稳定币市场总体态势 - 全网稳定币总市值突破2672亿美元，创历史新高，较上周增长0.6% [1][2] - USDT市占率首次跌破62%关口，市场呈现结构性转变 [1][2] - 新兴算法稳定币（如Frax和RAI）市占率已突破8% [2] - USDC和BUSD过去7天新增供应量分别为8.7亿美元和5.3亿美元，而USDT新增供应量为12亿美元 [6] XBIT平台技术优势 - 平台采用多重签名和门限加密技术，是全球首个通过SOC 2 Type II认证的去中心化交易平台 [5] - 独创“稳定币健康度监测系统”可实时追踪20多项核心指标，曾成功预警三次异常交易，保护用户资产超12亿美元 [5] - 独创“跨链稳定币套利引擎”可自动捕捉不同链上稳定币价差，已为用户创造超3.2亿美元无风险收益，年化回报率达18.7% [6] - 平台交易通过智能合约在区块链上执行，用户自持私钥，资产非交易所托管，安全性更高 [5] XBIT平台合规与生态建设 - 平台推出“监管合规套件”，包含交易溯源、AI反洗钱筛查及与金融情报单位数据共享接口，成为香港金管局稳定币沙盒中唯一通过全部127项合规测试的去中心化平台 [9] - 平台构建了完整的去中心化金融生态，包括质押XBIT代币获得收益、开放API接口及专业级机构工具 [9] - 平台日均稳定币交易量已突破85亿美元，其中60%来自传统金融机构的匿名账户 [9] XBIT平台创新协议与性能 - 平台展示“稳定币互操作性协议2.0”，实现USDT、USDC、DAI在12条公链间无缝转换，交易确认时间缩短至1.5秒 [11] - 平台正在测试“稳定币指数基金”产品，旨在动态配置前十大稳定币 [12] - 平台推出“万链通”协议，连接主流公链与私有链，稳定币交易吞吐量达每秒28万笔，压力测试中成功处理单日460亿美元交易量 [12] 行业未来展望 - 随着各国央行数字货币普及和监管框架完善，稳定币市场预计将在2026年迎来爆发式增长 [12] - XBIT平台凭借先发优势和技术壁垒，有望成为稳定币时代的核心基础设施 [12]

特朗普加征多国关税 - 特朗普签署行政令调整多国关税，加拿大关税提至35%，巴西50%，印度25%，瑞士39% [2] - 美企成本增加，福特预计成本支出升至8亿美元，玩具商孩之宝将增6000万美元支出 [2] - 政策引发多国不满，巴西多地抗议，瑞士各界批评 [2] 巴菲特旗下公司业绩 - 伯克希尔哈撒韦二季度净利润暴跌59%，运营利润降4%，现金储备三年来首降 [2] - 公司对卡夫亨氏股份计提38亿美元减值，且连续11个季度净卖出股票 [2] - 巴菲特警告特朗普关税或对多数业务和股票投资不利，显著影响未来业绩 [2] - 公司股价自巴菲特宣布年底退休后累计跌超12% [2] OPEC+增产原油 - OPEC+成员国原则上同意9月大幅增产，日增54.8万桶，将逆转2023年减产 [2] - 增产或使市场年底供大于求，布伦特10月原油期货跌破70美元/桶 [2] - 市场焦点转向未恢复的日减产166万桶部分 [2] 欧洲银行股表现 - 欧洲斯托克600银行指数涨幅达34%，汇丰、巴克莱等银行股价触及高位 [3] - 高利率、良性宏观环境和银行提效措施提振盈利，净利息收入增加 [3] - 投资者认为银行股仍"便宜"，但市场质疑涨势能否持续 [3] 国债利息收入征税 - 财政部、税务总局公告对新发行国债等利息收入恢复征收增值税 [3] - 政策预计带来可观税收，新券利率或补偿式上行 [3] - 对权益市场或增加红利股相对债券收益 [3] 芯导科技资产重组 - 芯导科技拟4.03亿元购买吉瞬科技100%股权、瞬雷科技17.15%股权 [3] - 交易预计构成重大资产重组，实现对瞬雷科技100%控制 [3] 券商推荐金股 - 8月券商推荐178只金股，东方财富获6家券商推荐 [3] - 7月券商推荐金股多上涨，部分涨幅超50% [3] - 分析师预计8月市场震荡偏强，推荐关注科技板块 [3] 茅台生肖酒价格 - 茅台生肖蛇酒原箱报1995元/瓶，较年初高位跌47.5% [4] - 多数生肖酒较高位"腰斩"，仅"马茅"和"羊茅"价格相对稳定 [4] 香港稳定币监管 - 《稳定币条例》生效，建立稳定币发行人发牌制度 [4] - 稳定币概念股集体下挫，因监管标准严、发牌时间晚、数量少 [4] - 香港金管局预计2026年初发首批牌照 [4] 公积金贷款政策 - 多地调整住房公积金贷款借款人年龄上限，普遍延至男性68岁、女性63岁 [5] - 政策形成"法定退休年龄+5年"约束机制 [5]

