行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出整体行业的投资评级 [1] - 报告核心观点聚焦于光伏逆变器出口稳步增长、工业气体价格分化、以及汽车市场短期波动但年底有望回暖 [4] 市场行情回顾 - 上周机械设备行业指数上涨2.47%，在31个申万一级行业中排名第8位 [1][9] - 上周电力设备行业指数上涨2.23%，在31个申万一级行业中排名第10位 [1][9] - 上周汽车行业指数上涨2.01%，在31个申万一级行业中排名第11位 [1][9] - 同期沪深300指数上涨1.64% [1][9] - 细分领域中，其他电源设备上涨4.52%，风电设备上涨3.76%，汽车服务上涨2.86% [11] - 表现相对落后的细分领域包括轨交设备上升0.21%，商用车上升0.88%，乘用车上升1.17% [11] 光伏逆变器行业分析 - 2025年10月中国逆变器出口额为6.8亿美元 [4] - 2025年1-10月中国逆变器累计出口总额达74.4亿美元，较去年同期增长6.4% [4] - 10月对澳大利亚逆变器出口约0.58亿美元，同比增长超200% [4] - 增长主要受澳大利亚23亿澳元户储政府补贴计划自2025年7月1日实施推动 [4] - 行业正从“规模扩张”转向“质量出海”，具备技术、品牌与全球服务能力的龙头企业将持续受益 [4] 工业气体市场分析 - 2025年11月中国液氩市场均价为817元/吨，较10月上涨23.79%，同比去年11月上涨17.89% [4] - 液氧11月均价为419元/吨，环比上涨1.7%，同比上涨4% [4] - 液氮11月均价为417元/吨，环比上涨1.3%，同比下跌3.2% [4] - 稀有气体价格整体环比平稳，但同比依旧下滑 [4] - 预计后续几个月整体需求偏弱，价格难涨易跌，建议关注杭氧股份、陕鼓动力等龙头企业 [4] 汽车市场动态 - 11月第三周乘用车市场日均零售7.1万辆，同比去年11月同期下降7%，但环比上月同期增长7% [4] - 同比下滑主要因去年同期基数较高及部分地区补贴政策收紧 [4] - 临近年底，2026年电动车车辆购置税将减半征收，有望刺激消费 [4] - 持续看好具备品牌、新车周期及规模效应的整车厂商 [4] 行业要闻摘要 - 逐际动力人形机器人LimX Oli展示复杂非结构地形下的高动态稳定行走能力 [17] - 全国新型储能装机超过1亿千瓦，为“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超过40% [17] - 北京市“十五五”规划建议提出严控化石能源规模，加强光伏、地热等可再生能源开发利用，积极发展氢能 [17] 重点公司公告 - 三一重工获Schroders PLC增持70.96万股，涉资约1589.6万港元 [19] - 多氟多已布局聚合物/凝胶固态电池体系，并具备生产装车能力 [19] - 怡合达向人形机器人厂商提供直线运动零件和机械小零件等产品，但占比较低 [19] - 杰瑞股份斩获北美数据中心发电机组销售订单，合同金额超1亿美元 [19] - 优必选中标广西防城港市人形机器人项目，金额2.64亿元，2025年Walker系列人形机器人全年订单总金额达11亿元 [19][20] - 长荣股份控股子公司取得5万千瓦光伏项目备案证 [20]

公司股价与交易表现 - 12月1日盘中，国安达股价上涨2.09%，报24.47元/股，总市值44.49亿元，成交额1.77亿元，换手率6.01% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出562.19万元，特大单买卖占比分别为4.69%和7.25%，大单买卖占比分别为24.98%和25.60% [1] - 