - 广发远见智选混合基金在2026年1月7日净值大涨4.83%，但其2025年三季度末的前十大重仓股当日有6只下跌，涨幅最高的华虹半导体仅为5%，显示其持仓自2025年四季度以来已发生较大调整 [1] - 汇添富竞争优势混合基金在2026年1月7日净值涨幅高达7.2%，但其2025年三季度末的前十大重仓股当日有7只下跌，涨幅最高的东方铁塔为3.04%，该基金在2025年10月更换了基金经理 [1] - 部分次新基金如华安新兴动力混合基金（成立于2025年10月31日）在2026年1月7日净值上涨4.25%，表明其已快速建立较高股票仓位，并可能重仓了科技板块 [2] - 1月7日，多只半导体设备主题ETF净值涨幅超过7%，结合上述主动基金净值偏差，或指向基金整体增配了科技成长相关标的 [1] 机构持仓变化实例 - 根据珀莱雅回购公告，截至2025年12月30日，景顺长城新兴成长混合基金减持珀莱雅73.2万股，东方红睿玺三年持有期混合基金减持10.67万股，汇添富消费行业混合基金已退出前十大流通股东，同时兴业收益增强债券基金新晋为前十大流通股东 [3] - 根据科伦药业回购公告，2025年四季度，中欧医疗健康混合基金减持科伦药业186.7万股，广发多因子混合基金减持超1000万股并退出前十大流通股东，而工银瑞信前沿医疗股票基金则加仓200万股，全国社保基金四一六组合新晋为第十大流通股东，持股1394.45万股 [3] - 根据嘉泽新能披露，2025年四季度，东方红新动力混合基金和全国社保基金四零四组合新进入其前十大流通股东榜 [4] - 根据南山铝业公告，2025年四季度，全国社保基金一一四组合加仓南山铝业434.32万股 [4] - 指数基金影响力凸显：截至2025年底，南山铝业前十大流通股股东中有5只ETF，立讯精密前十大流通股股东中有4只ETF [4] 机构调研动态与投资策略 - 近一个月来，机构调研次数超过1.1万次，调研方向集中在先进制造领域，其中汽车、半导体、通用设备、专用设备、计算机软件等行业机构来访量居前 [5][6] - 机构调研关注上市公司核心业务发展情况及差异化竞争优势，有基金经理表示因市场热点轮动、投资难度加大而加大了调研力度，并对持仓进行了调整，配置更趋均衡，增配了估值处于相对低位的标的 [7] - 华商基金基金经理叶峰表示，持续关注AI产业趋势下的细分机会，但由于前期涨幅较多，对研究提出更高要求，更看好估值处于低位并存在预期差的个股，主要关注存储、AI应用、创新药等领域，后续将采取行业均衡、个股略集中的投资策略 [7]

白银价格走势与市场表现 - 伦敦现货白银价格在2025年全年上涨近150%，高于现货黄金同期约65%的涨幅 [3] - 白银价格在创下历史纪录后出现大幅回调，步入高位震荡状态 [1] - 北京时间2025年12月31日国际白银价格振幅一度接近9% [11] - 2026年开年金银呈现震荡走势，分析人士认为白银价格高波动将是新常态 [12][14] 深圳水贝市场实物需求变化 - 伴随银价上涨，深圳水贝市场一些原本售卖黄金的铺位新增了白银产品，部分商家销量上扬 [3] - 银条、银元宝等“低工费、偏投资”品类更受追捧，近一个月水贝的白银经常拿不到现货，甚至出现加价购买的情况 [3] - 当银价上涨时，每天有几十上百位客户咨询；当银价下跌，咨询人数会缩减到小几十位 [6] - 针对网传的“抢购实物白银”现象，受访人士表示这体现了市场高涨情绪，但属于少见现象，投资者大多仍通过金融市场品种交易 [4] 产业链供应与生产状况 - 白银供不应求，经常断货，很多加工工厂产能无法满足市场需求，订单排期需1-2个月才能出货 [3] - 工厂端订单排期紧张，处于“赶工”状态，日产峰值达到两吨左右 [10] - 贵金属服务商“融通金官方商城”小程序上，2025年12月银条月销量约2万件，同比翻了一倍 [10] 市场需求驱动因素分析 - 