行业表现与基金市场动态 - 人形机器人和创新药板块今年以来演绎极致上涨行情，带动相关基金产品业绩显著提升 [1][2] - 创新药主题基金中17只实现年内业绩翻倍，其中10只为主动权益基金，7只为ETF产品 [2] - 业绩领先的主动权益基金包括汇添富香港优势精选、长城医药产业精选等，ETF产品如汇添富国证港股通创新药ETF、广发中证香港创新药ETF等紧随其后 [2] 主动权益基金与ETF规模对比 - 10只翻倍主动权益基金二季度末规模94亿元，增量58亿元，而7只创新药ETF同期规模增加129亿元至284亿元 [3] - 7月以来ETF规模再增近100亿元，广发中证香港创新药ETF规模从134亿元升至154亿元，汇添富国证港股通创新药ETF从78亿元升至120亿元 [3] - 主动权益基金规模增长受限，仅永赢医药创新智选规模超30亿元，部分产品如汇添富香港优势精选甚至出现规模下滑 [3] ETF优势与资金偏好 - ETF被动跟踪机制精准捕捉行业贝塔收益，资金更倾向通过ETF快速布局高景气赛道而非依赖主动选股能力 [4] - ETF凭借透明持仓、灵活交易（如T+0机制）及低管理费率吸引量化资金和交易型投资者 [5] - 基金公司战略重心向被动投资倾斜，2025年新成立ETF中科创板人工智能、港股通科技等主题占比显著提升 [6] 主动权益基金的差异化价值 - 主动权益基金可通过提前布局低估个股平滑市场波动，发挥价值发现作用 [6] - ETF与主动投资面向不同投资者需求，前者为规模引擎，后者保障深度研究和差异化策略 [6] - ETF竞争倒逼主动基金加快寻找差异化路径，如强化个股挖掘能力 [7] ETF短期投机风险案例 - 人形机器人主题ETF年初规模激增后随行情降温停滞或缩水，资金追涨杀跌特征明显 [8] - 稳定币行情推动易方达中证香港证券投资主题ETF规模一个月翻倍，涨幅超40%，但回调后回撤逾7% [8]

