恒生科技指数机制与特点 - 季度调仓机制是其保持生命力与竞争力的核心制度设计 通过动态优化成分结构 持续跟踪产业趋势 吸纳优质资产 淘汰落后标的 为投资者提供更具前瞻性的科技配置工具 区别于静态编制的传统指数 成为反映中国科技产业变迁的“活化石” [1] - 采用“快速纳入”规则 新股上市首日若市值排名位列现有成分股前10 即可在10个交易日后纳入指数 使指数能够及时捕获大型科技IPO的红利 确保始终站在产业创新的最前沿 传统指数通常需等待3-6个月甚至更长观察期 往往错过新股上市初期的估值扩张阶段 [2] - 每季度进行成分检讨 剔除市值下滑、流动性不足或业务转型失败的标的 这种“新陈代谢”机制避免了指数被僵尸企业拖累 保持成分股的盈利质量与成长性 数据显示 被剔除标的在调出后一年平均跑输指数15个百分点 而调入标的平均超额收益达8% 调仓决策的有效性得到验证 [3][4] - 对单一成分股设置8%权重上限 前五大成分股合计不超过40% 每季度进行权重再平衡 这一设计在2020年至2021年互联网龙头暴涨期间有效分散了风险 2022年至2023年龙头回调期间 权重向二线成分股分散 缓冲了指数回撤幅度 [4] 指数成分与产业变迁 - 指数成分变迁清晰反映了中国科技产业的范式转移 2020年指数发布初期 互联网服务与电子商务合计权重超70% 腾讯、阿里、美团三足鼎立 [3] - 2021年至2022年 随着监管环境变化 指数逐步下调平台经济权重 同时纳入中芯国际、华虹半导体等半导体企业 硬科技占比提升至20% [3] - 2023年至2024年 理想汽车、小鹏汽车、蔚来等智能电动车企业相继纳入 汽车板块权重升至15% [3] - 2025年最新调整中 AI算力相关标的如商汤科技、第四范式等获纳入 半导体与AI硬件权重进一步提升至25% 这种“去虚向实”的迭代路径 使指数从“消费互联网指数”进化为“全科技图谱指数” [3] - 新纳入的成分股在近期有较为优异的表现 理想汽车、华虹半导体近一个月涨幅超10% 商汤、蔚来等涨幅居前 [3] 相关投资产品分析 - 汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(013128)是布局恒生科技指数的场外工具 该产品采用C类份额结构 无申购费 持有满7天免赎回费 对于计划把握恒生科技估值修复窗口、持有周期预计在6-12个月的投资者 C份额的费率结构更具性价比 [5] - 基金跟踪的恒生科技指数呈现“软硬科技均衡、平台经济主导”的特征 互联网板块占据核心权重 腾讯控股、阿里巴巴、美团、京东集团、快手等平台型企业合计占比超50% 硬科技板块涵盖小米集团、理想汽车、小鹏汽车、蔚来等智能电动车产业链 以及中芯国际、华虹半导体等半导体制造企业 此外纳入舜宇光学科技、联想集团等消费电子龙头 [5] - 汇添富基金作为头部公募 QDII额度相对充裕 产品申购赎回受外汇额度约束的风险较低 同时 基金采用人民币份额设计 由管理人统一进行汇率对冲操作 投资者无需自行承担港币兑人民币汇率波动风险 [7] - 汇添富提供了港股科技配置观测工具箱 包括作为经典载体的一键布局互联网平台龙头的旗舰宽基 聚焦“港股M7”核心资产深度覆盖AI全产业链的高纯度工具 以及在港股通范围内通过主动管理策略动态筛选标的的精选核心资产产品 [7]

文章核心观点 - 是德科技近期发布充电测试新品并建立联合实验室 但股价能否突破60日新高需依赖财报表现、订单转化及行业需求等多重因素综合评估 [1][3][4] 产品研发与市场合作 - 2026年1月26日推出高功率及兆瓦级充电测试解决方案 包括SL1047A高功率系列和SL2600A兆瓦级充电发现系统 [1] - 新产品支持全球充电标准 旨在帮助客户降低开发风险 应对电动汽车充电基础设施的复杂需求 [1] - 2026年2月2日与中汽研新能源检验中心共建充电测试联合实验室 以强化其在中国市场的技术落地 [1] 股票近期走势与机构观点 - 截至2026年2月20日 股价报244.10美元 当日涨幅1.90% 