市场需求呈现“双轮驱动”：一方面是光伏、AI等产业形成的刚性“基石需求”；另一方面是个人投资者在财富效应和寻找“价值洼地”心态下大举进场 [10] - 当价格暴涨时，情绪驱动的购买非常集中；价格出现显著回调或盘整时，短期内询问退货或抱怨的客户数量会明显增加 [10] 价格波动原因与市场调控 - 2026年元旦节前，白银价格涨幅非常夸张，纽约商品交易所、伦敦金属交易所、上海期货交易所等相继通过调整保证金比例为市场降温 [11] - 彭博指数在2026年年初对贵金属商品资产配置权重的调整，使得跟踪该指数的基金作出相应调整，进而对贵金属价格形成压制 [11] 后市展望与机构观点 - 短期来看，金银价格会维持震荡格局，主要受美联储降息预期反复、地缘局势突发扰动影响，多空博弈激烈，波动区间不会太小 [13] - 随着全球主要经济体降息周期逐步开启，实际利率下行会给金银带来上行支撑，叠加地缘冲突持续，避险需求会反复提振金价 [13] - 白银还会受益于工业需求的回暖，中期价格走势偏乐观，长期上行趋势值得期待，且价格弹性可能会比黄金更大 [13] - 贵金属资产价格上涨最本质的原因还是全球主要经济体财政扩张、货币政策“放水”的逻辑，中长期看好白银价格的逻辑不改 [13]

公司业务动态 - 中国能建于1月9日在互动平台回应投资者提问 [1] - 公司表示正积极探索并布局绿色电力供应解决方案 [1] - 公司依托自身能源全产业链优势来开展相关业务 [1] 行业与市场机遇 - 数据中心电力保障是行业重要课题 [1] - 公司的绿色电力供应解决方案旨在助力AI产业可持续发展 [1]

2025年A股市场与主动权益基金表现 - 2025年A股市场呈现结构性行情，主动权益类基金整体实现显著超额收益 [1] - 截至2025年12月底，万得偏股混合型基金指数年度涨幅为33.19%，显著跑赢沪深300指数（涨幅17.66%）和中证800指数（涨幅20.89%）[1] 摩根基金业绩表现 - 截至2025年底，公司近一年、近三年及近二十年的主动股票投资管理能力均稳居行业前十（排名分别为9/130、9/124、8/31）[2] - 公司近一年股票投资主动管理收益率达58.14%，25只主动权益基金2025年业绩排名同类前1/4 [2] - 具体产品方面，过去一年摩根双核平衡混合A、摩根中国优势混合A分别位列同类第2与第5 [2] - 长期旗舰产品业绩稳健：截至2025年11月30日，摩根中国优势混合A自成立21年以来累计回报率达1471.81%，大幅超越同期业绩比较基准的244.76% [2] - 摩根新兴动力混合A成立14年以来年化收益率达16.39%，累计回报率788.04%，同期业绩比较基准增长率79.72% [2] - 多只基金过去一年在同类产品中排名靠前，例如摩根智慧互联股票(A类)排名8/35，摩根双核平衡混合(A类)排名2/46 [6] 公司实力与投研平台 - 作为摩根大通旗下全球资产管理巨头，公司全球管理资产规模近30万亿人民币（截至2025年9月底），其中权益投资规模约9万亿人民币 [3] - 2024年，公司在主动管理、主动管理权益的资金净流入额均位列全球资管行业第一 [3] - 全球投研团队实力雄厚：拥有平均从业年限约20年的股票基金经理团队及超500名研究分析师，过去一年完成覆盖约4700家公司的深入调研与超万次实地考察 [3] - 中国权益投研团队自2004年组建，截至2025年9月底，团队成员平均从业经验超12年 [3] - 投研平台通过清晰的风格分组（成长、均衡成长、均衡与价值）与长周期考核机制运作 [3] 2026年市场展望与投资主线 - 公司认为中国资产的长期价值重估进程有望持续，结构性机会丰富 [3] - 随着中国产业全球竞争力提升，国际投资者正重新审视中国资产的配置价值 [4] - 投资应突破传统行业框架，聚焦产业需求稳定增长、现金流可持续的优质资产 [4] - 整体看好多条投资主线 [4] - 科技成长方面：AI产业趋势明确，预计将从算力向应用与硬件扩散 - 高端制造出海：具备全球竞争力的企业成长空间广阔 - 周期价值板块：如供给受限、格局优化的有色金属等行业，正显现出现金流改善与分红提升的新价值 - 科技成长风格在2026年有望保持相对优势，因中国经济处在转型升级关键期，且AI已进入实质性发展阶段 [4] - 港股市场以新经济公司（科技、消费、医药）为主的结构，能提供与A股互补的优质资产，当前估值横向对比全球市场仍具吸引力 [5]

