报告核心观点 - 上周全球股市涨多跌少，美国 CPI 整体温和但“关税阴影”显现，稳定币法案过会巩固美元地位，TACO 交易惯性强需警惕反身性冲击，市场新高后谨防波动加剧，建议关注确定性较高的降息交易和高景气度的核电、半导体等板块 [3] 全球股票市场表现 涨跌幅 - 近两周全球主要股票市场指数、美股小盘风格指数、美股标普 500 行业指数、港股风格指数、港股行业指数有不同涨跌幅，上周全球主要商品也有涨跌幅 [10] 估值 - 展示了全球主要股票市场估值、标普 500 股债收益比、纳斯达克股债收益比、恒生指数股债收益比、恒生科技股债收益比、美股行业估值、港股行业估值 [10] 重要数据发布前瞻 - 2025 年 7 月 21 日 - 7 月 25 日，美国将发布 7 月里奇蒙德联储制造业指数、7 月标普全球制造业 PMI，欧洲将发布 7 月消费者信心指数、法国 7 月制造业 PMI、德国 7 月制造业 PMI、英国 7 月制造业 PMI、欧元区 7 月制造业 PMI、英国 7 月 Gfk 消费者信心指数 [39] 流动性 - 展示了美债利率走势、美元指数与欧元兑美元走势、英法德与日本十年期国债利率走势、美元兑港币与美元兑离岸人民币走势、港股通净买入规模变化、过去一周南向资金分行业净流入 [40][44][49] 美国稳定币法案解读 《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act） - 为稳定币市场带来全面规范，要求发行商获许可并 1:1 持有美元现金等作为储备，禁止非“获准的支付稳定币发行人”发行支付稳定币，是美国金融战略布局，预计到 2028 年全球稳定币市场规模达 2 万亿美元 [4] 《数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act） - 划定 SEC 与 CFTC 的监管界限，引入“成熟区块链系统”概念，数字资产初始融资阶段可能受 SEC 监管，成熟后可转变为“数字商品”由 CFTC 监管 [6] 《反 CBDC 监视国家法案》 - 禁止美联储未经国会授权发行面向零售的央行数字货币，确保数字美元未来由私营部门主导，通过《GENIUS 法案》监管的稳定币实现 [7] 法案影响 - 形成新霸权，巩固美元霸权，多元化美债需求，为加密行业带来确定性，强化美元在链上金融中的主导地位，对其他地区加密监管形成示范和竞争压力 [8]

股价表现 - 7月21日华检医疗股价跳空高开并急速上涨，一度涨58%至4.66港元，创上市新高，收盘大涨32.88%报3.92港元/股，市值63.56亿港元 [2] - 上周五股价亦大涨超20%，两日内累计上涨60%，成交量放大至近两个交易日累计成交逾5000万港元 [2] 业务动态 - 7月17日公司启动向香港和美国监管部门提交稳定币发行牌照申请，计划成为首个在港美两大市场获得稳定币资质的医疗科技企业 [2] - 7月20日旗下美国全资子公司IVDGROUPINC完成注册，正式启动向美国监管机构提交稳定币牌照申请程序 [3] - 同步推进以医疗创新药NewCo资产为核心的Web3交易所生态IVDNewCoExchange及配套稳定币IVDD的落地实施 [3] 商业模式创新 - 通过IVDNewCoExchange构建全球首个聚焦医疗创新药NewCo资产的RWA交易所生态，将资产转化为链上数字凭证 [3] - 以专有稳定币IVDDollar（IVDD）为价值载体，实现医疗创新药资产全球7×24小时交易 [3] - 已与多家国际药企达成初步合作意向，计划将专利许可、临床试验数据等资产上链，构建覆盖研发、融资、交易的全周期生态 [4] 行业背景 - 传统创新药行业面临知识产权流动性低、融资周期长、估值不透明等痛点 [3] - 香港通过《稳定币条例草案》，成为全球首个针对法币稳定币建立全面监管框架的司法管辖区 [4] - 美国签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，确立美元稳定币联邦监管框架 [4] 市场反响 - 公司开创医疗资产代币化先河，市场对其"创新药+稳定币"跨界融合模式反应积极 [3] - 部分声音质疑公司涉嫌蹭稳定币风口，但也有分析认为这是对行业痛点的创新回应 [3] - 投资者对RWA生态重塑医疗创新药行业估值逻辑的预期推动股价大涨 [5]

