现货白银价格表现 - 2025年1月14日，现货白银价格盘中站上90美元/盎司，最高触及90.004美元/盎司，续创历史新高 [1] - 伦敦银现（SPTAGUSDOZ.IDC）最新报89.883美元/盎司，较昨结价86.919美元上涨2.964美元，涨幅达3.41% [2] - COMEX白银（SI.CMX）同步走强，最新报89.685美元/盎司，较昨结价86.338美元上涨3.347美元，涨幅达3.88%，盘中涨幅一度超过4% [2][3] - 国内贵金属期货市场，沪银主力合约（沪银2601）现价22850元，单日上涨1658元，涨幅达7.82% [3][4] - 沪银主力合约年初至今涨幅已超过30%，例如沪银2601合约年初至今涨幅为35.47% [3][4] 贵金属市场整体动态 - 除白银外，其他贵金属亦普遍上涨，现货铂金报2413.60美元/盎司，上涨82.10美元，涨幅3.52%；现货钯金报1879.50美元/盎司，上涨46.45美元，涨幅2.53% [6] - 黄金价格同步上行，伦敦金现报4619.518美元/盎司，上涨33.518美元，涨幅0.73%；COMEX黄金报4630.3美元/盎司，上涨31.2美元，涨幅0.68% [6] - 根据CompaniesMarketCap数据，白银总市值已突破5万亿美元，达到5.056万亿美元，超过了芯片巨头英伟达4.523万亿美元的市值 [4][5] - 在全球资产市值排名中，黄金以32.193万亿美元位列第一，白银以5.056万亿美元位列第二 [5] 价格上涨驱动因素 - 宏观层面，美国2025年12月核心消费者物价指数（CPI）环比上升0.2%，同比上升2.6%，均略低于市场预期，增强了市场对美联储年内降息的预期 [7] - 避险需求升温，持续的地缘政治与经济不确定性推升了贵金属的配置需求 [6] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能面临刑事起诉的消息，引发了投资者对美联储独立性的担忧，进一步加剧了市场不确定性 [7] - 花旗集团分析师近期将未来三个月黄金和白银的价格预期分别上调至每盎司5000美元和100美元 [7] 白银市场供需与结构变化 - 广发宏观分析指出，2022年以来白银在资产配置中被视为“类黄金”，以金融属性定价为主，但2025年以来市场出现明显变化，白银现货市场出现短期紧缺 [7] - 现货紧缺始于近端的现实催化，例如美国贸易政策将白银纳入关键矿产名单、印度订单增加等 [7] - 紧缺状态持续则叠加了远端“叙事”的兴起，包括新工业需求的预期以及资产配置中广泛增加实物资产的趋势 [7] - 对于2026年，广发宏观预计白银可能先受到商品指数年度再平衡的影响，近端逻辑将成为关键，即“现货短缺”逻辑的演变方向 [7] - 随着美国贸易政策进一步明朗与库存迁移趋于稳定，现货市场“最紧”的时段可能已经度过，但美国下阶段贸易政策仍需关注 [7]

黄金价格行情 - 伦敦金最新报价为4617.33美元/盎司，较前一交易日上涨31.96美元，涨幅0.70%，日内呈现强势上行态势 [1] - 当日开盘价为4585.49美元/盎司，最高触及4620.56美元/盎司，最低价为4585.49美元/盎司 [1] 市场宏观与政策环境 - 美国司法部向美联储主席鲍威尔发出大陪审团传票，作为其刑事调查的一部分，鲍威尔回应称此举带有政治动机 [2] - 市场对美联储独立性担忧升温，因前总统特朗普预计将宣布鲍威尔的潜在继任者，可能提名更符合其政策立场的候选人 [2] - 市场当前预计美联储今年或降息约两次，但强劲的就业报告削弱了激进降息预期，强化了1月会议维持利率不变的观点 [2] - 美国最高法院将于1月21日就特朗普试图罢免美联储理事莉萨·库克的案件举行听证会 [2] 机构观点与金价展望 - 包括美国银行、摩根大通、高盛、摩根士丹利及瑞银在内的主要投行对黄金前景普遍乐观 [2] - 在美联储降息预期、债务担忧上升、央行与ETF持续买盘及地缘政治不确定性背景下，各大投行预计2026年金价将维持在4500至5000美元/盎司区间 [2] 技术分析 - 4小时图上，21期简单移动平均线已上穿50期简单移动平均线，且两者均向上倾斜，强化了当前上升趋势 [3] - 