昨日A股 11月11日，市场全天震荡调整，三大指数高开低走。截至收盘，沪指跌0.39%，深成指跌1.03%，创业 板指跌1.4%。沪深两市成交额不到2万亿元，较上一个交易日缩量1809亿元。 从板块来看，大消费板块反复活跃，食品饮料方向领涨，光伏概念股集体爆发，锂电池板块再度走强。 下跌方面，算力硬件概念股下挫。板块方面，培育钻石、乳业、光伏设备等板块涨幅居前，海南、软件 开发、CPO等板块跌幅居前。 | 名称 | 最新点位 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 4002.76 | -15.84(-0.39%) | | 深证指数 | 13289.01 | -138.6(-1.03%) | | 创业板指 | 3134.32 | -44.51(-1.4%) | | | 日期:11月11日 制图:21投资通 | | 隔夜外盘 美股三大指数收盘涨跌不一，道琼斯指数涨1.18%创纪录新高，标普500指数涨0.21%，纳斯达克综合指 数跌0.25%。芯片股普跌，美光科技跌超4%，ARM跌超3%，英伟达、AMD、应用材料跌超2%。大型 科技股涨跌互现，苹果涨超2%，奈飞涨超1%，甲骨文跌 ...

行业整体业绩 - 2025年第三季度通信行业137家样本公司合计营收同比增长5.2% [1] - 2025年第三季度通信行业137家样本公司归母净利润同比增长12.3% [1] - 行业整体延续稳健增长态势 [1] 细分板块表现（2025年第三季度） - 电信运营商归母净利润延续稳健增长 [1] - 光通信和铜连接板块中的头部厂商AI归母净利润持续兑现 [1] - 液冷设备和ICT设备收入企稳回暖 [1] 未来展望（2025年第四季度及2026年） - 全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信板块归母净利润延续高增长 [1] - 电信运营商板块归母净利润预计保持稳健增长 [1] - ICT设备及IDC板块有望持续受益于互联网巨头资本开支增长 [1] - 铜连接板块有望通过持续释放产能来兑现归母净利润增长 [1] - 光纤光缆板块中空芯光纤、海缆、DCI需求值得关注 [1]

公司事件与股价表现 - AI基础设施提供商CoreWeave因业绩指引不及预期导致股价收盘暴跌16% [1] - 公司股价暴跌的导火索是承认一个数据中心合作伙伴的延迟影响了运营 [1] - 被市场猜测为问题方的Core Scientific公司股价也因连锁反应重挫10% [1] 管理层评论与业务影响 - CoreWeave首席执行官Mike Intrator表示除一个数据中心的单一延迟外 本季度其他所有部分均完全按计划进行 [1] - 据报道 Jim Cramer认为位于德克萨斯 俄克拉荷马和北卡罗来纳州的延迟站点均与Core Scientific有关 [1] - CoreWeave今年早些时候曾试图以90亿美元收购Core Scientific 但该交易遭到后者股东否决 [1] 行业影响与市场反应 - 该事件表明在科技巨头和初创公司竞相布局AI算力的背景下 任何基础设施交付的瓶颈都可能引发投资者的恐慌性抛售 [1] - 市场对消息反应剧烈 显示出AI算力基础设施领域的运营问题对相关公司股价有显著影响 [1]

公司投资计划 - 公司通过全资子公司泰国超颖在泰国巴真府304工业园投资约14.68亿元人民币建设AI算力高阶印制电路板扩产项目 [1] - 投资旨在加速公司在路由器、AI服务器、交换机、AI加速卡等应用领域的高端印制电路板产品布局 [1] - 项目建设内容包括新场地建设、引进先进生产设备及配套设施，并派驻生产、技术和管理人员建立专业团队 [2] 项目战略意义 - 项目建成后将扩大公司高端多层、高阶印制电路板产品的生产规模，加强海外订单承接能力 [2] - 项目有助于公司快速响应客户需求，满足下游市场对高端PCB产品的需求，创造更大经济效益 [2] - 此举旨在增强公司在PCB领域的国际竞争力 [2] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司主营收入33.78亿元，同比上升10.71% [3] - 2025年前三季度归母净利润2.12亿元，同比下降12.14%；扣非净利润1.9亿元，同比下降17.78% [3] - 营收增长主要受AI技术革新及数据中心升级带动通信、存储等领域客户PCB需求量提升影响 [3] - 净利润下降主要因泰国超颖处于投产初期，生产成本较高导致主营业务毛利率下降 [3] 行业市场背景 - 全球汽车产业向电气化、智能化和网联化转型，PCB作为核心汽车电子元件市场空间不断拓展 [2] - 新能源汽车的电子元件占整车成本比例远高于传统汽车，其电控系统使整车PCB用量较传统汽车大幅增加 [2] 公司发展历程与战略 - 公司成立于2015年，于2025年10月24日在上海证券交易所主板成功上市 [1] - 未来三年公司将提升工厂精益改善和技改水平，对生产线按自动化、数字化、智能化要求实施布局，建立一站式客户服务 [3]