公司股价今年以来上涨6.95%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨5.88%、15.15%和2.94% [1] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为8月25日，当日龙虎榜净买入额为-2097.34万元，买入和卖出总额分别占总成交额的18.23%和20.47% [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.07亿元，同比增长5.45%，归母净利润208.25万元，同比增长127.30% [2] - 公司主营业务收入构成为：自动灭火装置及系统占比93.70%，五金件及其他占比5.50%，其他(补充)占比0.80% [1] - 公司自A股上市后累计派现1.29亿元，近三年累计派现5225.25万元 [3] 公司基本信息与股东结构 - 国安达股份有限公司成立于2008年1月10日，于2020年10月29日上市，位于福建省厦门市，主营业务为自动灭火装置等安全应急产品的研发、生产及销售 [1] - 公司所属申万行业为机械设备-专用设备-其他专用设备，概念板块包括小盘、特高压、宁德时代概念、消防概念、储能等 [2] - 截至11月10日，公司股东户数为1.77万户，较上期增加7.02%，人均流通股为6864股，较上期减少6.56% [2]

公募基金市场动态 - 11月公募基金净申购权益类基金金额达2.1亿元，年内净申购金额突破45亿元，为去年同期的1倍有余[1] - 11月新成立公募基金总规模达966.16亿元，逼近千亿元大关，全月新成立基金136只，呈现量价齐升态势[1] - 截至10月底，公募基金管理规模逼近37万亿元，连续7个月创新高，年内增长超4万亿元[1] 不动产投资信托基金（REITs） - 商业不动产REITs试点公告公开征求意见，反馈截止时间为12月27日，配套规则修订及系统改造等工作正推进中[2] - 商业不动产REITs推出旨在支持构建房地产发展新模式，盘活万亿级存量资产，为市场注入新活力[2] 核能技术与应用 - 国内核电行业首个核功率自动标定系统投用，将核电站机组核功率标定时间从人工每轮至少8小时缩短至70秒，响应速度提升400倍以上[2] - 全国首个核能工业供汽项目“和气一号”投产，其碳足迹仅为燃煤的1/600，为高耗能产业提供零碳解决方案[2] 人工智能与储能产业 - AI算力需求激增使储能产业重要性凸显，储能技术解决AI数据中心电力瓶颈，2025年中国储能装机规模突破1亿千瓦[3] - AI与储能技术融合提升产业效率与市场潜力，未来AI竞赛的成功依赖于充足的电力支持[3] 脑机接口医疗应用 - 翔宇医疗与邵阳学院附属第一医院共建的脑机接口临床研究与转化创新分中心启动，系列脑机接口康复设备已进入医院病房[3][4] 公司高管变动 - 高鑫零售任命李卫平为执行董事兼首席执行官，接替因家庭事务辞职的沈辉，变动自2025年12月1日起生效[4] 公司资本市场活动 - 特斯联向港交所递交主板上市申请，九年估值增长约310倍，获商汤、京东参投，近三年营收复合年增长率为58%[5] - 东鹏饮料发行H股获中国证监会备案，拟发行不超过6645万股境外上市普通股，尚需香港监管机构批准[5][6] 公司股份减持与并购终止 - 圣诺生物副总经理马中刚及董事、副总经理、财务负责人伍利拟减持公司股份，各不超过1.88万股，均不超过公司总股本的0.012%[7] - 国科微终止收购中芯宁波94.366%股权，原因为交易相关事项无法在预计时间内达成一致[8][9] 公司监管与调查事项 - 中国电建就福建永安抽水蓄能电站施工过程存在的质量问题成立调查组进行全面调查核实[10] - 深交所将赛力斯调入港股通标的证券名单，自2025年12月01日起生效[10] - 安妮股份因筹划控制权变更事项，股票自2025年12月1日起临时停牌[11] 全球金融市场表现 - 上周五美股三大指数收涨，标普500指数全周累涨3.73%，道指全周累涨3.18%，纳指全周累涨4.91%[12] - 11月美股表现分化，标普500指数月涨0.13%，道指月涨0.32%，纳指月跌1.51%[12] - 