报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期货和豆油期货中线均处于宽幅震荡阶段 建议观望 [6][30] 各品种相关内容总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断 豆粕主力处于宽幅震荡阶段 国内大豆供应宽松但需求增量受限 美豆价格承压 不过中美贸易政策不确定性和巴西大豆贴水走强支撑成本 [6] - 策略建议 建议观望 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾 豆粕期价横盘 资金略微偏多 M2509短期内或震荡 运行区间2920 - 3150 [9] - 本周策略建议 豆粕期价横盘 资金较为偏空 M2509短期内或震荡 运行区间2920 - 3150 [10] 品种诊断情况 - 多空流向 -51.3 主力较为偏空 - 资金能量 51.0 资金流入幅度较大 - 多空分歧 99.4 变盘风险高 [14] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [19][21][25] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断 豆油主力处于宽幅震荡阶段 大豆到港量高支撑油厂开机 库存虽微降仍处高位 终端消费恢复慢 供强需弱 但国际原油价格等因素影响价格 [30] - 策略建议 建议观望 [30] 品种交易策略 - 上周策略回顾 豆油期价横盘 资金强烈偏空 Y2509短期内或宽幅震荡 运行区间7950 - 8280 - 本周策略建议 豆油期价上升 资金强烈偏多 Y2509短期内或偏强运行 运行区间8000 - 8400 [33] 品种诊断情况 - 多空流向 88.3 主力强烈偏多 - 资金能量 91.3 主力资金快速涌入 - 多空分歧 94.6 变盘风险高 [37] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量、大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存、巴西升贴水等数据 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [44][46][50]

报告行业投资评级 - 预计PX、PTA、PR均偏弱运行，PX观点评分 -1，PTA观点评分 -1，PR观点评分 -1 [2] 报告的核心观点 - 本周PX价格震荡下跌，绝对价格环比下跌3.2%至846美元/吨CFR，周均价略偏强维持，环比上涨0.6%至856美元/吨CFR；PTA在三季度有新装置投产与PX时间错配，当下PX库存处历史低位支撑稳固，日后PX效益取决于预期外因；目前聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后下游开工有下滑预期 [2] - 华东220万吨PTA装置检修，市场已透支其影响，现货基差偏弱；原油未收复跌幅，大宗化工品行情弱，PTA行情下跌；当前PTA加工费进入低位区间，供应有新装置投产预期，需求端淡季无起色，宏观气氛转热下PTA难有趋势型向上行情，关注8月上旬PTA装置检修传闻是否兑现；聚酯减产暂停，开工相对稳定，织造负反馈只传至聚酯环节，产业链利润向原料环节倾斜，PTA震荡前行成本是主导因素 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈下跌，原料及期货低位震荡，供应端报价下调，下游终端补库意向好转；近期瓶片供应端开工维持低位，市场供应充足，下游趁低价刚需补库，市场交投气氛或回落 [2] 价格情况 上游价格 - 2025年8月1日，WTI原油期货结算价67.33美元/桶，较前值跌2.79%；布伦特原油期货结算价69.67美元/桶，较前值跌3.94%；石脑油CFR日本现货价604美元/吨，较前值跌1.15%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价711.5美元/吨，较前值跌1.25% [1] PTA期现价格 - 2025年8月1日，CZCE TA主力合约收盘价4744元/吨，较前值跌1.33%，结算价4762元/吨，较前值跌1.65%；近月合约收盘价4740元/吨，较前值跌1.00%，结算价4772元/吨，较前值跌1.20%；国内PTA现货价4751元/吨，较前值跌1.66%；CCFEI价格指数PTA内盘4740元/吨，较前值跌1.78%；外盘641美元/吨（7月31日数据），较前值跌0.47%；近远月价差10元/吨，较前值涨22元/吨；基差 -4元/吨，较前值降22元/吨 [1] PX期现价格 - 2025年8月1日，CZCE PX主力合约收盘价6812元/吨，较前值跌1.67%，结算价6846元/吨，较前值跌1.92%；近月合约收盘价6846元/吨，较前值跌2.34%，结算价6846元/吨，较前值跌1.92%；国内对二甲苯现货价6881元/吨，较前值跌0.82%；CFR中国台湾现货中间价846美元/吨，较前值跌1.63%；FOB韩国现货中间价821美元/吨，较前值跌1.68%；PXN价差242美元/吨，较前值跌2.16%；PX - MX价差134.5美元/吨，较前值跌2.42%；基差69元/吨，较前值涨59元/吨 [1] PR期现价格 - 2025年8月1日，CZCE PR主力合约收盘价5918元/吨，较前值跌0.94%，结算价5934元/吨，较前值跌1.03%；近月合约收盘价5886元/吨，较前值跌0.98%，结算价5910元/吨，较前值跌0.57%；华东市场聚酯瓶片市场价5950元/吨，较前值跌0.67%；华南市场市场价6000元/吨，较前值跌0.83%；华东市场基差32元/吨，较前值涨16元/吨；华南市场基差82元/吨，较前值涨6元/吨 [1] 下游价格 - 2025年8月1日，CCFEI价格指数涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D价格均与前值持平；涤纶短纤6560元/吨，较前值跌0.53%；聚酯切片5880元/吨，较前值跌1.09%；瓶级切片5950元/吨，较前值跌0.67% [2] 开工情况 - 2025年8月1日，聚酯产业链PX开工率77.29%与前值持平；PTA工厂产业链负荷率74.06%，较前值降2.58%；聚酯工厂产业链负荷率86.15%，较前值降0.13%；瓶片工厂产业链负荷率71.93%与前值持平；江浙织机产业链负荷率57.83%与前值持平 [1] 产销情况 - 2025年8月1日，涤纶长丝产销率25.00%，较前值降2.00%；涤纶短纤产销率56.00%，较前值涨7.00%；聚酯切片产销率60.00%，较前值降12.00% [1] 装置信息 - 华东一套220万吨PTA装置8月1日开始检修约2周 [2] 交易策略 - TA2509合约以4744元/吨（-2.02%）收盘，日内成交量67.82万手；PX2509合约以6812元/吨（-2.41%）收盘，日内成交量14.17万手；PR2509合约以5918元/吨（-1.30%）收盘，日内成交量2.18万手 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双增暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期铅价区间整理为主 [1] - 锌市宏观方面国内“反内卷”情绪反复、美国非农数据不及预期使美联储降息预期增强，基本面矿、锭双增但需求处于淡季，库存累库基本面弱势，预计短期锌价区间整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场数据 - SMM1铅锭平均价格16550元/吨，较前日下跌0.75%；沪铅期货主力合约收盘价16735元/吨，较前一日持平；沪铅基差 -185元/吨，较前日变动 -125元/吨 [1] - 升贴水 - 上海 -20元/吨，较前日变动5元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 -41.05美元/吨，较前日变动 -0.19美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 -67.10美元/吨，较前日变动 -3.60美元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一 -55元/吨，较前日变动240元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二 -10元/吨，较前日变动10元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三 -20元/吨，较前日变动15元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量47634手，较前日下降10.73%；期货活跃合约持仓量76338手，较前日增长5.10%；成交持仓比0.62，较前日下降15.06% [1] - LME库存275325吨，较前日持平；沪铅仓单库存59948吨，较前日下降3.87% [1] - LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1974美元/吨，较前日上涨0.23%；沪伦铅价比值8.48，较前日下降0.23% [1] 锌市场数据 - SMM1锌锭平均价格22230元/吨，较前日持平；沪锌期货主力合约收盘价22320元/吨，较前一日下跌0.11%；沪锌基差 -90元/吨，较前日变动25元/吨 [1] - 升贴水 - 上海为0元/吨，较前日持平；升贴水 - 天津 -30元/吨，较前日上涨10元/吨；升贴水 - 广东 -55元/吨，较前日上涨5元/吨 [1] - 升贴水 - LME 0 - 3为 -10.96美元/吨，较前日变动 -4.40美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 -20.73美元/吨，较前日变动 -7.47美元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一 -30元/吨，较前日变动 -40元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二 -10元/吨，较前日变动10元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三5元/吨，较前日变动20元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量105121手，较前日下降42.45%；期货活跃合约持仓量108084手，较前日下降2.17%；成交持仓比0.97，较前日下降41.17% [1] - LME库存100825吨，较前日持平；沪锌仓单库存14982吨，较前日下降0.50% [1] - LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2729.50美元/吨，较前日下跌1.18%；沪伦锌价比值8.18，较前日上涨1.08% [1] 铅行业资讯 - 7月25日至7月31日当周，SMM原生铅企业周度开工率63.9%，环比提升0.53个百分点；再生铅企业周度开工率44.4%，环比提升3.7个百分点；铅蓄电池企业周度开工率71.86%，环比持平 [1] - 华北地区某银铅矿7月底招投标价格pb50TC加工费下调至 -500元/金属吨，银含量约3000 - 4000g/实物吨，银计价系数0.95，富含少量锑等其他小金属和铜锌未到达起步计价含量并未单独计价 [1] 锌行业资讯 - 7月25日至7月31日当周，镀锌企业周度开工率56.77%，环比下降2.65个百分点；压铸锌合金企业周度开工率48.24%，环比下降2.79个百分点；氧化锌企业周度开工率56.13%，环比提升0.14个百分点 [1] - 7月31日，Nexa宣布其Cerro Pasco整合项目一阶段已完成关键里程碑，二阶段正按计划推进，项目有望将Atacocha和El Porvenir两座矿山寿命延长十年以上并提升利润率 [1] - Aripuanã第四台尾矿过滤器的采购与安装预计2025年下半年完成，投产启动预计在2026年上半年，届时将真正达到满产 [1] - Nexa25年Q2锌精矿产量达7.4万金吨，环比增长9%，同比下降12%；第二季度精炼锌与氧化锌销售总量达14.5万吨，较上季度增长12%；总产量为13.9万吨，环比上升5%，同比下降9%，符合全年56 - 59万吨的销售指引 [1] 铅市场基本面及投资策略 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但未对炼厂开工造成实质性影响，原生铅开工相对平稳；再生铅废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，随着电解铅厂库库存下降后市场畏涨情绪提升，对高价再生铅接受度好转，再生铅开工逐步回暖；需求端7月接近尾声，市场对旺季消费有期待，但本周月底多数企业常规盘库日，企业多暂停拿货 [1] 锌市场基本面及投资策略 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，预计8月锌精矿加工费将持续上涨，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端上周锌价走弱，下游采买积极性好转，提货量增加，但终端处于消费淡季，企业开工有所回落 [1]

报告行业投资评级 - 工业硅为弱势格局；多晶硅短期情绪继续降温 [1][2] 报告的核心观点 - 从趋势强度看，工业硅和多晶硅趋势强度均为 -1，处于看空状态 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场方面，Si2509 收盘价 8500 元/吨，较 T - 1 跌 260 元/吨；PS2509 收盘价 49200 元/吨，较 T - 1 涨 70 元/吨 [2] - 基差方面，工业硅不同对标现货升贴水有不同程度变化，多晶硅现货升贴水（对标 N 型复投）为 -2200 元/吨 [2] - 价格方面，华东地区通氧 Si5530 为 9700 元/吨，较 T - 1 跌 100 元/吨；多晶硅 - N 型复投料为 47000 元/吨，较 T - 1 涨 500 元/吨 [2] - 利润方面，硅厂利润（新疆新标 553）为 -2798 元/吨，较 T - 1 降 262 元/吨；多晶硅企业利润为 -17.2 元/千克，较 T - 1 涨 0.7 元/千克 [2] - 库存方面，工业硅社会库存（含仓单库存）为 54 万吨，较 T - 5 增 0.5 万吨；多晶硅厂家库存为 22.9 万吨，较 T - 5 降 1.4 万吨 [2] - 原料成本方面，新疆硅矿石 340 元/吨，宁夏洗精煤 905 元/吨较 T - 5 涨 20 元/吨，茂名焦 1400 元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 7 月 31 日晶科能源发布 2025 年 7 月投资者关系活动记录表，今年年底产品功率在 640W 以上的产能占比将达公司总产能的 40 - 50%，明年绝大部分产能将达 650 - 670W 主流版型功率水平 [3]

【焦煤、焦炭期货主力合约日内跌幅扩大至4%】智通财经8月4日电，焦煤、焦炭期货主力合约日内跌 幅扩大至4%，分别报1069元/吨和1551.5元/吨。 转自：智通财经 ...