浦银安盛基金2026年度投资策略会核心观点 - 会议于2026年1月6日上线，聚焦2026年权益投资与多元资产配置前景，邀请外部专家及公司内部12位基金经理进行解读 [1][9] 宏观经济与政策环境 - 中央经济工作会议定调财政政策为“保持必要的财政赤字”，货币政策强调“灵活高效”，预计新一年财政与货币政策将继续积极发力，延续流动性充裕的低利率环境 [2][10] - 无风险利率中枢大概率继续下行，有望抬升权益资产的相对吸引力 [2][10] - 行业反内卷措施预计强化，叠加海外弱美元周期，除原油外多数大宗商品价格上涨，有望推动国内CPI与PPI增速回正，从而受益企业营收利润并抬升上市公司估值 [2][10] - 资本市场“长钱长投”政策体系协同发力，中长期资金入市节奏加快，预计将维持友好的中长期政策环境 [3][11] A股市场估值与前景 - 以沪深300指数与10年期国债利率构建的股债风险溢价指标显示，自2025年4月以来，其滚动10年分位数从90%下降至约50%，处于历史中枢水平 [2][10] - 当前ERP指标值约为5%，绝对数值仍处合理区间，权益资产后续仍存在上行空间，配置价值有待释放 [2][10] 权益投资主线：科技引领 - 2025年科技板块各细分领域均有较大涨幅，标志性事件如“Deepseek时刻”、“歼10扬名海外”、“创新药授权创纪录”展现中国科技产业进步 [4][12] - **人工智能**：2026年AI领域将形成算力基建与应用落地双轮驱动格局，投资者将更关注科技公司的实际业绩与盈利能力 [4][12] - AI算力领域龙头公司订单仍在快速增长，部分领域订单增长已持续至2027年，预示未来1-2年板块业绩将经历较快增长 [5][12] - AI应用落地预计有三个主要方向：互联网巨头生态重估构建新超级入口、手机系统厂商构建软硬件结合应用入口、智能机器人成为AI时代最大硬件应用 [5][12] - **创新药**：2025年国家药监局批准上市创新药达76个，创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，均创历史新高 [5][12] - 创新药板块估值较去年高点已有相当程度回落，在政策支持与技术发展背景下，中国创新药全球领先，预计后续还有若干重磅BD落地构成产业催化 [5][12] 其他权益投资机会 - **周期板块**：在美元下行和关键资源品战略价值凸显催化下，各类资源商品价格有上升趋势，具备配置价值 [5][12] - **消费板块**：目前处于转型阶段，机会在于围绕新生代消费习惯提供新产品、新渠道、新营销，或基于制造优势与文化IP成功实现产品和品牌出海的公司 [5][12] 多元资产配置策略 - 多元资产配置不再限于股债比例调整，而是运用FOF策略和指数投资工具拓宽实现路径 [6][13] - **全球宏观展望**：美联储重启降息周期且再度扩表，有利于全球风险资产表现 [6][13] - **国内股市**：可能走出“低斜率慢牛”走势 [6][13] - **大宗商品**：贵金属与其他主要大宗商品价格预计仍处上涨趋势 [6][13] - **债券市场**：如果2026年继续降息，其运行中枢有望较2025年小幅下移 [6][13] - **FOF配置观点**：看好黄金配置价值；国内权益重视A股、港股结构性机会，关注科技成长、新旧动能切换、通胀温和修复三条线索；预计美股中长期向上趋势不变，但美债、美元波动加剧；债市延续震荡走势；大宗商品更看好受供需格局、财政货币双宽支撑的铜等基础金属，将以CTA策略跟踪 [6][13] - **债券投资策略**：2026年债市需区分短端、中短端和长端、中长端，短端追求确定性立足票息收益，长端在获取票息收益基础上通过交易机会提升组合业绩 [6][13] - **指数化投资**：指数基金已成为多元资产配置重要工具，2025年市场呈现结构性特征，赛道投资和部分窄基指数表现亮眼，宽基指数是长线机构配置基石且规模稳定，预计2026年指数投资继续呈现百花齐放机会 [6][14] 公司发展战略 - 浦银安盛基金将推进“全球科创家”、“指数家”与“固收家”三大业务发展战略，构建“多资产管理专家” [7][14] - 投资团队将完善“平台化、一体化、多策略”投研体系，投资布局聚焦产业趋势与结构性机会 [7][14]

文章核心观点 - 浦银安盛基金举办2026年度投资策略会 多位行业专家及公司基金经理对宏观经济、权益市场及多元资产配置前景进行深度解读 认为在政策支持、估值合理及科技产业驱动下 权益资产仍有上行空间 多元资产配置策略重要性凸显 [1][2][4][6][7] 宏观经济与政策环境 - 中央经济工作会议定调财政政策为“保持必要的财政赤字” 货币政策强调“灵活高效” 新一年财政和货币政策有望继续积极发力 为延续流动性充裕的低利率环境提供政策预期 [2] - 无风险利率中枢大概率将继续下行 有望抬升权益资产的相对吸引力 [2] - 行业反内卷措施预计不断强化 叠加海外交易弱美元周期 除原油外多数大宗商品价格处于上涨趋势 有望推动国内CPI与PPI增速回到正区间 企业营收及利润均可能受益 从而抬升上市公司估值 [2] - 资本市场“长钱长投”政策体系协同发力 中长期资金入市节奏加快 未来中长期资本市场将维持友好的政策环境 [3] 权益市场估值与前景 - 以沪深300指数与10年国债利率构建的股债风险溢价指标显示 其滚动10年分位数从2025年4月的90%下降至大约50% 权益相对债券溢价处于历史中枢水平 [2] - 当前ERP指标值大约为5% 绝对数值仍处于合理区间 权益资产后续仍存在上行空间 配置价值有待进一步释放 [2] - 随着美联储重启降息周期且再度扩表 将有利于全球风险资产的表现 国内股市可能会走出“低斜率慢牛”的走势 [6] 科技板块投资主线 - AI领域在2026年会形成算力基建和应用落地双轮驱动的格局 投资者会更关注科技公司的实际业绩表现和盈利能力 [4] - AI算力领域的龙头公司订单仍在快速增长 部分领域订单增长已持续到2027年 指向未来1到2年整个板块业绩会经历较快速增长 [4] - AI应用落地预计出现三个主要方向：互联网巨头生态重估可能构建新超级入口、手机系统厂商构建软硬件结合应用入口、智能机器人发展成为AI时代最大硬件应用 [4][5] - 2025年我国已批准上市创新药达76个 创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元 授权交易数量超过150笔 双双创历史新高 [5] - 创新药板块估值较去年高点已有相当程度回落 在政策支持和技术发展背景下 中国创新药在全球已处于较领先地位 预计后续还有若干重磅BD逐步落地 构成产业催化 [5] 其他板块投资机会 - 在美元下行和关键资源品战略价值凸显共同催化下 各类资源商品价格有上升趋势 周期板块具备配置价值 [5] - 消费板块处于转型阶段 围绕新生代消费习惯提供新产品、新渠道、新营销 或基于制造优势和文化IP成功实现产品和品牌出海的公司是重点关注目标 [5] - 国内权益方面 重视A股、港股的结构性机会 关注科技成长、新旧动能切换、以及通胀温和修复三条线索 [6] 多元资产配置策略 - 多元资产配置已不再限于股债配置比例调整 而是以更宽阔投资视野 运用FOF策略和指数投资工具 [6] - 大宗商品方面 贵金属与其他主要大宗商品价格预计仍将处于上涨趋势 [6] - 