11月AI概念股表现疲软，英伟达累计跌12%，甲骨文累计跌23%，Palantir累计跌16%，而谷歌累涨超14%[12] - 美元指数五连跌，离岸人民币一度重上7.07，比特币11月跌近20%，创逾三年最大月跌幅[13] - 原油价格连跌四个月，黄金及白银、铜等金属价格齐涨，白银涨近7%，伦铜反弹超2%[13]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：大化工行业（包括基础化工、石化、煤化工等）[1] * 公司：提及多家上市公司，包括恒盛硅业、新安股份、兴发集团、博源化工、桐昆新凤鸣、巨化股份、三美股份、永和东苑、川恒股份、云天化、亚钾国际、盐湖股份、万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、华宏新材、赛轮轮胎、新诺邦、圣泉集团、卫星化学、宝丰能源、恒力石化、首华燃气、九丰新天然气、中曼石油、洲际油气、航天工程、3D化学、海油发展等[1][2][4][7][9][11] 核心观点与论据 * **行业周期判断**：化工行业当前处于周期底部，预计2026年至2027年将进入上行周期[1][2][3] * 论据1：当前绝大部分化工产品的价格或单吨毛利处于历史低位[1][2] * 论据2：供给端正在收缩，国内企业自2024年起资本开支持续负增长，预计将持续至2026年[1][2][3]；海外因欧洲能源成本上升及中国产品价格下跌，龙头企业加速关停生产线[1][3] * 论据3：需求端有望复苏，美国已进入降息周期，中国和英国跟随，资金面宽松有望推动中美需求共振[1][3]；新能源、储能、光伏及AI等新兴产业带来需求增量[1][3] * **石化行业策略**：2026年策略采用自上而下框架，关注顺周期反转机会[6][8] * 论据1：行业在底部徘徊近四年，大部分公司毛利率在10%~20%左右震荡[6] * 论据2：制造业资本支出高峰已过（集中在2023、2024年）[6] * 论据3：预计2026年美联储将降息三次，利率从3.75%降至3%左右，带动全球经济软着陆[2][6] * **油价预期**：对2026年油价不悲观，预计在65~70美元/桶之间波动[10] * 论据1：OPEC大幅增产阶段已结束[10] * 论据2：巴西圭亚那产量处于爬坡阶段[10] * 论据3：中美进入战略补库期，全球经济带来需求小幅增加[10] 重点关注的子行业与公司 * **底部弹性品种**（供需关系改善）： * 有机硅与工业硅：受益于高耗能特性及节能降碳趋势导致供给收缩，需求稳定增长，如恒盛硅业、新安股份、兴发集团[1][4] * 纯碱：高耗能、高污染特性使其受益于反倾销政策，如博源化工[1][4] * PTA与涤纶长丝：终端纺织服装需求平稳增长，同时扩展放缓，如桐昆新凤鸣等龙头公司[1][4] * **景气延续品种**： * 制冷剂：全球空调及维修市场需求稳定增长，如巨化股份、三美股份、永和东苑[2][4] * 磷化工：磷矿石扩产受限且储能需求超预期，如川恒股份、兴发集团、云天化[2][4] * 钾肥：农业需求保持小幅增长且无新增供给，如亚钾国际、盐湖股份[2][4] * **底部优质标的**：估值处于底部且有量增潜力的公司，如万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、华宏新材[2][7] * **石化细分领域**： * PTA领域：多家龙头公司对未来发展笃定，国家政策支持，短期价格扭曲有望纠正[2][7] * 民营大炼化：关注顺周期反转机会，如卫星化学、宝丰能源、恒力石化[2][8] * **成长类公司**： * 轮胎、新材料：如赛轮轮胎、新诺邦、圣泉集团，受益于AI、新能源发展及国产替代[2][5] * 燃气及煤制气：如首华燃气（预计未来几年增长率接近30%）、九丰新天然气（新疆煤制气项目）[9] * 