"你能拿它买车、买资产、买服务，才会有人使用。"她强调，当前这场稳定币竞赛，其实是技术、金融规则与价值流动权的多重博弈，谁构建出可落地的应 用网络，谁就拥有未来的金融主动权。 编者按：随着美国总统特朗普签署《天才法案》（Genius Act），中国香港的《稳定币条例》即将于8月1日生效，以及欧盟委员会已于6月下旬通过《加密 资产市场条例》补充修正案，全球稳定币领域正迎来"窗口期"。《每日经济新闻》特别策划推出"祛魅稳定币"系列专访，邀请多位顶尖学者，试图穿透稳定 币"稳定"的表象，拆解其底层运行机制，展开兼具专业深度与现实价值的全方位讨论。 从摩根大通到花旗，越来越多金融巨头正加快推进企业稳定币发行计划。亚马逊、沃尔玛等公司也传出正筹备自有平台稳定币。《天才法案》落地后，稳定 币已不再是加密货币行业的"边缘概念"，而成为大型机构主动试图掌握的数字金融基础设施。谁能发币、发什么币、币能买什么，正在成为重塑全球金融秩 序的关键问题。 在接受《每日经济新闻》记者（以下简称"NBD"）专访时，清华大学政治经济学研究中心秘书长、宏观研究部主任靳卫萍指出，稳定币的核心竞争不在于它 锚定哪种法币，而在于它背后是否有真实、可 ...

美国数字金融监管框架 - 美国众议院通过三项关键法案《GENIUS法案》《CLARITY法案》《Anti-CBDC法案》，标志着加密数字资产监管框架制度化 [2] - 法案旨在保护消费者权益、巩固美元全球储备货币地位、推动Web3.0产业发展 [2] - 《GENIUS法案》要求稳定币发行方持有等额美元资产（如美债）作为储备，确保1:1兑换能力并遵守反洗钱规则 [4] 稳定币市场影响 - 《GENIUS法案》赋予USDT、USDC等美元稳定币合法身份，被视为稳定币被全球金融机构接纳的转折点 [5] - Circle公司股价受法案推动，从195.33美元低点反弹至233.45美元，但后续因获利了结下跌4.8%至223.78美元 [12][13] - 稳定币被纳入美国金融体系架构，成为"链上美元"的重要载体 [14] 加密货币监管分类 - 《CLARITY法案》明确BTC、ETH等加密货币归为"数字商品"而非证券，判断标准基于区块链功能性而非投资预期 [6] - 法案区分"投资合同"与"投资合同资产"，为代币商品化提供法律通道 [6] - 交易所需向美国商品期货交易委员会注册并建立代币上币审核流程 [7] 全球数字货币竞争格局 - 全球130多个国家开展央行数字货币研究，数字人民币已测试跨境贸易，欧盟设"数字欧元创新中心" [14] - 香港将于2025年实施稳定币发行条例，华夏基金（香港）推出全球首只人民币代币化基金 [14] - 美元链上中介地位面临非美元区央行数字货币挑战 [14] 政策争议与行业影响 - 《Anti-CBDC法案》禁止零售型数字美元，担忧政府通过央行数字货币侵犯隐私 [8] - 民主党议员质疑私营稳定币可能削弱美联储货币政策调控能力 [15] - 三项法案重新定义数字经济、主权货币与个人隐私关系，推动技术主导的范式转向 [15]

美国数字资产监管进展 - 美国总统特朗普签署《GENIUS法案》为稳定币发行和监管设定初步框架 [1] - 《CLARITY法案》已在众议院通过 旨在划分SEC和CFTC对加密市场的管辖权 [1] - 两项法案均已移交参议院审议 标志着监管破冰 市场焦点转向基础设施建设 [1][2] 稳定币市场影响预测 - 美银全球研究预测短期内稳定币市场将迎来250亿至750亿美元增长 [2] - 增量资金预计提振对美国国债需求 尤其是短期国库券 [2] - 中期稳定币整合普及将对现有金融体系产生明显冲击 银行面临数字货币竞争压力 [2] 银行业布局与态度 - 摩根大通推出美国首个代币化存款产品JPMD 但对稳定币长期用例持观望态度 [3][6] - 花旗集团指出稳定币与法币兑换成本高达7% 限制应用 [3] - 银行业更倾向通过组建联盟推出稳定币解决方案 [3] 跨境支付应用前景 - 美国银行CEO认为"小额"跨境支付是稳定币现实用例 [4] - 五三银行视跨境支付为"绿地"市场 计划夺取外包业务份额 [4] 国内支付业务影响评估 - 美国合众银行认为稳定币对国内银行卡和商户收单业务影响有限 [5] - 多数银行预计短期内稳定币对核心支付业务冲击甚微 [5] 主要银行具体举措 - 花旗集团通过"花币代币服务"在四个市场处理数十亿美元交易 [6] - 纽约梅隆银行为Circle、Ripple等稳定币发行商提供托管服务 [8] - 道富银行聚焦代币化存款、货币市场基金和抵押品服务三大场景 [8] - 美国合众银行准备试点自有稳定币 [9] 行业整体动态 - 高盛将数字资产视为"有趣机遇" 但需监管明晰后推进 [7] - 摩根士丹利正探索面向客户的数字资产应用场景 [8] - PNC金融预计数字资产服务将随采用加速显著增长 [9]