更看好受到供需格局、财政货币双宽支撑的铜等基础金属 将以CTA策略跟踪 [6] - 黄金具备配置价值 [6] - 美股中长期向上趋势不变 但美债、美元波动加剧 [6] - 对于债市 如果2026年继续降息 其运行中枢有望较2025年小幅下移 整体延续震荡走势判断 [6] - 债券市场需区分短端、中短端和长端、中长端 短端中短端追求确定性立足于票息收益 长端中长端在获取票息收益基础上通过交易机会提升组合业绩 [6] 指数化投资趋势 - 指数基金已成为多元资产配置的重要工具 包括不少FOF基金都把配置重点放在各类ETF上 [6] - 2025年市场呈现典型结构性特征 赛道投资和部分窄基指数表现亮眼 吸引了更多市场资金 [6] - 宽基指数虽然增长放缓 但还是长线机构配置的基石产品 规模比较稳定 [6] - 预计2026年指数投资会继续呈现百花齐放的机会 [6] 公司战略与布局 - 浦银安盛基金将推进“全球科创家”、“指数家”与“固收家”三大业务发展战略 努力构建具有自身特色的“多资产管理专家” [7] - 旗下投资团队将完善“平台化、一体化、多策略”投研体系 投资布局聚焦产业趋势与结构性机会 [7]

文章核心观点 - 上周（12.29-01.04）中观景气表现分化，主要呈现三大特征：元旦文旅出行景气显著改善，科技硬件及部分工业原料价格延续上涨，而地产及耐用品消费景气则持续承压 [3] 元旦假期文旅出行 - 2026年元旦假期（01.01-01.03）国内全社会跨区域人员流动量日均规模达1.98亿人次，较2025年同期增长19.5% [4] - 元旦假期出入境日均人次达220.5万人次，同比增长28.6% [4] - 国内日均旅游人次及日均旅游收入较2024年元旦（同为3天假期）分别同比增长5.2%和6.3%，客单价同比小幅增长1.1% [4] - 微观层面，2025年最后一周上海迪士尼乐园拥挤度指数同比大幅增长128.8%；12月22日至28日，海南旅游价格指数环比上涨3.9% [4] - 文旅景气提升得益于服务消费供给优化（如冰雪城市、海南）、“请3休8”拼假模式释放需求，以及国内入境政策优化 [3][4] 下游消费 - **生猪**：截至12月28日，全国生猪（内三元）价格环比上涨3.9%，主要受元旦备货带动下游需求改善影响 [5] - **地产**：30大中城市商品房成交面积同比下滑26.0%，其中一线、二线、三线城市同比分别下滑31.8%、14.0%、45.5% [5] - **地产**：10大重点城市二手房成交面积同比下滑28.4%，显示地产销售同比延续低位 [5] - **耐用品**：2025年12月22日至28日，乘用车日均零售量同比下滑12%，延续下滑趋势 [5] - **耐用品**：2025年12月中国汽车经销商库存预警指数环比上升2.1%，显示汽车流通行业景气度下降 [5] 科技与制造业 - **TMT**：AI基建投资驱动电子产业景气，截至01月02日当周，DRAM存储器DDR3、DDR4、DDR5现货均价环比分别上涨2.6%、6.0%、7.1% [6] - **TMT**：下游应用端供给环境宽松，2025年12月国产游戏版号数量同比增长18.0%至144个 [6] - **基建地产**：建工需求持续磨底，钢铁建材价格延续低位震荡 [6] - **制造业**：化工原料价格表现分化，PX价格环比上涨6.4%，PTA价格环比微跌0.3%，硫/磷化工价格小幅下滑 [6] - **制造业**：碳酸锂价格环比上涨5.9%，主要因供给扰动担忧 [6] 上游资源 - **煤炭**：煤价环比上涨0.9%，港口库存延续下行 [6] - **有色金属**：受供给扰动及降息预期延续影响，国际工业金属价格大幅上涨 [6]