油服公司：如中曼石油、洲际油气[9] * **其他投资机会**： * POE市场：产品稳定运行，下游客户锁定，加工成本存在盈利空间预期差，预计2025年底至2026年一季度有良好表现[11] * 新疆煤化工标的：如航天工程、3D化学，受益于反内卷政策及一带一路战略支持，安全边际较高[9][11] * 海油发展：新项目投产及利润增厚带来积极影响[11] 其他重要内容 * **政策影响**：国内“反内卷”政策将对化工行业产生积极影响[1][3] * **资本开支趋势**：化工上市公司资本开支自2024年起已实现负增长[1][2] * **煤化工设备股**：新疆煤制甲醇、煤制烯烃等标的值得关注，但具体影响需进一步观察[9]

行业趋势与重要性 - 人工智能算力需求激增，储能产业的重要性日益凸显，成为AI时代电力供应的关键动力 [1] - 微软CEO萨提亚·纳德拉指出，当前AI发展面临的最大挑战是电力短缺 [1] - 储能技术解决了AI数据中心的电力瓶颈，并为行业带来了新的投资价值 [1] 市场发展现状与预测 - 2025年，中国储能行业转向市场化盈利模式 [1] - 2025年，中国储能行业装机规模突破1亿千瓦 [1] 技术融合与未来展望 - AI与储能的技术融合，提升了储能产业的效率与市场潜力，成为AI技术应用的新战场 [1] - 未来AI竞赛的成功依赖于充足的电力支持，储能将在其中发挥更为重要的作用 [1]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 燃气轮机出海持续突破，全球储能行业维持高景气度 [1] - 人形机器人产业迎来量产落地时点，核心零部件国产替代需求强烈 [1] - 新能源汽车行业在“反内卷”政策引导下，电池及材料环节迎来量价向上信号 [2] - 北美储能市场需求旺盛，具备渠道和供应链优势的头部企业有望受益 [3] - 欧洲海上风电市场持续推进，国内海工龙头企业凭借项目交付能力和一站式服务获得市场认可 [4][7] - 电力设备与AIDC领域受AI算力需求爆发和海外能源政策推动，迎来新的发展机遇 [8][56] 分章节总结 人形机器人 - 优必选人形机器人获得1.43亿元订单，采用可自主换电的工业人形机器人Walker S2 [13] - 海内外企业加速布局，AI技术突破推动人形机器人量产落地 [1] - 灵巧手、大脑和轻量化是商业化落地的关键环节，看好微型丝杠、腱绳、PEEK材料及MIM工艺的应用 [13][14] - 特斯拉预计到2025年底有数千台Optimus机器人在工厂使用，到2029或2030年每年产能达100万台 [13] - 国内机器人供应链完善，华为、宇树、智元等厂商积极布局，产业链协同发展能力强 [13] 新能源汽车 - 工信部推动动力和储能电池行业“反内卷”，引导企业科学布局产能和有序出海 [16] - 2025年全球储能需求预计达500GWh，全球磷酸铁锂电池出货量有望达到1300GWh [2][16] - 2026年全球储能电池需求预计扩大到700GWh以上，带动铁锂正极材料出货量同比增长超百万吨 [2][16] - 电池级碳酸锂价格从1月2日的7.51万元上涨至11月28日的9.38万元，涨幅25% [21] - 六氟磷酸锂价格从1月2日的6.30万元上涨至11月28日的16.75万元，涨幅166% [21] - 高压实产品持续迭代，3代以上产品占比50%以上，4代产品即将放量 [2][16] 新能源 - Fluence 2025财年营业收入23亿美元，第四季度签约订单超14亿美元，未交付订单增至53亿美元 [27][32] - 北美储能需求受可再生能源配套、电网灵活性提升和数据中心配储驱动，行业景气度高 [3][28] - 丹麦启动2.8GW海上风电招标，采用双向差价合约模式，总补贴上限达552亿丹麦克朗（约604.8亿元人民币） [29][33] - 欧洲户储渗透率仅为21.5%，工商储渗透率仅为2.3%，需求增长空间广阔 [39] - 澳大利亚户储补贴计划总额23亿澳元（约100亿元人民币），政策实施首月安装量同比增2-3倍 [41] - 2025年10月国内光伏新增装机12.60GW，同比下降38.3%，环比增长30.4% [99] - 2025年10月风电新增装机8.92GW，同比增长33.53%，环比增长174.46% [100] 电力设备&AIDC - 西门子计划2025-2027年燃气轮机产能从2024年的17GW扩张至22GW，增长30% [8] - 东方汽轮机为哈萨克斯坦项目提供3台50兆瓦重型燃机，杰瑞股份获北美数据中心发电机组订单超1亿美元 [56][58] - AI算力需求爆发推动SST、液冷、HVDC等技术应用，液冷需求空间广阔 [56][59] - 特高压建设持续推进，柔直技术应用有望提速，换流阀、换流变等设备供应商受益 [56] - 配网智能化建设需求提升，配电一二次融合设备领先供应商有望受益 [56] 行业数据跟踪 - 2025年10月新能源汽车产销分别为177.2万辆和171.5万辆，同比增长21.1%和20.0% [73] - 2025年10月动力电池装车量84.1GWh，同比增长42.1% [78] - 2025年1-10月全国充电基础设施新增582.7万台，同比增加77.2%，车桩增量比1.9:1 [81] - 2025年10月光伏组件出口金额22.58亿美元，同比增长4.4% [93] - 2025年10月逆变器出口金额6.77亿美元，同比增长2.8% [97] - 多晶硅致密料均价52.0元/千克，硅片、电池片价格环比下降，组件价格环比持平 [86][87][88][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场风偏回升，A股有所修复，小盘风格好于大盘，转债正股受益但整体估值压缩致转债价格中位数收平，周三各平价区间转债溢价率压缩或与传闻导致的债基赎回有关 [2][18] - 后续在美联储降息预期回升、12月重要会议等背景下，伴随产业进程推进与企业盈利预期上修，市场仍有上行空间 [2][18] - 转债方面，当前偏债型转债债底保护有限，短期建议关注平衡型转债中正股高波品种或低溢价不赎回的偏股型个券，关注AI应用、储能、半导体设备及材料等成长板块以及光伏、炼化等政策支撑板块机会 [2][18] 市场走势总结 股市 - 上周在美联储降息预期升温、中美元首通话背景下股市震荡上行，科技和大消费板块表现较好，红利板块小幅调整 [1][7] - 周一至周五A股三大指数涨跌不一，各交易日成交额有缩量或放量情况，不同板块题材活跃或调整 [7] - 申万一级行业多数收涨，通信、电子等涨幅居前，石油石化、银行等表现靠后 [8] 债市 - 上周债市受股市情绪、基金销售新规等传闻影响表现较弱，收益率显著上行，周五10年期国债利率收于1.84%，较前周上行2.46bp [1][8] 转债市场 - 上周转债个券半数收涨，中证转债指数全周-0.27%，价格中位数-0.02%，算术平均平价全周+3.77%，全市场转股溢价率与上周相比-4.65% [1][8] - 多数行业收涨，钢铁、建筑材料等表现居前，社会服务、非银金融等表现靠后 [11][12] - 大中、春23等转债涨幅靠前，博23、伟24等转债跌幅靠前 [13] - 上周转债市场总成交额2824.76亿元，日均成交额564.95亿元，较前周有所下降 [16] 估值一览总结 - 截至2025/11/28，偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率处于不同分位值，偏债型转债中平价70元以下平均YTM位于较低分位值 [19] - 全部转债平均隐含波动率及与正股长期实际波动率差额处于较高分位值 [19] 一级市场跟踪总结 上周情况 - 无转债公告发行，卓镁转债上市，正股星源卓镁属汽车行业，公司有成熟工艺体系和生产检测设备，2024年营收和归母净利润同比有增长，2025Q1 - 3营收同比微增、归母净利润同比下降 [26] - 