公司H股上市计划 - 公司董事会于2025年11月10日审议通过启动H股上市相关筹备工作的议案 [1] - 拟赴港上市旨在推进国际化战略和全球化布局，增强境外融资能力，提升公司治理水平和核心竞争力 [1] - 董事会授权管理层启动前期筹备工作，授权期限为自审议通过之日起12个月内 [1] - H股上市的具体细节尚未确定，能否最终实施具有较大不确定性 [2] 公司股价与市值表现 - 截至2025年11月11日收盘，公司股价报468.05元/股，总市值超过5200亿元 [1] - 2025年以来，公司股价累计涨幅超过280% [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入约250.05亿元，同比增长44.43% [2] - 2025年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润约71.32亿元，同比增长90.05% [2] - 业绩增长主要原因是算力基础设施建设和相关资本开支增长带来800G等高端光模块销售增加 [2] 行业趋势与需求 - 行业需求快速增长，海外大客户持续上调资本开支指引，增加AI数据中心建设规划 [3] - 客户提出了对2025年至2026年光模块的明确需求指引 [3] - 伴随AI算力需求持续增长，光模块行业保持高景气度和高确定性，预计2026年仍将保持较好行业增长趋势 [3] 产品与技术进展 - 2025年一季度起800G订单需求持续释放，出货量保持季度环比增长，硅光比例和良率不断提升 [3] - 过去几个季度营收和毛利都保持了不错的环比增长，预计后续800G出货量将继续保持增长 [3] - 2025年三季度，重点客户开始部署1.6T并持续增加订单，未来几个季度1.6T出货量有望持续增长 [3] - 预计2026年至2027年其他重点客户也将大规模部署1.6T，公司在研发和市场导入方面做了充分准备 [3] 公司产能与供应链准备 - 面对旺盛的客户需求和订单，公司积极准备芯片等核心物料，扩建国内和海外产能 [3] - 公司为2026年至2027年的大规模订单交付做好相应准备 [3]

A股市场表现 - 万得全A下跌0.51%，成交额2.01万亿元，较前一日缩量1805亿元[1] - 港股恒生指数和恒生科技分别上涨0.18%和0.15%，南向资金净流入44.67亿港元[1] - A股科技板块独立于美股，纳斯达克指数隔夜大涨2.27%，但AI算力指数和半导体指数分别下跌1.61%和1.29%[1] 外资与内资驱动 - 三季度外资持股市值占A股流通市值比例为2.84%，较二季度下降0.13个百分点[2] - 三季度融资余额净增长5402亿元，占A股流通市值比例上升0.23个百分点，显示行情由内资驱动[2] 市场结构与风险 - 11月成交集中度指标（前5%成交额占比）徘徊于40%，高于35%的历史底部但低于45%的历史偏高值[3] - 南向资金连续15日净买入累计972亿港元，银行、石油石化、非银金融获大幅流入，医药生物、电子则净流出[3] 债市与货币政策 - 央行开展4038亿元逆回购操作，净投放2863亿元，资金面由紧转松[4] - 10年国债活跃券收于1.80%，30年国债收于2.15%，债市缺乏明确主线[5] - 央行三季度货币政策报告提出"实施好适度宽松的货币政策"，但市场反应平稳[5] 商品市场动态 - 贵金属表现强势，沪金和沪银分别上涨2.67%和3.20%，贵金属板块单日资金流入46亿元[6] - 黑色系回调，焦炭和焦煤分别下跌3.60%和3.81%，受保供政策压制[7] - 碳酸锂涨幅收窄至1.38%，短期或转入宽幅震荡[8]