存储芯片价格显著上涨的市场现象 - 近期存储芯片价格持续上涨引发市场广泛关注，社交媒体出现“一盒内存条堪比上海一套房”的热议话题[1] - 在第三方购物平台上，海力士和三星的256G DDR5服务器内存单根价格已超过4万元人民币，部分高达49999元人民币/根，按1盒100根计算总价近500万元人民币[6] - 不仅服务器内存，存储卡、普通内存条价格也出现明显上涨，有消费者反映相机存储卡价格在三个月内翻倍，从180元人民币涨至约360元人民币[6] 价格上涨的时间线与波及范围 - 存储芯片自2025年9月开始已出现涨价趋势，2025年五六月份已经历过一轮涨价，9月似乎进入新一轮涨价周期[9] - 2025年下半年以来，涨价压力从上游芯片端持续向下传导，全面影响终端消费、渠道销售及下游制造等多个环节[9] - 各类存储产品价格均显著上涨，包括DDR4和DDR5内存、LPDDR4X内存、U盘、移动硬盘、存储卡和电脑固态硬盘等[9] 价格上涨的核心驱动因素 - 价格上涨的核心原因是AI产业爆发式增长引发的市场供需调整[1][9] - AI模型训练和大数据处理需要海量高带宽、低延迟内存支撑，单台AI服务器对DRAM的需求是普通服务器的8倍[12] - 像OpenAI等企业提出的每月90万片晶圆订单，相当于消耗了当前全球DRAM月产能的53%，极大地拉动了服务器内存需求[12] - 全球三大存储巨头三星、海力士和美光将大量晶圆产能转向生产用于AI计算和服务器的HBM(高带宽内存)和DDR5，直接挤压了DDR4等消费级产品的产能空间，导致供应减少[12] - 上游生产厂商向AI相关领域倾斜产能，相应收缩或调整了家用内存条等其他产品的供应量[9] - 此外，不少经销商、代理商跟风囤货锁价，进一步加剧了普通消费市场的产品流通短缺，推高了价格[9] 具体产品价格涨幅案例 - 有业内人士举例，自2025年9月涨价趋势出现以来，之前拿货价两三百元人民币的内存，现在价格已经涨到1000多元人民币[9] - 由影视飓风运营的飓风商店Mediastore在2025年12月底发布消息，由于核心原材料芯片全球性供应链紧张、成本上升，决定对部分存储卡型号进行价格上调[6] 对消费市场的建议 - 针对普通消费市场，业内人士建议消费者无需恐慌或进行囤货，按需购买即可，如果是刚需或急用直接购买即可[1][12]

文章核心观点 戴德梁行发布深圳房地产市场年度报告 指出在供应持续放量的背景下 零售物业市场面临租金下行与空置率上升压力 但消费场景多元化与品牌创新带来结构性亮点 写字楼市场整体需求疲软 租金承压 但TMT及AI等特定行业创造了结构性租赁需求 [1][2][3] 零售物业市场 - 2025年深圳优质购物中心新增供应量达76.3万平方米 总存量达到793.7万平方米 新开业项目包括前海冰雪世界、怀德万象汇、深圳湾万象城二期及K11ECOAST等 [1] - 2025年深圳优质购物中心净吸纳量为61.3万平方米 较2024年增加3.0% 但空置率小幅上行至9.1% 平均租金同比下降10.7%至每月每平方米697.1元 [2] - 未来三年 深圳计划新增165.7万平方米优质购物中心供应 市场竞争将加剧消费需求分流 [2] - 数码电子及智能家电品牌扩张活跃 其占所有业态的比重连续两年上升至4.8% 影石创新、大疆、韶音等品牌年内新开数家店铺 [2] - 存量项目改造（如PAMall）及社区型、非标类商业投入运营 丰富了商业消费场景 [1] 写字楼市场 - 2025年四个一线城市写字楼净吸纳量合计117.5万平方米 较2024年小幅下降3.2% [3] - 深圳2025年写字楼净吸纳量为26.4万平方米 在71.2万平方米的新增供应刺激下较上年增加59.6% 但净吸纳量不及新增供应量的一半 [3] - 截至2025年四季度末 深圳甲级写字楼平均租金降至每月每平方米149.4元 较2024年末下滑11.7% [3] - TMT行业贡献了深圳全年最多的甲级写字楼租赁需求 以租赁面积计占比约达总需求的三分之一 AI产业快速发展带动相关企业租赁活跃 [3] - 新兴的消费电子类企业在业务扩张驱动下 正逐步成为写字楼租赁需求的主力来源之一 [3]