本次卓镁转债发行规模4.5亿元，信用评级A+，扣除发行费用后全部投入年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目 [26] 未来一周情况 - 截至11月28日公告，未来一周（2025/12/1 - 2025/12/5）暂无转债公告发行和上市 [27] 整体待发情况 - 截至目前，待发可转债97只，合计规模1458.9亿，其中已被同意注册7只，规模合计47.2亿；已获上市委通过6只，规模合计74.6亿 [27] - 还列出了不同发行进度的公司名称、发行规模、主承销商等信息 [28][29][30]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周市场风偏回升 A 股修复，小盘风格好于大盘，转债正股受益上涨但整体估值压缩致转债价格中位数收平，周三各平价区间转债溢价率压缩或与债基赎回有关 [2][18] - 后续在美联储降息预期回升、12 月重要会议等背景下，市场仍有上行空间，转债方面短期建议关注平衡型转债中正股高波品种或低溢价不赎回的偏股型个券，方向上关注 AI 应用、储能等成长板块及光伏、炼化等政策支撑板块机会 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 上周市场焦点（2025/11/24 - 2025/11/28） 股市 - 美联储降息预期升温、中美元首通话使市场风偏修复，股市震荡上行，科技、大消费板块表现较好，红利板块小幅调整 [1][7] - 分行业看申万一级行业多数收涨，通信、电子等涨幅居前，石油石化、银行等表现靠后 [8] - 周一至周五 A 股三大指数涨跌不一，各交易日板块题材活跃与调整情况不同，全市场成交额有缩量和放量变化 [7] 债市 - 受股市情绪较强及相关传闻影响，债市表现较弱，收益率显著上行，周五 10 年期国债利率收于 1.84%，较前周上行 2.46bp [1][8] 转债市场 - 转债个券半数收涨，中证转债指数全周 -0.27%，价格中位数 -0.02%，算术平均平价全周 +3.77%，全市场转股溢价率与上周相比 -4.65% [1][8] - 多数行业收涨，钢铁、建筑材料等表现居前，社会服务、非银金融等表现靠后 [11][12] - 大中、春 23 等转债涨幅靠前，博 23、伟 24 等转债跌幅靠前 [13] - 总成交额 2824.76 亿元，日均成交额 564.95 亿元，较前周有所下降 [16] 估值一览 - 截至 2025/11/28，偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率处于不同分位值，偏债型转债中平价在 70 元以下的转债平均 YTM 位于 2010 年以来/2021 年以来的 1%/5%分位值 [19] - 全部转债平均隐含波动率为 42.86%，位于 2010 年以来/2021 年以来的 86%/86%分位值，转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为 1.51%，位于 2010 年以来/2021 年以来的 82%/83%分位值 [19] 一级市场跟踪 - 上周无转债公告发行，卓镁转债上市，正股星源卓镁隶属于汽车行业，公司有成熟工艺体系和生产检测设备，2024 年和 2025Q1 - 3 营收、净利润情况有变化，本次可转债规模 4.5 亿元，用于年产 300 万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目 [26] - 未来一周暂无转债公告发行和上市，上周同意注册 1 家、上市委通过 1 家、交易所受理 1 家、股东大会通过 1 家、董事会预案 1 家 [27] - 截至目前待发可转债 97 只，合计规模 1458.9 亿，其中已被同意注册 7 只，规模合计 47.2 亿；已获上市委通过 6 只，规模合计 74.6 亿，并列出各公司发行进度详情 [27][28][29][30]