银行业监管动态 - 浦发银行北京分行因违规发放贷款等违反审慎经营规则行为被罚款245万元 分行负责人刘学军和毕嘉分别被警告并处以40万元和20万元罚款 [1] - 中国人民银行发布《银行间市场经纪业务管理办法（征求意见稿）》 涉及六大类26条细则 包括十三项禁止性行为 明确禁止经纪机构自持头寸参与交易和利用信息优势获取不当收益 [1] - 中国银行业协会制定《银团贷款业务行为自律规范》 共五章四十一条 涵盖加强自律要求 规范收费管理 细化业务操作流程以及促进规范执行 [1] 债券市场发展 - 国家发展改革委等七部门联合优化外商投资企业境内再投资所需的熊猫债资金管理流程 纳入"绿色通道"管理 [2] - 熊猫债发行准入审批机构为中国人民银行 交易商协会履行注册与监管职责 中国债券市场利率相对较低 成为外资获取低成本人民币资金的重要渠道 [2] - 央行通过买断式逆回购向银行体系注入1.4万亿元资金 其中3个月期8000亿元 6个月期6000亿元 旨在维持政府债券发行高峰期流动性充裕 [6] 信贷市场竞争 - 多家银行下调经营贷利率至3%以下 部分产品进入"2字头"时代 国有大行 股份制银行及中小银行均加入价格战 [3] - 银行普遍加强对贷款用途真实性的审查 注重对企业实际经营情况的评估 部分银行通过提供产业链资源对接 跨境服务等多元化手段提升客户黏性 [3] - 深圳12家银行联合声明与鑫心惠邻助贷机构无任何合作关系 基于合规要求和监管机构对金融"黑灰产"的持续打击 [6] 稳定币市场发展 - 香港《稳定币条例》将于8月1日正式生效 参与"沙盒计划"的公司在稳定币开发和测试方面取得明显进展 重点验证技术架构 合规性及实际应用场景 [4] - Tether Holdings SA发行的USDT市值首次突破1600亿美元 全球超过4亿人使用USDT 每个季度增加3500万钱包 过去一周铸造超40亿美元新代币 [5] - 美国国会众议院通过《天才法案》 旨在对加密货币监管进行重大立法改革 稳定币市场有望进一步扩大 [6]

美国加密数字资产监管框架制度化 - 美国众议院通过《GENIUS法案》《CLARITY法案》《Anti-CBDC法案》，标志着加密数字资产监管框架正式制度化，旨在保护消费者权益、巩固美元全球储备货币地位并推动Web3.0产业发展 [2] - 三项法案被视为美国数字金融史关键转折点，启动全球链上金融秩序重塑 [2] 《GENIUS法案》核心内容 - 法案要求稳定币发行方必须持有等额美元资产（如美国国债）作为储备，确保1:1兑换能力，并遵守"了解你的客户"和"反洗钱"规则 [3] - 为USDT和USDC等美元稳定币提供合法身份，确立锚定美元的稳定币合法地位，成为稳定币被全球金融机构广泛接纳的关键转折点 [3] - 美国总统特朗普签署法案，财政部长称稳定币为"数字金融领域的一场革命"，将强化美元全球储备货币地位并带动美债需求 [3] 《CLARITY法案》监管创新 - 明确美国证券交易委员会与商品期货交易委员会监管范围，终结监管重叠，为加密货币市场提供明确规则 [3] - 首次立法界定"数字商品"，将BTC和ETH等加密货币归入"商品"类别，基于资产与区块链系统的功能性联系而非"投资预期" [4] - 区分"投资合同"与"投资合同资产"，为数字资产"商品化"提供法律通道，对Web3.0行业生态产生革命性影响 [5] 《Anti-CBDC法案》立场 - 禁止发行零售型数字美元，禁止美联储通过第三方向公众提供中央银行数字货币，担忧政府通过CBDC侵犯公民隐私与自由 [6] - 法案需提交参议院审议，体现美国对央行数据主权介入支付体系的抵制 [6] 市场反应与行业动态 - 道琼斯工业指数下跌0.32%，纳斯达克微涨0.05%，标普500微跌0.01%，显示市场对立法进展谨慎态度 [6] - Circle股价在法案通过后一度从195.33美元反弹至233.45美元，但随后因获利了结和合规担忧下跌4.8%至223.78美元 [7] - 全球130多个国家开展CBDC研究，3国已全面推出CBDC，超25国进行试点，数字人民币跨境测试中，欧盟设"数字欧元创新中心"，香港2025年实施稳定币条例 [8] 全球竞争与地缘金融 - 美国战略与国际研究中心报告指出数字货币竞争反映地缘金融多极化趋势，美元"链上中介地位"面临非美元区CBDC挑战 [9] - 稳定币可能增强美国金融竞争力，但放弃零售型CBDC或削弱美联储货币政策调控能力，私营发行商存在系统性风险 [9]