核心观点 - 中观景气延续分化，元旦文旅景气显著增长，出入境需求增长亮眼，科技硬件、化工/有色等周期资源品延续涨价，地产耐用品景气磨底 [1][4] 元旦假期：文旅出行景气显著改善 - 2026年元旦假期国内全社会跨区域人员流动量日均规模1.98亿人次，较2025年同期增长19.5% [4][7] - 元旦假期中外人员出入境日均达220.5万人次，同比增长28.6%，超过2025年假期日均最高值，内地居民/港澳台/外国人出入境人次分别同比增长39.1%/15.9%/29.8% [4][7] - 元旦假期国内日均旅游人次/日均旅游收入较2024年元旦（3天）同比增长5.2%/6.3%，日均客单价199.0元/人，同比增长1.1% [4][9] - 2025年最后一周上海迪士尼乐园拥挤度指数均值为61%，同比大幅增长128.8% [4][9] - 2025年12月22日至28日，海南旅游价格指数环比增长3.9% [4][9] 下游消费：猪价上涨，地产与耐用品承压 - 截至2025年12月28日，全国生猪（内三元）价格环比上涨3.9%至12.40元/千克 [4][17][19] - 截至2026年1月4日当周，30大中城市商品房成交面积同比下滑26.0%，其中一线/二线/三线城市同比分别下滑31.8%/14.0%/45.5% [4][14] - 截至2026年1月4日当周，10大重点城市二手房成交面积同比下滑28.4% [4][14] - 2025年12月22日至28日，全国乘用车日均零售9.0万辆，同比下滑12% [4][15] - 2025年12月中国汽车经销商库存预警指数为57.7%，环比上升2.1个百分点，同比上升7.5个百分点 [4][15] 科技与制造：电子产业景气延续，部分原料涨价 - **TMT**：AI基建投资驱动电子产业景气，截至2026年1月2日当周，DRAM存储器DDR3/DDR4/DDR5现货均价环比分别上涨2.6%/6.0%/7.1% [4][21] - **TMT**：2025年12月国产游戏版号同比增长18.0%至144个，审批环境保持宽松 [4][21] - **基建地产链**：截至2026年1月4日，螺纹钢、热轧板卷价格周环比变化分别为+0.9%/-0.9%，螺纹钢表观消费量周环比减少2.2万吨至200.4万吨，高炉开工率环比上升0.7个百分点至79.0% [4][23] - **基建地产链**：截至2026年1月1日，国内浮法玻璃平均价周环比下滑1.6%至1121.3元/吨，库存环比减少155万重量箱至5378万重量箱 [4][27] - **基建地产链**：截至2026年1月4日，全国水泥价格指数环比下滑0.3%，全国水泥发运率为29.0%，环比下降2.4个百分点 [4][27] - **制造业**：截至2025年12月31日，国内PX/PTA现货领先价格环比分别变化+6.4%/-0.3% [4][32] - **制造业**：截至2026年1月4日，国内硫磺价格指数/磷酸二铵现货价环比分别下滑0.5%/1.3% [4][32] - **制造业**：截至2025年12月31日，国内碳酸锂（99.5%电,国产）/氢氧化锂（56.5%，国产）价格环比分别上涨5.9%/8.1%至11.86/11.04万元/吨 [4][33] - **制造业**：2025年1-11月国内动力电池销量累计同比增长50.3% [4][33] 上游资源：煤价企稳，工业金属价格上涨 - **煤炭**：截至2026年1月4日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收682元/吨，周环比上涨0.9%，港口库存高位回落 [4][36] - **有色**：截至2026年1月2日，LME铜/铝价格环比分别上涨2.5%/1.9% [4][38] - **有色**：铜总库存周环比增加3.9万吨，铝总库存周环比增加3.3万吨 [4][40][41]