公司市场地位与产能 - 公司羰基铁粉在国内市场处于领先地位 [2] - 宁夏悦安的产能释放将成为有力支撑 [2] - 公司将依托技术迭代升级与场景适配能力巩固市场地位 [2] 客户拓展策略 - 深化与现有中高端客户的长期战略合作以提升合作粘性与订单规模 [2] - 聚焦AI算力、新能源汽车等新兴增量赛道把握国产替代机遇 [2] - 积极拓展优质客户与应用场景 [2] 价格与收入策略 - 凭借核心技术优势及产能规模放量后的成本优势采取灵活适配的定价方式 [2] - 结合市场供求关系与长期发展目标动态优化定价 [2] - 着力提升中高端业务以助力整体收入规模增长 [2]

公司核心战略 - 公司以"技术深耕+产能升级+场景聚焦"为核心战略 [1] - 公司聚焦微纳粉体核心技术迭代与专利储备 [1] - 公司推进江西、宁夏基地产能释放 [1] 公司业务布局 - 公司深耕AI算力、新能源汽车电子、折叠屏等高景气赛道 [1] - 公司拓展磁流变液、吸波材料等新兴场景 [1] - 公司逐步构建细分领域核心竞争力 [1]

公司战略与资本运作 - 公司董事会审议通过启动H股发行并在香港联交所上市相关筹备工作 授权期限为12个月[2] - 启动H股上市旨在推进国际化战略和全球化布局 增强境外融资能力 提升公司治理水平和核心竞争力[2] - 公司主营业务为高端光通信收发模块的研发、生产及销售 产品服务于云计算数据中心、数据通信、5G无线网络等领域[2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入250.05亿元 同比增长44.43%[3] - 2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润71.32亿元 同比增长90.05%[3] - 业绩增长主要源于算力基础设施建设和相关资本开支增长带来800G等高端光模块销售增加[3] 行业需求与前景 - 行业需求快速增长 海外大客户持续上调资本开支指引 增加AI数据中心建设规划[3] - AI算力需求持续增长使光模块行业保持高景气度和高确定性 预计2026年仍将保持较好行业增长趋势[3] - 截至11月11日收盘 公司股价报468.05元/股 总市值超5200亿元 今年以来股价涨幅超280%[4] 产品与技术进展 - 自一季度起公司800G光模块订单需求持续释放 出货量保持季度环比增长 硅光比例和良率不断提升[4] - 三季度重点客户开始部署1.6T光模块并持续增加订单 未来几个季度1.6T出货量有望持续增长[4] - 预计2026年至2027年其他重点客户将大规模部署1.6T光模块 公司已在研发和市场导入方面做好充分准备[4] - 为应对旺盛需求 公司正积极准备芯片等核心物料 扩建国内和海外产能 为2026-2027年大规模订单交付做准备[4]

市场表现分化 - 11月11日A股市场呈现显著分化格局，大消费概念午后逆市活跃[1] - 消费股中欢乐家强势走出20CM两连板，涨幅达+19.99%，现价26.23元[2] - 三元股份、保龄宝、中粮糖业等多只消费股涨停，涨幅分别为+10.05%、+9.99%、+9.99%[2] - 盖世食品、巴比食品、中国中免、黑芝麻等消费股跟涨，涨幅分别为+4.89%、+4.43%、+4.19%、+3.70%[2] - AI算力、机器人板块承压明显，新易盛、中际旭创、天孚通信等科技股跌幅显著[2] 消费股异动催化因素 - 政策层面，财政部将继续实施提振消费专项行动，对重点领域个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息[3] - 宏观数据层面，10月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%[3] - 10月核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大[3] - PPI同比下降2.1%，降幅比9月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄[3] - PPI环比由9月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨[3] 机构观点与市场展望 - 消费板块活跃源于政策面积极表态提振内需，且个股之前表现较弱形成补涨行情[3] - 10月份通胀率数据向好为消费股上涨提供宏观数据支撑[3] - 算力、机器人、AI等科技板块依然是本轮牛市主线，当前回调是短暂的[4] - 算力芯片是本轮结构性牛市主线，OpenAI对算力采购热情依然很高，存储芯片也在上涨[4] - 市场大方向或仍处在牛市中，但短期或进入宽幅震荡阶段[5] - 每年Q4存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，12月市场风格更容易偏向低估值价值[5] - 10月市场风格切换下食品饮料指数迎来修复，板块内部行情与25Q3业绩呈现正相关性[5]