合规稳定币命名 - 美国《GENIUS法案》将合规稳定币命名为支付稳定币（payment stablecoin）[1] - 欧盟《MiCA法案》将合规稳定币命名为电子货币代币（EMT）[1] - 中国香港《稳定币条例》将合规稳定币命名为指明稳定币[1] 合规稳定币定义 - 美国定义合规稳定币为一种被设计用于支付或结算手段的数字资产，其发行人有义务以固定金额的货币价值赎回该资产，并维护和创设该数字资产与固定金额货币价值保持稳定的合理预期[1] - 欧盟定义合规稳定币为一种加密资产，旨在通过参考一种法定货币的价值来维持稳定的价值[1] - 中国香港定义合规稳定币为一种价值的数字表示形式，宣称通过参考一种或多种官方货币或其他香港金融管理局指定的计算单位或经济价值来维持稳定的价值[1] 发牌机构 - 美国由联邦或州政府负责发牌（市值小于100亿美元）[1] - 欧盟由各成员国任命主管部门，并向欧洲银行管理局（EBA）与欧洲证券和市场管理局（ESMA）报告[1] - 中国香港由香港金融管理局负责发牌[1] 发行人 - 美国允许受保存款机构子公司或联邦/州合规稳定币发行人[1] - 欧盟要求授权信贷机构或电子货币机构需要发行白皮书[1] - 中国香港允许在香港注册的公司或在香港以外成立为法团的认可机构[1] 资本金要求 - 美国未设统一门槛，按规模分联邦和州两级监管[1] - 欧盟要求自有资金不低于12.5万欧元，并达到《支付服务指令》（PSD2）自有资金要求[1] - 中国香港要求最低实缴股本2500万港元[1] 储备资产 - 美国要求1:1支持，可以是美元硬币或现钞、活期存款、到期日小于等于93天的国债或由其支持的回购协议等[1] - 欧盟要求1:1支持，资产需安全、流动、低风险，至少30%存入信贷机构的单独账户中，并隔离管理，独立审计[1] - 中国香港要求1:1支持，资产需与挂钩币种相一致，优质、高流动性、低风险，并隔离托管，定期审计[1] 收益 - 美国规定合规稳定币无息[1] - 欧盟规定合规稳定币无息[1] - 中国香港规定合规稳定币无息[1] 域外效力 - 美国允许互惠安排，除此之外禁止外国支付稳定币发行人发行的支付稳定币[1] - 欧盟允许使用非欧元EMT进行加密资产交易活动，但不得用于日常商品和服务支付[1] - 中国香港规定境外发行人发行锚定港元的稳定币或向香港公众推广任一法币稳定币，需持牌[1]

RWA注册登记平台上线 - 全球首个RWA注册登记平台将于8月7日上线 由香港Web3 0标准化协会发起 将打通RWA资产代币化的数据化、资产化和金融化全过程服务体系 [1] 稳定币市场发展前景 - 稳定币市场正处在关键转折点 从主要服务于加密货币交易的利基工具演变为日益融入全球支付和金融体系的基础设施层 [1] - 稳定币规模或具备三阶段需求驱动：作为"链上现金"受益加密资产规模增长 服务现实世界金融应用重塑跨境支付格局 延伸到社交、游戏等去中心化应用全生态 [1] - 随着全球监管政策落地 稳定币行业有望实现合规发展 应用层在广度和深度上不断延伸为需求提供支撑 [1] 相关公司业务布局 - 紫光国微在移动支付业务上已具备NFC等方式 正在开发包含NFC模块和安全模块的全卡方案 [2] - 国投智能布局数字货币安全和取证业务 涉及电子数据取证、安全防护技术及数字货币所需的数字身份认证 [2] - 恒生电子是中国领先金融科技解决方案提供商 为证券、银行、基金等金融机构提供全栈式IT系统和服务 覆盖交易、资产管理等领域 [2]