5日累计上涨6.37% 20日涨幅达13.16% [2] - 当日最高价248.00美元接近60日高点 [2] - 2026年2月 在16家机构中有63%给予买入或增持评级 目标均价为229.50美元 当前股价高于该均值 [2] - 机构关注点集中于AI算力、6G技术及财报兑现度 [2] 财务表现与预期 - 公司预计2026年2月下旬公布2026财年第一季度业绩 收入指引为15.3亿至15.5亿美元 [2] - 剔除并购影响后 收入指引同比增长约10% [2] - 若财报业绩超预期可能强化市场信心 [2] 影响股价的关键因素 - 新产品需切实推动订单增长 尤其依赖电动汽车充电基础设施的资本开支周期 [3] - 第一季度财报能否兑现指引 以及AI/6G业务订单是否持续放量 [3] - 测试测量行业受科技巨头资本开支影响 例如Meta计划投入1150亿至1350亿美元 若宏观需求放缓可能压制股价 [3]

全球主要股指表现 - 春节假期期间，全球主要股市普遍上涨，韩国综合股价指数（KOSPI）于2月19日收盘上涨3.09%至5677.25点，刷新收盘历史最高纪录[3] - 日经225指数于2月19日收盘上涨0.57%至57467.83点[4] - 美股于2月19日收盘上涨，道琼斯指数涨0.26%，标普500指数涨0.56%，纳斯达克指数涨0.78%[5] - 恒生指数上涨0.52%至26705.94点，恒生科技指数上涨0.13%至5367.52点，国企指数上涨0.42%至9070.32点[2] - 台湾加权指数上涨1.61%至33605.71点，富时新加坡海峡时报指数上涨1.18%至4996.70点，澳大利亚普通股指数上涨0.34%至9316.60点[2] 半导体与科技行业动态 - 韩国股市领涨核心来自半导体板块，三星电子股价一度飙升超过5%，收盘涨幅维持在4.64%左右，市场关注其新一代高带宽存储芯片HBM4的供应谈判，传闻单价可能高达700美元一颗[3] - 另一家存储芯片巨头SK海力士股价一度涨超3.7%[3] - 美股大型科技股普遍回暖，芯片巨头英伟达股价上涨1.63%，因有报道称Meta Platforms将大规模采购其芯片[5] - 费城半导体指数上涨0.96%，存储芯片公司美光科技股价大涨5.3%，主要因知名对冲基金增持[7] - 荷兰光刻机巨头阿斯麦（ASML）股价上涨3.45%[7] - 电商巨头亚马逊股价上涨超过1%，因知名投资者比尔·阿克曼旗下基金在去年第四季度大幅增持[5] 大宗商品与避险资产价格波动 - 受地缘政治紧张局势影响，国际原油期货价格暴涨，WTI原油期货结算价大涨4.3%至每桶64.94美元，布伦特原油期货大涨4.2%至每桶70.25美元，创近四个月最大单日涨幅[7] - 现货黄金价格在2月18日纽约交易时段一度暴力拉升，最高触及每盎司5010.90美元，收盘上涨2.08%至4979.56美元[7] - 现货白银盘中涨幅一度扩大至6.5%，最高触及78.3349美元，收盘上涨5.04%至77.2335美元[8] - 至2月19日亚洲交易时段，贵金属涨势缓和，现货黄金价格回落至4970美元下方，现货白银价格跌至76.734美元附近[9] 美联储政策与市场环境 - 美联储1月货币政策会议纪要显示决策层内部分歧，部分官员认为若通胀下降可进一步降息，另一些官员警告若通胀持续高于2%目标不排除重新加息，这是近年来首次明确提及“加息”选项[9][11][12] - 会议纪要公布后，美国国债收益率加速上行，美元指数创逾一周新高[12] - 地缘风险推高避险资产和能源价格，与美联储鹰派信号带来的利率不确定性共同塑造了全球风险偏好阶段性回升的环境[12] A股市场关联与预期 - A股市场自2月14日起春节休市，休市前最后一个交易日（2月13日）三大指数均出现一定幅度调整[12] - 与A股关联紧密的富时中国A50指数期货在A股休市期间走出“三涨一跌”走势，其中一天涨幅接近1.5%[13] - 外围市场上涨主线与A股市场活跃的“硬科技”、“资源品”等投资主线存在较高契合度，包括受AI算力驱动的半导体和科技股，以及受地缘局势刺激的能源与贵金属板块[16][17] - 全球主要股市普遍上涨及国际大宗商品强势反弹，通过富时A50期指等渠道形成对A股节后开盘的正面传导[14][15]