黄金价格高于关键移动平均线，21期简单移动平均线位于约4534.94美元构成第一层动态支撑，50期简单移动平均线约4468.91美元构成其次支撑 [3] - 动能指标保持积极，MACD在正值区域保持在信号线之上，略微扩大的柱状图表明多头动能强劲 [4] - RSI指标为67.3，从超买状态回落，预示涨势可能在短期内暂停或盘整，但任何回调都可能被视为修正而非趋势反转，整体技术面仍偏向上行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国核心CPI通胀放缓，特朗普称取消与伊朗会谈，黄金和白银价格均偏强，黄金期货跌0.44%报4594.40美元/盎司，白银期货涨2.08%报86.86美元/盎司，地缘局势紧张和美联储风波使风险偏好高涨，金银价格受支撑，但也面临特朗普新政、美国经济预期改善等风险[4][5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨0.40个基点报4.179%，美元指数涨0.28%报99.18，离岸人民币对美元小幅贬值报6.9736 [4][5] - COMEX黄金期货跌0.44%报4594.40美元/盎司，COMEX白银期货涨2.08%报86.86美元/盎司 [4][5] 每日提示 - 黄金基差-2.56，现货贴水期货，期货仓单98283千克，减少630千克，20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多增 [4] - 白银基差+26，现货升水期货，沪银期货仓单630066千克，增加19577千克，20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多增 [5] 今日关注 - 时间待定关注中国12月进出口和贸易帐，可能发布中国1至12月社会融资规模增量、新增人民币贷款，12月M2等货币供应 [14] - 16:20关注欧洲央行副行长金多斯讲话，17:15关注英国央行货币政策委员会成员Alan Taylor讲话 [14] - 时间待定关注美国最高法院可能对特朗普关税案件做出判决 [14] - 21:30关注美国11月PPI，22:50关注美国费城联储主席Paulson谈论经济前景 [14] - 23:00关注美国12月成屋销售总数年化，美联储理事米兰谈论监管与货币政策 [14] - 23:30关注英国央行副行长Dave Ramsden讲话 [14] - 次日01:00关注美国明尼阿波利斯联储主席Kashkari讲话，亚特兰大联储主席Bostic参与一场讨论 [14] - 次日03:00关注美联储发布经济状况“褐皮书”，美国纽约联储主席威廉姆斯做开场白讲话 [14] 基本面数据 - 黄金利多因素为特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变至经济衰退预期，近期美联储降息和俄乌和谈乐观预期多空共同影响，叠加流动性担忧，金价向上推动仍存但有限 [9] - 黄金利空因素未提及，风险点包括特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件 [9] - 白银利多因素为特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变至经济衰退预期，银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大，还有全球动荡、南美局势紧张，影子美联储显著，通胀担忧，关税担忧，光伏和科技板块支撑，现货库存低等 [12][13] - 白银利空因素为美联储内部分歧巨大，欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀，俄乌和谈预期乐观，贸易摩擦降温，彭博商品指数调整，风险偏好再度恶化，降息或暂停等 [12][13] - 白银风险点包括特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件 [12] 持仓数据 - 沪金前二十持仓中，2026年1月13日多单量180315，较前一日增加3075，增幅1.73%，空单量48004，较前一日减少1129，降幅2.30%，净持仓132311，较前一日增加4204，增幅3.28% [30] - 沪银前二十持仓中，2026年1月13日多单量359134，较前一日增加33，增幅0.01%，空单量293066，较前一日减少2447，降幅0.83%，净持仓66068，较前一日增加2480，增幅3.90% [32] - SPDR黄金ETF持仓小幅增加，白银ETF持仓小幅减少 [34][36] - COMEX金仓单小幅减少，依旧处于高位，沪金仓单小幅增加，沪银仓单转为增加，处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少 [38][40]