报告行业投资评级 报告中对原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇、玻璃、纯碱、烧碱、甲醇、尿素、沥青、丙烯等品种均持谨慎看空或看空态度 [1][2] 报告的核心观点 - 各品种因不同因素面临价格下行压力，如原油受OPEC+增产影响，LPG受成本端拖累，多数化工品受供需失衡、库存累积等因素影响 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价回落，WTI下降2.79%，Brent下降2.83%，SC下降0.73% [5] - 基本逻辑：OPEC+增产带来的压力逐渐释放，旺季进入下半程，油价中枢仍有下探空间 [6] - 基本面：OPEC+同意9月增产54.7万桶/日，美国5月原油产量增加2.4万桶/日；美国商业原油库存增加770万桶，战略原油储备增加20万桶 [7] - 策略推荐：部分空单可止盈，SC关注【505 - 520】 [8] LPG - 行情回顾：8月1日，PG主力合约收于3987元/吨，环比下降1.70% [11] - 基本逻辑：成本端油价回落，沙特下调CP合同价，液化气自身基本面尚可，基差处于高位，成本端为主要拖累驱动 [12] - 策略推荐：轻仓试空，PG关注【3850 - 3950】 [13] L - 行情回顾：L2509合约收盘价为7317元/吨（环比 - 33） [17] - 基本逻辑：交易回归弱基本面，近期多数装置重启，供给压力增加，社会库存连续5周累库，8月埃克森美孚50万吨LD计划投产 [19] - 策略推荐：空单持有，产业可择机卖保，L关注【7200 - 7350】 [19] PP - 行情回顾：PP2509收盘价6098元/吨（环比 - 20） [24] - 基本逻辑：供需双弱，去库压力仍存，三季度投产压力高，内需处于淡旺季切换节点，下游补库动力不足，商业总库存累库 [26] - 策略推荐：空单持有或者9 - 1月间正套，PP关注【7000 - 7150】 [26] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为5015元/吨（环比 - 26） [31] - 基本逻辑：交易回归弱基本面，福建万华新装置满负荷，8月检修计划少，内外需求淡季，出口支撑减弱，社会库存连续6周累库 [32] - 策略推荐：空单持有，V关注【4900 - 5100】 [32] PX - 行情回顾：8月1日，PX华东地区现货7015元/吨，PX09合约日内收盘6812（ - 116）元/吨 [36] - 基本逻辑：供需偏向紧平衡，PX库存去库但整体依旧偏高，PXN不低，基差走弱，近期国内外无宏观利多 [37] - 策略推荐：多单减持、卖出看涨期权，同时关注回调买入机会，PX关注【6720 - 6840】 [38] PTA - 行情回顾：8月1日，PTA华东4740（ - 86）元/吨；TA09日内收盘4744（ - 64）元/吨 [40] - 基本逻辑：近期装置负荷略有下降，后期新装置投产，供应端压力预期增加，需求端整体偏弱，8月供需紧平衡预期宽松 [41] - 策略推荐：多单减持、卖出看涨期权，关注做扩PTA加工费的可能性，TA关注【4720 - 4800】 [42] 乙二醇 - 行情回顾：8月1日，华东地区乙二醇现货价4480（ - 12）元/吨；EG09日内收盘4405（ - 9）元/吨 [44] - 基本逻辑：国内外装置略有提负，但到港及进口同期偏低，下游聚酯及终端织造走弱，7 - 8月供需紧平衡，库存整体偏低 [45] - 策略推荐：空单持有（可部分减持）、卖出看涨期权，同时关注低买机会，EG关注【4340 - 4410】 [46] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面重心下移，湖北基差走强，仓单不变 [49] - 基本逻辑：宏观层面无超预期政策，产能低位波动，刚需分化，库存去化主要是转移，临近交割月交易重点转向基本面 [50] - 策略推荐：FG关注【1070 - 1130】 [51] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价稳定，盘面飘红，基差走弱，仓单增加，预报减少 [54] - 基本逻辑：宏观政策炒作热度降温，纯碱周度供应缩减，需求刚需，库存去化但仍处高位，基本面偏空 [55] - 策略推荐：等待回调到位，暂时观望 [55] 烧碱 - 行情回顾：现货报价下调，盘面收跌，基差走弱，仓单增加 [59] - 基本逻辑：夏季装置检修，行业开工下滑，下游部分氧化铝厂复产，烧碱供需平衡，库存同比偏高，盘面无明显驱动 [60] - 策略推荐：暂无明确策略 [61] 甲醇 - 行情回顾：8月1日，华东地区甲醇现货2385（ - 10）元/吨；甲醇主力09合约日内收盘2393（ - 12）元/吨 [62] - 基本逻辑：国内检修装置复产，海外装置负荷提升，8月到港量预期偏高，需求预期走弱，社库累库但整体偏低 [63] - 策略推荐：多单减持，关注高空机会、及卖看涨期权，MA关注【2350 - 2400】 [64] 尿素 - 行情回顾：8月1日，山东地区小颗粒尿素现货1760（ - 10）元/吨；尿素主力合约日内收盘1709（ - 5）元/吨 [66] - 基本逻辑：装置开工负荷维持高位，国内工农业需求整体偏弱，但化肥出口相对较好，库存止跌且处高位 [67] - 策略推荐：多单分批减持，逢高布局空单，可做期权双卖，UR关注【1705 - 1735】 [68] 沥青 - 行情回顾：8月1日，BU主力合约收于3658元/吨，环比下降0.03% [71] - 基本逻辑：成本端原油走弱，供给端压力上升，北方降水导致需求下降，中长期价格承压 [72] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU关注【3550 - 3650】 [73] 丙烯 - 行情回顾：PL01收盘价为6545元/吨，环比下降0.4% [75] - 基本逻辑：基本面供需宽松，宏观情绪转弱，上游开工率走弱，下游需求跟进不足，厂内库存连续4周累库 [76] - 策略推荐：空单持有或者1 - 2月间反套持有，做多PP盘面加工费，PL关注【6300 - 6550】 [76]

期货热点追踪 OPEC+宣布9月日均增产54万桶，早盘SC原油期货低开低走！化工品会否跟跌？ 相关链接 ...

本周（7月28日-8月1日）市场上看，PTA期货周内开盘报4940元/吨，最高触及4952元/吨，最低下探至 4732元/吨，周度涨跌幅达-3.22%。 消息面回顾： 华东一套150万吨PTA装置因故临时性停车，预计影响3天附近。 截止2025年7月30日当周，中国PTA平均加工区间：205.68元/吨，环比-15.36%，同比-50.61%。 截至2025年8月1日当周，PTA期货主力合约收于4744元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周减持255398 手。 截至7月31日当周，本周PTA工厂库存在3.82天，较上周-0.17天，较去年同期+0.29天。 机构观点汇总： 新湖期货：基本面看，近期变化不大，上中下游开工较为平稳，终端开工有触底回升迹象，关注淡旺季 转换。PTA近端库存不高，尽管供需预期不佳，目前PTA环节估值低，无压缩空间。商品市场近期在宏 观政策导向下整体波动较大。PTA估值低，关注低买机会。 国信期货：当前终端处于淡季，下游聚酯阶段性降负，长丝库存再度回升，短期需求边际走弱。近日 PTA大厂降负停车，市场供应环比缩减，累库速度预期放缓，关注检修持续性。PX供应仍然偏紧， PXN裂差偏强运行， ...