文章核心观点 - AI算力产业正从初期的技术狂热与资本喧嚣阶段，进入一场关于耐力、生态与信任的持久战，行业面临泡沫退潮、格局重构与价值回归的深刻变革 [3][4][12] - DeepSeek模型的成功催化了国产AI芯片的适配进程，为国产算力基础设施与全球顶尖模型同频共振提供了舞台，但其引发的市场热潮（如一体机）迅速退去，暴露了行业的结构性矛盾 [2][6][10] - 国产AI推理芯片企业正借助上市潮和自主可控需求，在推理环节寻求对弈英伟达的突破口，但面临真实的技术差距与商业化困境 [16][18][19] - AI浪潮点燃了存储涨价周期，给下游AI服务器和手机等行业带来巨大成本压力，中小厂商生存承压 [21][22][23] - 展望2026年，行业将聚焦于AI芯片与存储产业链的真实适配进度、技术突破实效以及从“能用”到“好用”的关键跃迁 [4][24][25] DeepSeek爆火「催化」产业变革 - 2025年初，DeepSeek以极致的算力效率优化，打破了高算力高成本的部署壁垒，倒逼华为昇腾、寒武纪、摩尔线程、昆仑芯等国产芯片厂商加速完成满血版模型的适配验证 [2][6][7] - 开源大模型的普惠性与本地化部署能力，精准击中了政企客户对数据主权与自主可控的刚需，成为AI一体机业务爆发的核心推手 [8] - 然而，一体机市场热度仅维持约四个月便迅速退潮，通过对12家上市公司的调研发现，该赛道面临规模化落地的现实桎梏，市场从尝鲜回归理性 [8][9][13] - AI算力市场出现结构性悖论：头部科技大厂面临算力荒，而大批智算中心却陷入算力点亮率与上架率双低的困境，甚至“卖卡求生”，暴露出基建盲目扩张、软硬件适配割裂等问题 [10][11] 算力产业泡沫「退潮」：赛道阵痛与格局重构 - 行业进入深水区，投机空间被挤压，市场乱象频发，包括退租跑路、合同毁约、虚假算力诈骗等，行业被迫回归商业本质 [12][13] - 一体机业务从“炙手可热”到“明日黄花”仅四个月，其真正的护城河并非技术溢价，而是硬件基因所沉淀的客情关系与渠道网络 [13][14] - GPU贸易赛道经历了从暴利狂欢到薄利常态的剧烈转型，行业准入门槛在洗牌中变得清晰：需要强绑定的产业关系网、雄厚资金储备和稳健风控体系 [14][15] - 基础设施的率先迭代与技术服务能力的快速提升，正成为下一阶段市场竞争的决胜关键 [15] 「上市潮」来袭，国产推理芯片正面对弈英伟达 - 在自主可控需求、推理需求增长及资本市场认可的多重因素下，摩尔线程、沐曦、天数智芯等国产AI芯片企业迎来上市潮 [16][17] - DeepSeek的爆火点燃了AI推理需求，在100TOPS以上的边缘推理市场，摩尔线程、沐曦、天数智芯、云天励飞以及江原科技、后摩智能等公司正试图卡位，形成“围攻英伟达”之势 [18] - 英伟达在训练芯片市场占主导，推理环节成为国产算力实现突围的核心突破口，国产推理芯片正迎来规模化落地的关键窗口期 [19] - 头部算力租赁公司表示正在深度洽谈落地国产算力项目，反映了行业对国产替代的普遍共识，但国产芯片面临的技术差距与商业化困境比招股书预期更为复杂 [19][20] AI「点燃」存储涨价周期，产业链集体承压 - AI浪潮点燃了存储的“涨价周期”，年末存储领域迎来需求爆发式增长 [21][22] - 存储成本暴涨给AI服务器行业带来沉重压力，客户心态从“怕涨价”转变为“怕没货” [23] - 存储成本暴涨挤压了下游中小手机厂商的利润空间，成本压力无法向已上市的老产品传导，使其陷入生存困境 [23][24] - 存储涨价周期的降温，不仅取决于库存水位或市场情绪，更取决于资本开支与技术迭代的深层节奏 [22] 2026：聚焦产业链，见证国产算力关键一程 - 2025年行业经历了从技术热潮到乱象治理、泡沫出清的完整周期，国产GPU“四小龙”（摩尔线程、沐曦、壁仞、天数智芯）密集登陆资本市场，将竞争推向更广阔舞台 [24][25] - 2026年行业观察将聚焦于AI芯片与存储产业链的真实适配进度如何转化为真实生产力，技术突破如何兑现为可持续竞争力 [4][25] - 行业发展的核心目标是见证国产算力从“能用”走向“好用”、从“替代”走向“引领”的关键历程 [25]