停复牌与并购重组 - 华锋股份控股股东和实控人拟变更为陈运，股票复牌 [1] - 超卓航科实控人将变更为湖北省国资委，股票复牌 [2] - ST天瑞控股股东、实际控制人筹划控制权变更，股票停牌 [2] - 凯众股份拟购买安徽拓盛汽车零部件股份有限公司60%股权，股票复牌 [2] - 嘉戎技术拟购买杭州蓝然100%股份，标的公司核心业务为电渗析技术研发与应用，构建完整电渗析产业链，股票复牌 [2] - 恩捷股份拟购买中科华联100%股权，股票停牌 [2] - 东方精工拟现金方式出售Fosber集团等三家公司100%股权，预计构成重大资产重组 [3] 股份增持 - 中国巨石获振石集团拟5.5亿元-11亿元增持公司股份 [4] 投资合作与经营状况 - 晶科能源预计明年全球储能装机需求超400GWh，公司明年储能系统发货目标翻倍增长 [5] - 利君股份全资子公司利君控股签订高压辊磨机和配套设备采购合同，总金额5760.77万美元，占公司2024年度经审计合并营业收入的52.53% [5] - 赛摩智能控股子公司设立中赛航空，从事无人机侦测反制解决方案及低空飞行管控平台研发 [5] - 百利天恒收到与百时美施贵宝就iza-bren项目里程碑付款2.5亿美元 [6] - 江西铜业拟收购境外上市公司SolGold Plc股份，目前处于非正式要约阶段且已被目标公司董事会拒绝，公司保留提出正式要约的权利 [6] - 吉峰科技拟5000万元投资设立全资子公司吉峰低空科技（盐城）有限公司 [7] - 长安汽车拟以自有资金出资2.25亿元参与设立长安机器人公司，发展智能人形机器人技术及多机器人产业板块 [7] - 奥瑞德拟签订6.35亿元算力采购协议 [8] - 中芯国际终止出售参股公司中芯宁波股权 [9] - 华阳股份年产200吨高性能碳纤维项目投产 [10]

核心观点 - A股市场有望迎来跨年行情的布局期，主要驱动力包括12月美联储大概率降息带来的海外流动性改善，以及国内即将召开的政治局会议和中央经济工作会议可能释放的政策利好 [2][4] - 当前市场处于存量博弈状态，增量资金入市放缓，行业轮动速度加快，基本面改善尚需等待，但市场在震荡区间底部具备支撑 [4] 市场回顾 - 全球股指普涨，纳斯达克指数、中国台湾加权指数和恒生科技指数领涨 [1] - A股主要指数多数收涨，微盘股、中证2000、创业板指涨幅居前，成长风格显著反弹，光模块、AI应用、锂电电解液方向领涨 [1] - 全A成交额已连续两周缩量，股票型ETF资金整体净赎回，融资资金小幅买入 [1] - 大宗商品方面，金属价格上涨，伦敦现货白银、LME铜创下历史新高 [1] 市场展望与驱动因素 - 海外方面，美联储12月降息概率提升至86%，叠加12月起美联储停止缩表，海外流动性担忧缓解，美元指数和美债收益率下降 [4][23] - 国内政策方面，12月中上旬将召开政治局会议和中央经济工作会议，确定2026年经济发展目标和宏观政策基调，反内卷、促消费、新质生产力等领域有望受益政策催化 [2][4] 资金面与流动性 - 市场延续存量博弈，11月以来全A日成交额多数交易日低于2万亿元 [4] - 截至11月27日，本月融资资金净流出139亿元，为今年5月以来首次月度净流出，融资买入额占A股成交额降至10%附近 [4] - 本周股票型ETF净流出409亿元，创业板、科创50、科创芯片等科技类ETF品种净流出规模居前 [4] - “国家队”重仓的ETF在上周五净流入123亿元，或意味着在市场波动加大阶段，“国家队”仍将发挥稳市作用 [4] 基本面与盈利状况 - 11月制造业PMI为49.2%，已连续八个月低于荣枯线；非制造业PMI为49.5%，较上月下降0.6个百分点，反映经济景气度环比下行 [4] - A股三季报确认了上市公司盈利底部区间，而更多行业范围的盈利改善需等到2026年 [4] 行业配置建议 - 产业趋势聚焦“十五五”相关主题投资，如商业航天、AI应用、储能、军工、创新药等 [2] - 受益海外流动性改善的行业，如有色金属等 [2] - 前期调整幅度居前的港股科技等 [2]