宏观与市场情绪 - 美国12月CPI数据显示通胀温和 环比涨0.3% 同比2.7% 核心CPI环比0.2% 同比2.6% 均低于分析师预期 强化了市场对美联储今年降息的押注[2] - 市场预计美联储全年降息两次 CME FedWatch工具显示3月降息至少25个基点概率略降至27.4% 但整体消化约50个基点降息幅度[2] - 低利率环境利好风险资产 降低持有成本并吸引资金流入[2] - 中国一揽子财政政策释放利好 国务院会议提出加强贷款支持 完善贴息政策 扩大优质供给以促消费[2] - 美联储降息预期与油价上涨驱动 隔夜伦铝横盘窄幅震荡[1] 铝期货与现货市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)伦铝最新收盘报价3196美元/吨 收涨5美元 涨幅0.16%[1] - 隔夜伦铝成交量30678手 减少5453手 持仓量692683手 增加4800手[1] - 晚间沪铝主力月2603合约最新收盘价报24780元/吨 涨170元 涨幅0.69%[1] - 1月13日长江现货A00铝锭价报24300元/吨 跌40元 广东现货A00铝锭价报24310元/吨 跌90元[1] - 今日现货铝价偏强探涨 参考区间24200 - 25100 元/吨[3] 库存情况 - 伦敦金属交易所(LME)1月13日伦铝最新库存量报494000公吨 较上个交易日减少1825吨 跌幅0.37%[1] - 基本面整体处在弱平衡 库存攀升但压力暂不明显[3] 行业供应基本面 - 国内电解铝产能受限难增产量 政策设定产能天花板[2] - 铝供应以铝水为主 交割品铝锭占比低 供应端利多铝价[2] 行业需求基本面 - 淡季需求趋弱 铝加工企业订单与开工率双降[2] - 铝价上涨致成本传导不畅 终端接受度有限 补货节奏趋于谨慎 促使市场库存去化不畅 预计周内仍有累库预期[2] - 新能源需求爆发将提振铝需求 电动汽车普及 数据中心建设及电网升级正重塑全球金属需求格局[2] - 国内新能源汽车渗透率已超46%[2] 短期价格展望 - 多重利好下铝价将维持偏强运行[2] - 短期市场情绪波动大 铝价或高位震荡[3]

宏观市场环境 - 美股全线下挫与美元指数走强对金属价格形成压制 隔夜伦锌收跌0.36%收报3202美元/吨 [1] - 美国12月CPI同比上涨2.7%符合预期 维持了市场对美联储年内降息的预期 [1] - 全球流动性宽松及地缘冲突升温推升了战略金属的风险溢价 同时油价上涨超2%支撑了风险资产价格 [1] - 新兴领域发展提升了中长期金属需求 资金做多推动铜铝锡价格创新高 进而带动锌价走强 [1] - 中国财政政策持续发力 助力2026年经济稳健开局 [1] 锌期货市场表现 - 隔夜伦锌震荡回落 开盘报3211美元/吨 最高报3277.5美元 最低报3190.5美元 最终收于3202美元 下跌12美元跌幅2.05% [1] - 伦锌成交量增加7933手至19113手 持仓量减少1082手至232172手 [1] - 晚间沪锌偏强运行 主力2603合约最新收盘价报24490元/吨 上涨140元涨幅0.57% [1] 锌行业基本面分析 - 国内锌市呈现供需两弱的格局 供应端有边际增加预期 压制了锌价的反弹高度 [2] - 1月国内锌精矿加工费整体下行 北方地区降幅大于南方 [2] - 进口窗口打开 沪伦比值回升 进口矿成交增多 加工费在40-50美元/干吨区间震荡 矿端紧张局势未加剧 [2] - 冶炼端存在复产预期 常规检修规模下修 一季度产量预期上调 叠加火烧云项目推进 预计春节累库规模为7万吨 短期供应压力较小 [2] - 现货市场货源增多 锌价反复导致持货商出货意愿提升 叠加锌价处于高位 市场畏高情绪升温 现货升水承压略有下滑 整体市场交投维持平淡局面 锌价上方仍存压力 [2] 价格驱动因素与展望 - 宏观情绪继续主导市场价格走向 叠加周边金属价格上涨的带动 锌价受影响情绪亢奋 [2] - 尽管基本面供需两弱 但受周边品种上涨带动 且加工费低、政策有支撑 锌价维持偏强格局 [1][2] - 综合判断 今日现货锌价或上涨 [1][2]