Meta与英伟达的AI算力合作 - 公司近期与英伟达达成大规模AI系统交易，这是双方已知的第三起巨额合作，交易规模远超上一次，对英伟达而言价值至少数百亿美元，原始设计制造商还能获得额外收益[2] - 尽管公司一直致力于自研AI芯片（如MTIA项目）并收购RISC-V厂商Rivos，但仍向英伟达投入巨额资金，采购整系统、GPU、NVSwitch互联芯片并扩展InfiniBand网络[3] - 此次合作涉及采购数百万片英伟达Blackwell与Rubin GPU，部分部署在自有数据中心，另一部分（未披露比例）将从英伟达的云合作伙伴处租赁算力[7] - 初期部署将以GB300系统为主，优先面向推理任务，可能附带少量训练[8] - 合作还包含英伟达所称的“首个大规模纯Grace部署”，推测指的是Grace-Grace超级芯片，双方正在研究如何部署纯Vera (Grace) 算力，并有望在2027年大规模落地[8][9] 公司AI算力战略的演变与选择 - 当AI算力需求足够紧迫时，公司愿意放弃自家开放计算项目（OCP）的设计方案，转而采用英伟达的方案，前两起案例及本次新案例均体现了这一点[2] - 公司最初并不想大量采购英伟达GPU，但因英特尔Ponte Vecchio GPU延迟、AMD MI250X供货不足，最终选择英伟达A100 GPU搭建其研究超级计算机（RSC）[4] - 该RSC系统为2000节点，搭载4000颗AMD CPU与16000颗英伟达A100 GPU加速器，合同于2022年1月签订并当年部署[5] - 2022年3月，公司计划投资A100与H100加速器，打造总算力超过50万片H100等效算力的集群舰队，包括两套各搭载24576颗GPU的基于Grand Teton平台的集群[5] - 为紧急补齐AI算力缺口，公司于2022年5月与微软达成协议，在Azure云上采购基于NDm A100 v4实例的虚拟超算资源[5] - 公司近期试图降低对英伟达依赖，推出自研MTIA v2推理加速器，并与AMD合作设计“Helios”机架方案，其密度为英伟达Oberon机架的一半[6] - 本次合作公告中未提及InfiniBand，表明公司已做出长期选择[8] 合作规模与财务影响估算 - 假设合同为逐年放量，总规模达到200万到300万颗GPU[11] - 若全部采用GB300算力集群，单套GB300 NVL72机柜成本超过400万美元，采购200万到300万颗GPU的总价值大约在1100亿到1670亿美元之间[11] - 公司希望尽可能少租算力，因为四年周期内，租赁GPU成本是直接购买的4～6倍，且无法利用其重金建设的自有数据中心[11] - 租赁算力属于运营支出，不计入资本支出预算，公司2026年的资本支出预算预计为1250亿美元[12] 行业背景与公司定位 - 在超大规模云厂商与大模型厂商中，公司定位独特：不仅为搜索加入AI能力、打造通用大模型，还高举开源大旗，并运营庞大的高性能集群作为推荐引擎[3] - 公司推荐引擎系统需要CPU与加速器紧密耦合，英伟达的Grace-Hopper超级芯片正是瞄准这类场景设计，且公司拥有大量此类设备[3] - 所有超大规模云厂商与云服务商都希望拥有自研CPU与XPU，包括公司在内，有传闻称公司还在与谷歌洽谈租用TPU算力，并最终希望在自有系统中用上自研TPU[12]