数字资产市场发展 - 加密资产总市值达3.92万亿美元，较2025年一季度末增长42%，比特币占比59.85%，以太币占比10.91% [3] - 比特币价格创历史新高，7月19日收盘价11.79万美元，较一季度末上涨42.89% [3] - 稳定币总市值2677亿美元，较一季度末增长14%，美元稳定币占比98.4%，法币支持型稳定币占比95% [6] - RWA总市值255.62亿美元，较一季度末增长26.85%，私人信贷和美国国债RWA占比分别为59.21%和27.35% [7] 数字资产监管框架 - 美国众议院通过三项数字资产法案，《GENIUS法案》已生效，明确稳定币监管框架，《CLARITY法案》区分证券与商品加密资产 [11] - 美国《GENIUS法案》以强化美元霸权为目标，欧盟和中国香港侧重货币主权保护和金融风险防范 [13] - 中国香港通过《稳定币条例》，要求发行人最低实缴股本2500万港元，储备资产需1:1支持且隔离托管 [15] - 《CLARITY法案》将加密资产分为许可支付稳定币、数字商品和证券三类，分别由CFTC和SEC监管 [19] 加密资产市场特性 - 比特币与美股标普500、纳斯达克指数相关性达40%-60%，呈现典型风险资产属性 [23] - 比特币与美元指数、美债负相关，与传统避险资产黄金关联度低 [23] - ETH/BTC与原油/黄金对数收益率相关性从2022年后攀升至20%，显示加密资产与传统市场周期共振 [26] - 比特币波动率中枢显著下行，反映市场从散户主导转向机构投资者主导 [28] 政策与生态建设 - 政策设计应聚焦基于区块链的下一代金融基础设施，提升金融服务实体经济能力 [1][2] - 可考虑以香港离岸人民币稳定币和上海自贸区、海南自贸港试点推进数字资产发展框架 [2] - 稳定币是数字资产生态入口，需构建价值支撑、高效互通且安全可信的基础设施 [2]

行业投资评级 - 证券板块受益于政治局会议对资本市场的政策支持，预计活跃度将维持高位 [2] - 保险板块因惠民保新规和国债增值税政策调整，长期发展趋向规范化和市场化 [3][4] 核心观点 证券板块 - 27家上市券商25H1归母净利同比增速均超40%，主要由经纪和自营业务回暖驱动 [2] - 建议关注三条主线： 1）低估值的头部券商（如国泰君安）及并购预期标的 [3] 2）香港交易所受益于互联互通深化（25/06 ADT同比+107%）和A股赴港上市 [3] 3）四川双马创投业务潜力（已投项目如屹唐半导体等拟25年上市） [3] 保险板块 - 惠民保新规强调差异化定价和商业属性，禁止低价竞争，提升行业可持续性 [3] - 国债利息增值税恢复征收对险企利润影响有限（平安/国寿/太保净利润影响占比0.38%/0.54%/0.50%） [4] - 投资建议聚焦二季报表现佳的众安在线、新华保险及高股息权重股 [5] 市场数据追踪 证券业务 - 25年1-6月日均股基成交额16,432亿元（同比+65.7%），7月IPO募资同比+67% [16] - 25年6月末非货公募规模20.2万亿元（环比+4.2%），权益类公募8.4万亿元（环比+3.3%） [16] 保险业务 - 保险业25H1原保费收入3.74万亿元（同比+5.04%），人身险占比79% [37] - 10年期国债收益率降至1.71%，中证红利指数7月涨幅+1.38% [28] 行业动态 - 个人养老金制度拟推"默认投资"机制以提升产品吸引力 [38] - 太保寿险成立49.99亿元私募基金拓展股权投资 [39] - 政治局会议提出"巩固资本市场回稳向好势头"，增强政策灵活性 [40][41]

银行理财半年报核心观点 - 银行理财行业呈现结构性分化，理财公司规模增速显著高于传统银行机构[18] - 产品期限主动拉长，1年以上封闭期产品占比提升至72.86%[21] - 固收类产品仍占绝对主导地位，占比达97.2%[24] - 权益类资产配置比例下降，公募基金配置比例提升但可能存在数据失真[27] - 信用债持有规模同比下降2.34个百分点[29] - 上半年平均年化收益率2.12%，较去年全年下降53bps[31] - 母行代销占比约2/3，行外代销占比提升至40%[35][36] - 个人养老金业务规模151亿元，增速64%领先公募基金[39] 行业规模与结构 - 全市场理财存续规模30.67万亿元，同比增长7.53%[18] - 理财公司存续规模27.48万亿元，同比增长12.98%，较年初增长4.44%[18] - 银行机构存续规模3.19万亿元，同比下降24.04%[18] - 现金管理类产品规模6.4万亿元，较年初下降4.38%[21] 产品特征 - 固收类产品占比97.53%[24] - 混合类产品占比2.33%[24] - 权益类产品占比0.07%[24] - 商品及金融衍生品类产品占比0.07%[24] 资产配置 - 权益类资产余额0.78万亿元，占比2.4%[27] - 公募基金配置占比从3.0%提升至4.2%[27] - 信用债持有规模312.79万亿元，占比38.79%[29] - 利率债持有规模10.99万亿元，占比3.01%[29] 收益表现 - 上半年累计为投资者创造收益3896亿元[31] - 银行机构创造收益599亿元[31] - 理财公司创造收益3297亿元[31] 渠道结构 - 母行代销占比约2/3[35] - 行外代销占比提升至40%[36] - 城农商行贴牌理财规模显著增长[36]