贵金属价格表现 - 2026年开年后，白银现货和期货价格涨幅均已经超过25% [3] - 2025年1月14日亚洲交易时间，现货白银（伦敦银现）首次突破90美元/盎司，报89.745美元/盎司，当日涨3.25% [1] - 同日，COMEX白银期货报89.535美元/盎司，涨3.7% [1] - 2025年全年，伦敦银现货价格实现约150%的年度涨幅，年内累计最大涨幅一度超170% [3] - 同期黄金价格亦上涨，伦敦金现报4620.068美元/盎司，年初至今涨6.98%；COMEX黄金报4623.8美元/盎司，年初至今涨6.73% [4] 价格驱动因素 - 美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，数据公布后交易员加大了对美联储较早降息的押注 [4] - 市场预测美联储4月降息的概率从数据发布前的38%升至约42%，受此预期变化影响，白银价格飙升 [4] - 全球库存紧张加剧，机构等多头资金通过ETF和实物交割方式大量增持现货，驱动白银价格偏强运行 [6] - 地缘政治风险若在今年晚些时候缓和，可能抑制对贵金属的对冲需求 [5] 机构观点与预测 - 花旗集团预测，白银将在未来三个月内达到每盎司100美元，并预计牛市在近期将保持不变 [5] - 广发期货预期白银价格中枢将不断上移，但指出原材料成本上升可能抑制工业领域的需求 [6] - 广发期货建议，在短期高波动率风险下，可在75美元上方继续持有多单，但单边操作需谨慎 [6] 相关市场动态 - 有色金属表现强势，伦敦金属交易所（LME）期锡价格突破51000美元，再创历史新高 [6] - 上海期货交易所沪锡期货主力合约触及涨停，涨幅达8% [6]

加密货币概念股市场表现 - 博雅互动股价上涨10.81%，报4.1港元 [1] - 蓝港互动股价上涨10%，报0.44港元 [1] - 新火科技控股股价上涨7.09%，报3.17港元 [1] - 欧科云链股价上涨6.9%，报0.217港元 [1] 加密货币市场动态 - 比特币价格上涨近5%，突破95000美元，创下年内新高 [1] - 以太币价格上涨超过7% [1] 宏观经济与政策背景 - 美国12月核心CPI同比上涨2.6%，低于预期的2.7% [1] - 美国12月核心CPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3% [1] - 核心通胀数据低于预期，增强了市场对美联储可能在4月降息的预期 [1] 行业重要人物观点 - 华尔街明星基金经理凯茜·伍德预测，特朗普可能在2026年中期选举前开始购买比特币作为战略储备 [1] - 此举目的被认为是保持政治势头和争取加密货币选民的支持 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价短期偏强运行 [4][5] - 成材需关注宏观政策和下游需求情况，铝需关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4][5] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间在1月中下旬，复产时间预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [3][4] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，其余大部分1月中旬左右停产放假，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日沪铝偏强运行，美国12月整体通胀率不变，核心指标年率低于预期，交易员加大“美联储较早降息”押注 [3] - 高铝价抑制下游采购需求，买方成交情绪下滑 [4] - 国产矿供应偏紧格局缓解，氧化铝厂铝土矿库存累库，现货价格承压，意向成交价走低，预计矿价有下行空间 [4] - 进口矿买卖双方意向成交意向价下行，市场成交清淡，部分氧化铝厂采购谨慎 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比升0.2个百分点至60.1%，各板块开工率分化，呈“供应端扰动缓解、需求侧压制加剧”格局，高位铝价抑制下游消费与开工回升，新增订单不足，预计开工率短期维持弱势震荡 [4] - 1月12日国内主流消费地电解铝锭库存73万吨，较上周一涨4.6万吨 [4] - 宏观表现偏强，美联储降息预期驱动货币宽松周期逻辑未改，国内货币宽松与消费新政提振商品市场风险偏好、夯实需求预期，铝价维持高位，但国内淡季持续，库存累积，需警惕高价位风险 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了每日早盘观察和分析，涵盖农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等领域，分析各品种的外盘情况、相关资讯、逻辑，并给出交易策略建议，同时关注宏观经济、政策、地缘政治等因素对市场的影响 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周二股指大幅震荡，各指数下跌，两市个股跌多涨少，股指期货全线回落，基差上行，持仓和成交有变化，贴水继续收窄，显示期货投资者看好后市，股指仍有上行动能，震荡后有望走高 [19][20] - 交易策略为单边震荡上行，逢低做多 IC\IM；套利为 IM\IC 多 2606 + 空 ETF 的期现套利；期权为牛市价差 [21] 国债期货 - 周二国债期货收盘多数上涨，现券收益率涨跌互现，央行大额净投放但资金面继续收敛，债市延续偏强态势，短端受压制明显，市场增量信息不多，不利因素对收益率下行有约束，短期内不宜过度乐观 [23] - 交易策略为单边做空 30Y 活跃券基差交易；套利暂观望 [24] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆和豆粕指数下跌，巴西 1 月大豆和豆粕出口量预计增加，美豆向中国和墨西哥出口销售，国内大豆压榨量、库存和豆粕库存有变化，月度供需报告偏利空，南美产量高位，美豆和南美价格有压力，国内豆粕成本有压力，近端供应或下行，需求良好，现货有支撑，中期盘面有压力 [26] - 交易策略为单边偏空思路为主；套利为 M79 反套；期权为卖出宽跨式策略 [27] 白糖 - 外盘 ICE 美原糖和伦白糖主力合约价格震荡，巴西 1 月前两周出口糖增加，美国 2025/26 榨季食糖产量和库存/消费比有预估，新疆甜菜成本和收益有变化，国际上巴西甘蔗将收榨，供应压力缓解，北半球增产，美糖价格短期底部震荡，国内白糖加工成本高，外盘有筑底迹象，成本有支撑，但处于压榨高峰期，销售有压力，全球增产预期下，上方震荡平台有压力，短期价格震荡 [29][30] - 交易策略为单边国际糖价短期底部震荡，国内白糖价格区间震荡，可区间低多高平；套利观望；期权卖出看跌期权 [31] 油脂板块 - 外盘 CBOT 美豆油和 BMD 马棕油主力价格有变动，马来西亚棕榈油产量预计下降，印度植物油进口量有变化，欧盟棕榈油进口量有数据，美国生柴掺混利润好转，市场传 RVO 即将落地，美豆油上涨，油脂受宏观、地缘和生柴端扰动，震荡运行，mpob 报告中性略偏空，马棕进入减产期，去库慢，高库存持续，国内豆油去库，库存不紧张，海关政策有变数，豆油短期表现尚可，中加关系转好，菜籽买船到港需时间，菜油近月合约有压力和支撑 [32][33] - 交易策略为单边短期油脂震荡运行，波动增加；套利观望；期权观望 [34] 玉米/玉米淀粉 - 外盘 CBOT 玉米期货偏弱，美玉米 03 月主力合约回落，巴西 1 月玉米出口量预计增加，欧盟玉米进口量有数据，主产区小麦均价和北港收购价稳定，东北产区玉米偏强，华北产区玉米稳定，美玉米报告上调单产和产量，短期美玉米偏弱，东北玉米上量低，港口价格稳定，华北玉米上量增多，现货偏弱，拍卖玉米和小麦，小麦价格偏弱，东北与华北玉米价差缩小，玉米现货短期稳定，后期有压力，03 玉米高位震荡 [35][36] - 交易策略为单边外盘 03 玉米企稳后偏多思路，03 玉米尝试短空；套利为 05 玉米和淀粉价差逢低做扩；期权观望 [36] 生猪 - 生猪价格整体上涨，仔猪和母猪价格上涨，农产品批发价格指数下降，猪肉平均价格上升，生猪出栏增加，规模企业出栏阶段性变化，普通养殖户抵触低价减少，二次育肥稳定，存栏量高，大体重猪源多，出栏体重高位，供应压力大，猪价有压力 [37] - 交易策略为单边抛空思路为主；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [38] 花生 - 全国花生通货米均价下跌，油厂油料米合同采购均价有变化，花生油和花生粕价格有变动，国内花生油样本企业厂家花生和花生油库存有变化，花生现货稳定，河南花生稳定，东北花生偏弱，价差回落，进口量减少，价格稳定，豆粕现货偏弱，花生粕价格偏弱，花生油价格稳定，油厂有利润，交易重点花生油料米宽松，油厂收购价上调，新季花生质量低于去年，现货稳定，受进口花生米成本下降影响，03 花生偏弱，仓单成本高，盘面底部震荡 [40][41] - 交易策略为单边 05 花生底部震荡，逢低做多；套利观望；期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [42] 鸡蛋 - 全国主流鸡蛋价格多数稳定，12 月份全国在产蛋鸡存栏量减少，同比增加，低于预期，蛋鸡苗月度出苗量环比变化不大，同比减少，1 月 8 日一周全国丰产区蛋鸡淘鸡出栏量减少，淘汰鸡平均淘汰日龄持平，全国代表销区鸡蛋销量变化不大，处于历年低位，鸡蛋每斤周度平均盈利回升，蛋鸡养殖预期利润下降，近期淘汰鸡量增加，供应压力缓解，去产能速度平缓，需求端表现一般，近月合约震荡偏弱，远月 5 月合约可考虑逢低建多 [43][44][45] - 交易策略为单边预计短期 2 月合约区间震荡，可逢低建多 5 远月合约；套利观望；期权观望 [45] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量环比减少，11 月苹果出口量增加，进口量下降，产地苹果价格平稳，主流行情平稳，客商采购好货及低价货，果农中等货成交不多，西北产区贸易商包装自存货多，市场到货和销售平稳，价格稳定，山东烟台栖霞苹果价格稳定，成交平稳，客户开始包装套盒，本季苹果仓单成本高，支撑盘面价格，1 月 2 日一周冷库苹果出库量同比减少，但春节推迟，走货旺季推后，需求尚可，冷库库存低，若出库量正常，后期供应偏紧，关注冷库苹果出库情况，之前 5 月合约走弱，若需求正常，5 月合约易涨难跌 [46][47][48] - 交易策略为单边 5 月合约多单可继续持有，10 月合约逢高沽空；套利多 5 空 10；期权观望 [49] 棉花 - 棉纱 - 外盘 ICE 美棉主力变化不大，全球棉花产量调减，总需求调增，期末库存调减，巴西棉花种植完成比例有数据，美棉累计检验量有统计，棉花销售进度快，处于历年同期高位，下游备货意愿增加，纺织厂开始点价，棉花基本面偏强，近期价格大幅回调，预计短期震荡略偏强 [50][51][52] - 交易策略为单边预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉基本面偏强，可逢低建多；套利观望；期权观望 [52] 黑色金属 钢材 - 国家发改委将牵头制定循环经济发展“十五五”规划，76 家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本和利润有数据，昨日夜盘黑色板块震荡偏强，13 日建筑钢材成交有数据，上周五大材增产，铁水产量上涨，钢材总库存转向累库，热轧去库，库存从厂库向社库转移，螺纹库存累计，季节性影响建材表需转弱，下游工地资金到位情况下滑，热卷需求小幅下滑，年前制造业有补库需求，1 月钢材出口表现强，原料端煤矿库存下滑，商品市场大涨带动钢价上涨，pb 粉结构性短缺，1 季度为铁矿传统发运淡季，钢厂有补库刚需，成本有支撑，铁水复产，库存累库影响钢材上涨空间，短期市场情绪尚可，钢价震荡偏强，关注宏观消息，受钢厂检修影响，本周铁水预计下滑，下周可能增产，关注煤矿安全检查、海外关税及国内宏观、产业政策 [55] - 