文章核心观点 文章提出了2026年值得关注的十大产业趋势，认为这些方向将构成核心投资主线，并基于产业趋势迭代与政策导向对每个领域进行了详细分析 [1] AI应用 - **全球AI竞赛持续深化，模型迭代推动应用场景落地**：市场关注焦点从资本开支转向应用商业化落地，国内外大模型密集迭代并在各场景实现突破，证明前期算力投入正转化为模型能力与场景渗透，2026年爆款应用落地值得期待 [2] - **海外竞争格局多极化，开源力量与AIAgent崛起**：竞争格局从OpenAI独大转向多极化，ChatGPT仍领跑，但谷歌Gemini、XAI（Grok）、Meta、Anthropic等通过构建闭环生态形成制衡，开源模型如OpenClaw快速崛起，其token调用量在OpenRouter平台已位居首位，同时AIAgent迈向自主智能，推动垂直高价值场景加速商业化 [3] - **国内AI应用迎来爆发拐点，模型与场景共振**：2025年是国内模型迭代与落地的关键一年，DeepSeek、阿里通义千问、MiniMax等头部模型加速开源，竞争重心从参数比拼转向应用落地，字节豆包、阿里通义千问、腾讯元宝等通过核心业务卡位，构建生态闭环，2026年国内AI应用有望完成从模型落地到场景变现的转化 [5] - **多模态与垂直AIAgent是配置重点**：建议重点关注持续迭代的多模态模型对影视、游戏、广告等内容创意领域的赋能，以及规则明确、人力成本高的垂直高价值场景AIAgent的商业化，包括医疗、金融、法律、教育、税务、政务等赛道 [6] AI算力 - **海外科技巨头资本开支维持高增长**：2025年北美四大云服务厂商资本开支合计达3592亿美元，2026年亚马逊、谷歌、Meta、微软四家资本开支指引合计约5987亿美元，同比预计增长67%，反映AI算力需求具备确定性 [7] - **产业链新技术与新需求加速推进**：数据中心向超大规模集群发展，推动1.6T乃至3.2T高速光模块加速商用，硅光技术、CPO等前沿技术持续突破，同时海量算力需求带动光纤、液冷等关键基础设施供需缺口扩大 [7] - **国产替代加速推进，生态逐步完善**：美国出口管制加速国产替代，华为昇腾、寒武纪、海光信息等头部厂商持续加大投入，自研芯片与本土大模型（如华为昇腾与DeepSeek）深度适配，应用落地倒逼算力架构优化 [9] - **光模块与国产芯片是配置重点**：建议重点关注占据全球主要份额的国内头部光模块供应商，以及高速率光模块、光纤、CPO、液冷等配套技术，同时关注国产AI芯片龙头企业在推理市场份额的提升 [10] 存储 - **AI驱动存储进入新一轮超级周期**：AI服务器对DRAM和NAND的需求是传统服务器的8–10倍，2025年AI服务器消耗全球内存月产能的53%，导致高端存储颗粒供应紧张，2025年第四季度全球存储价格整体上涨超40%，2026年供需矛盾或持续推高价格 [11] - **供给端产能受限，供不应求格局延续**：三星、SK海力士、美光等将先进产能转向DDR5与HBM，造成消费级存储产能缺口扩大，国产存储厂商扩产周期长，新增产能预计2026年下半年逐步释放，但难以迅速收敛供需缺口，长鑫存储、长江存储最大扩产计划预计2027年投产 [16] - **存储芯片龙头与上游设备封测受益**：建议重点关注在供需持续紧张背景下景气具备确定性的存储芯片龙头，以及受国内超级扩产周期驱动的上游半导体设备和封测环节 [18] 商业航天 - **战略地位跃升，政策资金持续加码**：商业航天是中美大国博弈必争之地，我国连续两年将其写入《政府工作报告》，2025年11月专项政策提出22项重点举措，并设立首期规模200亿元的国家商业航天发展基金 [19] - **资本市场政策配套，企业IPO提速**：国内开启上市快速审批通道，截至2026年2月15日已有超10家商业航天企业启动上市辅导，蓝箭航天、星河动力等进入实质申报阶段，电科蓝天已于2026年2月10日登陆科创板 [21] - **核心技术取得突破，产业进入商业化放量关键期**：国内在卫星批产和可复用火箭两大核心技术上取得实质性突破，2026年2月11日梦舟载人飞船成功实施海上回收，标志返回舱具备多次重复使用能力，行业正由主题行情转向计价景气 [22] - **卫星制造、火箭产业链及上游材料是配置重点**：建议重点关注作为降本核心突破口的卫星批产技术与可重复使用火箭相关产业链，以及有望受益于国家基金支持的上游材料和地面设备 [26] 人形机器人 - **海外巨头量产节奏清晰，国产零部件供应商受益**：特斯拉计划2026年产能目标提升10倍至5万-10万台，并发布第三代Optimus，Figure AI计划未来4年累计交付10万台，其量产计划带动国产减速器、滚珠丝杠、电机、传感器等零部件加速供应 [27] - **国内主机厂商量产落地，出货量占据优势**：2025年全球人形机器人出货量前六品牌均来自中国，智元机器人以5168台出货量位居榜首，占全球39%市场份额，优必选Walker系列全年订单总额超13亿元，国产零部件厂商深度参与国内外供应链 [30] - **本体公司与核心零部件是配置重点**：建议重点关注依托国产供应链加速规模化生产的国内人形机器人本体公司，以及随海外巨头采购需求增加，有望率先兑现业绩的丝杠、减速器、轻量化材料、灵巧手等核心零部件环节 [31] 智能驾驶 - **国内政策落地推动L3商业化元年**：2025年下半年政策密集催化，工信部有条件批准L3级车型生产准入并许可长安和北汽蓝谷两款L3车型，北京、武汉、广州等地出台支持政策，理想、小鹏、奇瑞、广汽等厂商计划2026年实现L3级量产或推进 [32] - **海外特斯拉FSD引领技术，英伟达提供全栈支持**：特斯拉FSD V14进一步AI化，计划实现推理功能，引领无人监督FSD技术方向，英伟达发布开源AI模型并提供成熟的芯片与平台，加速L2++与Robotaxi量产落地 [35] - **L3级车企与智驾硬件供应商是配置重点**：建议重点关注已发布L3级车型的国产车企，以及智驾芯片、激光雷达、域控制器、传感器等核心硬件供应商 [36] 电网储能 - **北美缺电推动国内电力设备出海加速**：海外AI算力扩张催生电力需求，而北美电网老化严重，美国能源部评估到2030年将有104吉瓦发电能力退役，停电风险增加，2026年国产燃气轮机、燃气内燃机、柴发等有望加速出海 [37] - **国内“十五五”电网投资大幅提升，储能政策完善**：国家电网“十五五”固定资产投资规划达4万亿元，较“十四五”增长40%，其中2026年预算达7200亿，目标冲刺7800亿，特高压投资将优先落地，同时容量电价新机制将电网侧独立新型储能纳入，使其从成本项转为收益项 [40] - **电网设备、出海动力设备及储能产业链是配置重点**：建议重点关注受益于国内特高压投资的主网设备（换流阀、变压器等），受益于北美缺电的国产燃气轮机等出海设备，以及受益于全球需求共振的储能锂电池产业链 [43] 化工 - **反内卷政策引导供给侧出清**：2025年政策严控新产能、推进老旧装置改造，以涤纶长丝为代表的行业推行减产保价，截至25Q3多数化工细分板块产能利用率与库存已降至较低水平，行业经历去库和去产能，供给结构优化 [44] - **新兴产业趋势推动新材料需求向好**：AI、新能源、机器人等产业趋势为化工新材料带来增量，如AI数据中心需要高频高速树脂、液冷材料，新能源拉动磷产业链、硫磺需求，人形机器人需要PEEK与MXD6等高性能材料 [47] - **格局优化品类与新材料是配置重点**：建议关注供给已到底部、供需格局优化的细分品类（如有机硅、钛白粉、化学纤维等），以及受益于下游产业趋势的新材料品种（如AI智驾材料、新能源材料、机器人材料等） [48] 创新药 - **中国药企竞争力提升，BD出海持续加速**：2025年中国创新药license out数量超100项，总金额超1100亿美元，仅次于美国，在ADC、双抗、小核酸等前沿技术赛道具备开发优势，BD逻辑具备可持续性 [49] - **国内商业化进入兑现期，产业链需求复苏**：2025年中国创新药BD出海交易总金额达1357亿美元，首付款70亿美元，交易数量157起，均创历史新高，2026年全球CDMO需求持续高景气，国内CRO企业新签订单量增价稳，收入和利润有望改善 [52] - **出海龙头企业与前沿技术赛道是配置重点**：建议关注具有大单背书的BD出海龙头企业，以及中国具备全球竞争力的前沿技术赛道，如ADC、双抗、小核酸、CAR-T等 [53] 脑机接口 - **海外Neuralink启动规模化量产，重塑行业预期**：Neuralink宣布2026年启动脑机接口设备大规模生产并推进手术自动化，标志着全球首个侵入式系统从临床进入量产准备期，新一代产品性能将提升至三倍 [54] - **国内“十五五”政策引领布局，支付体系创新加速落地**：脑机接口被列为“十五五”规划重点布局的未来产业和新的经济增长点，2025年多项政策支持其发展，支付体系创新加速其收费目录覆盖和商业化落地 [57] - **全产业链是配置重点**：建议关注上游芯片、传感器、电极等核心零部件，中游系统集成、算法与设备制造，下游优先关注应用最成熟的医疗康复场景 [59]

美股市场表现 - 当地时间2月17日，美股三大股指收盘小幅上涨，道琼斯指数涨0.07%至49533.19点，标普500指数涨0.10%至6843.22点，纳斯达克综合指数涨0.14%至22578.38点 [1][2] - 盘面上大型科技股涨跌互现，苹果公司股价上涨3.21%至264.000美元，博通上涨超2%，英伟达与亚马逊均上涨超1%，谷歌A、微软、特斯拉下跌超1%，Meta微跌0.01% [2][3] - 苹果公司宣布将于美东时间3月4日上午9点在纽约、伦敦和上海举办一场特别的Apple体验活动，上海场时间为3月4日晚上10点 [3] 科技公司动态与产品发布 - 苹果公司计划发布多款新产品，包括搭载M5 Pro和M5 Max芯片的MacBook Pro、全新入门款MacBook、Studio Display 2显示器以及iPhone 17e [4] - iPhone 17e预计将搭载最新的A19芯片，并标配8GB运行内存，以满足Apple Intelligence对本地AI算力的硬件要求 [4] - 苹果公司总市值为38741亿美元，英伟达总市值为44948亿美元，微软总市值为29469亿美元，谷歌总市值为36632亿美元，亚马逊总市值为21593亿美元，Meta总市值为16171亿美元，特斯拉总市值为15409亿美元 [3] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.1%，热门中概股涨跌互现 [4] - 中通快递股价上涨2.07%至25.170美元，百度集团上涨0.27%至137.380美元，京东集团上涨0.66%至27.320美元 [5] - 腾讯音乐股价下跌3.19%至15.345美元，贝壳下跌2.17%至17.170美元，阿里巴巴下跌0.16%至155.475美元，网易下跌0.92%至119.500美元，理想汽车下跌0.33%至18.400美元 [5] 贵金属市场行情 - 国际贵金属期货价格普遍下跌，COMEX黄金期货跌2.33%至4896.10美元/盎司，COMEX白银期货跌3.93%至73.55美元/盎司 [6] - 现货黄金价格跌2.33%至4878.89美元/盎司，现货白银价格跌4.16%至73.50美元/盎司 [6] - 今日早间部分贵金属价格保持震荡下跌走势，伦敦金现报4875.790美元，下跌0.02%，SHFE白银报19782元，下跌5.52% [7] 美联储政策预期 - 美联储官员近期密集发表政策观点，古尔斯比指出如果通胀走低将会有多次降息，戴利认为达到中性利率之前大约还有75个基点的空间，巴尔则暗示美联储将在一段时间内维持利率不变 [8] - 据CME美联储观察最新数据显示，市场预期美联储到3月降息25个基点的概率为7.9%，维持利率不变的概率为92.1%，到4月累计降息25个基点的概率为23.6% [8] - 北京时间2月18日凌晨三点，美联储将公布货币政策会议纪要 [9]