黑龙江大豆产业概况 - 黑龙江大豆种植面积和产量分别占全国的47%和45%，贡献国产大豆近半壁江山[2] - 黑龙江大豆以高油脂、高蛋白、非转基因品质著称，拥有"海伦大豆""黑河大豆"等区域公用品牌[2] - 绥化市形成165万吨大豆加工规模，2024年实际加工25.4万吨，实现销售收入18.8亿元[2] 产业链延伸与加工升级 - 黑龙江推动大豆产业由"原字号"输出向精深加工跃升，打造大豆、玉米、水稻加工产业集群[3] - 龙头企业产品线已延伸至大豆分离蛋白、膳食纤维、豆浆粉等高附加值产品[3] - 维维豆奶连续十几年市场占有率及销量全国第一，被称为"豆奶大王"[3] 期货工具应用 - 维维集团2014年开始参与期货市场，通过套期保值锁定原料成本[5] - 2024年通过期货信号判断价格低位，提前采购数万吨大豆，成本从4800元/吨降至4000元/吨[6][7] - 大商所在黑龙江设置14家交割库，便利企业参与期货市场[8] 产业协同发展 - 地方政府实施"稳粮扩豆"战略，通过补贴政策提升种植面积[9] - 行业协会开展期货知识培训，推动"保险+期货"项目覆盖7.25万户次，赔付2.16亿元[7][9] - 企业持续进行技术改造与智能化升级，开发高端新品[10] 产业融合发展 - 期货价格发现功能引导种植与经营决策，风险管理功能为企业提供"稳定器"[10] - "保险+期货"模式为种植户织就"防护网"，"银期保"项目提供全流程保障[7][10] - 黑龙江大豆产业实现一二三产业深度融合，实体经济与现代金融协同共进[10][11]

一周玻璃期现价格走势 - 本周玻璃期货价格震荡下行 FGM玻璃主连价格下降121元/吨 [2] - 玻璃现货市场价格先涨后稳 周市场均价环比上涨36元/吨 [2] 基本面分析 供应端 - 前期点火产线引板 行业开工率和产量略有调整 [2] - 行业库存较上周下降3.87% 维持去化但降幅缩减 [2] 需求端 - 部分厂家报价涨跌调整 一定程度上仍提振市场 [3] - 中下游采购积极性较前期有所转淡 [3] - 临近周末市场成交重心小幅下移 [3] 技术面分析 - 玻璃09合约大幅走低 最高价1355 最低价1077 [4] - 周线收盘较前周下降260元/吨 降幅19.1% 几乎回吐前一周全部涨幅 [4] - 累计成交量较前周大幅缩减 资金在价格暴跌后加速离场 [4] - 持仓量急剧下降 多空双方同步减仓 市场观望情绪浓厚 [4] - 日线连续跌破原支撑位、整数关口等关键支撑 [4] - 布林带开口向下 价格沿下轨运行 空头排列完整 [4] 后市展望 基本面 - 供需矛盾得到一定程度环节 部分厂家仍存调涨计划 [4] - 企业多消化手中库存 市场刚需采购为主 [4] 技术面 - 呈现空头趋势确立的特征 [4] - 警惕低需求+高供应的长期压制 [4] - 在政策面未释放明确利好前 市场难以扭转弱势格局 [4] - 关注1100元/吨支撑有效性 [4]