交易策略为单边维持震荡偏强走势；套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权建议观望 [56] 双焦 - 焦煤竞拍挂牌量、流拍率和平均溢价有数据，蒙煤市场震荡波动，口岸贸易企业报价暂稳，成交放量，盘面跌破 1200 点后接货意愿降低，焦炭和焦煤仓单有价格，13 日盘面焦煤下跌，波动剧烈，下跌主要是资金扰动，其次是基本面因素，蒙煤通关回升，前期上涨驱动来自宏观情绪及资金，基本面支撑不足，现货价格表现滞后，前期盘面上涨带动下游采购积极性回升，需求释放，现货价格普遍上涨，当前焦煤基本面未明显改变，盘面交易情绪和预期，行情演变需观察基本面改善情况，政策对煤炭产量调节考虑保供和能源安全，预计煤炭供需相对平衡，中期煤价有政策托底和压制，焦煤价格“下有底，上有顶” [57][58][59] - 交易策略为单边预计近期波动剧烈，宽幅震荡，方向不明显，谨慎参与；套利观望；期权观望 [59] 铁矿 - 10 个重点城市新建和二手房成交面积有数据，工信部部长主持召开座谈会强调稳定制造业投资，上海市印发促进服务业发展措施，夜盘铁矿价格震荡，基本面变化不大，宏观情绪面和资金面主导，前期有色大涨带动铁矿盘面价格，供应端宽松格局难改变，终端国内用钢需求同比预计持续贡献减量，中期国内需求有望维持低位运行，上半年可能需求不及预期，2026 年上半年用钢需求预计持续贡献减量，国内铁矿石基本面弱化有望延续，铁矿高估值难持续，近期盘面上涨拉动情绪，但国内用钢需求下滑有望主导中期矿价，矿价上涨空间有限，中期逢高轻仓偏空对待 [60][63] - 交易策略为单边高位轻仓偏空对待 [64] 铁合金 - 天津港锰矿报价有数据，河北某大型钢铁集团 1 月硅锰采购量增加，硅铁 13 日现货价格平稳，供应端短期开工率小幅反弹，陕西地区差别电价使当地企业有技术改造需求，未来供应端有收缩预期，需求方面高炉检修数据显示未来铁水仍处于复产周期，但钢材库存开始累积，或制约高炉复产空间，成本端主产区电价近期平稳，成本端支撑强，叠加供应端收缩预期，短期震荡偏强；锰硅 13 日锰矿现货稳中偏强，锰硅现货稳中偏强，部分区域上涨，供应端样本企业开工率小幅下降，部分新增产能投产，供应端整体平稳，需求方面 1 月高炉预计阶段性复产，叠加春节前部分补库需求，对原料需求有支撑，成本端锰矿港口库存低位下降，港口现货表现强势，海外矿山报价上涨，在成本推动下锰硅短期震荡偏强 [66][67] - 交易策略为单边供需边际改善预期叠加成本推动，短期震荡偏强；套利观望；期权卖出虚值跨式期权 [69] 有色金属 金银 - 昨日伦敦金再创历史新高后回吐涨幅，最终收跌，伦敦银触及历史高点后回落，最终收涨，受外盘驱动，沪金和沪银主力合约创新高后有涨幅，美元指数短线跳水后回升，最终收涨，10 年美债收益率在高位震荡，人民币兑美元汇率升值盘整，美国 12 月 CPI 数据显示通胀温和稳定，美国对伊朗态度升级，推动市场对贵金属的避险买需，叠加此前地缘政治事件引发对稀缺矿产与战略金属的追逐情绪，黄金与白银强势拉升，创出历史新高，CME 宣布将推出迷你版白银合约，提振短期乐观情绪，金银市场尤其是白银表现出高位、高波动特征，投资者可轻仓操作，严格执行仓位与风险管理，短期后市关注美国法院 14 日公布的关税政策相关裁决，若包含对白银关税的豁免，可能引发银价调整 [71][72][73] - 交易策略为单边沪金背靠 12 月底的历史前高持有多单、白银背靠本月 7 号的历史前高附近支撑持有多单；套利观望；期权观望 [74] 铂钯 - 外盘铂钯宽幅震荡，广期所铂、钯合约低开后震荡，美国核心通胀较预期放缓，12 月核心 CPI 增速低于预期，同比增 2.6%持平近五年最低水平，CPI 同比增 2.7%符合预期，从 2026 年的供需平衡表来看，铂金总体呈现紧平衡格局，钯金则由过去十年的供需缺口转向供给过剩格局，铂金较钯金具有更强的向上驱动，“232 调查”于 2025 年 4 月 15 日启动，法定时限 270 天，总统有 90 天决策期，1 月 10 日是截止日，花旗分析报告指出市场隐含税率显示钯金被征税可能性最高，铂金次之，白银最低，若确认加征关税，政策实施前可能会有“抢运美国”的短期行为，推高美国本地价格和期货溢价；若无关税或决定推迟，金属可能从美国仓库流出，缓解全球其他地区的供应紧张，从而对伦敦现货价格构成压力，但决定存在“无限期推迟”的可能性，这种不确定性支撑价格，目前市场处于观望状态，等待官方消息，最有可能的结果是延期公布，或者在未来几周内突然宣布 [75][76] - 交易策略为单边贵金属行情持续，铂金总体建议逢低做多；钯金在 232 调查结果公布前建议谨慎逢低做多，但由于基本面本身表现过剩，若 232 调查无加征关税裁决预期将出现大幅回撤，注意管控风险；套利观望；期权观望 [77] 铜 - 主力合约沪铜 2602 收盘上涨，沪铜指数减仓，Lme 收盘下跌，lme 库存增加，美国核心通胀较预期放缓，刚果（金）国家矿业公司将定向分批发运铜至美国市场，mantoverde 铜矿罢工将持续，美国 CPI 低于市场预期一度提高市场对美联储降息的预期，但鲍威尔遭刑事调查引发市场对美联储独立性和鹰派的担忧，美元短暂下跌后反弹，短期国内消费停滞，库存累积，lme 注销仓单骤增，出口窗口可能阶段性开启，长期来看矿的紧张情况难以缓解，美国 232 关税存在不确定性，导致大量进口长单签往美国，非美地区供应紧张情况延续，消费方面，储能、AI 等增长迅速，若出现转向，铜价将面临快速回撤，但目前 AI 泡沫未到破灭的时候，铜的金融属性增强，铜金比处于绝对低位，美联储的预防式降息尚未结束，中国加大跨周期和逆周期调节，市场流动性相对充足，为铜价的长期上涨提供基础，短期在资金和情绪的影响下，铜价波动加剧，建议控制好仓位 [78][79] - 交易策略为单边短线波动加剧，上涨趋势不变，98000 - 99000 元/吨入场的多单可继续持有；套利观望；期权观望 [79] 氧化铝 - 夜盘氧化铝 2505 合约下跌，氧化铝加权持仓环比减少，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，新疆地区招标采购价格有变化，商品市场情绪反复，基本面变动有限，在氧化铝产能没有实质性减产同时新投产能在即的情况下，仓单增量预计及成本下行趋势均对氧化铝价格带来一定拖累 [82] 电解铝 - 夜盘沪铝 2603 合约上涨，沪铝加权持仓环比增加，美国司法部对美联储主席开启“刑事调查”，中国铝锭现货库存总量增加，美国总统特朗普宣布对与伊朗进行贸易的国家向美国出口的商品征收 25%的关税，美国联邦最高法院暂未公布对特朗普关税案的判决，美国 12 月核心 CPI 增速低于预期，地缘局势及美联储降息预期仍存在不确定性，节后基差持续修复，库存的短期积累与供需关联较弱、更多是基差大贴水带动期现套利机会引发的短期行为，后续来看，全球年度基本面支撑仍显著，LME 现货转为升水 [84][86] - 交易策略为单边偏强震荡运行；套利暂时观望；期权暂时观望 [86] 铸造铝合金 - 2025 年中国新能源乘用车市场销量预计增速 25%左右，12 月车市走势分化，2026 年汽车报废更新补贴相关政策超预期，地缘局势仍存在不确定性，上周五美国最高法院暂未公布对特朗普关税的判决，宏观仍存不确定性与避险情绪，本周国内外宏观数据集中发布，基本面目前废铝供应整体偏紧，成本高企对再生铝价格带来支撑 [87] - 交易策略为单边随板块偏强震荡运行；套利暂时观望；期权暂时观望 [87] 锌

黄金价格表现 - 国内黄金（99.95%）最新报价为1031.0元/克，较前上涨0.14% [1] - 国际黄金价格报4612.2美元/盎司，较前上涨0.28% [2] 影响金价的核心驱动因素 - 美联储主席鲍威尔遭美国司法部调查，引发市场对美联储政策独立性及可信度的质疑，投资者转向黄金避险 [3] - 市场担忧美联储决策独立性叠加美国就业市场结构性疲软，美元录得三周最大跌幅，推动金价突破4600美元关口 [3] - 市场对美联储2026年降息预期加速，期货市场隐含降息次数预期明显上升，实际利率下行直接推高金价 [4] - 汇丰等机构预计上半年金价或触及5000美元关口，短期黄金多头趋势明确 [4] - 技术面上日线连续收阳，价格未出现明显回调，多头上涨结构成型 [4] 市场动态与监管变化 - 芝商所调整黄金期货保证金收取方式，从固定金额改为按合约名义价值5%比例收取，此为近一月内第四次调整保证金，旨在抬高交易者资金成本与杠杆门槛 [5] - 国内相关机构连续发布风险预警，工商银行上调积存金风险等级 [5] - 监管措施未改变短期金价强势上涨的核心趋势 [5]