股价异动与机构增持 - 2026年1月5日，公司股价单日上涨5.67%，报收1.49美元/股，成交量显著放大至47.0084万股 [2] - 此前2025年12月30日，股价也曾大幅上涨5.88%，市场波动可能与公司向比特币挖矿和AI算力转型的预期相关 [2] - 2025年12月30日，Enduring Wealth Capital Limited宣布增持公司B类普通股，使其投票权占比达约36.68%，并计划以现金认购额外股份以深化在加密矿业和算力基建领域的资源整合 [3] 战略转型路径 - 公司正推进“挖矿—能源—AI”三阶段转型路径 [4] - 短期计划通过GPU算力租赁切入AI市场 [4] - 中期建设自营数据中心枢纽，长期目标是打造绿色能源驱动的全球分布式AI算力网络 [4] - 具体项目包括阿曼与印尼的绿电项目，预计未来12-24个月落地 [4] - 公司计划在2026年上半年推出高性能计算试点项目，探索算力与能源协同的新场景 [4] 近期经营业绩 - 2025年第三季度总营收为2.246亿美元，环比增长60.6% [5] - 比特币挖矿业务贡献占总营收98%以上 [5] - 截至2025年11月27日，公司持有约6,902.5枚比特币，资产规模持续扩大 [5] - 运营算力稳步提升至46.09 EH/s，效率超过92% [5]

行业整体业绩表现 - 光纤行业近期业绩披露呈现极端分化格局，在A股光纤龙头企业中，有26家企业大幅亏损，15家企业业绩同比下滑，仅有17家企业实现逆势高增长 [1] 业绩下滑与亏损企业状况 - 部分企业亏损金额达数亿元，有的甚至连续多年亏损，业绩预告对投资者情绪造成显著负面冲击 [3] - 另一部分企业虽未大幅亏损，但利润呈现持续下滑趋势，面临成本压力大、利润空间被挤压的困境，被形容为“忙活一年全给上游打工” [3] 业绩高增长企业特征 - 实现高增长的17家龙头企业，在行业普遍利空的背景下走出了独立行情 [3] - 这些企业的共同特征是拥有核心竞争力，例如掌握高端光纤技术、绑定了AI算力等大额订单，或者实现了光棒等高价值环节的自给自足从而有效控制成本 [4] 行业分化原因分析 - 行业内部出现严重分化的原因在于过去几年竞争加剧，低端产能过剩导致价格战激烈，缺乏技术和壁垒的企业生存艰难 [3] - 市场法则清晰显现，即拥有核心竞争力的企业能把握行业景气机遇，而缺乏技术和订单的企业则面临困境 [4] 市场预期与投资者反应 - 业绩分化预计将导致A股光纤板块表现进一步分化，资金将流向优质企业 [5] - 投资者正根据业绩情况调整持仓，策略呈现多样化，包括止损离场、抄底高增长标的或观望 [6] 核心投资启示 - 行业处于AI算力、新基建等风口，但内部结构性分化严重，不能简单依据行业趋势进行投资 [8] - 企业个体业绩是支撑股价的关键，选择具备核心竞争力的龙头企业至关重要，而选择错误则可能面临重大风险 [9]

核心观点 - 并行科技股价近期因业绩增长、股东减持完成及资产购买公告等事件驱动而大幅波动，公司2025年前三季度及全年业绩预告均显示高速增长 [1] - 行业层面，海外云厂商资本开支高增预示AI算力需求持续高速增长，AI应用商业化拐点临近 [8] 股票近期走势 - 2月10日，股价涨停30.0%，收盘报182.09元，成交额8.69亿元，换手率15.7% [2] - 2月12日，股价暴涨14.07%，收盘报191.87元，成交额15.49亿元，换手率19.26%，主力资金净流入3.37亿元 [2] - 2月13日，股价下跌5.08%，收盘报182.12元，成交额5.15亿元，换手率6.29% [3] - 2月14日，股价上涨3.59%，收盘报165.77元 [4] 近期事件 - 2月10日，公司股东清控银杏南通创业投资基金及银杏华清投资作为一致行动人减持1.9998%股份，减持计划已实施完毕 [5] - 2月13日，公司发布购买资产公告，但未披露具体细节 [6] 财报分析 - 公司2025年前三季度营业收入7.34亿元，同比增长69.25% [7] - 2025年前三季度净利润840.8万元，同比增长178.8% [7] - 2025年报业绩预告显示净利润2000万元至2500万元，同比增长65.88%至107.35% [7] 机构观点 - 渤海证券在2026年2月13日研报中指出，海外云厂商资本开支高增预示AI算力需求持续高速增长，AI应用商业化拐点临近 [8]