瑞典北欧斯安银行：日本政坛不稳定性加剧，高额债务下的财政压力增加 巴克莱：解雇鲍威尔或适得其反，美联储独立性对货币政策走向至关重要 【机构分析】 瑞典北欧斯安银行首席经济学家Robert Bergqvist在报告中指出，日本执政联盟在周日参议院选举中的重 大失利，将加剧本已紧张的美日关系。在美日关系紧绷的背景下，此次败选将进一步放大日本政坛的不 稳定性。根据国际货币基金组织（IMF）预测，日本政府债务到2025年将达GDP的235%。日本政界人 士仍需兑现竞选时承诺的财政刺激措施。这意味着即使面临高额债务，日本政府也面临着实施财政刺激 以满足选民期望的压力。 巴克莱分析指出，解雇现任美联储主席鲍威尔并不会促使联邦公开市场委员会（FOMC）更快地进行降 息。实际上，这种行为可能会导致相反的效果。如果市场开始质疑美联储的独立性，这可能导致通胀预 期上升以及长期利率（收益率）的攀升。这样的市场反应可能会迫使FOMC采取更为保守的态度，甚至 有可能延长维持现有利率的时间，或者在必要时重启加息以应对潜在的通胀压力。美联储即使任命了一 位新的美联储主席，这位新主席也很难单方面改变货币政策的方向。任何货币政策的变化都需要得 ...

实时热点 - 特朗普签署稳定币法案 [4] - 美联储理事沃勒呼吁7月降息 [4] - 美国7月密歇根大学消费者信心指数初值61.8创五个月新高 [4] - 日本执政联盟丧失参议院过半数议席 [4] - 日本6月核心CPI同比回落至3.3% [4] - 伦敦证券交易所集团考虑推出24小时交易 [4] - 中国消费市场规模稳居全球第二 [4] - 娃哈哈宗氏财产纠纷案8月1日在香港高等法院聆讯 [4] - 饿了么、美团、京东被约谈 [4] - 加密货币交易所Bullish申请美国IPO [4] - 2年期美债收益率跌3.32个基点报3.8628%，5年期美债收益率跌4.92个基点报3.9395%，10年期美债收益率跌3.98个基点报4.4095% [4] 经济数据 重要指数 - 波罗的海干散货收市价2052.00涨1.08% [5] - CME比特币期货收市价117670.00跌1.36% [5] - ICE布油收市价69.23跌0.42% [5] - 伦敦金现收市价3349.66涨0.32% [5] - 美元兑人民币(CFETS)收市价7.18跌0.04% [5] 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收市价20895.66涨0.05% [5] - 道琼斯工业指数收市价44342.19跌0.32% [5] - 美元指数收市价98.46跌0.18% [5] - 标普500收市价6296.79跌0.01% [5] - 日经225收市价39819.11跌0.21% [5] 香港重要指数 - 恒生指数收市价24825.66涨1.33% [5] - 恒生中国企业指数收市价8986.47涨1.51% [5] - 恒生科技收市价5538.83涨1.65% [5] - 恒生期货收市价32043.72涨1.68% [5] 内地重要指数 - 上证指数收市价3534.48涨0.50% [5] - 深证综指收市价2153.71涨0.36% [5] - 沪深300收市价4058.55涨0.60% [5] - 创业板指收市价2277.15涨0.34% [5]

公司动态 - 中国平安在互动平台表示公司留意到香港市场稳定币相关的行业监管变化 [1] - 公司保持高度关注并积极研究相关监管变化 [1] - 公司在区块链技术上有深厚的积累 [1] 行业关注 - 香港市场稳定币相关的行业监管出现变化 [1]