市场整体表现 - 7月A股市场震荡攀升，三大指数月线均收涨，其中创业板指累计涨幅超8%，沪指3600点得而复失 [2] - 市场连续突破压力位后短期压力显现，部分资金选择落袋为安，沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流出约280亿元 [1][4] 宽基指数ETF资金流动 - 沪深300ETF净流出123.47亿元，创业板ETF净流出62.52亿元，中证500ETF华夏净流入8.22亿元 [3][4] - 科创板相关ETF表现分化，科创50ETF（588000）净流入3.2亿元，而科创板50ETF（588080）净流入7.87亿元 [3] 行业主题ETF资金流动 - 科创芯片ETF、金融科技ETF和煤炭ETF净流入居前，分别增加30.14亿元、27.36亿元和25.9亿元 [6][7] - 医药ETF、医疗ETF和人工智能ETF净流出显著，分别减少31.77亿元、23.53亿元和17.18亿元 [7][8] - 化工ETF净流入22.71亿元，基金份额创近一年新高，工业信息化部政策推动行业供给约束见效 [14] 跨境ETF资金流动 - 香港证券ETF、港股通互联网ETF和港股通非银ETF净流入领先，分别达112亿元、106.29亿元和74.72亿元 [15][16] - 恒生医疗ETF净流出19.65亿元，而港股通创新药ETF（159570）净流入18.89亿元 [16][17] - 券商行业受益于A股开户数增长（同比+33%）及港股IPO活跃，跨境支付等新兴业务空间打开 [18] 新发ETF动态 - 4只ETF下周上市，跟踪标的包括沪港深云计算产业、中证500自由现金流等，合计募集规模超15亿份 [19][20] - 5只ETF即将发行，覆盖创业板综合、上证580等指数，华宝创业板综合增强策略ETF计划8月6日发行 [22]

稳定币市场发展 - 香港《稳定币条例》于8月1日正式生效，标志着稳定币监管框架的完善[1] - 稳定币通过锚定法定货币、大宗商品或算法机制实现价格稳定，2024年交易额达15.6万亿美元，相当于Visa的119%和Mastercard的200%[1] - 预计到2030年全球稳定币总供应量将达3万亿美元，年度交易额有望突破100万亿美元[1] 行业标志性事件 - 稳定币巨头Circle于纽约交易所上市，首日开盘涨122.58%，盘中最高涨幅234.68%，收盘涨168.5%，市值超180亿美元[5] - 美国通过《天才法案》确立数字稳定币监管框架，并设立联邦"战略比特币储备"和"国家数字资产储备"[5] - 2024年初美国SEC批准现货比特币ETF上市，推动加密货币加速进入主流金融体系[5] 加密货币行业研究 - 加密货币正从"小众资产"迈向主流金融体系，成为重塑全球金融体系的重要选择[5][6] - 美国政策转向显示加密货币与政治深度关联，比特币可能影响大选及金融政策走向[7] - 稳定币被视为世界金融秩序下一场"巨变"，可能对全球金融体系产生深远影响[7] 市场数据表现 - 7月31日稳定币指数上涨2.01%，机构资金净流入3.78亿元，大户资金净流入1.24亿元[4] - 成分股数字认证涨停，显示市场对稳定币相关概念的积极反应[4]